告别颈椎痛，放肆挥洒人生

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>鎮(zhen)江(jiang)“醋(cu)王(wang)”的(de)困(kun)境(jing)

圖(tu)片(pian)來(lai)源(yuan)@視(shi)覺(jiao)中(zhong)國(guo)

文(wen) |侃(kan)見(jian)財(cai)經(jing)

調(tiao)味(wei)品(pin)的賽(sai)道(dao)，依(yi)舊(jiu)沒(mei)能(neng)走(zou)出(chu)“低(di)谷(gu)”。

近(jin)期(qi)，恒(heng)順(shun)醋業(ye)的业績(ji)說(shuo)明(ming)會(hui)上(shang)，其(qi)董(dong)事(shi)長(chang)杭(hang)祝(zhu)鴻(hong)“大(da)吐(tu)苦(ku)水(shui)”稱(cheng)，“目(mu)前(qian)调味品赛道並(bing)不(bu)是(shi)‘略(lve)顯(xian)擁(yong)擠(ji)’而(er)是嚴(yan)重(zhong)內(nei)卷(juan)，傳(chuan)統(tong)调味品企(qi)业正(zheng)经歷(li)著(zhe)前所(suo)未(wei)有(you)的陣(zhen)痛(tong)。

侃见财经梳(shu)理(li)發(fa)現(xian)，雖(sui)然(ran)恒顺醋业被(bei)大家(jia)视為(wei)镇江“醋王”，但(dan)最(zui)近幾(ji)年(nian)其发展(zhan)卻(que)并不顺利(li)。根(gen)據(ju)最新(xin)的壹(yi)季(ji)報(bao)數(shu)据显示(shi)，今(jin)年一季度(du)恒顺醋业绩增(zeng)收(shou)不增利，虽然營(ying)收小(xiao)幅(fu)增长了(le)7.15%，但凈(jing)利潤(run)却下(xia)跌(die)了5.66%；拉(la)长周(zhou)期来看(kan)，自(zi)2020年之(zhi)後(hou)恒顺醋业的业绩便(bian)開(kai)始(shi)走下坡(po)路(lu)，增长陷(xian)入(ru)了停(ting)滯(zhi)的狀(zhuang)態(tai)。

面(mian)對(dui)增长瓶(ping)頸(jing)，恒顺醋业寄(ji)希(xi)望(wang)於(yu)多(duo)元(yuan)化(hua)。近几年，恒顺醋业推(tui)出了醋味軟(ruan)糖(tang)、文創(chuang)雪(xue)糕(gao)甚(shen)至(zhi)是火(huo)鍋(guo)底(di)料(liao)，涉(she)獵(lie)的新領(ling)域(yu)非(fei)常(chang)廣(guang)泛(fan)，但從(cong)业绩来看，這(zhe)些(xie)新业務(wu)对恒顺醋业并没有形(xing)成(cheng)太(tai)大的幫(bang)助(zhu)，镇江“醋王”依旧没有走出困境。

目前来看，伴(ban)隨(sui)着海(hai)天(tian)味业、金(jin)龍(long)魚(yu)、中距(ju)高(gao)新等(deng)巨(ju)頭(tou)向(xiang)食(shi)用(yong)醋方(fang)向擴(kuo)張(zhang)，恒顺醋业面臨(lin)的壓(ya)力(li)正變(bian)得(de)越(yue)来越大。誠(cheng)然，多元化是一個(ge)非常不錯(cuo)的破(po)局(ju)方向，但对于恒顺醋业而言(yan)，多元化这个“遠(yuan)水”显然救(jiu)不了业绩下滑(hua)这个“近火”了。

“内卷”的调味品行(xing)业

“内卷”越来越严重，已(yi)经成为整(zheng)个调味品行业最鮮(xian)明的特(te)征(zheng)之一。

實(shi)際(ji)上，从数据来看今年调味品行业的发展前景(jing)應(ying)該(gai)不算(suan)太差(cha)，畢(bi)竟(jing)在(zai)调味品行业最为依賴(lai)的餐(can)飲(yin)渠(qu)道上，今年餐饮行业呈(cheng)现出了強(qiang)勢(shi)復(fu)蘇(su)的态势。具(ju)體(ti)数据方面，2023年5月(yue)，全(quan)国餐饮收入4070億(yi)元，同(tong)比(bi)增长35.1%；2023年1—5月，全国餐饮收入達(da)19958亿元，同比增长22.6%，这樣(yang)的数据即(ji)便是和(he)2019年疫(yi)情(qing)前相(xiang)比，都(dou)已经毫(hao)不遜(xun)色(se)了。

不過(guo)，在行业复苏的同時(shi)，内部(bu)競(jing)爭(zheng)也(ye)在加(jia)劇(ju)，主(zhu)要(yao)表(biao)现在于龙头企业都在搞(gao)多元化，大品牌(pai)挤压小品牌，复合(he)调味品挤压單(dan)一调味品，部分(fen)細(xi)分领域的企业如(ru)恒顺醋业等受(shou)到(dao)了巨大的沖(chong)擊(ji)。

以(yi)调味品行业“一哥(ge)”海天味业为例(li)。在前几年业绩觸(chu)頂(ding)之后，海天味业便开始多元化轉(zhuan)型(xing)，以求(qiu)尋(xun)找(zhao)新的增长點(dian)。當(dang)前，海天味业除(chu)了拥有，醬(jiang)油(you)、蠔(hao)油和调味酱三(san)大支(zhi)柱(zhu)產(chan)品之外(wai)，還(hai)完(wan)成了醋、料酒(jiu)、雞(ji)精(jing)粉(fen)、复合调味料、米(mi)面等各(ge)類(lei)产品線(xian)，按(an)照(zhao)海天味业自己(ji)的说法(fa)，即“致(zhi)力于为消(xiao)費(fei)者(zhe)打(da)造(zao)一站(zhan)式(shi)廚(chu)房(fang)的高品質(zhi)产品及(ji)良(liang)好(hao)体驗(yan)”。

调味品企业的核(he)心(xin)壁(bi)壘(lei)在于渠道建(jian)設(she)是否(fou)完善(shan)，在这样的背(bei)景下，海天味业这样的巨头在多元化上拥有天然優(you)势。

以海天味业的食用醋产品为例，虽然海天味业是在2014年才(cai)开始進(jin)軍(jun)食醋品类，并在2017年收購(gou)镇江丹(dan)和醋业，但就(jiu)在短(duan)短的不到10年时間(jian)裏(li)，海天味业的銷(xiao)量(liang)就已经追(zhui)上了“百(bai)年老(lao)店(dian)”恒顺醋业。具体数据方面，2022年海天味业的食醋销量超(chao)过了20萬(wan)噸(dun)，而同期恒顺醋业的食用醋销量为20.67万吨，兩(liang)者已经是不相伯(bo)仲(zhong)了。

而在完成布(bu)局之后，接(jie)下来就是價(jia)格(ge)的内卷了。还是以海天味业为例，根据侃见财经梳理发现，天貓(mao)平(ping)臺(tai)上海天味业食用陳(chen)醋標(biao)价僅(jin)4.9元/450ml，月内已经有超2000人(ren)付(fu)款(kuan)；而同样也是天猫平台上，恒顺醋业的价格則(ze)是7.5元/500ml，月内付款人数则超过了7000人，两者价格相对比，虽然恒顺醋业的销量更(geng)好，很(hen)显然海天味业的价格是更低的。

从目前来看，由(you)于渠道能力、产品規(gui)模(mo)等無(wu)法與(yu)头部企业相对比，在海天味业、金龙鱼等巨头开啟(qi)多元化转型之后，作(zuo)为“小廠(chang)”的恒顺醋业將(jiang)不可(ke)避(bi)免(mian)地(di)受到了巨大的冲击。

艱(jian)難(nan)的恒顺醋业

目前来看，恒顺醋业的處(chu)境已经变得越来越尷(gan)尬(ga)了。

除了上面提(ti)到的行业竞争加剧之外，恒顺醋业自身(shen)其实也面临着諸(zhu)多的問(wen)題(ti)亟(ji)待(dai)解(jie)決(jue)。

首(shou)先(xian)是全国化扩张不顺利。目前，我(wo)国食醋行业呈现出非常明显的地域化特征，山(shan)西(xi)老陈醋、镇江香(xiang)醋、四(si)川(chuan)保(bao)寧(ning)醋、永(yong)春(chun)老醋四大名(ming)醋割(ge)据一方，虽然恒顺醋业可以很好地守(shou)住(zhu)自己在当地的市(shi)場(chang)份(fen)額(e)，但全国化扩张同样也困难重重。

根据财报显示，2022年恒顺醋业超过一半(ban)的营收都来自華(hua)東(dong)大區(qu)。具体数据方面，2022年恒顺醋业在华东地区的营收为10.59亿，占(zhan)营收的比例为51.02%，而接下来的两大营收地区是华南(nan)大区和华中大区，实现营收分別(bie)为3.392亿和3.379亿，占营收的比例分别为16.34%和16.27%，最后的西部大区和华北(bei)大区营收占比都在10%之下。

从数据来看，虽然恒顺醋业早(zao)已经开启全国化进程(cheng)，但大部分的营收仍(reng)来自华东大区，全国化扩展不太顺利。

其次(ci)是盈(ying)利水平持(chi)續(xu)走低。从财报来看，虽然恒顺醋业在2022年创下了上市以来最高营收水平，但盈利水平却并没有跟(gen)上。具体数据方面，2022年恒顺醋业实现净利润为1.38亿，虽然相比2021年提升(sheng)了16.04%，但仅为2020年的四成左(zuo)右(you)。

在毛(mao)利率(lv)和净利率方面，2022年恒顺醋业的毛利率为34.37%，净利率为6.05%，相比2021年37.58%的毛利率、6.25%的毛利率有所下滑。拉长周期来看，从2019到2022年的四年间，恒顺醋业的毛利率分别45.32%、40.76%、37.58%和34.37%，净利率分别为18.03%、15.86%、6.25%和6.05%，两个数据都呈现出加速(su)下滑的态势。

最后还有管(guan)理層(ceng)動(dong)蕩(dang)不斷(duan)。根据媒(mei)体报道，在2019年底杭祝鸿接任(ren)张玉(yu)宏(hong)成为集(ji)團(tuan)黨(dang)委(wei)書(shu)記(ji)職(zhi)务和董事长，恒顺醋业的管理团隊(dui)便动荡不断。仅以营销關(guan)鍵(jian)人員(yuan)的调整为例，从2020 年开始几乎(hu)一年換(huan)一人，一直(zhi)到2022年末(mo)才穩(wen)定(ding)下来。

当下，恒顺醋业不但需(xu)要解决外部竞争加剧的问题，内部同样也面临着全国化扩张不顺、盈利水平下滑、管理层不稳定这三大问题，可以預(yu)见恒顺醋业的未来正变得越发困难。

多元化是“解藥(yao)”嗎(ma)？

面对经营上的重重困难，恒顺醋业将破局的希望寄托(tuo)在了多元化转型上。

不过，跟海天味业選(xuan)擇(ze)在调味品行业内拓(tuo)展产品不同，恒顺醋业的多元化转型却普(pu)遍(bian)都是跨(kua)界(jie)，整体效(xiao)果(guo)并不明显。

根据媒体报道，在最近2年内，恒顺醋业已经上新了50多款产品，也淘(tao)汰(tai)了253款产品。在50多款新品中，很多都成为網(wang)紅(hong)产品，如中西合璧(bi)的油醋汁(zhi)、年輕(qing)人愛(ai)喝(he)的醋氣(qi)泡(pao)饮料“酸(suan)甜(tian)抱(bao)抱”、 針(zhen)对養(yang)生(sheng)人群(qun)的醋膠(jiao)囊(nang)、枸(gou)杞(qi)醋口(kou)服(fu)醋等；另(ling)外，恒顺醋业还打出“厨房小白(bai)变大厨”“短时间品嘗(chang)家鄉(xiang)味道”概(gai)念(nian)，推出预制(zhi)菜(cai)、复合调味料等多款复合调味料产品。

在2022年的财报中，恒顺醋业也对外表示：“食醋企业要开拓多元化经营理念，除了调味功(gong)能外，食醋企业的多元化发展还可以向饮料和休(xiu)閑(xian)食品方向拓展”。可见恒顺醋业在多元化转型上的决心。

不过，虽然聲(sheng)势浩(hao)大，但恒顺醋业转型的效果并不明显。根据侃见财经整理发现，在恒顺醋业的天猫平台上，宣(xuan)称0添(tian)加的“每(mei)日(ri)花(hua)醋”醋饮品月销量仅为400+，而“酸甜抱抱”轻醋果味气泡水并没有上架(jia)；其大部分的复合调味品均(jun)销量不佳(jia)，排(pai)名第(di)一的是小龙蝦(xia)精致湯(tang)包(bao)，虽然售(shou)价仅为9.9元，但月销量也不过75单。

目前来看，由于和主业的聯(lian)系(xi)度不高，恒顺醋业的这些转型普遍都是小打小鬧(nao)，很难对实际的经营产生明显的影(ying)響(xiang)。

从股(gu)价来看，投(tou)資(zi)者对于迷(mi)戀(lian)跨界转型的恒顺醋业也报以失(shi)望的态度。截(jie)至7月6日收盤(pan)，恒顺醋业股价报收10.84元/股，總(zong)市值(zhi)为120.6亿。跟2020年8月的最高点27.21元/股相比，如今恒顺醋业的股价已经跌去(qu)了60%。

诚然，对于恒顺醋业而言多元化无疑(yi)是破局的好方向。但正如开头所说，在如今行业“内卷”加剧、其自身又(you)面临多重困难的大背景下，多元化显然有点后勁(jin)不足(zu)。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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