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【shuangkuaizhandou】bushuangjiuyidaoquandituziyouyuejia[Block]xihuandongman？erciyuan？huozhechongbaiguantane，yidaduizhiquxiangtoudequntidengzhenijiaru。qiezhifangyuzhuangtaishi，suishuoyehuibeiduishougongjidao，danshishoudaodeshanghaiquehuidafujiangdi；yougezhongchuangyehuati。suishijinruhuatiquanyutarenshishitaolunchuangyehuati。《灰(hui)犀(xi)牛(niu)》作(zuo)者(zhe)米(mi)歇(xie)爾(er)·渥(wo)克(ke)：警(jing)惕(ti)氣(qi)候(hou)變(bian)化(hua)這(zhe)頭(tou)“灰犀牛”

圖(tu)片(pian)來(lai)源(yuan)@視(shi)覺(jiao)中(zhong)國(guo)

文(wen)｜網(wang)易(yi)財(cai)經(jing)ESG，作者｜米歇尔·渥克

與(yu)“黑(hei)天(tian)鵝(e)”的(de)比(bi)喻(yu)相(xiang)對(dui)，“灰犀牛”喻指(zhi)大(da)概(gai)率(lv)且(qie)影(ying)響(xiang)巨(ju)大的危(wei)機(ji)。这壹(yi)概念(nian)由(you)米歇尔·渥克在(zai)2013年(nian)的達(da)沃(wo)斯(si)論(lun)壇(tan)上(shang)提(ti)出(chu)，而(er)後(hou)受(shou)到(dao)经濟(ji)學(xue)界(jie)廣(guang)泛(fan)關(guan)註(zhu)。

2017年，米歇尔·渥克接(jie)受媒(mei)體(ti)專(zhuan)訪(fang)時(shi)提及(ji)：“在外(wai)界看(kan)来，中国最(zui)受关注的灰犀牛還(hai)是(shi)環(huan)境(jing)問(wen)題(ti)……另(ling)外在全(quan)球(qiu)气候变化合(he)作方(fang)面(mian)，中国正(zheng)在發(fa)揮(hui)日(ri)益(yi)重(zhong)要(yao)的作用(yong)。”“灰犀牛”这一概念的意(yi)義(yi)在於(yu)示(shi)警，它(ta)告(gao)訴(su)我(wo)們(men)：对各(ge)類(lei)風(feng)險(xian)苗(miao)头既(ji)不(bu)能(neng)掉(diao)以(yi)輕(qing)心(xin)，也(ye)不能置(zhi)若(ruo)罔(wang)聞(wen)。面对越(yue)来越嚴(yan)峻(jun)的气候问题，人(ren)们該(gai)如(ru)何(he)認(ren)識(shi)其(qi)对经济的影响？如何應(ying)对气候风险？如何進(jin)行(xing)相关的投(tou)資(zi)判(pan)斷(duan)？

“灰犀牛”是一種(zhong)大概率且影响巨大的潛(qian)在危机，它们在爆(bao)发前(qian)已(yi)有(you)跡(ji)象(xiang)顯(xian)現(xian)，但(dan)卻(que)被(bei)忽(hu)视。气候变化这一问题由来已久(jiu)，却一直(zhi)沒(mei)有引(yin)起(qi)足(zu)夠(gou)重视。

重新(xin)審(shen)视我们熟(shu)知(zhi)的问题是一种智(zhi)慧(hui)。需(xu)要看到的是，气候变化給(gei)全球经济和(he)金(jin)融(rong)体系(xi)帶(dai)来了(le)各种各樣(yang)的成(cheng)本(ben)。气候变化絕(jue)不僅(jin)仅是环境问题，它引起的多(duo)米諾(nuo)骨(gu)牌(pai)效(xiao)应，會(hui)傳(chuan)導(dao)到金融、地(di)產(chan)、農(nong)業(ye)等(deng)多個(ge)領(ling)域(yu)，进而威(wei)脅(xie)每(mei)个人的生(sheng)存(cun)。

具(ju)体而言(yan)，世(shi)界上許(xu)多超(chao)級(ji)大城(cheng)市(shi)都(dou)位(wei)于海(hai)洋(yang)或(huo)河(he)流(liu)沿(yan)岸(an)，它们特(te)別(bie)容(rong)易受到冰(bing)川(chuan)融化和海平(ping)面上升(sheng)的影响。气候变化引起的極(ji)端(duan)天气使(shi)这些(xie)城市面臨(lin)更(geng)大的破(po)壞(huai)风险，这反(fan)過(guo)来导致(zhi)了巨大的成本——城市保(bao)護(hu)以及清(qing)理(li)和修(xiu)復(fu)損(sun)坏的成本，还有人力(li)成本。

同(tong)样地，世界上很(hen)多最昂(ang)貴(gui)的商(shang)业和住(zhu)宅(zhai)房(fang)地产也在沿海地區(qu)。日益劇(ju)烈(lie)的风暴(bao)威胁著(zhe)持(chi)有房地产和市政(zheng)債(zhai)券(quan)的投资者。受此(ci)影响，保险公(gong)司(si)也面临着特别的风险。气候变化导致洪(hong)水(shui)、幹(gan)旱(han)、极端高(gao)溫(wen)等严重自(zi)然(ran)災(zai)害(hai)，保险公司们需要擔(dan)心自己(ji)是否(fou)有足够的资本来支(zhi)付(fu)这类大型(xing)索(suo)賠(pei)。

近(jin)日，美(mei)国有兩(liang)家(jia)保险公司因(yin)為(wei)火(huo)灾风险而停(ting)止(zhi)在加(jia)利(li)福(fu)尼(ni)亞(ya)州(zhou)簽(qian)发新的房主(zhu)保單(dan)，这给人们敲(qiao)响了警鐘(zhong)。保险公司保护人民(min)、公司和政府(fu)免(mian)受气候风险损失(shi)的能力对整(zheng)个金融系統(tong)都有影响。2008年金融危机的慘(can)痛(tong)教(jiao)訓(xun)告诉我们：壓(ya)倒(dao)美国金融体系的最后一塊(kuai)多米诺骨牌正是一家無(wu)法(fa)履(lv)行其义務(wu)的保险公司。

干旱和缺(que)水同样威胁着城市、房地产和农业。具体而言，这些灾害会影响财政支出、商业和住宅的價(jia)格(ge)和食(shi)品(pin)价格，在一段(duan)时間(jian)內(nei)引起動(dong)蕩(dang)。

總(zong)之(zhi)，气候变化对经济和金融体系的影响系统、持久且深(shen)刻(ke)。

气候危机既是一个风险也是一个机会

与风险相对，气候危机带来了新的经济机会。气候变化驅(qu)动了從(cong)不可(ke)再(zai)生能源到可再生能源的轉(zhuan)型。越来越多的国家開(kai)发新能源，这一舉(ju)措(cuo)无论是从降(jiang)低(di)能源价格还是从減(jian)少(shao)因汙(wu)染(ran)而产生的健(jian)康(kang)成本，都能产生巨大的成本節(jie)約(yue)。可惜(xi)的是，还有很多人没有更早(zao)认识到转向(xiang)清潔(jie)能源的经济和健康效益。因此，这一觀(guan)點(dian)值(zhi)得(de)重申(shen)。

長(chang)期(qi)以来，化石(shi)燃(ran)料(liao)等不可再生能源的使用阻(zu)礙(ai)了新能源的使用，但气候变化的威胁已经讓(rang)人们看到使用可再生能源的迫(po)切(qie)性(xing)。

在向凈(jing)零(ling)排(pai)放(fang)转型的过程(cheng)中，人们还需要使用化石燃料等传统能源。但社(she)会各界已经可以通(tong)过各种金融手(shou)段促(cu)进新能源使用。金融机構(gou)可以將(jiang)更多的资金以較(jiao)低的成本輸(shu)送(song)给清洁技(ji)術(shu)，政府可以通过发放補(bu)貼(tie)的形(xing)式(shi)促进能源转型。

关于清洁能源的补贴问题有很多爭(zheng)论，但化石燃料公司每年仍(reng)会獲(huo)得巨大的直接补贴。根(gen)據(ju)国際(ji)能源署(shu)统計(ji)數(shu)据，每年有超过5000億(yi)美元(yuan)的资金被发放给化石燃料公司——这个数字(zi)大约是清洁能源和可再生能源的四(si)倍(bei)。如果(guo)计算(suan)上环境破坏的间接成本，对控(kong)制(zhi)气候危机所(suo)需的全球年度(du)资金会更大，可能达到每年2至(zhi)2.5萬(wan)亿美元左(zuo)右(you)。因此，仅仅通过終(zhong)止对化石燃料的直接补贴，並(bing)将这些资金转向可再生能源，就(jiu)会产生很大的影响。

ESG評(ping)级不是终点

ESG评级越来越受到投资者们的关注。但在實(shi)际过程中，ESG评级还存在一些缺陷(xian)和问题。比如，ESG评级将近150多种，其在標(biao)準(zhun)化的道(dao)路(lu)上还有很长的路要走(zou)；另一方面，将E（环境）、S（社会）和G（治(zhi)理）全部(bu)歸(gui)入(ru)一个评级，会造(zao)成不必(bi)要的混(hun)亂(luan)。

一家公司可能因为暴露(lu)于干旱或洪水而面临气候变化的高风险，但同时因監(jian)管(guan)或市場(chang)事(shi)件(jian)而處(chu)于低风险。或者，一家公司可以生产具有环境效益的产品，但在环境和社会方面不負(fu)責(ze)任(ren)，并且有治理缺陷，因此不被认为具有较高的ESG得分(fen)。

綜(zong)合评级并不一定(ding)如实地反映(ying)这些问题，反而模(mo)糊(hu)了各指标之间的差(cha)異(yi)。环境、社会和治理风险都是在评估(gu)一个公司潜力时需要考(kao)慮(lv)的重要因素(su)。但是，在分配(pei)评级时，将E、S和G相互(hu)分離(li)出来，或许会有更大的意义。

一方面，隨(sui)着气候风险的加大，需要正视其带来的挑(tiao)戰(zhan)，ESG评级的关鍵(jian)在于识别风险因素，气候这头“灰犀牛”值得人们增(zeng)加关注度；另一方面，这将使我们更容易从投资风险和定价以及监管标准的角(jiao)度来比较公司，从而做(zuo)出更好(hao)的決(jue)策(ce)。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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