揭秘广告行业的赚钱套路

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>“驅(qu)蚊(wen)”第(di)壹(yi)股(gu)潤(run)本(ben)股份(fen)申(shen)請(qing)主(zhu)板(ban)上(shang)市(shi)，但(dan)招(zhao)股書(shu)存(cun)諸(zhu)多(duo)疑(yi)問(wen)

润本生(sheng)物(wu)技(ji)術(shu)股份有(you)限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)：润本股份）主要(yao)從(cong)事(shi)驱蚊類(lei)、個(ge)人(ren)護(hu)理(li)类產(chan)品(pin)的(de)研(yan)發(fa)、生产和(he)銷(xiao)售(shou)。目(mu)前(qian)，公司正(zheng)在(zai)沖(chong)刺(ci)上交(jiao)所(suo)主板IPO。

據(ju)招股书，润本股份已(yi)形(xing)成(cheng)驱蚊产品、嬰(ying)童(tong)护理产品、精(jing)油(you)产品三(san)大(da)核(he)心(xin)产品系(xi)列(lie)，公司堅(jian)持(chi)“大品牌(pai)、小(xiao)品类”的研产销一體(ti)化(hua)戰(zhan)略(lve)，主要通(tong)過(guo)與(yu)天(tian)貓(mao)、京(jing)東(dong)、抖(dou)音(yin)、唯(wei)品會(hui)、拼(pin)多多等(deng)電(dian)商(shang)平(ping)臺(tai)合(he)作(zuo)，采(cai)用(yong)線(xian)上直(zhi)销、线上平台經(jing)销、线上平台代(dai)销等互(hu)聯(lian)網(wang)销售模(mo)式(shi)進(jin)行(xing)销售。

報(bao)告(gao)期(qi)內(nei)（2020年(nian)、2021年、2022年），线上渠(qu)道(dao)對(dui)销售收(shou)入(ru)的直接(jie)貢(gong)獻(xian)度(du)分(fen)別(bie)為(wei)78.73%、77.72%、78.04%。公司称，“润本”品牌在天猫平台的蚊香(xiang)液(ye)销售額(e)占(zhan)比(bi)各(ge)期分别達(da)到(dao)16.42%、18.32%、19.99%，連(lian)續(xu)三年排(pai)名(ming)第一。

業(ye)績(ji)方(fang)面(mian)，报告期各期，公司分别取(qu)得(de)營(ying)业收入44282.83萬(wan)元(yuan)、58214.72万元、85608.92万元，分别實(shi)現(xian)凈(jing)利(li)润9471.21万元、12064.73万元、16004.49万元，业绩快(kuai)速(su)上漲(zhang)。

但是(shi)，我(wo)們(men)研究(jiu)发现，报告期内，公司多項(xiang)財(cai)務(wu)指(zhi)標(biao)異(yi)常(chang)，並(bing)頻(pin)繁(fan)更(geng)換(huan)财务總(zong)監(jian)、董(dong)事会秘(mi)书。此(ci)外(wai)，公司品牌或(huo)存在搶(qiang)註(zhu)風(feng)險(xian)，公司還(hai)存同(tong)业競(jing)爭(zheng)，实控(kong)人向(xiang)公司出(chu)租(zu)房(fang)屋(wu)價(jia)格(ge)或也(ye)有失(shi)公允(yun)。

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多项财务指标异常，财务总监、董秘频繁變(bian)更

报告期各期，公司主营业务收入分别为44265.70万元、58191万元、85564.86万元，各期主营业务收入同比分别增(zeng)長(chang)58.96%、31.46%、47.04%，而(er)同期，可(ke)比公司主营业务平均(jun)增速分别僅(jin)为21.72%、25.36%、10.46%，比較(jiao)发现，公司各期增速明(ming)顯(xian)高(gao)於(yu)行业平均水(shui)平。

与收入的高歌(ge)猛(meng)进不(bu)同，公司各期綜(zong)合毛(mao)利率(lv)分别为52.53%、53.05%、54.19%，均明显低(di)于可比公司平均水平。

此外，报告期各期，公司應(ying)收賬(zhang)款(kuan)周(zhou)轉(zhuan)率分别为137.22次(ci)、213.61次、446.43次，与可比公司平均值(zhi)13.73次、15.22次、20.47次差(cha)异巨(ju)大。

润本股份表(biao)示(shi)，销售活(huo)動(dong)以线上为主、线下为輔(fu)，从而導(dao)致(zhi)上述(shu)差异。但是同樣(yang)以线上渠道为主的可比公司貝(bei)泰(tai)妮(ni)（300957.SZ）同期數(shu)据也仅分别为17.64次、18.53次、19.38次。此外，报告期内，公司存貨(huo)周转率由(you)5.34次下降(jiang)为4.74次，而应收账款周转率卻(que)由137.22次快速上升(sheng)至(zhi)446.43次。

除(chu)此以外，2022年公司向非(fei)平台经销商销售平均單(dan)价为4.88元，而向线上平台代销的平均销售单价为4.62元，但是，2020年、2021年，公司向非平台经销商销售平均单价却均低于平台代销平均销售单价，不知(zhi)公司2022年向非平台经销商销售平均单价突(tu)然(ran)上升是否(fou)也另(ling)有原(yuan)因(yin)？

更为值得關(guan)注的是，2020年5月(yue)至8月，許(xu)迎(ying)豐(feng)任(ren)润本股份财务总监；隨(sui)後(hou)，公司财务总监兼(jian)董秘变更为陳(chen)澤(ze)龍(long)；2021年4月，陈泽龙離(li)職(zhi)，鄭(zheng)濤(tao)接任董事会秘书；2021年12月，董事会秘书郑涛也离职。报告期内，公司财务总监、董事会秘书频繁变更。

品牌或遭(zao)经销商抢注，同业竞争风险不容(rong)忽(hu)視(shi)

据招股书，公司称抓(zhua)住(zhu)了(le)新(xin)零(ling)售時(shi)代的機(ji)遇(yu)，发揮(hui)研产销一体化優(you)勢(shi)，成功(gong)在驱蚊、个人护理領(ling)域(yu)形成核心市場(chang)竞争力(li)，築(zhu)起(qi)品牌的护城(cheng)河(he)，“润本”品牌已快速成长为优質(zhi)國(guo)货的知名品牌。此外，公司表示坚持“大品牌、小品类”的策(ce)略，经过多年培(pei)育(yu)，“润本”品牌已具(ju)有较高影(ying)響(xiang)力。由此看(kan)来，“润本”品牌对公司的重(zhong)要程(cheng)度不言(yan)而喻(yu)。

但是，根(gen)据（2020）京73行初(chu)8148號(hao)判(pan)決(jue)书，原告润本股份子(zi)公司廣(guang)州(zhou)市鑫(xin)翔(xiang)貿(mao)易(yi)有限公司（以下简称：鑫翔贸易）訴(su)称，公司经销商连雲(yun)港(gang)润本贸易有限公司（以下简称：连云港润本），未(wei)经授(shou)權(quan)即(ji)以自(zi)己(ji)的名義(yi)將(jiang)公司商标在相(xiang)同或类似(si)商品上申请注冊(ce)，具有明显惡(e)意(yi)，此外，连云港润本在多个类别上抢注了公司“润本RUNBEN”商标。

此外，据商标文(wen)书信(xin)息(xi)，公司第31282486号“润本RUNBEN”商标等申请均存在被(bei)駁(bo)回(hui)的情(qing)況(kuang)。

广州啟(qi)諾(nuo)商业管(guan)理有限公司、广州贝诺生物科(ke)技有限公司（以下简称：贝诺生物）为实控人趙(zhao)貴(gui)欽(qin)之(zhi)弟(di)赵贵宣(xuan)夫(fu)婦(fu)控制(zhi)下企(qi)业；广州市贝润婴幼(you)兒(er)用品有限公司为实控人赵贵钦之弟赵贵波(bo)控制下企业；广州贝維(wei)婴童用品有限公司、广州舒(shu)润生物科技有限公司为实控人赵贵钦之妹(mei)赵少(shao)燕(yan)夫妇控制下企业。

上述企业主营业务包(bao)含(han)驱蚊类产品、婴儿护膚(fu)护理类产品、母(mu)婴日(ri)用品等，与润本股份业务相似，且(qie)与公司存在相同的供(gong)应商及(ji)客(ke)戶(hu)。润本股份表示，上述企业现有业务規(gui)模较小或無(wu)实際(ji)经营，不構(gou)成同业竞争。

但是，仅根据贝诺生物官(guan)网信息，該(gai)公司主要有户外防(fang)蚊、室(shi)内驱蚊、肌(ji)肤护理、四(si)季(ji)洗(xi)护等系列母婴产品，与润本股份业务重合，且贝诺生物称，其(qi)单品條(tiao)碼(ma)510多个，累(lei)計(ji)销售产品3897万瓶(ping)。

实控人与公司关联租賃(lin)或也有失公允

据招股书，报告期内，公司实控人赵贵钦、鮑(bao)松(song)娟(juan)分别将其持有的广州市天河區(qu)華(hua)夏(xia)路(lu)28号2801室、2803室、2804室、2813室、2104室出租給(gei)公司及其子公司作为辦(ban)公场所，公司称，该等房屋的租金(jin)与同期同类型(xing)房产的市场租金相當(dang)，价格公允。报告期各期，公司分别向赵贵钦、鲍松娟夫妇合计支(zhi)付(fu)房租219.11万元、282.91万元、282.91万元。

此外，报告期各期，公司向上述关联方租赁的办公用房平均价格（含稅(shui)）分别为175元/月/㎡，183.75元/月/㎡、183.75元/月/㎡，为了證(zheng)明该价格公允，公司称，经查(zha)詢(xun)，广州市住房和城鄉(xiang)建(jian)設(she)局(ju)在官网公示的前述租赁物业周邊(bian)珠(zhu)江(jiang)西(xi)路办公用房2020年至2022年的租金參(can)考(kao)价分别为175元/月/㎡、177元/月/㎡、178元/月/㎡。

但奇(qi)怪(guai)的是，我们查閱(yue)广州市住房和城乡建设局官网信息发现，报告期各期，位(wei)于广州市天河区华夏路28号的富(fu)力盈(ying)信大廈(sha)平均价格仅分别为152元/月/㎡，151元/月/㎡、143元/月/㎡，相较于公司租赁价格明显偏(pian)低，且2020年低于公司租赁价格22.18%，這(zhe)似乎(hu)已超(chao)过税率可解(jie)釋(shi)範(fan)圍(wei)。

公司不以华夏路28号的富力盈信大厦平均价格作参考，而舍(she)近(jin)求(qiu)遠(yuan)以周边珠江西路办公用房租金价格水平作参考。

值得关注的是，招股书“关联租赁情况”显示，2021年、2022年，公司向实控人赵贵钦支付的租赁費(fei)用均为174.4万元；而審(shen)计报告“关联交易”却显示，2021年、2022年，公司向实控人赵贵钦支付租金均为183.12万元。

或遺(yi)漏(lou)关联方，招股书多项信息存疑

据工(gong)商信息，吳(wu)偉(wei)斌(bin)、王(wang)芳(fang)分别为萍(ping)乡市億(yi)升工贸有限公司（以下简称：亿升工贸）執(zhi)行董事/总经理、监事，吴伟斌持有亿升工贸100%股权。巧(qiao)合的是，公司财务总监/董事会秘书也叫(jiao)吴伟斌，监事也叫王芳，若(ruo)上述吴伟斌、王芳为就(jiu)是公司的吴伟斌、王芳，润本股份似乎应将亿升工贸認(ren)定(ding)为关联方。

根据招股书（上会稿(gao)）“关联方資(zi)金拆(chai)借(jie)”，2020年初，公司尚(shang)欠(qian)关联方鲍松娟、赵贵钦、林(lin)子伟资金拆借利息74.06万元、93.4万元、6.38万元；但据招股书（申报稿）（預(yu)披(pi)露(lu)更新）“其他(ta)应付款”，2019年末(mo)公司应付利息余(yu)额却为0元。

根据公司“年产消(xiao)毒(du)液3130噸(dun)及一次性(xing)醫(yi)用防护口(kou)罩(zhao)1200万片(pian)擴(kuo)建项目”環(huan)評(ping)报告，该项目扩建前（2020年），公司婴儿润肤露、婴儿爽(shuang)身(shen)粉(fen)、婴儿濕(shi)紙(zhi)巾(jin)（80抽(chou)）、婴儿湿纸巾（10抽）、婴儿湿纸巾（25抽）年产量(liang)就已分别达到750万瓶、50万瓶、2400万包、1250万包、450万包，合计4900万瓶（包）。

而招股书显示，公司婴童护理系列产品的2020年、2021年自产产量分别仅2913.69万瓶（包）、3498.62万瓶（包），产能(neng)仅分别为2928.82万瓶（包）、3440.71万瓶（包）。

公司表示，自2020年7月之后不再(zai)使(shi)用勞(lao)务派(pai)遣(qian)用工，但自2021年，公司即出现劳务外包用工，且2022年劳务外包用工费用同比上涨208.98%。但是，公司聘(pin)用劳务外包人員(yuan)涉(she)及包裝(zhuang)、发货、客服(fu)等特(te)定崗(gang)位，而非为特定项目提(ti)供服务。不知公司是否还以“劳务外包”之名，行“劳务派遣”之实。

另外，据陜(shan)西省(sheng)市场监督(du)管理局湿巾等网絡(luo)交易商品质量监督抽查結(jie)果(guo)显示，2021年12月，润本京东自营官方旗(qi)艦(jian)店(dian)售賣(mai)的婴儿手(shou)口湿巾被发现“細(xi)菌(jun)菌落(luo)总数”不合格；此外，根据上海(hai)质监局信息，公司产品电熱(re)蚊香片（无香）“有效(xiao)成分含量及允许波动范围”不合格，产品电热雙(shuang)用蚊香器(qi)“电加(jia)热器工作溫(wen)度及偏差，电壓(ya)波动特性”不合格。

2020年，在广州市市场监督管理局“企业标準(zhun)自我聲(sheng)明监督檢(jian)查”中(zhong)，公司被发现问題(ti)并被責(ze)令(ling)改(gai)正。此外，报告期内，公司在广州市黃(huang)埔(pu)区市场监督管理局检查中，又(you)多次被发现问题并被责令改正。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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