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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】RCEP協(xie)定(ding)簽(qian)署(shu)，關(guan)註(zhu)長(chang)短(duan)期(qi)受(shou)益(yi)領(ling)域(yu)——科(ke)技(ji)前(qian)沿(yan)及(ji)新(xin)產(chan)業(ye)觀(guan)察(cha)周(zhou)報(bao)（1117）

11月(yue)15日(ri)，15個(ge)RCEP成(cheng)員(yuan)國(guo)正(zheng)式(shi)签署协定，全(quan)面(mian)深(shen)化(hua)合(he)作(zuo)。RCEP覆(fu)蓋(gai)22.7億(yi)人(ren)口(kou)，約(yue)占(zhan)世(shi)界(jie)總(zong)人口的(de)30%，15个成员国2019年(nian)GDP規(gui)模(mo)達(da)26萬(wan)亿美(mei)元(yuan)，占全球(qiu)經(jing)濟(ji)总量(liang)的29.3%，區(qu)域內(nei)貿(mao)易(yi)額(e)10.4万亿美元，占全球贸易总额的27.4%。 RCEP成员国均(jun)承(cheng)諾(nuo)了(le)更(geng)大(da)程(cheng)度(du)的開(kai)放(fang)，中(zhong)日韓(han)同(tong)時(shi)加(jia)入(ru)具(ju)有(you)重(zhong)要(yao)意(yi)義(yi)。协議(yi)签署意味(wei)著(zhu)(zhe)我(wo)国外(wai)循(xun)環(huan)將(jiang)更加暢(chang)通(tong)，长期利(li)好(hao)中国轉(zhuan)移(yi)低(di)端(duan)产业鏈(lian)，實(shi)現(xian)向(xiang)高(gao)端产业链的跨(kua)越(yue)。

【本(ben)周重點(dian)关注——RCEP协定签署，关注长短期受益领域】RCEP协定涉(she)及貨(huo)物(wu)贸易、服(fu)務(wu)贸易、投(tou)資(zi)、知(zhi)識(shi)产權(quan)、電(dian)子(zi)商务等(deng)20个议題(ti)，該(gai)协定使(shi)得(de)成员国合作全面深化，我国货物、服务、投资均較(jiao)此(ci)前有更大程度开放。目(mu)前我国對(dui)其(qi)余(yu)14国贸易呈(cheng)现凈(jing)進(jin)口，对東(dong)盟(meng)的进出(chu)口占比(bi)均较高，出口集(ji)中於(yu)家(jia)具家居(ju)與(yu)紡(fang)織(zhi)服裝(zhuang)，进口集中于原(yuan)材(cai)料(liao)以(yi)及高端制(zhi)造(zao)品(pin)等。 短期來(lai)看(kan)，RCEP贸易协定的签署，将对外贸相(xiang)关行(xing)业有所(suo)提(ti)振(zhen)，建(jian)议关注港(gang)口航(hang)運(yun)、跨境(jing)电商，我国出口比例(li)较高的纺织服装、家具家居。长期来看，东盟成员国的人口紅(hong)利与穩(wen)定的国内环境有利于承接(jie)我国低端产业链，助(zhu)推(tui)我国实现向高端产业链跨越，利好我国具備(bei)優(you)勢(shi)的消(xiao)費(fei)电子、家电、通信(xin)設(she)备以及其他(ta)高端制造业，同时，我国的食(shi)品、金(jin)屬(shu)加工(gong)业将受益于更低的成本，港口航运与跨境电商长期仍(reng)将受益。

【全球科技行业股(gu)指(zhi)走(zou)势】主(zhu)要股指漲(zhang)幅(fu)情(qing)況(kuang)：上(shang)周全球股指多(duo)數(shu)上涨，主要原因(yin)是(shi)新冠(guan)疫(yi)苗(miao)再(zai)傳(chuan)利好消息(xi)。具體(ti)来看，日经225指数以4.30%领涨，韩国綜(zong)合指数以及富(fu)时100指数分(fen)別(bie)上涨3.92%，3.80%。 科技指数方(fang)面：上周美国科技行业指数多数上涨。费城(cheng)半(ban)導(dao)体指数以2.94%领涨，納(na)斯(si)达克(ke)生(sheng)物技術(shu)指数涨2.59%，標(biao)普(pu)500通信设备指数涨1.68%。亞(ya)太(tai)地(di)区科技指数多数下(xia)跌(die)，半导体（申(shen)万）指数以9.43%领跌。电子元器(qi)件(jian)（中信）指数、通信（中信）指数分别下跌5.69%、4.94%。

【全球重点科技公(gong)司(si)跟(gen)蹤(zong)】華(hua)為(wei)、长安(an)汽(qi)車(che)：长安汽车正与华为、寧(ning)德(de)攜(xie)手(shou)打(da)造壹(yi)个全新的高端智(zhi)能(neng)汽车品牌(pai)，其聯(lian)合打造的首(shou)款(kuan)产品，即(ji)将进入量产階(jie)段(duan)。 特(te)斯拉(la)：特斯拉正采(cai)用(yong)全天(tian)候(hou)三(san)班(ban)制模式推进德州(zhou)超(chao)級(ji)工廠(chang)的建设，或(huo)許(xu)可(ke)以达到(dao)12月份(fen)的目标，即开始(shi)試(shi)生产其首款电動(dong)皮(pi)卡(ka)Cybertruck。 臺(tai)積(ji)电：據(ju)悉(xi)，台积电5nm产能持(chi)續(xu)吃(chi)緊(jin)，部(bu)分訂(ding)單(dan)已(yi)排(pai)至(zhi)明(ming)年下半年。 华为：华为決(jue)定整(zheng)体出售(shou)榮(rong)耀(yao)給(gei)智信新信息技术有限(xian)公司。对于交(jiao)割(ge)後(hou)的荣耀，华为不(bu)占有任(ren)何(he)股份，也(ye)不參(can)与经營(ying)管(guan)理(li)与决策。

【科創(chuang)板(ban)企(qi)业跟踪】上周共(gong)有1家新增(zeng)科创板企业完(wan)成注冊(ce)並(bing)公告(gao)發(fa)行安排。這(zhe)裏(li)梳(shu)理了已注册企业的基(ji)本情况，供(gong)投资者(zhe)参考(kao)。

【風(feng)險(xian)提示(shi)】本报告所提及个股僅(jin)表(biao)示与相关主题有一定关联性(xing)，不構(gou)成个股投资建议。

目 錄(lu)

01

科技前沿及新产业观察

1、本周重点跟踪关注：RCEP协定签署，关注长短期受益领域

事(shi)件：区域全面经济夥(huo)伴(ban)关系(xi)协定（RCEP）签署儀(yi)式15日以視(shi)頻(pin)方式进行，15个RCEP成员国经贸部长在(zai)仪式上正式签署该协定。协定在贸易、投资、自(zi)然(ran)人移动、知识产权保(bao)護(hu)、中小(xiao)企业等多方面进行了詳(xiang)細(xi)规定，15国全面深化合作。 短期来看，RCEP贸易协定的签署，将对外贸相关行业有所提振，建议关注港口航运、跨境电商，我国出口比例较高的纺织服装、家具家居。长期来看，东盟成员国的人口红利与稳定的国内环境有利于承接我国低端产业链，助推我国实现向高端产业链跨越，利好我国具备优势的消费电子、家电、通信设备以及其他高端制造业，同时，我国的食品、金属加工业将受益于更低的成本，港口航运与跨境电商长期仍将受益。

区域全面经济伙伴关系（RCEP），由(you)东盟十(shi)国发起(qi)，邀(yao)請(qing)中国、日本、韩国、澳(ao)大利亚、新西(xi)蘭(lan)、印(yin)度共同参加，通過(guo)削(xue)減(jian)关稅(shui)及非(fei)关税壁(bi)壘(lei)，建立(li)16国統(tong)一市(shi)場(chang)的自由贸易协定。 RCEP覆盖22.7亿人口，约占世界总人口的30%，15个成员国（印度尚(shang)未(wei)加入）2019年GDP规模达26万亿美元，占全球经济总量的29.3%，区域内贸易额10.4万亿美元，占全球贸易总额的27.4%，是全球最(zui)大的经济贸易协定。

合作全面深化，我国货物、服务、投资均较此前有更大程度开放。從(cong)RCEP的條(tiao)款来看，整个协定主要涉及20个条款。 货物贸易方面，协定生效(xiao)后区域内90%以上的货物贸易将最終(zhong)实现零(ling)关税，且(qie)主要是立刻(ke)降(jiang)税到零和(he)10年内降税到零。 服务贸易方面，我国采用正面清(qing)单承诺，并将于协定生效后6年内转化为負(fu)面清单，服务贸易开放承诺达到了已有自贸协定的最高水(shui)平(ping)。 投资方面，15方均采用负面清单方式，对制造业、農(nong)业、林(lin)业、漁(yu)业、采礦(kuang)业5个非服务业领域投资作出较高水平开放承诺。同时，协定纳入了知识产权、电子商务、競(jing)爭(zheng)、政(zheng)府(fu)采購(gou)、中小企业、经济技术合作等议题。

我国对其余14国贸易呈现净进口，对东盟的进出口占比均较高。2019年，我国从其余14国进口金额7614亿美元，对其余14国出口金额6676亿美元，呈净进口。分地区与国家来看，出口方面，2019年，东盟占我国出口总额的14.4%，且呈现逐(zhu)年上涨趨(qu)势。日本占我国出口总额的5.7%，呈逐年下降趋势。韩国与澳大利亚分别占我国出口总额的4.4%、1.9%。进口方面，2019年，东盟占我国进口总额的13.6%，呈逐年上涨趋势。日本与韩国分别占我国进口总额的8.4%、8.3%，相对稳定，澳大利亚占我国进口总额的5.8%，呈现逐年上涨趋势。

出口集中于家具家居与纺织服装，进口集中于矿砂(sha)、原油(you)、塑(su)料橡(xiang)膠(jiao)、珍(zhen)珠(zhu)寶(bao)石(shi)貴(gui)金属等原材料以及电機(ji)电氣(qi)设备、光(guang)學(xue)器件与汽车等高端制造品。从主要的商品来看，出口方面，我国对RCEP其余14国净出口额较高的商品是家具家居、纺织服装、鋼(gang)鐵(tie)制品、鋁(lv)及制品以及陶(tao)瓷(ci)产品，我国净进口额较高的行业是矿砂、原油、塑料橡胶、珍珠宝石贵金属、銅(tong)等原材料以及电机电气设备、光学器件、车輛(liang)等高端制造品。

RCEP成员国均承诺了更大程度的开放，中日韩同时加入具有重要意义，协定签署意味着我国雙(shuang)循环政策中外循环将更加畅通。 短期来看，RCEP贸易协定的签署，将对外贸相关行业有所提振，建议关注港口航运、跨境电商，我国出口比例较高的纺织服装、家具家居。长期来看，东盟成员国的人口红利与稳定的国内环境有利于承接我国低端产业链，助推我国实现向高端产业链跨越，利好我国具备优势的消费电子、家电、通信设备以及其他高端制造业，同时，我国的食品、金属加工业将受益于更低的成本，港口航运与跨境电商长期仍将受益。

2、其他科技熱(re)点跟踪

1) 自动駕(jia)駛(shi)——智能網(wang)联汽车技术路(lu)線(xian)圖(tu)2.0发布(bu) 自动驾驶更进一步(bu)

由北(bei)京(jing)市人民(min)政府、工信部、公安部、交通运輸(shu)部、中国科学技术协會(hui)共同主辦(ban)的2020世界智能网联汽车大会召(zhao)开。李(li)克強(qiang)正式发布了《智能网联汽车技术路线图2.0》，对智能网联汽车的发展(zhan)路线、願(yuan)景(jing)和戰(zhan)略目标进行详细介(jie)紹(shao)。到2035年，中国方案(an)智能网联汽车技术和产业体系全面建成、产业生態(tai)健(jian)全完善(shan)，整车智能化水平顯(xian)著提升(sheng)，网联式高度自动驾驶网联汽车大规模應(ying)用。（騰(teng)訊(xun)网）

2) 燃(ran)料电池(chi)——廣(guang)东上海(hai)印发燃料电池汽车产业发展实施(shi)方案 政策利好相关产业链

《广东省(sheng)加快(kuai)氫(qing)燃料电池汽车产业发展实施方案》印发，提出着力(li)培(pei)育(yu)氢燃料电池汽车产业链，在珠三角(jiao)核(he)心(xin)区、沿海经济帶(dai)布局(ju)建设约300座(zuo)加氢站(zhan)并对2022年前建成并投用，且日加氢能力500公斤(jin)及以上的加氢站给予(yu)補(bu)貼(tie)。

上海市经济信息化委(wei)等六(liu)部委印发《上海市燃料电池汽车产业创新发展实施計(ji)劃(hua)》。计划到2023年，上海燃料电池汽车产业发展实现“百(bai)站、千(qian)亿、万辆”总体目标，规划加氢站接近(jin)100座并建成运行超过30座，加氢网絡(luo)全国最大，形(xing)成产出规模约1000亿元，发展规模全国前列(lie)，推广燃料电池汽车接近10000辆，应用规模全国领先(xian)。此類(lei)政策对燃料电池产业链发展具有良(liang)好的支(zhi)持与引(yin)导作用，给出了一定政策红利。（广东省发改(gai)委、上海经信委）

3)蘋(ping)果(guo)产业链——搭(da)載(zai)全新自研(yan)M1芯(xin)片(pian) 官(guan)方稱(cheng)新款Mac有世界最快處(chu)理器

11月11日淩(ling)晨(chen)，苹果召开今(jin)年第(di)三场秋(qiu)季(ji)发布会，正式推出苹果自研Apple Silicon处理器，带来新一代(dai)搭载M1芯片的Mac系列产品。全新自研M1芯片采用5nm工藝(yi)制程，芯片内部共集成了160亿个晶(jing)体管，CPU由4个高性能内核和4个高效能内核組(zu)成，擁(yong)有最高3.5倍(bei)的速(su)度性能提升。能耗(hao)方面，在10W功(gong)率(lv)下，M1性能是传统PC芯片的2倍。苹果官方称，这是目前世界上最快的CPU和GPU。（腾讯网）

4) 5nm芯片商用——三星(xing)发布5nm移动芯片 加入全球頂(ding)尖(jian)商用制程落(luo)地战

11月12日，三星在上海舉(ju)办新品发布会，揭(jie)曉(xiao)由三星和Vivo联合研发的5nm移动芯片Exynos 1080的具体细節(jie)。该芯片集成了三星最新的5G調(tiao)制解(jie)调器、内置(zhi)AI技术，在内部综合架(jia)构上进行了多項(xiang)调整和改进，其CPU性能幾(ji)乎(hu)是前代产品的兩(liang)倍，GPU的性能也提高了两倍以上。这是迄(qi)今唯(wei)一一款采用三星5nm工艺的芯片，也是三星首次(ci)躋(ji)身(shen)于最先进商用制程的首批(pi)落地战中。截(jie)至目前，三星是全球唯一一家兼(jian)具5nm芯片生产和设计能力的公司。（芯东西、经济观察网）

5) 电动智能驾驶——华为发布首款电驅(qu)动系统DriveONE 充(chong)电10分鐘(zhong)续航200km

11月12日消息，华为近日举办多合一电驱动系统DriveONE发布会，推出业界首款超融(rong)合的动力域解决方案。该款电驱动系统集成MCU、电机、减速器、DCDC、OBC、PDU、BCU七(qi)大部件，实现机械(xie)部件和功率部件深度融合。作为业界首款高壓(ya)多合一动力总成，DriveONE滿(man)足(zu)2C快充体驗(yan)，充电10分钟续航200km。对比之(zhi)前方案，该系统更高效率、更高精(jing)密(mi)、更少(shao)能耗，续航里程提升了80km，功率密度可达到2.1km/kg。解决了當(dang)前新能源(yuan)领域面臨(lin)的一系列痛(tong)点。（芯智讯）

6) DRAM——兆(zhao)易创新、大基金二(er)期等增资睿(rui)力集成 共獲(huo)得149亿增资

11月11日，兆易创新发布公告称，擬(ni)出资3亿元与大基金二期等多名(ming)投资人共同增资睿力集成电路有限公司，增资完成后，兆易创新持有睿力集成约0.85%股权。大基金二期和安徽(hui)三重一创基金分别出资47.6亿元，持股比例均为14.08%。总的来看，仅本輪(lun)增资，睿力集成一共完成约148.99亿元的增资，增资完成后，睿力集成获得的股东的总出资额累(lei)计达337.99亿元。睿力集成主要从事集成电路生产、研发、设计、銷(xiao)售等业务，此次增资将进一步加速国产DRAM的发展。（芯智讯）

7) 视频平台——愛(ai)奇(qi)艺腾讯视频会员双双涨價(jia) 视频行业进入存(cun)量博(bo)弈(yi)

8) 虛(xu)拟现实——新一代人机交互(hu)平台誕(dan)生 VR/AR规模化商用

2020年世界超高清视频产业发展大会于11月2日在广州开幕(mu)，中国信息通信研究(jiu)院(yuan)产业研究员胡(hu)可臻(zhen)博士(shi)出席(xi)并表示，未来VR/AR有望(wang)在輕(qing)XR终端、重AR终端、VR终端三方面成为新一代人机交互平台。隨(sui)着近眼(yan)显示、感(gan)知交互等内生技术演(yan)进，5G、AI、雲(yun)计算(suan)等新型(xing)基礎(chu)设施落地，以及工信部、发改委等部門(men)持续出台利好政策，VR/AR产业规模化发展时机已到。VR/AR现已被(bei)移出新興(xing)技术成熟(shu)度曲(qu)线，从实验預(yu)研阶段进入规模化商用阶段。（物联网智庫(ku)）

9) 鴻(hong)蒙(meng)手机——华为鸿蒙OS2.0手机系统12月开放測(ce)试 或成全球第三大手机系统

11月8日晚(wan)，华为消费者业务軟(ruan)件部总裁(cai)王(wang)成录表示：华为鸿蒙OS 2.0手机系统已暫(zan)定在12月18日开放Beta测试版(ban)本，明年一二月份面向部分手机用戶(hu)提供升级渠(qu)道(dao)，之后会进行几个月的初(chu)步升级验證(zheng)，然后全面开始升级。目前，华为鸿蒙系统仅支持荣耀智慧(hui)屏(ping)、华为手表Watch以及一些(xie)其他家电产品，此次適(shi)配(pei)手机将是鸿蒙系统首次对手机硬(ying)件的支持。保守(shou)估(gu)算华为手机全球保有量5亿台，如(ru)有一半以上华为手机升级鸿蒙系统，其用户量将达2.5亿，将成为全球第三大手机操(cao)作系统。（新浪(lang)科技）

10) 10月国内手机销量——总出货量2615.3万部 5G手机占64.1%

11月13日，中国信通院公布10月国内手机市场出货情况。数据显示，10月国内手机市场总体出货量2615.3万部，同比下降27.3%；国内手机上市新机型28款，同比下降42.9%。5G手机市场增长迅(xun)速，10月国内市场5G手机出货量1676万部，占同期手机出货量64.1%；上市新机型16款，占同期手机上市新机型数量的57.1%。总的来看今年1-10月，国内手机市场出货量累计2.52亿部，同比下降22.1%；其中1-10月，国内市场5G手机累计出货量1.24亿部，占比49.4%，逼(bi)近一半。（工信微(wei)报）

*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推薦(jian)请以招商各(ge)行业研究为準(zhun)。

3、 上周重点科技热点回(hui)顧(gu)

4、 全球科技行业股指走势和公司动态

上周全球股指多数上升。上周市场聚(ju)焦(jiao)美国大選(xuan)以及歐(ou)美疫情形势。具体来講(jiang)，10日，欧盟对亚馬(ma)遜(xun)展开新一轮反(fan)壟(long)斷(duan)调查(zha)，与此同时，中国市场監(jian)督(du)管理总局出台了《关于平台经济领域的反垄断指南(nan)（征(zheng)求(qiu)意見(jian)稿(gao)）》。美股三大股指收(shou)盤(pan)仅道指收涨0.9%，纳指跌1.37%，标普500指数跌0.14%。11日，美股三大股指收盘跌涨不一，其中科技股反彈(dan)推动纳指上涨，双十一推动中概(gai)股上涨。12日，美国单日新增新冠病(bing)例連(lian)续9天超10万，新冠疫苗的提振作用消退(tui)。美股三大股指收跌。道指收跌1.08%，纳指跌0.65%，标普500指数1%。13日，美国財(cai)政部披(pi)露(lu)数据显示，10月份的预算赤(chi)字(zi)达到了2840亿美元。美股三大指数集体收涨，道指涨1.37%，纳指涨1.02%，标普500指数涨1.36%，其中标普500指数创收盘歷(li)史(shi)新高。本周一，疫苗方面再度传来利好消息，美国生物技术公司Moderna表示，其新型疫苗在临床(chuang)试验中显示出94.5%的有效率，计划在未来几周内向美国申请新冠疫苗的紧急(ji)使用权，有望于2021年在全球生产5亿至10亿劑(ji)的新冠疫苗。美国三大股指集体收涨，道指和标普500指数再创收盘紀(ji)录新高。道指涨1.6%，纳指涨0.8%，标普500指数涨1.16%。

主要股指涨幅情况：上周全球股指多数上涨。具体来看，日经225指数以4.30%领涨，韩国综合指数以及富时100指数涨幅靠(kao)前，分别为3.92%，3.80%。上证综指与深证成指分别下跌0.79%与2.05%。

（1）疫苗再传利好消息，科技板塊(kuai)多数上涨

疫苗再传利好消息，科技板块多数上涨。10日，欧盟对亚马逊展开新一轮反垄断调查，与此同时，中国市场监督管理总局出台了《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，科技板块集体下跌，苹果跌0.30%，亚马逊跌3.46%，奈(nai)飛(fei)跌2.07%，谷(gu)歌(ge)跌1.28%，Facebook跌2.27%，微软跌3.38%，特斯拉跌2.59%。11日，科技股大幅反弹，苹果、亚马逊涨超3%，微软涨2.6%，特斯拉涨1.65%。受双十一影(ying)響(xiang)，中概股中电商概念(nian)股多数收高，拼(pin)多多涨超8%，京东涨3.45%。12日，美国疫情再度惡(e)化，科技股集体下跌，苹果跌0.23%，亚马逊跌0.86%，奈飞跌0.81%，谷歌跌0.16%，Facebook跌0.51%，微软跌0.51%，特斯拉跌1.29%。中概股三季报发布，良好数据推动中概股上涨，拼多多涨超20%，京东涨4.27%，蔚(wei)来汽车涨12.12%，理想(xiang)汽车大涨27.27%，小鵬(peng)汽车大涨33.4%。13日，美股三大指数集体收涨，科技股普涨，中概股方面，新能源车股高位(wei)跳(tiao)水，蔚来跌超7%，小鹏汽车跌超6%。电商股持续上涨，拼多多涨超12%，京东涨超6%，唯品会涨近4%。本周一，美国藥(yao)企Moderna宣(xuan)布，新冠肺(fei)炎(yan)三期试验疫苗有效性为94.5%，纳指涨0.8%，多数科技股微涨，苹果涨0.87%，亚马逊涨0.07%，奈飞跌0.45%，谷歌涨0.10%，Facebook涨0.73%，微软涨0.33% 。

上周美国科技行业指数多数上涨。具体来看，费城半导体指数以2.94%领涨，纳斯达克生物技术指数涨2.59%，标普500通信设备指数涨1.68%，标普500信息技术指数上涨1.32%。

（2） 亚太地区科技指数多数下跌

上周亚太地区科技指数多数下跌。具体来看，半导体（申万）指数以9.43%领跌。电子元器件（中信）指数、通信（中信）指数、恒(heng)生资讯科技业指数、恒生电讯业指数跌幅相对靠前，分别下跌5.69%、4.94%、4.88%、4.26% 。

（3）全球重点科技公司跟踪

5、招商研究：科技前沿透(tou)视

（1）招商通信：武(wu)漢(han)光博会再看矽(gui)光：国内企业竞相发布新品，产业加速落地——招商通信周周談(tan)（2020年第46周）

武汉光博会成功举办，硅光主题备受追(zhui)捧(peng)，产业加速落地。本周武汉光博会成功举办，期間(jian)新易盛(sheng)发布了其基于硅光解决方案的400G光模块产品，同期举行的硅光論(lun)壇(tan)，匯(hui)聚硅光产业链上下遊(you)领軍(jun)企业参与，硅光主题成为焦点，产业链有望加速落地。硅光模块将多路激(ji)光器，调制器和多路探(tan)测器等光/电芯片都(dou)集成在硅光芯片上，体积大幅减小，有效降低材料成本、芯片成本、封(feng)装成本，同时也能有效控(kong)制功耗。

硅光市场规模快速增长，产业链成熟度高。2019年，用于数据中心的硅光模块出货量达到近350万，产生3.64亿美元的收入。据Yole预测，硅光模块在2019年-2025年间的復(fu)合年增长率将达到40%，有望从2019年的4.8亿美元增长到2025年的39亿美元，数据中心硅光模块2025年出货量将达到2400万，市场空(kong)间将达到36亿美元。硅光产业链包(bao)括(kuo)上游材料供应，中游硅光子芯片以及硅光模块的生产和下游通信设备以及使用通信设备的电信客(ke)户和互联网数据中心客户，产业链成熟度高。明年5G网络及数据中心建设将釋(shi)放大量相幹(gan)模块及高速光模块需(xu)求，有望加速硅光模块落地。

硅光模块目前呈现“两超多强”竞争格(ge)局，国内企业发展较快。Intel在数通硅光模块市场中已占据60%的份额。Cisco在2019年分别收购Luxtera和Acacia，Luxtera在数通硅光模块市场中拥有35%的份额，Acacia是遠(yuan)距(ju)離(li)硅光模块的领军企业。硅光模块领域中国玩(wan)家不断湧(yong)现。光迅科技自主研发成功100G和200G全集成硅基相干光收发集成芯片和器件，博创科技400G DR4/DR4+硅光模块已向境内外客户送(song)樣(yang)测试，無(wu)线前传25G硅光模块已商用。中際(ji)旭(xu)创、新易盛、亨(heng)通光电、阿(e)里巴(ba)巴等均已发布硅光模块产品。天孚(fu)通信通过高速光引擎(qing)切(qie)入硅光产业链。重点推荐天孚通信、光迅科技、新易盛、中际旭创、博创科技、亨通光电。

硅光模块或在细分领域影响传统光模块竞争格局。硅光模块可能会在某(mou)些细分领域会发揮(hui)其成本、能耗和速率等优势逐漸(jian)取(qu)得相应的市场份额，改變(bian)传统竞争格局。如在高速相干光模块及400G数通光模块领域，若(ruo)硅光企业的生产工艺水平进一步提高，将具有更强的成本优势，可能会从传统光模块企业中搶(qiang)奪(duo)市场份额。

投资建议：5G规模建设开啟(qi)，云计算进入实質(zhi)性落地阶段，5G应用加速发展，2020年通信板块圍(wei)繞(rao)5G基建、云计算大数据中心、5G新应用、衛(wei)星互联网四(si)条主线进行长期布局。

本周组合：

重点推荐：中兴通讯、天孚通信、宝信软件、光环新网、奧(ao)飞数据、亿联网络、光迅科技、新易盛、中际旭创、中国联通、鸿泉(quan)物联、广和通、当虹(hong)科技；

建议关注：太辰(chen)光、紫(zi)光股份、星网銳(rui)捷(jie)、移为通信、海格通信、亨通光电、国睿科技、科创新源。

风险提示：中美贸易摩(mo)擦(ca)升级、5G投资规模不及预期、云厂商投资规模不及预期、光模块需求下滑(hua)。

（2）招商计算机：计算机行业2021年度投资策略——企业级服务的黃(huang)金时代（2020-11-12）

企业级服务百花(hua)待(dai)放，B端效率提升、工艺精进正当时。计算机是致(zhi)力于提升各行业生产效率的工具产业，终極(ji)目标是为了B端和C端效率的提升和工艺的精进。相比于商业模式持续创新并具强网络效应的C端，B端由于决策链条长且嚴(yan)謹(jin)，个体差(cha)異(yi)大等因素(su)，互联网化程度远远落后。但(dan) 云计算等技术的变革(ge)及强政策的助推正创造良好条件，IT基础设施供应体系已成熟稳定，但企业级服务正百花待放。近些年我国第三产业的快速发展与相关IT巨(ju)頭(tou)的飞速成长相得益彰(zhang)，相较之下第二产业的信息化短板补足迫(po)在眉(mei)睫(jie)。工业在我国GDP占比始终保持在1/3以上，勞(lao)动力和资本要素投入亟(ji)需科技賦(fu)能，IT应用深化大有空间。

我国工业信息化的短板及机会何在？第三次工业/科技革命(ming)以来，先进工业体与工业软件巨头的崛(jue)起相伴相生， 当前我国工业软件的发展与工业产值(zhi)全球占比严重不匹(pi)配，但政策的强力扶(fu)持，全球先进制造产业的大陸(lu)聚集为国内相关IT产业的发展创造了优良契(qi)机：以苹果产业链为代表的先进制造业已从海外及台灣(wan)向大陆转移，我国原生的新能源、光伏(fu)产业飞速崛起。我国离散(san)工业和流(liu)程工业的发展历程存在差异，同时信息化特点上 ，离散工业重设计管理，流程工业重生产控制，因此二者存在不同的IT成长机会：离散工业的研发设计类和生产管理类工业软件（CAD、PLM、ERP）国产化成长替(ti)代正当时；流程工业中亟需各式豐(feng)富的工业APP解决生产过程中工艺优化、智能控制、生产调度、物料平衡(heng)、设备运維(wei)、质量檢(jian)验、能源管理、安全环保等细节痛点問(wen)题。

重视产品型企业销售渠道竞争力。甄(zhen)选优质成长标的，在强调企业“现金流-研发投入-毛(mao)利率”正循环的基础上，我們(men)新增强调渠道销售力量，对于产品型企业尤(you)其意义重大。百年IBM得益于遍(bian)布全球的销售网络及靈(ling)活(huo)的销售体系变革，才(cai)发展为全球IT产业的“活化石”；Adobe正是依(yi)賴(lai)与客户强交互的销售渠道体系才发掘(jue)了数字营销的成长机遇(yu)，成为跨越传统软件和云时代最成功的一家软件企业；国内强渠道竞争力的深信服和泛(fan)微网络展现出远高于同行的成长韌(ren)性。 强渠道对客户需求的洞(dong)察和反饋(kui)助力产品体系的打磨(mo)和完善，当然渠道壁垒的建立非一朝(chao)一夕(xi)，也反过来鞭(bian)笞(chi)着企业持续的产品力保持和创新。

投资建议：通用管理型应用方面考慮(lv)TAM和渠道销售能力，重点推荐 用友(you)网络、泛微网络；垂(chui)直(zhi)工具型应用方面，結(jie)合考虑下游产业体量和行业格局，重点推荐 广联达、金山(shan)办公、恒生电子、明源云（港股）；待上市工业软件企业建议重点关注中控技术、中望软件；同时网络安全是IT技术革新的“守门员”，重点推荐 深信服、奇安信、美亚柏(bai)科。

风险提示：疫情导致相关公司销售、实施部署等受影响；国产替代相关政策推进力度不及预期

（3）招商电新：中、欧共振开启电动车大时代，中游三部曲进入第三阶段—动力电池与电气系统系列报告之（六十二）

欧洲(zhou)电动化持续加速，近几个月欧洲电动车销量增速保持在150%以上。欧洲明年高强度补贴政策延(yan)续性强，高品质车型供给持续增加，有望维持高增长。中国新能源车市场正在快速复蘇(su)，国内8-10月新能源车销量分别同比增长26%、68%、105%，预计Q4会进一步加速。Q3有一些公司出货增速达到50-60%，Q4有望进一步加速，未来4-5个季度中游主流公司的业績(ji)增速将逐步提升。由于汽车行业供应链的长周期性，中游公司可能迎(ying)来长时间的景气和繁(fan)荣。

欧洲电动化持续加速。10月欧洲八(ba)国电动车销量增速达200%，欧洲近几个月电动车销量增速保持在150%以上，欧洲市场通过优质供给与强勁(jin)的政策刺(ci)激在今年迅速发展，欧洲德国、法(fa)国、英(ying)国电动车滲(shen)透率近半年爬(pa)升至10-17%，北欧国家有的达到30-40%，挪(nuo)威(wei)則(ze)达到80%。

欧洲明年高补贴政策延续性强，高品质车型供给持续增加。今年欧洲新能源车的补贴政策十分强劲，明年补贴政策的延续性较强，德、法、英、意四个国家中仅有法国补贴小幅退坡(po)1000欧元。与此同时以大眾(zhong)ID.3和特斯拉ModelY为代表的高品质车型供给也在欧洲不断增加 。

中国新能源车市场正在快速复苏。国内8-10月新能源车销量分别同比增长26%、68%、105%，预计Q4会进一步加速。下半年国内造车新势力、比亚迪(di)汉等新车型开始放量，同时特斯拉ModelY完成工信部申报、大众ID4发布等新车型推出，高品质供给不断涌现。

中游三部曲进入第三阶段。中游三部曲（欧洲回到高增长、中国恢(hui)复、中游出业绩）进入第三阶段，Q3有一些公司出货增速达到50-60%，Q4进一步加速，未来4-5个季度中游主流公司的业绩增速将逐步提升。由于汽车行业供应链的长周期性，中游公司可能迎来长时间的景气和繁荣。

投资建议：明年终端需求与中游盈(ying)利水平都有望超预期，而(er)目前市场对多数公司利潤(run)估计并未上调，可能是布局的好时机。繼(ji)续推荐与关注：宁德时代、亿緯(wei)鋰(li)能、当升科技、新宙(zhou)邦(bang)、恩(en)捷股份、嘉(jia)元科技/诺德股份（有色(se)联合）、孚能科技、宏(hong)发股份、法拉电子、德方纳米(mi)、貝(bei)特瑞(rui)、天际股份（家电）、多氟(fu)多（化工），還(hai)有部分公司由于靜(jing)默(mo)期无投资建议 。

风险提示：政策不及预期、新能源汽车销量低于预期、产品价格持续下降。

（4）招商军工：外部局势仍然严峻(jun)，军工行业十四五(wu)发展方向明確(que)—军工行业周报（1109-1115）

本周行情：本两周SW国防(fang)军工指数上涨0.34%，同期上证指数下跌0.06%，深证成指下跌0.61%，创业板指下跌0.96%，国防军工板块跑(pao)贏(ying)上证、深证指数、创业板指数。子版块拆(chai)分来看，航天装备上涨0.63%，航空装备上涨0.62%，地面兵(bing)装上涨0.13%，船(chuan)舶(bo)制造下跌0.78%。

外部局势仍然严峻，军工行业十四五发展方向明确。据日本共同社(she)剛(gang)刚消息，美国“当选总统”拜(bai)登(deng)12日在与日本首相菅(jian)义偉(wei)举行的电話(hua)会谈中聲(sheng)称，釣(diao)魚(yu)島(dao)是《日美安保条约》第五条的适用对象(xiang)。另(ling)外据《海峽(xia)导报》消息，当地时间11月12日，蓬(peng)佩(pei)奥在接受广播(bo)專(zhuan)訪(fang)时宣称，“台湾一直都不是中国的一部分，美国对台湾的承诺是跨黨(dang)派(pai)共识，对台军售也是美国负起責(ze)任义务的一环。”对以上錯(cuo)誤(wu)言(yan)论，我国外交部发言人在例行記(ji)者会上予以駁(bo)斥(chi)。我们認(ren)为，十九(jiu)屆(jie)五中全会審(shen)议通过的《十四五规划建议》中明确：加快机械化信息化智能化融合发展，全面加强練(lian)兵备战，提高捍(han)卫国家主权、安全、发展利益的战略能力，确保二〇二七年实现建军百年奮(fen)鬥(dou)目标。高度概括了我国军隊(dui)建设的狀(zhuang)态及发展方向。行业的发展会貫(guan)穿(chuan)整个“十四五”，成为重要投资主线，不会受到外界政治(zhi)因素而发生动搖(yao)外部局势仍然严峻，军工行业十四五发展方向明确。

建议关注：

1）长期看好航空产业链，关注增长确定性最高的航空主机厂如：中航沈(shen)飞、中航飞机、中直股份、洪(hong)都航空、中航科工、航天彩(cai)虹等。 2）明确看好航空发动机产业链，建议关注上下游相关优质资产或核心产业链节点标的如：航发动力、航发控制、派克新材、中航重机、图南股份、航发科技、ST撫(fu)钢（招商有色&军联合）等； 3）航空产业链上具有明显竞争优势的供应商，如：中航机电、中航电子、中航重机、三角防务、中航高科、西部超导、中簡(jian)科技、鉑(bo)力特等。4） 精确制导装备产业链：洪都航空、航天电器、鸿远电子、大立科技、振华科技、盟升电子、天箭(jian)科技、新光光电。

风险提示：1、军品订单/收入确认出现波(bo)动；2、新型装备的研发及批产进程不达预期；3、改革不及预期的风险。

（5）招商军工：而今邁(mai)步从头越—军工行业2021年度投资策略（2020-11-16）

报告回顾了国防军工行业的2020年情况，并展望增长前景。我们认为，随着目前装备型號(hao)逐步成熟，装备产能有望在“十四五”期间进入产能爬坡阶段，带动行业快速增长。维持对行业的投资評(ping)级“推荐”。

军工行业20年表现突(tu)出，在近期调整后整体估值回落明显。年内SW国防军工指数上涨33.36%，跑赢滬(hu)深300指数14.78个百分点。在28个申万一级行业分类中，国防军工板块2020年涨幅排名第7。从细分子行业年内至今行情表现来看，航空装备子行业在7月份至今表现突出。经过近期调整，行业重点个股的20年、21年预计市盈率仍然处于较低水平，具备上涨空间。

前三季度基本面改善明显，公募(mu)基金配置比例仍处在低位。以招商军工團(tuan)队选取的78家上市公司为样本，在剔(ti)除(chu)因为资产重组，重大异常(chang)经营情况造成业绩异常波动的9家上市公司后，军工行业20年前三季度收入增速18.7%，歸(gui)母(mu)净利润增速29.2%，处于全市场前列。特别是航空子行业中的主机厂以及材料环节增长表现突出。但从行业持倉(cang)情况来看，20Q3公募基金持仓规模较Q2有明显提升，但其中一个重要的原因是国防军工行业在三季度涨幅突出。但如果以军工上市公司市值与A股动态市值进行参照(zhao)，目前行业持仓比例仍处于低配状态，持仓比例相当于2019年底(di)的位置，机构对军工行业的配置仍处在较低水平。

十四五规划定调行业发展方向，确保二〇二七年实现建军百年奋斗目标。《十四五规划建议》中的第十四节对国防军工行业的发展明确了下个五年的建设目标。其中特别提到了，加快机械化信息化智能化融合发展，全面加强练兵备战，提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力，确保二〇二七年实现建军百年奋斗目标。高度概括了我国军队建设的状态及发展方向。行业的发展会贯穿整个“十四五”，成为重要投资主线。

供需关系强烈(lie)契合，行业放量在即。在需求端，十四五规划明确了行业发展方向，而目前我国周邊(bian)安全形势严峻，装备采购需求十分迫切，预计军费支出将保持长期增长。而在供给端，我国重点航空装备在“十三五”期间陆续实现交付(fu)列装部队，而经过五年的发展完善，相关装备逐步进入成熟阶段，参照国外航空装备放量经验，预计将在“十四五”期间进入产能爬坡期，我国国防装备采购的供需关系得到匹配，真(zhen)正释放行业增长潛(qian)力，带动相关上市公司增长。预计航空装备及精确制导弹药将成为重点采购方向，建议关注相关投资机会。

上市公司蓬勃(bo)发展，经营效率持续提升。2019年至今，军工企业共在资本市场融资42次，其中首发IPO17次，合计融资985.3亿，募投项目总投资金额1041.6亿，反映(ying)了行业目前投资需求强烈，同时大量新兴军工企业发展势头良好。预计随着央(yang)企股权激勵(li)的不断推进，企业活力将得到释放，而随着行业收入不断增长，规模效应将持续显现，改善上市公司盈利能力，实现企业盈利的快速增长。

投资建议：1）长期看好航空产业链，关注增长确定性最高的航空主机厂如：中航沈飞、中航飞机、中直股份、洪都航空、中航科工、航天彩虹等。2）明确看好航空发动机产业链，建议关注上下游相关优质资产或核心产业链节点标的如：航发动力、航发控制、派克新材、中航重机、图南股份、航发科技、ST抚钢（招商有色&军工联合）等；3）航空产业链上具有明显竞争优势的供应商，如：中航机电、中航电子、中航重机、三角防务、中航高科、西部超导、中简科技、铂力特等。4）精确制导装备产业链：洪都航空、航天电器、鸿远电子、大立科技、振华科技、盟升电子、天箭科技、新光光电。

风险提示：国防订单和收入确认波动的风险，新型装备的研发及批产进程不达预期的风险，改革进度不及预期的风险。

02

科创板企业跟踪

上周新增1家科创板企业已完成注册并公告发行安排，这里梳理了已注册企业的基本情况，供投资者参考。

*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

以下是1家科创板公司基本情况介绍：

1. 中控技术

公司始终堅(jian)持通过自主创新打破(po)跨国公司的技术壁垒，持续加大研发投入及研发平台建设，成功取得了一系列发明专利、技术獎(jiang)项、产品认证及国际标准和国家标准。公司曾(zeng)获得国务院授(shou)予的国家科学技术进步奖二等奖、一项中国标准创新貢(gong)獻(xian)一等奖和多项省部级以上科技进步类奖项，牽(qian)头或参与制定国际标准、国家标准多项。2014年公司成为首批被推荐的两化融合管理体系贯标咨(zi)詢(xun)服务机构，首次通过CMMI5级软件能力成熟度认证；2017年，公司入选全国首批智能制造系统解决方案供应商推荐目录和全国首批30家服务型制造示範(fan)企业名单；2018年，入选中国智能制造系统解决方案供应商联盟第一批供应商推荐目录；2019年，被工信部评为国家技术创新示范企业，被国家发改委认定为国家企业技术中心。

重 要 声 明

完整的投资观点应以招商证券(quan)研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆(jie)被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做(zuo)出任何保证，报告内容(rong)亦(yi)仅供参考。

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