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xiangqigexinwanfa，“jieqi”quanxintuichu。fengfuhongbaojianglidequweixiaoyouxi，jiangpingmuzhongdexiaodongwulianjiebingxiaochu。DailyEasemeitianshifenzhonglianxi，rangnihuiguipingjingdeziwo。duoyanghaowanneirongdengnitiyantiegouchuanchangshoujiyouxi逐(zhu)步(bu)試(shi)點(dian)至(zhi)全(quan)面(mian)啟(qi)動(dong)，我(wo)國(guo)多(duo)層(ceng)次(ci)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)開(kai)启全面註(zhu)冊(ce)制(zhi)改(gai)革(ge)

繼(ji)科(ke)創(chuang)板(ban)、创業(ye)板和(he)北(bei)交(jiao)所(suo)试点注册制後(hou)，2023年(nian)2月(yue)1日(ri)，證(zheng)監(jian)會(hui)官(guan)網(wang)披(pi)露(lu)，全面實(shi)行(xing)股(gu)票(piao)發(fa)行注册制改革正(zheng)式(shi)启动。此(ci)舉(ju)是(shi)全面深(shen)化(hua)资本市场改革的(de)重(zhong)大(da)举措(cuo)，也(ye)是资本市场服(fu)務(wu)实體(ti)經(jing)濟(ji)高(gao)質(zhi)量(liang)发展(zhan)的有(you)力(li)举措。據(ju)悉(xi)，改革后，我国多层次资本市场体系(xi)將(jiang)更(geng)加(jia)清(qing)晰(xi)，开启发展新(xin)篇(pian)章(zhang)。

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以(yi)板塊(kuai)為(wei)載(zai)体注册制试点逐步推(tui)進(jin)

注册制，即(ji)证券(quan)市场的证券发行注册制，是公(gong)司(si)发行证券上(shang)市的制度(du)。在(zai)注册制下(xia)证券发行審(shen)核(he)機(ji)構(gou)只(zhi)對(dui)注册文(wen)件(jian)进行形(xing)式审查(zha)，不(bu)进行实质判(pan)斷(duan)，即降(jiang)低(di)上市門(men)檻(kan)；同(tong)時(shi)配(pei)套(tao)有中(zhong)介(jie)机构即券商(shang)对預(yu)備(bei)上市公司的考(kao)查，及(ji)时对作(zuo)弊(bi)中介商加強(qiang)處(chu)罰(fa)；並(bing)配套有降低退(tui)市门槛的規(gui)則(ze)。

梳(shu)理(li)发現(xian)，我国推进股票发行注册制改革已(yi)久(jiu)。

2013年11月，黨(dang)的十(shi)八(ba)屆(jie)三(san)中全会通(tong)過(guo)《中共(gong)中央(yang)關(guan)於(yu)全面深化改革若(ruo)幹(gan)重大問(wen)題(ti)的決(jue)定(ding)》，明(ming)確(que)提(ti)出(chu)健(jian)全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠(qu)道(dao)推动股權(quan)融(rong)资，发展并规範(fan)債(zhai)券市场，提高直(zhi)接(jie)融资比(bi)重。

2015年12月，十二(er)届全国人(ren)大常(chang)委(wei)会第(di)十八次会議(yi)通过了(le)授(shou)权国务院(yuan)在实施(shi)股票发行注册制改革中調(tiao)整(zheng)適(shi)用(yong)证券法(fa)有关规定的决定，为在证券法完(wan)成(cheng)修(xiu)訂(ding)之(zhi)前(qian)推进注册制改革提供(gong)了法律(lv)依(yi)据。

2016年3月1日，国务院对注册制改革的授权正式实施。2018年2月，十二届全国人大常委会第三十三次会议决定将上述(shu)授权延(yan)期(qi)兩(liang)年至2020年2月29日。

根(gen)据党中央、国务院决策(ce)部(bu)署(shu)，证监会采(cai)取(qu)试点先(xian)行、先增(zeng)量后存(cun)量、逐步推开的改革路(lu)徑(jing)，先后在科创板、创业板和北京(jing)证券交易(yi)所试点注册制，推进壹(yi)攬(lan)子(zi)改革。

2018年11月5日，習(xi)近(jin)平(ping)總(zong)書(shu)記(ji)宣(xuan)布(bu)将在上海(hai)证券交易所設(she)立(li)科创板并试点注册制，標(biao)誌(zhi)著(zhu)(zhe)注册制改革进入(ru)启动实施階(jie)段(duan)。

此后的2019年科创板企(qi)业审核工(gong)作全面启动：2019年1月主(zhu)要(yao)规则征(zheng)求(qiu)意(yi)見(jian)；3月1日交易所主要业务规则正式发布；3月22日受(shou)理首(shou)批(pi)9家(jia)企业。2019年7月22日，首批25家科创板公司在上交所开市，注册制试点正式落(luo)地(di)，并实现“零(ling)”的突(tu)破(po)。

据悉，设立科创板并试点注册制是资本市场的一項(xiang)增量改革，旨(zhi)在增加资本市场的包(bao)容(rong)性(xing)和競(jing)爭(zheng)力。科创板和彼(bi)时的主板、中小(xiao)板、创业板及新三板都(dou)是多层次资本市场体系的重要組(zu)成部分(fen)。科创板主要在发行、上市、信(xin)息(xi)披露、交易、退市等(deng)方(fang)面进行更多的制度创新。

证监会副(fu)主席(xi)方星(xing)海曾(zeng)表(biao)示(shi)，無(wu)論(lun)是注册制還(hai)是核準(zhun)制都有一些(xie)发行上市的硬(ying)條(tiao)件，這(zhe)些条件在科创板并试点注册制下有所放(fang)寬(kuan)。例(li)如(ru)，核准制下要求企业要連(lian)續(xu)幾(ji)年盈(ying)利(li)，科创板并试点注册制允(yun)許(xu)沒(mei)有盈利的企业上市。

同时，试点注册制实行信息披露为中心(xin)的发行审核制度，发行人符(fu)合(he)最(zui)基(ji)本发行条件的基礎(chu)上还必(bi)須(xu)符合嚴(yan)格(ge)的信息披露要求；试点注册制更加强化中介机构的盡(jin)職(zhi)调查義(yi)务和核查把(ba)关責(ze)任(ren)。此外(wai)，试点注册制实行市场化的发行承(cheng)銷(xiao)机制。注册制试点过程(cheng)中，新股的发行價(jia)格、规模(mo)，股票市值(zhi)多少(shao)，发行節(jie)奏(zou)都要通过市场化方式决定。

在科创板试点后，创业板也启动了注册制改革。2020年4月，中央深改委审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案(an)》，创业板改革并试点注册制正式启动。

据介紹(shao)，创业板改革将增量與(yu)存量市场改革同步推进。其(qi)总結(jie)復(fu)制推廣(guang)科创板行之有效(xiao)的制度安(an)排(pai)，保(bao)持(chi)深滬(hu)交易所注册制整体规则体系和內(nei)容基本一致(zhi)，并结合自(zi)身(shen)特(te)点優(you)化创新，完善(shan)创业板市场建(jian)设，更好(hao)发揮(hui)市场在资源配置(zhi)中的决定性作用。

改革后的创业板主要服务成長(chang)型(xing)创新创业企业，支(zhi)持傳(chuan)統(tong)產(chan)业与新技(ji)術(shu)、新产业、新业態(tai)、新模式深度融合。2020年8月24日，创业板注册制首批18家首发企业上市交易，合計(ji)募(mu)资200億(yi)元(yuan)，创业板注册制成功(gong)落地。

2020年10月16日，证监会主席易会滿(man)向(xiang)全国人民(min)代(dai)表大会常务委員(yuan)会報(bao)告(gao)股票发行注册制改革有关工作情(qing)況(kuang)。其表示，总的看(kan)，注册制改革已经取得(de)突破性进展，主要制度安排经受了市场的初(chu)步檢(jian)驗(yan)，市场運(yun)行总体平穩(wen)，开局(ju)良(liang)好。

此后，服务于创新型中小企业的新三板也启动一揽子改革。2021年11月15日，北京证券交易所（以下簡(jian)稱(cheng)：北交所）揭(jie)牌(pai)开市，同步试点注册制。据介绍，北交所与沪深交易所、區(qu)域(yu)性股权市场堅(jian)持錯(cuo)位(wei)发展与互(hu)聯(lian)互通，发挥好轉(zhuan)板上市功能(neng)。同时，北交所与新三板现有创新层、基础层坚持统籌(chou)協(xie)调与制度联动，維(wei)護(hu)市场结构平衡(heng)。

以板块为载体，逐步推进注册制试点改革。至此，股票发行注册制试点改革覆(fu)蓋(gai)三個(ge)市场板块，在“硬科技”“三创四(si)新”“创新型中小企业”領(ling)域顯(xian)著提高了资本市场的服务质效。改革后，多层次资本市场的板块架(jia)构更加清晰，特色(se)更加鮮(xian)明，各(ge)板块通过IPO（掛(gua)牌）、转板、分拆(chai)上市、并購(gou)重组加强了联系。

新证券法为注册制改革保駕(jia)护航(hang)

隨(sui)着注册制改革的逐步全面推行，在放宽前端(duan)准入的同时，对加强后端的监管(guan)執(zhi)法也提出了更高要求。

在设立科创板并试点注册制落地后，全国人大常委会加快(kuai)证券法修订进程，于2019年12月完成修订，2020年3月1日起(qi)施行，与授权决定无縫(feng)銜(xian)接。新证券法确立证券发行注册制度，引(yin)入证券集(ji)体訴(su)訟(song)制度，大幅(fu)提高違(wei)法违规成本，为全面实施注册制提供了坚实保障(zhang)。

同时，刑(xing)法修订也在加快，对欺(qi)詐(zha)发行、信息披露造(zao)假(jia)、中介机构提供虛(xu)假证明文件等3類(lei)犯(fan)罪(zui)的刑罚力度大幅提高。新证券法、刑法修正案（十一）出臺(tai)实施，從(cong)根本上扭(niu)转了违法违规成本过低的局面。

最高人民法院圍(wei)繞(rao)科创板、创业板改革分別(bie)出台專(zhuan)门的司法保障意见，对相(xiang)关案件实施集中管轄(xia)。

其中，2020年8月18日，最高人民法院官方网站(zhan)发布《最高人民法院关于为创业板改革并试点注册制提供司法保障的若干意见》。这也是最高人民法院继2019年6月出台设立科创板并试点注册制改革的司法保障意见后，为资本市场基础性制度改革安排而(er)再(zai)次专门制定的又(you)一部系统性、綜(zong)合性司法文件。

注册制改革试点过程中，相关法治(zhi)保障逐步完善，为全面注册制改革保驾护航！

试点成效良好，全面注册制改革正式启动

2023年2月1日，证监会有关部门負(fu)责人就(jiu)全面实行股票发行注册制答(da)记者(zhe)问中表示，试点注册制探(tan)索(suo)形成了符合我国国情的注册制架构。特别是以信息披露为核心，引入更加市场化的制度安排，对新股发行的价格、规模等不设任何(he)行政(zheng)性限(xian)制，显著改善了审核注册的效率(lv)、透(tou)明度和可(ke)预期性。

同时，在一系列(lie)改革措施的推动下，资本市场的优勝(sheng)劣(lie)汰(tai)机制更加完善，上市公司结构、投(tou)资者结构、估(gu)值体系发生(sheng)積(ji)極(ji)變(bian)化，科技类公司占(zhan)比、专业机构交易占比明显上升(sheng)，新股发行定价及二級(ji)市场估值均(jun)出现优质优价的趨(qu)勢(shi)。

证监会官网介绍，经过4年的试点，市场各方对注册制的基本架构、制度规则总体認(ren)同，资本市场服务实体经济特别是科技创新的功能作用明显提升，法治建设取得重大突破，发行人、中介机构合规誠(cheng)信意識(shi)逐步增强，市场优胜劣汰机制更趋完善，市场结构和生态显著优化，具(ju)备了向全市场推广的条件。

2023年2月1日，证监会官网披露，全面实行股票发行注册制改革正式启动，并就《首次公开发行股票注册管理辦(ban)法》《上市公司证券发行注册管理办法》等规则向社(she)会公开征求意见。

据悉，全面实行股票发行注册制的主要标志是：制度安排基本定型，覆盖全国性证券交易场所，覆盖各类公开发行股票行为。

据介绍，本次改革基于试点注册制经验对相关制度规则做(zuo)了全面梳理和系统完善，主要是对试点阶段行之有效的做法进行优化和定型，统一规则表述，取消(xiao)“试点”字(zi)樣(yang)等。

证监会表示，本次改革的重中之重是上交所、深交所主板。改革后主板要突出大盤(pan)藍(lan)筹特色，重点支持业务模式成熟(shu)、经營(ying)业績(ji)稳定、规模較(jiao)大、具有行业代表性的优质企业。相應(ying)的，设置多元包容的上市条件，并与科创板、创业板拉(la)开距(ju)離(li)。

主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。其中，主板主要服务于成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田(tian)”作用。创业板主要服务于成长型创新创业企业。北交所与全国股转系统共同打(da)造服务创新型中小企业主陣(zhen)地。

此外，证监会在就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见中提及，注册制改革是放管结合的改革，证监会将坚持“申(shen)报即擔(dan)责”原(yuan)则，壓(ya)实发行人及实際(ji)控(kong)制人责任。督(du)促(cu)中介机构歸(gui)位尽责，加强能力建设。加强发行监管与上市公司持续监管的联动，规范上市公司治理。以“零容忍(ren)”的态度严厲(li)打擊(ji)欺诈发行、財(cai)务造假等违法违规行为，切(qie)实保护投资者合法权益(yi)。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查看更多

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