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meirihuatihuorebattle，fuliqiangbuting~wofitjianshenappshiyingbutongxuqiuderenqun，lingjichuyonghuyenengjiandankaiqijianshenlicheng。gecaokuaigan，baopodajishuangkuaipkyoulexuexidexingqu，ziranjiuhuiaishangxuexi，hainenggenghaodepeiyangertongzizhuxuexidenengli;duoyuanhuadezhandoujingjiwanfajiangdainichuangdangxianjie，changxiangzhijian。shangdeweimeixiuxianzhilv；【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】2019年(nian)8月(yue)陸(lu)股(gu)通(tong)持(chi)股分(fen)析(xi)——醫(yi)藥(yao)獲(huo)強(qiang)勢(shi)加(jia)倉(cang)，MSCI擴(kuo)容(rong)提(ti)振(zhen)效(xiao)果(guo)明(ming)顯(xian)

受(shou)貿(mao)易(yi)摩(mo)擦(ca)擾(rao)動(dong)，8月初(chu)北(bei)上(shang)資(zi)金(jin)持續(xu)流(liu)出(chu)，後(hou)在(zai)國(guo)內(nei)政(zheng)策及(ji)MSCI扩容提振下(xia)回(hui)流，全(quan)月前(qian)低(di)后高(gao)，凈(jing)流入(ru)132億(yi)元(yuan)。若(ruo)按(an)照(zhao)境(jing)外(wai)资金中(zhong)63%通過(guo)陆股通持股估(gu)算(suan)，則(ze)8月末(mo)全部(bu)境外资金持股占(zhan)自(zi)由(you)流通市(shi)值(zhi)比(bi)例(li)或(huo)達(da)7.87%，持股占比繼(ji)续提高。其(qi)中，主(zhu)板(ban)市值占比继续下降(jiang)，中小(xiao)板占比回落(luo)，創(chuang)業(ye)板占比继续提升(sheng)。北上资金主要(yao)加仓医药、家(jia)電(dian)和(he)食(shi)品(pin)飲(yin)料(liao)，減(jian)仓非(fei)銀(yin)金融(rong)（保(bao)險(xian)Ⅱ）和电子(zi)，持股集(ji)中度(du)在連(lian)降3個(ge)月后開(kai)始(shi)回升。9月富(fu)時(shi)羅(luo)素(su)指(zhi)數(shu)扩容疊(die)加納(na)入標(biao)普(pu)道(dao)瓊(qiong)斯(si)指数，有(you)望(wang)為(wei)A股帶(dai)來(lai)被(bei)动增(zeng)量(liang)资金約(yue)350亿元。

? 8月陆股通前低后高，A股迎(ying)来纳入国際(ji)指数及扩容密(mi)集期(qi)。8月全月北上资金净流入132亿元，8月上旬(xun)，受中美(mei)贸易摩擦加劇(ju)、人(ren)民(min)幣(bi)貶(bian)值等(deng)因(yin)素影(ying)響(xiang)，陆股通持续流出，后在国内政策以(yi)及MSCI扩容的(de)提振作(zuo)用(yong)下，北上资金放(fang)量回流。進(jin)入9月，A股富时罗素指数指数扩容並(bing)纳入标普道琼斯指数，并於(yu)9月23日(ri)开盤(pan)前生(sheng)效，根(gen)據(ju)測(ce)算，兩(liang)者(zhe)將(jiang)分別(bie)带来被动增量资金约40亿美元和11亿美元，按照匯(hui)率(lv)7計(ji)算，合(he)计约人民币350亿元。若外圍(wei)環(huan)境不(bu)出現(xian)大(da)的波(bo)动，主动资金可(ke)能(neng)逐(zhu)漸(jian)回流。

?北上资金持股占比回升。8月末陆股通持股市值为10939亿元，占同(tong)期A股自由流通股市值的4.96%，上升0.18%。若按照境外资金中63%通过陆股通持股估算，则8月末全部境外资金持股占自由流通市值比例或达7.87%。

? 從(cong)陆股通持股的板塊(kuai)分布(bu)来看(kan)，主板市值占比继续下降，中小企(qi)业板回落，创业板占比继续提升。具(ju)體(ti)地(di)，主板持股市值占比82.42%，較(jiao)前期下降0.21%；中小企业板占比11.84%，较7月末回落0.28%；创业板占比5.74%，较7月末提升0.48%。

?大類(lei)行(xing)业的配(pei)置(zhi)方(fang)面(mian)，陆股通持股中，消(xiao)費(fei)服(fu)務(wu)、医療(liao)保健(jian)占比有较大幅(fu)度上升，金融地產(chan)、中遊(you)制(zhi)造(zao)占比有较大幅度下降，资源(yuan)品、公(gong)共(gong)事(shi)业占比略有下降，TMT占比與(yu)上月末基(ji)本(ben)持平(ping)。

?从壹(yi)級(ji)行业来看，食品饮料、医药生物(wu)占比提升幅度较大，分别提升1.82%和1.24%。占比下降最(zui)多(duo)的为银行，其次(ci)为非银金融，占比分别下降0.89%和0.83%。其它(ta)占比增幅较大的還(hai)包(bao)括(kuo)计算機(ji)和輕(qing)工(gong)制造；其它降幅较大的还有机械(xie)設(she)備(bei)、交(jiao)通運(yun)輸(shu)和家用电器(qi)。

?从行业調(tiao)仓来看，医药生物、家用电器和食品饮料加仓比例较大，分别加仓0.52%、0.29%和0.28%。其他(ta)加仓比例较高的包括计算机、房(fang)地产和轻工制造等。减仓比例较大的有非银金融和电子，减仓比例分别为0.27%和0.22%。

? 从二(er)级行业来看，陆股通加仓比例最高的行业为白(bai)色(se)家电、饮料制造和医疗服务II，分别加仓 0.29%、0.27%和0.22%，其他加仓较高行业还包括计算机、房地产开發(fa)、畜(chu)禽(qin)養(yang)殖(zhi)II等。减仓幅度最高的为保险II 和專(zhuan)用设备，分别减仓0.35%、0.18%，其他减仓比例略高的还有电子制造、其他电子II等。

?个股方面，北上资金持股集中度连降三(san)个月后重(zhong)新(xin)回升。上汽(qi)集團(tuan)重新进入前20大重仓股，興(xing)业银行退(tui)出前20大重仓股。前二十(shi)大重仓股持股市值占總(zong)持股規(gui)模(mo)的比例54.44%，较2019年7月的53.63%回升。最近(jin)一周(zhou)家电和医药个股继续受追(zhui)捧(peng)。

01

陆股通流向(xiang)及持股规模

8月北上资金延(yan)续净流入，规模为132亿元，较7月的120亿元有小幅上升，而(er)整(zheng)个8月北上资金波动程(cheng)度较大。

具体从流入節(jie)奏(zou)来看，8月北上资金净流出规模较高的區(qu)間(jian)集中在8月1日至(zhi)8月7日，其中8月2日北上资金净流出68亿元，是(shi)自5月14日以来最大净流出額(e)。主要由于美聯(lian)儲(chu)鷹(ying)派(pai)降息(xi)后美元走(zou)强，以及中美贸易摩擦再(zai)生波瀾(lan)。特(te)朗(lang)普8月1日推(tui)特稱(cheng)9月1日起(qi)将對(dui)3000亿美元中国商品加征(zheng)10%關(guan)稅(shui)。

陆股通净流入量最大的两天(tian)为8月19日和8月27日，主要得(de)益(yi)于LPR形(xing)成(cheng)机制改(gai)革(ge)以及A股纳入MSCI第(di)二次扩容實(shi)施(shi)生效。8月17日，央(yang)行发公告(gao)称对LPR形成机制进行改革，這(zhe)一決(jue)定(ding)有利(li)于提高LPR靈(ling)活(huo)性(xing)，短(duan)期提振市場(chang)風(feng)险偏(pian)好(hao)。同时，A股两融标的扩容从8月19日开始实施，市场活躍(yue)度有所(suo)回升，对北上资金的流入具有積(ji)極(ji)作用。另(ling)外，8月27日收(shou)盘后A股的MSCI第二次扩容实施生效，大盘A股的纳入比例从10%提高至15%。相(xiang)比于上一次扩容，市场对于本次扩容的反(fan)映(ying)更(geng)为强烈(lie)， 27日當(dang)天陆股通净流入113亿元，是整个8月净流入规模最大的一天。

进入9月后，A股将迎来富时罗素指数指数扩容并纳入标普道琼斯指数。9月23日开盘前，FTSE将A股纳入比例从5%提高至15%，同时标普道琼斯指数按照25%比例纳入A股，根据测算，两者将分别带来被动增量资金约40亿美元和11亿美元，按照汇率7计算，合计约人民币350亿元。預(yu)计这部分被动资金大概(gai)率在9月20日收盘前流入。如(ru)果贸易摩擦和人民币汇率不出现大的波动，主动资金或将逐渐回流。

从境外资金的持股规模来看，境外资金持股占比继续回升。二季(ji)度末，全部境外资金持股规模1.65萬(wan)亿元，占同期A股自由流通市值的比例为7.47%，较年初提高0.73个百(bai)分點(dian)，其中约63%为通过陆股通持股。

2019年8月末陆股通持股市值为10939亿元，较前一个月小幅提高395亿元；占同期A股自由流通股市值的比例为4.96%，较前期回升0.18%，如果按照外资中63%通过陆股通持股估算，则8月末全部境外资金持股占A股自由流通市值的比例或达7.87%。具体地，2019年8月末陆股通持有的股票(piao)2008只(zhi)，与前一个月相同；其中滬(hu)市持股871只，对應(ying)市值6814亿元；深(shen)市持股1137只，对应市值4126亿元。

02

陆股通持股的板块配置

从陆股通持股的板块分布来看，主板市值占比继续下降，中小企业板回落，创业板占比继续提升。具体地，主板持股市值占比82.42%，较前期下降0.21%；中小企业板占比11.84%，较7月末回落0.28%；创业板占比5.74%，较7月末提升0.48%。

03

陆股通持股的行业配置

大类行业的配置方面，陆股通持股中，消费服务、医疗保健占比有较大幅度上升，金融地产、中游制造占比有较大幅度下降，资源品、公共事业占比稍(shao)有下降，TMT占比与上月末基本持平。具体地，8月末消费服务、医疗保健行业持股占比分别为40.6% 和10.1%，分别较前期提升1.63%和1.24%；金融地产、中游制造持股占比分别为20.2%和10.6%，分别较前期下降1.91%和0.76%；资源品、公用事业持股占比分别为6.0%、3.2%，分别较前期下降 0.12%、0.09%；TMT行业占比仍(reng)維(wei)持在上月末的9.4%。

从細(xi)分行业来看，TMT一级行业中的四(si)个行业中，计算机、傳(chuan)媒(mei)占比提升，电子、通信(xin)占比均(jun)有回落。其中，计算机占比自6月以来占比一直(zhi)提升，8月提升0.26%至2.0%；传媒仍是延续幾(ji)个月以来的微(wei)调，8月微升0.04%至1.3%；电子、通信占比分别回落0.14%、0.16%至5.1%、1.0%。

上游资源品行业中，除(chu)有色金屬(shu)稍有回升以外，其他行业占比均有小幅度下降。有色金属占比回升0.09%至0.8%，鋼(gang)鐵(tie)、化(hua)工、采(cai)掘(jue)和建(jian)築(zhu)材(cai)料占比分别下降0.12%、0.04%、0.03%和0.03%至0.6%、1.6%、0.7%和2.3%。

中游制造业中，机械设备、交通运输占比较大幅度下降，建筑裝(zhuang)飾(shi)、电氣(qi)设备微降，国防(fang)軍(jun)工与綜(zong)合行业有微微上升。机械设备占比自2018年二季度以来首(shou)次回落，8月回落0.39%至2.2%；交通运输继续下降，8月降0.30% 至4.4%；建筑装饰、电气设备分别下降0.12%、0.02%至1.0%、2.1%；国防军工和综合类行业继续上升，均微升0.03%分别提升至0.4%、0.5%。

三大消费服务类行业中，食品饮料占比大幅回升，汽車(che)占比继续下降，家电占比回落；其他行业中，休(xiu)閑(xian)服务略有回落，轻工制造、農(nong)林(lin)牧(mu)漁(yu)和商业贸易有不同程度提升，紡(fang)織(zhi)服装与上月末相比基本持平。在8月，食品饮料持股占比回升1.82%至21.5%，汽车占比下降0.07%至2.9%，家电占比回落0.28%至10.2%。休闲服务回落0.02%至2.4%，轻工制造、农林牧渔和商业贸易分别提升0.11%、0.05%、0.01%至0.7%、2.0%、0.6%，纺织服装占比基本维持在上月末的0.2%。

金融地产类中，非银、银行和房地产三大行业占比均下降。其中，非银金融和银行占比下降幅度较大，分别下降0.83%、0.89%至9.0%、8.3%；房地产行业回落0.19%至2.9%。

医药生物行业在8月有较大幅度提升，持股占比提升1.24%至为10.1%。

公用事业占比8月有所回落，下降0.09%至3.2%。

从一级行业来看，食品饮料、医药生物占比提升幅度较大，分别提升1.82%和1.24%。占比下降最多的为银行，其次为非银金融，占比分别下降0.89%和0.83%。其它占比增幅较大的还包括计算机和轻工制造，分别提升0.26%和0.11%；其它降幅较大的还有机械设备、交通运输和家用电器，分别下降0.39%、0.30%和0.28%。

陆股通主动调仓方面，大类行业除金融地产和中游制造外，其他均表(biao)现为净流入，且(qie)资金流入规模變(bian)化较为懸(xuan)殊(shu)。其中，消费服务行业净流入规模明显回升，医疗保健行业回升也(ye)较为明显，TMT行业净流入额明显收縮(suo)。从陆股通增持额在不同板块的分布来看，北上资金在消费服务、医疗保健、资源品、公用事业和TMT行业分别净流入85、55、23、6和3亿元，金融地产和中游制造行业净流出额分别为21亿元和14亿元。具体到(dao)一级行业，医药生物、家用电器、食品饮料和计算机行业的8月净流入规模居(ju)前。

按照申(shen)万一级行业分类，医药生物、家用电器、食品饮料和计算机加仓比例较大，分别加仓0.52%、0.29%、0.28%和0.25%。其他加仓比例较高的包括房地产和轻工制造，分别加仓0.15%和0.12%。减仓比例较大的有非银金融和电子，减仓比例分别为0.27%和0.22%。另外，机械设备、交通运输行业也有较大幅度减仓，减仓比例分别为0.15%和0.11%。

从二级行业看，2019年8月陆股通加仓比例最高的行业为白色家电、饮料制造、医疗服务II和计算机应用，加仓比例分别为0.29%、0.27%、0.22%和0.20%，其他加仓较高行业还包括房地产开发、畜禽养殖II、水(shui)泥(ni)制造II和医疗器械II。减仓幅度最高的为保险II 和专用设备，减仓比例分别为0.35%和0.18%，其他行业的减仓比例略高的还有电子制造、其他电子II等。

04

陆股通重仓股

2019年8月，陆股通个股净買(mai)入规模最高的包括平安(an)银行、五(wu)糧(liang)液(ye)和万科(ke)A，净賣(mai)出规模最高的包括中国平安、貴(gui)州(zhou)茅(mao)臺(tai)和兴业银行。平安银行、五粮液和万科A分别净买入53、36和17亿元。中国平安、贵州茅台和兴业银行净卖出额为40、18和16亿元。

具体的，就(jiu)最近一周而言(yan)，北上资金主要加仓食品饮料、家电。陆股通净买入规模较高的为五粮液和美的集团，净买入规模12.7亿元和9.1亿元，另外海(hai)爾(er)、格(ge)力(li)的净买入规模也居前。净卖出规模最高的为贵州茅台，净卖出额为6.6亿元。净增持强度较大的主要集中在医药生物。如，昭(zhao)衍(yan)新药、健康(kang)元、药明康德(de)等。净增持强度最高的为恒(heng)立(li)液壓(ya)，达3.60%；净增持强度超(chao)2%的还有祁(qi)连山(shan)和顧(gu)家家居；另外，陽(yang)光(guang)照明、三六(liu)零(ling)、深高速(su)、昭衍新药等净增持强度也较高。

2019年8月末，陆股通前二十大重仓股仍然(ran)以消费服务和金融行业龍(long)頭(tou)为主，其中，上汽集团重新进入前20大重仓股，相应地，兴业银行退出前20大重仓股。另外，北上资金的持股集中度在连续3个月下降后迎来回升。前二十大重仓股持股市值占总持股规模的比例为54.44%，较2019年7月的53.63%有所回升。

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