下半年美元虹吸效应再现

在过往的半个多世纪中，美国利用美元霸权收割全球的戏码反复上演。当美联储进入加息进程后，随着美国联邦基金利率水平的不断提升，作为全球主要流通货币的美元就逐步从美国以外的市场回流美国本土，从而推升了其他经济体的借贷成本，造成这些经济体不同程度的经济危机。

随着美国又一次的债务危机的暂时平息，美国财政部随即开始大量发行国债，为美国政府运作筹集资金。有机构估算，今年下半年美国财政部将增发国债超过1万亿美元。同时，美联储仍然在进行缩表操作，即减少其直接购入美国国债的规模。因此，有机构认为，今年下半年市场上将减少约1.7万亿美元的流动性。

通常，当美国财政部大规模发行美国国债时，美国国外的其他经济体央行和机构会蜂拥而至，来购买美国国债。不过，随着全球去美元化进程的不断推进，越来越多国家的央行和机构开始抛售或者减少购买美国国债。这无疑将直接导致美国国内美元流动性的紧张。

由此可以预见，今年下半年美国国内市场的美元流动性将会吃紧。笔者认为，这将直接造成美国银行业的经营压力的增大。今年3月以来，已经有硅谷银行等3家美国中小型银行在流动性压力下相继倒闭。今年下半年，在美元流动性进一步收紧后，不排除还会有美国的中小型银行出现经营危机。

在上述条件下，美国的实体经济在今年下半年将无疑面临更大负面冲击，美国经济的不确定性将会明显上升。

笔者认为，如果美国经济在今年下半年出现危机，那么美国高企的通货膨胀率将会出现加速下行的局面，美联储也会在年底前开始放松货币政策。不过，即便如此，陷入衰退的美国经济在流动性持续紧缩的情况下很难在短时间内复苏，而是将陷入更深的衰退泥潭，持续的时间也将会很长。

JerryZang

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