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网游龍(long)頭(tou)去(qu)年(nian)巨(ju)虧(kui)71亿，資(zi)本(ben)狂(kuang)人(ren)卻(que)競(jing)拍(pai)入(ru)場(chang)，刘益谦葫(hu)蘆(lu)裏(li)賣(mai)的(de)什(shen)麽(me)藥(yao)？

作(zuo)者(zhe) | 蘇(su)影(ying)

編(bian)輯(ji)丨(shu)武(wu)麗(li)娟(juan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

盡(jin)管(guan)网游龙头世(shi)紀(ji)華(hua)通(tong)（002602.SZ）去年亏損(sun)近(jin)71亿，但(dan)在(zai)法(fa)拍市场，依(yi)然(ran)是(shi)備(bei)受(shou)资本青(qing)睞(lai)的香(xiang)餑(bo)饽。

6月(yue)14日(ri)，世纪华通發(fa)布了(le)公司股(gu)份(fen)法拍進(jin)展(zhan)，股東(dong)上海(hai)曜(yao)瞿(qu)如(ru)网絡(luo)科(ke)技(ji)合(he)夥(huo)企(qi)業(ye)（有(you)限(xian)合伙）被(bei)擺(bai)上貨(huo)架(jia)的4亿股股權(quan)全(quan)部(bu)成(cheng)交(jiao)，由(you)國(guo)华人壽(shou)、浙(zhe)商(shang)證(zheng)券(quan)、貪(tan)玩(wan)信(xin)息(xi)、嘉(jia)興(xing)旭(xu)愷(kai)和(he)自(zi)然人王(wang)傑(jie)各(ge)拿(na)下(xia)8000萬(wan)股股份，持(chi)股比(bi)均(jun)為(wei)1.07%。

從(cong)京(jing)东法拍平(ping)臺(tai)數(shu)據(ju)来看(kan)，此(ci)次(ci)拍卖頗(po)受矚(zhu)目(mu)，5筆(bi)资產(chan)報(bao)名(ming)人数在8-10人不(bu)等(deng)，合計(ji)超(chao)15万人次圍(wei)觀(guan)，均经過(guo)幾(ji)十(shi)輪(lun)竞價(jia)才(cai)被竞買(mai)人摘(zhai)得(de)，最(zui)終(zhong)成交价也(ye)明(ming)顯(xian)高(gao)於(yu)市场价。

来源：京东法拍平台

在5位(wei)买家中(zhong)，壹(yi)家名为国华人寿的企业則(ze)引(yin)起(qi)了野马财经註(zhu)意(yi)，它(ta)是市场上知(zhi)名險(xian)企，也是资本大(da)佬(lao)刘益谦手(shou)中重(zhong)要(yao)资本運(yun)作平台之(zhi)，伴(ban)隨(sui)刘益谦征(zheng)戰(zhan)资本市场，成就(jiu)其(qi)380亿的身家地(di)位。

事(shi)實(shi)上，早(zao)在2016年12月，前(qian)证監(jian)會(hui)主(zhu)席(xi)刘士(shi)余(yu)曾(zeng)发言(yan)“希(xi)望(wang)资产管理(li)人不能(neng)當(dang)土(tu)豪、妖(yao)精(jing)、害(hai)人精”，而(er)後(hou)几年，多(duo)家险资主動(dong)从股市撤(che)退(tui)。直(zhi)到(dao)2018年10月后，銀(yin)保(bao)监会連(lian)发《關(guan)于保险资产管理公司設(she)立(li)專(zhuan)項(xiang)产品(pin)有关事项的通知》、《保险资金(jin)投(tou)资股权暫(zan)行(xing)辦(ban)法》修(xiu)訂(ding)版(ban)、《保险资金投资股权管理办法》等文(wen)件(jian)，险资入市才再(zai)次受到明確(que)鼓(gu)勵(li)和支(zhi)持。2019年，刘士余也因(yin)涉(she)嫌(xian)違(wei)纪违法主动投案(an)。

如今(jin)，险资入市升(sheng)溫(wen)五(wu)年后，国华人寿選(xuan)擇(ze)斥(chi)资5.6亿元(yuan)殺(sha)入一家去年巨亏的网游公司，葫芦里卖的什么药？

不过，對(dui)于国华人寿等资本的进场，二(er)級(ji)市场反(fan)應(ying)較(jiao)为熱(re)烈(lie)，6月15日，世纪华通报收(shou)7.89元/股，漲(zhang)幅(fu)4.78%，總(zong)市值(zhi)588亿元。

世纪华通成立于2005年，早期(qi)做(zuo)汽(qi)車(che)零(ling)配(pei)件业務(wu)起家，2014年開(kai)始(shi)擁(yong)抱(bao)互(hu)聯(lian)网游戲(xi)产业，通过对七(qi)酷(ku)网络、天(tian)游軟(ruan)件、點(dian)点互动、盛(sheng)趣(qu)游戏等公司收並(bing)購(gou)逐(zhu)漸(jian)成長(chang)为网游領(ling)域(yu)龙头之一，代(dai)表(biao)产品包(bao)括(kuo)《热血(xue)傳(chuan)奇(qi)》《传奇世界(jie)》《龙之谷(gu)》《慶(qing)余年》等。

整(zheng)體(ti)来看，世纪华通的基(ji)本面(mian)较为不錯(cuo)。在轉(zhuan)型(xing)游戏领域后，上市公司營(ying)收一度(du)从2013年末(mo)的12.27亿元涨至(zhi)2020年的149.83亿元，雖(sui)然此后2021和2022兩(liang)年有所(suo)下滑(hua)，但整体規(gui)模(mo)仍(reng)在百(bai)亿以(yi)上，超百款(kuan)游戏产品或(huo)許(xu)正(zheng)是其穩(wen)定(ding)收入的底(di)氣(qi)。

此外(wai)，2020年后，上市公司還(hai)通过布局深(shen)圳(zhen)数据中心(xin)项目、騰(teng)訊(xun)长三(san)角(jiao)人工(gong)智(zhi)能先(xian)进计算(suan)中心等，新(xin)增(zeng)互联网数据中心业务板(ban)塊(kuai)，且(qie)合作了腾讯雲(yun)和华为云等重要客(ke)戶(hu)。

世纪华通介(jie)紹(shao)，預(yu)计2023年下半(ban)年，公司上海、深圳两地数据中心项目將(jiang)正式(shi)步(bu)入首(shou)批(pi)交付(fu)機(ji)櫃(gui)的运营期，开始产生(sheng)营业收入，并预计在2025年凈(jing)利(li)潤(run)转正。

来源：腾讯公共(gong)圖(tu)庫(ku)

香頌(song)资本董(dong)事沈(shen)萌(meng)分(fen)析(xi)，世纪华通是游戏概(gai)念(nian)股，目前游戏概念股的表現(xian)、特(te)別(bie)是和AI結(jie)合的潛(qian)力(li)巨大，而這(zhe)或也是上市公司被资本看中的優(you)勢(shi)。

对此，国华人寿方(fang)面表示(shi)，公司參(can)與(yu)世纪华通股权拍卖一事，源于公司有二级市场股票(piao)资产配置(zhi)需(xu)求(qiu)，且法拍较二级市场股价折(zhe)价，具(ju)有财务投资价值，因此参与竞拍。

此次拍卖之后，世纪华通仍然處(chu)于無(wu)实際(ji)控(kong)制(zhi)人的狀(zhuang)態(tai)，且前两大股东并未(wei)发生改(gai)變(bian)，董事长王佶(ji)及(ji)其一致(zhi)行动人上虞(yu)吉(ji)运盛和上虞吉仁(ren)合计持股14.86%为第(di)一大股东，林(lin)芝(zhi)腾讯则以10%的持股比位列(lie)第二。

值得注意的是，野马财经发现，2021年，王佶在购买上市公司5%股权時(shi)，曾向(xiang)腾讯大地貸(dai)款27.95亿元，利息为年化(hua)8%復(fu)利，期限3年。而腾讯大地和林芝腾讯均歸(gui)屬(shu)于腾讯集(ji)團(tuan)。

在此背(bei)景(jing)下，尽管王佶和腾讯均曾承(cheng)諾(nuo)不以謀(mou)求控制权为目的，且雙(shuang)方并无一致行动关系(xi)，但世纪华通的控制权应該(gai)较为稳定。

IPG中国區(qu)首席经濟(ji)學(xue)家柏(bai)文喜(xi)也提(ti)到，刘益谦此时选择买入世纪华通股权，或也是看中了对方无实际控制人的可(ke)能操(cao)作空(kong)間(jian)。

对于后續(xu)是否(fou)有增持计劃(hua)，国华人寿虽未正面回(hui)应，但其表示，目前，世纪华通上市公司总股本为74.53亿股，此次公司拍得8000万股，占(zhan)上市公司股份比例(li)僅(jin)为1.07%，比例较低(di)。

不过，尽管世纪华通的业务前景较为不错，但事实上，被多方资本选中的世纪华通也存(cun)在著(zhe)一定風(feng)险。

2022年，世纪华通曾交上了一份亏损70.84亿元的成績(ji)單(dan)，为上市以来首亏，主要原(yuan)因就和计提大額(e)減(jian)值损失(shi)有关。其中，仅游戏业务方面，上市公司计提的商譽(yu)减值损失就高達(da)54.28亿元。

来源：世纪华通公告(gao)

年报发出(chu)当天，深交所問(wen)詢(xun)函(han)緊(jin)随其后，要求上市公司方說(shuo)明减值依据、以及是否存在利用(yong)当前市场環(huan)境(jing)进行业绩“洗(xi)大澡(zao)”的行为。对此，世纪华通在两次延(yan)遲(chi)回复后，否認(ren)了 “业绩洗澡”的質(zhi)疑(yi)，回应稱(cheng)减值準(zhun)备计提金额審(shen)慎(shen)、合理。

而截(jie)至2023年3月底，一季(ji)度报显示，上市公司还有119.89亿元的商誉。这是否会成为懸(xuan)在上市公司头頂(ding)的达摩(mo)克(ke)利斯(si)之劍(jian)呢(ne)？

沈萌认为，商誉减值只(zhi)是賬(zhang)面上的处理，虽然影響(xiang)账面利润，但并不会对企业财务实际造(zao)成什么新的沖(chong)擊(ji)，所以计提只不过是将原本账上的負(fu)擔(dan)清(qing)理掉(diao)，反而有利于輕(qing)裝(zhuang)繼(ji)续。

但《证券日报》此前也曾报道(dao)称，商誉是種(zhong)会计手段(duan)，其也是把(ba)双刃(ren)剑。如果(guo)真(zhen)心为上市公司发展布局，即(ji)便(bian)高商誉，市场也会接(jie)受。其实，更(geng)令(ling)大家担心的是上市公司通过高溢(yi)价收购形(xing)成高商誉，后续业绩无法兌(dui)现，又(you)通过一次性(xing)计提商誉减值实现财务甩(shuai)包袱(fu)，这就必(bi)然会对上市公司及中小(xiao)股东造成嚴(yan)重傷(shang)害。

此次竞拍事件中，国华人寿的老板刘益谦是资本市场的风云人物(wu)，一手打(da)造了整個(ge)“新理益”帝(di)国，曾被“新华社(she)”等媒(mei)体称为“资本狂人”。而他(ta)的創(chuang)业故(gu)事，也有着颇多传奇意味(wei)。

刘益谦1963年出生于上海，与一幹(gan)出身望族(zu)，生于書(shu)香門(men)第的“幸(xing)运兒(er)”不同(tong)，刘益谦是靠(kao)着自己(ji)的闖(chuang)勁(jin)，运气以及头腦(nao)一步步走(zou)向成功(gong)的。初(chu)中剛(gang)刚畢(bi)业的他，給(gei)昔(xi)日同窗(chuang)留(liu)了一句(ju)“妳(ni)們(men)讀(du)书吧(ba)，我(wo)賺(zhuan)錢(qian)去了”的臨(lin)别贈(zeng)言后，便头也不回的離(li)开了校(xiao)園(yuan)，投身商海。

他自己做过皮(pi)包，当过出租(zu)车司机，还开过百货店(dian)，混(hun)的不好(hao)不壞(huai)。恰(qia)逢(feng)时代召(zhao)喚(huan)，讓(rang)他在上世纪90年代刚刚成立的证券市场中发现了机会。

有道是时势造英(ying)雄(xiong)，他的第一桶(tong)金来自100股“豫(yu)园商城(cheng)（600655.SH）”股票。由于那(na)时我国的证券市场刚刚起航(hang)，行业规範(fan)尚(shang)有提升空间，大眾(zhong)对金融(rong)的认知有限，靠着市场整体的瘋(feng)狂炒(chao)作，仅用一年时间刘益谦就把1万元买入的股票以100万的价格(ge)卖出，赚足(zu)了甜(tian)头。

来源：罐(guan)头图库

企业評(ping)論(lun)員(yuan)楊(yang)建(jian)遠(yuan)曾表示，刘益谦的这100万，与其说是第一桶金，其实更像(xiang)是天降(jiang)橫(heng)财。而这是这100万的“横财”，让刘益谦体会到，资本市场的钱真是好赚。

身处上海同时有誌(zhi)于资本市场的他，近水(shui)樓(lou)台先得月。

除(chu)了股票买卖，炒卖国库券、尤(you)其是收购股票认购证也是其日常(chang)营生的一部分。彼(bi)时“股票认购证”刚刚登(deng)上歷(li)史(shi)舞(wu)台，已(yi)经腰(yao)纏(chan)百万的刘益谦当仁不让成为了第一批炒家。经过他计算后的炒作模式，能夠(gou)使(shi)进价30元一張(zhang)的股票认购证以6000元左(zuo)右(you)的高价卖出，令人瞠(cheng)目。也是在同一时段他开始涉足股票一级市场，大約(yue)1995年起刘益谦开始瞄(miao)准了国債(zhai)期货，并憑(ping)借(jie)着自己精明的头脑在327国债事件中躲(duo)过一劫(jie)。

已经有了豐(feng)富(fu)見(jian)識(shi)的他此时已不滿(man)足于个人投资者的身份，毕竟(jing)，未曾流(liu)通的国有股和法人股两块寶(bao)藏是禁(jin)止(zhi)个人投资者涉足的，因此2000年初，他成立了“上海新理益投资”（后更名为“新理益集团”），拉(la)开了“新理益”资本系族的大幕(mu)。

与刘益谦成功果实一同发展的，还有他的古(gu)董收藏愛(ai)好，现如今他也是一名公认的收藏家。在他的藏品库中，有3.08亿元拍得的王羲(xi)之草(cao)书《平安(an)帖(tie)》、2.25亿港(gang)元到手的张大千(qian)巨作《桃(tao)源图》等藝(yi)術(shu)珍(zhen)品，件件价值连城。

2014年，刘益谦曾以2.81亿元竞得“明成化鬥(dou)彩(cai)雞(ji)缸(gang)杯(bei)”，交接过程(cheng)中他用鸡缸杯喝(he)了一口(kou)茶(cha)，“豪”气冲天。可见，縱(zong)使社会地位在变，财富在变，但刘益谦这份少(shao)年时期的狂放(fang)之气在中年时依舊(jiu)未变。

自上海新理益投资成立后，这家公司也成了刘益谦资本运作的重要載(zai)体，而法人股则是被刘益谦最先被选中的沙(sha)场。

早在2000年10月，新理義(yi)投资便通过竞拍的方式拿下瓊(qiong)能源（现“綠(lv)景退”）的约950万股法人股，在接下来的几年时间里，北(bei)大车行、威(wei)达醫(yi)院(yuan)、安琪(qi)酵(jiao)母(mu)、百科药业（现“天茂(mao)集团”）等上市公司的股权也接连被其收入囊(nang)中。

刘益谦的廣(guang)撒(sa)网布局很(hen)快(kuai)就迎(ying)来了收獲(huo)。2005年，股权分置改革(ge)通过后，法人股流动性好转，股价大涨，刘益谦的身家也水涨船(chuan)高。次年，刘益谦就以12亿元的身家邁(mai)入胡(hu)润百富榜(bang)。如今，刘益谦家族的财富已经積(ji)累(lei)到380亿元，并在2023胡润全球(qiu)富豪榜中位列第513位。

来源：《胡润全球富豪榜》

回看刘益谦长袖(xiu)善(shan)舞30余年的资本生涯(ya)，金融和实业均属于“新理益系”中濃(nong)墨(mo)重彩的两笔，而这均要从18年前开始说起。

2004年，新理益集团收购了天茂集团前身百科药业20%股份，成为第一大股东，刘益谦首次成为上市公司董事长。

当年年底，刘益谦开始涉足保险，通过旗(qi)下新理益集团和天茂集团联合上海益科创业投资、海南(nan)浦(pu)海实业等多家公司成立了天平汽车保险（后称：安盛天平保险），获得了财险资质。三年后，二者又联合上海漢(han)晟(sheng)信投资、上海日兴康(kang)生物工程、海南博(bo)倫(lun)科技等资本玩家，发起国华人寿，再下一城，收获寿险牌(pai)照(zhao)一张。

此后，“财寿”双全的刘益谦还将目光(guang)转向长江(jiang)证券。并在2015年斥资100亿元拿下青島(dao)海爾(er)投资手中的的14.72%股权，成为第一大股东。

当时，刘益谦表示，不同于以往(wang)财务投资的角度，这次是出于战略(lve)投资介入长江证券。

来源：罐头图库

而在全方位布局金融版图期间，刘益谦的定增腳(jiao)步也并未停(ting)歇(xie)。

据不完(wan)全統(tong)计，2009年-2015年间，刘益谦曾参与包括东方電(dian)气、保利地产、金地集团、浦发银行、首开股份、京东方A、五礦(kuang)稀(xi)土、天齊(qi)鋰(li)业等20余家上市公司的定增，涉及总资金约160亿元.

2018年，刘益谦还以个人投资者身份，向云从科技投资5000万元，并在2019年继续追(zhui)投5000万元。目前，其仍是云从科技第五大股东，持股比3.28%。

除云从科技外，截至2023年一季度，刘益谦个人还在国民(min)技术、广晟有色(se)两家上市公司持股。而刘益谦家族的“新理益系”则实控亨(heng)迪(di)药业（总资产33.58亿元）、天茂集团（总资产2994.15亿元）两家上市公司，并在长江证券担任(ren)第一大股东（该公司无控股股东和实控人）。

此外，国华人寿及其相(xiang)关保险产品如万能三號(hao)、自有二号、传统一号等还位列9家上市公司股东席位，包括天宸(chen)股份、海航科技、新世界、龙宇(yu)股份、佳(jia)禾(he)食(shi)品、王力安防(fang)、长江证券、新潮(chao)能源和北部灣(wan)港，持股比分别在0.01%-24%不等，合计持倉(cang)总市值约57.07亿元。

依此计算，截至2023年一季度，刘益谦家族及“新理益系”合计控股及参股14家上市公司，累计持仓总市值约为273.13亿元。

如今，随着国华人寿入局A股世纪华通，刘益谦家族的资本版图还在进一步擴(kuo)张，参股上市公司也涨至15家。

在资本市场中，刘益谦是一位獨(du)樹(shu)一幟(zhi)的人。从青年輟(chuo)学从商，到輾(zhan)转江湖(hu)几十载，刘益谦以一种灑(sa)脫(tuo)不羈(ji)的方式开辟(pi)了属于自己的“新理益系”，打破(po)了顶層(ceng)成功人士在人们心中固(gu)有的低調(tiao)內(nei)斂(lian)、深不可測(ce)印(yin)象(xiang)。

但他并非(fei)是蒙(meng)眼(yan)狂奔(ben)的僥(jiao)幸者，反之，他是在那个独有政(zheng)策(ce)盲(mang)点和市场机会下抓(zhua)住(zhu)“法人股受让”和“定向增发”时代机遇(yu)的人，而这期间积累的财富与投资经驗(yan)，为其后续打造自己的金融、实业两手抓千亿商业版图埋(mai)下伏(fu)笔，也让其区别于其他豪赌金融的民营资本系族“掌(zhang)门人”。

刘益谦曾在訪(fang)談(tan)中承认自己的双重性格，“我有天马行空的一面，也有八(ba)面玲(ling)瓏(long)的一面，我是針(zhen)对事情(qing)采(cai)取(qu)不同的方式，但骨(gu)子(zi)里我不是这樣(yang)的。”

你玩过世纪华通出品的网游嗎(ma)？对于纵横资本市场30余年的大佬刘益谦，你怎(zen)么看？歡(huan)迎评论区聊(liao)一聊。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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