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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>從(cong)珠(zhu)寶(bao)商(shang)到(dao)給(gei)家(jia)畜(chu)補(bu)營(ying)養(yang)，周(zhou)氏(shi)家族(zu)攜(xie)天(tian)宝营养沖(chong)擊(ji)IPO

给大(da)北(bei)農(nong)、溫(wen)氏股(gu)份(fen)供(gong)貨(huo)，供應(ying)商疑(yi)雲(yun)重(zhong)重？

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談(tan)及(ji)生(sheng)豬(zhu)养殖(zhi)行(xing)業(ye),繞(rao)不(bu)開(kai)“猪周期(qi)”和(he)非(fei)洲(zhou)猪瘟(wen)兩(liang)個(ge)影(ying)響(xiang)因(yin)素(su)。在(zai)“猪周期”中(zhong)，猪價(jia)的(de)“過(guo)山(shan)車(che)”行情(qing)也(ye)會(hui)傳(chuan)導(dao)至(zhi)飼(si)料(liao)添(tian)加(jia)劑(ji)行业。

作為(wei)動(dong)物(wu)养殖產(chan)业鏈(lian)上(shang)的天宝动物营养科(ke)技(ji)股份有(you)限(xian)公(gong)司(si)（簡(jian)稱(cheng)“天宝营养”）享(xiang)受(shou)到了(le)生猪养殖規(gui)模(mo)急(ji)劇(ju)擴(kuo)大的紅(hong)利(li)，凈(jing)利潤(run)从2020年(nian)的2997.49元(yuan)升(sheng)至2021年的1.24億(yi)元。

天宝营养成(cheng)立(li)於(yu)2010年，主(zhu)要(yao)从事(shi)磷(lin)酸(suan)鈣(gai)鹽(yan)饲料添加剂产品(pin)的研(yan)究(jiu)、生产及銷(xiao)售(shou)，近(jin)日(ri)擬(ni)在深(shen)交(jiao)所(suo)主板(ban)上市(shi)。

雖(sui)說(shuo)確(que)立了“做(zuo)壹(yi)流(liu)动物营养專(zhuan)家”的發(fa)展(zhan)戰(zhan)略(lve)，實(shi)際(ji)上，天宝营养的实控(kong)人(ren)家族其(qi)实是(shi)从珠宝行业起(qi)家，又(you)跨(kua)界(jie)到磷化(hua)工(gong)行业。

天宝营养前(qian)称为祿(lu)豐(feng)天宝磷化工有限公司（简称“天宝磷化”），位(wei)于云南(nan)省(sheng)楚(chu)雄(xiong)彜(yi)族自(zi)治(zhi)州(zhou)。

从股權(quan)結(jie)構(gou)来看(kan)，周榮(rong)超(chao)、周荣敏(min)、周呂(lv)差(cha)三(san)人合(he)計(ji)持(chi)有公司73.11%的股份，为共(gong)同(tong)实际控制(zhi)人。其中，周荣超为周荣敏之(zhi)胞(bao)兄(xiong)，周吕差为周荣超、周荣敏之姑(gu)父(fu)，周荣超为董(dong)事長(chang)，周荣敏、周吕差均(jun)为董事。

天宝营养的家族色(se)彩(cai)十(shi)分(fen)濃(nong)厚(hou)，除(chu)了三位实控人，周氏家族的其他(ta)成員(yuan)也擔(dan)任(ren)重要職(zhi)務(wu)。比(bi)如(ru)，周荣超及周荣敏的胞兄弟(di)周荣兵(bing)任采(cai)購(gou)渠(qu)道(dao)部(bu)副(fu)经理(li)，周荣超长子(zi)周振(zhen)宇(yu)任總(zong)经理助(zhu)理、采购中心(xin)采购三部经理。

受“猪周期”影响，近年来，天宝营养的经营业绩出(chu)現(xian)了大幅(fu)波(bo)动。2019年-2022年前6月(yue)（下称“報(bao)告(gao)期”），营业收(shou)入(ru)分別(bie)为 7.49 亿元、 9.47 亿元、12.5亿元、7.5亿元，净利润分别为 5780.04 萬(wan)元、2565.25 万元、1.24 亿元、9190.45 万元。可(ke)以(yi)看出，2020年的净利润幾(ji)乎(hu)腰(yao)斬(zhan)，2021年又漲(zhang)了3倍(bei)。

来源：《招(zhao)股書(shu)》

天宝营养的主要产品为磷酸钙盐饲料添加剂产品，主要收入来源为磷酸钙盐饲料添加剂，现階(jie)段(duan)主要产品涵(han)蓋(gai)饲料添加剂磷酸氫(qing)钙、磷酸二(er)氢钙、磷酸氢钙Ⅲ型(xing)、鐵(tie)精(jing)粉(fen)和肥(fei)料級(ji)磷酸氢钙，是國(guo)內(nei)磷化工行业磷酸钙盐饲料添加剂主要生产企(qi)业。

天宝营养在《招股书》中指(zhi)出，其产销量(liang)與(yu)饲料生产行业产量、养殖行业存欄(lan)量、水(shui)产养殖行业景(jing)氣(qi)度(du)等(deng)变动趨(qu)勢(shi)關(guan)聯(lian)度較(jiao)高。如“猪周期”、“水产养殖周期”等养殖行业内固(gu)有的生产经营特(te)性会影响磷酸钙盐饲料添加剂行业。

2020年，受疫(yi)情和非洲猪瘟雙(shuang)重影响，占(zhan)公司同期主营业务收入比例(li)達(da) 83.36%的磷酸氢钙（DCP）的毛(mao)利率(lv)下降(jiang)5.78个百(bai)分點(dian)，致(zhi)使(shi)公司主要盈(ying)利产品DCP毛利下降，同時(shi)期間(jian)費(fei)用(yong)同比增(zeng)加，因此(ci)导致該(gai)年度净利润较2019年下降较多(duo)。到了2021年，在磷酸钙盐饲料添加剂产品市場(chang)价格(ge)回(hui)升以及硫(liu)酸市场价格大幅上涨的情況(kuang)下，加之公司合计50万噸(dun)/年硫酸产能(neng)成本(ben)優(you)势明(ming)顯(xian)，使得(de)经营业绩同比大幅增加。

天宝营养称，若(ruo)养殖行业周期性变动加剧，將(jiang)進(jin)一步(bu)影响磷酸钙盐饲料添加剂的市场需(xu)求(qiu)及价格，可能對(dui)公司的经营业绩产生不利影响。

廣(guang)科咨(zi)詢(xun)首(shou)席(xi)策(ce)略師(shi)沈(shen)萌(meng)認(ren)为，“猪周期”主要是生猪价格的波动，对于上遊(you)企业来说更(geng)多是关註(zhu)生猪养殖规模的变化。如果(guo)猪肉(rou)价格长期低(di)迷(mi)导致养殖规模下滑，就(jiu)可能导致需求端(duan)萎(wei)縮(suo)，而(er)且(qie)如果动物饲料添加剂的应用範(fan)圍(wei)较窄(zhai)，受行业波动的影响就很(hen)大，但(dan)如果適(shi)用范围较大，那(na)麽(me)可以通(tong)过涉(she)足(zu)其他养殖品類(lei)来对冲“猪周期”的风险。

中国饲料行业官(guan)方(fang)統(tong)计，全(quan)国工业饲料总产量2000年为7429万吨，2021年为2.93亿吨，21年时间就增长了295%。

Wind資(zi)訊(xun)显示(shi)，2019年-2021年，根(gen)據(ju)磷酸钙盐饲料添加剂行业中DCP产品产量數(shu)据，天宝营养相(xiang)应年度的DCP销量占行业产量比分别为14.12%、16.46%和16.21%，市场占有率相对较高。

目(mu)前，天宝营养已(yi)成为海(hai)大集(ji)團(tuan)（002311.SZ）、牧(mu)原(yuan)集团、大北农（002385.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、新(xin)希(xi)望(wang)（000876.SZ）、嘉(jia)吉(ji)集团等知(zhi)名(ming)农牧生产企业的重要供应商，其产品应用的下游終(zhong)端行业還(hai)包(bao)括(kuo)家禽(qin)、反(fan)芻(chu)动物、水产等养殖行业細(xi)分領(ling)域(yu)。

不过，蹊(qi)蹺(qiao)的是，报告期内，几大供应商、应收賬(zhang)款(kuan)客(ke)戶(hu)成立後(hou)不久(jiu)便(bian)与天宝营养合作，但不久后又被(bei)注销。

2021年前五(wu)大供应商中有一家名为“安(an)寧(ning)新啟(qi)礦(kuang)产品经营部及其关联方”，包括安宁新启矿产品经营部（简称“安宁新启”）、安宁嘉朗(lang)矿产品经营部（简称“安宁嘉朗”）等10家企业，天宝营养僅(jin)披(pi)露(lu)了该主體(ti)下的两家公司。2021年天宝营养向(xiang)该主体采购金(jin)額(e)为4103.7万元，占采购总额比例为4.12%，采购内容(rong)为磷矿。

来源：《招股书》

安宁新启成立于2021年11月10日，安宁嘉朗成立于2021年8月31日，两家公司成立仅几个月，天宝营养便与其发生了数千(qian)万元的采购交易(yi)。但2022年后，“安宁新启矿产品经营部及其关联方”就从其前五大供应商名單(dan)中消(xiao)失(shi)。另(ling)据愛(ai)企查(zha)显示，安宁新启的工商登(deng)記(ji)狀(zhuang)態(tai)目前为注销，也沒(mei)有社(she)保(bao)繳(jiao)納(na)记錄(lu)。

来源：爱企查

应付(fu)账款前五名名单中，安宁万尚(shang)矿产品经营部成立于2022年3月9日，2022年上半(ban)年，天宝营养就对该公司产生502.99万元的应付其材(cai)料款，该公司于2023年1月21日也被注销。另外(wai)，其他应付账款客户也有同樣(yang)情形(xing)，如安宁实洲矿产品经营部、安宁润協(xie)矿产品经营部、安宁偉(wei)謙(qian)矿产品经营部等均是成立后不久便与天宝营养合作，但目前均已被注销。此外，在預(yu)付款項(xiang)前五名企业中也有类似(si)情况。

IPO企业与供应商、客户往(wang)来的合规性一直(zhi)是監(jian)管(guan)关注的重点之一，最(zui)终指向的都(dou)是公司经营是否(fou)穩(wen)定(ding)、是否具(ju)有可持續(xu)性。沈萌表(biao)示，通常(chang)企业選(xuan)擇(ze)供应商和客户都会考(kao)慮(lv)稳定性，如果頻(pin)繁(fan)出现注销，说明這(zhe)些(xie)直接(jie)供应商和客户可能与企业之间的往来有難(nan)以名状的原因，至少(shao)是业务基(ji)礎(chu)不夠(gou)稳定。

饲料添加剂並(bing)非周氏家族的第(di)一桶(tong)金。天宝营养的三位实控人不仅有著(zhe)親(qin)屬(shu)关系(xi)，而且还都是珠宝行业起家。

从20世(shi)紀(ji)90年代(dai)起，云南就大力(li)发展珠宝玉(yu)石(shi)产业，形成了原料、加工、批(pi)发、零(ling)售的产业链。“前瞻(zhan)产业研究院(yuan)”調(tiao)研显示，2015年，云南有中国最大珠宝賣(mai)场，大小(xiao)商家超过6万户。云南珠宝业在国内外珠宝界有着特殊(shu)的地(di)位和发展潛(qian)力。

周吕差、周荣超、周荣敏三人有着靈(ling)敏的商业嗅(xiu)覺(jiao)，在上世纪90年代左(zuo)右(you)就开始(shi)从事珠宝行业，至今(jin)三人名下共计仍(reng)有几十家珠宝店(dian)。如周荣超持股的珠宝类企业有四(si)川(chuan)眾(zhong)成蜀(shu)宝珠宝有限公司、成都帝(di)華(hua)珠宝有限公司等。

《招股书》中关于控股股東(dong)及实际控制人控制的其他企业情况说明中，列(lie)舉(ju)了周荣敏擁(yong)有大足區(qu)燃(ran)耀(yao)珠宝店（持股65%）等22家珠宝店的名单。

2010年，周氏家族創(chuang)辦(ban)了天宝磷化，即(ji)天宝营养的前身(shen)，开始涉足磷化工行业。磷化工是指以磷矿石为原料，通过物理化學(xue)方法(fa)将矿石中的磷元素加工成为产品的制造(zao)工业，主要产品为黃(huang)磷、磷肥和磷酸盐，它(ta)們(men)广泛(fan)应用于食(shi)品、電(dian)子、醫(yi)療(liao)、农藥(yao)、化肥和建(jian)材等行业。

不过，轉(zhuan)型之后的日子并非一帆(fan)风順(shun)。

天宝磷化成立不久后，就因犯(fan)非法占用农用地罪(zui)，被判(pan)處(chu)罰(fa)金六(liu)十万元，相关責(ze)任人也被判刑(xing)。在启动IPO之前，天宝磷化更名为“天宝营养”。

禄丰市人民(min)政(zheng)府(fu)官網(wang)显示，据不完(wan)全统计，2019年～2021年，天宝营养发生的工傷(shang)事故(gu)超十起。

不过，天宝营养在《招股书》中称，公司未(wei)发生重大安全生产事故，也未因安全生产違(wei)法行为而受到重大行政处罚。同时表示，公司主营业务产品生产过程(cheng)中所需的硫酸、磷酸等原材料属于危(wei)险化学品，存在易燃、易爆(bao)、腐(fu)蝕(shi)、有毒(du)、有害(hai)等特性。

沈萌表示，重大安全生产事故有明确定義(yi)，所以可能出现工伤但未达到重大安全生产事故的等级，具体要看工伤事故的情况。

另外，天宝营养的研发能力也有待(dai)考驗(yan)。报告期各(ge)期，其研发费用分别为574.45万元、1132.84万元、983.15万元、416.97万元，研发费用率整(zheng)体偏(pian)低。在公司1004名员工中，按(an)受教(jiao)育(yu)程度分类，本科及以上员工人数共35人，所占比例为3.49%，高中及以下员工人数共867人，所占比例为86.35%。

近年来，隨(sui)着饲料生产技術(shu)不斷(duan)提(ti)升，行业準(zhun)入門(men)檻(kan)降低，饲料企业数量大幅飆(biao)升。天宝营养的主营产品磷酸钙盐饲料添加剂的营收比例均超80%，其余(yu)为副产品（铁精粉、白(bai)肥），每(mei)年占比不到20%。类比傲(ao)农生物、大北农、金新农等頭(tou)部企业，为规避(bi)行业周期性影响，其业务呈(cheng)现多元化发展，在饲料业务之外还包括了生猪养殖、动保产品销售等其他业务。

业务结构单一，业绩又受限于养殖行业周期变动，妳(ni)认为天宝营养能上市成功(gong)嗎(ma)？留(liu)言(yan)聊(liao)聊吧(ba)！返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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