伊力特：拥有地理优势，但也受困于“护城河”

地理优势带来的宽广护城河是伊力特的优势，但也限制了伊力特走出新疆的脚步。

文/每日财报杜康

1952年，中国人民解放军一野一兵团五师十三团（即三五九旅七一七团前身）进驻新源屯垦戍边。1955年，在驻地肖尔布拉克镇建造酿酒车间，用余粮生产白酒。特邀五粮液技工现场指导，年底酿造出第一锅伊犁白酒，命名为“伊犁大曲”。

1959年，越南国家主席胡志明访问新疆，新疆军区副司令兼新疆生产建设兵团司令陶峙岳用“伊犁大曲”接待胡志明主席。席间胡志民主席称赞“伊犁大曲”为“新疆茅台”。1987年，国防部副部长肖全夫视察酒厂，泼墨赠书“新疆茅台，名扬全国”……

1999年，组建成为公司的伊力特成功上市，成为国内白酒行业最早上市的一批企业之一。时至今日，已有70年发展历史的伊力特，虽然一直名声在外，但也只是名声而已。究其原因，还是其独特的地理位置所致。地理优势带来的宽广护城河是伊力特的优势，但也限制了伊力特走出新疆的脚步。

亟需走出去

伊力特酒厂位于新疆维吾尔自治区·伊犁哈萨克自治州·伊犁地区新源县。这里河流纯净、气候湿润，特殊的逆温带温和湿润的空气，使这里的酿酒微生物繁衍与生长充满了活力，堪称中国乃至世界罕见的天然闭合式酿酒生态圈。

与此同时，这里还拥有着千亩良田以及亿万年生长的原始森林、冰川，为伊犁酒的酿造提供了独特的自然地理环境。正因如此，新源县还被称为新疆的“茅台镇”，巩乃斯也被称为新疆的“赤水河”。2010年12月29日，原国家质检总局批准对“伊犁酒”实施地理标志产品保护。目前，白酒行业已成为新源县乃至伊犁州的优势产业和支柱产业之一。

在这种环境下酿造出的伊力特酒质自然不差，而伊力特也在新疆建成了一定规模的白酒供应链、物流链，且占据着新疆绝对优势的市场份额。同时，由于新疆地处边塞，少数民族人口居多，外来酒企想要进入竞争的话就要面对高昂的设厂成本、运输成本，以及本地人消费习惯改变的转化成本。所以，这也是为何这么多年来，伊力特能一直在新疆“一枝独秀”的原因。

当然，任何事物都有两面性。新疆独特的地理位置，在给伊力特带来坚固的护城河的同时，也将伊力特“困”在了高墙之内。

《每日财报》注意到，近年来，伊力特在营销投入方面没少花钱，资料显示，2016年以来伊力特的全国性广告占比开始增加并达到30%-40%的水平，但疆外市场的营收占比却只有20%-25%。显然，伊力特的全国性广告并没有产生相应的效果，疆外拓展依旧步履蹒跚。

营收数据显示，2018年2022年，伊力特新疆地区的收入为14.93亿元、17.03亿元、12.03亿元、14.16亿元、11.29亿元；疆外地区的收入为5.48亿元、5.73亿元、5.90亿元、5.00亿元、4.65亿元。

此外，在渠道方面，截至2022年末，公司酒类经销商共64家，其中疆内54家，疆外仅有10家。

很明显，当前的伊力特急需“走出去”，但《每日财报》认为，伊力特的产品虽极具地域特色及民族风情。而且作为民俗消费品，伊力特的品牌也充满了神秘感，对于其发展非常有利。不过，新疆地处边疆，交通并不便利，而白酒的生产成本和运输成本又非常高，这就导致了伊力特虽想补足这块短板，但非常的难。

“战投”扑朔迷离

从白酒行业，近几年的发展趋势不难看出，二三线酒企正迎来兼并重组的窗口期。而在金徽酒、舍得酒业、金种子酒等纷纷引入资本系后，伊力特似乎也成为A股百亿白酒资产中最后一支待嫁之花。

作为老牌地方酒企，伊力特虽然在新疆域内经营尚可，但业绩增速迟缓，导致股价长期低迷。在公司频频回购的情况下，股价提振效果依然不佳。反观同行，2015年，湖南酒鬼酒获得中粮加持后，经营一路向好，2021年营业收入及归母净利润增速均达到80%以上。四川舍得酒2020年迎来复星入主后，净利润同比大涨114%。

可见，引入资本对时下的伊力特而言，的确是一个不错的选择。据《每日财报》了解，事实上，早在2019年，伊力特就释放出吸引战投的意向。

2019年8月，伊力特营收利润出现首次下滑，公司表示上半年销售“面临严峻挑战”。董秘君洁则在接受采访时透露，并购重组也是未来考虑方向。2021年11月，在当年三季度业绩会上，伊力特董事长陈智终于就引入战投事项做出正面回应，表示“此项工作目前在积极推进。”

去年5月26日，华润集团官网发布了一则集团动态，内容有关与新疆维吾尔自治区政府签署战略合作框架协议。新疆维吾尔自治区党委书记与副书记双双亲自出席，华润方面则由董事长王祥明带领华润雪花、万家、怡宝、电力、水泥、三九、医药商业等一众业务负责人。双方将在大消费、新能源、大健康、新材料等领域开展全方位合作。

此动态一出，许多业内外人士认为这是华润酒类业务布局新疆的一个重要信号。而伊力特股价也借此大涨了一波。据公开资料，自去年5月26日起，公司股价在10个交易日内最高涨超30%，市值逼近150亿元。之后，在去年6月8日，伊力特做出回应称引入战投还没有确切消息。

时至今日，伊力特的战投对象依旧没有确定。除了华润，目前市场对于战投方的猜测还包括复星系，中粮、以及泸州老窖集团旗下投资公司等。《每日财报》认为，由于新疆生产建设兵团国资委100%持股的特殊性质，从体制来看，作为央企的华润系战略投资伊力特的可能性更高。

经营遇到瓶颈

“2023年是公司破解改革难题、融入发展新格局的关键一年，伊力特发展速度和运行质量亟待提升，惯性思维依然存在，管理体制和运行机制还需完善，自身队伍和素质能力仍有短板。”今年1月伊力特党委书记、董事长陈智在职工大会上曾这样说道。

《每日财报》了解到，除了2022年净利润同比减少46.90%，伊力特近几年整体盈利能力也呈下降趋势，并且从2020年开始净利润出现负增长。数据显示，2019年-2022年伊力特净利润分别为4.47亿元、3.42亿元、3.13亿元、1.65亿元，同比增长4.43%、-23.48%、-8.53%、-47.1%。

此外，从财报中也可看出，当下的伊力特，支撑其业绩主要手段还是涨价。2017年，伊力特高端酒单价约12万元/千升，到2021年，已涨到20万元/千升。很明显，涨价并不是解决问题的根本方法，而且一旦失去了提价空间，达到本土市场的天花板，销量也很难提振。

同时，由于销售受阻，《每日财报》还注意到，伊力特的应收账款也在激增。尽管伊力特在财报中解释称，应收账款大幅增长主要是报告期内公司加大对经销商的授信额度，给经销商授信共计1.8亿元。但事实上，库存增加也存在另一种可能，即市场出现较大的波动，造成产品滞销。因为伊力特预收货款在持续减少，2021年同期为1.12亿，2022年年上半年同比减少22.84%，下滑至0.86亿元。

众所周知，白酒销售一般采取先款后货的模式，在收到订单未发货前，酒企将收取的货款确认为合同负债。所以，对于白酒企业来说，合同负债是蓄水池，也是先行指标，而预收款持续减少，说明经销商打款意愿在降低。显然，这对经销商数量本身就不多的伊力特而言，无疑是雪上加霜。因此对于伊力特来说，之后如何改变，也将成为破局的重中之重。

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