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作(zuo)者(zhe) | 董(dong)溫(wen)淑(shu)

編(bian)輯(ji) | 李(li) 原(yuan)

運(yun)營(ying) | 劉(liu) 珊(shan)

來(lai)源(yuan)丨(shu)市(shi)界(jie)

當(dang)下(xia)如(ru)果(guo)錯(cuo)過(guo)了大模型的風(feng)口(kou)，可(ke)能(neng)便(bian)會(hui)错失(shi)近(jin)年(nian)来最(zui)為(wei)確(que)定(ding)的造(zao)富(fu)機(ji)会。在(zai)這(zhe)場(chang)資(zi)本(ben)盛(sheng)宴(yan)面(mian)前(qian)，有(you)“AIGC收(shou)入(ru)僅(jin)占(zhan)营收十(shi)分(fen)之(zhi)壹(yi)”的公司，也(ye)要(yao)選(xuan)擇(ze)跑(pao)步(bu)上(shang)市；有人(ren)包(bao)裝(zhuang)概(gai)念(nian)、狂(kuang)攬(lan)融(rong)资。浪(lang)潮(chao)之下，是(shi)否(fou)会留(liu)下一地(di)雞(ji)毛(mao)？

圖(tu)片(pian)来源：由(you)無(wu)界 AI工(gong)具(ju)生(sheng)成(cheng)

大模型蛋(dan)糕(gao)，誰(shui)都(dou)想(xiang)来切(qie)一刀(dao)

作为近年来的最大风口，大模型讓(rang)一度(du)已(yi)不(bu)性(xing)感(gan)的AI生意(yi)再(zai)度獲(huo)得(de)了創(chuang)投(tou)圈(quan)的追(zhui)捧(peng)——更(geng)让不少本已經(jing)一腳(jiao)踏(ta)入ICU的公司，看(kan)到(dao)了回(hui)春(chun)甚(shen)至(zhi)暴(bao)富的希(xi)望(wang)。

去(qu)年底(di)，隨(sui)著(zhu)(zhe)大模型概念被(bei)不斷(duan)拱(gong)熱(re)，在A股(gu)市场里，造富遊(you)戲(xi)再度风生水(shui)起(qi)。從(cong)昆(kun)侖(lun)萬(wan)維(wei)到湯(tang)姆(mu)貓(mao)，只(zhi)要能跟(gen)大模型“蹭(ceng)”上關(guan)系(xi)的公司，其(qi)股價(jia)都得到了數(shu)倍(bei)、乃(nai)至十倍的瘋(feng)漲(zhang)。

这无疑(yi)让更多公司的神(shen)经興(xing)奮(fen)起来。从那(na)時(shi)起，業(ye)內(nei)便開(kai)始(shi)猜(cai)測(ce)，谁最有希望成为“國(guo)内AIGC IPO第(di)一股”？

5月(yue)30日(ri)，曾(zeng)被戏稱(cheng)为中(zhong)国AI“活化(hua)石(shi)”的出(chu)門(men)問(wen)问，在此(ci)前数次(ci)上市和(he)追加(jia)融资未(wei)果後(hou)，再度以(yi)主(zhu)打(da)AIGC（人工智(zhi)能生成内容(rong)）的概念，向(xiang)港(gang)交(jiao)所(suo)遞(di)交了招(zhao)股書(shu)。在招股书中，出门问问將(jiang)自(zi)己(ji)描(miao)述(shu)为“亞(ya)洲(zhou)为数不多的具有建(jian)立(li)通(tong)用(yong)大模型能力(li)的AI公司之一”——而(er)这也是出门问问近4年来，進(jin)行(xing)的首(shou)次融资嘗(chang)試(shi)。

成立於(yu)2012年的出门问问，此前已在AI領(ling)域(yu)耕(geng)耘(yun)超(chao)过10年。在业内，它(ta)最为人樂(le)道(dao)的是创始團(tuan)隊(dui)與(yu)资本陣(zhen)容的豪(hao)華(hua)光(guang)環(huan)。可以說(shuo)创立之初(chu)，它便作为潛(qian)在獨(du)角(jiao)獸(shou)，一直(zhi)被市场寄(ji)予(yu)厚(hou)望。

圍(wei)繞(rao)在出门问问创始人李誌(zhi)飛(fei)身(shen)上的，有前谷(gu)歌(ge)科(ke)學(xue)家(jia)、谷歌手(shou)机離(li)線(xian)翻(fan)譯(yi)功(gong)能开發(fa)者、自然(ran)語(yu)言(yan)理(li)解(jie)（NLP）和人工智能專(zhuan)家等(deng)多重(zhong)閃(shan)亮(liang)標(biao)簽(qian)。过去10年，李志飞也一直作为“頂(ding)尖(jian)专家”，活躍(yue)在AI行业中。

2012年创业之初，李志飞表(biao)示(shi)出门问问要做(zuo)“中国的Siri”。作为對(dui)比(bi)，AI明(ming)星(xing)公司商(shang)汤科技(ji)2014年成立，另(ling)一家知(zhi)名(ming)AI企(qi)业雲(yun)从科技則(ze)成立于2015年。帶(dai)着如許(xu)光环和资源，出门问问背(bei)后的投资方(fang)也堪(kan)称豪华，集(ji)結(jie)了大眾(zhong)汽(qi)車(che)、谷歌、紅(hong)杉(shan)、真(zhen)格(ge)、SIG海(hai)納(na)亚洲等明星资本。

今(jin)年2月15日，李志飞毫(hao)不意外(wai)地宣(xuan)布(bu)出门问问也将參(can)与大模型创业。4月20日，出门问问官(guan)宣了大模型“序(xu)列(lie)猴(hou)子(zi)”内测，並(bing)基(ji)于“序列猴子”推(tui)出了多款(kuan)面向创作者的AIGC產(chan)品(pin)及(ji)應(ying)用。

不过从时間(jian)點(dian)来看，“序列猴子”的发布，顯(xian)然是为了出门问问IPO添(tian)柴(chai)助(zhu)火(huo)。仅仅一個(ge)月后，出门问问便递交了招股书。

在招股书中，出门问问对自己的AIGC相(xiang)关业務(wu)显得非(fei)常(chang)自信(xin)：“按(an)2022年AIGC解決(jue)方案(an)收入計(ji)，我(wo)們(men)是中国最早(zao)一批(pi)起步、营收最高(gao)的专註(zhu)于AIGC技術(shu)的AI公司。”同(tong)时，招股书里還(hai)花(hua)了大量(liang)篇(pian)幅(fu)，介(jie)紹(shao)公司在AIGC層(ceng)面能夠(gou)提(ti)供(gong)的解决方案。

但(dan)从数據(ju)来看，这个表述很(hen)像(xiang)是在蹭AIGC的热度。

根(gen)据招股书显示，2020-2022年，出门问问實(shi)現(xian)收入分別(bie)为2.65億(yi)元(yuan)、3.98亿元与5.00亿元，2021与2022年分别同比增(zeng)長(chang)50.4%与25.7%；与此同时，2020-2021年，出门问问的经調(tiao)整(zheng)虧(kui)損(sun)分别为1.57亿元与7344万元。2022年，公司扭(niu)亏为盈(ying)，实现经调整利(li)潤(run)1.09亿元。

▲（出门问问业务营收占比。来源/公司招股书）

而在业务营收占比上，出门问问目(mu)前最主要的营收来源仍(reng)是AIoT（人工智能物(wu)聯(lian)網(wang)）硬(ying)件(jian)，針(zhen)对企业的AI语音(yin)解决方案次之；AIGC相关业务包括(kuo)AI配(pei)音助手“魔(mo)音工坊(fang)”、寫(xie)作助手“魔撰(zhuan)写作”、数字(zi)人生成产品“奇(qi)妙(miao)元”，营收占比較(jiao)低(di)。

据招股书显示：2020年、2021年、2022年，出门问问AIoT解决方案营收占比分别为83%、85%、39.4%；AIGC解决方案营收占比分别为0.2%、1.7%、8%。

換(huan)句(ju)話(hua)说，AIGC在出门问问的营收占比中，仅占不足(zu)十分之一的份(fen)額(e)——这也成为近期(qi)各(ge)方对于出门问问此刻(ke)“跑步上市”的核(he)心(xin)質(zhi)疑点。

与一众陷(xian)入亏损泥(ni)潭(tan)的AI公司相比，出门问问雖(sui)然收入和盈利規(gui)模有限(xian)，但当下最大的亮点，或(huo)许在于其毛利率(lv)明显提升(sheng)、扭亏为盈。但从其营收架(jia)構(gou)来看，盈利的優(you)化，实際(ji)上更多来自于出门问问投资方的“鼎(ding)力相助”。

2017年，出门问问获得了来自大众汽车集团独家1.8亿美(mei)元D輪(lun)融资，雙(shuang)方共(gong)同成立了合(he)资企业大众问问。而在2022年的前五(wu)大客(ke)戶(hu)中，“汽车附(fu)屬(shu)公司A”（即(ji)大众汽车）作为第一大客户，幫(bang)助出门问问实现銷(xiao)售(shou)额2.13亿元，占總(zong)收入的百(bai)分比高達(da)42.6%。接(jie)下来，如果来自大众汽车的这一支(zhi)持(chi)被卸(xie)掉(diao)，出门问问的业績(ji)显然很難(nan)维系。

而对于大模型公司来说，研(yan)发費(fei)用至关重要。招股书显示：2020年至2022年，出门问问的研发开支分别为9709万元、9150.5万元与1.19亿元，研发占比分别为36.7%、23%、23.7%。

虽然李志飞曾公开提及，出门问问研发的大模型将维持幾(ji)百亿参数的规模，盡(jin)量節(jie)省(sheng)成本。不过对于大模型研发而言，这種(zhong)规模的投入其对应的研发实力显然不足维系。

而在当下一众公司、以及资金(jin)实力雄(xiong)厚的大廠(chang)都已奔(ben)赴(fu)大模型的背景(jing)下，各項(xiang)业务研发支出剛(gang)超1亿元的出门问问有实力訓(xun)練(lian)好(hao)大模型嗎(ma)？市场自然也会为它打上问號(hao)。

站(zhan)在“豪华游戏”门外的失意人

从营收结构来看，出门问问现階(jie)段(duan)显然仍是一家AIoT企业。想要在此基礎(chu)上完(wan)成对AIGC业务的全(quan)面轉(zhuan)型，李志飞面前还橫(heng)亙(gen)着许多攔(lan)路(lu)虎(hu)。

考(kao)慮(lv)到当下大模型的万众湧(yong)入浪潮，大模型创业已成为了一个“豪华游戏”。据国盛證(zheng)券(quan)研報(bao)，现在GPT-3仅训练一次的成本就(jiu)高达約(yue)140万美元，对于一些(xie)更大的LLM（大型语言模型），一次训练成本介于200万美元至1200万美元之间；以ChatGPT在1月的独立訪(fang)客平(ping)均(jun)数1300万计算(suan)，其对应芯(xin)片需(xu)求(qiu)为3万多片英(ying)偉(wei)达A100 GPU，初始投入成本约为8亿美元，每(mei)日電(dian)费在5万美元左(zuo)右(you)。

据民(min)生证券不完全統(tong)计，目前国内至少已经有30多家大模型亮相，厂商涵(han)蓋(gai)了互(hu)联网巨(ju)頭(tou)、AI上市公司、服(fu)务器(qi)龍(long)头企业、科研院(yuan)所与一級(ji)市场创业公司。

而在招股书中，截(jie)至2022年末(mo)，出门问问賬(zhang)面的现金及现金等价物为4.05亿元，流(liu)動(dong)負(fu)債(zhai)凈(jing)值(zhi)为33.17亿元，它未来面臨(lin)的资金壓(ya)力極(ji)大。

实际上，李志飞自己应該(gai)更清(qing)楚(chu)此刻大模型创业的艱(jian)难。他(ta)近期向媒(mei)體(ti)講(jiang)述：“我在美国跟很多朋(peng)友(you)聊(liao)过，如果中国要做一个和ChatGPT差(cha)不多的大模型，可能门票(piao)就是 5000 万美金，这里面2000 万美金買(mai)算力，2000 万美金买人才(cai)，1000 万美金做数据。”

同樣(yang)的话，李志飞也说給(gei)了前美团高级副(fu)总裁(cai)王(wang)慧(hui)文(wen)。2月10日，李志飞与王慧文，以及真格基金合夥(huo)人戴(dai)雨(yu)森(sen)和刘元在一家日式(shi)居(ju)酒(jiu)屋(wu)里，探(tan)討(tao)着中国大模型的未来。

就是在这个飯(fan)局(ju)上，王慧文兴之所至，在朋友圈发出了那條(tiao)著名的“5000万美元带资进組(zu)，做中国版(ban)OpenAI”英雄帖(tie)。真格基金也当即拍(pai)板(ban)，成为了王慧文首轮5000万美元融资的投资方之一。

但在过去数年，已在AI賽(sai)道上頻(pin)频失意的李志飞，卻(que)在媒体鋪(pu)天(tian)盖地的聲(sheng)浪中，淪(lun)为了这个饭局上的“配角”。

而出门问问在过去10年中走(zou)过的道路，可以看作是中国AI公司的发展(zhan)縮(suo)影(ying)。在场景应用层面，AI一直面临着落(luo)地艰难、营收乏(fa)力的问題(ti)。如今，眼(yan)看着大模型为AI拉(la)开资本盛宴，许多人可能也只能站在门口，目睹(du)巨头们的廝(si)殺(sha)。

早在2021年，李志飞就曾指(zhi)出：GPT-3是“暴力美学”、其本质是以数据量變(bian)引(yin)起质变。再向前推10年，创业早期，李志飞憑(ping)借(jie)“定義(yi)下一代(dai)人机交互”、AI语音識(shi)别的願(yuan)景打动了谷歌、红杉资本、真格基金、歌爾(er)声学、大众集团等明星资本。创辦(ban)的头7年里，出门问问完成了七(qi)轮融资，频频出沒(mei)于独角兽企业榜(bang)單(dan)之中。

但高光转瞬(shun)即逝(shi)，緊(jin)随而来的就是行业的至暗(an)时刻。

变化最先(xian)发生在2014年，以AI语音助手軟(ruan)件起家的出门问问开始转向AIoT硬件领域，先后推出了智能手表、智能音箱(xiang)、智能手环、智能无线耳(er)机、智能车載(zai)等产品线。2018年，出门问问还提出AI新(xin)零(ling)售戰(zhan)略(lve)，在全国範(fan)围新开20家线下智能体驗(yan)店(dian)。同与之相应地，公司规模迅(xun)速(su)攀(pan)升至千(qian)人。

然而，从软件向硬件的转型并不如想象(xiang)中順(shun)利。

人工智能行业連(lian)續(xu)创业者徐(xu)傑(jie)对「市界」指出，在那段时间转型硬件的并不仅出门问问一家，科大訊(xun)飞、思(si)必(bi)馳(chi)等语音识别企业也做出了相同的选择。他表示：“语音企业会尝试软硬结合，CV（计算机視(shi)覺(jiao)）企业则是给标桿(gan)行业做解决方案项目总包，这无疑是因(yin)为大家都要找(zhao)增量、找出口、求变现。”

但这一选择的难点在于，智能硬件的市场同样競(jing)爭(zheng)慘(can)烈(lie)，“这种卷(juan)不仅仅是研发上的卷，还有供应鏈(lian)管(guan)理和市场销售的卷，后者是我们不擅(shan)长的”。徐杰说。

这种“不擅长”也体现在了出门问问的身上，激(ji)进擴(kuo)張(zhang)的另一面是大额亏损。李志飞曾坦(tan)言，2018年末出门问问的亏损急(ji)劇(ju)扩大，再加上投资人开始对AI的魅(mei)力失去激情(qing)，“燒(shao)不起”的出门问问不得不进行瘦(shou)身。

“折(zhe)騰(teng)”了4年后，出门问问砍(kan)掉了多条产品线，最后主要保(bao)留了智能手表和智能车载业务。据多位(wei)前員(yuan)工在社(she)交媒体平臺(tai)上透(tou)露(lu)，出门问问在2019、2020年多次大幅裁员，人员规模几乎(hu)減(jian)半(ban)。截至2021年，出门问问旗(qi)下的20家AIoT门店也全部(bu)关閉(bi)。

2019年后出门问问没有再进行新一轮一级市场新融资。李志飞曾试图将重点转向二(er)级市场，从2017年开始多次公开表露IPO意向，同样未能成行。“投中网”援(yuan)引一位业内人士(shi)消(xiao)息(xi)称，2017年行业中还傳(chuan)出了出门问问形(xing)勢(shi)急转直下，资金周(zhou)转困(kun)难的传聞(wen)。

一位科技赛道投资人对「市界」表示，融资难背后是整个AI行业的发展困境(jing)，“那时候(hou)在投资圈里流传过一篇《投资人逃(tao)离人工智能》。由于商业化落地难等原因，2019、2020年开始，AI行业投融资趨(qu)向于理性，拿(na)錢(qian)不那麽(me)容易(yi)了”。

西(xi)南(nan)证券的一份研报显示，AI企业融资次数从2019年开始，出现了大幅下滑(hua)。

▲（2019、2020年开始AI企业融资次数下滑）

资本寒(han)冬(dong)之中，不仅是出门问问，许多无法(fa)自主造血(xue)的AI企业都不得不开始收缩开支、降(jiang)薪(xin)裁员。同样的事(shi)情也发生在获得了李开復(fu)投资的追一科技、AI四(si)小(xiao)龙之一的依(yi)图科技、被投资大佬(lao)沈(shen)南鵬(peng)、徐小平所看好的格靈(ling)深(shen)瞳(tong)等企业身上。

经过频频变动，出门问问勉(mian)強(qiang)擺(bai)脫(tuo)了以亏损换增长的困境，但也离开了舞(wu)台中央(yang)。如今其在智能手表、智能车载市场中的市场排(pai)名均较为靠(kao)后。据“盖世(shi)汽车研究(jiu)院”报告(gao)显示，2022年1-8月国内车载语音市场中大众问问排名第四，市场占有率仅有4.5%，遠(yuan)低于科大讯飞等友商。

在这样的背景下，出门问问无疑还需要找到新的“出路”。2020年前后，李志飞“先人一步”，开始尝试引领出门问问踏上大模型研发的赛道。可惜(xi)的是，这也算不上是一次成功的尝试。

2020年底，看到OpenAI研发的GPT-3发布，李志飞转而计劃(hua)训练出“中文版GPT-3”。为此，他组建了一个十余(yu)人的团队，在2021年上半年训练出一个60亿参数的模型，并将该模型命(ming)名为“UCLAI（通用中文语言人工智能）”。

但是，该模型并未展现出令(ling)人滿(man)意的上下文理解、连续多轮对话、交互能力，而这三(san)项是衡(heng)量大模型智能化性能的关鍵(jian)点。考虑到训练成本等问题，出门问问一度计划将UCLAI擱(ge)置(zhi)。

彼(bi)时，李志飞并没有預(yu)料(liao)到他其实已经站在了大模型风口降临的前夜(ye)。直到2022年末ChatGPT横空(kong)出世，大模型的狂飆(biao)猛(meng)进给整个行业带来了震(zhen)撼(han)。无論(lun)是王慧文的光年之外、王小川(chuan)的百川智能等新项目的落地，还是VC们高舉(ju)热钱下场，都清晰(xi)地透露出AI新时代将来临的讯号。

泡(pao)沫(mo)之后，一地鸡毛？

站在资本和企业的兩(liang)端(duan)，大模型如今已成为毋(wu)庸(yong)置疑的財(cai)富密(mi)碼(ma)。前述科技投资人对市界分析(xi)：“从大环境来说，所有的资金都涉(she)及到mandate（投资要求），如果前面两三年妳(ni)不投新能源，你这个资金就交代不过去了，今年的话你，不投AI，你这个资金肯(ken)定交代不过去。”

而从企业端来看，如果无法“擁(yong)抱(bao)”市场对大模型的热情，或许就会错失近年来最为确定的造富机会。

今年在资本行业中，已经发生了许多本已在ICU之外垂(chui)死(si)掙(zheng)紮(zha)，却借助大模型東(dong)风，又(you)被“奶活”的幸(xing)运故(gu)事。在作为AI大模型重点落地场景之一的智能机器人市场中，類(lei)似(si)案例(li)最为常見(jian)。

一位行业人士透露，某(mou)家在2022年由于资金链断裂(lie)而一度大举裁员的智能商用机器人企业，在今年一季(ji)度等来了投资人的“救(jiu)命钱”。这位行业人士向「市界」感嘆(tan)产业形势的变化之快(kuai)，“从去年下半年连工资都发不出来，到今年的融资消息，前后只有10个月时间”。

另一家已沈(chen)寂(ji)许久(jiu)一度被传“瀕(bin)死”3年有余的AI企业追一科技，似乎也等到了一个喘(chuan)息的机会。

在“AI 1.0时代”，追一科技曾有过高光时刻。2016年，公司由腾讯歷(li)史(shi)上最年輕(qing)的T4级技术专家吳(wu)悅(yue)创办，主攻(gong)自然语言理解技术方向。在2年时间中，追一科技融资3轮，并吸(xi)引了李开复的创新工场、高榕(rong)资本、五源资本等明星资本。但在2019年的行业低谷中，追一科技不仅失去了股东的后续支持，还丟(diu)掉了大客户，开始大规模裁员，陷入了沉寂。

大模型的出现，为这个“出道即巔(dian)峰(feng)”的故事带来了转机。在创始人吴悦的最新表態(tai)中，他讲到相信在垂直领域和应用层面的大模型将带来堅(jian)实的机会，“要基于有多大能力做多大事”，更加专注企业本身的经营，努(nu)力生存(cun)下去。

已连续两年增长乏力的智能音箱行业，也需要在百试百灵的大模型中分一杯(bei)羹(geng)。除(chu)了行业龙头百度、小米(mi)、阿(e)里、小米接连宣布要積(ji)极拥抱大模型技术，今年5月，老(lao)牌(pai)音響(xiang)企业“国光电器”也官宣将推出搭(da)载ChatGPT的智能音箱。

更誇(kua)张的是，尽管该智能音箱产品短(duan)期内尚(shang)且(qie)无法产生销售收入，曾经长期徘(pai)徊(huai)在10-15元股价的国光电器，股价涨到了近7年来的历史新高20.95元/股。

而作为AI行业的“正(zheng)规軍(jun)”，与老朋友王慧文一样，已失意多年的李志飞自然不能让这样的机遇(yu)流逝，并需要在最短的时间内站上风口。从他拿出的实际行动看，出门问问官宣入局到奔赴资本市场，整个过程(cheng)仅仅花费了不到4个月的时间。

在《跨(kua)越(yue)鴻(hong)溝(gou)》一书中，杰弗(fu)里·摩(mo)尔写道：“高科技产品面世过程中，最危(wei)險(xian)、最关键的一点，就是由少数有远见者所主宰(zai)的早期市场，向被信奉(feng)实用主义的大批顧(gu)客所占据的主流市场过渡(du)。”

如果拉长时间线，出门问问及其背后的AI产业可能还需要花费更多时间，才能真正跨过“商业化”的鸿沟。在这个过程中，多数创业者可能都难以避(bi)免(mian)“炮(pao)灰(hui)”的命运。而很快地，上一轮AI创业风口中，创业者们曾面临的造血困局，或许将再次出现。

这不，AI行业的久違(wei)的热潮来临之际，已经有急于“趕(gan)潮”的人，开始品尝到失意的苦(ku)惱(nao)。

2023年5月11日，思必驰因未能通过上交所審(shen)核而終(zhong)止(zhi)上市 ，结束(shu)了自己为期10个月的上市之旅(lv)。它也成为今年第二家没有通过科创板申(shen)报的企业，而终止的理由之一是：公司经营能力的可持续性遭(zao)到质疑。

在招股书中，思必驰写到：“受(shou)限于研发投入，公司短期内仍会以场景化的中等规模大模型为主，如果未来不快速加大百亿以上参数量级生成式AI大模型的研发投入和产业应用研究， 公司将面临核心技术无法满足市场多元化需求的风险，进而对公司业务及前景产生不利影响。”

而根据思必驰的招股书，2020年至2022年，思必驰营收分别为2.37亿元、3.07亿元、4.23亿元，净利润分别为-2.15亿、-3.35亿、-2.97亿。

成立于2007年的思必驰，与出门问问同样起家于语音AI赛道。据深度科技研究院院长张孝(xiao)榮(rong)分析，思必驰的折戟(ji)与ChatGPT等大模型技术的兴起有关，随着大模型迅速占据NLP市场主流地位，思必驰所代表的传统语音處(chu)理技术路线在市场竞争中快速邊(bian)緣(yuan)化。

或许如今，大模型已不需要更多的热度，反(fan)而需要更多冷(leng)靜(jing)的声音。前述投资人对市界回憶(yi)到：在前几年的AI行业资本寒冬中：“随着泡沫破(po)滅(mie)，投资人和企业突(tu)然意识到，（算法创业）成本极高，都是在亏钱，反而让上游賺(zhuan)钱了。”

而在大模型盛宴中，最先跑出的所謂(wei)“上游”，或许便是为算法企业提供算力的GPU芯片企业英伟达等。近期，英伟达的股价扶(fu)搖(yao)直上，市值一度突破万亿美元，英伟达CEO黃(huang)仁(ren)勛(xun)更成为了新晉(jin)的创富明星，被万众追捧。英伟达也因此被称为“AI金礦(kuang)旁(pang)的賣(mai)鏟(chan)人”。

几乎已无人記(ji)得，短短一年之前，因虛(xu)擬(ni)貨(huo)幣(bi)“挖(wa)矿”风潮冷却、游戏行业对芯片的需求萎(wei)缩，英伟达还徘徊在股价低迷(mi)的边缘。

就像曾经的加州(zhou)淘(tao)金热，很多淘金者蜂(feng)拥而至，但只有极少数人借此获得了财富。最后挣到钱的，更可能是卖水的人和卖牛(niu)仔(zai)褲(ku)的Levis。而在大模型掀(xian)起的新一轮投资热里，这一幕(mu)或许还会重演(yan)。

（文中徐杰为化名）返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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