防水创意广告故事

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)需(xu)求(qiu)尚(shang)可(ke)，乘(cheng)用(yong)車(che)銷(xiao)量(liang)穩(wen)步(bu)好(hao)轉(zhuan)——行(xing)業(ye)景(jing)氣(qi)觀(guan)察(cha)（1211）

11月(yue)智(zhi)能(neng)手(shou)机出(chu)貨(huo)量同(tong)比(bi)跌(die)幅(fu)收(shou)窄(zhai)，國(guo)內(nei)軟(ruan)件(jian)產(chan)业利(li)潤(run)增(zeng)長(chang)加(jia)快(kuai)。挖(wa)掘(jue)机销量保(bao)持(chi)雙(shuang)位(wei)數(shu)增长；乘用车销量同比跌幅收窄。通(tong)脹(zhang)水(shui)平(ping)繼(ji)續(xu)上(shang)行，主(zhu)要(yao)體(ti)現(xian)在(zai)食(shi)品(pin)項(xiang)。鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)持续下(xia)行，原(yuan)油(you)价格回(hui)升(sheng)，天(tian)然(ran)气价格回落(luo)。

?【本(ben)期(qi)關(guan)註(zhu)】关注通胀上行對(dui)於(yu)不(bu)同行业的(de)影(ying)響(xiang)。11月CPI继续超(chao)預(yu)期上行至(zhi)4.5%，部(bu)分(fen)机構(gou)预測(ce)未(wei)來(lai)CPI將(jiang)继续提(ti)升至更(geng)高(gao)的水平，2020年(nian)春(chun)節(jie)期間(jian)可能是(shi)本輪(lun)通胀的高點(dian)。2000年至今(jin)国内發(fa)生(sheng)過(guo)三(san)次(ci)較(jiao)為(wei)明(ming)顯(xian)的通货膨(peng)胀，往(wang)往會(hui)伴(ban)隨(sui)著(zhe)信(xin)貸(dai)投(tou)放(fang)、固(gu)定(ding)資(zi)产投资的大(da)幅上行、工业品价格升溫(wen)之(zhi)後(hou)帶(dai)動(dong)工业企(qi)业盈(ying)利改(gai)善(shan)，随着經(jing)濟(ji)進(jin)壹(yi)步过熱(re)进而(er)引(yin)发全(quan)面(mian)通胀。本次通胀與(yu)之前(qian)发生过的三次通胀有(you)明显差(cha)別(bie)，主要体现在缺(que)乏(fa)需求端(duan)的拉(la)动。豬(zhu)肉(rou)价格上漲(zhang)带来的通胀壓(ya)力(li)僅(jin)仅傳(chuan)導(dao)至食品的其(qi)他(ta)細(xi)分项目(mu)中(zhong)，尚未擴(kuo)散(san)至非(fei)食品项甚(shen)至工业品价格中，因(yin)此(ci)自(zi)5月以(yi)来CPI和(he)PPI出现明显背(bei)離(li)，且(qie)剪(jian)刀(dao)差處(chu)于扩大的趨(qu)勢(shi)。在這(zhe)樣(yang)的結(jie)构性(xing)通胀背景下，与食品相(xiang)关度(du)较高的板(ban)塊(kuai)如(ru)農(nong)林(lin)牧(mu)漁(yu)、食品飲(yin)料(liao)等(deng)行业更傾(qing)向(xiang)于受(shou)益(yi)于通胀上行；未来醫(yi)藥(yao)生物(wu)、休(xiu)閑(xian)服(fu)務(wu)、商貿(mao)零(ling)售(shou)等消(xiao)費(fei)板块基(ji)本面也(ye)有可能会有一定程度的改善。

?【信息(xi)技(ji)術(shu)产业】11月国内手机出货量和智能手机出货量跌幅均(jun)收窄。10月软件产业利润總(zong)額(e)累(lei)計(ji)同比增长11.9%，增速(su)较上月扩大1.1個(ge)百(bai)分点。4GB eTT DRAM 存(cun)儲(chu)器(qi)价格保持上行趋势。

?【中遊(you)制(zhi)造(zao)】碳(tan)酸(suan)二(er)甲(jia)酯(zhi)（DMC）价格持续明显回落，電(dian)解(jie)鎳(nie)、碳酸鋰(li)、氧(yang)化(hua)鈷(gu)价格持续下滑(hua)，电解钴价格小(xiao)幅上行。光(guang)伏(fu)行业，电池(chi)片(pian)、多(duo)晶(jing)矽(gui)、硅片、組(zu)价价格指(zhi)数均有所(suo)回落。中国出口(kou)集(ji)裝(zhuang)箱(xiang)運(yun)价指数CCFI小幅下跌，中国沿(yan)海(hai)散货运价綜(zong)合(he)指数CCBFI上行。波(bo)羅(luo)的海幹(gan)散货指数BDI明显回落，原油运輸(shu)指数BDTI持续上行。 11月乘用车销量同比跌幅收窄，产量同比由(you)負(fu)转正(zheng)；新(xin)能源(yuan)车产销依(yi)舊(jiu)低(di)迷(mi)。11月挖掘机销量保持双位数增长。

?【消费需求】白(bai)酒(jiu)价格指数高位震(zhen)蕩(dang)，较上周(zhou)小幅上行。主产區(qu)生鮮(xian)乳(ru)价格保持上行趋势。自繁(fan)自養(yang)、外(wai)購(gou)仔(zai)猪生猪养殖(zhi)利润反(fan)彈(dan)，猪肉价格回升。在肉雞(ji)养殖方(fang)面，肉鸡苗(miao)价格保持下滑，跌幅扩大；鸡肉平均价格小幅下行。蔬(shu)菜(cai)价格指数保持上行趋势，棉(mian)花(hua)期货结算(suan)价上行、玉(yu)米(mi)期货结算价下滑。本周电影票(piao)房(fang)收入(ru)、观影人(ren)次保持下行趋势。

? 【资源品】本周螺(luo)紋(wen)钢、钢坯(pi)价格持续下行，唐(tang)山(shan)钢坯庫(ku)存回升，产能回落。焦(jiao)煤(mei)、焦炭(tan)期货结算价回升，动力煤期货结算价回落，秦(qin)皇(huang)島(dao)港(gang)煤炭库存、京(jing)唐港煉(lian)焦煤库存持续下行。本周6大煤炭发电集團(tuan)耗(hao)煤量持续上行。浮(fu)法(fa)玻(bo)璃(li)价格持续下行，浮法玻璃和白玻璃生产線(xian)库存持续上行，彩(cai)玻璃库存回升，玻璃产能利用率(lv)与上周持平。華(hua)東(dong)、华北(bei)、西(xi)北地(di)区水泥(ni)价格上行。原油价格回升；醋(cu)酸价格继续下行，有机化工品价格本周普(pu)遍(bian)上涨，二乙(yi)二醇(chun)价格涨幅扩大，二甲苯(ben)、甲醇价格回升。大多数工业金(jin)屬(shu)价格上行，镍价格跌幅收窄；多数工业金属库存回升，其中镍库存涨幅较大。本周貴(gui)金属现货、期货价格均有所回落。

? 【金融(rong)地产】本周货幣(bi)市(shi)場(chang)無(wu)操(cao)作(zuo)，隔(ge)夜(ye)/1周/2周SHIBOR、1天/7天/14天銀(yin)行间同业拆(chai)借(jie)利率均上行。1周理(li)財(cai)产品预期收益率小幅下行。A股(gu)換(huan)手率和成(cheng)交(jiao)量均有所回升。6个月国債(zhai)到(dao)期收益率小幅上行，5年/10年期国债期限(xian)利差与10年期国债信用利差与上周基本持平。土(tu)地成交溢(yi)价率小幅下降(jiang)，30大中城(cheng)市商品房成交面積(ji)環(huan)比下滑23.48%。

? 【公(gong)用事(shi)业】我(wo)国天然气出廠(chang)价有所回落，英(ying)国天然气期货结算价持续下行。

風(feng)險(xian)提示(shi)：产业扶(fu)持力度不及(ji)预期，宏(hong)观经济波动

目錄(lu)

01

本周关注和景气度核(he)心(xin)變(bian)化

1、关注通胀期间不同行业的表(biao)现

11月CPI通胀水平继续超预期上行至4.5%（预期4.3%），前值(zhi)为3.8%；工业品PPI同比为-1.4%（符(fu)合预期），前值为-1.6%。猪肉价格对于通胀上行的推(tui)动作用进一步加強(qiang)，11月猪肉价格同比上行10%，前值101%。部分机构预测未来CPI将继续提升至更高的水平，2020年春节期间可能是本轮通胀的高点。

但(dan)是本次通胀与之前发生过的三次通胀有明显差别，主要体现在缺乏需求端的拉动。目前来看(kan)，猪肉价格上涨带来的通胀压力仅仅传导至食品的其他细分项目中，尚未扩散至非食品项甚至工业品价格中，因此自5月以来CPI和PPI出现明显背离，且剪刀差处于扩大的趋势。 在这样的结构性通胀背景下，与食品相关度较高的板块如农林牧渔、食品饮料等行业更倾向于受益于通胀上行；未来医药生物、休闲服务、商贸零售等消费板块基本面也有可能会有一定程度的改善。

2、行业景气度核心变化总覽(lan)

02

信息技术产业

1、11月国内手机出货量和智能手机出货量跌幅均收窄

11月国内手机出货量和智能手机出货量跌幅均收窄。根(gen)據(ju)中国信通院(yuan)統(tong)计数据，11月国内手机市场总体出货量为3484.2萬(wan)部，同比下降1.5%，其中智能手机出货量为3336.7万部，同比增长0.2%。1-11月智能手机累计出货量達(da)3.43億(yi)部，同比下降3.8%，跌幅较上月略微(wei)收窄。

2、11月集成电路(lu)贸易(yi)逆(ni)差扩大

11月集成电路进口金额环比增长明显，贸易逆差扩大。根据海关总署(shu)统计数据，11月我国集成电路进口额为293.75亿美(mei)元(yuan)，同比增长17.52%，增速由负转正；11月我国集成电路出口额为90.75亿美元，同比增长24.69%，同比增速较上个月提高15.24个百分点。從(cong)贸易逆差上看，11月我国集成电路贸易逆差为203亿美元，同比增长14.57%，环比上个月增长14.27%。

3、4GB eTT DRAM价格持续上行，NAND flash价格相对稳定

4GB eTT DRAM存储器价格持续上行，NAND flash价格相对稳定。截(jie)至12月10日(ri)，4GB 1600MHz DRAM价格周跌0.67%至1.492美元；4GB eTT DRAM价格环比上周上涨4.95%至0.955美元。32GB NAND flash价格与上周基本持平；64GB NAND flash价格较上周下滑0.13%至2.348美元。

4、10月软件产业利润总额平稳增长

国内软件产业利润增速加快。根据工信部数据，10月软件产业利润总额累计同比增长11.9%，增速较上月扩大1.1个百分点。

03

中游制造业

1、DMC价格持续下滑，电解钴价格小幅上行

2、光伏上游产品价格普遍下滑

本周光伏行业综合价格指数明显回落，电池片、多晶硅、硅片、组价价格指数均有所回落。截至12月6日，光伏行业综合价格指数较上周下滑0.85%，其中硅片价格指数较上周下滑1.47%，跌幅最(zui)大；多晶硅价格指数较上周下滑1.37%；电池片价格指数较上周下滑0.47%；组件价格指数较上周下滑0.11%。

本周光伏产业鏈(lian)中硅料价格、硅片价格、组件价格均維(wei)持下滑趋势。在硅料方面，截至12月6日，国产多晶硅料价格、进口多晶硅料价格分别为10.37美元/千(qian)克(ke)与10.09美元/千克，分别下滑2.78%与0.12%；在硅片方面，截至12月10日，8寸(cun)單(dan)晶硅主流(liu)厂商出厂均价为3.07元/片，与上周持平；多晶硅片主流厂商出厂均价为1.74元/片，较上周下滑1.79%。在电池片方面，截至12月6日，156多晶电池片现货价维持在0.10美元/瓦(wa)。截至12月10日，156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.86元/瓦。在组件方面，截至12月4日，晶硅光伏组件价格下滑0.52%至0.19美元/瓦；薄(bo)膜(mo)光伏组件价格维持在0.24美元/瓦。

3、CCFI小幅下跌，BDTI持续上行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI小幅下跌，中国沿海散货运价综合指数CCBFI持续上行。在国内航(hang)运方面，截至12月6日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI下跌0.35%至822.72点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI环比上周上涨1.76%至1156.47点； 本周波罗的海干散货指数BDI明显回落，原油运输指数BDTI持续上行。在国際(ji)航运方面，截至12月10日，波罗的海干散货指数BDI为1528.0点，下滑4.86%；截至12月9日，原油运输指数BDTI为1338.0点，较上周上涨6.87%。

4、11月乘用车销量同比跌幅收窄，产量同比由负转正

5、11月挖掘机销量维持较快增长

11月挖掘机销量保持双位数增长。根据国家(jia)统计局(ju)统计数据，2019年11月，挖掘机當(dang)月销量为19316臺(tai)，同比增长21.7%，自今年7月以来連(lian)续五(wu)个月保持兩(liang)位数增长，行业需求韌(ren)性和景气度持续超预期。

04

消费需求景气观察

1、白酒价格指数高位震荡，生鲜乳价格持续上行

白酒价格指数高位震荡，截至12月6日，根据一號(hao)店(dian)多種(zhong)白酒終(zhong)端单价，白酒价格指数为1140.9，环比上涨1.46%。

生鲜乳价格保持上行趋势，截至11月27日，生鲜乳主产区价格为3.84元/公斤(jin)，环比上周上涨0.26%，同比增长7.9%。

2、生猪养殖利润反弹，鸡肉苗价格持续下滑

根据国家统计局公布(bu)的数据，11月份(fen)CPI平稳上涨，食品项目同比增长19.1%，增幅较上月扩大3.6个百分点；食品项中，猪肉价格持续上行，猪肉CPI当月同比增长110.20%，增幅持续扩大。

在生猪养殖利润方面， 自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润反弹，生猪平均价格、猪肉平均价格回升。截至12月6日，自繁自养生猪养殖利润为2272.72元/頭(tou)，较上周上涨5.72%；外购仔猪生猪养殖利润为1902.09元/头，较上周上涨6.04%。价格方面，截至12月6日，生猪平均价格为34.81元/千克，周环比上涨8.51%，猪肉平均价格47.43元/千克，较上周上涨2.55%。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格持续下滑。截至12月6日，主产区肉鸡苗平均价格为7.00元/羽(yu),较上周下跌23.08%，跌幅较上周扩大20.9个百分点。鸡肉平均零售价小幅下行，截至12月6日，鸡肉均价为14.59元/500克，周环比下行0.48%。

蔬菜价格指数持续上行，棉花期货结算价上行、玉米期货结算价下滑。12月10日，中国壽(shou)光蔬菜价格指数为137.8，较上周上涨19.98%；截至12月10日，棉花期货结算价格为65.93美分/磅(bang)，较上周上涨2.94%；玉米期货结算价格为377美分/蒲(pu)式(shi)耳(er)，周环比下調(tiao)1.11%。

3、本周电影票房收入持续下行

本周电影票房收入与观影人次保持下行趋势。截至12月8日，电影票房当周收入为6.77亿元，环比上周下跌5.04%，观影人次为1960万人次，周环比下跌5.77%；当周电影放映(ying)场次为249万场。

05

资源品高頻(pin)跟(gen)蹤(zong)

1、钢材价格持续下行，唐山钢坯库存回升

本周螺纹钢、钢坯价格持续下行，唐山钢坯库存回升，产能回落。在价格方面，截至12月10日,螺纹钢价格较上周下跌2.19%至4018元/噸(dun)；钢坯价格下行0.97%至3470元/吨。在库存方面，截至12月04日，港口鐵(tie)礦(kuang)石(shi)库存量为12342万吨，周环比下跌0.32%；唐山钢坯库存量为12.33万吨，较上周上涨10.88%。主要钢材品种库存量保持下行，截至12月06日，主钢材库存周跌0.22%至756.05万吨。在产能方面，截至12月06日，全国高爐(lu)開(kai)工率为66.85%，较上周上行0.97个百分点；唐山高炉开工率下行1.45%至64.49%；唐山钢厂产能利用率收于70.68%，较上周下行2.31%。

2、煤炭期货结算价回升，发电集团日均耗煤量持续上行

在价格方面， 焦煤、焦炭期货结算价回升，动力煤期货结算价回落。截至12月10日，秦皇岛山西混(hun)優(you)动力煤价格较上周報(bao)543.80元/吨，较上周下跌0.04%。京唐港山西主焦煤库提价报1520.0元/吨，与上周持平。截至12月10日，动力煤期货结算价格报546.80元/吨，周下跌1.05%，焦煤期货结算价格收于1243.00元/吨，周上涨0.32；焦炭期货结算价较上周上涨3.55%至1925.00元/吨。

在库存方面， 本周秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存持续下行。截至12月10日,秦皇岛港煤炭库存为596.50万吨，较上周下跌5.24%；截至12月06日，京唐港炼焦煤库存报365万吨，较上周下跌2.93%；天津(jin)港焦炭库存与上周持平。

在需求方面， 本周6大煤炭发电集团耗煤量持续上行。截至12月10日，六(liu)大发电集团日均耗煤量较上周上涨8.15%至75.22万吨；六大发电集团煤炭发电库存报1657.00万吨，较上周下跌2.11%；截至12月11日，煤炭库存可用天数为22.57天。

3、玻璃价格小幅回落，多数地区水泥价格回升

本周浮法玻璃价格持续下行，浮法玻璃和白玻璃生产线库存持续上行，彩玻璃库存回升，玻璃产能利用率与上周持平。在价格方面，截至12月10日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1,635.53元/吨，周跌0.36%；在库存方面，截至12月06日，浮法玻璃生产线库存为3810万重(zhong)量箱，较上周上涨0.82%；白玻璃库存环比上周上涨0.81%至3506万重量箱；彩玻璃库存报268万重量箱，较上周上涨0.75%。在生产端，截至12月06日，玻璃生产产能利用率为68.45%。

水泥价格方面，截至12月06日，全国水泥平均价格周涨1.00%至503元/吨，涨幅扩大。多数地区水泥价格回升，西南(nan)、东北、中南地区水泥均价与上周持平，截至12月06日，华东地区水泥均价上行至583.43元/吨，周涨1.67%；华北地区水泥均价周上涨0.13%至463.20元/吨；中南地区水泥均价报561.83元/吨，西南地区水泥均价报411.75元/吨，东北地区水泥均价报373.00元/吨，均与上周持平；西北地区水泥均价周涨1.36%至446.80元/吨。

4、原油价格回升，有机化工品价格普遍上行

无机化工品价格中，醋酸价格继续下行。截至12月10日，鈦(tai)白粉(fen)价格收于14950.00元/吨，与上周持平；醋酸价格为2805.00元/吨，较上周下行0.81%。

有机化工品价格本周普遍上涨，二乙二醇价格涨幅扩大，二甲苯、甲醇价格回升。截至12月11日，甲醇期货结算价格为2010元/吨，环比上周上涨2.66%；截至12月11日，二甲苯价格较上周上涨1.71%至5950元/吨；二乙二醇价格较上周上涨4.93%至5555.56元/吨；乙醇价格报5540.00元/吨，较上周上涨0.27%。

5、工业金属价格普遍上行，贵金属价格回落

本周贵金属现货、期货价格均有所回落。在贵金属方面，截至12月10日，COMEX黃(huang)金期货收盤(pan)价报1468.70美元/盎(ang)司(si)，较上周下跌1.00%；COMEX白银期货收盘价周跌3.10%至16.72美元/盎司；截至12月10日，倫(lun)敦(dun)黄金现货价格为1464.95美元/盎司，周跌0.84%；伦敦白银现货价格收于16.68美元/盎司，较上周下跌1.97%。

06

金融与地产行业

1、货币市场本周无操作，1周理财产品预期收益率小幅下行

本周货币市场无操作，隔夜/1周/2周SHIBOR、1天/7天/14天银行间同业拆借利率均上行。截至12月10日，隔夜/1周/2周SHIBOR较上周上行7bps/11bps/7bps。在银行间同业拆借利率方面，截至12月10日，1天/7天/14天银行间同业拆借利率较上周上行6bps/1bps/35bps。在货币市场方面，截至12月6日，上周货币市场无操作。在匯(hui)率方面，截至12月10日，美元对人民(min)币中间价小幅下行至7.0400。

1周理财产品预期收益率小幅下行。截至12月8日，1周理财产品预期收益率为3.53%，较上周下滑0.04个百分点；1月理财产品预期收益率为3.77%，较上周上行0.04个百分点；6月理财产品预期收益率与上周基本持平。

2、A股成交量及换手率回升，1年期国债收益率小幅下行

A股换手率和成交量均有所回升。截至12月10日，上證(zheng)A股换手率较上周上行0.12%至0.48%；滬(hu)深(shen)两市总成交额为4510.65亿元人民币。

在债券(quan)收益率方面，6个月国债到期收益率小幅上行。截至12月10日，6个月国债到期收益率为2.57%，较上周上涨2bps；1年期国债到期收益率较上周下行5bps至2.60%；3年期国债到期收益率与上周持平。5年/10年期债券期限利差与上周持平分别为0.37%与0.54%。1年AAA债券信用利差较上周下行1bps至0.55%，10年期AAA級(ji)债券信用利差保持在1.09%。

3、土地成交溢价率下降，商品房成交面积下滑

土地成交溢价率小幅下降，30大中城市商品房成交面积环比下滑。截至12月8日，100大中城市土地成交溢价率下降至4.90%，较上周下降2.08个百分点.。截至12月8日，30大中城市商品房成交面积为372.30万平方米，较上周下跌23.48%。

07

公用事业

1、天然气出厂价回落

我国天然气出厂价本周有所回落，英国天然气期货结算价持续下行。截至12月10日，天然气出厂价报4288.0元/吨，较上周下跌1.08%；英国天然气期货结算价收于37.46便(bian)士(shi)/色(se)姆(mu)，环比上周下跌9.01%。

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