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duiyuyonghuwufasousuodemeiweishipin，ninkeyizhijiezaisousuokuangzhongsousuo【jingdianfuguhuafengkapaizhandoumoshi】shishituisongyucepeisehejieguofenxikeyimanzugengduoyonghudexuqiu，gaoxiaopaishe，meihuazhenggechangjing。yonghukeyizidingyinipaidezhaopian，caijianchunimanyidechicun。公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)十(shi)年(nian)變(bian)局(ju)：管(guan)理(li)規(gui)模(mo)突(tu)破(po)26萬(wan)億(yi)、40家(jia)躋(ji)身(shen)千(qian)亿俱(ju)樂(le)部(bu)

公募基金經(jing)過(guo)十年的(de)風(feng)雲(yun)变化(hua)，逐(zhu)漸(jian)成(cheng)為(wei)居(ju)民(min)理財(cai)的主(zhu)流(liu)選(xuan)擇(ze)，基金產(chan)品(pin)數(shu)量(liang)突破万只(zhi)，資(zi)产规模長(chang)期(qi)向(xiang)上(shang)已(yi)经突破26万亿。

文(wen)/每(mei)日(ri)财報(bao) 楚(chu)风

從(cong)3万亿到(dao)26万亿，公募基金近(jin)10年間(jian)管理规模增(zeng)长了(le)近8倍(bei)。

从1552只到10010只基金，10年來(lai)，公募基金产品類(lei)型(xing)更(geng)加(jia)多(duo)樣(yang)化，产品数量也(ye)是(shi)層(ceng)出(chu)不(bu)窮(qiong)。

在(zai)大(da)躍(yue)進(jin)的背(bei)後(hou)，是公募基金为基民賺(zhuan)取(qu)了不菲(fei)的收(shou)益(yi)，僅(jin)去(qu)年壹(yi)年就(jiu)为基民赚取了7000多亿。基金的赚錢(qian)能(neng)力(li)獲(huo)得(de)了廣(guang)大基民的認(ren)可(ke)。

那(na)麽(me)过去10年中(zhong)，公募基金具(ju)體(ti)呈(cheng)現(xian)了怎(zen)样的变化？是什(shen)么導(dao)致(zhi)了管理规模爆(bao)炸(zha)式(shi)增长？未(wei)来發(fa)展(zhan)前(qian)景(jing)又(you)如(ru)何(he)？

公募十年，權(quan)益投(tou)资更理性(xing)

我(wo)們(men)现在談(tan)起(qi)中國(guo)證(zheng)券(quan)投资基金行(xing)業(ye)的起步(bu)，一般(ban)以(yi)1997年11月(yue)14日《证券投资基金管理暫(zan)行辦(ban)法(fa)》頒(ban)布(bu)之(zhi)后的1998年3月27日南(nan)方(fang)基金管理公司(si)和(he)国泰(tai)基金管理公司分(fen)別(bie)发起設(she)立(li)的规模均(jun)为20亿元(yuan)的兩(liang)只封(feng)閉(bi)式基金——基金開(kai)元和基金金泰作(zuo)为起點(dian)。

1998年當(dang)年，我国设立了6家基金管理公司，管理封闭式基金5只，募集(ji)资金100亿元人(ren)民幣(bi)，截(jie)至(zhi)1998年末(mo)，基金资产凈(jing)值(zhi)合(he)計(ji)107.4亿元。

到2001年9月，我国第(di)一只开放(fang)式基金“華(hua)安(an)創(chuang)新(xin)”誕(dan)生(sheng)，標(biao)誌(zhi)我国基金业发展實(shi)现了从封闭式基金到开放式基金的歷(li)史(shi)跨(kua)越(yue)，同(tong)年10月，《开放式证券投资基金試(shi)点办法》颁布，監(jian)管的基本(ben)框(kuang)架(jia)进一步得到完(wan)善(shan)。此(ci)后，2006年-2007年在股(gu)市(shi)快(kuai)速(su)上行的帶(dai)動(dong)下(xia)，我国的基金规模出现了第一次(ci)爆炸性增长。

近10年，国內(nei)公募基金更是取得令(ling)人矚(zhu)目(mu)的成就，市場(chang)规模发展迅(xun)速，成为国民理财的主流选择。據(ju)基金业協(xie)會(hui)数据，2013年末公募管理规模尚(shang)为3万亿元，基金数量为1552只；至2022年6月末，公募管理规模達(da)到26.67万亿元，基金数量为10010只。

2019年至2021年，国民理财意(yi)識(shi)增強(qiang)，年輕(qing)理财大軍(jun)崛(jue)起，公募基金发展呈现策(ce)馬(ma)奔(ben)騰(teng)之勢(shi)，在短(duan)短3年间管理规模累(lei)计增加12.53万亿元。2013年至2018年，在6年之间，公募管理规模累计增加不足(zu)10万亿元。

2013年以前，公募基金以权益产品为主，股票(piao)基金和混(hun)合基金合计占(zhan)比(bi)超(chao)过一半(ban)，股票基金尤(you)其(qi)受(shou)到投资者(zhe)喜(xi)愛(ai)。以2013年1月末为例(li)，彼(bi)時(shi)股票基金管理规模占比达到42%，混合基金规模占比达到20.75%。

2015年“股災(zai)”是权益投资的分水(shui)嶺(ling)，股票基金管理规模遭(zao)遇(yu)重(zhong)挫(cuo)，混合基金管理规模也有(you)所(suo)下滑(hua)。2015年6月中旬(xun)，滬(hu)深(shen)300指(zhi)数漲(zhang)至历史高(gao)点，隨(sui)后大幅(fu)下挫，短短两個(ge)月跌(die)幅超过45%。正(zheng)是“股灾”行情(qing)期间，混合基金管理规模首(shou)次超越股票基金，形(xing)成权益投资以混合基金为主的局面(mian)。

经过“股灾”行情，股票基金和混合基金管理规模大幅下挫。2015年5月末，股票基金管理规模为2万亿元，到2015年8月末驟(zhou)降(jiang)至0.725万亿元，短短三(san)个月就減(jian)少(shao)1.3万亿元；混合基金管理规模也从2015年6月末的2.31万亿元，下降至2015年8月末的1.78万亿元。

往(wang)后，股票基金和混合基金变化趨(qu)势迥(jiong)然(ran)不同。股票基金管理规模緩(huan)慢(man)增长，直(zhi)到2020年12月末才(cai)完全(quan)修(xiu)復(fu)2万亿元關(guan)口(kou)。而(er)混合基金管理规模起伏(fu)較(jiao)大，2015年至2017年都(dou)有两个月份(fen)管理规模超过2万亿元。

2020年至2021年，在結(jie)構(gou)性牛(niu)市行情中，混合基金发展速度(du)加快。2020年1月末，混合基金就完全修复2万亿元关口，管理规模增长幅度遠(yuan)超股票基金，至2021年末管理规模达到6万亿元。

貨(huo)币基金黃(huang)金时期

2013年以前，货币基金数量和管理规模都比较少，受到广大普(pu)通(tong)投资者关註(zhu)度低(di)。2012年末，货币基金数量仅为95只，管理规模占比24.68%。2013年至2017年，货币基金迎(ying)来黄金时期，新品发行数量和管理规模快速增长，成为大眾(zhong)理财的首选产品。

2013年之后，货币基金规模出现爆发式增长，主要(yao)得益於(yu)T+0贖(shu)回(hui)模式的普及(ji)和互(hu)聯(lian)網(wang)理财的興(xing)起；2013年6月货币市场出现“钱荒(huang)”事(shi)件(jian)，也推(tui)动货币基金的发展。

在T+0模式普及之前，大多数场内上市交(jiao)易(yi)模式和场内申(shen)赎模式的货币基金是采(cai)用(yong)T+1或(huo)者T+2赎回模式，意味(wei)著(zhe)基金赎回需(xu)要等(deng)一两天(tian)才能到賬(zhang)。

2012年12月，匯(hui)添(tian)富(fu)基金发布首只场内T+0货币基金——汇添富收益快線(xian)货币市场基金。不过，購(gou)買(mai)场内货币基金的前提(ti)是开通股票交易账戶(hu)，普通居民並(bing)不能直接(jie)购买。

场外(wai)赎回T+0模式真(zhen)正实现了货币基金的平(ping)民化。一方面，T+0赎回模式意味着在当天赎回即(ji)可到账，極(ji)大地(di)滿(man)足了投资者的流动性需求(qiu)，居民可將(jiang)其当做(zuo)“钱包(bao)”；另(ling)一方面，场外交易也降低的购买門(men)檻(kan)。

场外赎回T+0模式也推动互联网货币基金的诞生。2013年6月，我国首只互联网货币基金——天弘(hong)增利(li)寶(bao)货币基金正式在支(zhi)付(fu)宝上线，也就是现在的余(yu)額(e)宝。該(gai)产品一经发布，迅速成为国民基金，引(yin)发居民理财熱(re)潮(chao)。

在互联网理财的催(cui)化下，货币基金迎来黄金时期。货币基金数量从2013年初(chu)的63只，迅速增长至2017年末的348只。在此期间，货币基金管理规模占比多次超过50%，成为规模最(zui)大的产品类型。另外，各(ge)大互联网理财平臺(tai)大打(da)價(jia)格(ge)戰(zhan)，为货币基金推出補(bu)貼(tie)。

2013年6月，我国货币市场出现“钱荒”事件，极大地擡(tai)高了货币基金的收益率(lv)。当年，部分货币基金的7日年化收益率一度超过7%，綜(zong)合收益甚(shen)至超过了債(zhai)券基金，较高的收益率也吸(xi)引更多投资者购买。

2018年，货币基金黄金时期接近尾(wei)聲(sheng)，发行数量骤然下降，保(bao)有量不增反(fan)降；2021年末，货币基金保有量剩(sheng)余333只。即使(shi)如此，货币基金仍(reng)然是受众面最广的公募产品，至今(jin)公募有四(si)成规模是货币基金。

頭(tou)部效(xiao)應(ying)加强

在过去很(hen)长的一段(duan)时间内，天弘基金憑(ping)借(jie)余额宝，整(zheng)体规模成为公募行业最高的基金公司。2014年3月末，天弘基金總(zong)管理规模达到5537亿元，首次在行业中位(wei)居第一，其中余额宝管理规模就达到5413亿元。

一直到2020年12月末，天弘基金总管理规模始(shi)終(zhong)維(wei)持(chi)着行业冠(guan)军的神(shen)話(hua)。到2021年3月末，天弘基金的神话被(bei)易方达打破，易方达基金管理规模首次超过天弘基金，登(deng)上行业冠军的宝座(zuo)。

不过，非(fei)货管理规模更体现一家公募管理人的投研(yan)实力。以非货管理规模来看(kan)，十年以来，头部基金公司競(jing)爭(zheng)激(ji)烈(lie)，冠军宝座幾(ji)度更換(huan)。总的来說(shuo)，头部公司的竞争格局主要分为三个階(jie)段。

第一阶段：2013年至2015年一季(ji)度，头部基金公司的排(pai)名(ming)相(xiang)對(dui)穩(wen)定(ding)，华夏(xia)基金非货管理规模始终维持第一，緊(jin)随其后的是嘉(jia)实基金和易方达。在此期间，這(zhe)三家基金公司非货管理规模排名未变。

第二(er)阶段：2015年二季度至2018年末，头部基金公司陷(xian)入(ru)紛(fen)争局面，竞争與(yu)機(ji)会并存(cun)。不过总的来说，易方达基金以权益基金優(you)势，非货管理规模长期排名第一。

2015年二季度，也就是“股灾”初步阶段，公募非货规模排名发生劇(ju)烈变化，华夏基金从第一名滑落(luo)至第五(wu)名。直至2018年末，15个季度，其中11个季度易方达基金非货管理规模位居第一。此期间，富国基金、博(bo)时基金和工(gong)銀(yin)瑞(rui)信(xin)基金曾(zeng)短暂挑(tiao)战冠军的地位，管理一度超越易方达。

第三阶段：2019年至今，易方达基金非货管理规模始终维持行业第一的地位。2021年6月末，易方达基金非货管理规模首次突破一万亿元，大幅超越行业第二名。在易方达之后，华夏基金、广发基金和富国基金竞争激烈，第二名的位置(zhi)多次更换。

值得一提的是，以货币基金发家的天弘基金，2019年非货管理规模开始奮(fen)力追(zhui)趕(gan)。2018年末，天弘基金非货管理规模仅为49.67亿元；2019年至2021年，天弘基金非货管理规模分别为368亿元、1190亿元和2855亿元，并在2022年三季末突破3000亿元。

以2022年中的非货币型规模排名来看，超5000亿的公募基金数量达到8家，分别是易方达基金、华夏基金、广发基金、富国基金、招(zhao)商(shang)基金、汇添富基金、南方基金、博时基金。管理规模1000亿元以上的基金公司更是达到了40家。

我们注意到，过去10年期间，基金公司凭借强大的投研團(tuan)隊(dui)、完善的承(cheng)銷(xiao)代(dai)销销售(shou)渠(qu)道(dao)以及众多明(ming)星(xing)经理的加持，头部效应越来越加强。未来10年，随着零(ling)售财富管理市场持續(xu)增长、资管机构化程(cheng)度提升(sheng)、養(yang)老(lao)金頂(ding)层改(gai)革(ge)提速、资本市场改革深入以及资管新规进一步落地，国内公募基金行业有望(wang)持续保持高速增长，头部基金公司也将更会受益于行业的大发展。

后续我们也将重点分析(xi)10年来发展迅速的基金公司，敬(jing)請(qing)期待(dai)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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