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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>萬(wan)億(yi)市(shi)場(chang)迎(ying)牛(niu)市！超(chao)九(jiu)成(cheng)債(zhai)基(ji)凈(jing)值(zhi)創(chuang)新(xin)高(gao)，還(hai)會(hui)繼(ji)續(xu)漲(zhang)嗎(ma)？看(kan)機(ji)構(gou)最(zui)新解(jie)讀(du)

來(lai)源(yuan)：券(quan)商(shang)中(zhong)國(guo)

在(zai)A股(gu)剛(gang)刚吹(chui)響(xiang)反(fan)攻(gong)號(hao)角(jiao)之(zhi)際(ji)，純(chun)债基金(jin)净值已(yi)屢(lv)创新高。

6月(yue)15日(ri)，MLF“降(jiang)息(xi)”落(luo)地(di)，現(xian)券期(qi)貨(huo)明(ming)顯(xian)回(hui)調(tiao)，国债期货全(quan)線(xian)收(shou)跌(die)，地產(chan)债多(duo)數(shu)下(xia)跌，止(zhi)盈(ying)盤(pan)湧(yong)现。中證(zheng)全债指(zhi)数微(wei)跌0.1%。

不(bu)過(guo)，机构普(pu)遍(bian)認(ren)為(wei)，受(shou)多重(zhong)因(yin)素(su)支(zhi)撐(cheng)，债市调整(zheng)幅(fu)度(du)有(you)限(xian)。

在此(ci)之前(qian)，今(jin)年(nian)以(yi)来的(de)债券市场無(wu)疑(yi)是(shi)個(ge)牛市，中证全债指数年度涨幅为2.81%，债券基金净值也(ye)普遍走(zou)高。Wind数據(ju)显示(shi)，债券型(xing)基金指数開(kai)年以来累(lei)計(ji)上(shang)涨2.06%，好(hao)於(yu)股票(piao)型基金總(zong)指数的0.98%和(he)混(hun)合(he)型基金总指数的-0.33%的年度收益(yi)，同(tong)時(shi)也是近(jin)4年以来同期最好表(biao)现。

逾(yu)九成债基净值创歷(li)史(shi)新高

A股權(quan)益市场震(zhen)蕩(dang)起(qi)伏(fu)，而(er)债券市场穩(wen)步(bu)擡(tai)升(sheng)。Wind数据显示，截(jie)至(zhi)6月14日，开年以来，债券型基金指数累计上涨2.06%，其(qi)中中長(chang)期纯债型基金指数累计上涨2.07%，短(duan)期纯债型基金指数上涨1.84%，整體(ti)好于权益類(lei)基金指数。

Wind数据显示，剔(ti)除(chu)壹(yi)季(ji)度末(mo)含(han)权的债券，2783只(zhi)纯债型基金指数总規(gui)模(mo)達(da)到(dao)6.7万亿元(yuan)，其中2748只基金今年均(jun)實(shi)现正(zheng)收益，2589只基金净值在本(ben)月刷(shua)新历史紀(ji)錄(lu)，占(zhan)比(bi)高达93%。

具(ju)体产品(pin)来看，平(ping)安(an)合潤(run)1年定(ding)开债、東(dong)興(xing)兴瑞(rui)一年定开A、博(bo)时裕(yu)坤(kun)纯债3个月、南(nan)方(fang)金利(li)A、財(cai)通(tong)資(zi)管(guan)睿(rui)达一年定开等(deng)纯债型基金年內(nei)净值涨幅均超5%。

從(cong)场内ETF表现来看，各(ge)类债券型ETF年内均实现正收益，公(gong)司(si)债ETF、城(cheng)投(tou)债ETF、10年地方债ETF年收益分(fen)別(bie)为4.19%、3.57%和3.27%，其中公司债ETF今年表现为近4年最好。

安信(xin)证券池(chi)光(guang)勝(sheng)认为，春(chun)節(jie)以来，债市走出(chu)了(le)“先(xian)信用(yong)债牛市，後(hou)利率(lv)债牛市”和利率债“先牛平，后牛陡(dou)”的單(dan)邊(bian)牛市行(xing)情(qing)。以4月中旬(xun)为分界(jie)點(dian)，2-4月中旬信用债明显強(qiang)于利率债，4月中旬以来的利率债表现更(geng)好。从利率债曲(qu)线的形(xing)態(tai)看，5月初(chu)又(you)是一个明显的切(qie)換(huan)点，4月中下旬的收益率曲线显著(zhu)“牛平”，5月以来特(te)别是5月中旬以来的收益率曲线不斷(duan)“牛陡”。

5月初至6月上旬，债市表现偏(pian)强，债券基金单日收益率普遍較(jiao)往(wang)日高出很(hen)多。国投瑞銀(yin)固(gu)定收益部(bu)总經(jing)理(li)李(li)达夫(fu)认为，国债收益率曲线陡峭(qiao)化(hua)下行，各类资产利差(cha)持(chi)续壓(ya)縮(suo)。1Y、10Y国债收益率分别下行至1.9%、2.68%。主(zhu)要(yao)利好原(yuan)因有：1、经濟(ji)與(yu)信貸(dai)数据的弱(ruo)现实，市场从定價(jia)“弱復(fu)蘇(su)”轉(zhuan)向(xiang)定价“微衰(shuai)退(tui)”。2、5月中旬部分银行下调協(xie)定和通知(zhi)存(cun)款(kuan)利率上限，6月上旬，多家(jia)国有大(da)型银行公告(gao)稱(cheng)將(jiang)次(ci)下调活(huo)期及(ji)部分期限定期存款利率。存款利率下调助(zhu)推(tui)理财和货基规模增(zeng)长，進(jin)一步助推了资产荒(huang)。3、权益市场表现偏弱，對(dui)债市构成利好。

机构：债券牛市大格(ge)局(ju)可(ke)能(neng)尚(shang)未(wei)改(gai)變(bian)

6月15日，债券市场在連(lian)续多日沖(chong)高后调整跡(ji)象(xiang)明显。有市场人(ren)士(shi)向券商中国記(ji)者(zhe)表示，隨(sui)著(zhe)10年期国债收益率、1年期国债收益率从年内高点逐(zhu)步下行到目(mu)前位(wei)置(zhi)，债券收益率进入(ru)低(di)位，政(zheng)策(ce)博弈(yi)階(jie)段(duan)性(xing)增强，波(bo)動(dong)或(huo)加(jia)大，短期存在一定的止盈压力(li)。

信达证券研(yan)報(bao)指出，目前基本面(mian)環(huan)境(jing)偏弱以及政策总基调相(xiang)对溫(wen)和的背(bei)景(jing)下，债券牛市的大格局可能尚未改变，反而更加看好中长端(duan)利率的价值。

華(hua)夏(xia)基金认为，短期来看，随着部分獲(huo)利盘離(li)场，债市可能会有波动，但(dan)這(zhe)更多的是中场休(xiu)息。债牛上半(ban)场結(jie)束(shu)，下半场开始(shi)，债市下阶段表现依(yi)然(ran)值得(de)期待(dai)。

从债券市场角度看，华安基金认为，后续仍(reng)需(xu)重点關(guan)註(zhu)降息后资金利率的变化，如(ru)果(guo)资金利率中樞(shu)波动不大，降息可能对短端的利好有限。长端利率方面，短期超預(yu)期降息可能对市场情緒(xu)有提(ti)振(zhen)，但降息后更需要关注稳增长政策的变化。前期市场上涨较快(kuai)，后续需要关注债券收益率波动加大的可能性。

李达夫則(ze)认为，未来一段时間(jian)，债市順(shun)風(feng)因素偏多。基本面、物(wu)价、存款利率下调与存款向理财“搬(ban)家”等均对债市友(you)好；主要的风險(xian)因素可能来自(zi)金融(rong)監(jian)管改制(zhi)后的监管不確(que)定性。考(kao)慮(lv)到當(dang)前基本面所(suo)處(chu)位置及年中银行考核(he)压力，短期内监管风险發(fa)酵(jiao)的可能性相对可控(kong)。

中期来看，当前基本面形勢(shi)下，李达夫认为年中稳增长政策加碼(ma)概(gai)率在增加，债市走势取(qu)決(jue)于“寬(kuan)货幣(bi)”与“宽信用”预期孰(shu)先发酵。不过整体而言(yan)，宽信用预期对债市更多是阶段性擾(rao)动，而非(fei)改变方向。

较低存款利率增强债基吸(xi)引(yin)力

Wind数据显示，截至6月15日,债券型基金总数量(liang)达到3247只，相比去(qu)年底(di)增加123只，资产净值总額(e)达到7.76万亿元，雖(sui)然相比去年底有所增加，不过仍低于2022年11月创下的8.46万亿元历史最高值。

2022年11月，债券型基金净值迎来历史上極(ji)为罕(han)見(jian)的调整，引发大量投资者贖(shu)回。虽然大多数债券型基金最新净值已经修(xiu)复此前净值回撤(che)，不过债券型基金的规模仍未觸(chu)及彼(bi)时历史高点。

当下，随着央(yang)行降息，存款利率下行，债券型基金的表现能否(fou)再(zai)次吸引居(ju)民(min)关注？

央行降息进一步釋(shi)放(fang)了市场流(liu)动性，富(fu)国基金认为，存款利率下调主要優(you)化了银行净息差。在经济复苏过程(cheng)中，降低存款利率可能使(shi)得居民的儲(chu)蓄(xu)意(yi)願(yuan)降低，当存款利率吸引力不再，这时候(hou)更多人可能会選(xuan)擇(ze)把(ba)錢(qian)拿(na)出银行进行消(xiao)費(fei)或投资，转而配(pei)置风险收益更適(shi)合的理财产品或债券基金。存款虽然能基本确保(bao)本金的安全，但如果收益率降低，风险偏好略(lve)高的投资者可能出于投资性价比的考虑选择其他(ta)投资品種(zhong)，比如公募(mu)基金和理财产品。在固定收益类基金中，如果投资者相比纯债基金希(xi)望(wang)更多一些(xie)收益的想(xiang)象空(kong)间，那(na)麽(me)股债搭(da)配的二(er)級(ji)债基或許(xu)可以成为“貼(tie)心(xin)良(liang)方”。

华夏基金则认为，对于持有债基的人，纯债类基金长期波动、回撤不大，不像(xiang)股市存在较大的短期套(tao)利空间，並(bing)不是适合波段操(cao)作(zuo)的品种；对于打(da)算(suan)買(mai)入债基的人，需要做(zuo)好预期管理，能夠(gou)接(jie)受未来一段时间债市回报率可能降低的现实，从长期的角度做好配置；对于持有股基的人，參(can)考“股债蹺(qiao)跷板(ban)”的分析(xi)，建(jian)議(yi)这部分投资者在組(zu)合中增添(tian)一些债基，以提升组合的抗(kang)震能力，以更从容(rong)的心态，面对市场涨跌。

責(ze)編(bian)：朱(zhu)雨(yu)蒙(meng)

校(xiao)对： 廖(liao)胜超

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