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幾(ji)家(jia)公(gong)司(si)聚(ju)焦(jiao)医美細(xi)分(fen)賽(sai)道(dao)。

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 蘇(su)鋒(feng)

医美行业在(zai)中(zhong)國(guo)大(da)地(di)正(zheng)如(ru)火(huo)如荼(tu)地鋪(pu)開(kai)。

医療(liao)美容(rong)是(shi)指(zhi)運(yun)用(yong)手(shou)術(shu)、藥(yao)物(wu)、医疗器(qi)械(xie)以(yi)及(ji)其(qi)他(ta)具(ju)有(you)創(chuang)傷(shang)性(xing)或(huo)者(zhe)侵(qin)入(ru)性的(de)医學(xue)技(ji)术方(fang)法(fa)對(dui)人(ren)的容貌(mao)和(he)人體(ti)各(ge)部(bu)位(wei)形(xing)態(tai)進(jin)行的修(xiu)復(fu)與(yu)再(zai)塑(su)，涵(han)蓋(gai)美容外(wai)科(ke)、美容牙(ya)科、美容皮(pi)膚(fu)科和美容中医科等(deng)領(ling)域(yu)。因(yin)顯(xian)著(zhu)的作(zuo)用效(xiao)果(guo)，廣(guang)受(shou)愛(ai)美人士(shi)推(tui)崇(chong)。

顏(yan)值(zhi)經(jing)濟(ji)崛(jue)起(qi)

我(wo)国人均(jun)年(nian)可(ke)支(zhi)配(pei)收(shou)入預(yu)計(ji)2020-2025年將(jiang)以7.8%的复合(he)增(zeng)速(su)增長(chang)，同(tong)時(shi)医美企(qi)业持(chi)續(xu)推进營(ying)銷(xiao)推广，微(wei)博(bo)、小(xiao)紅(hong)書(shu)、美圖(tu)秀(xiu)秀、新(xin)氧(yang)等網(wang)絡(luo)媒(mei)体興(xing)起，网红经济崛起帶(dai)動(dong)大眾(zhong)对外形的關(guan)註(zhu)度(du)提(ti)升(sheng)，医美消(xiao)費(fei)的認(ren)知(zhi)度和消费意(yi)願(yuan)不(bu)斷(duan)提升。

根(gen)據(ju)艾(ai)媒咨(zi)詢(xun)數(shu)据，我国近(jin)六(liu)成(cheng)民(min)众对輕(qing)医美消费持理(li)解(jie)态度，近八(ba)成民众表(biao)示(shi)未(wei)來(lai)愿意嘗(chang)試(shi)轻医美消费，未来医美市(shi)場(chang)消费人群(qun)有望(wang)持续擴(kuo)容。

供(gong)給(gei)端(duan)看(kan)，技术进步(bu)為(wei)医美產(chan)业發(fa)展(zhan)奠(dian)定(ding)堅(jian)實(shi)基(ji)礎(chu)。手术類(lei)医美服(fu)務(wu)方案(an)不断改(gai)进，非(fei)手术类医美材(cai)料(liao)不断创新，配方不断升級(ji)，产品(pin)種(zhong)类不断豐(feng)富(fu)，覆(fu)盖更(geng)多(duo)爱美人士的差(cha)異(yi)化(hua)需(xu)求(qiu)，进而(er)带动客(ke)單(dan)價(jia)和疗程(cheng)数的持续提升。

（图源(yuan)：研(yan)报）

根据弗(fu)若(ruo)斯(si)特(te)沙(sha)利(li)文报告(gao)，按(an)服务收入计，2016-2020年我国医美市场規(gui)模(mo)自(zi)人民幣(bi)776億(yi)元(yuan)增至(zhi)人民币1549亿元，CAGR4達(da)18.9%（vs全(quan)球(qiu)2.2%）；预计2030年将达到(dao)人民币6535亿元，CAGR10达到15.5%（vs全球11.1%）。

從(cong)滲(shen)透率(lv)看，2019年韓(han)国医美渗透率約(yue)为 20%，美国为15%，日本(ben)约为11%，而中国大陸(lu)的医美渗透率僅(jin)为3.6%，有巨(ju)大提升空(kong)間(jian)。从每千(qian)人进行的医疗美容治(zhi)疗次(ci)数看，我国居(ju)民的平(ping)均医美診(zhen)疗次数显著低(di)於(yu)日本、巴(ba)西(xi)、美国及韩国。隨(sui)著(zhe)爱美風(feng)尚(shang)的进壹(yi)步擡(tai)高(gao)，消费水(shui)平的提高以及国內(nei)医美市场監(jian)管(guan)的完(wan)善(shan)，国内医美市场规模将會(hui)不断扩大，增长潛(qian)力(li)将持续釋(shi)放(fang)。

受益(yi)于医用生(sheng)物及化学技术以及應(ying)用材料技术水平的提高，非手术类医美的治疗效果不断提升，可实現(xian)的變(bian)美功(gong)效日漸(jian)丰富，同时恢(hui)复时间縮(suo)短(duan)、並(bing)发癥(zheng)出(chu)现风險(xian)降(jiang)低，单疗程费用通(tong)常(chang)在数百(bai)至数千元，遠(yuan)低于手术类的数萬(wan)元花(hua)费，对新入門(men)的医美“小白(bai)”更加(jia)友(you)好(hao)，匹(pi)配當(dang)前(qian)医美市场扩容人群的主(zhu)要(yao)特征(zheng)，市场接(jie)受度和普(pu)及率更高。

根据弗若斯特沙利文数据，按服务收入计，全球市场看，2020 年全球非手术类/手术类医美市场规模分別(bie)为261/994亿元，非手术类医美占(zhan)比(bi) 20.8%；2030 年全球非手术类/手术类医美市场规模预计分别达到1529/2075 亿元，CAGR10 分别为 19.3%/7.6%，非手术类医美增速更高，规模占比也(ye)将扩大至42.4%。

（图源：研报)

我国市场看，2020年我国非手术类/手术类医美市场规模分别为773/776亿元，非手术类医美占比49.9%；2030年我国非手术类/手术类医美市场规模预计分别达到 4166/2369亿元，CAGR10分别为18.3%/11.8%，非手术类医美增速更高，规模占比也将扩大至63.7%。

聚焦填充针剂

从产业鏈(lian)视角(jiao)看，医美产业链可劃(hua)分为上(shang)遊(you)原(yuan)材料供应商(shang)、中游药物及器械生产商及下(xia)游医美服务機(ji)構(gou)，不同環(huan)節(jie)的競(jing)爭(zheng)壁(bi)壘(lei)将影(ying)響(xiang)产业链的利潤(run)分配。

对手术类医美来說(shuo)，影响手术效果的核(he)心(xin)壁垒掌(zhang)握(wo)在分散(san)的医生個(ge)体手中，机构端控(kong)制(zhi)力被(bei)削(xue)弱(ruo)，議(yi)价能(neng)力和利益分配中更为被动。

对非手术类医美来说，针剂和設(she)備(bei)的品質(zhi)特點(dian)将影响治疗效果，针剂和设备的研发和審(shen)批(pi)壁垒掌握在中游生产廠(chang)商中，使(shi)其在产业链利润分配中獲(huo)得(de)更多主动權(quan)。

非手术类医美可以进一步划分为注射(she)和光(guang)電(dian)类，我国填充针剂产品的国产化率更高，本土(tu)厂商的产品布(bu)局(ju)更多、研发推新更活(huo)躍(yue)。

在填充市场整(zheng)体扩容趨(qu)勢(shi)下，玻(bo)尿(niao)酸(suan)针剂主流(liu)地位仍(reng)穩(wen)固(gu)，规模仍将保(bao)持快(kuai)速增长趋势，高端产品或部分被再生针剂分流，若重(zhong)組(zu)膠(jiao)原技术突(tu)破(po)則(ze)或对局部適(shi)应症产品造(zao)成分流，但(dan)整体预计仍可保持六成至七(qi)成份(fen)額(e)。

按中国市场销售(shou)额计算(suan)，2020年在所(suo)有国内外玻尿酸填充剂制造商中爱美客排(pai)名(ming)第(di)三(san)，在本土制造商中排名第一，市占率约14.3%。公司擁(yong)有爱芙(fu)萊(lai)、寶(bao)尼(ni)达、嗨(hai)体等多个玻尿酸针剂品牌(pai)。

華(hua)熙(xi)生物圍(wei)繞(rao)玻尿酸进行上游原材料和中游医美、功效護(hu)肤、功能性食(shi)品等多应用场景(jing)进行全方位布局。近年来公司在医美业务上積(ji)極(ji)推新，在傳(chuan)統(tong)润百颜、润致(zhi)填充产品基础上，推出禦(yu)齡(ling)雙(shuang)子(zi)针定位靜(jing)态紋(wen)适应症，推出娃(wa)娃针定位水光针市场，未来有望受益于差异化细分市场发展以及水光针Ⅲ类医疗器械合规化趋势，实现医美业务的增长。此(ci)外，公司原料业务板(ban)塊(kuai)稳中向(xiang)好，2020 年玻尿酸原料全球市占率达 43%。

巨子生物聯(lian)合创始(shi)人之(zhi)一的範(fan)代(dai)娣(di)博士是重组胶原蛋(dan)白领域领軍(jun)人物，公司核心研发團(tuan)隊(dui)出自西北(bei)大学化工(gong)学院(yuan)，拥有多項(xiang)重组胶原蛋白專(zhuan)利獎(jiang)项，技术实力领先(xian)，其围绕重组胶原蛋白进行多领域布局，打(da)造多條(tiao)增长曲(qu)線(xian)。

医美针剂方面(mian)，公司拥有4款(kuan)在研重组胶原蛋白填充剂，包(bao)括(kuo)液(ye)体、固体、凝(ning)胶和交(jiao)联凝胶四(si)个类别，分别作用于面部水光、面部除(chu)皺(zhou)、頸(jing)纹、法令(ling)纹等适应症，前兩(liang)款已(yi)进入臨(lin)床(chuang)试驗(yan)階(jie)段(duan)，预计2023年後(hou)获批，后两款處(chu)于产品开发阶段，预计2024年后获批。

医用敷(fu)料方面，公司旗(qi)下可复美产品力和品牌力领先，市场认可度高，消费者黏(nian)性強(qiang)，2021年零(ling)售额约23亿，市占率约9%，医美市场整体扩容、胶原蛋白市场教(jiao)育(yu)驅(qu)动下，未来有望繼(ji)续快速增长。

功效护肤方面，公司打造可复美、可麗(li)金(jin)等多个品牌，2021年零售额约37亿，在功效护肤细分市场份额约 11.9%，且(qie)近年来公司积极推新破圈(quan)，当前在研功效护肤产品50余(yu)款，其中重磅(bang)产品可复美 Human-like重组胶原蛋白修护精(jing)华 和可丽金 Human-like 重组胶原蛋白霜(shuang)或将于2022年下半(ban)年推出，有望带动公司功效护肤业务进一步破圈增长。

未来，相(xiang)信(xin)国内医美市场规模将会不断扩大，增长潜力将持续释放。作为其中极具潜力的一个赛道，填充针剂值得长期(qi)关注。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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