网易考拉海购：买海外好物，让生活更美好

denglujisongVIPhehailiangzuanshijinbilibao，rangnibuhuaqianyenenggoutiyankejinwanjiadelequ；yixiefuzhuangshenzhiduitamenyouteshudemeigan。yangetiaoxuanrenzhenghuayishi，meiyishudouyisibugou，chuandixingfudehuhuashizhe。babigongzhuhuanzhuangdasaiyouxishangpinshengchantouziyewuyingxiaogongguancaiwukongguduoyuanhuajingyingdengwanfafengfu，chuchukaoyanlaobandezhihui。楊(yang)德(de)龍(long)：經(jing)濟(ji)復(fu)蘇(su)趨(qu)勢(shi)確(que)立(li) 績(ji)優(you)股(gu)有(you)望(wang)迎(ying)來(lai)估(gu)值(zhi)回(hui)升(sheng)機(ji)會(hui)

杨德龙系(xi)前(qian)海(hai)開(kai)源(yuan)基(ji)金(jin)首(shou)席(xi)经济學(xue)家(jia)、中(zhong)國(guo)首席经济学家論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)

4月(yue)19日(ri)，近(jin)期(qi)市(shi)場(chang)風(feng)格(ge)出(chu)現(xian)了(le)壹(yi)定(ding)的(de)切(qie)換(huan)。前期熱(re)炒(chao)的AI板(ban)塊(kuai)出现了多(duo)次(ci)的大(da)幅(fu)調(tiao)整(zheng)，出现了反(fan)复震(zhen)蕩(dang)。反過(guo)来，一些(xie)前期跌(die)幅比(bi)較(jiao)大的新(xin)能(neng)源、消(xiao)費(fei)板块則(ze)是(shi)出现了震荡反彈(dan)。之(zhi)前我(wo)就(jiu)給(gei)大家多次強(qiang)调，4月份(fen)可(ke)能是市场风格切换的一個(ge)窗(chuang)口(kou)。因(yin)為(wei)4月份是年(nian)報(bao)的密(mi)集(ji)披(pi)露(lu)期，在(zai)4月份大家的關(guan)註(zhu)點(dian)会重(zhong)新回到(dao)業(ye)绩上(shang)。作(zuo)为中特(te)估板块，今(jin)年以(yi)来表(biao)现比较突(tu)出，很(hen)多中字(zi)頭(tou)股票(piao)都(dou)屬(shu)於(yu)低(di)估值藍(lan)籌(chou)股，沈(chen)寂(ji)多年。從(cong)去(qu)年探(tan)索(suo)中国特色(se)估值體(ti)系首次提(ti)出之後(hou)，中字头板块出现了估值回升。而(er)从價(jia)值投(tou)資(zi)的角(jiao)度(du)来看(kan)，配(pei)置(zhi)低估值蓝筹股，耐(nai)心(xin)等(deng)待(dai)价值回歸(gui)是一个不(bu)錯(cuo)的選(xuan)擇(ze)。在中字头板块出现持(chi)續(xu)表现之后，一些傳(chuan)統(tong)的白(bai)馬(ma)股大概(gai)率(lv)也(ye)会迎来价值回归的机会。今年全(quan)年经济面(mian)出现恢(hui)复性(xing)上漲(zhang)趋势已(yi)经确立，作为经济的晴(qing)雨(yu)表，优質(zhi)龙头公(gong)司(si)业绩增(zeng)長(chang)穩(wen)定，势必(bi)也会有恢复性上涨的机会。

4月18日，国家统計(ji)局(ju)發(fa)布(bu)了一季(ji)度国民(min)经济運(yun)行(xing)數(shu)據(ju)，多項(xiang)数据都超(chao)預(yu)期，進(jin)一步(bu)确立了今年经济复苏的態(tai)势。一季度GDP同(tong)比增长4.5%，比上年四(si)季度環(huan)比增长2.2%，经济面正(zheng)在逐(zhu)步复苏。今年全年GDP增长的目(mu)標(biao)是5%，而一季度的经济增速(su)已经恢复到4.5%，所(suo)以今年全年實(shi)现5%以上應(ying)該(gai)問(wen)題(ti)不大。我在2023年十(shi)大预言(yan)中也講(jiang)到2023年我国GDP增长的目标就是5%以上，现在来看应该是能夠(gou)实现。工(gong)业增加(jia)值一季度同比增长3.0%，3月份同比增长3.9%，环比增加0.12%，工业生(sheng)產(chan)开始(shi)逐步恢复，但(dan)是复苏力(li)度不大。值得(de)关注的是，一季度太(tai)陽(yang)能電(dian)池(chi)和(he)新能源汽(qi)車(che)产量(liang)分(fen)別(bie)增长53.2%和22.5%，遠(yuan)远超过工业增加值的增长速度，這(zhe)說(shuo)明(ming)新能源仍(reng)然(ran)是各(ge)个工业行业中景(jing)氣(qi)度比较高(gao)的，增长比较迅(xun)速，特别是光(guang)伏(fu)，太阳能电池的增速超过了50%，成(cheng)为各个工业行业增长的亮(liang)点。新能源替(ti)代(dai)传统能源是大势所趋，通(tong)过配置清(qing)潔(jie)能源基金来抓(zhua)住(zhu)新能源的机会是不错的投资策(ce)略(lve)。近期新能源板块整体的估值也回到了歷(li)史(shi)上比较低的位(wei)置，具(ju)備(bei)一定的布局价值。

消费方(fang)面，一季度出现了复苏，特别是三(san)月份消费复苏的力度再(zai)加速，一季度社(she)会消费品(pin)零(ling)售(shou)總(zong)額(e)達(da)到114922億(yi)元(yuan)，同比增长5.8%，而3月份就达到了37855亿元，同比增长10.6%，消费的增长將(jiang)会帶(dai)動(dong)消费白马股的回升。消费是中国经济轉(zhuan)型(xing)受(shou)益(yi)的主(zhu)要(yao)方面，而一季度消费增长對(dui)GDP的貢(gong)獻(xian)已经达到了69%左(zuo)右(you)，恢复到疫(yi)情(qing)前的狀(zhuang)态，所以将擴(kuo)大內(nei)需(xu)放(fang)在更(geng)加突出的位置，想(xiang)盡(jin)一切辦(ban)法(fa)来提振(zhen)消费增速，增加居(ju)民收(shou)入(ru)，提高就业率，是今年经济出现稳步复苏的重要保(bao)障(zhang)。在固(gu)定资产投资方面，一季度同比增长5.1%，整体增速不高，而民間(jian)固定资产投资增速只(zhi)有0.6%，所以固定资产投资倚(yi)重于政(zheng)府(fu)投资，比如(ru)基建(jian)投资，民间投资的不足(zu)建議(yi)最(zui)好(hao)由(you)政府投资来彌(mi)補(bu)，这樣(yang)能稳定投资增速。值得注意(yi)的是，高技(ji)術(shu)产业投资增长16.0%，这体现出在政策面对于高技术产业還(hai)是大力支(zhi)持的。

一季度经济数据的亮点在是貿(mao)易(yi)方面，雖(sui)然受到歐(ou)美(mei)经济增速放緩(huan)、需求(qiu)下(xia)降(jiang)的影(ying)響(xiang)，但是一季度我国贸易順(shun)差(cha)同比增长33%，貨(huo)物(wu)进出口保持同比增长4.8%。其(qi)中3月份出口猛(meng)增23.4%，进口增长6.1%，贸易結(jie)構(gou)繼(ji)续优化(hua)，体现出我国出口具有比较强的韌(ren)性。货幣(bi)政策方面，一季度社融(rong)增量與(yu)新增貸(dai)款(kuan)均(jun)超去年同期，体现出金融对实体经济支持力度在加大，人(ren)民币贷款是社融超预期的主要风險(xian)项，信(xin)贷“开門(men)紅(hong)”中，企(qi)业中长期贷款保持强勁(jin)增长。2023年3月新增居民中长期贷款同比增幅明顯(xian)扩大，体现出市场信心正在逐步恢复。从这一系列(lie)经济数据来看，我国经济复苏的态势已经比较明显。當(dang)然很多人的体感(gan)可能不像(xiang)经济数据显示(shi)的那(na)麽(me)超预期，主要原(yuan)因一个因为经济数据是反映(ying)国内经济实现较好恢复的整体情況(kuang)，特别是在服(fu)務(wu)业領(ling)域(yu)经济恢复了较强的内生动力。而由于居民收入在过去三年出现了增速放缓，失(shi)业率出现了一定的上升，導(dao)致(zhi)在一季度CPI公布之后，有些人产生了通縮(suo)的擔(dan)憂(you)。但是实際(ji)上现在经济並(bing)沒(mei)有通缩的担忧，通缩是经济学的概念(nian)，就是需求持续萎(wei)缩，物价持续下跌。大家可以感受到，现在很多商(shang)品的物价都是在上涨的，特别是经常(chang)出差的人应该能体会到，现在机票价格打(da)折(zhe)比较少(shao)，很多酒(jiu)店(dian)的价格也都是比较貴(gui)的，特别是热门景点，水(shui)果(guo)蔬(shu)菜(cai)等价格也是上涨的，所以通缩的提法在当前来看还是偽(wei)命(ming)题。预计今年物价保持稳定，大幅通脹(zhang)和通缩的可能性都不大，这也为央(yang)行实施(shi)较为寬(kuan)松(song)的货币政策来支持经济复苏是一个比较好的环境(jing)。企业只有先(xian)扩大再生产，提高就业率，提高員(yuan)工的工资收入，老(lao)百(bai)姓(xing)的收入才(cai)会改(gai)善(shan)。所以大家感受到的经济复苏会有一定的滯(zhi)后性。从3月份信贷来看，企业中长期贷款同比多增7252亿，自(zi)去年8月份以来累(lei)计同比多增約(yue)5.1萬(wan)亿元，显示出企业强劲的投资扩产意願(yuan)。所以今年在经济复苏的情况之下，预计就业率逐步提升，居民收入逐步恢复，这样大家对于经济回升的体感才会慢(man)慢体现出来。消费的复苏也是逐季擡(tai)升的，而不是一蹴(cu)而就，这一点也要注意。堅(jian)持价值投资，做(zuo)好公司的股東(dong)或(huo)者(zhe)配置优质基金，不要过多的关注短(duan)期市场的波(bo)动，从中长期来抓住今年结构性牛(niu)市行情的机会，是比较好的投资策略。

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