男女平等：关于广告的真相

cikexintiaozhengbanshouquanxiliepifuganshoujiaxiangfengguangrenwen，yijimianfeixiangshouquanshigedazhongxiaoxuedeyouzhimukeziyuan；zhanyuetulongkehuduanxiazaisimigerenzhanghao，shujuyunduancunchu，butongzhongduansuiyiqiehuanyuedu。【gexingxiakeyangcheng】——quanxinjiaose，shoucijingyanliangxiang華(hua)創(chuang)資(zi)本(ben)熊(xiong)偉(wei)銘(ming)：不(bu)著(zhe)急(ji)投(tou)资AIGC應(ying)用(yong)，真(zhen)正(zheng)的(de)風(feng)口(kou)還(hai)沒(mei)到(dao)來(lai)

文(wen)｜騰(teng)訊(xun)科(ke)技(ji) 周(zhou)小(xiao)燕(yan)

ChatGPT爆(bao)火(huo)之(zhi)後(hou)，大(da)模(mo)型(xing)成(cheng)為(wei)创投“新(xin)寵(chong)”，但(dan)也(ye)有(you)壹(yi)些(xie)長(chang)期(qi)布(bu)局(ju)AI賽(sai)道(dao)的投资人(ren)並(bing)没有出(chu)手(shou)。

一方(fang)面(mian)，由(you)於(yu)AIGC太(tai)燒(shao)算(suan)力(li)，想(xiang)要(yao)成长为一家(jia)具(ju)備(bei)成熟(shu)商(shang)業(ye)模式(shi)的公(gong)司(si)，前(qian)期需(xu)要獲(huo)得(de)強(qiang)大的资金(jin)支(zhi)撐(cheng)，华创资本创始(shi)合(he)夥(huo)人熊伟铭認(ren)为“10億(yi)美(mei)金”啟(qi)動(dong)资金是(shi)競(jing)赛門(men)票(piao)，這(zhe)個(ge)階(jie)段(duan)的大模型屬(shu)于大公司的天(tian)下(xia)；

另(ling)一方面，熊伟铭覺(jiao)得當(dang)下大模型的發(fa)展(zhan)阶段就(jiu)像(xiang)上(shang)个世(shi)紀(ji)90年(nian)代(dai)的互(hu)聯(lian)網(wang)，基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)还在(zai)搭(da)建(jian)，真正的应用端(duan)投资機(ji)會(hui)还没到来，这一波(bo)的创投风口还需要等(deng)待(dai)。

大模型熱(re)潮(chao)下，新一輪(lun)的创业风口在哪(na)裏(li)？投资机構(gou)如(ru)何(he)把(ba)握(wo)新的机会？华创资本创始合伙人熊伟铭就以(yi)上問(wen)題(ti)接(jie)受(shou)腾讯科技專(zhuan)訪(fang)，核(he)心(xin)觀(guan)點(dian)：

1、國(guo)內(nei)公司并非(fei)無(wu)法(fa)開(kai)发出大模型，只(zhi)是目(mu)前来看(kan)水(shui)平(ping)相(xiang)對(dui)落(luo)后，但完(wan)全(quan)有可(ke)能(neng)追(zhui)趕(gan)上GPT-3.5甚(shen)至(zhi)GPT-4的发展，问题在于，当我(wo)們(men)達(da)到这个程(cheng)度(du)時(shi)，其(qi)他(ta)人可能已(yi)經(jing)指(zhi)數(shu)級(ji)地(di)進(jin)步(bu)，參(can)数成倍(bei)增(zeng)长，而(er)我们还需要面臨(lin)顯(xian)卡(ka)供(gong)应不足(zu)的挑(tiao)戰(zhan)。他人已经在過(guo)拐(guai)点时，我们可能仍(reng)在勻(yun)速(su)上升(sheng)，还会受到硬(ying)件(jian)和(he)算力的限(xian)制(zhi)。

2、一家投资机构能不能投资大模型，主(zhu)要看它(ta)背(bei)后的LP对回(hui)報(bao)周期的要求(qiu)，如果(guo)LP想要短(duan)期内获得快(kuai)速回报就需要謹(jin)慎(shen)投资。目前市(shi)場(chang)上有很(hen)多(duo)“宠物(wu)型”投资，一些机构投资的項(xiang)目除(chu)了(le)能对外(wai)“秀(xiu)”没什(shen)麽(me)別(bie)的作(zuo)用，也很難(nan)获得實(shi)質(zhi)性(xing)的回报。

3、很多人觉得等大模型出現(xian)成熟商业模式的时候(hou)再(zai)投资就晚(wan)了，其实不然(ran)。2008年iPhone到中(zhong)国的时候，也有人觉得太晚了。但其实那(na)一年蘋(ping)果公司的中国市场还没开始打(da)开，现在和当时所(suo)處(chu)的情(qing)況(kuang)比(bi)較(jiao)類(lei)似(si)，一切(qie)才(cai)剛(gang)刚开始。AI用戶(hu)基数如果能达到全中国人口的5%，就可以开始投资了，到15%就已经形(xing)成一个小高(gao)潮了。

4、在投资方向(xiang)上，还需要再等一等看有哪些商业机会，比如遊(you)戲(xi)行(xing)业可能会因(yin)为AIGC而受益(yi)，还有基础寫(xie)作方面比如財(cai)经报道等。

华创资本创始合伙人 熊伟铭

以下为访談(tan)精(jing)华内容(rong)：

腾讯科技：妳(ni)曾(zeng)透(tou)露(lu)过，华创资本有5个投资人在看AI方面的项目，但暫(zan)时还没有在大模型領(ling)域(yu)出手，背后有哪些考(kao)量(liang)？

熊伟铭：当下大模型的发展和应用如同(tong)早(zao)期計(ji)算机发展歷(li)程，其先(xian)进的生(sheng)產(chan)力僅(jin)掌(zhang)握在少(shao)数机构手里，刚开始只属于大公司可做(zuo)的範(fan)疇(chou)。例(li)如，刚出现时的计算机只被(bei)少数公司擁(yong)有，到了80-90年代，IBM商业化(hua)并推(tui)动大型机的普(pu)及(ji)，銀(yin)行、保(bao)險(xian)公司以及通(tong)信(xin)公司都(dou)开始使(shi)用计算机。然而，计算机行业真正的大爆发卻(que)是在90年代末(mo)，当时个人计算机才开始真正进入(ru)全球(qiu)百(bai)姓(xing)家中。

從(cong)承(cheng)受高昂(ang)成本的角(jiao)度来看，只有大公司才能花(hua)得起(qi)錢(qian)跑(pao)大模型的算力，比如做GPT-4需要搭載(zai)一堆(dui)芯(xin)片(pian)和GPU，一兩(liang)亿美金的投入只能开个頭(tou)，而且(qie)只能追到现在GPT-4的程度。回顧(gu)历史(shi)，Jeff Dean之所以能把谷(gu)歌(ge)的AI业務(wu)做得风生水起，很大程度上歸(gui)功(gong)于当时基础设施的低(di)成本。用4塊(kuai)580参数的显卡就能取(qu)得相当好(hao)的成績(ji)，而现在开发AI基本需要从1萬(wan)張(zhang)显卡起步。

在2023年，我们仍然处在大模型基础设施的早期阶段。在中国做大模型更(geng)不容易(yi)，一方面，由于当前国際(ji)環(huan)境(jing)，国内的GPU供給(gei)緊(jin)张；另一方面，国内鮮(xian)有人願(yuan)意(yi)投入这種(zhong)前瞻(zhan)性研(yan)究(jiu)，因为它的产出遙(yao)遥无期。从2017年Transformer模型的1.0版(ban)本问世至今(jin)已经五(wu)年，但国内有幾(ji)个上市公司能夠(gou)連(lian)續(xu)五年投资于前瞻科技却不見(jian)产出呢(ne)？

因此(ci)總(zong)得来說(shuo)，在大模型发展的早期阶段，创业公司并不適(shi)合投入其中。无論(lun)是显卡、资金还是人才，它们都相对匱(kui)乏(fa)。大模型的开发，尤(you)其需要口袋(dai)深(shen)的大公司来推动。

腾讯科技：但国内已经出现好几家做大模型的创业公司，里面也开始跑出獨(du)角獸(shou)级别的项目，你认为他们都做不出来嗎(ma)？

熊伟铭：国内公司并非无法开发出大模型，只是目前来看水平相对落后，这就好比多年前新能源(yuan)車(che)興(xing)起时，比亞(ya)迪(di)決(jue)定(ding)加(jia)入EV市场，引(yin)起了馬(ma)斯(si)克(ke)的震(zhen)驚(jing)。我们完全有可能追赶上GPT-3.5甚至GPT-4的发展，但问题在于，当我们达到这个程度时，其他人可能已经指数级地进步，参数成倍增长，而我们还需要面临显卡供应不足的挑战。他人已经在过拐点时，我们可能仍在匀速上升，还会受到硬件和算力的限制。

有些创业者(zhe)可能认为，由于资金有限，他们无需强求自(zi)己(ji)达到Open AI的水平，稍(shao)微(wei)落后一点也能被接受。但这种“稍微落后一点”的差(cha)距(ju)，可能会導(dao)致(zhi)巨(ju)大的影(ying)響(xiang)。有些事(shi)情做得比别人好一点就能取得良(liang)好的成果，这就像復(fu)利(li)效(xiao)应一樣(yang)，比别人好1%，逐(zhu)漸(jian)累(lei)積(ji)就可以形成優(you)秀的项目，反(fan)之，稍微落后一点，可能就会變(bian)成表(biao)现不佳(jia)的项目。

我们需要清(qing)楚(chu)目標(biao)是想快速盈(ying)利还是追求穩(wen)定的长期收(shou)益。大模型的火爆帶(dai)动了一部(bu)分(fen)人通过炒(chao)股(gu)票賺(zhuan)钱，但当股票價(jia)格(ge)开始下跌(die)时，最(zui)終(zhong)仍需回归到业务本身(shen)来盈利。在二(er)级市场炒股，只要股票能賣(mai)出去(qu)，就有可能快速获利。然而，在一级市场，这种情况就不一定会发生。

所以，我们并非无法开发大模型，只是可能达不到頂(ding)尖(jian)的水平。

腾讯科技：所以你一定要遇(yu)到顶尖的大模型才会出手投资？據(ju)我们所知(zhi)，现在几个大模型的明(ming)星(xing)项目，国内很多投资机构想投都投不进去，它们被擠(ji)爆了。

熊伟铭：现阶段，一家投资机构能不能投资大模型，主要看它背后有没有LP“追殺(sha)”，如果LP比较在意回报就不要投。目前市场上有很多“宠物型”投资，一些机构投资的项目除了能对外“秀”没什么别的作用，也很难获得实质性的回报。

现在美元(yuan)基金比较缺(que)貨(huo)，好不容易找(zhao)到一个可以投的，他们就赶紧投进去交(jiao)个作业，哪怕(pa)为了能把下一筆(bi)LP的钱call了也行。他们想要向美元LP證(zheng)明，在最火的投资赛道里，中国一共(gong)只有5个项目，而他们投到了3个，这就证明自己是中国最会投资大模型的人。但从行业規(gui)律(lv)上来看，这是比较有挑战的一件事情。

也有的投资机构確(que)实投到了独角兽，这类企(qi)业的产品(pin)和商业价值(zhi)或(huo)許(xu)能走(zou)出来，但是企业价值不一定能走出来。做大模型非常(chang)烧钱，至少要10亿美金，我觉得这一波热潮里的项目在很长一段时間(jian)内都会維(wei)持(chi)在估(gu)值層(ceng)面，融(rong)资也是“平”着融，比如融10亿美金、估值10亿美金。

腾讯科技：如果考察(cha)綜(zong)合因素(su)， 在模型层面的确很难出手的話(hua)，也可以在AI Infra层面看一些机会，比如中间件和数据层面有哪些投资机会？

熊伟铭：我认为还不能着急，不能为了投资而投资。现在的环境其实有点像1995年的互联网时期，当时中国连光(guang)纖(xian)、数据庫(ku)都没有，但是熬(ao)到2015年，应用端开始嶄(zhan)露头角，从以前的Copy to China到现在Copy from China。我们可以預(yu)见，真正的大模型可能要到2038年才会完全成熟，这是一个长周期的事情。

我们应該(gai)在基础设施完善(shan)后才开始行动，如果对标互联网的发展历史，1995年左(zuo)右(you)，有一些鳳(feng)毛(mao)麟(lin)角的公司做.com网站(zhan)，比如中华网、中国黃(huang)頁(ye)、新浪(lang)网前身，但最后真正留(liu)下来的并不是最早做这件事情的这波人，但他们把光纤等基础设施搭建好了，把网民(min)数量也做上来了。当时国内很多郵(you)箱(xiang)还收費(fei)，大家只能註(zhu)冊(ce)雅(ya)虎(hu)邮箱，很多學(xue)校(xiao)也不收邮件，申(shen)請(qing)美国学校还需要兄(xiong)弟(di)牌(pai)打字(zi)机去打東(dong)西(xi)，今天的大模型有点像那个时刻(ke)。

就像早年的雅虎推出中文版后，用户逐渐熟悉(xi)并普及这种服(fu)务，等大家熟悉这些玩(wan)法之后中文版出现了，东西都普及了，慢(man)慢大家都能赶上。

在互联网时代，真正的中国式自主创新出现的时刻，是游戏和SP业务（Service Provider，服务提(ti)供商的縮(suo)写）崛(jue)起的时候，AI也需要等到这样的一些时刻，它最早的用户是我们这样的前沿(yan)行业用户，慢慢再从学生用户到普通人，再到写字樓(lou)里上班(ban)的白(bai)领用它写PPT，甚至出现每(mei)年交几十(shi)块钱费用的产品，等这些出现后，中国市场才会走出来。

我们出手至少要等到大模型时代的“SP”出来，有一个成熟的商业模式来利用这种技術(shu)的时候。在美国，大模型有很多收费点，比如可以走用户訂(ding)閱(yue)等，但在中国的收费路(lu)徑(jing)还没有打通。

腾讯科技：等到看到成熟商业模式再出手，会不会錯(cuo)过上牌桌(zhuo)的机会？

熊伟铭：很多人可能会觉得等到那时候再出手就晚了，其实不然。2008年的时候一个朋(peng)友(you)拿(na)着iPhone问我，现在iPhone到中国是不是太晚了？但其实2008年，苹果公司的中国市场还没开始打开，现在和当时所处的情况比较类似，一切才刚刚开始。

大模型带来的技术革(ge)命(ming)可能持续的时间会很长、影响的行业会更深。雖(sui)然互联网改(gai)变了很多行业，比如零(ling)售(shou)行业几乎(hu)完全是Build on Internet，但在軟(ruan)件行业，中国从来都没有出现一家像样的公司，如果当初(chu)没有互联网的席(xi)卷(juan)，中国的软件行业可能会按(an)照(zhao)类似美国的产品節(jie)奏(zou)发展，比如出现邮件付(fu)费模式等，但互联网出现后，很多中间环节都跳(tiao)过去了，一些该形成的商业邏(luo)輯(ji)没有形成。

AI用户基数如果能达到全中国人口的5%，我们就可以开始投资了，到15%就已经形成一个小高潮了，有的用户现在不用AI，可能是因为产品形態(tai)还不太方便(bian)。我跟(gen)同事说，用GPT幫(bang)我跑一下内容，但还要先上外网、注册賬(zhang)號(hao)、想辦(ban)法購(gou)買(mai)Plus服务等等，还不如我自己写一遍(bian)更高效。

所以，在投资方向上，我觉得还需要再等一等看有哪些商业机会，比如游戏行业可能会因为AIGC而受益，还有基础写作方面比如财经报道等。

腾讯科技：你认为游戏行业会在这一波新技术中会跑出什么样的新机会？

熊伟铭：大型游戏公司会先利用好这波技术做创新，比如玩家进入房(fang)间后不用等待系(xi)統(tong)匹(pi)配(pei)真人对手，而是全部換(huan)成AI自动匹配，理(li)论上还能做更复雜(za)的一些互动。游戏永(yong)遠(yuan)是新IT技术的試(shi)金石(shi)，所以我们会先看游戏行业的发展变化。

腾讯科技：还有哪些行业会最先受到AIGC的影响？

熊伟铭：電(dian)商行业也会受到沖(chong)擊(ji)，中国的电商很发达，但以后在电商领域，可能只有我们这种“老(lao)年人”才用淘(tao)寶(bao)、京(jing)东这样結(jie)构化的百货商场购物，年輕(qing)人可能更傾(qing)向于兴趣(qu)类电商，比如电視(shi)购物、虛(xu)擬(ni)导购推薦(jian)商品等。

此外，AI还会清洗(xi)SaaS产业，中国人特(te)别愿意为Service付费，比如我们很愿意发快件，所以中国物流(liu)行业做得特别好，as Service的行业特别适合在中国用AI重(zhong)新做一遍。

还比如監(jian)管(guan)类的SaaS产品，每年各(ge)大保险公司都会被罰(fa)很多钱，很多公司交稅(shui)晚了或者错了都会被罚，或许可以用AI自动抓(zhua)取可疑(yi)的交易，或者AI提示(shi)公司交税时间，这样能够给公司节省(sheng)上亿的罚款(kuan)。

再往(wang)下是人机结合的业务，比如制造(zao)业、自动駕(jia)駛(shi)行业，可以運(yun)用自然語(yu)言(yan)给机器(qi)下达命令(ling)。

在工(gong)作模式上，一家公司的生产力單(dan)元也会变得越(yue)来越小，原(yuan)先20个人才能做的公司，现在可能三(san)两个人就能做出很复杂的东西，比如Midjourney一开始只有11个人，但他们做出了一家伟大的公司。

腾讯科技：在这些可能被AIGC改造的細(xi)分领域里，华创资本已经做了哪些投资布局？

熊伟铭：如上面所说的，在细分领域上，我认为AI会先改造游戏和純(chun)数字内容。

但这两块我们都不打算投资了，因为这些领域都有现成的大平臺(tai)，大平台会將(jiang)先进技术用得最得心应手，创业公司則(ze)更擅(shan)长組(zu)織(zhi)小而美的團(tuan)隊(dui)，比如基于技术迅(xun)速做出创意内容。

我们更喜(xi)歡(huan)生产力型的东西，而不是娛(yu)樂(le)型的东西。但在生产力层面也要分情况，比如我觉得直(zhi)播(bo)电商是生产力型的，但我又(you)觉得他们不如藝(yi)人经纪公司或流量平台、MCN、淘宝做得好。我们还是更看重能结合AIGC提高生产力的新行业、新職(zhi)业。

当年莊(zhuang)辰(chen)超(chao)做便利蜂(feng)，试圖(tu)去改变7-11的格局，后来发现还是需要有一个真人守(shou)着，因为用AI替(ti)代人力又增加了一笔技术成本，就显得不够劃(hua)算。

而AIGC一上来就可以做完全替代人力的东西，比如客(ke)服行业，也不排(pai)除一些现有的公司很快能将AI跨(kua)越到产品里面，原先上千(qian)人的团队现在可能100人就够了，利潤(run)率(lv)很快就做上去了，这是我们喜欢的行业，用AIGC将国内没有起来的行业直接托(tuo)起来。

腾讯科技：在你描(miao)述(shu)的新行业和新职业里，有没有可能会誕(dan)生一些全新的AI原生应用？

熊伟铭：我认为没有所謂(wei)原生的产业，只有人做得不太好或不稳定的行业，而通过AI的輸(shu)出能很稳定地把事情做好，比如没有人愿意深更半(ban)夜(ye)接电话，但是AI可以做客服，甚至自动出勤(qin)；还比如手机掉(diao)进下水道，人可能没办法撿(jian)回来，但是AI可以。AI能够做跨越时间、领域、周期的事情。

人类可能会为AI提供很多線(xian)索(suo)，有了线索之后全部由AI完成任(ren)务。就比如写稿(gao)，可能我们聊(liao)完后，記(ji)者还需要整(zheng)理錄(lu)音(yin)、調(tiao)整上下文等，用AI的话，就可以先将自己的写作风格投餵(wei)给机器，讓(rang)它按照你的风格整理，整个publicity到advertising的閉(bi)环过程，AI可以比人做得更好。

腾讯科技：聽(ting)完你的描述，现在不是“追风口”的时候，而是“等风口”的时候，需要时刻留意下一个创新点，在这个过程会不会比较焦(jiao)慮(lv)？

熊伟铭：不焦虑，畢(bi)竟(jing)风口还没来呢，也不知道这个风会吹(chui)到什么程度，我觉得国内公司还是容易卡在算力上，即(ji)便今年算力是OK的、明年也是OK的，那后年怎(zen)么办？追赶上了GPT-4，那怎么追赶GPT-5、GPT-6？

腾讯科技：算力属于整个行业的问题，整个行业应该用什么心态去面对这个硬性难题？

熊伟铭：全行业都需要熬一熬，这是硬件的问题，需要所有人共同解(jie)决。

腾讯科技：除了算力， 在AIGC这波热潮里，还有哪些让你觉得比较擔(dan)憂(you)的事情？

熊伟铭：对AI的发展，我内心有一些忧虑。

首(shou)先，我们并不确定AI是否(fou)能被定義(yi)为生命。我们对人类生命的理解本就不够深入。人的存(cun)在呈(cheng)现出的是生物性的特征(zheng)，如蛋(dan)白质和ATCG的編(bian)碼(ma)，而这些在AI中并无法體(ti)现。那么，我们與(yu)AI在生命的定义上是平等的吗？我消(xiao)逝(shi)与AI消逝，是否产生的效果相同？这些我并不清楚。

第(di)二，AI是否会发展出自我意識(shi)？这也是个未(wei)知。如果AI发展出了自我意识，对我们人类而言可能就是终结。

第三，AI将以何种形态出现在这个世界(jie)中，我们是否能接受并认可它作为一种生命形态？这让我有些担心。因为AI显然比我们更聰(cong)明，而且它是一种统一的智(zhi)慧(hui)，不分国界，数据交融互相影响，它的进步速度甚至比我们人类更快。考虑到我们人类中只有一部分人接受过高等教(jiao)育(yu)，而AI则无需上大学，它甚至可以说是全都拥有博(bo)士(shi)学位(wei)。这些都让我感(gan)到一些担忧。

腾讯科技：AI如果发展出自我意识，一定会对人类构成威(wei)脅(xie)吗？

熊伟铭：即便AI没有情感，它如果有了我自意识，就会认为“我要存在”，如果人类是它存在的障(zhang)礙(ai)，那么它可能就要将人类消滅(mie)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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