【招商策略】美国零售数据意外下滑，亚太股指多数收涨——海外市场跟踪周报（20191022）

本周关注焦点：上周全球股指多数收涨，市场情绪改善，但美国零售数据意外下滑，脱欧一波三折，经济情况依旧不容乐观。具体来看亚太地区股指涨幅靠前，恒生各板块均收涨。日本与美国此前达成的贸易协议，预计提升日本GDP0.8%，但贸易摩擦使得日本出口持续恶化，国际收支连续3个月逆差，出口额连续10个月减少；韩国方面表示“无论如何需在年内结束韩日矛盾”；韩国央行年内第二次降息。受此影响日韩股指均收涨。美国9月零售数据意外下滑0.3%，由于美国制造业已经陷入萎缩，消费数据的下滑，将加剧市场担忧；特朗普表示中美贸易战“非常接近”结束；美国将对欧盟实施关税报复，并从18日起正式对土耳其实施贸易制裁。英国在与欧盟就“脱欧”达成协议后，议会又以微弱优势通过了Letwin修正案，在脱欧协议相关立法完成前，议会不能通过约翰逊的新脱欧协议，使得脱欧再现延迟信号。德国下调2020年经济增速预期，维持2019年不变。IMF再次下调2019年经济增速预期，创金融危机以来最低点。

【海外市场综述】IMF再次下调增速预期，股指涨跌互现。上周全球主要股指涨跌不一，亚太地区股指涨幅靠前。日经225周涨3.18%,领涨全球股指。此外国内沪深300、上证综指、深圳成指均有不同程度下跌。《世界经济展望》报告，将2019年全球经济增速预测下调0.2个百分点至3%，创金融危机后的最低点。供油能力恢复，油价回落，美元走低，英国脱欧波折支撑金价微涨。

【美国】零销售数据首次下跌，降息预期升温。美国9月份零售销售数据意外下降0.3％，为7个月来首次下降，主要受汽车和线上购物支出拖累；美欧贸易再起争端；CME美联储观察工具显示，美联储10月降息概率72.7%。美股涨跌不一，纳斯达克指数周涨0.40%、道琼斯工业指数周跌0.17%、标普500周涨0.54%。

【欧洲】脱欧出现延迟信号，股指涨跌不一。英国脱欧进入关键时期，波折不断，惠誉将英国央行至于负面观察名单，英国财政部长表示在无协议脱欧情况下，政府将迅速采取行动支撑经济；德国下调2020年经济增速预期，维持2019年不变；欧央行表示随时准备好酌情调整货币政策工具，并呼吁财政政策的支持。德国DAX周涨0.97%、法国CAC40周跌0.52%、富时100周跌1.33%。

【亚太】韩国央行再次降息，恒生各板块全部收涨。亚太地区多数股指收涨，恒生各板块全部上涨。日本与美国达成贸易协议预计提升GDP约0.8%，创造28万个就业岗位。受贸易摩擦影响日本9月出口恶化，国际收支连续3个月逆差，出口额连续10个月减少，其中对韩国出口额减少15.9%。韩国副总理兼企划财政部长洪楠基表示日韩双方正私下接触，无论如何需在年内结束韩日矛盾；韩国央行年内再次降息25个基点，并且有再次降息的可能。新加坡计划明年推出5G服务。

【海外重点公司跟踪】苹果：据国外媒体报道，富士康已开始在印度生产iPhone XR，晚些时候还会生产iPhone11。特斯拉：10月17日，工信部将《道路机动车辆生产企业及产品公告》(第325批)拟发布的新增车辆生产企业及已准入企业变更信息情况予以公示，其中，特斯拉(上海)有限公司在列，备注显示，其为新建纯电动乘用车生产企业。花旗：正在解散其在华投行合资企业的花旗集团，目前正在计划在中国建立一家全资券商。

【海外央行动态】美联储发布9月议息纪要，10月降息概率进一步攀升；欧央行随时准备酌情调整货币政策，并呼吁财政政策的辅助；日本央行将维持大规模宽松政策；韩国央行降息25个基点；澳洲联储主席表示，低利率正在起作用，澳大利亚不会实行负利率。

风险提示：美国零售数据下跌，脱欧一波三折，风险上行

一、海外市场表现回顾

1、IMF再次下调增速预期，股指涨跌互现

上周全球主要股指涨跌不一。分地区具体来看，亚太地区多数股指涨幅靠前。日经225周涨3.18%、台湾加权周涨2.27%、恒生周涨1.56%、韩国综合指数周涨0.79%。美国零售数据意外下滑，股涨跌不一，纳斯达克指数周涨0.40%报8156.85点、道琼斯工业指数周跌0.17%报27025.88点、标普500周涨0.54%报2997.95点。欧洲地区受脱欧一波三折的影响，仅有德国DAX周涨0.97%报12654.95，法国CAC40周跌0.52%报5673.07、富时100周跌1.33%报7206.12。此外，澳洲标普200周涨0.65%，孟买SENSEX30周涨3.07%。

上周国际货币基金组织IMF发布最新《世界经济展望》报告，再次将2019年全球经济增速预测下调0.2个百分点至3%，创金融危机后的最低点，这已经是IMF连续第四次下调增速预期。IMF首席经济学家戈皮纳特（Gita Gopinath）表示，全球经济放缓主要因为制造业活动和贸易的恶化，更高的关税和悬而未决的贸易政策不确定性打击了投资积极性，也抑制了各界对资本货物的需求。

资产表现方面：油价回落，黄金小幅上涨。随着OPEC供油能力的恢复，叠加投资者对全球经济增长乏力带来原油需求疲软的担忧，上周油价出现较大幅度下跌，布伦特原油周跌2.40%报59.30美元/桶，NYMEX原油周跌1.70%报53.85美元/桶。美元走低、英国脱欧支撑金价小幅上涨，COMEX黄金周涨0.32%，报1495.4美元/盎司，COMEX白银周涨0.15%，报17.57美元/盎司。伦敦基本金属多数收涨，LME锌周涨1.41%，LME铝周涨0.81%，LME铜周涨0.41%，LME镍周跌7.64%。波罗的海干散指数周跌0.04%，收1924.00点。

2、海外重点公司动态跟踪

上周美国大型科技股涨跌不一，周一美股小幅收跌，苹果跌0.14%，亚马逊涨0.26%，奈飞涨0.92%，谷歌涨0.17%，Facebook跌0.49%，微软跌0.09%；周二美国大型科技股多数收涨，苹果跌0.23%，亚马逊涨1.78%，奈飞跌0.45%，谷歌涨2.01%，Facebook涨3.06%，微软涨1.45%；周四美国大型科技股多数收涨，苹果涨0.39%，亚马逊涨0.57%，奈飞涨2.47%，谷歌涨0.79%，Facebook涨0.44%，微软跌0.51%；周五美国大型科技股多数收跌，苹果涨0.48%，亚马逊跌1.68%，奈飞跌6.15%，谷歌跌0.67%，Facebook跌2.38%，微软跌1.63%

【苹果】和高通经历了长达两年专利授权费纷争的苹果，在今年年初就传出了自研调制解调器的消息，但国外媒体在最新的报道中表示，苹果至少还要3年，才能将自研5G调制解调器用于iPhone；据国外媒体报道，富士康已开始在印度生产iPhone XR，晚些时候还会生产iPhone11。这一举措将降低iPhone制造成本，但苹果并不准备降价。苹果还计划将印度生产的一部分iPhone出口到其他市场，如欧洲。

【特斯拉】10月17日，工信部将《道路机动车辆生产企业及产品公告》(第325批)拟发布的新增车辆生产企业及已准入企业变更信息情况予以公示，其中，特斯拉(上海)有限公司在列，备注显示，其为新建纯电动乘用车生产企业。作为上海有史以来规模最大的外资制造业项目，特斯拉上海超级工厂的建设施工迎来又一重要里程节点——为该工厂生产运营供应电能的220千伏电力配套项目首条线路正式送电，标志整个特斯拉超级工厂项目进入投产前的冲刺阶段。

【花旗】正在解散其在华投行合资企业的花旗集团，目前正在计划在中国建立一家全资券商。知情人士表示，花旗集团最初可能专注于经纪和期货交易，同时扩大在中国的托管业务，最早计划于2020年上半年申请期货业务牌照。花旗或不在华建立投行部门。

【通用汽车】全美汽车工人联合会(UAW)周四表示，其与通用汽车(General Motors)就结束为期一个月的罢工达成初步协议，其中包括提高通用汽车临时工的薪资和提供更好待遇，但该协议也将允许通用汽车继续关闭三家工厂。通用汽车(General Motors)计划从2021年底开始，在底特律-哈姆特拉马克(Detroit-Hamtramck)汽车厂建设一个全新的高端电动皮卡和运动型多用途车(SUV)系列，将通过部分车型重现悍马(Hummer)品牌的往日光辉

【阿里巴巴】阿里巴巴集团旗下的支付宝正在与俄罗斯互联网公司Mail.Ru组建一家数字支付服务合资公司，并将共同打造新型支付系统。另外，其他合作伙伴还包括俄罗斯直接投资基金(RDIF)和俄罗斯移动集团Megafon；阿里巴巴集团与中东广播电视中心MBC就“2019天猫双11狂欢夜”达成合作，届时，中东17国、北非6国的观众将与中国观众一样，可以观看“2019天猫双11狂欢夜”；在深圳召开的阿里巴巴打假联盟秋季大会上，阿里宣布向全社会开放打假技术，其核心被称为“知产保护科技大脑”。该技术是一套由海量线上线下打假特征库、打假经验聚合而成的算法技术系统。

3、美股：零销售数据意外下降，美股先涨后跌

9月份零售销售数据意外下降0.3％，为7个月来首次下降，主要受汽车和线上购物支出下降等因素拖累。由于消费支出在美国经济产出中占比高达70%，美联储利率决定高度依赖零售数据，该数据的波动极易造成金融市场的震荡，因此零售数据又被称为“恐怖数据”。由于美国制造业已陷入萎缩，消费数据意外下跌将进一步加剧了市场对经济衰退的担忧。另一方面，中美贸易磋商取得实质性进展后，市场解读以及对后续走向仍然具有不确定性。此外，9月美国工业产出环比下降0.4%，预期降0.1%，前值升0.6%。受此影响，美股在周二集体收涨之后，周三全部收跌，道指跌0.08%，标普500指数跌0.2%，纳指跌0.3%。

贸易方面：中美贸易谈判取得实质性进展，美国总统特朗普表示，“美中两国已经‘非常接近’结束贸易战，并且双方达成的协议对美中两国和全世界都有利”。世界贸易组织争端解决机构10月14日正式授权美国根据世贸组织对“空客补贴案”的最新裁决，对欧盟实施贸易报复措施；10月18日，美国正式对价值75亿美元的欧盟对美商品和服务加征关税，对此，法国财政部长表示，欧盟将会做出对等回应。美国总统特朗普称将下令对土耳其实施制裁，把对土耳其的钢铁关税提高到至多50%，并会立即停止与土耳其1000亿美元的贸易协商。

美联储褐皮书显示，商界认为美国经济继续扩张，但许多企业已经下调预估。周三下午公布了概述美国经济景气状况的褐皮书报告。报告称，虽然家庭开支仍然稳健，但制造业持续下滑；贸易关系紧张和全球经济增速放缓都拖累美国经济活动；贷款量温和增长，美国农业的情况恶化；汽车行业的罢工影响有限。目前据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察(FedWatch)工具显示，美联储在10月份降息25个基点的可能性为72.7%。受此影响，上周美国三大股指除道琼斯工业指数外均有一定幅度上涨。道琼斯工业指数周跌0.17%报26770.2点、标普500周涨0.54%报2986.2点、纳斯达克指数周涨0.40%报8089.54点。

就具体行业来看，受第三季度财报良好开局的影响，标普500行业多数收涨。信息技术、材料行业以及通信服务行业涨幅最大，分别为3.20%、2.97%、2.80%。其次能源行业周涨2.62%，消费品行业周涨2.37%，非必需品消费行业周涨2.34%。金融、医疗保健行业小幅收跌，分别下跌0.45%、0.85%。

标普500成分股中，上周医疗保健、工业和金融行业多数公司涨幅靠前。涨幅前10的成分股有：麦克森(MCKESSON)（医疗保健）、联合健康集团(UNITEDHEALTH)（医疗保健）、卡地纳健康(CARDINAL HEALTH)(医疗保健)、信诺保险(CIGNA) (医疗保健)、美源伯根（医疗保健）、直觉外科手术(INTUITIVE)（医疗保健）、堪萨斯南方铁路(KANSAS)（工业）、美国联合租赁 (美国联合租赁)、哈门那(HUMANA)（医疗保健）、道富公司(STATE STREET) (金融)，涨幅分别为：13.00%、10.48%、9.85%、9.50%、9.37%、9.31%、8.80%、8.67%、8.64%、7.90%。

中概股上周信息技术与医疗保健板块公司涨幅较大。市值5亿以上的个股，涨幅前10的成分股有：AGM（信息技术）、世纪互联（信息技术）、国际脐带血库（医疗保健）、趣头条（信息技术）、和黄中国医药科技（医疗保健）、乐信（信息技术）、百济神州（医疗保健）、宜人贷（金融）、网易（信息技术）、ELDORADO GOLD（材料），涨幅分别为：15.74%、13.30%、12.79%、11.82%、11.76%、11.31%、10.74%、7.15%、6.41%、5.95%。

4、欧洲：脱欧出现延迟信号，股指涨跌不一

欧央行随时准备好酌情调整货币政策工具，同时呼吁财政政策的支持。10月18日，欧央行行长德拉吉参加IMF与世界银行秋季年会时一再强调欧元区和全球经济面临下行风险，表示欧央行“准备好随时酌情调整所有的货币政策工具”，并呼吁货币政策应该得到财政政策的辅助。10月17日消息称，欧盟成员国领导人已经正式任命克里斯蒂娜·拉加德为欧央行总裁，将于11月1日就职，任期8年，10月24日，欧央行的货币政策决议会议将是德拉吉卸任前参加的最后一次议息会议。

英国脱欧进入关键时期，波折不断再现延迟信号。10月17日，欧委会宣布，欧盟与英国就英国“脱欧”达成协议，就在这场“分手拉锯战”接近落幕的时候，19日下午，英国议会以微弱的优势通过了Letwin修正案。修正案要求，在脱欧协议相关立法完成前，议会不能通过约翰逊的新脱欧协议。这迫使约翰逊推迟与欧盟达成的新“脱欧协议”的表决，并再次申请延期。对此，约翰逊表示将不会再次推迟脱欧谈判，下周将引进脱欧立法。惠誉维持将英国央行置于负面观察名单中，英国议会能否在10月底批准脱欧协议仍然具有极大不确定性。英国财政部长表示在无协议脱欧情形下，政府将迅速采取行动支撑经济，将于11月6日公布预算声明，如果无协议脱欧，新预算数将在数周后公布；将启动基建革命。

德国下调2020年经济增长预期，维持 2019年经济增长预期不变。德国政府将2020年GDP增长预期由此前的1.5%下调至1%，维持2019年GDP增长预期在0.5%不变；德国10月ZEW经济景气指数为-22.8，高于预期-27.3，德国经济部长表示德国不需要经济刺激计划，但需要降低税负。受益于大众和雷诺等汽车销量的大幅增长，欧洲9月新车注册同比增14.4%，较此前的大幅下降有明显反弹。英国9月季调后同比增长3.1%，略低于预期的3.2%，核心零售数据同比增3%，高于预期的2.8%，前值2.2%。上周仅有德国DAX周涨0.97%、法国CAC40和富时100分别收跌0.52%和1.33%。。

欧洲个股方面：德国DAX30成分股较上周仅有少数股指上涨，医疗保健、可选消费行业涨幅靠前。费森尤斯集团（医疗保健）、德意志银行（金融）、德国汉莎航空（工业）、宝马集团（可选消费）、费森尤斯医疗（医疗保健）、VONOVIA SET（房地产）涨幅均超过3%。英国富时100成分股本周少数上涨，金融及可选消费行业涨幅较大。苏格兰皇家银行（金融）涨幅9.16%，马莎百货（可选消费）周涨7.94%，兰德证券集团（房地产）周涨7.28%。法国CAC40涨幅较大的成分股有标致（可选消费）、米其林（可选消费）、法国兴业银行（金融），涨幅分别为4.47%、3.26%、3.07%。

5、亚太：韩国央行再次降息，恒生各板块全部收涨

上周亚太地区主要股指多数收涨。香港恒生指数周涨1.56%，恒生板块全线上涨。日经225周涨3.18%、台湾加权周涨2.27%、韩国综合指数周涨0.79%

就具体行业来看，恒生各板块地产建筑业、恒生综合业、金融业领涨恒生股指，涨幅分别为4.88%、4.50%、4.26%，资讯科技业、公用事业、恒生工业、能源业以及电讯业、原材料业涨幅相对较小，分别为2.87%、2.50%、1.87%、1.84%、0.67%、0.01%。

上周北上资金流入规模增加。截至10月18日，沪股通当周资金合计流入26.31亿人民币，北上资金合计周净买入96.05元。港股通上周流入减少，周累计成交净买入70.33亿港币。

港股通成分股上周涨幅较大，信息技术、金融和医疗保健涨幅靠前。涨幅前10的成分股有：洛阳玻璃股份（信息技术）、中安在线（金融）、力高集团（房地产）、平安好医生（医疗保健）、同程艺龙（可选消费）、颐海国际（日常消费）、中国光大控股（金融）、东阳光药（医疗保健）、阅文集团（信息技术）、FIT HON TENG（电信服务），涨幅分别为：28.05%、21.92%、20.92%、17.60%、14.26%、14.04%、13.77%、11.65%、11.17%、10.93%。

日本方面：9月底，日本与美国就削减美国农产品、日本机床和其他产品关税达成一项协议，同时日本得到了加征汽车关税不会被执行的保证。上周五，日本政府表示，美日此前的贸易协定将使日本GDP增长约4万亿日元，GDP增加约0.8%，并将创造约28万个就业岗位。日本央行副行长雨宫正佳表示，日本经济按趋势温和扩张，必须强有力的货币宽松，需要更加关注物价上涨动能消失的风险。央行行长黑田东彦表示并未看到日本出现金融泡沫的风险，如果风险加剧将导致经济失去实现价格目标的动力，日本央行将放松货币政策，在达成CPI目标后重新考虑资产负债表。

贸易摩擦带来日本出口恶化。10月21日本财务省发布的9月贸易统计显示，日本9月的贸易收支逆差1230亿日元，连续3个月出现逆差，日本整体出口额减少5.2％，连减10个月；其中对韩国出口额减少15.9％，连减11个月；对美国出口额减少7.9％，连续2个月减少。

韩国方面：央行再次降息，日韩贸易摩擦有望在年内结束。上周三，韩国央行下调关键利率25个基点至1.25%，这是韩国年内第二次降息，符合市场此前预期。韩国央行表示已经两次降息，并不意味着不会进一步降息，当前不考虑QE和其他选项。据韩国《中央日报》报道，韩国副总理兼企划财政部长洪楠基，在美国纽约举行韩国经济投资说明会上表示，双方正进行私下接触，无论如何需在年内结束韩日矛盾。此外，韩国贸易协会会长金荣柱与美国白宫相关人士见面时表示“美国应该停止滥用贸易保护规定,免除对韩国汽车的关税”。

新加坡计划明年开始推出5G服务，并计划在2022年底前5G独立网络至少覆盖50%的城市，新加坡电信监管机构呼吁国内四家电信公司提交5G提案。

二、海外市场追踪

1、央行动态

上周二，美联储发布9月贴现利率会议纪要：芝加哥、达拉斯联储等五家地方联储支持9月降低贴现利率；圣路易斯联储董事会寻求在9月降低贴现利率50个基点；亚特兰大联储以及里士满联储寻求在9月保持贴现利率不变。欧央行表示“准备好随时酌情调整所有的货币政策工具”，并呼吁货币政策应该得到财政政策的辅助。日本央行行长黑田东彦表示将会维持大规模宽松政策，预计资产负债表将继续扩大，将在达成CPI目标后重新考虑资产负债表。韩国央行降息下调关键利率25个基点至1.25%，这是韩国年内第二次降息，表示并不意味着不会进一步降息，当前不考虑QE和其他选项。澳洲联储主席表示，低利率正在起作用，经济缓慢改善中，澳大利亚不会实行负利率。

主要经济体央行动向：

? 美联储发布9月贴现利率会议纪要：芝加哥、达拉斯联储董事会支持9月降低贴现利率；圣路易斯联储董事会寻求在9月降低贴现利率50个基点；12家地区联储董事会中，有5家寻求在9月降低贴现利率；亚特兰大联储以及里士满联储寻求在9月保持贴现利率不变。

? 美联储褐皮书：商界认为美国经济继续扩张，但许多企业已经下调对前景的预估；虽然家庭开支仍然稳健，但制造业持续下滑；贸易关系紧张和全球经济增速放缓拖累美国经济活动；贷款量温和增长，但美国农业的情况恶化；住房市场几无变化；汽车行业的罢工影响有限。

? 美联储布拉德：美国经济情况良好，伴随一些下行风险；必须考虑进行额外的保险式降息，点阵图并没有反映真实的不确定性程度，希望美联储可以在半年左右时间推出回购机制；希望将通胀预期重新定在2%的目标上。

? 美联储戴利：美国经济以稳健步伐扩张，但依旧面临风险；就业增长强劲，消费者支出保持健康；美联储分别于7月和9月降息，应当能够帮助维持经济扩张性；劳动力增长缓慢，生产力没有出现大幅提高，这在未来可能拖累经济增长。

? 美联储埃文斯：经济数据看起来仍非常不错；经济似乎很好地避开了所面临的风险；对利率决策持开放态度；英国脱欧和贸易方面的积极发展可能会降低下行风险；预计美联储在短期利率降至零之前，都不需要实施量化宽松措施；回购限制显示出美联储需要扩表，上周的购债并不是真的QE，因为这些购债是着重于短期国库券。

? 美联储卡普兰：我支持此前的两次降息，但下次会议上的行动具有不确定性；美联储正积极考虑有关数字货币的问题。

? 美联储威廉姆斯：希望财政政策能够在经济衰退的时候支持经济；利率较低，美联储没有太多空间降息；经济数据中依旧存在许多不确定性；美联储拥有许多工具以解决潜在的经济衰退，其中包括资产购买和前瞻性指引。

? 法国财长勒梅尔：法国需要针对生产环节进一步降税，接下来六个月内将讨论降税措施；可能在2020年提交新的经济改革法案。

? 英国央行行长卡尼：脱欧后货币政策可以有很多种不同的路径；达成脱欧协议并不一定意味着加息；在思考利率问题时，必须考虑到全球经济的动能；货币政策委员会对无协议脱欧情形下的措施没有很大分歧；除了货币政策之外，我们还有很多其他的工具；英国经济将在脱欧过渡期期间进行调整。

? 英国央行副行长坎利夫：低利率是一种结构性趋势，未来任何加息都将是有限且渐进的，个人并不希望英国降息至负利率；如果低利率维持时间拉长，需要提高反周期缓冲资金率的效果。。

? 英国财政部：在无协议脱欧情形下，政府将迅速采取行动支撑经济；将于11月6日公布预算声明；将启动基建革命；若无协议脱欧，新预算将在数周后公布。

? 韩国央行下调关键利率25个基点至1.25%，为年内第二次降息，符合市场预期。韩国央行声明：已两次降息并不意味着不会进一步降息，仍有采取政策行动的空间，当前不考虑QE和其他选项。韩国央行行长李柱烈：两名委员认为应该保持利率不变；明年的经济增速将高于今年。

? 日本央行行长黑田东彦：将会维持大规模宽松政策，预计资产负债表将继续扩大，将在达成CPI目标后重新考虑资产负债表。

? 澳洲联储主席洛威：低利率正在起作用，经济缓慢改善中；楼市有所好转；并不认同澳洲联储需要进行更多努力以达成通胀目标的看法；澳大利亚不可能实施负利率；全球利率均将在较长一段时间内保持在低位。

2、市场情绪

本周除欧洲外，美国、日本、中国花旗经济意外指数均有所下降。截至周五欧洲为-70.30，高于上周的-76.70；美国为13.60，前值17.70，日本为65.80，较前值的66.50有所下降，新兴市场为-19.80，低于上周的-11.20，中国-22.40，前值为-13.50。

3、主要经济体事件及经济数据

美国9月核心零售总额季调环比降0.13%，前值升0.26%；9月零售总额季调环比降0.32%，前值升0.63%；9月工业总体产出指数环比降0.39%，前值增0.77%；9月制造业产出指数环比季调降0.46%，前值为0.56%。日本9月CPI环比降为0.1%，前值为0.30%。英国9月CPI环比降0.30%，前值为0.40%；9月欧盟CPI同比降0.20%,前值为1.40%。德国10月ZEW经济景气指数为-22.8，预期-27.3，前值-22.5。

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