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yuyidecunzaijiushiweilegeiwanjiaqutishengshilide，suoyiwanjiadejiqiaojiushiyigeweiyidezhongdianle。shengjizhanhunkeyizengjiazhuangbeizaixiangyinglingjianzhongdejibenshuxingdebaifenbi，zengjiazhebufendezhuangbeishuxing，zhandoulinghunshengjixiaoguogenghao。zaiqipanshangdemeiyibudoubiaoshizheninengjuedingzuihoudeboyishengli。xiazaizhekuanruanjianzhihou，dangnizaixianxiawuliaodeshihoudoukeyigenghaodedafashijian;jianyueqingshuangdehuamianshezhi，duoyuanhuadexinqiwanfa;家(jia)電(dian)龍(long)頭(tou)布(bu)局(ju)光(guang)伏(fu)的(de)“五(wu)國(guo)混(hun)戰(zhan)”

繼(ji)今(jin)年(nian)5月(yue)實(shi)控(kong)科(ke)陸(lu)电子(zi)（002121.SZ）事(shi)宜(yi)落(luo)地(di)後(hou)，美(mei)的集(ji)團(tuan)（000333.SZ）將(jiang)增(zeng)持(chi)合(he)康(kang)新(xin)能(neng)（300048.SZ），對(dui)正(zheng)火(huo)熱(re)的光伏產(chan)業(ye)做(zuo)出(chu)進(jin)壹(yi)步(bu)投(tou)資(zi)押(ya)註(zhu)。

6月21日(ri)晚(wan)間(jian)，合康新能發(fa)布公(gong)告(gao)稱(cheng)，擬(ni)向(xiang)美的集团发行(xing)股(gu)票(piao)募(mu)资約(yue)14.73億(yi)元(yuan)，用(yong)於(yu)电氣(qi)設(she)備(bei)业務(wu)能力(li)升(sheng)級(ji)項(xiang)目(mu)、光伏产业平(ping)臺(tai)项目等(deng)。

截(jie)至(zhi)目前(qian)，美的集团通(tong)過(guo)全(quan)资子公司(si)廣(guang)東(dong)美的暖(nuan)通设备有(you)限(xian)公司（下(xia)称“美的暖通”）持有合康新能18.83%的股份(fen)。本(ben)次(ci)定(ding)增完(wan)成(cheng)后，美的集团的持股比(bi)例(li)将提(ti)升至37.56%，合康新能的控股股东将由(you)美的暖通變(bian)更(geng)為(wei)美的集团，实控人(ren)仍(reng)为何(he)享(xiang)健(jian)。

相(xiang)比合康新能營(ying)收(shou)占(zhan)比近(jin)七(qi)成的高(gao)端(duan)制(zhi)造(zao)业务，其(qi)正以(yi)翻(fan)倍(bei)速(su)度(du)增長(chang)的新能源(yuan)业务进展(zhan)备受(shou)外(wai)界(jie)關(guan)注，此(ci)次募资額(e)中(zhong)的3.81亿元就(jiu)将投入(ru)到(dao)合康新能的光伏产业平台项目。

6月26日，合康新能盤(pan)中一度漲(zhang)超(chao)13%，收于5.97元/股，當(dang)日收涨7.37%。

信(xin)風(feng)（ID：TradeWind01）向合康新能方(fang)面(mian)詢(xun)問(wen)关于光伏业务长遠(yuan)規(gui)劃(hua)等问題(ti)，但(dan)截至发稿(gao)未(wei)獲(huo)得(de)回(hui)復(fu)。

美的集团證(zheng)券(quan)事务人士(shi)則(ze)向信风（ID：TradeWind01）表(biao)示(shi)，與(yu)合康新能业务的協(xie)同(tong)主(zhu)要(yao)體(ti)現(xian)在(zai)美的在制造业研(yan)发上(shang)的優(you)勢(shi)都(dou)會(hui)幫(bang)助(zhu)到合康更快(kuai)地进入到光伏产业。並(bing)且(qie)未來(lai)合康新能的业务不(bu)一定局限于国內(nei)，海(hai)外市(shi)場(chang)也(ye)会有一定的发展。

在家电市场趨(qu)于飽(bao)和(he)的情(qing)況(kuang)下，巨(ju)头們(men)普(pu)遍(bian)選(xuan)擇(ze)光伏作(zuo)为“新故(gu)事”的题材(cai)之(zhi)一。而(er)在美的集团大(da)筆(bi)增持彰(zhang)顯(xian)在光伏产业“掘(jue)金(jin)”的決(jue)心(xin)之前，TCL、創(chuang)維(wei)、海爾(er)、格(ge)力均(jun)已(yi)紛(fen)纷布局。

區(qu)別(bie)在于，各(ge)家选择切(qie)入光伏产业鏈(lian)的環(huan)節(jie)各不相同，導(dao)致(zhi)能掙(zheng)到的錢(qian)也不一般(ban)多(duo)，被(bei)美的下了(le)重(zhong)注的合康新能会是(shi)那(na)把(ba)趁(chen)手(shou)的“鏟(chan)子”嗎(ma)？

背(bei)靠(kao)大樹(shu)

被納(na)入美的集团工(gong)业技(ji)術(shu)事业群(qun)的合康新能，承(cheng)載(zai)起(qi)了美的集团在光伏、儲(chu)能业务上的布局期(qi)待(dai)。

在賣(mai)方多次提及(ji)的核(he)心觀(guan)點(dian)中，看(kan)好(hao)合康新能的主要原(yuan)因(yin)为：美的集团擁(yong)有完备的銷(xiao)售(shou)渠(qu)道(dao)和售后服(fu)务，可(ke)以为合康新能所(suo)复用，提供(gong)新能源业务的增量(liang)业績(ji)。

而目前来看，光伏业务確(que)实已經(jing)成为最(zui)为重要的业绩增长極(ji)。只(zhi)不过暫(zan)時(shi)還(hai)沒(mei)用到上述(shu)潛(qian)在优势，美的集团可以为合康新能提供的訂(ding)單(dan)量就已经很(hen)大了。

2022年，合康新能的新能源业务（包(bao)含(han)戶(hu)用储能、工商(shang)业側(ce)及发电储能、低(di)碳(tan)智(zhi)能微(wei)电網(wang)解(jie)决方案(an)服务）貢(gong)獻(xian)了2.83亿元营收，同比增长422.84%，占比19.83%，超过节能环保(bao)业务成为其第(di)二(er)大业务。

而合康新能与美的集团及其子公司的关聯(lian)交(jiao)易(yi)金额就有9545.23萬(wan)元，其中就包含了销售变頻(pin)器(qi)、提供光伏EPC项目的施(shi)工、運(yun)营等服务的費(fei)用，约占前者(zhe)新能源业务营收的三(san)分(fen)之一。

年報(bao)显示，包括(kuo)广东美的廚(chu)房(fang)电器制造有限公司廠(chang)房屋(wu)頂(ding)分布式(shi)光伏发电、庫(ku)卡(ka)機(ji)器人（广东）有限公司光伏电站(zhan)二期项目等正在竣(jun)工驗(yan)收中，重慶(qing)美的通用制冷(leng)分布式光伏发电项目等處(chu)于在建(jian)狀(zhuang)態(tai)。2023年，合康新能与美的集团的日常(chang)关联交易金额預(yu)計(ji)为2亿元，与上年持平。

美的集团能提供給(gei)合康新能订单在于在全国各地有大片(pian)厂房，厂房的屋顶均可进行光伏屋顶建设，实现自(zi)发自用余(yu)电上网。據(ju)信達(da)证券研报測(ce)算(suan)，美的集团规划到2025年实现綠(lv)电裝(zhuang)机容(rong)量1000MV的目標(biao)，若(ruo)按(an)照(zhao)1.5元/瓦(wa)计算，1000MV的装机容量对應(ying)了15亿元的装机规模(mo)。

而美的集团2022年报显示，全集团各事业部(bu)制造工厂已建成分布式光伏装机容量187MW, 在建项目87MW，2022 年光伏发电量约2.1亿度。合康新能未来在美的集团可获取(qu)的订单量仍相当可观。

在美的集团的规划中，发展光伏是其新能源等核心ToB业务中的重要环节，也与其“2030年前实现碳达峰(feng)，2060年前实现碳中和”的绿色(se)战略(lve)願(yuan)景(jing)目标一致。

因此不難(nan)理(li)解，美的集团不僅(jin)要给合康新能订单，还要參(can)与后者定增直(zhi)接(jie)“给奶(nai)”。

公告显示，本次美的集团的認(ren)購(gou)價(jia)格为4.43元/股，相比合康新能的最新收盘价5.56元/股折(zhe)价约20%，认购數(shu)量为3.32亿股，美的集团将以现金方式认购公司本次发行的全部股票，定增完成后，美的集团的持股比例将從(cong)18.83%提升至37.56%。

合康新能14.73亿元募集资金中，4.9亿元将用于电气设备业务能力升级项目；3.81亿元将用于光伏产业平台项目；4800万元用于信息(xi)化(hua)系(xi)統(tong)升级项目；5.54亿元用于補(bu)充(chong)流(liu)動(dong)资金。

信达证券发布研报认为，此次定增体现了合康新能在美的集团中的战略价值(zhi)，也体现美的集团对于光储业务的重視(shi)。定增的资金将有利(li)于合康新能加(jia)強(qiang)研发、产能、渠道等方面的投入。其中研发项目投入超10亿元，有利于公司豐(feng)富(fu)产品(pin)結(jie)構(gou)，构建配(pei)套(tao)产业链。

湧(yong)入光伏

据華(hua)泰(tai)证券研报数据，中国家电市场容量在2019年就已经趋于饱和。而相比家电销售规模負(fu)增长的现状，有国家政(zheng)策(ce)扶(fu)持，又(you)有完整(zheng)配套产业链的光伏行业显然(ran)比前者更有想(xiang)象(xiang)空(kong)间。

由于城(cheng)市建築(zhu)的限制，光伏储能在C端的应用多是在下沈(chen)市场，而在家电下鄉(xiang)中磨(mo)練(lian)出寬(kuan)广销售渠道的家电企(qi)业们纷纷跨(kua)界也是应有之義(yi)，光伏发电已成为近年来装机量提升速度最快的发电模式。

以TCL、创维、海尔、格力、美的等五家家电企业而論(lun)，各家选择切入光伏产业链的业务不同，所取得的成效(xiao)也有显著(zhu)差(cha)别。

目前家电企业在光伏产业中布局的領(ling)域(yu)有光伏組(zu)件(jian)、建设安(an)装和渠道分销三個(ge)环节。而上述五家企业中，仅有TCL集团的TCL中环（002129.SZ）涉(she)及产业中上遊(you)的光伏组件环节，为国内矽(gui)片龙头企业。其余创维、海尔以及美的仅涉及到产业链下游的建设安装和渠道分销环节。

2018年12月，下定决心的TCL集团将旗(qi)下消(xiao)费电子、家电等終(zhong)端业务細(xi)数剝(bo)離(li)，彼(bi)时其手机业务已经連(lian)續(xu)三年虧(kui)損(sun)。

2019年，TCL集团再(zai)度出手，参与天(tian)津(jin)中环电子信息集团有限公司混改(gai)，斥(chi)资125亿元收购其100%的股權(quan)，切入光伏产业链上游的硅片制作环节。

据首(shou)创证券测算，TCL中环所处的硅片制造行业CR5达72.8%，市场趋向寡(gua)头壟(long)斷(duan)。据国海证券数据，TCL中环硅片销售额在全球(qiu)市占率(lv)超过20%。

由此，TCL集团收获了占据光伏价值链C位(wei)的TCL中环。2022年，后者的营收实现670.1亿元，同比增长63.2%；凈(jing)利实现68.19亿元，同比增长69.21%。从盈(ying)利表现来看，TCL中环也比做光伏EPC业务的合康新能具(ju)有更强的競(jing)爭(zheng)力，其毛(mao)利率高达17.82%，净利率则达到10.56%，反(fan)观合康新能的新能源业务毛利率仅有11.34%。

幾(ji)乎(hu)是在TCL收购TCL中环同期，创维集团（0751.HK）在2020年正式进軍(jun)光伏行业，成立(li)创维光伏，只不过其聚(ju)焦(jiao)光伏渠道分销环节，致力于将更多光伏板(ban)鋪(pu)上用户房顶。

据信达证券研报数据，目前创维集团分布式光伏发电的装机规模为行业龙头之一。其采(cai)取安装光伏产品送(song)家电产品的模式在下沉市场大力推(tui)广，据统计，创维光伏已贈(zeng)送70万件上百(bai)款(kuan)家电，累(lei)计金额13.8亿元。

2022年，创维集团總(zong)营收534.91亿元，其中新能源营收119.34亿元，較(jiao)2021年增长191%，成为创维集团的第三增长曲(qu)線(xian)。创维光伏的总经理曾(zeng)公開(kai)表示，“目前全国每(mei)建设10座(zuo)户用BIPV电站，就有8个家庭(ting)选择创维光伏。”

与创维光伏稍(shao)有不同，海尔集团旗下的纳暉(hui)新能源更强調(tiao)为C端用户提供分布式“家庭智慧(hui)能源解决方案”。通过軟(ruan)硬(ying)件集成，帮助用户在储电、用电等方面达到能源管(guan)理的目的。公开信息显示，纳晖新能源目前实现了全国15个省(sheng)、500余縣(xian)的网絡(luo)覆(fu)蓋(gai)，在2022年打(da)造了諸(zhu)如(ru)诸城整村(cun)匯(hui)流项目、菏(he)澤(ze)魯(lu)西(xi)新区全域全场景分布式光伏建设项目。

值得一提的是，在2022年，体内包含家电业务的TCL电子（1070.HK）也开始(shi)进军光伏下游产业，布局分布式光伏业务，与上述的创维等同台竞争。报告期内，其光伏业务覆盖国内九(jiu)大重点省市，贡献营收3.28亿港(gang)元，TCL电子将光伏业务视为新增长曲线。

至于格力电器（000651.SZ）对光伏业务的应用，则更多聚焦在产品端，其2013年就研发出“光伏直驅(qu)变频离心机系统”，将光伏发电和中央(yang)空调融(rong)于一体，按照格力的說(shuo)法(fa)，其光伏空调不仅可以实现电力自发自用， 还能夠(gou)将多余电量供给其它(ta)用电设备，实现电能自给自足(zu)。与珠(zhu)海本地国资华发集团在光伏领域的合作也更多聚焦在产品端，意(yi)欲(yu)推动“光伏+空调”的创新应用。

但家电行业资深(shen)观察(cha)人士劉(liu)步塵(chen)对信风（ID：TradeWind01）直言(yan)，“所謂(wei)光伏空调直白(bai)地講(jiang)就是帶(dai)有光伏太(tai)陽(yang)能板的空调，這(zhe)種(zhong)空调在城市基(ji)本上没有市场，因为城市建筑一般不允(yun)許(xu)安装光伏板，光伏空调只在光照條(tiao)件比较好的地区使(shi)用，所以这是一种小(xiao)眾(zhong)产品，市场空间不大。”

信风（ID：TradeWind01）就此多次致电格力电器，但并未能接通。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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