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文(wen)|鰲(ao)頭(tou)財(cai)經(jing) 寧(ning)曉(xiao)敏(min) 汗(han)青(qing)

今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)年，監(jian)管(guan)層(ceng)對(dui)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)生(sheng)態(tai)集(ji)中(zhong)整(zheng)治(zhi)，據(ju)鳌头财经不(bu)完(wan)全(quan)統(tong)計(ji)，今年上半年證(zheng)监會(hui)和(he)上海(hai)、深(shen)圳(zhen)、北(bei)京(jing)三家(jia)交(jiao)易(yi)所(suo)对600多(duo)家A股(gu)上市公(gong)司(si)的違(wei)規(gui)行(xing)為(wei)發(fa)布(bu)了(le)上千(qian)條(tiao)處(chu)罰(fa)信(xin)息(xi)。其(qi)中，信息披(pi)露(lu)违规首(shou)當(dang)其沖(chong)。

臨(lin)近六(liu)月(yue)底(di)，又(you)壹(yi)家上市公司因(yin)涉(she)嫌(xian)信息披露违法(fa)违规被证监会立案调查，其便(bian)是(shi)今年以(yi)來(lai)股價(jia)大(da)漲(zhang)83%的三七互娱。

正(zheng)副(fu)董(dong)事(shi)長(chang)雙(shuang)双被立案调查

6月27日(ri)晚(wan)，A股遊(you)戲(xi)企(qi)業(ye)三七互娱发布公告(gao)稱(cheng)，“三七互娱網(wang)絡(luo)科(ke)技(ji)集團(tuan)股份(fen)有(you)限(xian)公司、公司實(shi)際(ji)控(kong)制(zhi)人兼(jian)董事长李(li)衛(wei)偉(wei)先(xian)生和公司副董事长曾(zeng)開(kai)天(tian)先生於(yu)2023年6月27日分(fen)別(bie)收(shou)到(dao)中國(guo)证券(quan)监督(du)管理(li)委(wei)員(yuan)会下(xia)发的《中国证券监督管理委员会立案告知(zhi)書(shu)》。因涉嫌信息披露违法违规，根(gen)据《中華(hua)人民(min)共(gong)和国证券法》《中华人民共和国行政(zheng)处罚法》等(deng)法律(lv)法规，证监会決(jue)定(ding)对公司、李卫伟和曾开天立案。”

三七互娱表(biao)示(shi)，立案调查期(qi)間(jian)將(jiang)積(ji)極(ji)配(pei)合(he)证监会的相(xiang)關(guan)调查工(gong)作(zuo)，並(bing)嚴(yan)格(ge)按(an)照(zhao)相关法律、法规的规定和监管要(yao)求(qiu)履(lv)行信息披露義(yi)務(wu)。

天眼(yan)查顯(xian)示，李卫伟为公司董事长，第(di)一大股東(dong)，持(chi)有公司14.52%的股份，曾开天为公司副董事长，持有公司11.06%的股份，为第二(er)大股东。

事实上，李卫伟和曾开天分别为公司的创始人和聯(lian)合创始人。公开资料(liao)显示，李卫伟2011年10月至(zhi)2015年3月18日任(ren)三七互娱 ( 上海 ) 科技有限公司執(zhi)行董事兼總(zong)经理；2015年1月20日起(qi)任蕪(wu)湖(hu)三七互娱网络科技集团股份有限公司第三屆(jie)董事会副董事长；2015年8月24日起兼任公司总经理；2019年1月21日起任公司董事长兼总经理；現(xian)任三七互娱网络科技集团股份有限公司第六届董事会董事长、总经理；曾开天2011年10月起任三七互娱 ( 上海 ) 科技有限公司董事，分管公司网络游戏业务海外(wai)发行工作；2019年7月5日起任芜湖三七互娱网络科技集团股份有限公司董事；现任三七互娱网络科技集团股份有限公司第六届董事会副董事长。

三七互娱为A股老(lao)牌(pai)游戏企业，李卫伟和曾开天擔(dan)任重(zhong)要管理職(zhi)位(wei)，三個(ge)主(zhu)體(ti)均(jun)被立案调查引(yin)起关註(zhu)。

北京大成(cheng)律師(shi)事务所律师向(xiang)鳌头财经表示，“信息违法违规披露的处罚存(cun)在(zai)行政处罚和刑(xing)事处罚兩(liang)種(zhong)情(qing)形(xing)，对于上市公司而(er)言(yan)，其又是违法违规的主体，同(tong)時(shi)又是违法违规的被侵(qin)害(hai)者(zhe)，在实际处罚中往(wang)往就(jiu)管理人员主体優(you)先处罚，是否(fou)涉及(ji)刑事处罚則(ze)要看(kan)违规情形是否严重。”

重營(ying)銷(xiao)輕(qing)研(yan)发，一半收入(ru)用(yong)来買(mai)量(liang)

目(mu)前(qian)具(ju)体的违规违法情形仍(reng)未(wei)公布，但(dan)外界(jie)猜(cai)測(ce)或(huo)許(xu)是三七“狂(kuang)飆(biao)”的股价引起了证监会注意(yi)。

鳌头财经统计发现，今年以来，三七互娱股价上涨超(chao)80%，較(jiao)去(qu)年10月份的最(zui)低(di)點(dian)则上涨超過(guo)了140%，然(ran)而对于翻(fan)倍(bei)的股价三七互娱的业績(ji)并不能(neng)与之(zhi)匹(pi)配。

今年一季(ji)度(du)，公司主营收入37.65億(yi)元(yuan)，同比(bi)下降(jiang)7.94%；歸(gui)母(mu)凈(jing)利(li)潤(run) 7.75亿元，同比上升(sheng)1.92%；扣(kou)非(fei)净利润6.7亿元，同比下降12.01%。

事实上，一季度因春(chun)節(jie)为游戏企业傳(chuan)统旺(wang)季，在旺季僅(jin)有净利润一項(xiang)实现个位數(shu)涨幅(fu)的业绩并不能称得(de)上令(ling)人滿(man)意。

拉(la)长时间線(xian)看，三七互娱的增(zeng)长率(lv)明(ming)显放(fang)緩(huan)了，2019年至2022年，三七互娱的营收分别为，132.27亿元、144.00亿元、162.16亿和164.06亿元，同比增长率分别为73.30%、8.86%、12.63%和1.17%，已(yi)经跌(die)至个位数；同期净利润则分别为21.15亿元、27.61亿元、28.76亿元和29.54亿元，同比增长率分别为109.69%、30.56%、4.15%和2.74%。

可(ke)以看出(chu)，在2019年成功(gong)实现扭(niu)虧(kui)为盈(ying)後(hou)，三七互娱明显后勁(jin)不足(zu)、增长乏(fa)力(li)。为何(he)业绩沒(mei)有飛(fei)躍(yue)式(shi)增长股价卻(que)翻了倍？答(da)案在于搭(da)上了AI概(gai)念(nian)的順(shun)風(feng)車(che)。

此(ci)前三七互娱曾表示，“公司自(zi)早(zao)期搭建(jian)‘量子(zi)’‘天機(ji)’等系(xi)统开始，便持續(xu)探(tan)索(suo)技術(shu)发展(zhan)对自身(shen)业务的有效(xiao)賦(fu)能，一步(bu)步打(da)造(zao)了一整套(tao)嵌(qian)入AI与大数据技术的数智(zhi)化(hua)產(chan)品(pin)矩(ju)陣(zhen)，構(gou)建出一条成熟(shu)、完整的游戏工业化管线，不斷(duan)通(tong)过决策(ce)式AI、生成式AI技术進(jin)行叠(die)代(dai)优化，实现了AI技术在游戏研運(yun)環(huan)节的全鏈(lian)赋能。”

AI是个长坡(po)厚(hou)雪(xue)的賽(sai)道(dao)，需(xu)要长时间高(gao)成本的投(tou)入，然而翻开三七互娱的财報(bao)才(cai)发现，其对于研发的投入并不高。

财报显示，2019年至2022年，三七互娱的研发经費(fei)分别8.20亿元、11.13亿元、12.50亿元、9.05亿元，营收占(zhan)比分别为6.1%、7.7%、7.7%和5.5%；对比之下同期的销售(shou)费用分别为77.37亿元、82.13亿元、91.25亿元和87.33亿元，营收占比分别为58.49%、57.04%、56.27%和53.23%。

对于2022年研发经费的下降，三七互娱解(jie)釋(shi)到主要系报告期內(nei)公司根据戰(zhan)略(lve)游戏品類(lei)调整人员結(jie)构，加(jia)大对于策略等战略品类的投入，減(jian)少(shao)个别非战略品类的研发投入所致(zhi)。

但從(cong)数据可以看出，在国内游戏廠(chang)商(shang)走(zou)精(jing)品化道路(lu)的当下，三七互娱仍将买量作为发展手(shou)段(duan)。所謂(wei)买量便是游戏公司通过在各(ge)大流(liu)量平(ping)臺(tai)投放廣(guang)告，獲(huo)取(qu)用戶(hu)点擊(ji)和下載(zai)。

“国内游戏厂商正在拋(pao)棄(qi)买量模(mo)式，大环境(jing)上看买量成本越(yue)来越高，买量内容(rong)越来越卷(juan)，單(dan)純(chun)依(yi)靠(kao)大量买量很(hen)難(nan)获取长周(zhou)期的优質(zhi)用户，另(ling)一方(fang)面(mian)米(mi)哈(ha)游的成功也(ye)为国内游戏厂商指(zhi)明了道路，提(ti)高自主研发能力，走精品化路线才能实现财务和口(kou)碑(bei)的双豐(feng)收。”游戏行业分析(xi)人士(shi)向鳌头财经表示。

买量最直(zhi)接(jie)的影(ying)響(xiang)便是侵占了利润空(kong)间，三七互娱每(mei)年将超过一半的营收用来买量，净利润的增速(su)却逐(zhu)年降低說(shuo)明了這(zhe)一点。在此之前，馬(ma)化騰(teng)曾在腾訊(xun)内部(bu)会議(yi)上表示，“以后大家不要跟(gen)我(wo)说什(shen)麽(me)买量的故(gu)事，我已经不信这个了。”头部游戏企业已经放弃买量，三七互娱仍在买量上投入大量真(zhen)金(jin)白(bai)銀(yin)。

现实则是，游戏产业早就过了以量取勝(sheng)的階(jie)段，精品化才是正確(que)的出路，在这一点上三七互娱需要好(hao)好審(shen)視(shi)自身的发展模式，不过在此之前，配合调查給(gei)投资者一个满意的答復(fu)才是最要緊(jin)的事。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查看更(geng)多

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