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kehuduanjichengpingtaiyongyouhailiangdedongmanziyuan，rangreaidongmanderenzhaodaozijideguixiusuoyouyonghujunjingguozhuanyedanweiyanzheng，quebaomeigekehudeanquankekaobutongchangjingyingyongkeyigenghaodefahuijiqidecaozuohepipei，feichangfangbian。waimaimeishizhaopiandianping，chichulequ；shibiejishutuijianyehao，haishiyixiexunitiyantuijiandoubuhuirangnishiwang。“寶(bao)能(neng)系(xi)”10億(yi)增(zeng)持(chi)南(nan)玻(bo)A，負(fu)債(zhai)600亿的(de)姚(yao)振(zhen)華(hua)又(you)有(you)錢(qian)了(le)？

“宝能系”的钱從(cong)哪(na)來(lai)？

作(zuo)者(zhe) | 蘇(su)影(ying)、張(zhang)凱(kai)旌(jing)

編(bian)輯(ji)丨(shu)盧(lu)泳(yong)誌(zhi)

来源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

宝能集(ji)團(tuan)董(dong)事(shi)長(chang)姚振华曾(zeng)坦(tan)言(yan)，2022年(nian)對(dui)宝能来說(shuo)極(ji)為(wei)不(bu)易(yi)、极不平(ping)凡(fan)，在(zai)集团成(cheng)立(li)30周(zhou)年的重(zhong)要(yao)關(guan)口(kou)，出(chu)現(xian)了前(qian)所(suo)未(wei)有的流(liu)動(dong)性(xing)困(kun)難(nan)。

但(dan)進(jin)入(ru)2023年，姚振华似(si)乎(hu)又有了新(xin)的籌(chou)碼(ma)。

3月(yue)22日(ri)，宝能集团、南玻A（000012.SZ）先(xian)後(hou)公(gong)開(kai)壹(yi)封(feng)《告(gao)知(zhi)函(han)》，稱(cheng)宝能旗(qi)下(xia)深(shen)圳(zhen)市(shi)冠(guan)隆(long)物(wu)流有限(xian)公司(si)（簡(jian)称：冠隆物流）已(yi)通(tong)過(guo)集中(zhong)競(jing)價(jia)方(fang)式(shi)買(mai)入南玻A16萬(wan)股(gu)股份(fen)，占(zhan)公司總(zong)股本(ben)的0.0052%。后續(xu)冠隆物流還(hai)將(jiang)繼(ji)续增持，拿(na)下上(shang)市公司更(geng)多(duo)股權(quan)，增持範(fan)圍(wei)5%-6.26%。

来源：南玻A公告

“宝能系”的增持計(ji)劃(hua)引(yin)發(fa)了深交(jiao)所的註(zhu)意(yi)，公告披(pi)露(lu)當(dang)晚(wan)，南玻A收(shou)到(dao)深交所《关注函》，要求(qiu)其(qi)对增持資(zi)金(jin)来源、增持计划可(ke)操(cao)作性及(ji)提(ti)前刊(kan)发《告知函》的合(he)規(gui)性等(deng)进行(xing)補(bu)充(chong)说明(ming)。

二(er)級(ji)市場(chang)上，此(ci)增持计划也(ye)引发了一定(ding)積(ji)极反(fan)饋(kui)，计划公开后的兩(liang)個(ge)交易日，南玻A股价實(shi)现两連(lian)漲(zhang)，3月23日，南玻A報(bao)收7.03元(yuan)/股，涨幅(fu)3.08%，总市值(zhi)215.87亿元。

“宝能系”官(guan)宣(xuan)，或(huo)涉(she)嫌(xian)信(xin)披違(wei)规

愛(ai)企(qi)查(zha)顯(xian)示(shi)，冠隆物流成立於(yu)2016年，法(fa)定代(dai)表(biao)人(ren)为李(li)劍(jian)龍(long)，除(chu)冠隆物流外(wai)，李剑龙同(tong)時(shi)也在宝能旗下金融(rong)平臺(tai)鉅(ju)盛(sheng)华和(he)宝能汽(qi)車(che)等公司任(ren)職(zhi)。股权穿(chuan)透(tou)显示，上述(shu)公司的实際(ji)控(kong)制(zhi)人均(jun)为姚振华。

来源：爱企查

此前，冠隆物流对外僅(jin)有一家(jia)投(tou)资企業(ye)，名(ming)为南寧(ning)市富(fu)天(tian)投资有限公司。直(zhi)到今(jin)年3月17日，通过集中竞价买入南玻A16万股股权后，冠隆物流也成为后者股東(dong)，以(yi)6.62元/股的平均价格(ge)计算(suan)，冠隆物流此次(ci)花(hua)費(fei)約(yue)105.92万元，资金来源为自(zi)筹资金。

不过，斥(chi)资百(bai)万入股並(bing)不是(shi)姚振华的全(quan)部(bu)策(ce)略(lve)。在官宣买入的同时，冠隆物流表示要在六(liu)个月內(nei)继续增持，增持范围在5%-6.26%。

已知当前南玻A的总股本为30.71亿股，若(ruo)以3月23日的收盤(pan)股价7.03元/股为參(can)考(kao)，姚振华的“宝能系”后续“买买买”至(zhi)少(shao)还需(xu)拿出约10.79亿元。

冠隆物流方面(mian)表示，对南玻A未来发展(zhan)前景(jing)的信心(xin)和对价值成长的認(ren)可，是公司選(xuan)擇(ze)增持的原(yuan)因(yin)，上述所需资金将通过自筹獲(huo)得(de)。

在宝能集团公开《告知函》当晚，南玻A也披露新的公告，證(zheng)实上述关于股东收購(gou)的内容(rong)屬(shu)实。并表示，公司尚(shang)未收到冠隆物流将在上述实施(shi)期(qi)限内完(wan)成增持计划的書(shu)面承(cheng)諾(nuo)，提醒(xing)廣(guang)大(da)投资者注意投资風(feng)險(xian)。

不过，宝能集团先于上市公司公开增持计划的行为，在市场上也引发討(tao)論(lun)，有觀(guan)點(dian)认为此舉(ju)或有信披违规的风险。

威(wei)诺律(lv)師(shi)事務(wu)所合夥(huo)人楊(yang)兆(zhao)全律师表示，上市公司應(ying)該(gai)通过指(zhi)定媒(mei)體(ti)，进行信息(xi)披露，未通过指定媒体而(er)在其他(ta)场合率(lv)先披露有关信息的，属于信息披露违规行为。

对于涉事主(zhu)体应承擔(dan)的責(ze)任，杨兆全律师介(jie)紹(shao)，根(gen)據(ju)证券(quan)法规定，信息披露義(yi)务人未按(an)照(zhao)本法规定报送(song)有关报告或者履(lv)行信息披露义务的，责令(ling)改(gai)正(zheng)，給(gei)予(yu)警(jing)告，并處(chu)以50万元以上500万元以下的罰(fa)款(kuan)；对直接(jie)负责的主管(guan)人員(yuan)和其他直接责任人员给予警告，并处以20万元以上200万元以下的罚款。控股股东或者实际控制人有上述行为的，也要承担相(xiang)应责任。

姚振华为何(he)要出手(shou)？

南玻A成立于1984年，目(mu)前并無(wu)控股股东和实际控制人，第(di)一大股东为此次增持的“宝能系”。而回(hui)到事件(jian)本身(shen)，姚振华为何选择今年增持也很(hen)值得讨论。

香(xiang)頌(song)资本董事沈(shen)萌(meng)认为，“宝能系”此前受(shou)房(fang)地(di)產(chan)行业政(zheng)策調(tiao)控的影響(xiang)較(jiao)大，目前相关管控力(li)度(du)有所減(jian)弱(ruo)，“宝能系”壓(ya)力緩(huan)和，值此之(zhi)际出手有機(ji)會(hui)恢(hui)復(fu)对旗下上市公司的控制力。

此前，前海(hai)人壽(shou)和“宝能系的内鬥(dou)引发广泛(fan)关注。雙(shuang)方”本是“一家人”。2012年，前海人寿由(you)宝能集团牽(qian)頭(tou)成立，后续其與(yu)钜盛华一起(qi)，成为姚振华征(zheng)戰(zhan)资本市场的两个核(he)心平台。

2015年，长期股权分(fen)散(san)、无实控人的南玻A被(bei)“宝能系”盯(ding)上。前海人寿隨(sui)即(ji)以“野蠻(man)人”的身份发起攻(gong)勢(shi)，數(shu)次在二级市场发起增持。截(jie)至2021年末(mo)，前海人寿为南玻A第一大股东。

来源：宝能集团官網(wang)

不过，由于前海人寿及其一致(zhi)行动人持股比(bi)例(li)未超(chao)30%，且(qie)前海人寿一方派(pai)出的董事人数也未超过公司董事会人数的一半(ban)，所以南玻A始(shi)終(zhong)不存(cun)在控股股东和实际控制人。這(zhe)也为公司后续的内斗埋(mai)下了隱(yin)患(huan)。

随著(zhe)“宝能系”危(wei)局(ju)的擴(kuo)散，前海人寿与“宝能系”之間(jian)开始出现裂(lie)痕(hen)。2022年，南玻A董事张金順(shun)和董秘(mi)杨昕(xin)宇(yu)陸(lu)续辭(ci)职，然(ran)而就(jiu)在公司召(zhao)开董事会欲(yu)选举出接任董事之际，相关議(yi)案(an)卻(que)连续两次因董事会意見(jian)分歧(qi)未获通过。

围繞(rao)新任董事的提案，公司内部划分两派，分別(bie)是以陳(chen)琳(lin)、程(cheng)靖(jing)剛(gang)为首(shou)的前海人寿一方，以及以王(wang)健(jian)、程細(xi)宝为首的宝能系一方。双方各(ge)執(zhi)四(si)票(piao)，难分高(gao)下。

事实上，宝能系与前海人寿的矛(mao)盾(dun)并不仅仅体现在对董事提名的爭(zheng)议上。同期，双方还曾就青(qing)海高純(chun)晶(jing)矽(gui)項(xiang)目、发行可轉(zhuan)债等议案发生(sheng)分歧，宝能系一度單(dan)方面免(mian)去(qu)了陈琳、沈成方在前海人寿的职务。辞职的张金顺則(ze)是宝能系的人，其曾向(xiang)南玻A发出律师函，称辞职公告违背(bei)自己(ji)真(zhen)实意思(si)。

内斗一度讓(rang)銀(yin)保(bao)監(jian)会对姚振华进行约談(tan)，称嚴(yan)禁(jin)股东不当幹(gan)預(yu)公司经營(ying)。

转机出现在2022年8月，沈成方成功(gong)进入南玻A董事会，王健则被罷(ba)免。盡(jin)管平衡(heng)被打(da)破(po)，但姚振华似乎并沒(mei)放(fang)棄(qi)。仅过了两个月，南玻A十(shi)大股东之一，隸(li)属宝能系旗下的中山(shan)潤(run)田(tian)将南玻A告上法庭(ting)，請(qing)求否(fou)決(jue)此前已经通过的可转债议案。

来源：騰(teng)訊(xun)公共(gong)圖(tu)庫(ku)

姚振华“窮(qiong)追(zhui)猛(meng)打”背后，南玻A有其獨(du)特(te)之处。

公司是玻璃(li)行业头部企业，2022年上半年玻璃产业占营收的比重近(jin)68%。同时，公司经过近十余(yu)年的建(jian)設(she)運(yun)营和技(ji)改升(sheng)级，已打造(zao)了一條(tiao)涵(han)蓋(gai)高纯晶硅、硅片(pian)、電(dian)池(chi)片、組(zu)件及光(guang)伏(fu)电站(zhan)运营的完整(zheng)产业鏈(lian)。太(tai)陽(yang)能及其他产业为公司帶(dai)来的营收，在2022年上半年已超20%，成为南玻A成长的第二曲(qu)線(xian)。

2022年前三(san)季(ji)度，南玻A实现营收108.04亿元，同比增长5.44%；凈(jing)利(li)润16.51亿元，同比增长9.32%；其中三季度公司实现营收42.85亿元，創(chuang)歷(li)史(shi)新高；净利润同比大幅增长312.78%。

前文(wen)提到的可转债募(mu)资和青海高纯晶硅项目，就是公司为提升竞争力采(cai)取(qu)的扩产举措(cuo)。此外，南玻A已与國(guo)内第二大光伏组件廠(chang)天合光能簽(qian)訂(ding)了合作協(xie)议，预计未来四年将提升超200亿元銷(xiao)售(shou)收入。

在此次增持的告知函中，增持人冠隆物流就表示，增持目的地基(ji)于对公司未来发展前景的信心和对公司价值成长的认可。

“宝能系”的钱从哪来？

看(kan)起来，姚振华此次出手似乎是一个不錯(cuo)的时机，但与此同时，“宝能系”身陷(xian)债务泥(ni)淖(nao)的现实又给增持计划蒙(meng)上一層(ceng)陰(yin)影，“宝能系”难道(dao)不缺(que)钱了嗎(ma)？

眾(zhong)所周知，自2021年出现流动性危机以来，“宝能系”的处境(jing)并不樂(le)观。

以集团旗下金控平台钜盛华为例，截至2021年年底(di)，钜盛华已逾(yu)期的债券及金融机構(gou)借(jie)款金額(e)合计约350亿元，其中约290亿元已经签订展期协议或和解(jie)协议。截至2022年6月末，在宝能集团持有钜盛华109.89亿股（占公司总股本67.35%）中，有109.8亿股已被質(zhi)押(ya)，涉及超100亿元的逾期貸(dai)款。

对此，宝能方面表示，这些(xie)贷款质押的钜盛华股权仅为輔(fu)助(zhu)增信措施，贷款基本都(dou)有土(tu)地、物业等優(you)质资产，价值为贷款金额的2-3倍(bei)，目前已基本和解。钜盛华股权涉及的质押风险可控，不会影响宝能的控股权。

进入2023年，“宝能系”的债务危机还在继续。据公开资料(liao)显示，目前仅宝能集团、钜盛华、中山润田三家“宝能系”公司被列(lie)为被执行人就高達(da)90次，累(lei)计被执行总额约为633.96亿元。此外，因部分债务存在超期未履行行为，宝能集团和钜盛华还接连被加(jia)入“老(lao)賴(lai)”名单，姚振华本人也被限制高消(xiao)费。

来源：罐(guan)头图库

而宝能集团还有多少资产呢(ne)？以2021年的数据为参考,当时宝能集团总资产约8300亿元,剔(ti)除并表金融资产及负债后的总资产约4300亿元,有息负债合计为1918亿元。而随着集团陷入债务危机，宝能集团尚未披露最(zui)新资产情(qing)況(kuang)。

Wind数据显示，截至2022年9月底，“宝能系”共参股15家上市公司，合计持股总市值约146.54亿元。

从具(ju)体表现来看，雖(sui)然2022年-2023年，“宝能系”在南玻A、中炬(ju)高新、韶(shao)能股份三家公司均有减持动作，但多是因债务糾(jiu)紛(fen)而造成的被动减持。同期，宝能旗下地产项目深圳南山宝能城(cheng)花園(yuan)的157套(tao)房子(zi)也接连被拍(pai)賣(mai)，总计成交金额约25亿元，收回的资金依(yi)然是用(yong)来償(chang)还金融机构借款。

不过，今年3月10日，宝能集团旗下鄭(zheng)州(zhou)宝興(xing)置(zhi)业傳(chuan)来好(hao)消息，后者已收获由中原银行提供(gong)的不超过20亿元的綜(zong)合融资授(shou)信服(fu)务。宝能集团在融资方面终于取得一定进步(bu)。

在此背景下，超10亿元的收购资金，对身陷债务危机的“宝能系”来说，依然不是一筆(bi)小(xiao)数字(zi)，姚振华能购筹得足(zu)额增持资金吗？目前留(liu)给市场的似乎仍(reng)是一个問(wen)號(hao)。

事实上，在《胡(hu)润百富榜(bang)》上，姚振华家族(zu)曾譜(pu)寫(xie)过一段(duan)传奇(qi)，从28亿到1150亿身家，从富豪(hao)榜662位(wei)躍(yue)升至第4位，姚振华家族仅用了5年时间。彼(bi)时的资本大佬(lao)意氣(qi)风发，似乎并不会预料到，下一个5年过后，他的身影会从富豪榜单中完全隐去。但资本市场就是这樣(yang)，三十年河(he)东，三十年河西(xi)。

您(nin)认为姚振华这次能奪(duo)回南玻A的控制权吗？宝能系与前海人寿的故(gu)事又将走(zou)向何方呢？歡(huan)迎(ying)評(ping)论區(qu)留言聊(liao)一聊。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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