世茂股份重组公司债未卜，又增5亿中票违约风险
世茂股份重组公司债未卜，又增5亿中票违约风险
从母公司到子公司，许氏家族的“世茂系”正不断遭受债务到期的冲击。
作者 | 蒲肃
来源 | 债市观察
在母公司世茂集团（0813.HK）年中出现债务违约之后，作为世茂“大飞机战略”重要一翼的世茂股份（600823.SH）,虽然多次展期债券，但仍未摆脱违约的风险。
12月14日，世茂股份公告称，公司一只本金5亿元的中期票据将在2023年1月9日到期，但能否按期、足额兑付本息存在不确定性。
据了解，这只中票为“20沪世茂MTN001”，发行金额5亿元，利率4.12%。目前，世茂股份距离这只债券到期时间已不满1个月，到期应付本息约5.21亿元。
世茂股份解释称，因宏观经济、行业调控和境内外多轮疫情，公司面临阶段性现金流匹配问题，目前正全力筹措资金。上海浦东银行作为主承销商，将于近期召开债券持有人会议，沟通债务解决方案。
今年以来，世茂股份已经多次展期旗下公司债、中票的本金或利息，行至年底，能否一口气解决明年到期的债务压力，就要看公司的整体表现了。
多次展期仍难解资金困局“20沪世茂MTN001”是世茂股份目前存续的12只债券中最早到期的一只，但世茂股份面临违约风险的不仅这一只中票。
企业预警通显示，世茂股份目前存续的12只债券，包括公司债、中期票据、企业ABS等，余额总计102.58亿元。其中7只债券将陆续在明年1月~10月到期，到期本金合计约58.65亿元，到期利息约2.53亿元。
来源：企业预警通
本息合计，明年世茂股份的债券兑付压力达到约61.18亿元。而除了债券兑付压力之外，世茂股份还有一笔和华宝信托有限责任公司的69亿元信托借款，也将于2023年9月到期。
从财报数据看，世茂股份并没有足够资金兑付即将到期的债务。
截至三季度末，世茂股份货币资金期末现金及现金等价物余额仅约38.94亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债总和超200亿元，应付债券约为19.48亿元。另据媒体报道，世茂股份2022年上半年逾期债务利息合计1.56亿元。
来源：世茂股份财报
债务已经顶到脑门上的世茂股份正面临可能出现的违约风险，展期成为解决燃眉之急的最后法宝。
除了上述中票“20沪世茂MTN001”外，据“澎湃新闻”12月13日报道，世茂股份还计划对旗下5只公司债统一展期4年至2026年12月，期间将分期偿付本息。
展期后，各只债券维持原利率不变，未付的利息将以资本化形式计入本金，第一年利息将于2024年3月及2024年6月各支付50%。
数据显示，世茂股份这5只公司债合计债券余额44.25亿元，其中的19世茂G3和20世茂G1将于明年3月和5月到期。
来源：企业预警通
有投资者向媒体透露，世茂股份的展期方案将增加三亚、绍兴世茂广场、大湾区三个项目公司股权作为质押增信，预估价值已超过债务。
据了解，在本次展期之前，世茂股份已经对多只债券的本息进行过展期，部分公司债本次已经属于二次展期。
比如今年10月对本息到期的中票“19沪世茂MTN001”协议展期1年，该中票发行金额10亿元。
全资子公司长沙世茂投资有限公司为上述展期提供担保，还债资金来自该公司在长沙的超甲级写字楼——长沙世茂环球金融中心项目。
来源：长沙世茂环球金融中心
此外，世茂股份在8月份和9月份对公司债“20世茂G2”和“20世茂G3”的本息也已经进行过展期，本金兑付日均延后两年，分别为2024年的7月7日和9月1日，利息兑付也对应调整。
4月和5月，世茂股份还对私募债“20沪世茂PPN002”和公司债“19世茂G3”的利息进行了展期。
母公司自救不暇，世茂股份收缩业务保现金许氏家族的“世茂系”曾是闽系房企的代表型企业，其港股上市公司世茂集团2020年实现销售额超3000亿元，成为当年的“闽系一哥”。
但随着行业下行趋势的持续，“世茂系”的各位成员企业也开始出现债务危机。在世茂股份之前，其母公司世茂集团在今年7月已经官宣美元债违约，该只美元债到期本息合计约10.24亿美元，此前还有两笔银团贷款有未偿还金额。
世茂集团今年已经累计处置资产超30项，包括10.6亿元出售北外滩商业办公项目、18.46亿元出售广州亚运城项目26.67%股权等，但仍未解决债务问题，目前在推进美元债重组。
目前，很难希望世茂集团对世茂股份施予援手，要解决债务问题还要靠自己。
11月29日晚间，世茂股份表示正计划增发股票来获得融资，募集资金拟用于偿还部分公开市场债务本息、公司项目建设和日常经营。
但增发股票只能获得短期资金支持，销售和营收的下降则影响着世茂股份的长期现金流。
今年1~11 月，世茂股份销售签约金额约86亿元，同比下降 69%。此外，世茂股份第三季财报显示，前三季度公司营收同比下降70.11%至45.05亿元，归属于上市公司股东的净利润则减少131.98%至亏损3806万元。
来源：世茂股份财报
陷入资金困局的世茂股份不得不缩减开支。
今年以来，世茂股份新增房地产储备项目为零，而去年拿地支出约45.7亿元；此外，世茂股份还终止了对深圳坪山商业项目的投资，原因是销售不及预期。
据了解，深圳坪山商业项目由一幢300米超高综合体和一幢36层高的商业公寓环绕两座商业裙楼组成，预计建设周期为2018年至2024年。
该项目于2019年取得预售许可证，随后启动项目一期物业的销售，但由于销售欠佳，去化水平未达到公司预期，导致后续推盘计划延期。
世茂股份预计，该项目销售周期将进一步延长，且后续开发建设经营步骤也将相应放缓，原计划投资金额用于补充公司流动性资金。
来源：世茂集团官网
截至目前，世茂股份并没有太多资产能够出售，只是去年底出售旗下物业资产给关联公司世茂服务（0873.HK），回笼资金约16.53亿元。
不过，世茂股份在资金有限的情况下，还出手投资了一家上海公司。
据了解，世茂股份在11月新增投资上海仕仝实业有限公司，投资比例100%。该公司成立于2022年11月25日，注册资本100万元，所属行业为批发业，业务范围包括互联网销售、建筑材料销售、家具家电销售等。
上述公司最终主营哪些业务还不得知，但世茂股份以“地产开发、销售+商业经营、管理”为双轮主营,作为A股上市企业中为数不多的商业地产企业，世茂股份的投资预计也与商业地产管理有关。
世茂股份能否自救成功，避免债务违约，还有待市场考验。
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