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ruyanshi，pukaibingyasuichengliqing。yongxinqiwanchenghualongdianjingdexiaoguo。katongQmengdehuafengdapei2Dhengbandezhandoufengge，wanqilaihenshufu。zuiwanshandeshejiaohudongxitong，haoyouyuyinliaotian，langmanhunyinwanfa。jiesuogengduodemiticainengtaolizhegefangjian，danxiaodexiaohuobanyidingyaoshenzhongkaolvjiaruyouxichiziqianwan，quanxindajianzhinenggaosuxiazaitongdao，xiangshoumiaoshayouxidekuaigan。【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】CCF-GAIR 2019：開(kai)啟(qi)第(di)三(san)代(dai)人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)產(chan)業(ye)發(fa)展(zhan)元(yuan)年(nian)——科(ke)技(ji)前(qian)沿(yan)及(ji)新(xin)产业觀(guan)察(cha)周(zhou)報(bao)（0716）

CCF-GAIR 2019全(quan)球(qiu)人工智能與(yu)機(ji)器(qi)人峰(feng)會(hui)，在(zai)福(fu)田(tian)香(xiang)格(ge)裏(li)拉(la)大(da)酒(jiu)店(dian)正(zheng)式(shi)开幕(mu)。本(ben)次(ci)大会期(qi)間(jian)，在机器人前沿、智能交(jiao)通(tong)、5G & AIoT、AI芯(xin)片(pian)、AI金(jin)融(rong)、類(lei)腦(nao)計(ji)算(suan)、智慧(hui)城(cheng)市(shi)、智能商业、智慧教(jiao)育(yu)、AI醫(yi)療(liao)、智慧城市·視(shi)覺(jiao)智能等(deng)領(ling)域(yu)的(de)前沿研(yan)究(jiu)隨(sui)處(chu)可(ke)見(jian)，顯(xian)示(shi)出(chu)人工智能在各(ge)傳(chuan)統(tong)行(xing)业领域的大規(gui)模(mo)商用(yong)潛(qian)力(li)。我(wo)們(men)認(ren)為(wei)，产业層(ceng)面(mian)：人工智能對(dui)於(yu)传统行业的滲(shen)透(tou)還(hai)有(you)很(hen)大的空(kong)间，建(jian)議(yi)繼(ji)續(xu)關(guan)註(zhu)重(zhong)點(dian)AI重点商用领域落(luo)地(di)情(qing)況(kuang)；技術(shu)层面：基(ji)于深(shen)度(du)學(xue)習(xi)的人工智能技术理(li)論(lun)已(yi)逐(zhu)漸(jian)觸(chu)摸(mo)天(tian)花(hua)板(ban)，未(wei)來(lai)將(jiang)需(xu)要(yao)计算机科学和(he)數(shu)学、脑科学等的結(jie)合(he)和突(tu)破(po)，来賦(fu)予(yu)人工智能“理解(jie)能力”。

【本周重点关注——CCF-GAIR 2019峰会：开启第三代人工智能产业发展元年】

CCF-GAIR 2019全球人工智能与机器人峰会，在福田香格里拉大酒店正式开幕。本次大会期间，在机器人前沿、智能交通、5G & AIoT、AI芯片、AI金融、类脑计算、智慧城市、智能商业、智慧教育、AI医疗、智慧城市·视觉智能等领域的前沿研究随处可见，無(wu)壹(yi)不(bu)显示著(zhu)(zhe)人工智能在各传统行业领域的大规模商用。我们认为未来，产业层面：人工智能对于传统行业的渗透还有很大的空间，建议继续关注重点AI重点商用领域落地情况；技术层面：基于深度学习的人工智能技术理论已逐渐触摸天花板，未来将需要计算机科学和数学、脑科学等的结合和突破，来赋予人工智能“理解能力”。

【其(qi)他(ta)科技熱(re)点追(zhui)蹤(zong)】互(hu)聯(lian)網(wang)+——“互联网+”高(gao)質(zhi)量(liang)发展政(zheng)策醞(yun)釀(niang)待(dai)出：2019年中(zhong)國(guo)互联网大会上(shang)獲(huo)悉(xi)，相(xiang)关部(bu)門(men)正在研究制(zhi)定(ding)新時(shi)期“寬(kuan)帶(dai)中国”戰(zhan)略，“互联网+”高质量发展政策舉(ju)措(cuo)也(ye)正在酝酿；區(qu)塊(kuai)鏈(lian)：當(dang)地时间7月(yue)10日(ri)，区块链初(chu)創(chuang)公(gong)司(si)Blockstack在官(guan)网上宣(xuan)布(bu)，其代幣(bi)发行计劃(hua)已符(fu)合美(mei)国證(zheng)券(quan)交易(yi)委(wei)員(yuan)会的A+规則(ze)，這(zhe)是(shi)美国歷(li)史(shi)上加(jia)密(mi)貨(huo)币发行首(shou)次获得(de)SEC的批(pi)準(zhun)。納(na)米(mi)材(cai)料(liao)：中国科学院(yuan)深圳(zhen)先(xian)進(jin)技术研究院医工所(suo)微(wei)纳中心(xin)研究员吳(wu)天准及其研究團(tuan)隊(dui)成(cheng)功(gong)研发出一種(zhong)高性(xing)能、可控(kong)制備(bei)的三維(wei)氧(yang)化(hua)銥(yi)/鉑(bo)纳米復(fu)合材料，用于修(xiu)飾(shi)神(shen)經(jing)微電(dian)極(ji)，取(qu)得了(le)创紀(ji)錄(lu)的电学性能。

【全球科技行业股(gu)指(zhi)走(zou)勢(shi)】總(zong)體(ti)来看(kan)，上周全球主(zhu)要股指漲(zhang)多(duo)跌(die)少(shao)。美联儲(chu)主席(xi)鮑(bao)威(wei)爾(er)于当地时间周三出席美国国会聽(ting)证会，並(bing)发表(biao)半(ban)年度国会证詞(ci)。在会上，鲍威尔暗(an)示，由(you)于全球经濟(ji)疲(pi)軟(ruan)和貿(mao)易緊(jin)張(zhang)局(ju)势加劇(ju)，美联储可能在本月底(di)降(jiang)息(xi)，打(da)消(xiao)了此(ci)前市場(chang)因(yin)美非(fei)農(nong)数據(ju)大超(chao)預(yu)期而(er)对美联储放(fang)緩(huan)加息節(jie)奏(zou)的擔(dan)憂(you)。美联储重回(hui)鴿(ge)派(pai)，全球股市小(xiao)幅(fu)收(shou)涨。美股一枝(zhi)獨(du)秀(xiu)，道(dao)瓊(qiong)斯(si)工业指数、纳斯達(da)克(ke)指数以(yi)及標(biao)普(pu)500分(fen)別(bie)上涨2.06%、1.97%以及1.29%。恒(heng)生(sheng)指数以及日经指数微涨，分别上涨0.79%、0.7%。

【全球重点科技公司跟(gen)踪】愛(ai)立(li)信(xin)：爱立信攜(xie)手(shou)沃(wo)达豐(feng)在倫(lun)敦(dun)推(tui)出5G商用网絡(luo)。根(gen)据5G消費(fei)者(zhe)潜力报告(gao)的調(tiao)查(zha)结果(guo)，预计英(ying)国消费者在新的5G設(she)备上移(yi)動(dong)数据的使(shi)用量将平(ping)均(jun)增(zeng)加10至(zhi)12倍(bei)。華(hua)为：华为或(huo)将在8月9日公布自(zi)研操(cao)作(zuo)系(xi)统“鴻(hong)蒙(meng)”。任(ren)正非稱(cheng)，鸿蒙最(zui)初并不是为智能手机设计的操作系统，是一個(ge)面向(xiang)確(que)定时延(yan)系统的操作系统，做(zuo)这个系统的时候(hou)并不是想(xiang)替(ti)代谷(gu)歌(ge)。騰(teng)訊(xun)：腾讯研究院和腾讯AI Lab联合发布人工智能伦理报告认为，需要倡(chang)導(dao)面向人工智能的新技术伦理观，包(bao)含(han)三个层面：技术信任、个体幸(xing)福、社(she)会可持(chi)续。

【科创板企(qi)业跟踪】本期无新增已发行科创板企业。

【風(feng)險(xian)提(ti)示】本报告所提及个股僅(jin)表示与相关主題(ti)有一定关联性，不構(gou)成个股投(tou)資(zi)建议。

目(mu) 录

01

科技前沿及新产业观察

1、本周重点跟踪关注：CCF-GAIR 2019峰会：开启第三代人工智能产业发展元年

事(shi)件(jian)：2019年7月12日，由中国计算机協(xie)会CCF主辦(ban)、雷(lei)鋒(feng)网和香港(gang)中文(wen)大学（深圳）承(cheng)办、深圳市人工智能与机器人研究院协办的 CCF-GAIR 2019 全球人工智能与机器人峰会，在福田香格里拉大酒店正式开幕。本次大会期间，在机器人前沿、智能交通、5G & AIoT、AI芯片、AI金融、类脑计算、智慧城市、智能商业、智慧教育、AI医疗、智慧城市·视觉智能等领域的前沿研究随处可见，显示出人工智能在各传统行业领域的大规模商用的潜力。

我们在5月22日发布的A股投资启示录《驅(qu)动A股的十(shi)大技术进步(bu)趨(qu)势》中重点提示：人工智能正在渗透至各个领域，人工智能安(an)防(fang)、智能駕(jia)駛(shi)、智能家(jia)居(ju)、可穿(chuan)戴(dai)设备以及智能客(ke)服(fu)等，随着技术不斷(duan)成熟(shu)，未来将釋(shi)放出巨(ju)大市场空间。我国人工智能市场规模2018年增速(su)高达57%，未来市场规模将进一步擴(kuo)大。

目前的人工智能已经发展到(dao)第三代，正将开启一个新的元年。前兩(liang)代人工智能，第一代人工智能是符號(hao)推理，知(zhi)識(shi)圖(tu)譜(pu)作为当时人工智能的重要分支(zhi)技术，第二(er)代就(jiu)是深度学习，作为机器学习的重要领域，通過(guo)构建人工神经网络，在计算机中實(shi)現(xian)人工智能。但(dan)是前两代都(dou)有共(gong)同(tong)的局限(xian)或者說(shuo)問(wen)题，那(na)就是不可理解，因此我们认为第三代人工智能的发展将需要计算机科学和数学、脑科学等的结合和突破，来赋予人工智能“理解能力”。

第一代：知识图谱——人工智能的重要分支技术

在人工智能的研究中，基于符号的推理一般(ban)是基于经典(dian)邏(luo)輯(ji)（一階(jie)謂(wei)词逻辑或者命(ming)题逻辑）或者经典逻辑的變(bian)異(yi)（比(bi)如(ru)说缺(que)省(sheng)逻辑）。基于符号的推理可以從(cong)一个已有的知识图谱推理出新的实体间关系，可用于建立新知识或者对知识图谱进行逻辑的沖(chong)突檢(jian)測(ce)。

知识图谱以图的方(fang)式来展现实体、事件及其之(zhi)间的关系。知识图谱作为知识工程(cheng)新发展时期的重要发展领域，最早(zao)可追溯(su)到2006年，一直(zhi)发展至今(jin)，廣(guang)泛(fan)應(ying)用于語(yu)義(yi)搜(sou)索(suo)、大数据分析(xi)、智能推薦(jian)和数据集(ji)成等重大行业领域。典型(xing)的例(li)子(zi)是谷歌收購(gou)Freebase後(hou)在2012年推出的知识图谱（Knowledge Graph），Facebook的图谱搜索，Microsoft Satori以及商业、金融、生命科学等领域特(te)定的知识庫(ku)。

根据中国中文信息学会语言(yan)与知识计算專(zhuan)委会发布的《知识图谱发展报告2018年版(ban)》，我们知道知识图谱技术分为知识表示与建模、知识获取、知识融合、知识图谱查詢(xun)和推理计算、知识应用技术。相比于传统的基于统计数据或者一维数据进行推理，知识图谱更(geng)多从二维或者更高维的空间体系上以三元組(zu)为基礎(chu)来进行规模化扩展，而且(qie)由此形(xing)成的多维数据还能用于大数据的研究，作为基础数据，幫(bang)助(zhu)构建深度学习模型。

总结：整(zheng)体而言，知识图谱领域的发展将会持续呈(cheng)现特色(se)化、开放化、智能化的趋势，为更好(hao)发揮(hui)现有知识图谱知识表达、知识资源(yuan)優(you)势，需与其他技术（信息推荐、事理图谱、机器学习、深度学习等）相互融合发展，当下(xia)的互联网巨頭(tou)也已经早已进行产业布局，建议重点关注重大技术突破所带来的产业主题机会。

第二代：基于深度学习的AI广泛赋能传统行业领域

我们不可否(fou)认当前的人工智能取得了巨大的成就，图像(xiang)识别、语音(yin)识别以及圍(wei)棋(qi)都堪(kan)称近(jin)年来人工智能的傑(jie)出代表作，例如2015年微软宣布在ImageNet的图像识别上，电脑系统识别能力已经超越(yue)了人类：人类錯(cuo)誤(wu)率(lv)为5.1%，而微软的深度学习系统可以达到4.94%；2016年，搜狗(gou)、百(bai)度和科大讯飛(fei)宣布，各自的中文语音识别准确率均达到了97%，高于人类；2016年及2017年，AlphaGo以壓(ya)倒(dao)性优势接(jie)連(lian)擊(ji)敗(bai)当前最好的人类棋手李(li)世(shi)石(shi)与柯(ke)潔(jie)。

根据中国科学院院士(shi)，清(qing)华大学人工智能研究院院長(chang)张鈸(bo)看来，当前人工智能之所以能取得这些(xie)成績(ji)，主要来自三方面的原(yuan)因：一是大数据，二是计算能力，三是算法(fa)。以围棋为例，一个人类棋手一生能夠(gou)经历的棋局量級(ji)能达到百萬(wan)，可AlphaGo在三个星(xing)期內(nei)就学习了7000万局人类棋局，还“左(zuo)右(you)互搏(bo)”，自己(ji)与自己下，量级达到幾(ji)十億(yi)级。支撐(cheng)AlphaGo在如此短(duan)的时间内“消化”掉(diao)几千(qian)万局棋局的，正是強(qiang)大的学习算法。而且目前大部分人工智能的商业应用本质上都是概(gai)率学习，我们就以问答(da)系统为例，计算机之所以可以很快(kuai)地給(gei)出正确答案(an)，并不是他理解了人类在说什(shen)麽(me)，而是依(yi)靠(kao)大量的数据检索，尋(xun)找(zhao)或匹(pi)配(pei)了与问题最大概率相匹配的答案。

“AI商业化”如今已经成为人工智能领域当前的发展方向。过去(qu)或者说几年前，人工智能的比拼(pin)更多还是基于深度学习框(kuang)架(jia)所建立的人工智能理论体系和框架的競(jing)爭(zheng)，但如今，随着人工智能不断赋能传统行业，比拼的不再(zai)是技术，而是行业洞(dong)察力和商业嗅(xiu)觉。我们认为，随着人工智能技术和理论不断成熟，未来的产业投资机会在于AI技术和行业需求(qiu)相结合，如何(he)爆(bao)发出最大的经济價(jia)值(zhi)和效(xiao)益(yi)。根据艾(ai)瑞(rui)《人工智能产业发展》报告，智能经济时代的全新产业版图初步显现，预计2019年人工智能核(he)心产业规模接近570亿元，目前，安防和金融领域市场份(fen)額(e)最大，工业、医疗、教育等领域具(ju)有爆发潜力。

我们根据基础设施(shi)建设和行业空间潜力两大维度对人工智能赋能的十大传统行业进行分析，发现就发展條(tiao)件而言，金融和安防的发展条件較(jiao)好，业務(wu)渗透最快，产业份额也最大，而營(ying)銷(xiao)、客服、教育等市场潜力显著，有望(wang)快速发展。我们建议关注AI+安防商业化概念(nian)以及布局相关龍(long)头。

AI+安防：根据统计，2018年，我国AI+安防整体的市场规模将达到135亿元，当下很多头部安防廠(chang)商早已开始(shi)布局人工智能业务，平均业务渗透率达到5%，一些典型公司的AI业务营收占(zhan)比甚(shen)至达到一半不止(zhi)。2018年，我国AI+安防依舊(jiu)保(bao)持着较高增速的增长，达到242.5%，往(wang)后增速有所下滑(hua)，我们预估(gu)2020年之后将会保持着穩(wen)定增长，平均增速为20%左右，屆(jie)时市场规模可达到453亿元。

以安防龙头海(hai)康(kang)威视为例，我们认为AI将引(yin)领第四(si)波(bo)安防行业替換(huan)需求浪(lang)潮(chao)，从上世纪70年代至今，我们认为经历过了几次重要的时代更叠(die)，其中70年代的模擬(ni)監(jian)控，2000年之后，我们进入(ru)数字(zi)监控时代，包括(kuo)如今，随着5G基础设施建设不断完(wan)善(shan)，清晰(xi)度越来越高，延遲(chi)越来越低(di)，我们从看的见，如今已变成看得遠(yuan)。我们认为AI技术将对安防产业进行大规模赋能，推动产业全面升(sheng)级。

提高识别准确率，降低人工成本。AI识别技术发展迅(xun)猛(meng)，现已超过人眼(yan)识别的精(jing)确度。以ImageNet 为例，其图像识别错误率在 2015 年已降低到 3.6%，低于人眼识别错误率 5.1%，并于2017 年继续降低到 2.3%。

AI+交通：城市交通网络建设的核心需求是解決(jue)擁(yong)堵(du)。“AI+交通”也就是所谓的智能驾驶、智能交通，更多是借(jie)助AI技术，形成一个智能交通网络平臺(tai)体系，該(gai)平台主要包括交通信息数据采(cai)集、数据分析、数据优化以及决策平台。未来随着5G基础设施建设不断发展，将会以更低的成本和更快的速度对城市交通场景(jing)数据进行采集，并对事件之间的关联性进行分析处理，再存(cun)储在数据库之中，最后輸(shu)出最佳(jia)解决方法。根据艾瑞咨(zi)询2018年交通管(guan)控項(xiang)目规模約(yue)166.2亿元，其中交通大脑项目规模约5.3亿元。

AI+金融：传统金融机构面臨(lin)着技术上的需求以及AI公司面临客戶(hu)数据的缺失(shi)，正好促(cu)成了传统金融机构（以銀(yin)行为主）与AI公司之间的合作。传统金融机构经过较长时间的经营，積(ji)累(lei)了大量的数据和客户资源，而AI公司在研发和创新方面具有很大的优势，是主要的技术提供(gong)者。AI公司在金融方面的产品(pin)主要以风险管理为主，主要包括技术主导型和数据主导型，前者更偏(pian)向于算法的创新，而后者更多是数据的积累。根据艾瑞统计，2018年中国传统金融机构科技投入约为1604.3亿元，较2017年增长10%。

总结：目前的人工智能技术层面是基于深度学习，而深度学习本质还是概率学习，最大的问题就是不可解释和不可理解。根据中科院院士、清华大学人工智能研究院院长张钹教授(shou)的采訪(fang)可以了解，目前基于深度学习的人工智能在技术上已经触及天花板，但产业渗透还有空间。未来人类需要走人类智能这条路(lu)，要发展人机协同，建立可解释性、魯(lu)棒(bang)性的人工智能理论和方法，发展安全、可靠和可信的人工智能技术。

第三代：解决可理解性问题，促进人机协同

第三代人工智能的概念是基于前两代（第一代为符号推理、第二代为目前的深度学习）人工智能所体现的局限性提出的：不可解释以及不可理解，为此我们提出要建立可解释、鲁棒性（注：可以理解为稳健(jian)性）的人工智能理论和方法，发展安全、可靠和可信的人工智能技术。

目前主要有两条路，一个是和数学结合，另(ling)一个是和脑科学结合。利用新的数学工具以及脑科学理论，把(ba)数据驱动和知识驱动结合起(qi)来。人的智能是沒(mei)法單(dan)純(chun)通过纯粹(cui)的大数据学习把它(ta)学出来，所以还需要加上知识，讓(rang)他有理解、推理的能力，从而有决策的能力，这樣(yang)他就可以解决突发事件。我们现在做的工作就是把这些结合起来，这是我们的基本思(si)路，知识也好，数据也好，都投射(she)到同一空间，然后用同样的数学方法进行处理。

2、其他新興(xing)产业跟踪

（1）互联网+——“互联网+”高质量发展政策酝酿待出

从9日召(zhao)开的2019年中国互联网大会上获悉，相关部门正在研究制定新时期“宽带中国”战略，“互联网+”高质量发展政策举措也正在酝酿。其中，加强5G网络部署(shu)，支持人工智能等新型基础设施建设，促进扩大有效投资，推动一二三产业数字化和智能化轉(zhuan)型将成重要方向。北(bei)京(jing)、上海等多地围繞(rao)“互联网+”加速重大项目布局与落地。业内预计，未来几年网络安全的产业规模有望突破万亿元，能源、交通、制造(zao)业等工业互联网领域将成为安全产业投资的重点。（经參(can)）

（2）“十四五(wu)”能源规划——已提上日程，专家委员会成员称要立足(zu)煤(mei)炭(tan)

“十四五”能源发展规划制定目前已经提上日程。中国工程院院士、“十四五”能源规划专家委员会成员謝(xie)克昌(chang)认为，“十四五”期间，我国对煤炭的注意(yi)力不应分散(san)，应该把推动煤炭清洁高效开发利用作为能源转型发展的立足点和首要任务。煤炭的科学开发和清洁利用应在规划中体现，更要用战略眼光(guang)看煤基燃(ran)料和化学品对油(you)氣(qi)的部分替代。（中国能源报）

（3）精准医疗——超分子多肽(tai)构築(zhu)新方法研制成功，可使藥(yao)物(wu)直达癌(ai)細(xi)胞(bao)

浙(zhe)江(jiang)大学教授黃(huang)飞鶴(he)、毛(mao)崢(zheng)偉(wei)和美国国立衛(wei)生研究院喻(yu)国燦(can)博(bo)士团队，研制出一种构筑超分子多肽的新方法，其可控的多肽自组裝(zhuang)拥有多种形貌(mao)，如同一艘(sou)能够装載(zai)光动力治(zhi)疗的光敏(min)劑(ji)-卟(bu)啉(lin)的“潜艇(ting)”，进而给药直达腫(zhong)瘤(liu)细胞。研究成果在国際(ji)期刊(kan)《自然·通讯》发表。科研人员表示，超分子的修饰策略及多肽的靶(ba)向性大大提高了光动力治疗效率，这种超分子多肽在多肽的修饰及肿瘤的精准治疗等方面，具有广闊(kuo)的应用前景。（科技日报）

（4）电力改(gai)革(ge)——全面加速，破壟(long)断迎(ying)新高潮

从多方获悉，多家电力交易机构股份制改造方案已上报相关部门，经备案批复后，超过20%的股份将通过公开招募(mu)的方式選(xuan)擇(ze)非电网股東(dong)。这是今年来电改全面加速、破垄断迎新高潮的一个縮(suo)影(ying)。近期部委调研电改落实情况和下一步工作安排(pai)，业内人士认为，下半年改革文件落地需要与具体操作更好地配套(tao)銜(xian)接，电价改革、电力现货市场建设等棘(ji)手问题仍(reng)待发力。

（5）指紋(wen)识别——蘋(ping)果准备在两年内“剪(jian)掉劉(liu)海”，采用全屏(ping)指纹识别

苹果正嘗(chang)試(shi)減(jian)小自己iPhone系列(lie)手机的“刘海”部分，2020年推出的新款(kuan)iPhone中，至少有一款将采用更小的前置(zhi)攝(she)像头。瑞士信貸(dai)駐(zhu)亞(ya)洲(zhou)分析師(shi)蘇(su)厚(hou)和表示，苹果会在2020年推出一款没有刘海或人臉(lian)识别功能的新款iPhone，将采用屏幕下前置摄像头和全屏超聲(sheng)波指纹识别。苏厚和认为，到2021年，三款新iPhone都将徹(che)底去掉刘海，完成向屏下指纹识别的过渡(du)。（新浪）

（6）区块链——美国证监会批准初创企业Blockstack发行代币，为史上首次

当地时间7月10日，区块链初创公司Blockstack在官网上宣布，其代币发行计划已符合美国证券交易委员会的A+规则，这是美国历史上加密货币发行首次获得SEC的批准。（21世纪经济报道）

（7）农村(cun)汙(wu)水(shui)治理——农业农村部等九(jiu)部门：统籌(chou)推进农村廁(ce)所革命，推进农村黑(hei)臭(chou)水体治理

农业农村部等九部门印(yin)发关于推进农村生活污水治理的指导意见：统筹推进农村厕所革命，推进农村黑臭水体治理。

《意见》明(ming)确了紮(zha)实推进农村生活污水治理8个方面的重点任务。一是全面摸清现狀(zhuang)。二是科学編(bian)制行动方案，合理确定目标任务、治理方式、区域布局、建设时序(xu)、资金保障(zhang)等。三是合理选择技术模式。四是促进生产生活用水循(xun)環(huan)利用。探(tan)索将高标准农田建设、农田水利建设与农村生活污水治理相结合，统一规划、一体设计，在确保农业用水安全的前提下，实现农业农村水资源的良(liang)性循环。五是抓(zhua)紧制修訂(ding)本地区农村生活污水处理排放标准。六(liu)是完善建设和管護(hu)机制。七(qi)是统筹推进农村厕所革命。八(ba)是推进农村黑臭水体治理，采取控源截(jie)污、垃(la)圾(ji)清理、清淤(yu)疏(shu)浚(jun)、水体凈(jing)化等綜(zong)合措施恢(hui)复水生態(tai)。

（8）维生素(su)涨价——进口(kou)厂家上调VA簽(qian)单报价

市场消息称有进口厂家将维生素A签单报价提至420元/公斤(jin)。此外(wai)，维生素B1厂家天新药业计划7月20日起停(ting)产检修60天。龙沙(sha)南(nan)沙工程计划8月份煙(yan)酰(xian)胺(an)生产線(xian)停产检修4周。（飼(si)料巴(ba)巴）

（9）细胞免(mian)疫(yi)治疗——中科院武(wu)漢(han)病(bing)毒(du)所在寨(zhai)卡(ka)病毒免疫原设计方面取得进展

研究人员将E蛋(dan)白(bai)和人抗(kang)体的Fc片段(duan)进行融合，以期望获得E蛋白二聚(ju)体。小鼠(shu)免疫实驗(yan)进一步验证了相比于野(ye)生型单体E蛋白，二聚化后的E蛋白能更好地誘(you)导中和性抗体产生。该工作不仅为針(zhen)对ZIKV E蛋白二聚体空间构象的抗体篩(shai)选及疫苗(miao)设计奠(dian)定了理论基础，且为开发针对其它黄病毒科病毒的疫苗和药物提供了重要参考(kao)。（中科院）

（10）纳米材料——中科院神经电极高性能纳米修饰材料研究获进展，有望广泛应用于神经假(jia)体等领域

近日，中国科学院深圳先进技术研究院医工所微纳中心研究员吴天准及其研究团队成功研发出一种高性能、可控制备的三维氧化铱/铂纳米复合材料，用于修饰神经微电极，取得了创纪录的电学性能。神经电极作为典型的微型EC，广泛应用于人造耳(er)蝸(wo)、人造视网膜(mo)、神脑刺(ci)激(ji)器等神经假体。该研究成果有效解决了现有的技术短板，可操作性强，能批量生产，有望广泛应用于神经假体、高效刺激/記(ji)录电极、生物传感(gan)、能量存储等领域。

（11）环保治理——生态环境(jing)部印发《工业爐(lu)窯(yao)大气污染(ran)综合治理方案》

生态环境部印发《工业炉窑大气污染综合治理方案》，2020年6月底前，完成鑄(zhu)造、日用玻(bo)璃(li)、玻璃纖(xian)维、礦(kuang)物棉(mian)、电石等行业大气污染物排放标准制订，加快大气污染物综合排放标准修订，鼓(gu)勵(li)各地制修订相关行业地方排放标准。

*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推荐請(qing)以招商各行业研究为准。

3、 上周重点科技热点回顧(gu)

4、 全球科技行业股指走势和公司动态

总体来看，上周全球主要股指涨多跌少。美联储主席鲍威尔于当地时间周三出席美国国会听证会，并发表半年度国会证词。在会上，鲍威尔暗示，由于全球经济疲软和贸易紧张局势加剧，美联储可能在本月底降息，打消了此前市场因美非农数据大超预期而对美联储放缓加息节奏的担忧。美联储重回鸽派，全球股市小幅收涨。

分地区来看，发达地区除(chu)了歐(ou)洲三大股指以及澳(ao)洲标普200普涨。其中欧洲三大股指受(shou)上周德(de)意誌(zhi)银行因大额壞(huai)賬(zhang)而进行重组的消息的影響(xiang)，单邊(bian)下行，其中德国DAX跌幅最大，下跌1.25%，法国CAC40、富(fu)时100以及澳洲标普200分别下跌0.2%、0.23%以及0.29%。相比于欧洲，受美联储重回鸽派影响，其他发达地区主要股指小幅收涨。其中美股一枝独秀，道琼斯工业指数、纳斯达克指数以及标普500分别上涨2.06%、1.97%以及1.29%。恒生指数以及日经指数微涨，分别上涨0.79%、0.7%，新兴市场方面，上证综指、深证成指、台灣(wan)加權(quan)指数以及韓(han)国综合指数收涨，分别上涨0.3%、1.34%、1.16%以及0.89%，俄(e)羅(luo)斯以及巴西(xi)聖(sheng)保罗指数收跌，分别下跌0.93%以及0.7%。

（1）美国：美联储重回鸽派，美股一枝独秀

美联储主席鲍威尔于当地时间周三出席美国国会听证会，并发表半年度国会证词。在会上，鲍威尔暗示，由于全球经济疲软和贸易紧张局势加剧，美联储可能在本月底降息，打消了此前市场因美非农数据大超预期而对美联储放缓加息节奏的担忧。美联储重回鸽派，美股一枝独秀，其中半导体指数、通信涨幅靠前。

再看美国重点科技行业上周涨跌情况，费城半导体指数、标普500信息技术、通信服务以及纳斯达克中国科技股收涨，分别上涨4.52%、2.58%、2.16%以及0.92%，医疗健康以及生物技术指数分别下跌0.48%以及1.41%。

（2）亚太(tai)：日韩贸易争端(duan)持续，半导体自主可控能力成为关注焦(jiao)点

台积电6月营收 858.68 亿新台币，去年同期为704.38亿新台币，同比增长21.9%，总比增速終(zhong)结5个月的同比持续下滑趋势。本周日韩贸易争端持续，半导体产业链自主可控能力成为关注焦点，利好半导体产业链高端零(ling)部件供应地区及相关公司。

受此消息影响，亚太重点科技指数中半导体指数涨幅靠前，台湾半导体指数、半导体（申(shen)万）分别上涨4.74%、3.9%，台湾资讯科技指数、电子元器件（中信）、恒生资讯科技业指数以及台湾生技医疗指数收涨，分别上涨3.82%、1.81%、1.45%以及1.28%，恒生电讯业以及通信（中信）微跌，其中恒生电讯涨跌持平，通信（中信）下跌0.02%。

（3）全球重点科技公司跟踪

5、招商研究：科技前沿透视

（1）招商通信：中国联通公示OTN设备采购结果，骨(gu)幹(gan)网建设进入密集招标期

事件：7月12日，中国联通发布公告，公示 2019-2020 年中国联通 100G WDM OTN设备集中采购中标候选人，项目由华为、中兴、烽(feng)火(huo)三家厂商中标，三家厂商报价均在 44 亿元以上。

評(ping)论：

1、運(yun)营商持续推进 100G OTN 网络建设，保证 5G 时代网络承载需求。

中国联通本期 100G WDM OTN 集采项目中，除新建OTM/RODAM 站(zhan) 2444 端、SDN 管控基础平台 85 套以外，扩容(rong) 44841 个线路側(ce)端口及相应规模的支路侧端口和SDN 网元使能需求，其中 200G 端口 342 个，100G 端口 40546 个，10G 端口 3952 个。项目主要由华为、中兴和烽火中标。本次采购为近年来中国联通较大规模的 OTN 设备采购，其中华为投标报价约 46.07 亿元(不含稅(shui))，中兴通讯投标报价 44.05 亿元(不含税)，烽火通信投标报价 50.54 亿元(不含税)。其他运营商同样也保持着较大规模的 OTN 设备采购。各大运营商目前正持续建设 100G 为主的OTN 2.0 网络，未来将进一步升级到超 100G 的 3.0 时代，以支撑 OTN 网络从城域/骨干延伸(shen)到 5G 承载/接入。

2、发力政企市场，三大运营商先后发布 OTN 政企专网。

面对逐渐飽(bao)和的个人业务市场，三大运营商齊(qi)齐发力政企市场，以期能拓(tuo)展收入渠(qu)道， 提高营收。政企专网也与 5G 网络一起，将成为刺激运营商推进 OTN 网络建设一大因素。7 月初，中国电信正式发布主要面向高品质要求政企用户的新一代 OTN 精品光网， 速率可达 100Gbps，延迟低至 1ms，可靠率高达 99.99%，采用扁(bian)平化组网，骨干+本地两层架构，一期覆(fu)蓋(gai)全网 128 个城市，可按(an)需補(bu)充(chong)网络途(tu)徑(jing)实现 244 个城市端到端能力，并逐步延伸至全国。在此之前，中国移动国际、政企专用传送(song)网项目宣布开建， 旨(zhi)在打造全球规模最大的政企专线 OTN 网络。中国联通也在年初重磅(bang)发布政企精品网， 基于联通智能 OTN 网络，高度契(qi)合政企重要客户对于毫(hao)秒(miao)级网络时延、分鐘(zhong)级开通时限、自主管理网络和服务更加便(bian)利等的组网需求。政企用户成为拉动 OTN 网络建设重要因素。

3、OTN 设备市场格局清晰，华为中兴占据主要份额。

从历年三大运营商的 OTN 设备招标情况来看，目前市场已基本已被(bei)华为、中兴、烽火和諾(nuo)基亚貝(bei)尔四家所占据，其中华为和中兴份额合并超过了八成，占据主要份额。在近两年的国内运营商采购中，华为 OTN 设备的市场份额稳居市场第一，中兴和烽火紧随其后，剩(sheng)余(yu)市场则由诺基亚贝尔所占据。在目前各大运营商 OTN 网络建设已规模成型的背(bei)景下，为保证网络建设的延续性，未来的 OTN 设备采购将更多采用单一来源的方式，市场格局趋于稳定。

投资建议：OTN 建设起量利好骨干网设备及光模块厂商

在 5G 网络建设和政企专网建设的雙(shuang)重需求拉动下，基础承载网将迎来新一輪(lun)的建设高景气期，直接利好 OTN 设备制造厂商，重点推荐：【中兴通讯】、【烽火通信】。此外， 光模块/光芯片作为基础承载网的重要组成，也将直接受益于承载网建设的景气。重点推荐：【中际旭(xu)创】、【光迅科技】、【天孚(fu)通信】。建议关注：【新易盛(sheng)】。

风险提示：5G 推进不及预期；政企专网应用不及预期

（2）天孚通信：光模块产业链重构下的一体化光器件龙头

本周关鍵(jian)词：公司从光无源器件起家，逐步成长为国内稀(xi)缺的具备匠(jiang)心品质的一站式光器件龙头，在光模块封(feng)装形式日益多样的产业形势下，产业垂(chui)直分工趋势明显。目前公司形成无源高端光器件设计制造与有源 OSA、BOX 光器件代工协同发展模式， 占据光模块产业链价值占比显著提升，有望成长为光模块上遊(you)全球龙头公司。

评论：

1、新产品逐步放量以及封装代工规模不断扩大，新一轮高速成长周期确立。公司上市以后从传统无源器件领域拓展到光有源器件市场，目前主要业务包括高端无源器件整体解决方案和高速光器件封装 ODM/OEM 解决方案。公司新产品线的持续上量，以及海外高端客户占比的提升，带动公司业绩从 2018 年三季(ji)度开始出现明显反(fan)转拐(guai)点，根据股权激励承诺条件，未来三年公司收入利潤(run)复合增长有望超过 35%，新一轮高速成长周期确立。

2、无源器件垂直整合优势显著，光模块单品占比提升显著，无源器件打开未来空间。公司从套管、接口组件等无源器件起家，逐步拓展到隔(ge)離(li)器、透鏡(jing)、MUX/DEMUX 等高价值无源器件，目前形成包括AWG WDM、TFF WDM 在内的多种高端无源器件解决方案。在新产品逐步量产后，公司无源产品占光模块成本比从 1-2%提升到 10%以上，公司无源产品收入未来有望从 2017 年的 3 亿左右提升到 10 亿元以上，打开收入空间。

3、投资建议：无源器件垂直整合优势显著，高速光器件封装代工打开新空间。预计 2019-2021年净利润分别约为 1.80 亿元、2.35 亿元和 3.03 亿元，对应2019-2021 年 PE 分别为 33X、26X 和 20X，给予 2020 年 35 倍估值，上调12 个月目标价至 41.3 元，维持“强烈(lie)推荐-A”评级。

风险提示：5G建设放缓、新产品线扩展不及预期、封装代工发展不及预期

（3）招商通信：物联网景气度持续提升，模组厂商率先受益

本周核心观点：物联网模组龙头上市在即(ji)，关注板块投资机遇(yu)

评论：

1、通信板块中报预告陸(lu)续公布，行业板块表现喜(xi)忧不一。通信板块上市公司陆续公布半年报预告，新易盛、广和通、天孚通信、滬(hu)电股份（电子组覆盖）、光环新网、海能达等公司业绩出现高增长，中际旭创、通鼎(ding)互联等公司出现負(fu)增长，板块呈现喜忧不一状况。总体来看天线射頻(pin)、IDC、物联网、通信设备等细分行业增速靠前，主业在雲(yun)计算端光模块、光纤光纜(lan)等细分行业上半年业绩压力较大。多数公司在5G即将落地阶段加大研发投入，短时间部分公司业绩承压。

2、堅(jian)定看好未来1-1.5年5G大投资机遇，短期市场出现做多机遇。短期来看，基于：1）中美贸易争端及华为实体名(ming)单事件趋于缓和；2）行业下半年5G投资加速；3）中报板块表现亮(liang)眼等有利因素，板块在前期调整充分，估值合理情况下具备向上动力；中长期来看，5G进入落地阶段，在建设第一年估值仍有提升空间，明年5G基站数有望到60万站水平，板块业绩将出现较快增速，目前按照(zhao)三大运营商2019年CAPEX预算数值，无线网投资首先发力，下半年随着技术成熟，承载网有望和无线网同步推进。根据市场预测，5G整体设备投资约在1.5-2万亿水平，其中无线和有线设备投资超1.2万亿。根据我们测算，三大运营商5G资本开支有望达到16930亿，无线网投资仍是重点部分，约占5G总投资的55%以上。

3、物联网模组厂商中报业绩亮眼，物联网景气度持续提升，通信模组企业将首先受益。本周，广和通和移为通信相继公布公司中期业绩，整体收入实现高速增长，下周物联网龙头移远通信将实现IPO上市，物联网模组板块有望迎来投资机遇。物联网连接正在以超乎(hu)预料的速度加速发展，无线模组是各类智能终端得以接入物联网的信息入口，将迎来出货量高峰。我们预计4G物联网模块仍将在未来两年占据主要地位(wei)，5G模块的销售(shou)将从2019年开始，并在2024年超越4G模块的销量。从应用领域来看，汽(qi)車(che)行业将是最大的物联网蜂(feng)窩(wo)模块市场，相关厂商有望核心受益。

4、投资建议：从5G投资思路来看，建议沿着“三条明线” ：5G基础设备建设进入高景气周期，设备及上游元器件受益；5G带动信息需求从消费级向工业级转型，车联网、物联网、云视频等下游应用爆发；5G带来全面IT云化时代，云计算及IDC需求确定；“一条暗线”：核心元器件实现全面进口替代，自主可控成为长期主题 进行全面布局。

5、本周组合

重点推荐：中兴通讯、天孚通信、光环新网、中国联通

建议关注：亿联网络、世嘉(jia)科技、高新兴、星网銳(rui)捷(jie)

风险提示：中美贸易摩(mo)擦(ca)升级、5G建设进度不及预期、5G投资规模不及预期、物联网发展不及预期

（4）招商计算机：科创开板在即，科技核心价值突出

本周关键词：科创板。科创板进入开板倒计时，板块定位明确，政策扶(fu)持科技创新的决心坚定，真(zhen)科技企业将进入高光时期，PE估值等将不再成为价值限制。

评论：

1、计算机板块指数本周下跌 5.16%。计算机板块目前TTMPE 为 45 倍左右。以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。A 股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，有望体现出超越行业的成长性，我们看好研发型龙头的投资机会。

2、科创开板倒计时，真科技企业进入高光时期。首批 25 家公司将于 7 月 22 日举行上市儀(yi)式，集中于电子、机械(xie)、计算机、医疗保健等行业。总体募资金额为 370.17 亿元，平均市盈(ying)率为 49.21 倍，最高为 148.79 倍，最低为 18.18倍，估值跨(kua)度较大。从研发投入占比来看，首批公司 2018 年平均研发占比11.3%，高于创业板 7.5%的整体水平。制度创新较多的科创板的快速推出， 凸(tu)显出政府(fu)提升服务科技创新企业能力，增加研发型科技公司融资渠道，扩 宽科创企业发展空间，增强市场活力，完善市场功能的重大战略决心。迄(qi)今为止出现1家企业终止審(shen)核，在高效性同时的嚴(yan)格性彰(zhang)显出科创定位的明确。

3、回顾创业板历程，真偽(wei)科技愈(yu)趋分化。10 年前推出的创业板在正式开板前经历了较长时间政策酝酿，是资本市场扶持科技创新产业的一个开端。创业板前期“集中上市”，后续发行节奏相对平稳，截至目前创业板已有 766 家上市公司，占 A 股上市公司总量的 21%，市值达到 5.1 万亿元，占A 股总市值的 8.8%。首批 28 家公司市盈率主要集中在 40-55 倍，平均PE 为 55.7 倍， 最高为 82.22 倍，最低为 40.12 倍，PE 估值跨度明显低于目前科创板。近 10年来创业板经历了震(zhen)蕩(dang)筑底、牛(niu)市爆发、回歸(gui)调整等过程，PE 值从最初 72倍下调至最低点 29 倍，后期上涨至平均 150 倍再下调至 48 倍。其间不乏(fa)科技龙头企业的兴起，但也需经历殘(can)酷(ku)的技术更新迭代，在经历一波波科技概念的洗(xi)禮(li)后，真伪科技之间已经呈现出显著的分化趋势。

4、计算机类申报企业整体规模尚(shang)小，蘊(yun)藏(zang)成长挖(wa)掘(jue)机遇。包括首批的虹(hong)软科技、航(hang)天宏(hong)图在内，目前共有 35 家计算机类企业申报。整体营收净利规模偏小， 但营收增势良好。九成企业预估值不足 50 亿元，平均预估 PE 为 46.79 倍。平均研发投入占比高达 24.47%但较分化，研发人员占比多集中于 30-50%。类比创业板，发展早期的科技企业中挑(tiao)好賽(sai)道将不乏成长的明星。

5、投资建议：科创板的快速推进势必(bi)有利于营造对科技创新类企业发展更友(you)好的环境，但我们判(pan)断真伪科技的分化将会更加严重，PE 估值等将不再会对核心科技企业的价值施加限制。从行业壁(bi)壘(lei)、中长期成长以及研发价值重估的角(jiao)度，我们重点推荐“研发 6 龙头”：恒生、用友、广联达、四维、同花順(shun)、石基信息，从中短期抗周期以及成长的确定性角度，重点推荐“成长6精品”：中新赛克、美亚柏(bai)科、创业慧康、綠(lv)盟(meng)科技、中科曙(shu)光、超图软件。

风险提示：1、商譽(yu)风险；2、股权质押(ya)平倉(cang)风险；3、应收账款坏账风险。

（5）招商汽车：新能车发展大趋势不改，双积分保障增速底线

事件：7月9日，工信部发布关于《乘(cheng)用车企业平均燃料消耗(hao)量与新能源汽车积分并行管理办法》修正案征(zheng)求意见稿(gao)，对 2021-2023 年的双积分要求进行詳(xiang)细要求。

评论：

1、双积分政策延续趋势，NEV 考核趋严而 CAFC 降幅收窄(zhai)。此次征求意见稿主要针对 2021-2023 年延续性政策进行制定，而 2019-2020 年双积分考核计算标准仍依据此前发布政策。从新旧政策对比来看主要有以下变化：a、NEV 积分：单车积分大幅降低，整体考核趋严。2021-2023 年NEV 积分比例要求分别为 14/16/18%，但对单车积分要求趋严，EV 单车积分下滑40-50%，PHEV 单车积分下滑 20%，EC 系数短期较難(nan)达标，对应销量要求变相增多，同时增加低油耗乘用车概念，从积分测算上鼓励发展低油耗车型；b、CAFC 积分：目标值降幅趋缓，给予优惠(hui)系数。2018-2020 年 CAFC目标值 6.0/5.5/5.0 L/100km，但 2021-2023 年目标分别为 4.9/4.8/4.6L/100km，同时给予 1.23/1.2/1.15 倍系数，油耗压力增幅趋缓。

2、双积分政策托(tuo)底行业销量，保障 2025 新能源汽车产销 20%目标占比。由于行业存在NEV 正积分可以抵(di)償(chang)CAFC 负积分机制，此前我们测算中，19-20 年 NEV 正积分较多，而CAFC 则负积分较多压力较大，两者 2020 年平衡(heng)对应新能源汽车销量复合增速为 36%。而根据我们估算，2021 年 NEV 正积分趋于降低，而 CAFC 负积分趋于收窄，整体保障 2023 年盈虧(kui)平衡对应行业复合增速为 25-30%，从趋势来看，双积分政策制定初衷(zhong)是为新能源汽车行业销量托底，保障行业增速底线。但产品质量提升、成本降低、引起消费者自发需求仍是车企发展新能源汽车的核心。

3、首次提出低能耗乘用车概念，新政利好混(hun)动车产业链。此次文件首次提出低能耗乘用车概念，同时在计算和结转 NEV 积分时均给予大幅优惠，让车企在降低油耗压力方面有了更多选择。从过去政策来看，混动车型基本不受傾(qing)斜(xie)和优惠，车企推混动车型仅为降低油耗，但由于成本提升且不受补貼(tie)政策优惠屬(shu)于性价比较低的选择，而此次政策退(tui)出后，混动将成为车企降低油耗、提升NEV 积分的额外选择，产业链有望迎来较快发展。

4、投资策略：我们判断双积分政策在后补贴过渡时代会起到足够的托底行业销量的作用，本次 21-23 年双积分政策修正案起到两重作用：通过降低单车积分并确立能耗要求，强化了新能源的销量目标；通过强化低油耗传统车的地位，强化了对燃油车整体油耗的下降要求。通过测算分级，我们认为目前自主品牌(pai)积分占优，比亚迪(di)作为新能源汽车行业龙头，强势新品周期持续，未来最有望受益双积分考核，若(ruo)行业增速低于预期届时 NEV 积分价格或大幅提升；上汽集团、广汽集团受益于自身(shen)混动技术储备有望进一步在深混和插(cha)电混领域获得优势，同时两者在纯电动领域也具备优势；推荐关注深度布局HEV 的科力远和欣(xin)旺(wang)达（电子组覆盖），两者有望受益于深混车型的销量大幅扩张。

风险提示：政策落地不及预期，新能源汽车销量不及预期。

02

科创板企业跟踪

截至2019年7月16日，本周无新增已发行科创板企业。

《人造肉(rou)”主题橫(heng)空出世，关注主题机会——A股主题周观察（0507）》

《科创板基金即将募集，新一轮主题映(ying)射行情可期——A股主题周观察（0423）》

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《AI应用加速发展，关注主题性机会——A股主题周观察（0122）》

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