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中国电子报

为什么选择KTV？

许多人在周末或假期喜欢去KTV唱歌，这是因为KTV可以给人们带来无穷的乐趣。唱歌是许多人的娱乐活动之一，而KTV则是这项活动的理想场所。在KTV，你可以唱你最爱的歌曲，与朋友共度美好时光。

此外，在KTV，你也可以享受到许多设施和服务。例如，你可以享受豪华包房，品尝美食和饮品，使用高质量的音响设备和灯光效果。这些设施和服务可以让你的唱歌之旅更加愉快和难忘。

在选择KTV时，你需要考虑许多因素，例如价格、位置和服务质量。你可以在网上查询KTV的评价和意见，并选择最适合你的KTV。

为什么选择我们的KTV？

我们的KTV是一个高品质的场所，拥有最好的设施和服务。我们的包房设备都是最新的，音响效果和灯光效果都是一流的。我们的饮品和食物都是由专业厨师精心准备的，可以满足不同的口味。

我们的服务也是无与伦比的。我们的员工都经过专业的培训，可以为客户提供最好的服务。我们的态度友好，乐于助人。我们会确保客户在我们的KTV度过一个愉快而难忘的时光。

另外，我们的价格也非常合理。我们提供各种不同的套餐，可以满足不同的需求和预算。我们相信，我们的KTV是你唱歌和放松的最佳选择！

预订我们的KTV

如果你想预订我们的KTV，你可以在我们的网站上进行预订或联系我们的客服。我们会尽快回复你，并为你安排最好的包房和服务。同时，请注意我们的预订政策和注意事项，以确保你在我们的KTV度过一个愉快的时光。

总之，我们相信我们的KTV是一个理想的场所，可以让你度过一个愉快而难忘的时光。我们期待着在我们的KTV与你见面！

结论

在选择KTV时，你需要考虑许多因素，例如位置、价格和服务质量。我们相信我们的KTV是一个高品质的场所，拥有最好的设施和服务。我们的包房设备都是最新的，音响效果和灯光效果都是一流的。我们的饮品和食物都是由专业厨师精心准备的，可以满足不同的口味。

我们的服务也是无与伦比的。我们的员工都经过专业的培训，可以为客户提供最好的服务。我们的态度友好，乐于助人。我们期待着在我们的KTV与你见面！

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沒(mei)想(xiang)到上(shang)午(wu)收到了(le)老(lao)胡(hu)的(de)推(tui)送(song)，

“老胡炒(chao)股(gu)第(di)三(san)天：整(zheng)個(ge)賬(zhang)戶(hu)綠(lv)了，我又(you)轉(zhuan)入(ru)了10萬(wan)元(yuan)”。

哈(ha)哈，太(tai)巧(qiao)了吧(ba)，不(bu)由(you)得(de)擔(dan)心(xin)起(qi)老胡未(wei)來(lai)半(ban)个月(yue)的表(biao)現(xian)了...

其(qi)實(shi)，說(shuo)心裏(li)話(hua)，

这才(cai)哪(na)到哪，醫(yi)療(liao)人(ren)表示(shi)毛(mao)毛雨(yu)罷(ba)了。

昨天，還(hai)有(you)小(xiao)夥(huo)伴(ban)問(wen)：医疗是(shi)不是要(yao)繼(ji)續(xu)尋(xun)底(di)？

於(yu)是懶(lan)貓(mao)去(qu)看了眼(yan)行(xing)情(qing)，不得了，中(zhong)證(zheng)医疗竟(jing)然(ran)跌(die)出(chu)了这輪(lun)調(tiao)整以(yi)来的新(xin)低(di)。

把(ba)時(shi)間(jian)拉(la)長(chang)的话，已(yi)經(jing)跌到2018年5月、2019年3月的位(wei)置(zhi)了。也(ye)就(jiu)是说，中证医疗過(guo)去4年，甚(shen)至(zhi)过去5年基(ji)本(ben)是零收益。

得，再(zai)熬(ao)壹(yi)碗(wan)医藥(yao)的雞(ji)湯(tang)吧，懒猫梳(shu)理(li)下機(ji)構(gou)對(dui)医药的最新觀(guan)点，和(he)小伙伴们分享一波(bo)~

位置

已经有券(quan)商(shang)喊(han)了口(kou)號(hao)： “过去十(shi)年，医药從(cong)来没经歷(li)过这麽(me)久(jiu)的调整”。

具(ju)體(ti)来说，2015年6月到2018年底，医药雖(sui)然也持(chi)续调整，但(dan)其实是分兩(liang)段(duan)的，2015年下半年到2016年初(chu)的急(ji)跌，以及(ji)2018年下半年的调整。

这一波則(ze)不同(tong)，从2021年7月一直(zhi)调整到现在(zai)，调整了2年。如(ru)果(guo)从2020年7月行情第一次(ci)見(jian)頂(ding)開(kai)始(shi)算(suan)的话，则调整了3年，过去10年从来没連(lian)续跌过这么久。

再看估(gu)值(zhi)，

以关注度(du)比(bi)較(jiao)高(gao)的中证医疗為(wei)例(li)， PE是29.29倍(bei)，已经低于2018年底的估值水(shui)平(ping)。

看医药行業(ye)相(xiang)对A股估值溢(yi)價(jia)率(lv)的话，

历史(shi)均(jun)值是54.8%，现在只(zhi)有38.05%，接(jie)近(jin)过去10年的最低点。

不管(guan)是看医药自(zi)身(shen)的估值，还是和A股整体相比，医药的估值都(dou)比较低。

毫(hao)無(wu)疑(yi)问，

我们见证了医药的历史：过去十年的“最大(da)调整”和“最低估值”。

資(zi)金(jin)

这个之(zhi)前(qian)總(zong)結(jie)过，概(gai)括(kuo)起来有三点：

（1）资金持续抄(chao)底医药ETF

2021年下半年以来，幾(ji)只主(zhu)要的医药ETF份(fen)額(e)都翻(fan)了好(hao)几倍。

（2）去年4季(ji)度，公(gong)募(mu)基金结束(shu)了持续2年的凈(jing)賣(mai)出，开始净買(mai)入医药。

（3）结构性(xing)增(zeng)持，公募基金增持的主要是傳(chuan)統(tong)的化(hua)學(xue)药和中药，高景(jing)氣(qi)的CXO仍(reng)在卖出。

看數(shu)據(ju)的话，去年4季度CXO占(zhan)到公募基金医药持倉(cang)的14%，今年一季度降(jiang)至10%。

簡(jian)而(er)言(yan)之，

看资金態(tai)度的话，大規(gui)模(mo)卖出的階(jie)段已经过去，半年前就开始增持了。

但顯(xian)然，信(xin)心也不是很(hen)足(zu)，只敢(gan)謹(jin)慎(shen)增持之前邊(bian)緣(yuan)化的中药、化学药，对曾(zeng)经抱(bao)團(tuan)的CXO则敬(jing)而遠(yuan)之。

怎(zen)么理解(jie)这種(zhong)现象(xiang)呢(ne)？

懒猫也看到一个挺(ting)有意(yi)思(si)的解釋(shi)：

中药行情的本質(zhi)在于相对優(you)勢(shi)，比如微(wei)观層(ceng)面(mian)的业績(ji)优势、宏(hong)观层面的政(zheng)策(ce)优势，以及资金层面的籌(chou)碼(ma)优势。

看行情，

白(bai)線(xian)是中证医疗，紫(zi)线是中证中药，2019年以来，中药基本没太大表现，大部(bu)分时间和中证医疗同漲(zhang)同跌，卻(que)基本都是跑(pao)輸(shu)的。

僅(jin)有的2次獨(du)立(li)行情，2021年底和今年2-5月，都伴隨(sui)著(zhe)中证医疗的大跌。

这可(ke)能(neng)就是所(suo)謂(wei)的相对优势行情，中药盤(pan)子(zi)较小，在医药整体大跌时，为医药板(ban)塊(kuai)內(nei)的资金提(ti)供(gong)了一个避(bi)險(xian)的去處(chu)。

方(fang)向(xiang)

方向上，懒猫看了券商的中期(qi)策略(lve)：

（1）中药、化学药、医药商业是券商比较看好的几个方向

这个也不難(nan)解释，资金嘛(ma)，短(duan)期追(zhui)逐(zhu)的都是景气度。

按(an)照(zhao)市(shi)場(chang)一致(zhi)預(yu)期，中药、化学药今明(ming)两年的业绩增速(su)都是明显高于行业平均水平的，医药商业今年的业绩增速也比较高，都是高景气的細(xi)分方向。

（2）对CXO就没那(na)么樂(le)观了，关注底部反(fan)转

首(shou)先(xian)，业绩上，

CXO的高增长可能结束了，今年预期的业绩增速只有4.55%。

行业龍(long)頭(tou)也没能独善(shan)其身，市场预期药明康(kang)德(de)今年的业绩增速只有11.31%。

其次，邏(luo)輯(ji)上，

創(chuang)新药一級(ji)市场PE&VC投(tou)融(rong)资增速是CXO的先行指(zhi)標(biao)，据“医药魔(mo)方Plus”数据，2022年全(quan)球(qiu)和中國(guo)的创新药一级市场融资金额都接近腰(yao)斬(zhan)，这是CXO行业业绩不佳的原(yuan)因(yin)。

券商预測(ce)，创新药一级市场PE&VC投融资增速可能在今年年底见底，关注CXO的底部反转行情。

（3）亮(liang)点在创新药

看基金持仓的话，去年2季度，公募基金就开始增持创新药龙头恒(heng)瑞(rui)医药了，4季度开始，增持速度还加(jia)快(kuai)了。

不过对比下恒瑞医药和创新药指数的行情，

去年下半年开始，恒瑞医药就走(zou)出了反彈(dan)行情，一波比一波高，但创新药指数还在原地(di)踏(ta)步(bu)。

所以，究(jiu)竟整个板块的行情，还是个別(bie)股票(piao)的行情，可能也不好说。

（PS：風(feng)险提示下，这里没有推薦(jian)恒瑞医药的意思，只是券商研(yan)報(bao)中提到了，拿(na)来用(yong)一下，仅此(ci)而已。）

逻辑上，

券商关注创新药主要是基于这几个原因：

第一，下半年美(mei)聯(lian)儲(chu)加息(xi)接近尾(wei)聲(sheng)，流(liu)動(dong)性壓(ya)力(li)緩(huan)解；

第二(er)，出海(hai)，国際(ji)化方面的突(tu)破(po)；

第三，政策的边际改(gai)善；

第四(si)，競(jing)爭(zheng)格(ge)局(ju)的逐漸(jian)优化，行业没那么卷(juan)了；

第五(wu)，这些(xie)利(li)好兌(dui)现後(hou)，營(ying)收和利潤(run)有望(wang)持续增长。

其实就是老生(sheng)常(chang)談(tan)的几个内容(rong)了，没啥(sha)新意。

鸡汤

最后的鸡汤懒猫就不熬了，

说再多(duo)也不如真(zhen)金白銀(yin)的行动，借(jie)用 E大的吧，他(ta)最近说医药说的挺多的，小伙伴也可以去翻翻。

简而言之一句(ju)话：

从历史规律(lv)来看，8500点附(fu)近的中证医疗值得买入，他也真金白银买了。

但历史规律不代(dai)表未来，买完(wan)之后他也不知(zhi)道(dao)是涨还是跌，交(jiao)給(gei)命(ming)運(yun)做(zuo)決(jue)斷(duan)。

*免(mian)責(ze)声明：文(wen)章(zhang)内容仅供參(can)考(kao)，不构成(cheng)投资建(jian)議(yi)。

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