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圖(tu)片(pian)來(lai)源(yuan)：图蟲(chong)創(chuang)意(yi)

7月(yue)3日(ri)三五互联（300051.SZ）公告(gao)稱(cheng)，控(kong)股孫(sun)公司眉(mei)山(shan)璉(lian)升(sheng)光伏科(ke)技(ji)有(you)限(xian)公司（簡(jian)称“琏升光伏”）擬(ni)向(xiang)蘇(su)州(zhou)邁(mai)為(wei)科技股份(fen)有限公司（简称“迈为股份”）（300751.SZ）購(gou)買(mai)高(gao)效(xiao)異(yi)質(zhi)結(jie)(HJT)太(tai)陽(yang)能(neng)电池生(sheng)產(chan)線(xian)1條(tiao)，产能为600MW，全(quan)部(bu)用(yong)於(yu)公司壹(yi)期(qi)新(xin)能源8GW高效异质结电池片項(xiang)目(mu)。

這(zhe)是(shi)三五互联向迈为股份购买的(de)第(di)3条HJT太阳能电池生产线。自(zi)2022年(nian)12月宣(xuan)布(bu)入(ru)局(ju)光伏以(yi)来，三五互联直指HJT电池領(ling)域(yu)，股价至(zhi)今(jin)大涨63.37%。

不(bu)過(guo)，盡(jin)管(guan)有眉山8GW高效异质结电池片项目在(zai)手(shou)，但(dan)截(jie)至今年一季(ji)度(du)三五互联光伏板(ban)塊(kuai)尚(shang)無(wu)營(ying)收(shou)。

7月5日，三五互联證(zheng)券(quan)部相(xiang)關(guan)工(gong)作(zuo)人(ren)員(yuan)在接(jie)受(shou)時(shi)代(dai)財(cai)經(jing)采(cai)訪(fang)时表(biao)示(shi)，项目在正(zheng)常(chang)建(jian)設(she)中(zhong)，還(hai)无法(fa)給(gei)出(chu)具(ju)體(ti)盈(ying)利(li)預(yu)期。

跨界光伏HJT

三五互联是一家(jia)以軟(ruan)件(jian)應(ying)用及(ji)服(fu)務(wu)、游戏、移(yi)動(dong)通(tong)信(xin)转售(shou)、房(fang)屋(wu)租(zu)賃(lin)为主(zhu)营業(ye)务的公司，其(qi)跨界光伏可(ke)追(zhui)溯(su)到(dao)2022年12月，动作直指HJT电池领域。在光伏电池技術(shu)中，HJT电池處(chu)在产业化(hua)的初(chu)期階(jie)段(duan)。

7月5日，光伏设備(bei)上(shang)市(shi)公司金(jin)辰(chen)股份常务副(fu)總(zong)裁(cai)祁(qi)海(hai)珅(shen)告訴(su)时代财经，相較(jiao)TOPCON电池，對(dui)新進(jin)入者(zhe)而(er)言(yan)，HJT电池是很(hen)好(hao)的選(xuan)擇(ze)，不會(hui)有原(yuan)有设备折(zhe)舊(jiu)以及转型(xing)的負(fu)擔(dan)。但这也(ye)十(shi)分(fen)考(kao)驗(yan)企(qi)业的研(yan)發(fa)、降(jiang)本(ben)和(he)持(chi)續(xu)投(tou)入能力(li)。一旦(dan)HJT电池有所(suo)突(tu)破(po)，可能会替(ti)代現(xian)有的N型和P型电池。

眉山是三五互联跨界光伏的起(qi)點(dian)。2022年12月25日，三五互联披(pi)露(lu)其子公司天(tian)津(jin)三五互联移动通訊(xun)有限公司（以下(xia)简称“天津通讯”）與(yu)眉山市丹(dan)棱(leng)縣(xian)人民(min)政(zheng)府(fu)簽(qian)署(shu)《一期新能源5GW异质结电池项目投資(zi)合(he)作協(xie)議(yi)書(shu)》，投资建设5GW超(chao)高效异质结（HJT）电池5G智(zhi)慧(hui)工廠(chang)项目，計(ji)劃(hua)总投资約(yue)25億(yi)元(yuan)，第一阶段2GW生产线建设投资约10亿元。

兩(liang)個(ge)月後(hou)，2023年2月26日，天津通讯与丹棱县人民政府签署補(bu)充(chong)协议，在上述(shu)项目規(gui)划上新增(zeng)投资建设3GW产能的高效异质结电池片，新增投资约15亿元。

为了(le)該(gai)项目的實(shi)施(shi)，2023年1月10日，天津通讯出资人民幣(bi)5亿元设立(li)琏升光伏，作为公司眉山一期新能源异质结电池片项目实施主体。截至目前(qian)，该项目合计建设8GW高效异质结电池片生产线，总投资约40亿元。

而在上述项目签署投资合作协议之(zhi)初，三五互联便(bian)開(kai)始(shi)向天津通讯增资及引(yin)进投资人。

2022年12月25日，三五互联以现金方(fang)式(shi)向天津通讯增资2.72亿元，其中1.88亿元计入註(zhu)冊(ce)资本，8388.68万元计入资本公積(ji)。至此(ci)，天津通讯仍(reng)为三五互联的全资子公司。

除(chu)此以外(wai)，三五互联还以增资前估(gu)值(zhi)人民币3.6亿元?增资擴(kuo)股引入四(si)川(chuan)新鴻(hong)興(xing)集(ji)團(tuan)有限公司、海南(nan)嘉(jia)煜(yu)科技有限公司、成(cheng)都(dou)聚(ju)明(ming)阳企业管理(li)合夥(huo)企业（有限合伙）等(deng)合计13名(ming)戰(zhan)略(lve)投资者，由(you)其以貨(huo)币方式向天津通讯增资人民币3亿元，合计獲(huo)得(de)天津通讯增资后45.45%股权。至此，天津通讯成为三五互联控股54.55%的子公司。

不过，在上述跨界光伏以及增资的公告发出后次(ci)日，深(shen)交(jiao)所下发关注函(han)。

对此，三五互联回(hui)復(fu)称，由于其控股股東(dong)海南巨(ju)星(xing)之股东四川巨星企业集团有限公司，曾(zeng)參(can)与四川永(yong)祥(xiang)股份有限公司投资经营，主攻(gong)多(duo)晶(jing)矽(gui)产业。因(yin)此海南巨星具有较为豐(feng)富(fu)的光伏产业運(yun)作经验和产业鏈(lian)上下游资源，可为公司进入光伏行(xing)业提(ti)供(gong)助(zhu)力。

时代财经注意到，近(jin)期三五互联再(zai)次披露天津通讯增资的消(xiao)息(xi)。

今年6月20日盤(pan)后，三五互联公告顯(xian)示，根(gen)據(ju)天津通讯融(rong)资及高效异质结电池片项目的战略发展(zhan)规划，天津通讯拟以交易(yi)前估值人民币20亿元增资扩股。6月29日盘后三五互联披露的增资进展显示，本次增资扩股仍在进行中，截至公告披露时，10位(wei)投资人合计增资1.95亿元，其中已(yi)收到增资预付(fu)款(kuan)合计380万元。

截至上述增资进展公告，三五互联持有天津通讯41.86%的股份，为其第一大股东。该次交易完(wan)成后天津通讯仍为上市公司控股子公司，预计不構(gou)成重(zhong)大资产重組(zu)。

生产线方面(mian)，今年2月和6月，琏升光伏分別(bie)向迈为股份购买高效异质结（HJT）太阳能电池生产线，合计3条，产能共(gong)计1.8GW。除此以外，琏升光伏还向金石(shi)能源购买高效异质结（HJT）太阳能电池生产线2条，合计2GW。

根据相关公告，琏升光伏8GW异质结电池片生产线拟在2024年6月30日前完成5GW生产线建设並(bing)正式投产，在2025年6月30日前完成全部8GW生产线建设并实现滿(man)产。

管理費(fei)用高企，剝(bo)離(li)主业子公司

在加(jia)碼(ma)光伏HJT电池的同(tong)时，三五互联还出售了其游戏开发运营的全资子公司深圳(zhen)市道(dao)熙(xi)科技有限公司（以下简称“道熙科技”）的部分股权。

6月18日盘后，三五互联公告，將(jiang)道熙科技55%的股权出售给深圳嘉讯達(da)企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“嘉讯达”），相关协议于6月19日签署，转让价格(ge)为1677.50万元。相关公告显示，截至2023年4月30日，道熙科技凈(jing)资产为1301.22万元。

买方嘉讯达是一家新公司，成立于2023年6月13日，其持49%股权的有限合伙人海南巨星同时也是三五互联的控股股东，构成关联交易。本次交易完成后，三五互联将持有道熙科技45%股权，后者不再納(na)入公司合并報(bao)表範(fan)圍(wei)。

至于出售道熙科技的行为是否(fou)为了更(geng)好地(di)转型光伏賽(sai)道的問(wen)題(ti)，上述三五互联证券部工作人员称，两者之間(jian)并无必(bi)然(ran)联系(xi)，僅(jin)是公司战略发展需(xu)要(yao)。

從(cong)业績(ji)来看(kan)，三五互联的战略转型较为迫(po)切(qie)。

自2018年以来，三五互联連(lian)年虧(kui)損(sun)。近五年，三五互联净利潤(run)分别为亏损3.64亿元、2.56亿元、7175.07万元、2729.86万元、3281.63万元；今年一季度净利润亏损481.79万元，

对此，三五互联称今年一季度亏损原因主要系控股子公司天津通讯所运营的产业園(yuan)目前收入未(wei)能覆(fu)蓋(gai)折旧攤(tan)銷(xiao)和利息支(zhi)出等成本费用，及天津通讯新设子公司琏升光伏费用增加所致(zhi)。

时代财经注意到，在入不敷(fu)出的狀(zhuang)態(tai)下，三五互联的管理费用在成本中的占(zhan)比(bi)还很高。

今年一季度，三五互联管理费用为1361.42万元，营业总成本为5177.81万元，占比高达26.3%，超过1/4。2022年，其管理费用支出为4893.62万元，营业总成本2.13亿元，占比达22.9%。相比之下，同行可比公司三七(qi)互娛(yu)2022年管理费用占营业总成本的比例(li)仅为4%。

三五互联年报显示，2022年管理费用支出中，涨幅(fu)较大的为咨(zi)詢(xun)顧(gu)问费，从2021年的194.36万元升至474.56万元。对此，上述三五互联工作人员表示，系2022年对天津通讯的定(ding)增事(shi)宜(yi)涉(she)及到一筆(bi)中介(jie)機(ji)构的费用增加所致。

时代财经注意到，2019年-2021年，三五互联的管理费用均(jun)超15%，分别为4925.92万元、4920.3万元、3818.98万元，占营业成本的比例分别16.4%、19.4%、18.2%。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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