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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>迪(di)柯(ke)尼(ni)業(ye)務(wu)穩(wen)定(ding)性(xing)存(cun)疑(yi)，托(tuo)管(guan)商(shang)或(huo)涉(she)代(dai)墊(dian)成(cheng)本(ben)費(fei)用(yong)

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直(zhi)接(jie)外(wai)購(gou)成品(pin)、將(jiang)門(men)店(dian)員(yuan)工(gong)托管給(gei)第(di)三(san)方(fang)，廣(guang)州(zhou)迪柯尼服(fu)飾(shi)股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)“迪柯尼”或“發(fa)行(xing)人(ren)”）的(de)业务完(wan)整(zheng)性和(he)稳定性問(wen)題(ti)備(bei)受(shou)關(guan)註(zhu)。

5月(yue)11日(ri)，深(shen)交(jiao)所(suo)對(dui)迪柯尼发出(chu)了(le)第一輪(lun)審(shen)核(he)问詢(xun)函(han)。截(jie)至(zhi)6月15日发稿(gao)，迪柯尼尚(shang)未(wei)披(pi)露(lu)对第一轮审核问询函的回(hui)復(fu)文(wen)件(jian)。

招(zhao)股書(shu)顯(xian)示(shi)，迪柯尼成立(li)於(yu)2012年(nian)，是(shi)一家(jia)集(ji)研(yan)发、銷(xiao)售(shou)及(ji)品牌(pai)管理(li)于一體(ti)的中(zhong)高(gao)端(duan)品牌商务休(xiu)閑(xian)男(nan)裝(zhuang)企(qi)业，旗(qi)下擁(yong)有定位(wei)于中高端都(dou)市(shi)商务男装的“DIKENI”品牌及定位于輕(qing)奢(she)設(she)計(ji)師(shi)品牌的“CARSYDA”品牌，產(chan)品類(lei)型(xing)涵(han)蓋(gai)外套(tao)类、T恤(xu)类、褲(ku)子(zi)类、西(xi)服类、毛(mao)衣(yi)类、襯(chen)衫(shan)类、皮(pi)衣类、精(jing)品类。

證(zheng)監(jian)會(hui)官(guan)網(wang)显示，2022年7月5日，迪柯尼遞(di)交了招股书，擬(ni)登(deng)陸(lu)深交所主(zhu)板(ban)；在(zai)收(shou)到(dao)发行股票(piao)申(shen)請(qing)文件反(fan)饋(kui)意(yi)見(jian)後(hou)，2023年1月20日，迪柯尼更(geng)新(xin)了招股书。主板實(shi)施(shi)注冊(ce)制(zhi)后，2023年3月1日，迪柯尼的受理和审核平(ping)移(yi)至深交所，招股书也(ye)再(zai)次(ci)更新。

【概(gai)述(shu)】

招股书显示，2019—2022年上(shang)半(ban)年（以下简称“報(bao)告(gao)期(qi)”），迪柯尼的經(jing)營(ying)业績(ji)保(bao)持(chi)增(zeng)長(chang)態(tai)勢(shi)，且(qie)盈(ying)利(li)水(shui)平高于同(tong)行。但(dan)從(cong)经营模(mo)式(shi)看(kan)，迪柯尼並(bing)無(wu)自(zi)主生(sheng)产产品的能(neng)力(li)，其(qi)业务完整性、稳定性和獨(du)立性值(zhi)得(de)关注。

2019—2021年，迪柯尼85%左(zuo)右(you)的产品成本来自成衣直接采(cai)购；2022年上半年，該(gai)公司成衣直接采购的比(bi)例(li)降(jiang)至68%左右，委(wei)托加(jia)工占(zhan)比有所上升(sheng)，产品依(yi)賴(lai)第三方。销售方面(mian)，报告期內(nei)，迪柯尼七(qi)成以上的销售收入(ru)来源于直销，但门店數(shu)量(liang)持續(xu)減(jian)少。

在閉(bi)店潮(chao)下，迪柯尼的经营管理能力值得关注。一方面，报告期内，该公司70%左右的员工通(tong)過(guo)第三方代繳(jiao)社(she)保和住(zhu)房(fang)公積(ji)金(jin)，這(zhe)或違(wei)反相(xiang)关社会保險(xian)法(fa)規(gui)；另(ling)一方面，该公司部(bu)分(fen)直销门店采取(qu)托管模式進(jin)行運(yun)营，店鋪(pu)员工由(you)托管商进行管理，托管商同时負(fu)責(ze)店铺日常(chang)管理、與(yu)商場(chang)的商业洽(qia)談(tan)、公关和日常溝(gou)通以及當(dang)地(di)市场開(kai)发等(deng)工作，门店经营管理依赖第三方托管商。

截至2022年上半年，迪柯尼歷(li)经近(jin)十(shi)年时間(jian)僅(jin)拥有221家直营门店。本次IPO，迪柯尼拟新增234家直销门店，同时，该公司称新设门店全(quan)部由公司自主营业，其经营管理能力以及募(mu)資(zi)计劃(hua)的合(he)理性值得商榷(que)。

近三年门店数量持续萎(wei)縮(suo)，业务稳定性存疑

招股书显示，截至招股书簽(qian)署(shu)日（2023年3月1日），許(xu)才(cai)君(jun)和郑雪(xue)芬(fen)夫(fu)婦(fu)合计控(kong)制迪柯尼96.67%的股份，為(wei)其实際(ji)控制人。另外，许才君擔(dan)任(ren)其董(dong)事(shi)长，郑雪芬担任其董事、總(zong)经理，兩(liang)人雖(sui)然(ran)为中國(guo)国籍(ji)，但均(jun)獲(huo)得了岡(gang)比亞(ya)共(gong)和国和幾(ji)内亚比紹(shao)共和国的永(yong)久(jiu)居(ju)留(liu)權(quan)。

时代商学院研究(jiu)发現(xian)，报告期内，迪柯尼并无自建(jian)生产線(xian)，产品的生产全部通过直接采购和委托加工完成，采购形(xing)式包(bao)括(kuo)面輔(fu)料(liao)采购、成衣采购（FOB模式）、委托加工（CMT模式）三種(zhong)情(qing)況(kuang)。

如(ru)圖(tu)表(biao)1所示，2019—2022年上半年，迪柯尼的成衣采购金額(e)分別(bie)为2.2億(yi)元(yuan)、1.36亿元、2.42亿元、4247.18萬(wan)元，占各(ge)期采购总额的比重(zhong)分别为84.20%、85.46%、84.32%、68.57%。

可(ke)见，2019—2021年，迪柯尼85%左右的产品成本来自成衣直接采购；2022年上半年，迪柯尼成衣直接采购的比例降至68%左右，委托加工占比有所上升。

另外，在销售方面，报告期内，迪柯尼采用直销和加盟(meng)相結(jie)合的销售模式，但直销模式占據(ju)主導(dao)地位。如图表2所示，2019—2022年上半年，迪柯尼来自直销模式实现的销售收入分别为5.07亿元、6.28亿元、6.88亿元、2.82亿元，占主营业务收入的比例分别为71.39%、78.77%、75.03%、74.15%。

虽然七成以上的销售收入来源于直销，但近三年迪柯尼的门店数量持续减少。

截至2022年6月30日，迪柯尼共有221家直销门店、199家加盟门店。如图表3所示，2020—2022年上半年各期末(mo)，迪柯尼的直销门店比上一年末分别减少22家、19家、13家。也就(jiu)是說(shuo)，迪柯尼三年左右时间关闭了54家直销门店。

伴(ban)隨(sui)接連(lian)闭店的是，迪柯尼的员工数量显著(zhu)减少。招股书显示，2019—2022年上半年各期末，迪柯尼的员工数量分别为1611人、1413人、1239人、1196人。其中，2020—2022年上半年各期末，员工数量分别較(jiao)上期末减少198人、174人、43人，合计减少员工415人。

对于上述大(da)量闭店以及减员的现象(xiang)，迪柯尼在招股书中表示，主要(yao)系(xi)公司持续对直销渠(qu)道(dao)进行整合，对于公司品牌優(you)势地區(qu)、发展(zhan)较快(kuai)地区和位于优質(zhi)商圈(quan)的门店，加強(qiang)其发展力度(du)；结合门店的运营情况以及门店所處(chu)商圈的變(bian)化(hua)情况，及时对效(xiao)益(yi)较低(di)或未来发展前(qian)景(jing)不(bu)佳(jia)的门店进行关闭調(tiao)整。

同时，迪柯尼還(hai)表示，公司对门店所处商圈的消(xiao)费市场以及所处商场的经营情况及时作出判(pan)斷(duan)，撤(che)離(li)不符(fu)合公司品牌定位或者发展前景不佳的商场。除(chu)此(ci)之(zhi)外，2021年，公司部分门店由公司自行运营轉(zhuan)为“大托管”模式下的托管商运营，导致(zhi)销售人员减少107人。

第三方代缴员工社保或违法，募资新增234家直销门店合理性存疑

报告期内，在直销门店大量撤店与裁(cai)员的背(bei)景下，迪柯尼还涉嫌(xian)违反相关社会保险法规，未给部分员工缴納(na)社保，其经营管理能力值得关注。

招股书显示，2019—2022年上半年各期，迪柯尼未缴纳社保的员工人数分别为131人、107人、57人、54人，占各期员工总数的比例分别为8.13%、7.57%、4.6%、4.52%。

此外，如图表4所示，在已(yi)缴纳社保的员工中，迪柯尼70%左右的员工社保是委托第三方機(ji)構(gou)代缴。

对此，迪柯尼表示，由于公司直销门店分布(bu)区域(yu)广、公司总部与子公司无法覆(fu)盖所有区域门店，不能给部分员工实际工作的地区开设社保和公积金賬(zhang)戶(hu)，因(yin)此委托第三方机构缴纳。

依据《中華(hua)人民(min)共和国社会保险法》的规定，为職(zhi)工缴纳社会保险是用人單(dan)位的法定義(yi)务，用人单位應(ying)当向(xiang)其所在地的社会保险经辦(ban)机构办理社会保险登記(ji)，并应当向其所在地的社会保险经办机构为其职工缴纳社会保险，社会保险登记实行屬(shu)地管理原(yuan)則(ze)，开户和缴费单位应当是与勞(lao)動(dong)者建立劳动关系的用人单位。

用人单位和參(can)保单位不一致，参保单位和员工又(you)不存在劳动关系，迪柯尼委托第三方机构缴纳员工社保的问题值得关注。

值得一提(ti)的是，迪柯尼部分直销门店采取托管模式进行运营，业务依赖托管商。在托管模式下，店铺员工由托管商进行管理，托管商同时负责店铺日常管理、与商场的商业洽谈、公关和日常沟通以及当地市场开发等工作。

具(ju)体来看，迪柯尼托管模式可以划分为“大托管”“小(xiao)托管”两种模式。大托管模式下，店铺员工由托管商聘(pin)请并发放(fang)工资，托管商同时负责店铺日常管理、与商场的商业洽谈、公关和日常沟通以及当地市场开发等工作；小托管模式下，店铺员工由迪柯尼聘请并发放工资，托管商负责零(ling)售监督(du)、協(xie)助(zhu)公司进行貨(huo)款(kuan)催(cui)收工作和維(wei)護(hu)商场关系。

可见，“大托管”与“小托管”的主要区别在于托管商是否(fou)给店铺员工发放工资。然而(er)，不管是在“大托管”还是“小托管”模式下，迪柯尼均不对店铺日常经营进行管理。

值得注意的是，迪柯尼的托管商中还出现多(duo)名(ming)已经离职的前员工。

如图表5所示，在迪柯尼托管商中，好(hao)東(dong)嘉(jia)（武(wu)漢(han)）企业管理有限公司、重慶(qing)青(qing)案(an)柏(bai)企业管理有限公司和无錫(xi)金仕(shi)達(da)企业管理咨(zi)询有限公司均为迪柯尼前员工离职后成立的托管商。

針(zhen)对前员工离职后成立托管商的情况，在申请文件反馈意见中，证监会要求(qiu)迪柯尼说明(ming)是否存在托管模式规避(bi)用工责任的情况，托管商是否存在替(ti)发行人代垫成本费用的情况。

对此，迪柯尼表示，三名前员工具备創(chuang)业的想(xiang)法，但由于资金充(chong)裕(yu)程(cheng)度受限不利于与公司通过经销模式开展业务，公司开展托管业务并支(zhi)付(fu)托管费能夠(gou)充分激(ji)勵(li)三名前员工托管商，三名成立托管商的前员工具有当地多年的门店运营经驗(yan)，深諳(an)当地的服装品牌销售和管理策(ce)略(lve)，并拥有当地豐(feng)富(fu)的服装销售人才资源、门店管理人才资源和商场渠道资源。

本次IPO，迪柯尼拟募资7.02亿元，其中4.79亿元拟用于营销网絡(luo)建设項(xiang)目(mu)，该项目主要包括线下直销门店建设和线上新零售渠道擴(kuo)展两部分，預(yu)计未来三年内该公司将在全国主要城(cheng)市新增234家直销门店，其中，第一年建设门店73個(ge)；第二(er)年建设门店97个；第三年建设门店64个。

迪柯尼表示，拟新建的234家直销门店将全部由公司自主营业，自主承(cheng)担店铺经营中的人工雜(za)费、渠道及其他(ta)杂费支出，并负责店铺的日常管理。

也就是说，迪柯尼承諾(nuo)，其募投(tou)新建的234家直销门店将不采用托管模式进行运营，全部自主经营。

然而，截至2022年上半年末，迪柯尼成立近十年时间才开设了200余(yu)家直销门店，且该公司的直销门店因经营不佳致使(shi)三年关店54家。

【参考(kao)资料】

1.《2023-01-12：广州迪柯尼服饰股份有限公司首(shou)次公开发行股票申请文件反馈意见》.证监会

2.《2023-03-01：广州迪柯尼服饰股份有限公司招股说明书(申报稿更新)》.深交所

（全文3475字(zi)）

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