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dongruanhuilianyingyuguanfangappgongneng：zheshiyigezhuanzhuyutanjiaoyidefuwupingtai。zheliyouhenduobucuodejiaoyixiangmu；wanfafengfu，dengnifaxian。zhutimanduode，qingsongshangshoudecaozuo，nandubuda，shihedajialaiwan。zhelizhichijiazhengeyiduliqiangdandegongneng。ruguozhaodaohaodedingdan，keyizhijiekaozijideliliangqiangdan；不(bu)應(ying)該(gai)再(zai)加(jia)息(xi)了(le)？美(mei)聯(lian)儲(chu)“傳(chuan)聲(sheng)筒(tong)”：銀(yin)行(xing)業(ye)混(hun)亂(luan)恐(kong)未(wei)結(jie)束(shu)！

美联储進(jin)入(ru)噤(jin)声期(qi)之(zhi)際(ji)，其(qi)“喉(hou)舌(she)”撰(zhuan)文(wen)表(biao)示(shi)，银行业混乱可(ke)能(neng)還(hai)沒(mei)结束，數(shu)百(bai)家(jia)貸(dai)款(kuan)機(ji)構(gou)倒(dao)閉(bi)的(de)災(zai)難(nan)恐重(zhong)現(xian)……

本(ben)周(zhou)起(qi)美联储进入噤声期，而(er)素(su)有(you)“美联储传声筒”之稱(cheng)的Nick Timiraos撰文称：银行业的混乱可能还没结束。以(yi)下(xia)是(shi)全(quan)文：

上(shang)個(ge)月(yue)银行业危(wei)机的恐慌(huang)階(jie)段(duan)可能即(ji)將(jiang)结束。现在(zai)最(zui)大(da)的問(wen)題(ti)是，如(ru)果(guo)贷款減(jian)少(shao)，經(jing)濟(ji)将面(mian)臨(lin)多(duo)大程(cheng)度(du)的打(da)擊(ji)。答(da)案(an)可能幾(ji)个月後(hou)才(cai)會(hui)明(ming)朗(lang)。

壹(yi)个月前(qian)，矽(gui)谷(gu)银行和(he)簽(qian)名(ming)银行的倒闭打破(po)了本已(yi)脆(cui)弱(ruo)的平(ping)衡(heng)，因(yin)為(wei)在美联储大舉(ju)提(ti)高(gao)短(duan)期利(li)率(lv)以對(dui)抗(kang)高通(tong)脹(zhang)之际，許(xu)多银行並(bing)没有提高存(cun)款利率。

這(zhe)兩(liang)家银行的储戶(hu)擠(ji)兌(dui)導(dao)致(zhi)其他(ta)小(xiao)型(xing)或(huo)地(di)區(qu)性(xing)银行的客(ke)户，包(bao)括(kuo)維(wei)護(hu)大量(liang)工(gong)資(zi)賬(zhang)户的公(gong)司(si)財(cai)務(wu)主(zhu)管(guan)都(dou)在質(zhi)疑(yi)他們(men)是否(fou)应该将没有保(bao)險(xian)的存款轉(zhuan)移(yi)到(dao)監(jian)管更(geng)嚴(yan)格(ge)的大型银行。

（自(zi)2021年(nian)1月以來(lai)银行存款變(bian)化(hua)）

到目(mu)前为止(zhi)，上周公布(bu)的银行财報(bao)顯(xian)示，在政(zheng)府(fu)对所(suo)有未投(tou)保存款提供(gong)隱(yin)性支(zhi)持(chi)的迅(xun)速(su)而特(te)殊(shu)的反(fan)应的幫(bang)助(zhu)下，地区性银行最严重的资金(jin)外(wai)流(liu)已经停(ting)止。第(di)一共(gong)和银行的财报将於(yu)本周一公布。该银行的股(gu)價(jia)上月遭(zao)受(shou)了最严重的打击。他们将受到投资者(zhe)严格審(shen)視(shi)，以尋(xun)找(zhao)银行业動(dong)蕩(dang)最糟(zao)糕(gao)時(shi)期已经過(guo)去(qu)的跡(ji)象(xiang)。

但(dan)由(you)于長(chang)期储户已经意(yi)識(shi)到将资金转移到貨(huo)幣(bi)市(shi)場(chang)共同(tong)基(ji)金（MMF）可以獲(huo)得(de)更多收(shou)益(yi)，中(zhong)小银行存款緩(huan)慢(man)而穩(wen)定(ding)的存款外流可能会繼(ji)續(xu)下去。

银行更高的融(rong)资成(cheng)本将挤壓(ya)利潤(run)。高盛(sheng)的经济學(xue)家估(gu)計(ji)，银行盈(ying)利能力(li)每(mei)下降(jiang)10%，贷款就(jiu)会减少2%。如果“存款貝(bei)塔(ta)系(xi)数”（即美联储利率变动对银行存款利率的影(ying)響(xiang)）達(da)到2007年的水(shui)平，可能会导致美國(guo)贷款下降3%至(zhi)6%。

高盛預(yu)计，这可能使(shi)今(jin)年的经济產(chan)出(chu)减少0.3至0.5个百分(fen)點(dian)。该投行的经济学家認(ren)为存款贝塔系数可能高于前几个周期的原(yuan)因眾(zhong)多，包括美联储最近(jin)加息的速度可能已经讓(rang)漫(man)不经心(xin)的储户突(tu)然(ran)註(zhu)意到高收益的替(ti)代(dai)品(pin)，另(ling)外手(shou)机银行还降低(di)了银行間(jian)转移存款的成本，加劇(ju)了競(jing)爭(zheng)等(deng)。

存款利率往(wang)往会在美联储停止加息后的两到三(san)个季(ji)度左(zuo)右(you)达到峰(feng)值(zhi)，这意味(wei)著(zhe)存款利率可能会在今年年底(di)前继续上升(sheng)。美联储官(guan)員(yuan)已经暗(an)示，他们可能会在5月2日(ri)至3日的会議(yi)上将联邦(bang)基金利率上調(tiao)至略(lve)高于5%的水平，然后考(kao)慮(lv)暫(zan)停加息。

在“资金大戰(zhan)”中因存款外逃(tao)而失(shi)去廉(lian)价资金来源(yuan)的中小银行可能面临融资压力，这导致股价下跌(die)后其股票(piao)仍(reng)不具(ju)吸(xi)引(yin)力，因此(ci)那(na)些(xie)市值大幅(fu)縮(suo)水的银行可能还难以籌(chou)集(ji)资金。

TS Lombard首(shou)席(xi)美国经济学家布利茨(ci)（Steven Blitz）說(shuo)，许多小银行的贷存比(bi)接(jie)近80%，而大银行的贷存比为60%。他说，擁(yong)有更多存款的大型银行没有理(li)由擔(dan)心存款外流，如果需(xu)要(yao)收缩资产負(fu)債(zhai)表，它(ta)们更有可能减持證(zheng)券(quan)，而非(fei)减少贷款。

但对于数百家規(gui)模(mo)較(jiao)小的银行来说，更有可能的解(jie)決(jue)方(fang)案是减少贷款。前达拉(la)斯(si)联储主席卡(ka)普(pu)蘭(lan)本月在投资银行咨(zi)詢(xun)公司Evercore ISI主持的一次(ci)電(dian)話(hua)会议上表示：

“全国範(fan)圍(wei)內(nei)的情(qing)況(kuang)是，这些银行凍(dong)结甚(shen)至非常(chang)想(xiang)要降低贷存比。这就是美国的很(hen)多中小企(qi)业都接到‘到今年年底，银行将無(wu)法(fa)再提供贷款，或者将重新(xin)定价定价贷款’通知(zhi)的原因。”

（美国银行收緊(jin)贷款條(tiao)件(jian)的凈(jing)百分比）

如果危机已经平息，为什(shen)麽(me)银行还需要这么做(zuo)呢(ne)？卡普兰称，问题在于越(yue)来越多的银行高管意识到，他们可能会在風(feng)险更高的商(shang)业房(fang)地产贷款以及(ji)商业和工业贷款上面临虧(kui)損(sun)，因为他们没有为这些贷款预留(liu)足(zu)夠(gou)的缓沖(chong)资金。

利率风险是硅谷银行挤兑的催(cui)化劑(ji)。2020-2021年，隨(sui)着财政刺(ci)激(ji)帶(dai)来的存款大量湧(yong)入，银行增(zeng)加了对抵(di)押(ya)贷款支持证券或较长期国债的投资。随后美联储加息导致这些债券价值下降，银行持有这些证券可能面临着巨(ju)額(e)未實(shi)现损失。

如果银行面临因贷款違(wei)約(yue)而造(zao)成损失的担憂(you)，储户的焦(jiao)虑情緒(xu)可能会卷(juan)土(tu)重来。

卡普兰认为，目前的银行业危机“正(zheng)處(chu)在第二(er)或第三局(ju)，而不是最終(zhong)局。”他认为，在对后果有更好(hao)的认识之前，美联储不应该加息，特別(bie)是如果今年晚(wan)些时候(hou)不得不降息以应对更大的危机，那将损害(hai)美联储的声譽(yu)。他说：

“恐怕(pa)我(wo)们会遇(yu)到一些我们无法完(wan)全理解的事(shi)情。”

（美联储流通紧急(ji)贷款在美国商业银行资产占(zhan)比）

任(ren)何(he)贷款紧缩都可能对小企业造成不成比例(li)的影响，因为过去一个月裏(li)，大公司在资本市场上借(jie)款的信(xin)贷成本或可获得性方面几乎(hu)没有变化。

高盛的数據(ju)显示，雇(gu)员少于100人(ren)的企业近70%的工商业贷款来自资产规模低于2500億(yi)美元(yuan)的银行，30%来自于资产规模低于100亿美元的银行。

该投行的经济学家估计，这種(zhong)联系在中小城(cheng)市更为紧密(mi)。数据显示，在美国大多数地区，中小银行占小企业贷款的90%。

可以肯(ken)定的是，目前的情况與(yu)2008年的金融危机几乎没有相(xiang)似(si)之处，那次危机是由承(cheng)銷(xiao)不良(liang)抵押贷款推(tui)动的，这些抵押贷款被(bei)捆(kun)綁(bang)成难以估值的证券。當(dang)时出现了一个危险的反饋(kui)循(xun)環(huan)，即抵押债券价格下跌导致银行停止放(fang)贷，导致更多房屋(wu)喪(sang)失抵押品贖(shu)回(hui)權(quan)，反过来又(you)导致抵押债券价格进一步(bu)下跌。

对银行业压力的担忧导致政府债券价格上漲(zhang)，收益率下降，帮助银行减少其持有债券的未实现损失。蒙(meng)特利爾(er)BCA Research首席全球(qiu)策(ce)略師(shi)贝雷(lei)津(jin)（Peter Berezin）表示：

“这更像(xiang)是一个自我抑(yi)制(zhi)而非自我強(qiang)化的周期。”

这使得当前的动荡可能類(lei)似于上世(shi)紀(ji)80年代末(mo)的储贷危机，当时有数百家贷款机构倒闭。问题持续了数年，但经济直(zhi)到1990年才出现衰(shuai)退(tui)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看(kan)更多

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