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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>增(zeng)速(su)放(fang)緩(huan)，股(gu)價(jia)下(xia)跌(die)超(chao)30%，“河(he)北(bei)王(wang)”老(lao)白(bai)幹(gan)該(gai)如(ru)何(he)破(po)局(ju)？

圖(tu)片(pian)來(lai)源(yuan)@視(shi)覺(jiao)中(zhong)國(guo)

文(wen)｜侃(kan)見(jian)財(cai)經(jing)

作(zuo)為(wei)河北第(di)壹(yi)家(jia)上(shang)市(shi)白酒(jiu)企(qi)業(ye)，老白干酒還(hai)有(you)一個(ge)相(xiang)當(dang)“霸(ba)氣(qi)”的(de)稱(cheng)號(hao)——河北王。

近(jin)幾(ji)年(nian)，老白干酒高(gao)喊(han)著(zhe)“喝(he)老白干，不(bu)上頭(tou)”的廣(guang)告(gao)語(yu)，轟(hong)轰烈(lie)烈地(di)開(kai)啟(qi)了(le)全(quan)国化(hua)的進(jin)程(cheng)；在(zai)2018年成(cheng)功(gong)並(bing)購(gou)豐(feng)聯(lian)酒业之(zhi)後(hou)，老白干酒又(you)喊出(chu)了“称霸河北，名(ming)震(zhen)全国”的口(kou)号，可(ke)见其(qi)野(ye)心(xin)不小(xiao)。

現(xian)在回(hui)头看(kan)，近几年老白干酒確(que)實(shi)也(ye)取(qu)得(de)了不錯(cuo)的成績(ji)。根(gen)據(ju)歷(li)年的财報(bao)數(shu)据顯(xian)示(shi)，在2017年時(shi)老白干酒的營(ying)收(shou)不過(guo)25.35億(yi)，凈(jing)利(li)潤(run)为1.635亿；到(dao)了5年后的2022年，老白干酒的营收已(yi)经增長(chang)至(zhi)46.53亿，净利润則(ze)飆(biao)升(sheng)至7.076亿，营收和(he)净利润分(fen)別(bie)翻(fan)了1.83倍(bei)和4.33倍，表(biao)现可謂(wei)是(shi)相当的亮(liang)眼(yan)。

不过，在经历了5年的高速增长期(qi)之后，老白干酒开始(shi)出现增长乏(fa)力(li)的现象(xiang)。

今(jin)年一季(ji)度(du)，老白干酒实现营收为10.03亿，营收增速僅(jin)有10.43%，跟(gen)去(qu)年同(tong)期24.57%的营收增速相比(bi)明(ming)显放缓；一季度净利润为1.024亿，同比大(da)幅(fu)下滑(hua)61.51%，這(zhe)是老白干酒近8个季度以(yi)来首(shou)次(ci)出现净利润下滑的情(qing)況(kuang)。

受(shou)到一季度业绩下滑的影(ying)響(xiang)，近期老白干酒的股价表现也不太(tai)理(li)想(xiang)。截(jie)至6月(yue)26日(ri)收盤(pan)，老白干酒最(zui)近4个月股价已经大跌了30%。從(cong)目(mu)前(qian)来看，经历了5年的高速增长期之后，老白干酒已经出现明显的增长瓶(ping)頸(jing)，而(er)如何走(zou)出困(kun)境(jing)、重(zhong)回增长區(qu)間(jian)，或(huo)許(xu)將(jiang)是“河北王”下一步(bu)不得不考(kao)慮(lv)的問(wen)題(ti)。

“狂(kuang)飙”再(zai)度开启

2007年，“河北王”老白干酒找(zhao)来了影视界(jie)明星(xing)胡(hu)軍(jun)做(zuo)代(dai)言(yan)人(ren)。

憑(ping)借(jie)着一句(ju)“衡(heng)水(shui)老白干，喝出男(nan)人味(wei)”，老白干酒迅(xun)速火(huo)遍(bian)大江(jiang)南(nan)北，而其也就(jiu)此(ci)走上了發(fa)展(zhan)的快(kuai)車(che)道(dao)，营收从2007年的4.62亿元(yuan)一路(lu)增长到2013年的18.03亿元，年復(fu)合(he)增长率(lv)達(da)高达25.48%。

不过，进入(ru)2013年之后，受到諸(zhu)多(duo)利空(kong)的影响，白酒行(xing)业从“黃(huang)金(jin)十(shi)年”急(ji)轉(zhuan)直(zhi)下进入低(di)谷(gu)，而狂奔(ben)了好(hao)几年的老白干酒也受到了巨(ju)大的沖(chong)擊(ji)。根据财报显示，在2014—2017年期间，老白干酒的营收从21.09亿增长到了25.35亿，雖(sui)然(ran)业绩依(yi)舊(jiu)在增长，但(dan)6.32%的年复合增长率显然已经“失(shi)速”。

转型(xing)、改(gai)革(ge)，成了老白干酒当时不得已的選(xuan)擇(ze)，现在回头看，这一次的转型也成了老白干酒重回增长的關(guan)鍵(jian)。老白干酒首先(xian)改變(bian)的是广告语，从曾(zeng)经的“衡水老白干，喝出男人味”改成了“喝老白干不上头”，并定(ding)下了“称霸河北，名震全国”的目標(biao)，轰轰烈烈地开启了全国化的进程。

到了2018年，老白干酒更(geng)是大舉(ju)并购，将联想旗(qi)下的丰联酒业收入囊(nang)中。在完(wan)成收购后，老白干酒旗下有了老白干香(xiang)型、濃(nong)香型、醬(jiang)香型的“一樹(shu)三(san)香”，同时更是擁(yong)有了衡水老白干系(xi)列(lie)、板(ban)城(cheng)燒(shao)鍋(guo)系列酒、文王貢(gong)系列酒、孔(kong)府(fu)家系列酒、武(wu)陵(ling)系列酒五(wu)大產(chan)品(pin)，实力大幅提(ti)升。

在这一次并购之后，“河北王”老白干酒再度开启狂飙模(mo)式(shi)。从业绩来看，在2017年时老白干酒的营收不过25.35亿，净利润为1.635亿；而到了5年后的2022年，老白干酒的营收已经增长至46.53亿，净利润则飙升至7.076亿，营收和净利润分别翻了1.83倍和4.33倍，表现可谓是相当的亮眼。

股价方(fang)面(mian)，在业绩的刺(ci)激(ji)下，老白干酒也有不错的股价表现。根据数据統(tong)計(ji)，在2017年时老白干酒的收盘价为16元/股，6年后其股价则最高上漲(zhang)至38.92元/股，区间股价涨幅为143.6%，虽然股价的涨幅相比於(yu)大部(bu)分的白酒企业而言还不算(suan)太高，但要(yao)明显優(you)于同樣(yang)做低端(duan)白酒的牛(niu)欄(lan)山(shan)。

增长瓶颈已经出现

进入2023年以来，無(wu)論(lun)是股价还是业绩，老白干酒的表现都(dou)不太理想。

业绩方面，根据老白干酒披(pi)露(lu)的一季报显示，今年一季度老白干酒实现营收为10.03亿，营收增速仅有10.43%，跟去年一季度24.57%的营收增速相比明显放缓；一季度净实现利润为1.024亿，同比大幅下滑61.51%，这是老白干酒近8个季度以来首次出现净利润下滑，情况显然不容(rong)樂(le)觀(guan)。

而在股价方面，截至6月26日收盘，老白干酒股价报收25.51元/股，總(zong)市值(zhi)仅为233.4亿。和2月份(fen)的最高點(dian)38.92元/股来进行對(dui)比，最近4个月老白干酒的股价已经大跌超过了30%。

为何此前还在高速发展的“河北王”，进入2023年表现卻(que)如此掙(zheng)紮(zha)？这背(bei)后主(zhu)要有兩(liang)大原(yuan)因(yin)。

一方面，老白干酒的核(he)心产品——衡水老白干系列表现疲(pi)弱(ruo)。在上面的內(nei)容中提到，在2018年收购丰联酒业之后，老白干酒旗下拥有衡水老白干系列、板城烧锅系列酒、文王贡系列酒、孔府家系列酒、武陵系列酒五大产品，虽然产品線(xian)十分的丰富(fu)，但产品管(guan)理的難(nan)度自(zi)然也在加(jia)大。

最近几年，老白干酒的衡水老白干系列表现不太理想，营收非(fei)常(chang)疲軟(ruan)。具(ju)體(ti)数据方面，在2018到2022年期间，衡水老白干系列实现营收分别为22.98亿元、22.14亿元、20.12亿元、21.07亿元、21.4亿元；同比增幅分别为3.31%、-3.63%、-9.14%、4.71%、1.59%，5年几乎(hu)是“原地踏(ta)步”。

另(ling)一方面，虽然早(zao)在2017年便(bian)开启全国化，但5年过去了，老白干酒的全国化做得并不成功。

根据财报数据显示，2022年老白干酒在河北的营收为27.91亿，占(zhan)收入的比例(li)为63.61%，河北地区仍(reng)是营收的主要来源；其余(yu)两个营收占比較(jiao)大的省(sheng)份为湖(hu)南和安(an)徽(hui)，实现营收分别为7.634亿和4.693亿，占营收的比例分别为17.4%和10.7%，显然和河北的营收占比有着较大的差(cha)距(ju)。

从目前来看，老白干酒面臨(lin)着核心产品增长乏力和全国化不及(ji)預(yu)期的壓(ya)力，出现增长瓶颈也是非常正(zheng)常了。

高端化能(neng)否(fou)破局？

面对重重困境，老白干酒把(ba)“破局”的关键放到了高端化上。

目前，白酒行业按(an)产品的价位(wei)段(duan)劃(hua)分产品檔(dang)次：40元以下为低档产品，40 元-100元为中档产品，100元以上为高档产品；根据财报显示，2022年老白干酒的高档酒实现收入23.05亿元，同比增长22.79%；中档酒实现收入11.61亿元，同比增长18.42%；低档酒实现收入8.83亿元，同比增长-1.33%。

从营收的增速来看，目前高、中档酒已经成为老白干酒主要的增长動(dong)力，低档酒则有点拖(tuo)后腿(tui)的感(gan)觉。

实際(ji)上，早在2018年的时候(hou)老白干酒便已经将高端化作为仅次于全国化的核心策(ce)略(lve)。此前，老白干酒总经理王占剛(gang)就表示：“我(wo)們(men)一定要将槍(qiang)口擡(tai)高，产品做少(shao)，价格(ge)做高，與(yu)全国一线品牌(pai)展开競(jing)爭(zheng)。”

同样是在2018年，老白干酒还推(tui)出了高档白酒产品——衡水老白干1915，其中的1915指(zhi)的是1915年巴(ba)拿(na)馬(ma)萬(wan)国博(bo)覽(lan)會(hui)，矛(mao)头直指凭借着在1915年巴拿马万国博览会拿獎(jiang)后名聲(sheng)大噪(zao)的貴(gui)州(zhou)茅(mao)臺(tai)。在价格方面，1915系列已经推出了39度、53.9度、67度的产品，均(jun)为500ml裝(zhuang)，零(ling)售(shou)价分别为1688元/瓶、2388元/瓶、3288元/瓶；禮(li)盒(he)装的价格更高，分别为1718元/瓶、2418元/瓶、3318元/瓶。

不过，虽然1915系列的定价頗(po)高，但其銷(xiao)量(liang)却并不理想。根据侃见财经梳(shu)理发现，截至6月26日，在衡水老白干的天(tian)貓(mao)官(guan)方平(ping)台上，衡水老白干1915系列39度的月销量为2，53.9度的月销量为13，67度的为2，三款(kuan)白酒加起(qi)来的销量还不30筆(bi)，很(hen)显然老白干酒的高端酒之中，1915系列的占比并不高。

从目前来看，深(shen)陷(xian)困境的老白干酒和其他(ta)酒企一样，都想要通(tong)过高端化来突(tu)破瓶颈。但是，由(you)于老白干酒此前主要聚(ju)焦(jiao)中低端市場(chang)，其推出的一眾(zhong)超高端白酒并不被(bei)消(xiao)費(fei)者(zhe)買(mai)賬(zhang)，由此来看，老白干酒想要通过高端化破局，显然还需(xu)要繼(ji)續(xu)嘗(chang)試(shi)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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