“果链”公司智信精密拟登创业板，奈何信息披露“槽点”多

目前，深圳市智信精密仪器股份有限公司（以下简称：智信精密）正在申请深交所创业板IPO。智信精密是典型的“果链”企业，营业收入中97%以上来自苹果产业链，但公司招股书与问询回复的信息披露质量实在堪忧。

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盈利能力或十分依赖果链

智信精密成立于2012年，控股股东和实际控制人为李晓华。公司以机器视觉与工业软件为基础，从事自动化线体、自动化设备及夹治具产品的研发、生产与销售，主要应用于消费电子领域。招股书显示，2019年至2021年，智信精密分别实现营业收入24426.51万元、39937.80万元、49087.19万元，实现归属于母公司所有者的净利润4790.30万元、8181.69万元、9462.44万元，业绩稳定增长。

据招股书披露，智信精密作为深圳市专精特新中小企业，经过长期积累和持续创新，掌握了机器视觉、精密运动控制等智能制造装备核心技术，应用于精密组装、精密检测与整线自动化领域。2017年至今，公司先后开发了显示模组全自动组装线、手机全自动智能分类包装线、电池泄漏自动测试线、手机附件全自动智能分拣包装线及动力电池成品检测线。智信精密称，公司在显示模组全自动组装线和手机全自动智能分类包装线方面，是市场上的唯一供应商。

智信精密的主要客户涵盖苹果公司及苹果公司多家EMS厂商，如立讯精密（证券代码：002475.SZ）、富士康、赛尔康、伟创力等，这也导致公司的盈利能力十分依赖苹果产业链。2019年至2021年，智信精密对苹果公司的销售收入占比分别为21.79%、37.68%、25.73%，最终应用于苹果产品的销售收入占比分别为97.48%、97.60%、97.78%。

交易所尤其关注智信精密与苹果产业链合作的可持续性，要求公司结合消费电子行业趋势、国际经济贸易形势、在手订单实施进展等，说明公司与苹果产业链的合作是否可能发生重大不利变化。智信精密称，公司外销业务占比较低，不存在直接出口美国的情形，因此国际贸易逆全球化没有对公司与苹果产业链的合作产生重大不利影响。

信息披露存在多处瑕疵

智信精密在产品创新方面值得称道，但在信息披露方面确实不得不吐槽。智信精密2017年开发显示模组全自动组装线，属于自动化线体产品。据招股书“与同行业上市公司资产周转能力比较分析”部分披露，2018年，公司生产首批次显示模组全自动组装线投产9条，由于订单取消，当年只有4条确认收入并结转成本，其余5条用于后续项目。也就是说，2018年显示模组全自动组装线产量9条，销量4条，剩余5条计入期末存货。而据招股书“产销量情况”部分披露，公司2018年自动化线体产量5条，销量4条，产销率80%，显然与2018年显示模组全自动组装线投产9条的情况相矛盾。

同时，2018年尚未销售的5条显示模组全自动组装线的后续去向也存在疑问，智信精密在招股书申报稿和上会稿中的说法不一。招股书申报稿显示，2018年生产的5条显示模组全自动组装线当年未实现销售，2019年公司按照客户需求对该批线体进行改造，并于2020年实现销售。而招股书上会稿显示，2018年未销售的5条显示模组全自动组装线，分别于2019年、2020年被用于功能验证或领用至新订单，2020年末全部完成结转，也就是说这5条线体并非全部实现销售，而是部分用于产品研发。

另外，据招股书披露，智信精密2019年未销售显示模组全自动组装线，当年销售的自动化线体主要为手机全自动智能分类包装线和电池泄漏自动测试线。而智信精密在首轮审核问询回复“生产周期、安装调试与验收周期差异分析”之“自动化线体”部分称，自动化线体各期的生产、安装和验收周期差异主要缘于各期销售线体类型不同，其中2019年销售的线体主要为显示模组全自动组装线和电池泄漏自动测试线。在这里，智信精密可能忘了自己2019年并没有销售显示模组全自动组装线。

在首轮审核问询回复“夹治具销量、单价、收入与毛利率情况”部分显示，2019年至2021年，配合组装线使用的夹治具销售收入分别为365.91万元、8112.15万元、6011.75万元。而第二轮审核问询回复“主要客户存在备选供应商”部分显示，2019年至2021年，配合组装线使用的夹治具销售收入分别为365.91万元、6011.75万元、8112.15万元。智信精密在两次回复中披露的2020年和2021年销售收入竟然相反。

此外，某上市公司是智信精密的第一大供应商。智信精密在问询回复中称，2019年至2021年，该公司对公司的信用政策均为月结90天。但据该公司招股书披露，其2019年对智信精密的信用政策为月结60天，2020年起调整为月结90天。

劳务外包与可比公司不一致

招股书显示，智信精密通过劳务外包调节用工需求，涉及的用工环节主要包括设备组装和客户现场驻场服务。2019年至2021年，劳务外包采购金额分别为683.08万元、3142.94万元、3193.90万元，其中设备组装外包金额分别为278.64万元、1074.35万元、904.41万元，客户现场驻场服务外包金额分别为369.86万元、1882.59万元、2020.91万元。

劳务派遣比劳务外包接受更多监管，比如根据《劳务派遣暂行规定》，劳务派遣用工数量不得超过企业用工总量的10%，因此部分企业会将劳务派遣包装为劳务外包，以规避相关监管。因此，企业准确划分劳务外包与劳务派遣十分重要。

值得注意的是，某上市公司是智信精密的同行业可比公司。据其招股书披露，该公司不存在使用劳务外包情况，但使用劳务派遣来调节用工需求，涉及的岗位主要为组装工种，其中，深圳市联为智能教育有限公司（以下简称：联为智能）是该公司的主要劳务派遣服务机构之一。

巧的是，联为智能也是智信精密的前五大劳务外包供应商之一。对于同一家供应商联为智能，该公司签订的是劳务派遣合同，而智信精密签订的是劳务外包合同。

关联交易或未完整披露

根据《企业会计准则》规定，上市公司董事、监事、高级管理人员、持股5%以上股东及其近亲属是上市公司的关联自然人。

据招股书披露，吴伟是公司实际控制人、董事长李晓华的配偶，王春梅是公司董事张国军的配偶，周欣持有公司5%以上股份，根据《企业会计准则》，三人都是智信精密的关联自然人。

同时，吴伟担任公司总经理办公室秘书，王春梅担任公司人事行政部专员，周欣担任子公司智信通用总经理，三人均在智信精密及其子公司任职，那么公司向三人支付薪酬自然也属于关联交易。然而，招股书在“关联交易”部分仅披露关键管理人员薪酬，而未披露向上述三名关联自然人支付薪酬的关联交易。返回搜狐，查看更多

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