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【chaoyidayu】gezhongdayuyipaomiaosha，quanchengbaojijianglifanbeiwanmeicelveduozhongjinenglinghuoshifang，dingjishilibaofaganshoujingjikuaigan，qingsongzhanshawujinxiemo。shitisousuo：ouerxiangqidezhishidian，yisoubianzhi！disanfangzhichi：zhichicongqitayingyongshangchuanwenjiandaojianguoyunhuihewanfaquanmiangexin先(xian)正(zheng)達(da)IPO過(guo)會(hui)：農(nong)化(hua)科(ke)技(ji)巨(ju)頭(tou)解(jie)鎖(suo)現(xian)代(dai)农業(ye)發(fa)展(zhan)新(xin)動(dong)力(li)

近(jin)期(qi)，上(shang)交(jiao)所(suo)公(gong)告(gao)顯(xian)示(shi)，先正达集(ji)團(tuan)主(zhu)板(ban)IPO順(shun)利(li)过会。

這(zhe)樣(yang)壹(yi)家(jia)體(ti)量(liang)大(da)、基(ji)本(ben)面(mian)穩(wen)健(jian)、硬(ying)科技含(han)金(jin)量又(you)高(gao)的(de)农业科技龍(long)头企(qi)业上市(shi)，自(zi)然(ran)吸(xi)引(yin)了(le)市場(chang)更(geng)多(duo)的目(mu)光(guang)。據(ju)悉(xi)，先正达更作(zuo)為(wei)一家全(quan)球(qiu)农化巨头、種(zhong)业龙头公司(si)，公司种子(zi)业務(wu)全球排(pai)名(ming)第(di)三(san)、植(zhi)保(bao)业务全球排名第一，稳坐(zuo)第一梯(ti)隊(dui)，和(he)拜(bai)耳(er)、巴(ba)斯(si)夫(fu)和科迪(di)華(hua)等(deng)巨头在(zai)全球範(fan)圍(wei)內(nei)早(zao)已(yi)同(tong)臺(tai)競(jing)技多年(nian)。

它(ta)的上市申(shen)請(qing)，無(wu)疑(yi)为眾(zhong)人(ren)打(da)開(kai)了其(qi)未(wei)來(lai)发展的想(xiang)象(xiang)空(kong)間(jian)——若(ruo)進(jin)一步(bu)把(ba)視(shi)角(jiao)拉(la)大些(xie)，中(zhong)國(guo)以(yi)世(shi)界(jie)7%的耕(geng)地(di)面積(ji)養(yang)育(yu)了全球 20%人口(kou)，需(xu)要(yao)农业技術(shu)的不(bu)斷(duan)疊(die)(die)代創(chuang)新，靠(kao)誰(shui)来迭代谁来创新？惟(wei)靠具(ju)有(you)农化、种业核(he)心(xin)竞爭(zheng)力的龙头大企业。

目下(xia)，先正达正扮(ban)演(yan)著(zhu)(zhe)这样一個(ge)關(guan)鍵(jian)人角色(se)。

助(zhu)推(tui)种子加(jia)速(su)轉(zhuan)型(xing) 夯(hang)實(shi)农业现代化基礎(chu)

“春(chun)种一粒(li)粟(su)，秋(qiu)收(shou)萬(wan)顆(ke)子。”种子對(dui)农业现代化的重(zhong)要性(xing)不言(yan)而(er)喻(yu)。

從(cong)市场发展前(qian)景(jing)而言，中国是(shi)全球种业最(zui)具增(zeng)長(chang)潛(qian)力的市场。2021年我(wo)国种业市场規(gui)模(mo)达660億(yi)元(yuan)，市场规模全球僅(jin)次(ci)於(yu)美(mei)国。預(yu)計(ji)到(dao)2026年，市场规模將(jiang)达893亿元。

中国种业市场规模大，但(dan)行(xing)业起(qi)步晚(wan)，與(yu)国際(ji)領(ling)先种企相(xiang)比(bi)，国内在研(yan)发投(tou)入(ru)和研发能(neng)力上相对落(luo)後(hou)，產(chan)业格(ge)局(ju)分(fen)散(san)竞争力欠(qian)缺(que)；部(bu)分先进性狀(zhuang)种子存(cun)在明(ming)显的进口依(yi)賴(lai)性，对新性状研发产權(quan)的保護(hu)力度(du)仍(reng)然不足(zu)。

尤(you)其在育种方(fang)面，国内相对落后。育种成(cheng)本昂(ang)貴(gui)、竞争壁(bi)壘(lei)高，有先发優(you)勢(shi)的企业憑(ping)借(jie)不断的研发投入开发新品(pin)种，牢(lao)牢占(zhan)据产业鏈(lian)上遊(you)。

在这方面，先正达根(gen)基深(shen)厚(hou)，2021年种子行业世界第三，擁(yong)有全球领先的优質(zhi)种质資(zi)源(yuan)庫(ku)和生(sheng)物(wu)性状研发能力，在尖(jian)端(duan)生物技术和精(jing)準(zhun)育种技术领域(yu)造(zao)詣(yi)不凡(fan)，种子产品技术附(fu)加值(zhi)較(jiao)高。

据悉，公司是业内拥有最豐(feng)富(fu)的种子产品組(zu)合(he)的公司之(zhi)一，在400余(yu)條(tiao)产品線(xian)中拥有6000余种具有自主知(zhi)識(shi)产权的种子品种，涵(han)蓋(gai)包(bao)括(kuo)玉(yu)米(mi)、大豆(dou)、多种大田(tian)作物如(ru)向(xiang)日(ri)葵(kui)、油(you)菜(cai)和其他(ta)蔬(shu)菜等多种品种，在国际主流(liu)的生物技术品种与性状中占据很(hen)大份(fen)額(e)。

从招(zhao)股(gu)書(shu)能发现，未来，先正达围繞(rao)种业做(zuo)了諸(zhu)多规劃(hua)，在生物育种技术、傳(chuan)統(tong)动物飼(si)料(liao)效(xiao)能技术等方面繼(ji)續(xu)引领行业创新。

同時(shi)，公司计划在中国打造尖端种业育种站(zhan)、实驗(yan)室(shi)及(ji)科研平(ping)台，具体包括玉米育种站、全球水(shui)稻(dao)育种技术中心及蔬菜育种站。此(ci)外(wai)，也(ye)将在国内建(jian)設(she)一座(zuo)高標(biao)准、智(zhi)能化、信(xin)息(xi)化的种质资源库。种质资源库的建立(li)为种子的创新研究(jiu)和开发利用(yong)提(ti)供(gong)了物质基础。

不仅是种业，先正达在植保、作物營(ying)养、现代农业服(fu)务方面，也是领跑(pao)者(zhe)。

招股书披(pi)露(lu)/公开數(shu)据显示， 2021年先正达在全球植保行业排名第一、种子行业排名第三，在数字(zi)农业领域處(chu)于领先地位(wei)。

公司的植保业务涵盖除(chu)草(cao)劑(ji)、殺(sha)蟲(chong)剂、杀菌(jun)剂、种衣(yi)剂等所有含有獨(du)特(te)成分的产品种類(lei)，是行业内产品线最丰富的公司。

作物营养业务(肥(fei)料)，是国内基础肥领域的市场领導(dao)者，特种肥业务规模与地位也在不断提升(sheng)，行业国内第一。

在现代农业服务方面，公司是行业领导者，打造了覆(fu)盖超(chao)2亿畝(mu)土(tu)地的农业服务平台。

以上这些，从某(mou)种程(cheng)度上展现出(chu)先正达的江(jiang)湖(hu)地位。

相信，隨(sui)着先正达持(chi)续深耕中国市场，加大在中国对种子、植保、作物营养以及现代农业服务的研发投入，以农业技术驅(qu)动行业转型，它将在国内农业现代化过程中扮演不可(ke)或(huo)缺的关键人角色。

靠什(shen)麽(me)穿(chuan)越(yue)周(zhou)期？领先的研发能力与深厚的商(shang)业化底(di)蘊(yun)

短(duan)期通(tong)过並(bing)購(gou)，长期靠研发和商业化能力築(zhu)底，先正达亦(yi)如此。

作为农化航(hang)母(mu)，在一系(xi)列(lie)并购后，目前先正达旗(qi)下拥有四(si)个业务單(dan)元：總(zong)部位于瑞(rui)士(shi)巴塞(sai)爾(er)的先正达植保、总部位于美国芝(zhi)加哥(ge)的先正达种子、总部位于以色列的安(an)道(dao)麥(mai)和先正达集团中国。公司旗下的A股上市公司就(jiu)有揚(yang)农化工(gong)、荃(quan)銀(yin)高科等。

看(kan)看公司体量，根据最新披露的財(cai)务数据，先正达最近一年营收达2248.45亿，歸(gui)母凈(jing)利潤(run)78.64亿。从收入板塊(kuai)看，2022年植保业务是大头，核心主力，占主营收入的65.47%；种子业务排第二(er)，占14.0%。隆(long)平高科在国内种子业务雖(sui)市占率(lv)仅次于先正达，但收入遠(yuan)不及。

从增速看，公司近2年营收復(fu)合年增长率約(yue)19%，归母净利润复合年增长率约31.6%。

如此体量依舊(jiu)能保持增长，自是不易(yi)，深究背(bei)后原(yuan)因(yin)，一方面是得(de)益(yi)于市场需求(qiu)放(fang)大。

近年来市场对农化、种子等需求在放大，自2020年疫(yi)情(qing)之后，全球主要經(jing)濟(ji)体推行的貨(huo)幣(bi)超发从而导致(zhi)的全球资本市场整(zheng)体流动性泛(fan)濫(lan)，大幅(fu)推升了糧(liang)食(shi)價(jia)格；同时全球粮食主要品种亦呈(cheng)现出总体供給(gei)偏(pian)緊(jin)的趨(qu)势，再(zai)叠加疫情的出现对貿(mao)易運(yun)輸(shu)和供應(ying)链帶(dai)来了沖(chong)擊(ji)，由(you)此支(zhi)撐(cheng)了粮食价格的持续上漲(zhang)，种植业由此步入景氣(qi)周期，这自然的加大了对相关的农化、种子产品需求。

另(ling)一方面，得益于公司多年来持续的研发创新以及深厚的商业化能力带来的板块協(xie)同竞争优势。

先說(shuo)商业能力，公司经营網(wang)絡(luo)遍(bian)布(bu)全球一百(bai)多个国家与地區(qu)。面对高度复雜(za)監(jian)管(guan)環(huan)境(jing)，可以将研发成果(guo)迅(xun)速推出，在全球各(ge)个市场设有技术服务团队，与农戶(hu)、分銷(xiao)商和农藝(yi)師(shi)保持紧密(mi)合作，確(que)保产品能夠(gou)高效商业化，实现创新成果的最大化。

再談(tan)先正达在技术研发方面的投入度。

公司不断投入研发，以确保竞争优势。数据说話(hua)，每(mei)年投入超百亿元用于产品研发。比如在2020、2021、2022年公司研发投入分別(bie)为102.77亿、113.68亿和127.69亿，雇(gu)有近八(ba)千(qian)名科學(xue)家和研究人員(yuan)，持续在种子、生物性状、植保、生物制(zhi)剂、农业技术等领域发力。

目前已建立包括涵盖数百万篩(shai)選(xuan)化合物的资料库、覆盖全球所有主要商业种子品种的优质种质库、丰富的基因型和表(biao)型资源数据。

未来，公司将有望(wang)持续通过技术创新引领农业转型。

种业方面，先正达致力于实现产品品质、产量和抗(kang)病(bing)性方面的技术突(tu)破(po)；植保研发方面，公司以平均(jun)每年开发兩(liang)个新原藥(yao)的速度开展研发，還(hai)通过复配(pei)非(fei)專(zhuan)利化合物开发高性价比的新产品；农服方面，公司亦将持续迭代现代农业技术服务平台，为廣(guang)大农户和合作夥(huo)伴(ban)提供遙(yao)感(gan)技术、精准气象、病虫害(hai)预警(jing)和精准种植模型等数字农业技术，助力农户控(kong)制种植風(feng)險(xian)，提高收益。

随着农化市场竞争日趋激(ji)烈(lie)，高技术壁垒、高资金投入、研发周期长等已成为行业固(gu)有护城(cheng)河(he)。而在整个賽(sai)道尤其是植保类领域，目前只(zhi)有先正达、拜耳、巴斯夫等少(shao)数跨(kua)国公司具備(bei)从事(shi)规模性新型原药和制剂创制并拥有龐(pang)大知识产权的实力，其他企业主要聚(ju)焦(jiao)在产品的加工环節(jie)上。

通过专利数据便(bian)能洞(dong)見(jian)公司的研发水平。目前，先正达在全球拥有超过9000項(xiang)发明专利和总共(gong)12647项已授(shou)权专利，专利布局涵盖植保创新药、基因編(bian)輯(ji)和分子育种等尖端领域，并在全球100多个国家和地区完(wan)成了数千次产品註(zhu)冊(ce)登(deng)記(ji)，为产品的快(kuai)速商业化落地推广奠(dian)定(ding)基础。

总的来看，作为农业领域的创新引擎(qing)，先正达在其业务各个领域拥有独特的专有技术和研发能力，以及快速的商业化落地推广能力，能积極(ji)应对未来挑(tiao)戰(zhan)。

上市融(rong)资助力中国农业产业链和农业科技邁(mai)步向前

巨头明星(xing)公司上市，一般(ban)而言，有望激活(huo)市场熱(re)度，并且(qie)进一步幫(bang)助提升主板科技含金量以及长期投资价值。

先正达作为全球前列的农业科技巨头，这样一家公司登陸(lu)上交所主板，不但会提升主板的含金量，而且还能大幅增加上交所主板在农化高科技领域的吸引力和地位，意(yi)味(wei)着未来也有機(ji)会吸引更多相关领域的龙头企业前来募(mu)资上市。某程度上也可体现出我国从农业大国向农业強(qiang)国战略(lve)升級(ji)过程中对农业科技和农业产业链的高度重视。

近期宏(hong)觀(guan)面，央(yang)行继续精准有力实施(shi)稳健的货币政(zheng)策(ce)，加强逆(ni)周期調(tiao)节，全力支持实体经济的发展，持续出现的降(jiang)准、降息有助于維(wei)持实体经济和虛(xu)擬(ni)经济的流动性充(chong)裕(yu)。从M2增速看，5月(yue)末(mo)，广義(yi)货币(M2)余额282.05万亿元，同比增长11.6%，5月新增信貸(dai)“同比回(hui)落、环比改(gai)善(shan)“，总体维持稳健。随着货币政策的逆周期调节及流动性改善预期的出现，也将減(jian)緩(huan)资本市场对先正达IPO巨额募资规模的擔(dan)憂(you)。

另根据招股说明书，本次先正达IPO募集资金中，预计130亿元将用于尖端农业科技研发的費(fei)用和儲(chu)备，39亿元用于生产资产的擴(kuo)展、升级和维护以及其他资本支出，78亿元用于扩展现代农业技术服务平台（MAP），208亿元用于全球并购项目，剩(sheng)余的195亿元則(ze)用于償(chang)还集团的长期債(zhai)务。

當(dang)前市场对先正达巨额融资上市较为关注，大部分焦點(dian)卻(que)“離(li)奇(qi)的”聚焦在公司用于偿还集团的长期债务的195亿上面。

事实上，在A股IPO募资投向中，相当部分比例(li)用于偿还银行贷款(kuan)和補(bu)充流动资金是一种普(pu)遍情況(kuang)，先正达也是遵(zun)循(xun)这一“慣(guan)例”，并无不妥(tuo)之处。

从其募集资金投向可知，这一套(tao)组合拳(quan)，是有利于在短期快速降低(di)公司财务成本，中期则有利于业务规模和生产能力的稳健扩張(zhang)，长期则可持续增强公司的研发实力和服务网络，綜(zong)合来看，对企业可持续发展和长期投资价值提升，以及中短期基本面的改善、业績(ji)的稳健釋(shi)放等多个方面都(dou)是有利的。

近年来，先正达集团整体债务规模整体稳健，资产負(fu)债率保持50%附近，远低于国资委(wei)对于央企资产负债率不超过65%的一般性指(zhi)导原则。

与此同时，先正达集团一直(zhi)积极主动优化债务結(jie)構(gou)，以降低财务成本。包括2022年4月份在香(xiang)港(gang)落地的45亿美元银团，是迄(qi)今(jin)为止(zhi)亞(ya)太(tai)地区最大的可持续掛(gua)鉤(gou)银团，并獲(huo)得HKQAA香港质监局“规模最大”、“远见卓(zhuo)识”两项大獎(jiang)；2022年9月，先正达股份境内发行15亿人民(min)币中票(piao)，3年期成本2.65%，为全中化的子公司中最低发行利率；2022年10月，发行5亿美元高级债，3.5年期成本T3+80bps，是同等信用级别最低发行风险溢(yi)价。先正达集团信用资质得到资本市场高度認(ren)可，所操(cao)作的直接(jie)融资也均樹(shu)立了市场标桿(gan)。

但是，随着美聯(lian)储开啟(qi)了近30多年来最激进的加息操作，美联储基准利率由2022年初(chu)接近0的水平（0.25%）涨至(zhi)2022年底超过4.6%，截(jie)至2023年6月12日，六(liu)个月美元LIBOR已飆(biao)升至5.64%，大幅增加了公司的利息支出。

在美联储激进加息的大背景下，先正达集团相较于全球农化领域另外两家巨头，德(de)国的拜耳以及美国的科迪华，有着更加多元化的融资渠(qu)道，在中国内地和中国香港地区可以获得更有竞争力的资金成本。本次先正达集团计划用募集资金贖(shu)回利率较高的美元永(yong)续债，在优化资本结构，增强抗风险能力，保障(zhang)其长期稳定发展的同时，更可以直接节省(sheng)超10亿人民币的财务费用，显著增厚归屬(shu)于母公司股東(dong)的净利润，全体股东都将直接因此受(shou)益。

而除去(qu)了偿还长期债务金额占比之后，先正达募集资金剩余的70%比例都是投向上市公司主营业务相关、有利于拟上市企业未来的发展方向。当中，与现代农业技术服务平台（MAP）和尖端农业科技研发的投向占比合计高达约32%，此部分也超过了拟偿还长期债务规模的投向占比，这一点是不可不察(cha)的。

尾(wei)聲(sheng)

从招股书可看到，上市前的先正达，其发展步伐(fa)正越走(zou)越稳。

这样一艘(sou)农化领域的巨艦(jian)，若成功(gong)上市顺利募资后，大概(gai)率将在资本的助力下发展到新的高度，加速农化、种业赛道的技术创新迭代。

对它而言，上市只是起点，是新征(zheng)程的开启，未来，公司持续匯(hui)聚全球资源、深耕中国市场，将先进的生物育种技术和优良(liang)性状引入中国，高速助推中国农业种业现代化进程。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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