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近(jin)日(ri)，业内盛(sheng)傳(chuan)有(you)關(guan)让利型基金或(huo)將(jiang)獲(huo)批(pi)的(de)消(xiao)息(xi)，此(ci)類(lei)产品管(guan)理(li)费或将跟(gen)隨(sui)业績(ji)表(biao)現(xian)進(jin)行(xing)調(tiao)降(jiang)。這(zhe)与此前(qian)市(shi)場(chang)中(zhong)已出(chu)现的浮动费率产品调费模(mo)式(shi)不(bu)同(tong)，後(hou)者(zhe)針(zhen)對(dui)超(chao)額(e)收(shou)益(yi)部(bu)分(fen)另(ling)外(wai)計(ji)提(ti)部分管理费用(yong)作(zuo)為(wei)激(ji)勵(li)，前者更(geng)像(xiang)是(shi)壹(yi)種(zhong)風(feng)險(xian)補(bu)償(chang)机制(zhi)。

記(ji)者從(cong)业内多家公(gong)募(mu)基金公司(si)了解(jie)情(qing)況(kuang)获悉(xi)，从去(qu)年(nian)開(kai)始(shi)，就(jiu)已經(jing)有多家机构上报让利型基金的实施方案，或有超過(guo)20家頭(tou)部机构參(can)与其(qi)中，呈(cheng)报的方式有所(suo)不同，當(dang)前仍(reng)未(wei)有監(jian)管發(fa)布(bu)具(ju)體(ti)实施細(xi)則(ze)。

有受(shou)訪(fang)者表示(shi)，此舉(ju)对行业的影(ying)響(xiang)有待(dai)进一步(bu)觀(guan)察(cha)，但(dan)至(zhi)少(shao)能(neng)迎(ying)合(he)普(pu)通(tong)投(tou)資(zi)人(ren)对於(yu)绩差产品的补偿訴(su)求(qiu)，而(er)公募基金当前的发行難(nan)、持(chi)營(ying)难問(wen)題(ti)也(ye)亟(ji)需(xu)得(de)到(dao)解決(jue)。

投资者紛(fen)纷吐(tu)槽(cao)，公募基金再(zai)遇(yu)壓(ya)力(li)

在(zai)國(guo)内利率寬(kuan)松(song)和(he)二(er)級(ji)市场估(gu)值(zhi)回(hui)调作用下(xia)，某(mou)家基金公司上半(ban)年新(xin)发一只(zhi)股(gu)票(piao)型基金，劍(jian)指(zhi)醫(yi)藥(yao)復(fu)蘇(su)。在利好(hao)研(yan)发及(ji)盈(ying)利反(fan)轉(zhuan)有望(wang)的預(yu)期(qi)之(zhi)下，本(ben)想(xiang)著(zhe)基金能夠(gou)大賣(mai)，結(jie)局(ju)卻(que)很(hen)慘(can)淡(dan)。

公司内部人士(shi)小(xiao)張(zhang)（化(hua)名(ming)）在7月(yue)7日同《每(mei)日经濟(ji)新聞(wen)》记者交(jiao)流(liu)時(shi)表示，渠(qu)道(dao)方面(mian)也做(zuo)了不少工(gong)作，但最(zui)后募集(ji)的结果(guo)却是2-3億(yi)元(yuan)的規(gui)模。“拿(na)往(wang)期业绩预判(pan)未来，是目(mu)前很多投资者的心(xin)態(tai)，卖不动。”

他(ta)表示，目前一個(ge)产品能募10亿甚(shen)至就能說(shuo)是爆(bao)款(kuan)。不禁(jin)要问，为何(he)公募发行如(ru)此惨淡，投资人到底(di)在擔(dan)心什(shen)麽(me)？事(shi)实上，不僅(jin)是有強(qiang)反转邏(luo)輯(ji)的行业主(zhu)题基金不好卖，公募基金整(zheng)体的新发受阻(zu)明(ming)顯(xian)，賺(zhuan)錢(qian)效(xiao)應(ying)差是关鍵(jian)因(yin)素(su)，不少投资人認(ren)为，自(zi)己(ji)投资基金不仅要面臨(lin)虧(kui)損(sun)，還(hai)要倒(dao)貼(tie)钱給(gei)基金公司充(chong)管理费。

寧(ning)願(yuan)不投就是必(bi)然(ran)结果。其实，有关于基金收取(qu)管理费的探(tan)討(tao)，业内一直(zhi)眾(zhong)说纷紜(yun)，雖(sui)然与主动管理的业绩沒(mei)有直接(jie)关系(xi)，但普遍(bian)认为，业绩差就不应該(gai)收取管理费，哪(na)怕(pa)是调整管理费用也能给人以(yi)安(an)慰(wei)。

不过，專(zhuan)业机构对于管理费的收取本就有所區(qu)別(bie)，特(te)别是一些(xie)被(bei)动指數(shu)型产品的费率明显低(di)于主动管理产品，而一些“抄(chao)作业”的基金经理，亦(yi)或是在組(zu)合业绩没有明显超额收益的基金被很多人吐槽，要求其降费。

但实際(ji)上，受限(xian)于个人能力圈(quan)差异、基金风格(ge)要求以及A股板(ban)塊(kuai)輪(lun)动等(deng)因素疊(die)加(jia)，必然使(shi)得一些主题性(xing)投资無(wu)法(fa)長(chang)期保(bao)持业绩領(ling)先(xian)，食(shi)品飲(yin)料(liao)、新能源(yuan)，甚至包(bao)括(kuo)今(jin)年以来的AI+等，往往在行情回落(luo)的时候(hou)，引(yin)来无数質(zhi)疑(yi)的聲(sheng)音(yin)。

这也不难理解为何来自持有人要求基金公司減(jian)费降费的呼(hu)声越(yue)来越高(gao)，但以降费作为解决之道似(si)乎(hu)有些“偏(pian)門(men)”。

机构試(shi)圖(tu)主动让利？业内再探降费思(si)路(lu)

《每日经济新闻》记者在调研基金公司时发现，机构与投资人的认知(zhi)差异十(shi)分明显，前者是基于基本面的中长期投资逻辑，后者是基于賠(pei)钱就该有补偿的憤(fen)慨(kai)。

但面对市场，基金公司其实在做一定(ding)的妥(tuo)協(xie)，监管也在配(pei)合机构盡(jin)力改(gai)善(shan)，以期正(zheng)確(que)的投资观念(nian)早(zao)日在业内樹(shu)立(li)起(qi)来。“从去年开始，我(wo)們(men)已经在探索(suo)降费的思路，也在监管的指導(dao)下，探索让利基金的实施方案。”7月7日，有公募界(jie)人士在同记者交流时表示，很多基金公司都(dou)参与了进来。

據(ju)了解，去年陸(lu)續(xu)有公募基金向(xiang)證(zheng)监會(hui)报送(song)了有关让利基金的实施方案，从实施的方式来看(kan)，形(xing)式较为多樣(yang)，有的是与业绩掛(gua)鉤(gou)，即(ji)业绩達(da)到一定程(cheng)度(du)約(yue)定管理费，随业绩的持续向好给予(yu)机构更多管理费的收取空(kong)間(jian)；也有机构报送的是与时间挂钩，比(bi)如时间越久(jiu)管理费越低。

但總(zong)的来说，各(ge)家报送的方案差别较大，到目前为止(zhi)仍然没有具体的实施方案细则。另外一位(wei)公募界人士在7月7日同记者微(wei)信(xin)交流时提到，虽然形式不同，但都屬(shu)于让利型基金，在批复的順(shun)序(xu)上或有先后。

倘(tang)若(ruo)如此，那(na)意(yi)味(wei)着未来让利型基金的合同类型将有多种形式，或不單(dan)以一种投资、管理类型統(tong)一執(zhi)行。華(hua)南(nan)亦有相(xiang)关人士告(gao)诉记者，去年已经报了一批，近期又(you)报了一批，“应该是管理规模排(pai)在前20名的机构都有参与。”

7月7日，有公开消息称，此前多家大型公募基金公司上报的合理让利型基金或将获批。並(bing)提到，将以特定形式管理模式进行，管理费按(an)照(zhao)业绩分檔(dang)收费。前述(shu)部分受访者表示，确有相关方案报送，但是否(fou)以特定形式管理有待监管进一步明确，并称具体的实施方案细则或在近期公布。

业内已有浮动费率产品，执行目標(biao)有所不同

事实上，公募基金当中早已出现以“浮动管理费”收取的产品，也是基于业绩的波(bo)动对管理费进行浮动收取，但与当下业内提及的“让利型基金”有所不同。

前者更像是PE、VC管理人针对基金投资收益收取Carry的形式类似，多与附(fu)加管理费有关，当年化收益超过一定比例(li)时，在超额部分劃(hua)設(she)一定比例返(fan)给管理人。

以中金優(you)勢(shi)领航(hang)一年持有为例，针对A、C类份(fen)额，在本集合计划份额持有人贖(shu)回确认日和集合计划最后運(yun)作日至清(qing)算(suan)结束(shu)日的任(ren)何一天(tian)，对A类或C类份额期间年化收益率超过8%以上部分按照20%的比例收取业绩报酬(chou)。

以銀(yin)华回报为例，附加管理费是在每个提取評(ping)價(jia)日计算并提取，需滿(man)足(zu)当期封(feng)閉(bi)期收益率超过1.25%，当个提取评价日提取附加管理费前的基金份额累(lei)计凈(jing)值必須(xu)超过以往提取评价日的最高基金份额累计净值、以往开放(fang)期期间最高基金份额累计净值和1的孰(shu)高者。

可(ke)見(jian)的是，采(cai)用浮动费率的产品中，多是在以实现收益的基礎(chu)上再累加部分收益作为管理费计提，Wind统计显示，截(jie)至2023年7月7日，有浮动费率说明的产品共(gong)有61只（统计初(chu)始份额，不含(han)券(quan)商(shang)资管），从中长期业绩来看，确实有不少产品成(cheng)绩优异，甚至翻(fan)倍(bei)。

以五(wu)年期业绩来看，截至2023年7月6日，61只产品当中有26只收益为正，7只产品收益率超过50%，金鷹(ying)民(min)族(zu)新興(xing)期内收益率达183.76%，若剔(ti)除(chu)成立不足2年的基金，高收益产品的占(zhan)比更高。

当然，这样的浮动费率方案业内看作是一种激励措(cuo)施，而让利型基金的费率浮动或更多是一种风险补偿，兩(liang)者还是有很大的不同。前述有公募界人士坦(tan)言(yan)，倘让利型基金实施细则推(tui)行，未来帶(dai)给行业的影响有待观察，但至少能迎合普通投资人对于绩差产品的补偿诉求，也可看作是对管理人的鞭(bian)策(ce)。

（说明：61只浮动费率基金1、3、5年期业绩匯(hui)总，来源：Wind）返回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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