男子闯FBI大楼被击毙

近日，一男子闯入华盛顿特区FBI大楼，持刀袭击安保人员，最终被击毙。这起事件引发广泛关注和热议，下面就来详细了解一下。

事件经过

据报道，当天上午10时许，该男子手持一把刀进入FBI大楼，企图闯入特工办公区。安保人员立即上前阻拦，但该男子不听劝告，持刀袭击安保人员。袭击过程中，一名安保人员受伤，随后FBI员工随即开枪将该男子击毙。事后，FBI发布声明称，该男子身份尚未确认，事件正在进一步调查中。

事件分析

这起事件引发广泛关注和热议，对于此事，有人认为该男子是精神异常，而有人则认为是有预谋的恐怖袭击行为。无论是何种情况，这起事件都提醒我们要关注和预防类似事件的发生。

安保措施

在这起事件中，安保人员果断采取了行动，成功阻止了犯罪分子的进一步行动。但是，这也提示我们，在日常生活中，我们也应该注意安保措施的落实和加强。比如，在公共场所，应该注意自身安全，不要随意接近可疑人员，遇到可疑情况及时报警。此外，单位和机构也应该加强安保措施，提高员工的安全意识，确保员工的生命安全。

总结归纳

这起事件虽然只是一起个案，但是我们也要重视和关注类似事件的发生。我们应该提高安全意识，遵守法律法规，加强安保措施，共同维护社会的和谐与安宁。

同时，我们也要对安保人员表达感谢和敬意，是他们的勇敢和果敢才保护了我们的生命安全。我们也希望类似事件的发生越来越少，让我们的社会更加和谐、安全。

男子闯FBI大楼被击毙特色

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A股环境越来越像2012年底，綜(zong)合(he)評(ping)估(gu)經(jing)濟(ji)、流(liu)動(dong)性(xing)、估值(zhi)、居(ju)民(min)財(cai)富(fu)、行(xing)情(qing)演绎等(deng)因(yin)素(su)，當(dang)前(qian)A股有(you)點(dian)像站(zhan)在(zai)了(le)2012年10~11月(yue)之(zhi)間(jian)。盡(jin)管(guan)這(zhe)個(ge)階(jie)段(duan)看(kan)起(qi)来波(bo)动較(jiao)大(da)，市(shi)場(chang)表(biao)現(xian)壹(yi)般(ban)，但(dan)是(shi)大的(de)機(ji)會(hui)也(ye)正(zheng)在这種(zhong)环境中(zhong)醞(yun)釀(niang)。一旦(dan)國(guo)內(nei)宏(hong)觀(guan)经济情況(kuang)好(hao)轉(zhuan)，市场風(feng)險(xian)偏(pian)好提(ti)升(sheng)，A股很(hen)容(rong)易(yi)出(chu)现指(zhi)數(shu)級(ji)別(bie)的机会。因此(ci)，当前是A股重(zhong)要(yao)的底部(bu)戰(zhan)略布(bu)局(ju)時(shi)机。

核(he)心(xin)观点

【观策·論(lun)市】A股环境越来越像2012年底，如何演绎？2022年A股环境與(yu)2012年在多(duo)个方(fang)面(mian)存(cun)在相(xiang)似(si)之處(chu)：1）新(xin)增(zeng)社(she)融(rong)增速(su)從(cong)低(di)迷(mi)到(dao)反(fan)彈(dan)，经济从下(xia)行到築(zhu)底，後(hou)隨(sui)著(zhu)(zhe)中長(chang)期(qi)社融改(gai)善(shan)，经济迎(ying)来復(fu)蘇(su)。2）复苏驅(qu)动因素中，基(ji)建(jian)投资大幅(fu)回(hui)升，制(zhi)造(zao)業(ye)投资反弹，地(di)產(chan)投资還(hai)在尋(xun)底，不(bu)過(guo)未(wei)来在政(zheng)策推(tui)动和(he)基数效(xiao)應(ying)下，地产投资有望(wang)逐(zhu)漸(jian)改善。3）全(quan)球(qiu)经济周期下行，外(wai)需(xu)转弱(ruo)。4）2012年通(tong)脹(zhang)回落(luo)后美(mei)債(zhai)收(shou)益(yi)率(lv)下行，当前美国通胀高(gao)位(wei)，或(huo)仍(reng)需一段时间消(xiao)化(hua)才(cai)更(geng)有利(li)於(yu)A股。5）寬(kuan)松(song)流动性帶(dai)动居民儲(chu)蓄(xu)高增，当居民过去(qu)一年储蓄存款(kuan)增速超(chao)过40%，可(ke)能(neng)觸(chu)發(fa)“储蓄溢(yi)出效应”。6）当前A股风险補(bu)償(chang)（1/PE-十(shi)年期国债收益率）超过1%。7）2012年A股一波三(san)折(zhe)的行情与今(jin)年如出一轍(zhe)，但2012年12月A股進(jin)入(ru)全面反攻(gong)。综合以(yi)上(shang)，A股或許(xu)正在酝酿新一輪(lun)上行攻勢(shi)，尽管目(mu)前波动较大，但正好是低位建倉(cang)机遇(yu)，推薦(jian)配(pei)置(zhi)思(si)路(lu)转向(xiang)均(jun)衡(heng)配置，在原(yuan)有景(jing)氣(qi)賽(sai)道(dao)新机車(che)的基礎(chu)上加(jia)仓銀(yin)房(fang)家(jia)。

【复盤(pan)·内观】本(ben)周A股市场指数多数下跌(die)，主(zhu)要原因在于，1）美国8月通胀数據(ju)超預(yu)期，市场擔(dan)憂(you)美聯(lian)储繼(ji)續(xu)激(ji)进式(shi)加息(xi)；2）近(jin)期海(hai)外各(ge)類(lei)影(ying)響(xiang)风险偏好的事(shi)件(jian)较多，疊(die)加国慶(qing)长假(jia)，投资者(zhe)整(zheng)體(ti)避(bi)险情緒(xu)较為(wei)濃(nong)厚(hou)；3）多家国有商业银行宣(xuan)布再(zai)度(du)下調(tiao)个人(ren)存款利率，“银房家”板(ban)塊(kuai)交(jiao)易较为活(huo)躍(yue)。

【中观·景气】7月份(fen)智(zhi)能手(shou)机出貨(huo)量(liang)当月同(tong)比(bi)转負(fu)，8月新能源(yuan)车产銷(xiao)再創(chuang)新高。7月份智能手机出货量当月同比转负。8月臺(tai)股多数IC設(she)計(ji)、IC制造、矽(gui)片(pian)、PCB、被(bei)动元(yuan)件、部分(fen)鏡(jing)頭(tou)廠(chang)商營(ying)收同比上行，部分存储器(qi)、面板、LED以及(ji)少(shao)数IC设计、IC制造和镜头厂商营收同比下降(jiang)。8月汽(qi)车产销同比继续保(bao)持(chi)较快(kuai)增长，購(gou)置稅(shui)優(you)惠(hui)等促(cu)销政策持续发力(li)，乘(cheng)用(yong)车受(shou)政策促进效应依(yi)然(ran)明(ming)顯(xian)。国内新能源汽车产销继续維(wei)持高速增长。本周鋼(gang)坯(pi)、螺(luo)紋(wen)钢、鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)指数下降，焦(jiao)煤(mei)、焦炭(tan)期货价格上漲(zhang)，动力煤期货价格下降。

【资金(jin)·眾(zhong)寡(gua)】北(bei)上兩(liang)融凈(jing)流出，ETF持续净申(shen)购。北上资金本周净流出60.9億(yi)元；融资资金前三个交易日(ri)合计净流出37.1亿元；新成(cheng)立(li)偏股类公(gong)募(mu)基金53.4亿份，较前期下降33.1亿份；ETF净申购，對(dui)应净流入53.2亿元。行业偏好上，北上资金净買(mai)入規(gui)模(mo)较高的为计算(suan)机、煤炭、交通運(yun)輸(shu)等；融资资金净买入基础化工(gong)、交通运输、煤炭等；醫(yi)藥(yao)ETF申购较多，消費(fei)ETF贖(shu)回较多。重要股東(dong)净減(jian)持规模縮(suo)小(xiao)，计劃(hua)减持规模下降。

【主題(ti)·风向】本周产业观察(cha)——C919即(ji)將(jiang)拿(na)到適(shi)航(hang)證(zheng)，国产大飛(fei)机邁(mai)入商用阶段。国产大飞机C919即将獲(huo)得(de)适航证，可以正式交付(fu)运行，国产大飞机正式迈入商用阶段。大飞机产业鏈(lian)極(ji)为复雜(za)，从运十到ARJ21到C919，产业链国产替(ti)代(dai)加速。

【数据·估值】本周全部A股估值水(shui)平(ping)较上周下行。PE（TTM）下行0.7至(zhi)13.4，处于歷(li)史(shi)估值水平的25.8%分位数。板块估值全部下跌，其(qi)中，食(shi)品(pin)飲(yin)料(liao)板块估值下跌较少。

【风险提示(shi)】美联储政策收緊(jin)超预期；国内经济不及预期。

观策·论市——A股环境越来越像2012年底，如何演绎？

2021年11月8日，我(wo)們(men)发布2022年年度策略报告(gao)《从喧(xuan)囂(xiao)到平淡(dan)，靜(jing)候(hou)新起点》，強(qiang)调2022年A股整体態(tai)势类似“√”，新增社融增速在三季(ji)度前后转正，带来盈(ying)利预期上行，A股将迎来新一轮上行周期的起点。近期我们在多篇(pian)报告中提到 “风格切(qie)換(huan)”“加仓银房家”。7月31日，我们发布报告《调整将息，升势将起》，8月14日，我们发布报告《社融低于预期，A 股怎(zen)麽(me)看》，8月21日，我们发布报告《为什(shen)么四(si)季度容易发生(sheng)风格切换，如何预判(pan)和跟(gen)蹤(zong)》，8月28日，我们发布报告《均衡結(jie)構(gou)，以待(dai)其變(bian)》，9月5日，我们发布报告《银房家超額(e)收益決(jue)定(ding)因素探(tan)討(tao)》，如果(guo)年末(mo)社融出现较大幅度好转及地产销量邊(bian)際(ji)改善，同时考(kao)慮(lv)到困(kun)境反转和性价比，银房家基本面将会迎来明显改善。

类似2012年，2022年也是召(zhao)開(kai)重要会議(yi)年份，且(qie)今年的宏观经济环境、流动性、居民储蓄、估值溢价等方方面面都(dou)与2012年有着相似之处。目前国内融资结构正逐渐改善，基建投资大幅回升、制造业投资反弹，驱动国内经济复苏。而(er)一旦宏观经济情况好转，风险偏好提升，高增的居民存款可能转化为投资，触发“储蓄溢出效应”，增加对股票(piao)和基金的投资。且待美国通胀壓(ya)力得到显著緩(huan)解(jie)，美债收益率加速回落将更有利于A股表现。综合评估，当前A股环境越来越像2012年底，有点像站在了2012年10~11月之间，參(can)考2012年经驗(yan)，A股可能正在酝酿新一轮上行攻势，尽管目前波动较大，但正好是低位建仓机遇。

A股环境越来越像2012年底，未来如何演绎

今年是2022年，在国内环境方面，重要会议的召开使(shi)得内部环境像2012年，除(chu)此之外，经济、流动性、居民财富、估值溢价等方方面面都有相似之处。

? 社融逐渐企(qi)穩(wen)回升，经济从下行到筑底过程(cheng)

从经济的關(guan)鍵(jian)指標(biao)来看，当前的新增社融增速也是一度保持低迷，后开始(shi)反弹，工业企业盈利增速触底。这是一个典(dian)型(xing)的“下行-复苏”的組(zu)合。

从社融的结构来看，2022年8月的社融结构跟2012年8月高度类似，企业中长期和社融剛(gang)刚转正，居民的新增社融增速降幅收窄(zhai)。也正是因为新增企业中长期社融增速不高，居民新增社融增速同比负增，A股在2012年9月-10月表现一般，但是后续随着企业和居民中长期期社融进一步(bu)改善，最(zui)終(zhong)经济复苏，A股在年底迎来一波大涨。

从经济的驱动因素来看，2012年8月也是基建投资大幅回升，制造业投资反弹，地产投资还在寻底过程中；今年8月的数据与2012年8月如出一辙，基建投资大幅反弹，制造业投资反弹，地产投资寻底。未来随着保交樓(lou)和地产政策进一步釋(shi)放(fang)，以及基数效应，地产投资增速也将逐渐改善。

外需也较为类似，2012年开始，全球经济逐步走(zou)低，迈向衰(shuai)退(tui)，中国面臨(lin)的外需回落，出口(kou)增速趨(qu)势下行，进而提高国内需求(qiu)擴(kuo)張(zhang)政策的延(yan)续性。

从美债收益率的角(jiao)度，2012年通胀回落后，美债收益率大幅下行，不过目前美国通胀尚(shang)在高位，需要等待通胀数据和经济数据的进一步回落。

?2022年和2012年均出现居民储蓄存款增速超过40%，关註(zhu)储蓄溢出效应

过去一年随着流动性宽松，且居民投资房地产意(yi)願(yuan)明显回落，到今年8月，居民过去一年新增储蓄存款增速超过40%，类似2012年8月。储蓄存款是一种收益率较低的投资手段，在经济预期较低、缺(que)乏(fa)投资意愿时，居民更愿意保守(shou)投资，但是一旦宏观经济情况好转，风险偏好提升，居民往(wang)往会将储蓄存款进行投资，过去经常(chang)就(jiu)是地产、股票和基金。而历史上，当居民过去一年储蓄存款增速超过40%，就会触发 “储蓄溢出效应”，也通常会酝酿一波指数级别的上涨。

2012年和2022年过去一年理(li)财产品回报率和中债企业债收益率都在加速下行，使得居民投资类固(gu)收产品的回报率持续下移(yi)。

由(you)于内外部因素的综合压力，2012年股票市场前三季度表现不佳(jia)，估值中樞(shu)下移。而宽松流动性導(dao)致(zhi)利率中枢下移，因此2012年A股的风险补偿（定義(yi)为1/PE-十年期国债收益率）超过1%，当前A股的风险补偿同樣(yang)超过1%。

?2022年和2012年行情及演绎邏(luo)輯(ji)的相似之处

2012年A股演绎的行情一波三折，1-3月份在稳增长预期下市场进攻；后由于经济预期削(xue)弱持续大幅调整，2012年8-9月成长股有一波明显反弹，上证50表现一般；而九(jiu)月中旬(xun)之后，上证50率先(xian)企稳，小票和创业板指大幅补跌，补跌幅度为20%。补跌后，2012年12月4日，A股进入全面反攻阶段。

如果看过去一年的行情，从去年9月至去年年底在稳增长预期下进攻；年初(chu)以来由于经济预期削弱持续大幅调整，2022年5-7月成长股有一波明显反弹，上证50表现一般；8月中旬之后，上证50率先企稳，小票和创业板指大幅补跌，8月中旬至今创业板指跌幅已(yi)经達(da)到15%，中证1000跌幅为12%左(zuo)右(you)。

也就是說(shuo)，站在2022年9月18日，有点像站在了2012年10~11月之间，尽管行情不是特(te)别好，波动较大，但是2012年10~11月卻(que)是底部布局的最好时机。最近一段时间也非(fei)常类似，投资者每(mei)天(tian)只(zhi)看見(jian)了悲(bei)观因素，对于好转的变量視(shi)而不见，並(bing)用宏大敘(xu)事来勸(quan)说自(zi)己(ji)離(li)开市场。但这种悲观情绪，正是大型机会酝酿的时机。

A 股环境越来越像 2012 年底，如何演绎

像2012年一样，今年也是召开重要会议的年份，稳增长政策加碼(ma)，社融企稳回升后，国内经济从下行到筑底。结构上，基建投资大幅回升、制造业投资反弹是经济复苏的重要驱动因素，且全球经济下行和外需转弱将提升内需扩张政策的延续性，未来随着保交楼和地产宽松政策推进，房地产投资可能逐渐改善。此外，当前美国通胀仍在高位，可能还需要一段时间来消化美债收益率对A股构成的压制。而国内宽松的流动性环境使得固收类产品的投资回报率下移，居民存款高增，居民储蓄存款过去一年增长超过40%，很可能触发“溢出效应”，由于房住(zhu)不炒(chao)深(shen)入身(shen)心，本轮溢出效应更有可能转向基金和股票。面对内外部综合压力，投资者风险偏好下降，A股风险补偿再度超过1%。以上方方面面的变化与2012年都存在较大的相似之处，当前A股环境演越来越像2012年底，有点像站在了2012年10~11月之间，而2012年12月4日A股进入全面反攻阶段。

综合以上，A股正在酝酿新一轮上行攻势，目前尽管波动较大，但正好是低位建仓机遇。

综合基本面、事件和政策，当前的配置思路转向均衡配置。在原有景气赛道新机车的基础上，加仓银房家。9月进入施(shi)工、地产销售(shou)旺(wang)季，加上国務(wu)院(yuan)推出新一轮稳增长措(cuo)施，宏观环境的变化更有利于基建施工链、地产竣(jun)工链和低估值银行地产。银房家考虑逐渐加仓，以使得持仓风格相对均衡，以应对可能的四季度风格切换。基建施工链关注【水泥(ni)】和【工程机械(xie)】，地产竣工关注【裝(zhuang)修(xiu)建材(cai)】【家電(dian)】【家居】【消费建材】此外，如果社融增速明显回升【银行保险】【地产】【白(bai)酒(jiu)】也可关注。

复盘·内观——市场普(pu)跌，“银房家”相对抗(kang)跌

本周A股主要指数多数下跌，主要指数中创业板指、小盘成长、中证1000跌幅居前，消费龍(long)头、大盘价值、上证50跌幅相对较小，本周日均成交8034亿元，较上周相比持平。南(nan)向资金本周净流入港(gang)股107.1亿港幣(bi)，北向资金本周净流出A股60.9亿人民币。风格方面，周期、医药生物(wu)跌幅居前，必(bi)選(xuan)相对抗跌。

本周A股市场指数多数下跌，主要原因在于，1）美国8月通胀数据超预期，市场担忧美联储继续激进式加息，造成全球股票市场的资金流出；2）近期海外各类影响风险偏好的事件较多，叠加即将迎来国庆长假，投资者整体避险情绪较为浓厚；3）多家国有大型商业银行宣布自9月15日起再度下调个人存款利率，周中“银房家”板块交易较为活跃，相对抗跌。

从行业上来看，本周申萬(wan)一级行业全部下跌，电力设備(bei)、公用事业、基础化工跌幅居前，银行、食品饮料、軍(jun)工相对抗跌。从涨跌原因来看，本周跌幅居前的行业原因主要为，电力设备、基础化工（主要为跟新能源相关的品种，本周受到海外通胀和加息预期变化的影响，成长股估值波动较大，前期涨幅较为明显的新能源相关的品种波动较大），公用事业（部分品种如电力相关前期涨幅较大后轮动调整），相对抗跌的行业原因主要为，银行（部分商业银行宣布下调三年期存款利率；避险需求；房地产政策等）、军工（出口、事件催(cui)化等）。

中观·景气——7月份智能手机出货量当月同比转负，8月新能源车产销再创新高

7月份智能手机出货量当月同比转负。根(gen)据国家統(tong)计局数据，7月我国智能手机出货量当月值为0.19亿台，月同比下行31.2%，较前值9.1%，降幅明显扩大。

1-7月智能手机出货量累(lei)计值为1.53亿部，累计同比下降23%，较前值+21.7%，降幅明显扩大。

近日台股电子(zi)公布8月营收情况，多数IC设计、IC制造、硅片、PCB、被动元件、部分镜头厂商营收同比上行，部分存储器、面板、LED以及少数IC设计、IC制造和镜头厂商营收同比下降。IC设计領(ling)域(yu)厂商营收涨跌不一，联发科(ke)8月份营收当月同比增长4.42%，增幅较上月扩大了3.11个百(bai)分点；联詠(yong)8月份营收当月同比下行49.46%，降幅较上月扩大了4.39个百分点； IC制造领域台積(ji)电、联电、世(shi)界(jie)8月份营收当月同比分别增长58.73%、34.89%、23.41%，其中台积电增幅扩大8.59个百分点，联电增幅缩窄0.29个百分点，世界增幅缩窄3.37个百分点，稳懋(mao)8月份营收当月同比下降38.48%，降幅较上月扩大0.8个百分点；存储器厂商南科营收同比跌幅扩大了13.65个百分点至58.35%，華(hua)邦(bang)电同比跌幅缩窄2.66个百分点至16.03%，旺宏营收同比跌幅扩大9.77个百分点至25.62%；硅片厂商台勝(sheng)科当月营收同比涨幅扩大1.67个百分点至30.76%，封(feng)装厂商日月光(guang)当月营收同比增长26.48%，增幅较上月扩大了1.33个百分点； PCB厂商景碩(shuo)电子营收同比增长17.32%，增幅较上月收窄3.36个百分点；被动元件厂商国巨(ju)7月份营收当月同比增长3.78%，镜头厂商大立光营收同比增长10.81%，玉(yu)晶(jing)光当月营收同比增长24.23%，亞(ya)洲(zhou)光學(xue)营收同比下跌8.57%；面板、LED厂商中，群(qun)创、友(you)达同比降幅扩大，晶电、亿光同比降幅收窄。

8月汽车产销同比继续保持较快增长，购置税优惠等促销政策持续发力。根据中汽協(xie)发布的数据，8月汽车产销分别达到239.5万輛(liang)和238.3万辆，环比分别下降2.43%和1.53%，同比分别增长38.3%和32.1%。1-8月，汽车产销分别完(wan)成1696.7万辆和1686万辆，产量同比上行4.8%，销量同比上行1.7%，是二(er)季度以来首(shou)次(ci)實(shi)现产销雙(shuang)增长。

8月乘用车受政策促进效应依然明显。8月乘用车产销分别完成215.7万辆和212.5万辆，环比分别下降2.4%和2.3%，同比分别增长43.7%和36.5%。1-8月，乘用车产销分别完成1480.3万辆和1465.5万辆，同比分别增长14.7%和11.7%。

8月国内新能源汽车产销继续维持高速增长。8月我国新能源汽车当月产销量分别完69.1万辆和66.6万辆，月度产销再创新高，同比分别增长1.2倍(bei)和1倍。1-8月，新能源汽车产销分别达到397万辆和386万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍。

本周钢坯、螺纹钢、铁矿石价格指数下降。截(jie)至9月16日，钢坯价格指数周环比下行1.74%至3697.0元/噸(dun)；全国HRB400 20mm螺纹钢价格周环比下行0.05%至4118.0元/吨；铁矿石价格指数周环比下行3.25%至365.42。

焦煤、焦炭期货价格上涨，动力煤期货价格下降。截至9月16日，焦炭期货价格周环比上行3.57%至2609.0元/吨，焦煤期货价格周环比上行6.58%至1999.0元/吨，动力煤期货价格周环比下降2.71%至1055.4元/吨。

资金·众寡——北上两融净流出，ETF持续净申购

从全周资金流动的情况来看，本周北上资金呈(cheng)现净流出态势，融资资金净流出，新成立偏股类公募基金下降，ETF净申购。具(ju)体来看，北上资金本周净流出60.9亿元；融资资金前四个交易日合计净流出37.1亿元；新成立偏股类公募基金53.4亿份，较前期下降33.1亿份；ETF净申购，对应净流入53.2亿元。

从ETF净申购来看，ETF净申购，宽指ETF均为净申购，其中上证50ETF申购最多；行业ETF申赎参半(ban)，其中医药ETF申购较多，消费ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF總(zong)体净申购134.1亿份。其中，滬(hu)深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF和双创50ETF分别净申购14.3亿份、净申购7.4亿份、净申购0.5亿份、净申购25.4亿份、净申购4.6亿份。行业方面，信(xin)息技(ji)術(shu)ETF净申购14.6亿份；消费ETF净赎回3.7亿份；医药ETF净申购40.9亿份；券(quan)商ETF净申购21.8亿份；金融地产ETF净赎回3.4亿份；军工ETF净赎回3.2亿份；原材料ETF净申购0.6亿份；新能源&智能汽车ETF净申购7.9亿份。

本周新成立偏股类公募基金规模较前期回落，新成立偏股类基金53.4亿份。

本周（9月12日-9月16日）北向资金净流出60.9亿元，净流出额扩大58.7亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为计算机、煤炭、交通运输等，分别净买入8.5亿元、6.0亿元、5.2亿元；集(ji)中賣(mai)出银行、農(nong)林(lin)牧(mu)漁(yu)、医药生物等，净卖出规模达-15.2亿元、-10.4亿元、-9.6亿元。

个股方面，北上资金净买入规模较高的为中国平安(an)、陜(shan)西(xi)煤业、格力电器等；净卖出规模较高的包(bao)括(kuo)招商银行、寧(ning)德(de)时代、京(jing)东方A等。

两融方面，融资资金前三个交易日净流出37.1亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入基础化工，净买入额达2.6亿元，其他(ta)净买入规模最高的行业主要包括交通运输、煤炭、房地产等；净卖出的主要是银行、计算机、医药生物等。从个股来看，融资净买入较高个股包括宁德时代、通威(wei)股份、北方华创等，净卖出较多的主要包括釩(fan)鈦(tai)股份、江(jiang)淮(huai)汽车、興(xing)业银行等。

从资金需求来看，重要股东净减持规模缩小，计划减持规模下降。本周重要股东二级市场增持5.5亿元，减持58.2亿元，净减持52.6亿元，净减持规模缩小。其中，净增持规模较高的行业包括医药生物、银行、煤炭等；净减持规模较高的行业包括电子、计算机、基础化工等。本周公告的计划减持规模为86.1亿元，较前期下降。

主题·风向——C919即将拿到适航证，国产大飞机迈入商用阶段

本周市场涨跌互(hu)现，Wind全A指数周度下跌4.85%，创业板指下跌7.10%，沪深300下跌3.94%。本周涨幅居前的主要是航空(kong)装备、航天装备、啤(pi)酒等相关主题。

本周和下周值得关注的主题事件有：

1、太(tai)空旅(lv)遊(you)——我国2025年或开啟(qi)亚軌(gui)道太空旅行

9月17日，“长征(zheng)十一號(hao)”火(huo)箭(jian)首任(ren)总指揮(hui)楊(yang)毅(yi)强日前接(jie)受媒(mei)体采(cai)訪(fang)时表示，随着商业模式的完善，2025年，中国有望开始亚轨道旅行，票价約(yue)200万到300万元人民币。此前杨毅强曾(zeng)表示，太空旅游可分三步走，第(di)一步是亚轨道旅行，目前相关技术较为成熟(shu)，可解决火箭故(gu)障(zhang)逃(tao)逸(yi)、生命(ming)保障等問(wen)题，且大部分普通人的身体狀(zhuang)况也可适应。此外，日前我国亚轨道运載(zai)器重复使用試(shi)验已获成功(gong)。8月26日，由中国航天科技集團(tuan)有限(xian)公司(si)一院自主研(yan)制的升力式亚轨道运载器重复使用飞行试验获得圓(yuan)滿(man)成功，成功实现我国亚轨道运载器的首次重复使用飞行，有力推动我国航天运输技术由一次性使用向重复使用的跨(kua)越式发展(zhan)。

2、新能源车——廣(guang)东：到2025年全省(sheng)新能源汽车新车销量达到汽车销售总量的20%左右

9月16日，广东省政府(fu)印(yin)发《广东省“十四五(wu)”節(jie)能减排(pai)实施方案(an)》。其中提出，完善充(chong)换电、加注(气)、加氫(qing)、港口机场岸(an)电等布局及服(fu)务设施，降低清(qing)潔(jie)能源用能成本。大力推广新能源汽车，城(cheng)市新增、更新的公交车全部使用电动汽车或氢燃(ran)料电池(chi)车，各地市新增或更新的城市物流配送(song)、輕(qing)型郵(you)政快遞(di)、轻型环衛(wei)车辆使用新能源汽车比例(li)达到80%以上。到2025年，全省新能源汽车新车销量达到汽车销售总量的20%左右。

3、智能網(wang)联汽车——工信部：到2025年制修訂(ding)100項(xiang)以上智能网联汽车相关标準(zhun)

9月16日，工信部就《国家车联网产业标准体系(xi)建设指南(智能网联汽车)(2022年版(ban))》(征求意见稿(gao))公开征求意见，到2025年，系统形(xing)成能夠(gou)支(zhi)撐(cheng)组合駕(jia)駛(shi)輔(fu)助(zhu)和自动驾驶通用功能的智能网联汽车标准体系。制修订100项以上智能网联汽车相关标准，涵(han)蓋(gai)组合驾驶辅助、自动驾驶关键系统、网联基础功能及操(cao)作(zuo)系统、高性能计算芯(xin)片及数据应用等标准，并貫(guan)穿(chuan)功能安全、预期功能安全、网絡(luo)安全和数据安全等安全标准，满足(zu)智能网联汽车技术、产业发展和政府管理对标准化的需求。

4、国产大飞机——CR929 中遠(yuan)程宽体客(ke)机已確(que)定总体技术方案，正式转入初步设计

9月15日，2022 世界设计之都大会上，中国工程院院士(shi)、中国商用飞机有限責(ze)任公司首席(xi)科学家、C919 大型客机系列(lie)型总设计師(shi)吳(wu)光輝(hui)透(tou)露(lu)，CR929 目前已确定飞机总体技术方案，选定机身、尾(wei)翼(yi)结构部段供(gong)应商，正式转入初步设计。吴光辉稱(cheng)，CR929 中远程宽体客机复材比例 51%，可覆(fu)盖 95% 的航線(xian)运营需求，典型航段经济性优于競(jing)爭(zheng)机型 10% 以上。CR929 是中国商用飞机有限责任公司和俄(e)羅(luo)斯(si)联合航空制造集团公司攜(xie)手研制的远程宽体客机。

5、鋰(li)资源——工信部召开锂资源产业发展座(zuo)談(tan)会

9月15日，工业和信息化部原材料工业司组織(zhi)召开锂资源产业发展座谈会，有关部門(men)、报价平台，锂资源、锂鹽(yan)、正极材料重点生产企业参会。会议强调，一是堅(jian)持系统观念(nian)，从全产业链審(shen)视锂产业发展和价格问题。鼓(gu)勵(li)上下游企业通过簽(qian)订长协等方式建立利益长期共(gong)享(xiang)的协作关系。二是坚持底线思维，抓(zhua)住当前关键窗(chuang)口期，研究(jiu)制定推动锂产业发展相关工作方案，从“多开发、稳进口、减量化、促回收”等方面提出一攬(lan)子政策措施，协同各方加快国内资源开发利用，尽快形成供給(gei)能力。三是坚持问题导向，强化工作协同，规範(fan)有序(xu)做(zuo)好保供稳价工作。生产企业不得串(chuan)通定价，不得嚴(yan)重背(bei)离成本定价，报价机构要规范报价，为稳定价格预期、保障产业链供应链发挥积极作用。

6、 VR——PICO将于9月22日舉(ju)行新品发布会

PICO官(guan)方15日晚(wan)宣布，将于9月22日东二區(qu)时间14点（北京时间9月22日20点）举行海外新品发布会，早(zao)于国内发布时间（国内新品发布会9月27日），市场推測(ce)为PICO4。根据PICO京东旗(qi)艦(jian)店(dian)，PICO 4已经开启预购。PICO 4是PICO并入字(zi)节跳(tiao)动后的首款产品。

7、智能手机——工信部研究推进eSIM应用

工信部9月15日回复网友留(liu)言(yan)时称，高度重视保護(hu)消费者合法(fa)權(quan)益，坚持在确保用戶(hu)合法权益和信息安全的基础上，积极推动新技术新设备的应用和推广。目前，工信部正组织相关單(dan)位，研究推进eSIM技术在平板电腦(nao)、便(bian)携式计算机及智能手机设备上的应用，待條(tiao)件成熟后扩大eSIM技术应用范圍(wei)。

8、金融科技——深圳(zhen)将建设成为具有国际影响力的金融科技中心城市

9月15日，深圳市地方金融監(jian)督(du)管理局发布关于公开征求《深圳市金融科技專(zhuan)项发展规划（2022-2025年）（公开征求意见稿）》意见的通告，通知(zhi)提及，力争到2025年，进一步提升金融科技产业生态环境，培(pei)育(yu)一批(pi)金融科技龙头企业和行业标桿(gan)，着力突(tu)破(po)一批金融科技前沿(yan)关键技术，推广应用一批高質(zhi)量金融科技创新成果，促进形成一批金融科技业务标准，将深圳建设成为具有国际影响力的金融科技中心城市。

9、材料——工信部等印发原材料工业“三品”实施方案

9月14日，工业和信息化部辦(ban)公廳(ting)、国务院国有资产监督管理委(wei)員(yuan)会办公厅、国家市场监督管理总局办公厅、国家知識(shi)产权局办公室(shi)印发原材料工业“三品”实施方案，2025年，原材料品种更加豐(feng)富、品质更加稳定、品牌(pai)更具影响力。高溫(wen)合金、高性能特种合金、半导体材料、高性能纖(xian)维及复合材料等产品和服务对重点领域支撑能力显著增强。培育一批质量过硬(ying)、竞争优势明显的中国品牌，产品进入全球中高端(duan)供应链，市场环境更加公平有序。此外，《方案》强调，要加强可降解塑(su)料、生物基材料等高品质綠(lv)色(se)低碳(tan)材料研发和应用，大力发展全氧(yang)富氧燃燒(shao)、膜(mo)分离、直(zhi)接空气等碳捕(bu)捉(zhuo)技术，扩大低碳、零(ling)碳产品供给。

10、集成电路——上海集成电路产业规模达到2500亿，14納(na)米(mi)先进工藝(yi)规模实现量产

9月14日，中共上海市委外宣办举行“奮(fen)进新征程建功新时代”黨(dang)委专题系列新聞(wen)发布会首场新闻发布会。首场发布会以“强化高端产业引(yin)领，构建新型产业体系”为主题。会上，上海市经济信息化工作党委副(fu)書(shu)記(ji)、市经济信息化委主任吴金城透露，在集成电路领域，上海企业已经实现14纳米先进工艺规模量产，90纳米光刻(ke)机、5纳米刻蝕(shi)机、12英(ying)寸(cun)大硅片、国产CPU、5G芯片等实现突破；全市集成电路产业规模达到2500亿元，约占(zhan)全国25%，集聚(ju)重点企业超过1000家，吸(xi)引了全国40%的集成电路人才。

本周产业观察——C919即将拿到适航证，国产大飞机迈入商用阶段

C919即将拿到适航证，可以正式交付运营。据悉(xi)，按(an)照(zhao)目前的计划，在9月19日这个具有象(xiang)征意义的日子，中国民用航空局将在京为C919頒(ban)发为适航证，这也意味(wei)着該(gai)机型将可以开始向运营商交付。而按照目前的计划，年底前首架(jia)机也将交付给第一家运营商中国东方航空股份有限公司，而东航方面可能会将新机首次投入运营的时间放在2023年第一季度。

CR929正式转入初步设计阶段。9月15日，2022 世界设计之都大会上，中国工程院院士、中国商用飞机有限责任公司首席科学家、C919 大型客机系列型总设计师吴光辉透露，CR929 目前已确定飞机总体技术方案，选定机身、尾翼结构部段供应商，正式转入初步设计。吴光辉称，CR929 中远程宽体客机复材比例 51%，可覆盖 95% 的航线运营需求，典型航段经济性优于竞争机型 10% 以上。CR929 是中国商用飞机有限责任公司和俄罗斯联合航空制造集团公司携手研制的远程宽体客机。

? 国产大飞机产业概(gai)况

从2003年国家科技部受国务院委托(tuo)组建“大飞机项目论证组”后，该詞(ci)在国内被普遍(bian)使用。大飞机一般定义为：起飞重量超过100吨的运输类飞机，包括擁(yong)有150座以上的民用客机和一次航程达到3000公裏(li)的军用飞机。我们通常所(suo)说的大飞机，主要指民航大飞机，也就是民用领域的幹(gan)线客机，分为单通道的窄体客机和双通道的宽体客机两种。

大飞机机体、发动机和机载系统是飞机三大组成部分。大飞机可分为飞机机身、起落架、发动机、机电系统、航电系统、内飾(shi)等。机身包括前机身、中机身、后机身、机翼、尾翼，约占大飞机整体造价的30%；发动机及动力系统约占25%；机电系统包括电源、燃油(you)、液(ye)压、第二动力、机轮剎(sha)车、环境控(kong)制和生命保障系统，约占15%-20%；航电系统包括通信系统、导航系统、飞行管理系统、综合显示系统、核心处理系统、机载维护系统等，约占飞机15%-20%；此外还有约5%的起落架和4%内饰。大型客机的产业链长度长、复杂度高，将制造环节进行价值拆(chai)分之后可以发现，机体制造、发动机、机载设备分别占比30%-35%、20%-25%、25%-30%，其余(yu)系统如内饰等占比10%-15%。

据2021年9月中国商飞发布的《中国商飞公司市场预测年报（2021-2040）》，2023年全球航空市场将恢(hui)复至疫(yi)情前状态，未来20年全球旅客周转量（RPKs）将以每年3.9%的速度增长，在2040年达到19.1万亿客公里。年报指出，基于全球经济到2040年保持年均约2.6%的增长速度，预计未来二十年全球将有超过41,429架新机交付，价值约6.1万亿美元（以2020年目錄(lu)价格为基础），用于替代和支持机隊(dui)的发展。到2040年，预计全球客机机队规模将达到45,397架。

大飞机市场呈双寡头壟(long)斷(duan)，波音(yin)和空客占据90%左右市场。目前，全球大飞机的典型代表有空中客车公司的A300、A330、A350、A380和波音公司的B747、B777、B787，全球大飞机市场基本被空客和波音两家企业垄断。根据《福(fu)布斯》2019年2月的报道，截至当年，波音和空客的全球市场份额分别是43%和45%。分机型来看，干线客机的大飞机可分为窄体和宽体两种，窄体客机主要用于中短(duan)途(tu)飞行，主要机型为A-320系列(空客)和B-737系列(波音)；宽体客机的技术含(han)量更高、研发難(nan)度更大、利潤(run)更高，主要为A-330系列(空客)、B-787系列(波音)。根据《World Air liner Census 2018》的数据，窄体客机领域双寡头占据存量市场总数量的67.6%，价值量上约占85.5%，空客总价值量43.5%，波音总价值量42%，竞争相对激烈(lie)；宽体客机领域，僅(jin)有波音和空客两家有能力生产，存量价值量上波音占据了63%，空客占据了37%的份额。

? 国产大飞机国产替代情况

国内大飞机市场规模发展迅(xun)速。据2021年9月中国商飞发布的《中国商飞公司市场预测年报（2021-2040）》，未来二十年，中国航空市场将接收50座级以上客机9084架，价值约1.4万亿美元。其中，50座级以上渦(wo)扇(shan)支线客机953架，120座级以上单通道噴(pen)气客机6295架，250座级以上双通道喷气客机1836架。到2040年，中国的机队规模将达到9957架，占全球客机机队比例22%，成为全球最大单一航空市场。

从运十到ARJ21到C919，加速产业链国产替代。1980年，运十誕(dan)生，完成了国产大飞机从0到1的突破。然而1985年4月，麥(mai)道公司与上海航空工业公司签订25架MD-82总装合同，而制造成本更高的运十第三架组装被擱(ge)置。“十五”期间，支线飞机被列入12大高技术工程，具有自主知识产权的50-70座级支线飞机，成为主攻方向——ARJ21项目开启。2008年，ARJ21首飞前夕(xi)，面对已经看见希(xi)望的商业运营，中航工将民机业务的主体剝(bo)离出来，单獨(du)成立中国商飞。同年，中国商飞接手ARJ21项目，开始推进后续的试飞、适航取(qu)证及市场开拓(tuo)工作。2017年，试验飞机C919首飞成功，2022年5月14日，由我国自主研发的生产型民营大飞机C919首飞成功，标誌(zhi)着我国成为全球第四个拥有自主制造大型干线客机能力的国家。大飞机制造的规模化和标准化也推动航空制造产业链上下游的发展，催生产业集群效应。

机身制造具备完全自主知识产权，发动机和航电系统有待发展。C919的整机制造，完全有自主知识产权的，由中国商飞设计，再由西飞、成飞、沈(shen)飞民机和洪(hong)都航空等国内企业一起制造。零部件中成本占比达22%的发动机系统，C919的发动机由CFM提供的，CFM是美国通用电气与法国赛峰(feng)集团各按50%的资金比例成立的公司。至于占17%比例的航电系统，C919的航电系统是由昂(ang)际航电公司提供的，昂际航电由美国GE公司和中航工业集团平股合资组建。另(ling)外其它(ta)7个部分组件，也大多也是中外合资企业提供的技术或产品，按照机构的成本分析(xi)，C919的国产化比率达到近60%左右。

国产大飞机C919即将获得适航证，可以正式交付运行，CR929转入初步设计阶段，国产大飞机正式迈入商用阶段。大飞机产业链极为复杂，从运十到ARJ21到C919，产业链国产替代加速。国内市场需求前景龐(pang)大，目前大飞机市场呈双寡头垄断，波音和空客占据90%左右市场，国产大飞机的市场机遇和挑(tiao)战并存。此外，大规模进军海外市场或者海外航线还需要取得FAA、EASA認(ren)证。整体而言，国产大飞机C919即将获得适航证，可以正式交付，迈入商用阶段，国内需求前景庞大，国产替代加速，产业链迎来机会。

数据·估值——整体A股估值下行

本周全部A股估值水平下行。截至9月16日收盘，全部A股PE（TTM）下行0.7至13.4，处于历史估值水平的25.8%分位数。创业板本周下行，PE（TTM）下行2.4至36.1，处于历史估值水平的10.5%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）本周下行0.4至10.7，处于历史估值水平的24.8%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）本周下行0.9至15.9，处于历史估值水平的3.9%分位数。

在行业估值方面，本周板块估值全部下跌，其中，食品饮料板块估值下跌较少，跌幅超过0.28。其中食品饮料板块下跌0.28至34.01，处于71.3%历史分位；社会服务处于91.8%分位，农林牧渔处于97.4%分位，汽车处于97.2%历史分位。截至9月16日收盘，一级行业估值排名(ming)靠(kao)前的行业分别是农林牧渔、汽车、社会服务、公用事业。

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