那些明星割过双眼皮

sijidijiagouche、jiayouyouhui、kajiyoujianmian、tongxinzhuanxiangtaocan，zhuninyiluwuyou。zaikaixindiandianxiao100hongbaobanyouxizhongchaojirongyideyouxiwanfa，youquyoubufeinaoziguankafeichangdefengfu，womenkeyijinqingdetiyanduozhongbutongdelequ。youxidehuamiandaqi,jieherexuedebeijingyinle,daigeinishijiaoshangdeqiangliechongji;goumaihoubuchoucaozuo，geshangweinintigongshihenindejiaoyicelvefenxi。十(shi)大(da)券(quan)商(shang)策(ce)略(lve)：可(ke)以(yi)更(geng)樂(le)觀(guan)壹(yi)點(dian)，“中(zhong)特(te)估(gu)”仍(reng)是(shi)當(dang)下(xia)主(zhu)線(xian)

上(shang)周(zhou)市(shi)場(chang)普(pu)遍(bian)回(hui)暖(nuan)，滬(hu)指(zhi)周漲(zhang)0.55%，深(shen)證(zheng)成(cheng)指周涨0.81%，創(chuang)業(ye)板(ban)指周涨0.18%，主要(yao)指數(shu)出(chu)現(xian)企(qi)穩(wen)跡(ji)象(xiang)。北(bei)向(xiang)資(zi)金(jin)結(jie)束(shu)此(ci)前(qian)兩(liang)周的(de)凈(jing)流(liu)出，實(shi)现净流入(ru)約(yue)50億(yi)元(yuan)。行(xing)业與(yu)主題(ti)層(ceng)面(mian)，人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)產(chan)业趨(qu)勢(shi)催(cui)化(hua)下，傳(chuan)媒(mei)、計(ji)算(suan)機(ji)、通(tong)信(xin)等(deng)TMT相(xiang)關(guan)行业領(ling)涨市场；地(di)产产业鏈(lian)周五(wu)明(ming)顯(xian)反(fan)彈(dan)；煤(mei)炭(tan)、醫(yi)藥(yao)、電(dian)力(li)設(she)備(bei)与新(xin)能源(yuan)等行业表(biao)现不(bu)佳(jia)。

後(hou)市市场將(jiang)如(ru)何(he)演(yan)繹(yi)？且(qie)看(kan)最(zui)新十大券商策略匯(hui)總(zong)。

1. 中信证券：預(yu)计6月(yue)A股(gu)仍将延(yan)續(xu)較(jiao)高(gao)波(bo)動(dong)

步(bu)入6月，國(guo)內(nei)經(jing)濟(ji)预期(qi)仍處(chu)於(yu)低(di)位(wei)，海(hai)外(wai)多(duo)重(zhong)因(yin)素(su)擾(rao)动疊(die)加(jia)，投(tou)资者(zhe)行為(wei)模(mo)式(shi)正(zheng)处于轉(zhuan)換(huan)期，预计A股仍将延续高波动，当前正趋于下半(ban)年(nian)波动區(qu)間(jian)的波谷(gu)附(fu)近(jin)，建(jian)議(yi)以业績(ji)为綱(gang)，繼(ji)续圍(wei)繞(rao)科(ke)技(ji)、能源资源和(he)国防(fang)三(san)大安(an)全(quan)领域(yu)中有(you)政(zheng)策催化预期或(huo)业绩優(you)势的品(pin)種(zhong)展(zhan)開(kai)，並(bing)持(chi)续关註(zhu)医药产业的長(chang)期配(pei)置(zhi)價(jia)值(zhi)，围绕国产自(zi)主化、国際(ji)化、高端(duan)制(zhi)造(zao)、普惠(hui)医療(liao)等优势賽(sai)道(dao)布(bu)局(ju)的优秀(xiu)企业。

2. 国盛(sheng)证券：预计近一两個(ge)月可能出臺(tai)稳信心(xin)、擴(kuo)内需(xu)等一系(xi)列(lie)組(zu)合(he)拳(quan)

近半月政策主要聚(ju)焦(jiao)“新能源汽(qi)車(che)”和“人工智能”两大产业。其(qi)他(ta)可关注，国家(jia)金融(rong)監(jian)督(du)管(guan)理(li)总局明確(que)金融监管6大思(si)路(lu)，教(jiao)育(yu)部(bu)允(yun)許(xu)適(shi)当引(yin)進(jin)科學(xue)類(lei)非(fei)学科培(pei)訓(xun)及(ji)合規(gui)的第(di)三方(fang)机構(gou)入校(xiao)，6.2国常(chang)會(hui)明确将針(zhen)對(dui)全国統(tong)一大市场分(fen)批(pi)次(ci)加快(kuai)出台政策等。傾(qing)向于認(ren)为，当前经济仍屬(shu)弱(ruo)现实，后续对政策可乐观些(xie)，预计近一两个月可能出台稳信心、稳增(zeng)长、扩内需、稳地产、促(cu)消(xiao)費(fei)、中央(yang)加杠(gang)桿(gan)等一系列组合拳，可能的有：支(zhi)持民(min)企的法(fa)律(lv)制度(du)、地产差(cha)異(yi)化放(fang)松(song)（北上廣(guang)深等）、支持汽车（新能源等）、降(jiang)準(zhun)降息(xi)、政策性(xing)金融、重大項(xiang)目(mu)建设等。

3. 广發(fa)策略：站(zhan)在(zai)新一輪(lun)投资範(fan)式起(qi)点 擁(yong)抱(bao)确定(ding)性

A股沒(mei)有永(yong)恒(heng)的赛道，只(zhi)有投资范式的更叠(die)。16-17年“以龍(long)为首(shou)”、19-20年“DCF确定性溢(yi)价”、21年“景(jing)氣(qi)投资”，22年11月至(zhi)今(jin)“反转策略”。23年我(wo)們(men)持续強(qiang)調(tiao)“買(mai)變(bian)化”—22年10月底(di)形(xing)成的“估值溝(gou)壑(he)”驅(qu)动我们提(ti)示(shi)“反转策略”，A股占(zhan)优交(jiao)易(yi)因子(zi)：低PB、低波、ΔG、高股息。俄(e)烏(wu)沖(chong)突(tu)后全球(qiu)脫(tuo)鉤(gou)不确定性上升(sheng)，资金切(qie)向安全性资产，全球股市也(ye)呈(cheng)现相似(si)特征(zheng)——拥抱“确定性”（高自由(you)现金流、高回購(gou)、高ROE、高ESG）。A股正处于新一轮投资范式转变的初(chu)期：拥抱确定性溢价！無(wu)風(feng)險(xian)利(li)率(lv)下行，风险偏(pian)好(hao)降低的范式環(huan)境(jing)下需要拥抱确定性资产：（1）政策扶(fu)持&产业趋势“确定性”的数字(zi)经济AI+、（2）低估值且具(ju)备永续经營(ying)或高股息“确定性”的“中特估”。

4. 中金公(gong)司(si)：成长风格(ge)有望(wang)重新占优，关注三條(tiao)主线

近期市场情(qing)緒(xu)略有和緩(huan)，主要指数初步呈现出企稳迹象，成交量(liang)有所(suo)回升，人民幣(bi)小(xiao)幅(fu)升值，北向资金亦(yi)重新恢(hui)復(fu)净流入。后市來(lai)看，我们认为市场短(duan)期表现可能仍有反复，但(dan)调整(zheng)最快時(shi)期可能已(yi)经過(guo)去(qu)，国内因素尤(you)其经济内生(sheng)动能修(xiu)复的进展仍将是決(jue)定市场表现的主要矛(mao)盾(dun)，如若(ruo)政策應(ying)对得(de)当，有望逐(zhu)漸(jian)改(gai)善(shan)当前投资者的偏悲(bei)观预期。行业建议：成长风格有望重新占优。建议投资者关注如下三条主线：

1）順(shun)应人工智能新興(xing)产业趋势和国内大力发展数字经济政策方向的科技成长赛道，如半導(dao)體(ti)、传媒遊(you)戲(xi)等；2）前期受(shou)疫(yi)情負(fu)面影(ying)響(xiang)较大、当前成本(ben)壓(ya)力持续缓和、后续需求(qiu)修复空(kong)间较为确定的消费类行业，例(li)如白(bai)酒(jiu)、家用(yong)电器(qi)、医疗服(fu)務(wu)等；3）受益(yi)于一帶(dai)一路倡(chang)议，以及国企改革(ge)等主题机会。

5. 国君(jun)策略：反弹将继续 讓(rang)子弹继续飛(fei)

5月25日(ri)上证3168低点先(xian)驗(yan)地提出“防守(shou)反擊(ji)，科创为先，次新为輔(fu)”的观点，成为市场的重要共(gong)識(shi)，本周TMT指数上涨3.77%。彼(bi)时提出一个極(ji)簡(jian)思維(wei)模型(xing)，当经济预期下修一致(zhi)，但投资者对于政策发力预期的差异拉(la)大，市场将进入到(dao)“乐观者定价”，即(ji)使(shi)没有政策，但有政策预期也将反弹。6月2日关于地产政策的预期引发股票(piao)、債(zhai)券、商品、外汇的共振(zhen)，也表明市场悲观预期的极度拥擠(ji)，股票价格低位、交易结构优化是反弹重要基(ji)礎(chu)。

对后市看法是：1）央行上海总部回应地产信貸(dai)政策后，地产政策发力短期難(nan)证偽(wei)，预期下行空间有限(xian)，不論(lun)是“絕(jue)地反击”還(hai)是“底部修复”，顺周期都(dou)应有个技術(shu)反弹，预期收(shou)益取(qu)决于实际政策空间；2）技术进步浪(lang)潮(chao)与产业趋势的出现，考(kao)慮(lv)更可持续的产业政策预期，在顺周期階(jie)段(duan)性企稳搭(da)台后，科创成长与次新股票仍是主戰(zhan)场。

6. 海通策略：当前市场调整时空已显著(zhu)，关注数字经济中有业绩的领域

從(cong)市场面来看，对比(bi)歷(li)史(shi)看当前市场调整已经比较充(chong)分。从牛(niu)熊(xiong)周期、估值、基本面、资金面等维度来看，22年10月底以来A股已经进入新一轮牛市周期。而(er)牛市上涨不是一蹴(cu)而就(jiu)的，历史上市场自底部反转后，第一波上涨修复行情走(zou)完(wan)，市场往(wang)往会发生进二(er)退(tui)一的回撤(che)。当前市场处在牛市初期第一波上涨后的回调中，对比历史看，当前市场调整时空已经较为显著。当前上证指数回吐(tu)了(le)第一波上涨幅度的0.47、调整时间持续23天(tian)，沪深300为0.63、123天，创业板指为1.11、123天，萬(wan)得全A为0.58、105天。借(jie)鑒(jian)历史，历次回吐过程(cheng)中上证指数平(ping)均(jun)下跌(die)46天，指数回吐前期上涨行情0.5-0.7左(zuo)右(you)的涨幅。因此，当前上证指数在调整空间上已经接(jie)近历史，其他指数在时空上调整均已显著。

7. 華(hua)西(xi)策略：政策寬(kuan)松预期有利于A股底部反弹

从估值和风险溢价看，当前A股处于较高性价比区域，而公募(mu)基金发行跌入冰(bing)点也反映(ying)了市场对国内经济、政策的悲观预期已较充分定价。近期二线城(cheng)市的地产政策放松是提振市场情绪的重要原(yuan)因之(zhi)一，且市场对全国范围内地产政策进一步放松也存(cun)在预期，有利于驱动A股底部反弹。时间上，7月的政治(zhi)局会议是总量政策的重要观察(cha)时点，在会议落(luo)地前，市场将围绕政策预期反复博(bo)弈(yi)。配置上，在市场底部反弹中关注：1）受益于产业催化和政策支持的数字经济板塊(kuai)，重点关注电子、運(yun)营商；2）盈(ying)利能力改善的公用事(shi)业（电力）等。

8. 西部策略：可以更乐观一点，“中特估”仍是当下主线

5月中旬(xun)以来，受到美(mei)国债务懸(xuan)崖(ya)問(wen)题影响，叠加国内经济修复斜(xie)率回落以及债市风险事件(jian)影响，市场对于经济预期快速(su)下修。隨(sui)著(zhe)央企ETF发行啟(qi)动，“中特估”仍然(ran)是当下主线。从中期来看，当前资产价格所隱(yin)含(han)的经济预期已经回到低位，這(zhe)与当前经济修复的韌(ren)性形成较大背(bei)離(li)，顺周期行业的修复已经启动。

行业层面建议配置：地产链上的家电，建材(cai)，輕(qing)工等行业；中特估值中具备明显估值优势的銀(yin)行、保(bao)险、建築(zhu)、电力、石(shi)油(you)石化等行业央企；与经济修复相关度较高的汽车（含新能源车），食(shi)品飲(yin)料(liao)，交运；医药中消费属性较强的中药、药房(fang)、消费医疗、医疗器械(xie)等細(xi)分领域。

9. 中泰(tai)证券：地产与基建大刺(ci)激(ji)政策较难推(tui)出，市场调整或尚(shang)未(wei)结束

本轮调整整体尚未结束，除(chu)此前提示的数據(ju)均值回歸(gui)、债务风险、疫情等已开始(shi)逐步兌(dui)现的因素外，当前时间点最重要的预期差在于：1）海外俄乌地緣(yuan)风险演绎或显著超(chao)国内投资者预期；2）国内頂(ding)层政策定力与改革的决心和方向显著超投资者预期。

就国内政策而言(yan)，不排(pai)除6月有各(ge)部委(wei)級(ji)政策出台，至多可能会有一次类似降准的貨(huo)币宽松政策。雖(sui)然这些政策可能带来市场阶段性反抽(chou)，但很(hen)难带来真(zhen)正的反转。最近市场对刺激政策预期较高，背后是弱复蘇(su)成为市场一致预期之后，在以前政策相机抉(jue)擇(ze)的框(kuang)架(jia)内对强刺激政策保持期待(dai)。然而，在今年安全导向的政策框架之下，政策定力较强，但市场情绪的回升驱动投资者在眼(yan)下并未看到基本面和政策面的显著变化，这一市场微(wei)观结构和去年8-9月类似，或也意(yi)味(wei)着本轮调整或尚未结束。

10. 华安策略：内部政策期待尚需证实，震(zhen)蕩(dang)格局未破(po)

5月最后一周市场对于当前经济增长和政策预期已经处于极低位置，市场未再(zai)延续下跌，整体维持震荡。投资机会上以轮动性和政策预期驱动性特征明显，TMT尤其是计算机、传媒，中特估建筑裝(zhuang)飾(shi)，地产链均有所表现。国内进入政策博弈期，政策预期和政策证实证伪都将加大市场波动；美聯(lian)儲(chu)6月有望“跳(tiao)过”加息，加息风险缓釋(shi)利多全球风险资产，減(jian)轻资本外逃(tao)压力利于北上资金流入。整体判(pan)斷(duan)，市场仍以震荡为主。

配置上建议关注三条主线：一是泛(fan)TMT行业中挖(wa)掘(jue)结构性机会，资本开支增加和相关政策出台带来现实验证的电子和通信；二是“中特估”迎(ying)良(liang)好的布局机会，在情绪化交易退去后迎来较好布局机会的中字頭(tou)建筑建材等；三是预期已至冰点，可能存在预期差的消费风格中的食品饮料和医药生物(wu)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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