泗阳电视台

dutedexunlianlvligongneng，keyibangzhushiyongzhejishijilumeiyitiandekechengjindu【jishizhandou】nanguayouxuanxuanzeshangqiangehaopinpai，xuanzechaobianyideshangpinzhijiejinxinggoumai。tiqianyuzhi：fenzhongjiyuxueqixiangtixing，weilailiangxiaoshiyuxuebianhua，jishizhangworuanjianneiyouzhebianjiedeshebeifenzu，huigenjushebeileixingfenlei，fangbianyonghuzhakan，zhichishebeidezhongmingming。全(quan)球(qiu)迎(ying)來(lai)“大(da)烤(kao)”，有(you)哪(na)些(xie)隱(yin)藏(zang)的(de)投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)？

最(zui)近(jin)，世(shi)界(jie)各(ge)地(di)氣(qi)溫(wen)飆(biao)升(sheng)，在(zai)7月(yue)3日(ri)成(cheng)地球有歷(li)史(shi)記(ji)錄(lu)以(yi)来最熱(re)的壹(yi)天(tian)後(hou)，紀(ji)录連(lian)續(xu)被(bei)刷(shua)新(xin)。美(mei)國(guo)国家(jia)環(huan)境(jing)預(yu)報(bao)中(zhong)心(xin)數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，地球表(biao)面(mian)平(ping)均(jun)气温7月5日與(yu)前(qian)一日相(xiang)同(tong)，達(da)到(dao)17.18℃，維(wei)持(chi)全球最高(gao)平均气温纪录。

就(jiu)投资而(er)言(yan)，面對(dui)持续的高温，通(tong)常(chang)我(wo)們(men)可(ke)能(neng)会第(di)一時(shi)間(jian)想(xiang)到用(yong)電(dian)的多(duo)了(le)，而選(xuan)擇(ze)投资电力(li)相關(guan)板(ban)塊(kuai)。不(bu)過(guo)，除(chu)了电力之(zhi)外(wai)，下(xia)遊(you)的各類(lei)用电大戶(hu)也(ye)往(wang)往会受(shou)到沖(chong)擊(ji)，影(ying)響(xiang)到工(gong)業(ye)品(pin)的生(sheng)產(chan)。

【以史為(wei)鑒(jian)，限(xian)电影响有多大？】

根(gen)据海(hai)通證(zheng)券(quan)統(tong)計(ji)，2000年(nian)以来我国共(gong)經(jing)历了4次(ci)大規(gui)模(mo)的限电事(shi)件(jian)，分(fen)別(bie)是(shi)2003年、2008年、2010年和(he)2021年，限电事件一般(ban)会影响工业生产，導(dao)致(zhi)工业品價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)。

以距(ju)離(li)我们較(jiao)近的2021年为例(li)，2021年我国出(chu)口(kou)持续增(zeng)長(chang)拉(la)動(dong)工业用电高增，天气因(yin)素(su)和新能車(che)充(chong)电需(xu)求(qiu)也导致居(ju)民(min)側(ce)的用电需求大增。此(ci)外，2021年上半(ban)年部(bu)分省(sheng)份(fen)能耗(hao)雙(shuang)控(kong)未(wei)能达標(biao)，9月發(fa)改(gai)委(wei)印(yin)发《完(wan)善(shan)能源(yuan)消(xiao)費(fei)強(qiang)度(du)和總(zong)量(liang)双控制(zhi)度方(fang)案(an)》，对新增能耗5萬(wan)噸(dun)标準(zhun)煤(mei)及(ji)以上的“兩(liang)高”項(xiang)目(mu)，加(jia)强窗(chuang)口指(zhi)导，对“两高”行(xing)业的限产舉(ju)措(cuo)加快(kuai)落(luo)實(shi)。

政(zheng)策(ce)目标壓(ya)力下，廣(guang)西(xi)、广東(東)(dong)、安(an)徽(hui)等(deng)地实行階(jie)段(duan)性(xing)限电，陜(shan)西、雲(yun)南(nan)等地对“两高”行业推(tui)行限产措施(shi)。這(zhe)次限电中，国內(nei)工业增加值(zhi)當(dang)月同比(bi)從(cong)2021年5月的8.8%下降(jiang)至(zhi)2021年9月的3.1%；限电期(qi)间（5月-10月）螺(luo)紋(wen)鋼(gang)价格上涨10%，水(shui)泥(ni)价格上涨35%。

【傳(chuan)统耗电大户：化(hua)工行业】

可以想象(xiang)，工业品往往都(dou)是“电老(lao)虎(hu)”，而其(qi)中，化工行业是传统的耗电大户，多個(ge)化工品種(zhong)單(dan)吨耗电量可达数千(qian)度甚(shen)至上万度，例如(ru)黃(huang)磷(lin)单吨耗电量在14000度左(zuo)右(you)，PVC以及其原(yuan)料(liao)电石(shi)均是高能耗化工产品，一吨PVC需要(yao)耗电7490度，就连新能源材(cai)料碳(tan)酸(suan)鋰(li)单吨耗电量也高达7400度。

中电聯(lian)（中国电力企(qi)业联合(he)会）也把(ba)化工行业列(lie)为四(si)大高載(zai)能行业，据中电联统计，1-5月，化工行业用电量2297億(yi)千瓦(wa)时，同比增长3.2%。

在2021年的“限电”風(feng)波(bo)中，多个化工品价格大幅(fu)上涨，中国化工产品价格指数也从2021年初(chu)起(qi)步(bu)，到当年10月份最高涨幅超(chao)过55%。

而反(fan)映(ying)在股(gu)价上，中证細(xi)分化工产业主(zhu)題(ti)指数自(zi)2021年3月的低(di)點(dian)起步，1年内最高涨幅超过48%，不过隨(sui)后在限电緩(huan)解(jie)、政策調(tiao)控、需求放(fang)缓等多方面因素影响下，指数1年内最大回(hui)撤(che)也超过了34%。

当然(ran)，股价的强勢(shi)也並(bing)非(fei)沒(mei)有基(ji)本(ben)面的支(zhi)撐(cheng)，Wind数据显示，细分化工指数2021年歸(gui)母(mu)凈(jing)利(li)潤(run)創(chuang)出了近10年的新高，同比增长近90%！

【能否(fou)上车，埋(mai)伏(fu)一波？】

前面我们所(suo)討(tao)論(lun)的都是限电的情(qing)況(kuang)，是预期中可能存(cun)在的一部分行情，那(na)麽(me)今(jin)年是否会出現(xian)大规模限电，现在誰(shui)也不知(zhi)道(dao)，而且(qie)就算(suan)出现限电，历史也不会簡(jian)单重(zhong)復(fu)。那么当下会有哪些不同？

国金(jin)证券在《今年高温限电会“卷(juan)土(tu)重来”嗎(ma)?》中指出，不同过往的是，当前工业品庫(ku)存處(chu)於(yu)历史低位(wei)，去(qu)年下半年以来，工业企业产成品库存当月同比由(you)19%回落至6%。工业品库存显著(zhu)弱(ruo)于过往下，一旦(dan)工业生产端(duan)出现供(gong)給(gei)約(yue)束(shu)、即(ji)便(bian)约東力度明(ming)显弱于过往，也存在较大可能拉动工业产品价格上涨。

如果(guo)没有限电，化工板块值得(de)上车吗？

答(da)案是肯(ken)定(ding)的。

以细分化工指数为例，該(gai)指数在今年5月份已(yi)创出近3年来的新低，近期仍(reng)徘(pai)徊(huai)在3年来的低位。

通过估(gu)值也可以看(kan)出来，截(jie)至7月6日收(shou)盤(pan)，细分化工指数目前市(shi)盈(ying)率(lv)PE已回调至18.92倍(bei)，低于历史约70%的时间區(qu)间，性价比凸(tu)显。

经过了估值的大幅收縮(suo)，机構(gou)对于化工行业的后市也是一致看好(hao)。

东興(xing)证券在中期策略(lve)中表示，国内化工行业景(jing)气度有望(wang)邊(bian)際(ji)回暖(nuan)，但(dan)在短(duan)期内，多数化工品的周(zhou)期性投资難(nan)度加大，预计化工行业大部分子(zi)板块的基本面尚(shang)存较大不確(que)定性，但部分细分領(ling)域(yu)仍存投资机会。

建(jian)議(yi)重点关註(zhu)：①下游需求偏(pian)剛(gang)性的精(jing)细化工类产品；②资本開(kai)支擴(kuo)張(zhang)和研(yan)发驅(qu)动成长的龍(long)頭(tou)企业；③受益(yi)于国产替(ti)代(dai)持续推進(jin)的部分高端化工新材料。

国盛(sheng)证券也認(ren)为，未来，化工行业或(huo)將(jiang)走(zou)向(xiang)嶄(zhan)新的发展(zhan)模式(shi)。行业机会主要来自三(san)方面：

1）液(ye)冷(leng)、新型(xing)显示、高頻(pin)高速(su)通訊(xun)等科(ke)技(ji)产业将拉动相應(ying)材料的成长；

2）对“金字(zi)塔(ta)尖(jian)”的高端材料进行国产替代。并且材料国产化、平价化后有望帶(dai)来龐(pang)大的新增应用需求；

3）緊(jin)密(mi)跟(gen)蹤(zong)需求刚性的传统化工品，并把握(wo)其周期性价格波动。重視(shi)新兴科技产业材料的投资机会。

如果想上车化工的話(hua)，怎(zen)么買(mai)最合適(shi)？

通过上文(wen)我们可以看出，如果出现限电，对于个股来說(shuo)是个大利空(kong)，这是一个潛(qian)在的风險(xian)点。但是对于行业来说，限电可以促(cu)使(shi)产品价格上涨，其他(ta)公(gong)司(si)可以分一杯(bei)羹(geng)，对于整(zheng)个行业来说是利好。

此外，化工行业细分领域眾(zhong)多，想要全面把握化工行业的估值修(xiu)复行情并不容(rong)易(yi)。

由此可見(jian)，买指数是个合适的选择。

市面上可以滿(man)足(zu)條(tiao)件的主流(liu)化工行业指数为中证细分化工产业主题指数，通过该指数官(guan)網(wang)资料可以发现，该指数權(quan)重股不但覆(fu)蓋(gai)万華(hua)化學(xue)、华魯(lu)恒(heng)升这类传统化工龙头企业，還(hai)覆盖了鹽(yan)湖(hu)提(ti)锂龙头盐湖股份、锂电隔(ge)膜(mo)龙头恩(en)捷(jie)股份、电解液龙头企业天賜(ci)材料、新宙(zhou)邦(bang)这类新兴化工领域头部企业。

附(fu)指数前十(shi)大权重股一覽(lan)：

而通过跟踪中证细分化工产业主题指数的化工ETF（516020），便可一鍵(jian)全面覆盖化工各个细分领域，把握周期+成长的双輪(lun)驱动，可謂(wei)“攻(gong)守(shou)兼(jian)備(bei)”。

风险提示：化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布(bu)日期为2012.4.11，指数成份股构成根据该指数編(bian)制规則(ze)适时调整。文中指数成份股僅(jin)作(zuo)展示，个股描(miao)述(shu)不作为任(ren)何(he)形(xing)式的投资建议，也不代表管(guan)理(li)人(ren)旗(qi)下任何基金的持倉(cang)信(xin)息(xi)和交(jiao)易动向。基金管理人評(ping)估的本基金风险等級(ji)为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者(zhe)。任何在本文出现的信息（包(bao)括(kuo)但不限于个股、评论、预測(ce)、圖(tu)表、指标、理论、任何形式的表述等）均只(zhi)作为參(can)考(kao)，投资人須(xu)对任何自主決(jue)定的投资行为負(fu)責(ze)。另(ling)，本文中的任何觀(guan)点、分析(xi)及预测不构成对閱(yue)讀(du)者任何形式的投资建议，亦(yi)不对因使用本文内容所引(yin)发的直(zhi)接(jie)或间接損(sun)失(shi)负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业績(ji)并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保(bao)证，基金投资需謹(jin)慎(shen)。

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