健康产品包装上的广告语

kuxuandeshizhuanghewuqijiangrennilaisouji，ziyoudazaoshuyunidegexingchaoranjiaosejieqi：yuanyugangaotaidiqu，wuAIzuobidexiangqixinwanfa。nenggouzhunquedejinxingpinggu，rangyonghunenggougenghaodelejiezijideshuimianwenti，kuaisudejinxingshiyong;feichangquanmiandeshulihuatikuquanpingyufeiquanping,renyixuanze法(fa)拉(la)第(di)未(wei)來(lai)FF91第三(san)次(ci)發(fa)布(bu)，賈(jia)躍(yue)亭(ting)再(zai)壹(yi)次喊(han)“狼(lang)来了(le)”？

文(wen) | 米(mi)飯(fan)

2022年(nian)2月(yue)24日(ri)，法拉第未来在(zai)漢(han)福(fu)德(de)工(gong)廠(chang)召(zhao)開(kai)发布會(hui)，對(dui)外(wai)表(biao)示(shi)，FF首(shou)輛(liang)準(zhun)量(liang)產(chan)車(che)已(yi)經(jing)打(da)造(zao)完(wan)成(cheng)，預(yu)計(ji)將(jiang)於(yu)2022年Q3正(zheng)式(shi)量产。

雖(sui)然(ran)受(shou)量产利(li)好(hao)消(xiao)息(xi)影(ying)響(xiang)，當(dang)地(di)時(shi)間(jian)2月23日美(mei)股(gu)盤(pan)前(qian)，法拉第未来的(de)股價(jia)的漲(zhang)幅(fu)一度(du)達(da)到(dao)8%，但(dan)当日收(shou)盘，法拉第未来的股价不(bu)過(guo)4.74美元(yuan)/股，市(shi)值(zhi)僅(jin)為(wei)15.37億(yi)美元，相(xiang)較(jiao)于2021年7月上(shang)市时的16.8美元/股，總(zong)市值达60亿美元左(zuo)右(you)的高(gao)點(dian)，已縮(suo)水(shui)70%左右。

這(zhe)一方(fang)面(mian)固(gu)然是(shi)因(yin)为法拉第未来屢(lv)屡陷(xian)入(ru)財(cai)務(wu)危(wei)機(ji)所(suo)致(zhi)，但更(geng)深(shen)層(ceng)次的“病(bing)根(gen)”或(huo)許(xu)還(hai)是来自(zi)于創(chuang)始(shi)人(ren)贾跃亭。

贾跃亭的“病根”

從(cong)成立(li)的时间上来看(kan)，法拉第未来可(ke)謂(wei)壓(ya)准了时代(dai)的脈(mai)搏(bo)。官(guan)方資(zi)料(liao)顯(xian)示，法拉第未来成立于2014年4月。此(ci)时，恰(qia)逢(feng)新(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)车賽(sai)道(dao)升(sheng)溫(wen)，目(mu)前我(wo)們(men)熟(shu)知(zhi)的造车新勢(shi)力(li)“蔚(wei)小(xiao)理(li)”，幾(ji)乎(hu)都(dou)是在这一时间点前後(hou)成立。

圖(tu)源：樂(le)視(shi)

但是此时贾跃亭正雄(xiong)心(xin)勃(bo)勃地推(tui)動(dong)以(yi)智(zhi)能手(shou)机和(he)智能電(dian)视为主(zhu)的“生(sheng)態(tai)化(hua)反(fan)”戰(zhan)略(lve)。比(bi)如(ru)，2013年推出(chu)的50英(ying)寸(cun)超(chao)級(ji)电视S50，售(shou)价2499元，仅为市面上同(tong)尺(chi)寸电视价格(ge)的30%-50%左右。

按(an)照(zhao)贾跃亭的設(she)想(xiang)，智能汽车固然重(zhong)要(yao)，但由(you)于需(xu)要的资金(jin)更雄厚(hou)、产業(ye)鏈(lian)更加(jia)復(fu)雜(za)，因此，法拉第未来在此时更多(duo)地承(cheng)擔(dan)“講(jiang)故(gu)事(shi)”的功(gong)能。

然而(er)讓(rang)贾跃亭意(yi)想不到的是，由于手机行(xing)业風(feng)雲(yun)突(tu)變(bian)，加之(zhi)乐视手机采(cai)取(qu)激(ji)進(jin)的買(mai)会員(yuan)送(song)硬(ying)件(jian)銷(xiao)售策(ce)略，使(shi)销售現(xian)金流(liu)持(chi)續(xu)虧(kui)空(kong)，因而对上遊(you)供(gong)應(ying)链产生欠(qian)款(kuan)，最(zui)終(zhong)導(dao)致乐视債(zhai)务危机。

图源：leiphone

乐视2016年度股東(dong)大(da)会上，贾跃亭就(jiu)坦(tan)言(yan)：“乐视资金链危机遠(yuan)比想象(xiang)中(zhong)要大”。时代周(zhou)報(bao)透(tou)露(lu)，2017年，乐视的整(zheng)體(ti)债务近(jin)350亿元，“作(zuo)为乐视網(wang)董(dong)事長(chang)，贾跃亭对其(qi)中大部(bu)分(fen)债务都承担連(lian)帶(dai)清(qing)償(chang)責(ze)任(ren)。”

此时，贾跃亭環(huan)顧(gu)四(si)周，发现新能源汽车市場(chang)开始飛(fei)速(su)成长，自己(ji)留(liu)下(xia)的“火(huo)種(zhong)”法拉第未来，终于有(you)了用(yong)武(wu)之地。2017年，贾跃亭远赴(fu)美國(guo)，隨(sui)即(ji)出任法拉第未来公(gong)司(si)公司CEO。

2017年末(mo)，在接(jie)受騰(teng)訊(xun)新聞(wen)《棱(leng)鏡(jing)》时，已執(zhi)掌(zhang)法拉第未来的贾跃亭对外表示：“国內(nei)的债务我肯(ken)定(ding)要还完，該(gai)我承担的要还，不该我承担的也(ye)要还。”随后，我们也確(que)實(shi)看到贾跃亭通(tong)过法拉第未来偿还债务。

2019年，法拉第未来发布公告(gao)稱(cheng)，贾跃亭偿还的债务已达30亿美元，約(yue)合(he)200亿元左右，考(kao)慮(lv)到乐视总债务超350亿元，这也意味(wei)著(zhu)(zhe)，贾跃亭仍(reng)負(fu)债超150亿元。

而贾跃亭债务的陰(yin)霾(mai)，也一直(zhi)让法拉第未来如鯁(geng)在喉(hou)。

“找(zhao)錢(qian)”成法拉第未来的主旋(xuan)律(lv)

造车本(ben)来就是一個(ge)燒(shao)钱的赛道，再加上老(lao)板(ban)背(bei)负着巨(ju)額(e)的欠债，法拉第未来过去(qu)几年的主旋律與(yu)其說(shuo)是造车，倒(dao)不如说是找钱。

图源：环球(qiu)网

本来，在2017年1月推出首款量产电动车FF91的时候(hou)，法拉第未来已经开始同步(bu)在内華(hua)达州(zhou)建(jian)立投(tou)资13.75亿美元的工厂，但是因资金短(duan)缺(que)，该工厂的建设长期(qi)處(chu)于半(ban)停(ting)滯(zhi)狀(zhuang)态。

而为了找到资金，让法拉第未来運(yun)轉(zhuan)下去，贾跃亭再次祭(ji)出了自己的“讲故事”天(tian)賦(fu)。

图源：搜(sou)狐(hu)财经

2018年，贾跃亭找到了有心切(qie)入新能源汽车赛道的许家(jia)印(yin)，为法拉第未来引(yin)入了恒(heng)大67亿元的投资。投资完成后，恒大将拿(na)到法拉第未来45%的股份(fen)，位(wei)列(lie)第一大股东。根據(ju)協(xie)議(yi)，恒大需在2018年底(di)前向(xiang)FF支(zhi)付(fu)8亿美元，2019年支付6亿美元，2020年支付6亿美元。

但法拉第未来实在是太(tai)缺钱了，2018年7月，恒大提(ti)前給(gei)法拉第未来支付8亿美元还沒(mei)过去兩(liang)个月，贾跃亭表示8亿美元已基(ji)本耗(hao)盡(jin)，需要再提前支持7亿美元。

此时恒大还未陷入财政(zheng)危机，並(bing)不缺钱，但因贾跃亭單(dan)方面毀(hui)约，许家印也变本加厲(li)，謀(mou)求(qiu)FF的控(kong)制(zhi)權(quan)。随后，二(er)人对簿(bu)公堂(tang)，法拉第未来和恒大的合作一拍(pai)两散(san)，恒大在法拉第未来的持股比例(li)降(jiang)至(zhi)32%。也正因此，贾跃亭的信(xin)用一度降至冰(bing)点。

既(ji)然得(de)不到“金主”的信任，那(na)麽(me)贾跃亭就开始打散戶(hu)的主意。

2021年7月22日，法拉第未来通过收購(gou)SPAC在納(na)斯(si)达克(ke)掛(gua)牌(pai)上市时，贾跃亭对外宣(xuan)布“FF91将在未来一年左右开始交(jiao)付，自己将全(quan)力准備(bei)交付事宜(yi)。”

考虑到法拉第未来还屡屡官宣不斷(duan)攀(pan)升的预定量數(shu)字(zi)，眾(zhong)多投资者(zhe)们眼(yan)睜(zheng)睁地看着特(te)斯拉和“蔚小理”股票(piao)飞涨，錯(cuo)过了一波(bo)造富(fu)快(kuai)车，自然不会輕(qing)易(yi)放(fang)过即将交付的“特斯拉殺(sha)手”FF91。

美股数据显示，法拉第未来的发行价为13.78美元/股，上市首日开盘价为16.8美元/股，较发行价上涨了22%，总市值达60亿美元左右。

但很(hen)不幸(xing)，法拉第未来的大餅(bing)被(bei)做(zuo)空机構(gou)捅(tong)破(po)了。

图源：J Capital Research

2021年10月，美国做空机构J Capital Researc发布調(tiao)研(yan)报告称，尽管(guan)法拉第未来曾(zeng)官宣已经收到超1.4萬(wan)份訂(ding)单，但经调查(zha)，这些(xie)订单中，实際(ji)付款的仅有几百(bai)个，“FF91距(ju)離(li)量产交付还需14亿美元……不会有任何(he)投资机构会给FF提供资金和貸(dai)款支持。”

尽管贾跃亭立刻(ke)針(zhen)对做空做出回(hui)复“冷(leng)饭熱(re)炒(chao)，無(wu)稽(ji)之談(tan)”，但法拉第未来还是猶(you)抱(bao)琵(pi)琶(pa)半遮(zhe)面地表示，公司官宣的预订单其实包(bao)含(han)收費(fei)预订单和免(mian)费预订单两部分，其中1.4万份屬(shu)于免费订单，而付费的則(ze)为300份。针对欺(qi)詐(zha)的質(zhi)疑(yi)，法拉第未来也仅仅表示，“1.4万份 FF 91 车辆的预订可能具(ju)有誤(wu)导性(xing)。”

由于这300份付费订单也可能有一定的“水分”，法拉第未来这八(ba)年来，真(zhen)的是一直靠(kao)贾跃亭的“故事”活(huo)下来的。

贾跃亭“金蟬(chan)脫(tuo)殼(ke)”

考虑到贾跃亭在资本市场已经臭(chou)名(ming)昭(zhao)著，法拉第未来如果(guo)还想有未来，那么首先(xian)要做的，自然是尽可能地切断与贾跃亭的聯(lian)系(xi)。

2019年，在法拉第未来重組(zu)时，贾跃亭辭(ci)去了CEO的職(zhi)务，只(zhi)保(bao)留用户体驗(yan)官之類(lei)的虛(xu)銜(xian)。与此同时，贾跃亭还以持有的所有法拉第未来股权为基礎(chu)，成立了债权人信托(tuo)基金，用以偿还债务。根据法拉第未来的股权結(jie)构来看，债权人信托基金将占(zhan)据法拉第未来17.2%的股份。

由此来看，贾跃亭似(si)乎是徹(che)底与法拉第未来劃(hua)清了界(jie)限(xian)，但事实并不如此簡(jian)单。J Capital Researc的报道提到，卸(xie)任CEO后，贾跃亭依(yi)然通过合夥(huo)人制度、親(qin)属等(deng)方式控制法拉第未来。比如，贾跃亭的外甥(sheng)王(wang)佳(jia)偉(wei)，正担任法拉第未来全球资本市场副(fu)总裁(cai)。

图源：法拉第未来

《中国经營(ying)报》也曾表示，贾跃亭和王佳伟均(jun)为法拉第未来的管理层成员。尽管贾跃亭已经不再任职CEO，但是“法拉第未来董事会超半数席(xi)位还是由其管理。”

从这个角(jiao)度来看，贾跃亭卸任CEO可谓一箭(jian)三雕(diao)的妙(miao)棋(qi)。

首先，贾跃亭可以将债务转換(huan)成法拉第未来的股份，用“故事”去支付欠债；其次，法拉第未来在资本市场也不必(bi)再背负“贾跃亭债务”带来的无形(xing)压力；最重要的，贾跃亭依然可以通过“垂(chui)簾(lian)聽(ting)政”的方式控制法拉第未来。

如果按上市时的市值折(zhe)算(suan)倒也还好，令(ling)债权人寒(han)心的是，法拉第未来一次次的“狼来了”嚴(yan)重透支了资本市场的信心，时至今(jin)日，其60亿美元的市值早(zao)已灰(hui)飞煙(yan)滅(mie)，截(jie)止(zhi)美东时间2月23日，法拉第未来的总市值仅为15.37亿美元。这显然抵(di)不上贾跃亭的欠款。

法拉第未来難(nan)在哪(na)？

也正是在这个背景(jing)下，法拉第未来第三次“发布”了FF91。据法拉第未来介(jie)紹(shao)，“FF91将于2022年Q3交付，2024年FF81投产，预測(ce)2025年实现盈(ying)利。”

图源：法拉第未来

但吊(diao)詭(gui)的是，考虑到最多还有半年时间上市，在2月24日的发布会上，法拉第未来卻(que)并未公布FF91的詳(xiang)細(xi)參(can)数、售价等信息。作为对比，蔚来早在2021年初(chu)发布一年后才(cai)交付的ET7时，不光(guang)公布了这款汽车的性能、技(ji)術(shu)優(you)势等详细信息，还同步公布了售价。

难道法拉第未来又(you)一次讲起(qi)了“狼来了”的故事？

由于还有一段(duan)时间才会交付，FF91会不会跳(tiao)票还有待(dai)觀(guan)察(cha)，目前我们可以确定的是，随着新能源汽车市场的成熟，FF91即使在最近上市，面对的挑(tiao)战也会只多不少(shao)。

以涉(she)及(ji)新能源汽车的核(he)心技术为例，法拉第未来自研的充(chong)电设备的功率(lv)高达200kW，三电机集(ji)成驅(qu)动系統(tong)輸(shu)出功率高达783kW、1800N·m。

图源：future car

但随着競(jing)爭(zheng)对手的追(zhui)趕(gan)，法拉第未来的产品(pin)的技术优势正在萎(wei)缩。比如，特斯拉第三代超级充电樁(zhuang)“V3 Supercharger”的最高充电功率可达250kW。而在三电方面，比亞(ya)迪(di)、特斯拉等也都在发力。

至于市场层面，走(zou)在前列的法拉第未来也早已被后来者远远甩(shuai)开。

以2022年1月为例，小鵬(peng)、理想、蔚来的销量分別(bie)为12922辆、12268辆以及9652辆。反观FF91还要等到“2022年Q3交付”。節(jie)节攀升的销量也使“蔚小理”在资本市场收獲(huo)了不俗(su)的關(guan)註(zhu)度。有媒(mei)体统计，截止2022年2月中，“蔚小理”三家的股价平(ping)均上涨了140%左右。

歸(gui)根结底，由于本来就处于烧钱的行业，再加上创始人带来的“债务病根”，使得法拉第未来的战略方向变得異(yi)常(chang)短视，相较长線(xian)的市场战略，更关注自身(shen)的生存(cun)。

这一点，从法拉第未来的财报可見(jian)一斑(ban)。2019、2020年以及2021年Q1，法拉第未来分别凈(jing)亏損(sun)1.42亿美元、1.47亿美元以及7552.5万美元。 法拉第未来表示，自成立以来，截至2021年9月30日，公司总亏损约为28亿美元。

縱(zong)观法拉第未来的成长史(shi)，其几次陷入破产的邊(bian)緣(yuan)，幸而贾跃亭讲故事的能力一流，屡屡拿到新的融(rong)资。但問(wen)題(ti)是，等拿到融资，再去研发新的技术，很难与有充足(zu)现金流提前押(ya)注新技术的竞争对手展(zhan)开等位的竞争。

考虑到新能源汽车行业的窗(chuang)口(kou)期即将关閉(bi)，如果FF91再不上市，那么贾跃亭接下来的故事，想必也不好讲了。返(fan)回搜狐，查看更多

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