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fenleiannianji、zhuanyezufenleixianshi，sousuojieguokezhijiehujiao，duanxin；duozhongtixingrennitiaoxuan，xuexigengjiandan，kuaisutishengchengji，zhangwogezhongzhishidian。duoyangjuqingfazhangaikuanghaixuyaowanjiazijidexuanze，rangzijicunhuoxiaqu。zhenggeguochengdianping，fuwuzenmeyang，banlikuaibukuai，qingnilaidafen;qianfangjianghuiyougengduokunnandetiaozhan，ruguonixihuandehuajiurangwomenganjinxingdongqilaiba;浙(zhe)江(jiang)雅(ya)虎(hu)最(zui)近(jin)6年(nian)無(wu)新(xin)增(zeng)專(zhuan)利(li)，深(shen)交(jiao)所(suo)質(zhi)疑(yi)其(qi)創(chuang)業(ye)板(ban)定(ding)位(wei)

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6月(yue)21日(ri)，深圳(zhen)證(zheng)券(quan)交易(yi)所上(shang)市(shi)審(shen)核(he)委(wei)員(yuan)會(hui)披(pi)露(lu)公(gong)告(gao)，將(jiang)於(yu)6月30日召(zhao)開(kai)2023年第(di)49次(ci)上市审核委员会审議(yi)会议，审议浙江雅虎汽(qi)車(che)部(bu)件(jian)股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)“浙江雅虎”）的(de)首(shou)發(fa)事(shi)項(xiang)。

此(ci)“雅虎”非(fei)彼(bi)“Yahoo”，所屬(shu)行(xing)业不(bu)是(shi)互(hu)聯(lian)網(wang)，而(er)是汽车制(zhi)造(zao)。具(ju)體(ti)而言(yan)，浙江雅虎的主(zhu)營(ying)业務(wu)為(wei)汽车座(zuo)椅(yi)骨(gu)架(jia)總(zong)成(cheng)及(ji)零(ling)部件的研(yan)发、生(sheng)產(chan)和(he)銷(xiao)售(shou)。隨(sui)著(zhe)國(guo)內(nei)新能(neng)源汽车市場(chang)份額(e)的提(ti)升(sheng)，浙江雅虎主要(yao)客(ke)戶(hu)的市场份额受(shou)到(dao)擠(ji)壓(ya)，對(dui)其业績(ji)成長(chang)性(xing)造成不利影(ying)響(xiang)。

另(ling)外(wai)，在(zai)汽车座椅轉(zhuan)向(xiang)輕(qing)量(liang)化(hua)、智(zhi)能化和舒(shu)適(shi)化的技(ji)術(shu)发展(zhan)趨(qu)勢(shi)下，浙江雅虎在研发費(fei)用(yong)率(lv)較(jiao)低(di)的情(qing)況(kuang)下，技术水(shui)平(ping)能否(fou)緊(jin)跟(gen)行业趋势並(bing)保(bao)持(chi)核心(xin)競(jing)爭(zheng)力(li)存(cun)在不確(que)定性，也(ye)令(ling)深交所质疑其是否符(fu)合(he)创业板定位。

2022年收(shou)入(ru)下降(jiang)，毛(mao)利率整(zheng)体下滑(hua)

招(zhao)股書(shu)顯(xian)示(shi)，2020—2022年（下称“報(bao)告期(qi)”），浙江雅虎的营业收入分(fen)別(bie)为5.34億(yi)元(yuan)、7.30亿元和6.50亿元，扣(kou)非歸(gui)母(mu)凈(jing)利潤(run)分别为4893.76萬(wan)元、5230.09万元和5142.31万元。

2022年，浙江雅虎的营收和扣非归母净利润同(tong)比(bi)上年分别下滑10.96%和1.68%。該(gai)公司表(biao)示，2022年营收出(chu)現(xian)较大(da)幅(fu)度(du)下降主要因(yin)为该年度受疫(yi)情、缺(que)芯(xin)以及市场消(xiao)费低迷(mi)等(deng)影响，公司来自(zi)主要客户的訂(ding)單(dan)需(xu)求(qiu)減(jian)少(shao)，甚(shen)至(zhi)出现數(shu)月内无发貨(huo)的情形(xing)。

除(chu)了(le)收入下降，报告期各(ge)期，浙江雅虎的主营业务毛利率分别为26.38%、21.79%和22.30%，整体呈(cheng)下滑趋势。

招股书显示，浙江雅虎在报告期内的主营业务收入以总成件和沖(chong)压件的销售为主，兩(liang)项核心产品(pin)的销售收入在主营业务收入中(zhong)各期的占(zhan)比合計(ji)分别为87.13%、87.92%和83.14%。

2021年，该公司主营业务毛利率下降主要是受原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格(ge)大幅增长的影响。當(dang)年，浙江雅虎主要原材料鋼(gang)材、線(xian)材的采(cai)購(gou)均(jun)价同比分别上漲(zhang)18.25%和19.74%，導(dao)致(zhi)该公司总成件产品的平均成本(ben)上涨69.53%，高(gao)于平均单价59.66%的涨幅。

類(lei)似(si)于总成件产品，由(you)于原材料价格大幅增长，该公司冲压件产品的平均单价和平均成本涨幅分别为1.33%和7.80%，导致当期冲压件的毛利率亦(yi)下降。

2022年，浙江雅虎的总成件收入大幅下降，导致单位售价與(yu)单位成本同比分别下降24.93%和25.34%，冲压件的单位售价与单位成本同比降幅則(ze)分别为0.99%和0.43%，单位成本与单位售价降幅相(xiang)当，该公司2022年的毛利率得(de)以保持相对穩(wen)定。

不難(nan)看(kan)出，报告期内浙江雅虎主营业务毛利率出现下滑，主要因为其生产成本对原材料价格波(bo)動(dong)较为敏(min)感(gan)，且(qie)该公司无法(fa)将原材料上涨帶(dai)来的成本压力完(wan)全(quan)转嫁(jia)給(gei)下遊(you)客户。

大客户集(ji)中度高于同业，賒(she)销比例(li)超(chao)40%

报告期各期，浙江雅虎向前(qian)五(wu)大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为88.16%、87.95%、86.20%。其中，该公司向第壹(yi)大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为50.94%、39.61%、30.54%。

而同行业可(ke)比上市公司中，客户集中度与浙江雅虎最为接(jie)近的上海(hai)沿(yan)浦(pu)金(jin)属制品有限公司（以下简称“上海沿浦”），在2020—2022年向前五大客户的销售占比分别为71.41%、70.75%和71.19%，比浙江雅虎分别低了16.75個(ge)百(bai)分點(dian)、17.2个百分点、15.01个百分点。

除了上海沿浦，同行业可比上市公司江蘇(su)博(bo)俊(jun)工(gong)业科(ke)技股份有限公司（以下简称“博俊科技”）与浙江天(tian)成自控(kong)股份有限公司（以下简称“天成自控”）在2020—2022年的前五大客户销售占比均低于60%。因此，浙江雅虎客户集中度明(ming)显偏(pian)高于行业平均水平。

浙江雅虎客户集中度偏高，或(huo)与其汽车座椅产品綁(bang)定“一汽系(xi)”相關(guan)车型(xing)有关。招股书显示，报告期内，浙江雅虎对“一汽系”一級(ji)供(gong)應(ying)商客户销售收入占当期营业收入的比例分别为58.75%、58.97%、51.68%，相关产品最終(zhong)应用于一汽-大眾(zhong)、一汽豐(feng)田(tian)、一汽紅(hong)旗(qi)等车企(qi)相关车型。

客户集中度较高使(shi)得浙江雅虎在主要客户发生重(zhong)大不利變(bian)化时，不得不面(mian)臨(lin)收入波动的風(feng)險(xian)，造成该公司业绩稳定性欠(qian)佳(jia)。

2022年上半(ban)年，长春(chun)、上海地(di)區(qu)受疫情管(guan)控措(cuo)施(shi)影响，该公司下游整车廠(chang)客户部分出现停(ting)产停工，前五大终端(duan)整车厂客户中的一汽红旗、一汽丰田、上汽大众和沃(wo)爾(er)沃亞(ya)太(tai)等四(si)家(jia)终端整车厂客户出现1～2个月暫(zan)停要货的情况。

订单量下滑的同时，销售回(hui)款(kuan)难度也加(jia)大。报告期各期末(mo)，浙江雅虎应收賬(zhang)款账面余(yu)额分别为2.51亿元、3.09亿元和2.92亿元，应收账款余额占当期营业收入的比例分别为47.09%、42.32%和44.90%，所占比例较高。

其中，前五大客户应收账款账面余额分别为2.17亿元、2.76亿元、2.35亿元，占应收账款账面余额的比例分别为86.35%、89.19%、80.34%，应收账款集中度亦较高。

同时，浙江雅虎在报告期内的应收账款周(zhou)转率分别为2.41次/年、2.75次/年和2.28次/年，低于同业均值(zhi)，该公司面临壞(huai)账損(sun)失(shi)的风险或较高。

值得註(zhu)意(yi)的是，浙江雅虎在报告期各期末的存货账面价值分别为1.48亿元、1.81亿元、2.65亿元，占資(zi)产总额的比重分别为13.48%、14.59%、18.71%，呈逐(zhu)年增长趋势。

报告期内，该公司资产减值损失全部来自存货跌(die)价準(zhun)備(bei)，报告期各期的存货跌价准备计提比例分别为2.12%、1.69%、1.70%，遠(yuan)低于同行业可比公司存货跌价准备计提比例平均值，存在存货跌价准备计提不充(chong)分的嫌(xian)疑。

近6年无新增专利，新业务進(jin)展緩(huan)慢(man)

在汽车座椅行业竞争激(ji)烈(lie)的格局(ju)下，浙江雅虎需要在技术创新方(fang)面体现核心竞争力。但(dan)在报告期内，浙江雅虎的研发费用分别为1868.67万元、2582.71万和2194.52万元，研发费用率分别为3.50%、3.54%和3.37%，整体呈下降趋势。

截(jie)至2022年末，浙江雅虎共(gong)取(qu)得发明专利13项，其中境(jing)内授(shou)權(quan)发明专利11项、境外授权发明专利2项，但取得时間(jian)均在2016年以前。近6年来缺乏(fa)實(shi)质性技术突(tu)破(po)且研发投(tou)入比例偏低，或使得该公司在順(shun)应行业发展趋势和保持核心竞争力方面存在一定隱(yin)患(huan)。

除了面临一汽红旗收入大幅下滑、一汽-大众等新车型订单减少，浙江雅虎在新能源汽车业务方面亦存在不及預(yu)期的风险。

报告期各期，浙江雅虎在新能源汽车的业务收入分别为3328.02万元、8419.39万元和7676.40万元，总体呈先(xian)增後(hou)降趋势，且2022年收入下滑明显。自2018年开始(shi)配(pei)套(tao)新能源车型项目(mu)以来，截至2022年末，该公司配套的新能源车型只(zhi)有12款，新业务进展缓慢。

对于上述(shu)研发费用及专利情况，深交所在第一輪(lun)問(wen)詢(xun)函(han)中要求该公司結(jie)合自身(shen)及技术優(you)势、产品创新情况、市场空(kong)间、市场容(rong)量、客户拓(tuo)展能力、成长性、与同行业可比公司优劣(lie)势对比等情况，說(shuo)明其是否符合《创业板首次公开发行股票(piao)注冊(ce)管理(li)辦(ban)法（試(shi)行）》《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核規(gui)则》等规定的创业板定位。

与研发费用较低相对应的，浙江雅虎在管理费用上的投入卻(que)较高。报告期内该公司管理费用分别为2647.18万元、3102.74万元和2928.66万元，占营业收入的比重分别为4.96%、4.25%和4.50%，均高于同期的研发费用。

雖(sui)然(ran)在管理上高投入，但浙江雅虎在合规方面仍(reng)存在一些(xie)问題(ti)。报告期各期末，浙江雅虎及子(zi)公司的勞(lao)务外包(bao)人(ren)员分别为275人、129人、159人，占期末总用工人数的比例分别为23.38%、11.39%、12.59%。另外，该公司在报告期内還(hai)存在用工比例低于3%的劳务派(pai)遣(qian)用工。

采用劳务外包、劳务派遣等用工方式(shi)虽在一定程(cheng)度上節(jie)省(sheng)了用工成本，但也容易出现經(jing)营合规问题。报告期内，该公司存在较多(duo)员工应繳(jiao)納(na)社(she)会保险、住(zhu)房(fang)公積(ji)金而未(wei)缴纳的情形。

此外，浙江雅虎在生产過(guo)程中会产生少量危(wei)险廢(fei)棄(qi)物(wu)和金属废料，但该公司并未披露危害(hai)废弃物的具体情况和影响。

并且，浙江雅虎控股股東(dong)、实際(ji)控制人、董(dong)監(jian)高（獨(du)立(li)董事除外）及其关系密(mi)切(qie)的親(qin)属控制的部分企业，为该公司产业鏈(lian)上下游企业，在报告期内存在关联采购、关联租(zu)賃(lin)、专利转讓(rang)等关联交易，以及资金拆(chai)借(jie)、为关联方代墊(dian)费用等財(cai)务内控不规範(fan)行为。

招股书显示，池(chi)仁(ren)虎直(zhi)接持有浙江雅虎14.29%的股份，并通(tong)过浙江伍(wu)虎控股有限公司（以下简称“伍虎控股”）间接控制该公司68.45%的股份；其妻(qi)葉(ye)春蘭(lan)直接持有该公司4.03%的股份，并通过平陽(yang)恩(en)澤(ze)投资合夥(huo)企业间接控制该公司6.67%的股份；其子池瑞(rui)偉(wei)通过伍虎控股间接持有该公司10.95%的股份。

綜(zong)上，浙江雅虎为池仁虎家族(zu)100%控股的家族企业，上市成功(gong)后，实控人仍将控制该公司75%的股权。

【參(can)考(kao)资料】

1.《浙江雅虎汽车部件股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（上会稿(gao)）》.深交所官(guan)网

2.《关于浙江雅虎汽车部件股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申(shen)請(qing)文(wen)件的第一轮审核问询函之(zhi)回復(fu)报告》.深交所官网

3.《关于浙江雅虎汽车部件股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的第二(er)轮审核问询函之回复报告》.深交所官网

4.《关于浙江雅虎汽车部件股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的第二轮审核问询函之回复报告》.深交所官网

5.《关于浙江雅虎汽车部件股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的审核中心意見(jian)落(luo)实函之回复报告》.深交所官网

（全文3442字(zi)）

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