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mianqiandedirenshilihenqiang，yeyouteshudeyijianquzhixing，neixinshijiehenqiji；qimiaodezhandoubuyiyangdejingcai，zheyikemaoxiancaiganggangkaishi！youxuduobutongdechaojiyingxiong。tamenzaibutonglingyujuyoubutongdetuchuyoushi。zhanzhenglailinshi，ninxuyaoyutamenhezuowanchenggezhongtiaozhan。【huiyuanquanyi】huamianshangdetuchuyouhua【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】5G新(xin)機(ji)加(jia)速(su)發(fa)布(bu)，產(chan)業(ye)鏈(lian)持(chi)續(xu)受(shou)益(yi)——科(ke)技(ji)前(qian)沿(yan)及(ji)新产业觀(guan)察(cha)周(zhou)報(bao)（0827)

繼(ji)華(hua)為(wei)上(shang)個(ge)月(yue)发布了(le)全(quan)球(qiu)首(shou)款(kuan)搭(da)載(zai)5G終(zhong)端(duan)芯(xin)片(pian)的(de)5G手(shou)机Mate20 X之(zhi)後(hou)，上周其(qi)他(ta)大(da)廠(chang)也(ye)陸(lu)续发布了5G新机，8月21日(ri)，三(san)星(xing)面(mian)向(xiang)全球发布了壹(yi)款5G新机三星 Galaxy Note10+ 5G，隨(sui)后IQOO 正(zheng)式(shi)推(tui)出(chu)了 iQOO Pro 5G 手机，9月即(ji)將(jiang)发布的5G手机有(you)三星note 10 5G版(ban)、vivo NEX 5G版、小(xiao)米(mi)9S以(yi)及后续华为mate 30 5G、三星A90 5G版、vivo X系(xi)列(lie)，當(dang)前5G新机密(mi)集(ji)发布，相(xiang)關(guan)产业链持续受益，建(jian)議(yi)关註(zhu)5G手机相关主(zhu)題(ti)如(ru)蘋(ping)果(guo)/华为产业链的催(cui)化(hua)作(zuo)用(yong)。

【本(ben)周重(zhong)點(dian)关注——V5G新机加速发布，产业链持续受益】

继华为上个月发布了全球首款搭载5G终端芯片的5G手机Mate20 X之后，本周其他大厂也陆续发布了5G新机，8月21日，三星面向全球发布了一款5G新机——三星 Galaxy Note10+ 5G，定(ding)價(jia)7999元(yuan)，該(gai)机采(cai)用的是(shi)高(gao)通(tong)的基(ji)帶(dai)芯片，僅(jin)支(zhi)持NSA非(fei)獨(du)立(li)組(zu)網(wang)形(xing)式下(xia)的5G模(mo)式，随后IQOO 正式推出了 iQOO Pro 5G 手机。9月即将发布的5G手机有三星note 10 5G版、vivo NEX 5G版、小米9S以及后续华为mate 30 5G、三星A90 5G版、vivo X系列，9月5G手机的密集发布将继续催化以华为产业链为代(dai)表(biao)的電(dian)子(zi)股(gu)行(xing)情(qing)，伴(ban)随著(zhu)(zhe)5G換(huan)机周期(qi)的來(lai)臨(lin)，具(ju)備(bei)先(xian)发優(you)勢(shi)的华为将進(jin)一步(bu)提(ti)升(sheng)市(shi)場(chang)占(zhan)有率(lv)，相关領(ling)域(yu)的公(gong)司(si)将持续受益。

【其他科技熱(re)点追(zhui)蹤(zong)】區(qu)塊(kuai)链：國(guo)网电子商務(wu)有限(xian)公司22日宣(xuan)布，国网区块链科技(北(bei)京(jing))有限公司正式揭(jie)牌(pai)成(cheng)立；自(zi)主可(ke)控(kong)，华为产业链：《財(cai)經(jing)新报》引(yin)述(shu)知(zhi)情人(ren)士(shi)說(shuo)法(fa)指(zhi)出，三星7nm制(zhi)程(cheng)所(suo)代工(gong)的高通Snapdragon SDM7250處(chu)理(li)器(qi)，因(yin)良(liang)率出問(wen)题，導(dao)致(zhi)全數(shu)产品(pin)报廢(fei)，三星本身(shen)的处理器也发生(sheng)同(tong)樣(yang)狀(zhuang)況(kuang)。知情人士透(tou)露(lu)，高通Snapdragon SDM7250处理器預(yu)計(ji)在(zai)明(ming)年(nian)第(di)1季(ji)问世(shi)，倘(tang)若(ruo)该处理器因良率问题导致出貨(huo)變(bian)少(shao)，将削(xue)減(jian)客(ke)戶(hu)對(dui)三星7nm制程的信(xin)心(xin)，並(bing)影(ying)響(xiang)该公司在7nm制程需(xu)求(qiu)上的占比(bi)。数字(zi)货幣(bi)：近(jin)日，中(zhong)国人民(min)銀(yin)行（以下簡(jian)稱(cheng)央(yang)行）有关負(fu)責(ze)人在公開(kai)场合(he)表示(shi)正在进行数字货币系統(tong)开发，“数字人民币時(shi)代”即将到(dao)来。央行研(yan)究(jiu)发行数字货币并非一时之舉(ju)。據(ju)悉(xi)，從(cong)2014年至(zhi)今(jin)，央行数字货币的研究已(yi)经进行了5年。2017年，央行数字货币研究所正式成立。目(mu)前，该所已经申(shen)請(qing)了74項(xiang)涉(she)及数字货币技術(shu)的專(zhuan)利(li)。

【全球科技行业股指走(zou)势】中美(mei)貿(mao)易(yi)摩(mo)擦(ca)再(zai)度(du)升級(ji)，中国政(zheng)府(fu)做(zuo)出強(qiang)硬(ying)回(hui)應(ying)，对原(yuan)产於(yu)美国的5078个稅(shui)目，約(yue)750億(yi)美元商品實(shi)行加征(zheng)关税，贸易形势再度惡(e)化。另(ling)外(wai)美国傑(jie)克(ke)遜(xun)霍(huo)爾(er)央行年會(hui)按(an)照(zhao)慣(guan)例(li)在美国懷(huai)俄(e)明州(zhou)举行，鮑(bao)威(wei)尔并未(wei)明確(que)表示是否(fou)降(jiang)息(xi)，態(tai)度中性(xing)，美股受挫(cuo)。標(biao)普(pu)500、納(na)斯(si)達(da)克以及道(dao)瓊(qiong)斯指数分(fen)別(bie)下跌(die)1.55%、1.86%以及0.91%。

【全球重点科技公司跟(gen)踪】小米：小米公司发布财报顯(xian)示，上半(ban)年總(zong)收(shou)入(ru)957.1亿元，同比增(zeng)長(chang)20.2%；調(tiao)整(zheng)后凈(jing)利57.2亿元，同比大增49.8%。上半年，小米手机出货量(liang)6000萬(wan)臺(tai)，小米电視(shi)穩(wen)居(ju)中国第一，进入全球前五(wu)；阿(e)裏(li)巴(ba)巴：阿里巴巴达摩院(yuan)发布新一代AI語(yu)音(yin)FPGA芯片技术——Ouroboros。基于Ouroboros研发完(wan)整的语音AI芯片，有望(wang)率先在天(tian)貓(mao)精(jing)靈(ling)上落(luo)地(di)；华为：华为首款5G手机预约量突(tu)破(po)100万台，将于8月16日10点正式发售(shou)。微(wei)博(bo)：微博與(yu)优酷(ku)达成合作，微博超(chao)話(hua)社(she)区接(jie)入优酷，并在优酷星球落地。另外，雙(shuang)方(fang)在短(duan)视頻(pin)上也将进一步打(da)通，通過(guo)微博提供(gong)的正片入口(kou)服(fu)务，用户可以一鍵(jian)接入优酷开啟(qi)完整追劇(ju)，這(zhe)種(zhong)以短带长的模式滿(man)足(zu)了多(duo)元化的观看(kan)需求。

【科創(chuang)板(ban)企(qi)业跟踪】截(jie)止(zhi)到8月27日，本周無(wu)新增科创板企业正式发行。

【風(feng)險(xian)提示】本报告(gao)所提及个股仅表示与相关主题有一定关聯(lian)性，不(bu)構(gou)成个股投(tou)資(zi)建议。

目 錄(lu)

01

科技前沿及新产业观察

1、本周重点跟踪关注：5G新机加速发布，产业链持续受益

事(shi)件(jian)：继华为上个月发布了全球首款搭载5G终端芯片的5G手机Mate20 X之后，本周其他大厂也陆续发布了5G新机，8月21日，三星面向全球发布了一款5G新机——三星 Galaxy Note10+ 5G，定价7999元，该机采用的是高通的基带芯片，仅支持NSA非独立组网形式下的5G模式，随后IQOO 正式推出了 iQOO Pro 5G 手机，9月即将发布的5G手机有三星note 10 5G版、vivo NEX 5G版、小米9S以及后续华为mate 30 5G、三星A90 5G版、vivo X系列。

我(wo)們(們)(men)在7月30日发布的科技前沿及新产业观察周报《华为发布首款5G手机Mate 20X，换机热潮(chao)将至》中重点提示：今年秋(qiu)季成为5G手机密集发布期，从現(xian)在各(ge)厂商推出的5G新机的速率来看，快(kuai)于此(ci)前预期，说明各大手机厂商目前正抓(zhua)緊(jin)布局(ju)5G智(zhi)能(neng)手机，搶(qiang)占市场，有望加速5G换机潮的到来，我们建议关注对5G手机相关主题如苹果/华为产业链的催化作用，手机产业链持续受益。

根(gen)据Strategy Analytics发布的最(zui)新研究报告《5G智能手机：从零(ling)到数十(shi)亿》指出，2019年全球智能手机出货量将达到500万部(bu)，但(dan)是由(you)于昂(ang)貴(gui)的設(she)备定价、元器件瓶(ping)頸(jing)以及5G网絡(luo)的可用性受限，今年的5G智能手机出货量非常(chang)小，只(zhi)占到整體(ti)智能手机出货量的1%不到，未来1~2年有望加速。

IDC预计2019年5G智能手机出货量占智能手机出货量总額(e)的0.5%，盡(jin)管(guan)整体智能手机出货量在下降，但是5G智能手机有望从今年下半年开始(shi)加速，预计到2023年5G手机有望超过4亿台，市占率达到26%。

基带芯片：5G基带芯片方面，高通早(zao)在2016年高通发布驍(xiao)龍(long)X505G Modem，除(chu)了在速度上实现了千(qian)兆(zhao)级速率，并且(qie)在波(bo)频段(duan)上首次(ci)采用28GHz。之后三星和(he)华为也相继发布了5G基带芯片，其中2018年2月25日，华为发布了旗(qi)下首款5G商用芯片——Balong 5G01，值(zhi)得(de)注意(yi)的是，5G01是全球首款基于3GPP标準(zhun)的5G商用芯片，同样支持28GHz的高频波段，也支持Sub 6GHz中低(di)频，同时支持NSA/SA组网方式，兼(jian)容(rong)2g/3g/4g网络。

另外，受益于5G智能换机潮最为显著的是射(she)频前端，手机通信功(gong)能方面，MIMO以及CA技术的持续发展(zhan)，带来了5G手机中射频前端零部件的工藝(yi)和程序(xu)上的升级，復(fu)雜(za)度大大提升，因此跟4G手机相比，每(mei)部5G智能手机射频前端的价值也得到提升，相应的带動(dong)5G手机价格(ge)上漲(zhang)。

射频前端芯片的需求主要(yao)受移(yi)动终端的驅(qu)动，目前来看，手机终端的出货量放(fang)緩(huan)，加上平(ping)板电腦(nao)、筆(bi)記(ji)本等(deng)移动终端，全球整体出货量趨(qu)于稳定。根据Gartner统计，包(bao)含(han)手机、平板电脑、笔记本等在內(nei)的移动终端的出货量从 2012 年的 22 亿台增长至 2017 年的 23亿台，预计未来出货将保(bao)持稳定。

从信通院公布的2019年上半年手机出货量来看，国内手机上半年总体出货1.86亿部，同比下降5.1%，并且Gartner近日也预測(ce)今年全球手机出货量較(jiao)上一年下降6800万部，降幅(fu)达到3.8%，前期手机出货量下滑(hua)造(zao)成一些(xie)上遊(you)零部件供应厂商业績(ji)下滑，随着5G时代的加速到来，手机产业链的拐(guai)点已经出现，目前国内各大厂密集发布5G智能新机，今年秋季将成为5G手机密集发布期，前期受5G手机发布的催化和5G带来的新一輪(lun)消(xiao)費(fei)电子上行期以及部分电子股业绩超预期的催化，华为产业链个股持续表现，我们認(ren)为9月5G手机的密集发布将继续催化以华为产业链为代表的电子股行情，伴随着5G换机周期的来临，具备先发优势的华为将进一步提升市场占有率，相关领域的公司将持续受益。

2、其他新興(xing)产业跟踪

（1）区块链——国网电商公司成立区块链子公司

国网电子商务有限公司22日宣布，国网区块链科技(北京)有限公司正式揭牌成立。国网电商公司称，区块链技术形态与国家(jia)电网公司泛(fan)在电力(li)物(wu)联网建设高度契(qi)合，能夠(gou)推动上下游产业互(hu)信，实现数据高效(xiao)共(gong)享(xiang)，提升风险防(fang)範(fan)能力，有效解(jie)決(jue)泛在电力物联网建设过程中面临的数据融(rong)通、网络安(an)全、多主体協(xie)同等问题。（每日经濟(ji)新聞(wen)）

（2）教(jiao)育(yu)——學(xue)前教育法草(cao)案(an)文(wen)本已初(chu)步形成

受国务院委(wei)托(tuo)，教育部部长陳(chen)寶(bao)生22日向全国人大常委会作国务院关于学前教育事业改(gai)革(ge)和发展情况的报告时透露，在全国人大教科文衛(wei)委員(yuan)会指导下，教育部已成立学前教育立法工作领导小组，牽(qian)頭(tou)开展学前教育法起(qi)草工作，多次召(zhao)开专题立法座(zuo)談(tan)会，组織(zhi)开展立法调研和专题研究，目前已经初步形成了草案文本。陈宝生说，目前教育部正在组织力量对草案进行修(xiu)改完善(shan)，擬(ni)列入国务院2020年立法计劃(hua)。（新华社）

（3）新能源(yuan)汽(qi)車(che)——工信部：将支持有條(tiao)件的地方和领域设立燃(ran)油(you)汽车禁(jin)行区等試(shi)点，工信部副(fu)部长：加快推进《新能源汽车产业发展規(gui)划（2021-2035年）》編(bian)制工作

工信部8月20日发布《对十三屆(jie)全国人大二(er)次会议第7936號(hao)建议的答(da)复》称，将组织开展深(shen)入細(xi)致的綜(zong)合分析(xi)研判(pan)，因地制宜(yi)、分類(lei)施(shi)策，支持有条件的地方和领域开展城(cheng)市公交(jiao)出租(zu)先行替(ti)代、设立燃油汽车禁行区等试点，在取(qu)得成功的基礎(chu)上，统籌(chou)研究制定燃油汽车退(tui)出时間(jian)表。下一步，工信部将抓紧研究制定《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，推动我国新能源汽车产业实现高質(zhi)量发展。

工信部副部长辛(xin)国斌(bin)在2019全球汽车产业创新大会上强调，在面临较大下行壓(ya)力的情况下，全行业要“变革破局”、“化危(wei)为机”，采取切(qie)实可行措(cuo)施，增强产业持续发展的动力。加快推进《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》编制工作，修訂(ding)实施《乘(cheng)用车企业平均(jun)燃料(liao)消耗(hao)量与新能源汽车積(ji)分并行管理辦(ban)法》，完善傳(chuan)统内燃机汽车与新能源汽车协调发展机制。

（4）自主可控、华为产业链——消息称三星代工高通5G处理器产品全数报废

《财经新报》引述知情人士说法指出，三星7nm制程所代工的高通Snapdragon SDM7250处理器，因良率出问题，导致全数产品报废，三星本身的处理器也发生同样状况。知情人士透露，高通Snapdragon SDM7250处理器预计在明年第1季问世，倘若该处理器因良率问题导致出货变少，将削减客户对三星7nm制程的信心，并影响该公司在7nm制程需求上的占比。

（5）5G手机——华为：今年底(di)推出支持700MHz频段的5G手机

在20日举行的“中国廣(guang)电5G論(lun)壇(tan)”上，华为5G产品線(xian)副总裁(cai)杜(du)葉(ye)青(qing)表示，随着5G标准与产业的进展加速，全场景(jing)支持、大信道带寬(kuan)、广播(bo)业务的支持，广电正在联合华为推动R17 WI相关立项。华为系统在2019年Q2已经支持700MHz，预计今年底推出支持700MHz频段的5G手机，2020年上半年可以支持商用，到2021年，手机终端将会全频段支持。（飛(fei)象(xiang)网）

（6）光(guang)伏(fu)——亿晶(jing)、隆(long)基、陽(yang)光电源成国家电投朝(chao)阳500MW光伏平价项目大贏(ying)家

根据招标公告，亿晶光电以315Wp报价1.903元/瓦(wa)独獲(huo)414MW组件订單(dan)+340MW的组件优先采購(gou)權(quan)，第一、第二备選(xuan)中标人分别为錦(jin)州阳光和隆基樂(le)叶；含组件、逆(ni)变器采购权的大EPC則(ze)由隆基中标，兩(liang)个标段开标价格分别为3.598以及3.595元/瓦，该标段不包含送(song)出及升压站(zhan)；逆变器方面，阳光电源以0.21元/瓦的价格获得约为133MW的组串(chuan)式逆变器订单，禾(he)望电氣(qi)中标集散(san)式标段，开标价格为0.232元/瓦。（光伏們）

（7）職(zhi)业教育——职业教育大有可为

20日下午(wu)，主席(xi)考(kao)察了張(zhang)掖(ye)市丹(dan)培(pei)黎(li)学校(xiao)。主席强调，西(xi)北地区因自然(ran)条件限制，发展相对落后。区域之间发展条件有差(cha)異(yi)，但在机会公平上不能有差别。要解决这个问题，关键是要发展教育，特(te)别是职业教育。我国经济要靠(kao)实体经济作支撐(cheng)，这就(jiu)需要大量专业技术人才(cai)，需要大批(pi)大国工匠(jiang)。因此职业教育大有可为。三百(bai)六(liu)十行，行行出状元。希(xi)望妳(ni)们继承(cheng)优良传统，与时俱(ju)进，大有前途(tu)。我支持你们。（新华社）

（8）数字货币——“数字人民币”初露真(zhen)容，不是虛(xu)拟货币，不是网络支付(fu)，不是电子錢(qian)包

近日，中国人民银行（以下简称央行）有关负责人在公开场合表示正在进行数字货币系统开发，“数字人民币时代”即将到来。央行研究发行数字货币并非一时之举。据悉，从2014年至今，央行数字货币的研究已经进行了5年。2017年，央行数字货币研究所正式成立。目前，该所已经申请了74项涉及数字货币技术的专利。

（9）知識(shi)产权、高校系——六部委联合印(yin)发《关于擴(kuo)大高校和科研院所科研相关自主权的若幹(gan)意見(jian)》

科技部、教育部等六部委联合印发《关于扩大高校和科研院所科研相关自主权的若干意见》，科技、财政等部門(men)要开展賦(fu)予(yu)科研人员职务科技成果所有权或(huo)长期使(shi)用权试点，为进一步完善职务科技成果权屬(shu)制度探(tan)索(suo)路(lu)子（科学网）

（10）下鄉(xiang)消费——有关部门正醞(yun)釀(niang)制定市民下乡消费促(cu)进政策

从发改委获悉，有关部门正酝酿制定市民下乡消费促进政策，以求釋(shi)放城市居民龐(pang)大消费需求（上證(zheng)报）

（11）金(jin)融科技——《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》全文公布，共包括(kuo)27项主要任(ren)务

包括利用人工智能、支付标记化、雲(yun)计算(suan)、大数据等技术优化移动支付技术架(jia)构体系，研究制定条碼(ma)支付互联互通技术标准；探索人臉(lian)识别线下支付安全应用，借(jie)助(zhu)密码识别、隱(yin)私(si)计算、数据标簽(qian)、模式识别等技术，利用专用口令(ling)、“无感(gan)”活(huo)体檢(jian)测等实现交易驗(yan)证，突破1:N人脸辨(bian)识支付应用性能瓶颈等。（21世紀(ji)经济报道）

（12）涨价——浙(zhe)江(jiang)印染(ran)厂带头上调染费，或启动新一轮涨价行情

据悉，8月21日浙江杭(hang)州某(mou)染整企业发布《关于染费调价的公函(han)》，称将于8月26日正式对染整加工费进行调整：以长度计费的产品，染费价格在原定价格基础上上调0.10-0.20元/米；以重量计费的产品，染费价格在原定价格基础上上调0.30-0.50元/公斤(jin)。

*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推薦(jian)请以招商各行业研究为准。

3、 上周重点科技热点回顧(gu)

4、 全球科技行业股指走势和公司动态

本周中美贸易摩擦再度升级，中国政府做出强硬回应，对原产于美国的5078个税目，约750亿美元商品实行加征关税，贸易形势再度恶化。另外美国杰克逊霍尔央行年会按照惯例在美国怀俄明州举行，鲍威尔指出当前全球经济放缓以及贸易政策不稳定，但并未就后期是否会持续降息释放明确指示，也就是说前幾(ji)次降息并不代表美国进入降息周期，更(geng)多是短期应对经济放缓的保守(shou)措施。

分地区来看，上周只有俄羅(luo)斯指数收涨，A股和德(de)指跌幅较小，俄罗斯指数上涨1.66%，深证成指和上证综指分别下跌0.63%和0.68%。其中澳(ao)洲(zhou)标普200指数、日经指数、台灣(wan)指数、巴西聖(sheng)保罗指数以及韓(han)国综合指数，分别下跌0.42%、1.47%、1.28%、3.06%以及1.22%。歐(ou)美市场股指整体下跌，其中标普500、纳斯达克以及道琼斯指数分别下跌1.55%、1.86%以及0.91%，富(fu)时100、德国DAX以及法国CAC40分别下跌1.32%、0.49%以及0.38%。

（1）中美贸易形势再恶化，杰克逊霍尔央行态度中性

中美贸易摩擦再度升级，中国政府做出强硬回应，对原产于美国的5078个税目，约750亿美元商品实行加征关税，贸易形势再度恶化。另外美国杰克逊霍尔央行年会按照惯例在美国怀俄明州举行，鲍威尔并未明确表示是否降息，态度中性，美股受挫。

再看美国重点科技行业上周涨跌情况，费城半导体指数、标普500信息技术，通信服务、纳斯达克中国科技股、醫(yi)療(liao)健(jian)康(kang)以及生物技术指数分别下跌3.19%、1.58%、1.87%、3.95%、1.97%、2.86%。

（2）外圍(wei)形势持续紧张，科技行业小幅回调

香(xiang)港(gang)当前政府明确表示，对于当前嚴(yan)重的经济下行压力将会积極(ji)应对，制定相应的措施来提升香港整体的安全和競(jing)爭(zheng)力。日韩方面，日本对韩国强硬的出口限制对韩国经济造成极大的傷(shang)害(hai)，韩国政府将大力投入资本对现有产业进行升级和创新发展。

看行业股指方面，亞(ya)太(tai)重点科技指数整体收涨，台湾半导体指数、台湾资訊(xun)科技指数、通信（中信）以及恒(heng)生电讯业指数、恒生资讯科技指数、电子（中信）、台湾生技医疗指数以及半导体（申万）分别下跌1.46%、1.63%、2.63%、0.30%、1.82%、0.04%、0.81%以及0.36%。

（3）全球重点科技公司跟踪

5、招商研究：科技前沿透视

（1) 招商传媒(mei)：细分龙头迎(ying)来发展良机，继续推荐出版、游戲(xi)板块

事件：传媒行业上周跟随 TMT 板块迎来反(fan)彈(dan)，年初到现在涨幅为 0.89%，排(pai)名(ming)有所上升变为倒(dao)数第三。我们近期继续看好(hao)传媒行业的反弹，其中 5G 的应用这条投资主线预计将提前启动，我们建议投资者(zhe)高度关注现在 5G 应用最为确定的云游戏和 AR、VR 这两条主线。此外，我们建议投资者对传媒行业细分龙头保持乐观态度。随着前期政策的趋严以及行业的洗(xi)牌，各细分龙头反而(er)迎来了较 好的发展机会，类似(si)于光线的《哪(na)咤(zha)》，我们建议可以从长期角(jiao)度布局各个 细分行业龙头公司。我们继续看好【人民网】【光线传媒】【分眾(zhong)传媒】【東(dong) 方财富】等。

評(ping)论：

1、继续建议关注云游戏板块。5G应用这条投资主线预计将提前启动，我们建 议投资者高度关注现在5G应用最为确定的云游戏和AR、VR这两条主线，而 这其中，云游戏将是后期最值得期待(dai)和确定性最强的5G应用之一，我们短期强烈(lie)推荐。我们认为，游戏板块一方面随着本身的业绩超预期（完美世界(jie)和 吉(ji)比特的业绩均超30%以上），从而能够带动的业绩提升；另一方面，从云 游戏角度，未来随着5G的应用，云游戏有望打破现在强势发行方的游戏格 局，在云游戏格局下，游戏行业中间環(huan)節(jie)有望进步一消除，对于精品内容 游戏公司，毛(mao)利率得以进一步攀(pan)升，同时覆(fu)蓋(gai)的人群(qun)也有望显著增加，这对于A股精品CP游戏公司而言(yan)，是一个可以提升估(gu)值的点。当然，我们认为 ，云游戏未来還(hai)会启动一个藍(lan)海(hai)市场，即主机游戏市场，国内主机市场还 不成熟(shu)，在云游戏的环境(jing)下，中国发展缓慢(man)的主机游戏市场有望被(bei)点燃。我们认为游戏板块进入到了极佳(jia)的投资買(mai)点，我们继续建议关注【三七(qi)互 娛(yu)】【完美世界】【吉比特】【迅(xun)游科技】【盛(sheng)天网络】【游族(zu)网络】【宝通科技】【昆(kun)侖(lun)万維(wei)】等。

2、另一方面，雖(sui)然近期出版行业有所调整，我们仍(reng)然建议投资者继续布局出版行业。主要邏(luo)輯(ji)有以下三点：1）财务数据较为优秀(xiu)，安全邊(bian)際(ji)高。我们梳(shu)理了出版行业的各项财务数据，PE 在 9 到 16 倍(bei)之间，PB 在 0.9 到1.6 之间，18 年末(mo)现金流(liu)增加，财务数据较为优秀，安全边际高，包括估值，现金流，PB 分紅(hong)等，单純(chun)的从财务数据上来看，出版行业已经进入到比较安全的区间，安全边际高；2）出版行业内生增长有望超预期。行业受中小学人数持续增加，紙(zhi)张价格下跌，多元化投资等多因素(su)导致内生 增长有望超预期；3）整个市场稍(shao)显混(hun)沌(dun)和模糊(hu)，反而对出版行业的配(pei)置(zhi)较为有利。中信出版、新经典(dian)的估值再次攀升到 25 倍以上，同时更多的资金在关注科创板打新，以及宏(hong)观环境的不确定性，这对于财务数据良好，内生增长有望超预期的出版行业较为有利。

风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布 进度和表现不及预期风险；4）市场经營(ying)环境变化风险等；5）系统性风险。

（2) 招商计算机：央行金融科技頂(ding)層(ceng)设计出台，Fintech有望迎加速发展

本周关键詞(ci)：金融科技。8 月 22 日，央行印发《金融科技（FinTech）发展规划（2019—2021 年）》，明确提出未来三年金融科技工作的指导思(si)想(xiang)、基本原则、发展目标、重点任务和保障(zhang)措施。国内金融科技龙头公司有望迎来加速发展良机。

评论：

1、计算机板块指数本周上涨 4.52%。计算机板块目前 TTMPE 为 51 倍左(zuo)右(you)。以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪(lang)潮已经来临。A 股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往(wang)业务与技术的积累(lei)，通过产品与服务 智能化升级，有望体现出超越(yue)行业的成长性，我们看好研发型(xing)龙头的投资机会。

2、央行发布金融科技发展规划，加强完善顶层设计。8 月 22 日，中国人民银行印发《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021 年）》，明确提出未来三年金融科技工作的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保 障措施。《规划》确立了进一步增强金融科技应用能力、实现金融科技先进 可控、提升风控水(shui)平和監(jian)管效能、促进金融科技产业繁(fan)榮(rong)发展等目标，重点 把(ba)握(wo)加强金融科技戰(zhan)略部署(shu)、强化金融科技合理应用、赋能金融服务提质增 效、增强金融风险技防能力、强化金融科技监管、夯(hang)实金融科技基础支撑等六大任务。

3、金融发展规划助力金融科技龙头公司迎发展良机。我国金融科技正处于 蓬(peng)勃(bo)发展时期，本次央行《规划》的发布为产业加速规范化成长指明了方 向，大数据、云计算、AI、分布式数据庫(ku)等新技术应用将进一步拓(tuo)宽市场空(kong)间。我国金融科技产业相关公司有望持续受益政策红利，迎来发展良机，重 点推荐恒生电子、同花(hua)順(shun)，关注潤(run)和軟(ruan)件、赢时勝(sheng)。恒生电子作为我国领先的金 融软件和网络服务供应商，旗下恒生研究院致力于 FinTech 的研发，广泛布局各类金融科技应用市场，已孵(fu)化了十数家子公司，创新类业务收入增长 亮(liang)眼(yan)；同花顺作为国内领先的互联网金融信息服务提供商，与各大券(quan)商、银行、保险等金融机构有广泛合作，公司推出的同花顺 AI 开放平台基于大数

据和 AI 技术，提供智能语音、智能投顾等产品以及各类解决方案，正致力于建设金融行业生态系统。

4、科技新周期即将到来，我们处在新一轮成长的起点。从科技产业成长周 期研究角度出发，我们判斷(duan) 2019-2020 年是计算机行业进入下一轮高潮的起点。但也并不意味(wei) 19 年计算机就是大行情，而是結(jie)构化更加明显的机会。一方面，具有研发能力的公司依(yi)舊(jiu)保有很(hen)强的增长潛(qian)力；另一方面，一些主营业务紮(zha)实的小市值公司也有望借助新的机遇(yu)加速成长。我们首推“66组合”。重点推荐“研发 6 龙头”：恒生、用友(you)、四(si)维、同花顺、广联达、石(shi)基信息；重点推荐“成长 6 精品”：中新賽(sai)克、美亚柏(bai)科、创业慧(hui)康、中科曙(shu)光、綠(lv)盟(meng)科技、超圖(tu)软件。

风险提示：1、商譽(yu)风险；2、股权质押(ya)平倉(cang)风险；3、应收賬(zhang)款壞(huai)账风险。

02

科创板企业跟踪

截至2019年8月27日，本周无新增科创板企业正式发行。

重 要 聲(sheng) 明

完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆(jie)被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何(he)保证，报告内容亦(yi)仅供參(can)考。

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