【招商策略】5G将加速建设，细分领域投资机会确定 ——科技前沿及新产业观察周报（0324）

5G作为新基建领域基础设施建设规模最大的板块，近期开始加速建设的进程，作为为数不多的不受全球疫情影响的行业之一，5G基础设施建设将带来相关公司较为确定的投资机会。

【本周重点关注——5G将加速建设，细分领域投资机会确定】

近期，据报道，中国移动为满足建设领先的5G网络、打造云战略基础设施以及支撑CHBN四轮发展等需要，公司2020年资本开支预算为1798亿元。其中，5G相关投资计划约1000亿元。今年中国移动将积极推进5G建设，力争2020年底5G基站规模累计达到30万站以上，基本实现全国地市以上城区5G覆盖。我们在前期的报告中测算过，至2025年，国内5G的宏基站总建设数约495万座，测算出5G基础设施投资规模大约为2-2.5万亿之间。从产业链拆解来看，5G基础设施建设主要包含器件/芯片/光模块/设备/传输/网络以及电信运营等细分领域。建议关注细分领域投资机会。

【其他科技热点追踪】数字基建：工信部印发《中小企业数字化赋能专项行动方案》，包括科学精准防控疫情，推动有序复工复产，加快“云+智能”融合，帮助中小企业从云上获取更多的生产性服务。工业互联网：工信部官网发布《工业和信息化部办公厅关于推动工业互联网加快发展的通知》，提出改造升级工业互联网内外网络，建设工业互联网大数据中心等措施。数字货币：央行科技司提出并组织推动了《金融分布式账本技术应用技术参考架构》《金融分布式账本技术应用评价体系》《分布式账本贸易金融规范》等分布式账本技术相关标准。云游戏、VR游戏：华为云发布5G云游戏解决方案2.0，鲲鹏云的VR游戏即将推出

【全球重点科技公司跟踪】三星电子：公司表示已开始批量生产该行业最快的移动存储。三星表示，这种512 GB的嵌入式通用闪存（eUFS）3.1已批量生产，可用于旗舰智能手机。英特尔：宣布将推出名为“Pohoiki Springs”的最新神经拟态计算系统，计算能力相当于1亿个神经元，能够模拟人脑，消耗更少的能量执行更快的计算。腾讯：腾讯控股2019年净利润933.1亿元，同比增19%；营收3772.9亿元，增长21%；网络游戏收入增长10%至1147亿元。截至2019年末，微信及WeChat合并月活跃账户数11.65亿，同比增6.1%；QQ智能终端月活跃账户数6.47亿，同比降7.5%。

【科创板企业跟踪】截止到3月24日，本周共有2家新增科创板企业完成注册并公告发行安排。这里梳理了已注册企业的基本情况，供投资者参考。

【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。

科技前沿及新产业观察

1、本周重点跟踪关注：5G将加速建设，细分领域投资机会确定

近期，据报道，中国移动为满足建设领先的5G网络、打造云战略基础设施以及支撑CHBN四轮发展等需要，公司2020年资本开支预算为1798亿元。其中，5G相关投资计划约1000亿元。今年中国移动将积极推进5G建设，力争2020年底5G基站规模累计达到30万站以上，基本实现全国地市以上城区5G覆盖。

我们在前期的报告中测算过，至2025年，国内5G的宏基站总建设数约495万座，测算出5G基础设施投资规模大约为2-2.5万亿之间。

从产业链拆解来看，5G基础设施建设主要包含器件/芯片/光模块/设备/传输/网络以及电信运营等细分领域。

主设备商

2019年光通信网络设备领域华为、中兴通讯、烽火、思科等企业占据核心地位。细分领域来看，在全球接入网市场华为市场份额最高达36%，其次占比较高的还有中兴通讯市场份额为20%，ALU市场份额为17%、烽火市场份额为5%，思科市场份额6%。在城域网领域华为占据23%的市场份额，全球领先；其次中兴通讯全球市场份额11%，占比相对较高的还有Nokia10%，Fujitsu7%，思科9%，Ciena15%，烽火3%。在骨干网领域，华为依然占据最高的市场份额，占比达30%；其次Nokia占比16%，Infinera占比13%，占比相对较高的还有中兴通讯、Ciena、烽火，占比分别为11%，13%，10%。

光器件

国内主要的光器件公司主要有光迅科技、天孚通信、新易盛、华工科技等。光迅科技主要产品有光收发模块、光纤放大器、AWG、VMUX、WDM、VOA、OPM等；博创科技主营分路器、波分复用器，目前正向有源光模块拓展；天孚通信主营陶瓷套管、光纤适配器、光收发组件（TOSA/ROSA）；海外光器件核心厂商有Finisar，是全球最大的光器件生产商，涉及电信、数通、FTTx等多个领域，已经被已被II-VI收购；Oclaro是全球领先半导体厂商，产品涉及光通信、工业和消费电子市场被Lumentum收购，此外还有NeoPhotonics、Acacia等。

光纤光缆

我国光纤光缆核心厂商主要有亨通光电、长飞光纤、中天科技、烽火通信、通鼎互联等企业。根据通信产业网数据显示：201 8年底中国主要光棒产业主要企业产能最高的是长飞光纤，产能为3000吨，其次亨通光电产能2300吨，中天科技产能1800吨。另外产能较高的还有杭州富通、烽火通信、法尔胜，产能分别为1500吨、1000吨、100吨。

基站天线/天线振子

基站天线核心厂商的招标模式由4G时的运营商对基站天线单独采集，变为5G时代的将天线集成在设备商AAU中，不再单独招标。华为（代工厂）的核心供应商有东山精密、弗兰德、华龙通信；中心得核心供应商有摩比、通宇通讯、世嘉科技；Nokia的核心供应商有RFS、京信通信、摩比; Ericsson的核心供应商有Kathrein、通宇通讯、京信通信。

基站天线全球出货量市场份额方面，华为占比达32%，全球最高。其次京信占据全球13%得份额，CommScope占12%。占比相对较高得还有摩比、Ace、通宇、Kathrein，占比分别为：12%，8%，7%，7%和5%。

天线振子方面，华为的天线振子供应商包括硕贝德、信维通信、飞荣达、东创精密、兆微等，中兴通讯的天线振子供应商包括硕贝德、科创新源、通达集团、南斗星等。

其他滤波器/小基站/PCB等

滤波器行业在5G时代面临技术升级，由4G时代的金属腔体向陶瓷介质滤波器演进。其中，华为主推纯介质波导滤波器，其他设备商前期以半介质或小型化金属滤波器为主。华为供应商包括灿勤、东山精密、大富科技、武汉凡谷等；中兴通信供应商包括世嘉科技、摩比发展（港股）等。

5G助力小基站技术升级。小基站是5G对于组网密度要求大大提升，小基站技术可有效增加网络密度并解决5G信号室内无法覆盖的问题，相关核心供应商包括京信通信、共进股份等。

PCB方面，5G天线对PCB的需求和要求都更加高，绝对量来看，单个宏基站的PCB价值量是4G的3倍，基站PCB核心提供商包括深南电路、沪电股份、生益科技等。

总结而言，5G基础设施投资规模大约为2-2.5万亿之间，将给上下游产业链带来直接拉动，5G基建将是5G产业发展的排头兵，在经济下行压力的背景下，5G建设节奏将加速。投资建议方面，根据招商证券通信团队的推荐，可以关注下表相关标的：

2、其他科技热点跟踪

1) 数字基建——工信部印发《中小企业数字化赋能专项行动方案》

《方案》重点包括，推广“行程卡”“健康码”等新应用，实现人员流动信息实时监测与共享。运用医疗物资保障、疫情预警、库存及物流配送、资源调配等小程序、工具包，科学精准防控疫情，推动有序复工复产。支持中小企业运用线上办公、财务管理、智能通讯、远程协作、视频会议、协同开发等产品和解决方案。支持数字化服务商打造智能办公平台，推出虚拟云桌面、超高清视频、全息投影视频等解决方案，满足虚拟团队管理、敏感数据防控等远程办公场景升级新需求。加快“云+智能”融合，帮助中小企业从云上获取更多的生产性服务。

2)云游戏、VR游戏——华为云发布5G云游戏解决方案2.0，鲲鹏云的VR游戏即将推出

3月18日，华为云发布“5G云游戏解决方案2.0”，宣布将从5个方面进行升级。华为云云游戏总经理聂凯旋介绍，鲲鹏云游戏的渲染方案将升级，同时算力升级后高清游戏在线密度并发将提高3倍，以降低平台运营成本。聂凯旋还介绍道，鲲鹏云的VR游戏即将推出，届时基于坤鹏云游戏架构的云VR游戏将无需本地渲染即可接入。（新京报）

3) 国产芯片——紫光展锐上市前融资：国家大基金和上海国资被曝将注资45亿

据澎湃获悉，正在冲刺科创板的紫光展锐即将拿下新一轮注资，投资方分别是国家集成电路产业投资基金（国家大基金）二期和上海国资，两者各投22.5亿元。对此，国家大基金管理人华芯投资总裁路军向中证报表示，“以公开信息为准”。

4) 智能电网——两部门印发意见：加大对分布式能源、智能电网等政策支持力度

近日，国家发改委、司法部印发《关于加快建立绿色生产和消费法规政策体系的意见》提出，加大对分布式能源、智能电网、储能技术、多能互补的政策支持力度，研究制定氢能、海洋能等新能源发展的标准规范和支持政策。建立健全煤炭清洁开发利用政策机制，从全生命周期、全产业链条加快推进煤炭清洁开发利用。建立对能源开发生产、贸易运输、设备制造、转化利用等环节能耗、排放、成本全生命周期评价机制。

5) 新冠疫苗——中国医学科学院已对8种新冠疫苗进行有效性评价

国务院联防联控机制3月17日举行发布会。中国医学科学院实验动物研究所研究员秦川介绍，研究所建立了动物模型验证疫苗的有效性，科技部部署5条技术路线同步进行新冠疫苗研发，已有8种疫苗在中国医学科学院进行了有效性评价，部分已完成。（新京报）

6) 人造肉——人造肉企业Impossible Foods获5亿美元融资，将用于扩大产能等

3月17日，美国人造肉初创企业Impossible Foods宣布完成约5亿美元的最新一轮融资。Impossible Foods称，该笔资金将用于基础研究和产品研发、加快扩展生产规模、扩大零售业务和增加全球主要市场供应，并加快公司人造猪肉产品的商品化进程。（澎湃）

7) 燃料电池——科学家将云母质子膜应用于燃料电池，电动汽车行驶里程大幅提高

近日，天津大学教授张生与英国曼彻斯特大学诺贝尔物理学奖得主安德烈·海姆爵士等人合作，证实了石墨烯、氮化硼等二维材料具有质子传导性，并进一步发现，把自然界中广泛存在的云母用于燃料电池的高温质子交换膜，比目前商用膜性能更优、更节能环保。这两项研究成果分别发表在世界顶级学术期刊《自然·纳米》与《自然·通讯》上。（科技日报）

8) 数字货币——央行数字货币研究所正推进编制多个分布式账本技术相关标准

央行数字货币研究所所长穆长春表示，央行科技司提出并组织推动了《金融分布式账本技术应用技术参考架构》《金融分布式账本技术应用评价体系》《分布式账本贸易金融规范》等分布式账本技术相关标准，目前正由数字货币研究所具体牵头有序推进编制工作。（澎湃）

9) 在线教育—教育部：到2022年全面实现“名校网络课堂”等“三个课堂”在中小学校常态化按需应用

针对基础教育阶段促进教育公平、提升教育质量的现实需求，教育部近日就进一步加强“专递课堂”“名师课堂”和“名校网络课堂”应用发布指导意见，提出到2022年要全面实现“三个课堂”在广大中小学校的常态化按需应用。其中“名校网络课堂”强调开放性，主要针对有效缩小区域、城乡、校际之间教育质量差距的迫切需求，以优质学校为主体，通过网络学校、网络课程等形式，系统性、全方位地推动优质教育资源在区域或全国范围内共享。

10) 知识产权——国务院国资委与国家知识产权局联合印发《关于推进中央企业知识产权工作高质量发展的指导意见》

意见从知识产权创造、运用、保护和管理四个方面提出了明确要求。一是加强知识产权高质量创造，包括坚持知识产权战略引领、培育一批高价值专利、加强海外知识产权布局、提升各类知识产权创造能力。二是促进知识产权高效运用，包括加大知识产权实施力度、加强知识产权合规使用、拓宽知识产权价值实现渠道、建立知识产权运营平台。三是提升知识产权保护能力，包括强化知识产权风险防范、加强技术秘密保护、加大知识产权保护力度、提升海外知识产权保护能力。四是完善知识产权管理体系，包括强化知识产权机构和制度建设、实施知识产权分级管理、加强知识产权服务机构管理、提高知识产权管理信息化水平。

11) 工业互联网——工信部办公厅发文推动工业互联网加快发展：改造升级工业互联网内外网络，建设工业互联网大数据中心

3月20日，工信部官网发布《工业和信息化部办公厅关于推动工业互联网加快发展的通知》。通知提出，鼓励各地组织1-3家工业企业与基础电信企业深度对接合作，利用5G改造工业互联网内网。打造高质量园区网络，引领5G技术在垂直行业的融合创新。引导平台增强5G、人工智能、区块链、增强现实/虚拟现实等新技术支撑能力，强化设计、生产、运维、管理等全流程数字化功能集成。加快国家工业互联网大数据中心建设，鼓励各地建设工业互联网大数据分中心。

12) 特斯拉——特斯拉上海产能已超过疫前

特斯拉副总裁陶琳说，特斯拉上海超级工厂的产能迅速回升，已经超过疫情前的水平。据悉，特斯拉上海超级工厂在2019年底投产初期的产能为每周2000辆左右。复工复产后，特斯拉目前每周产能已经提高到3000多辆，将加速实现2020年年产15万辆的目标。（解放日报）

*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

3、上周重点科技热点回顾

4、全球科技行业股指走势和公司动态

主要股指涨幅情况：上周除法国CAC40外，全球股指普跌，孟买SENSEX30指数跌幅最大。具体来看，法国CAC40上涨0.85%；孟买SENSEX30指数以17.23%领跌，韩国综合指数、圣保罗IBOVESPA、澳洲标普200、俄罗斯RTS、台湾加权指数、道琼斯工业指数指数跌幅也相对靠前，分别下跌13.55%、10.68%、9.12%、8.60%、8.52%、7.91%。

（1）美国或因疫情引发衰退，科技板块分化

美国上周疫情迅速恶化，新增病例出现指数性爆炸增长，本周一单日新增确诊11229例，截止3月24日累计确诊数超4.6万例，仅次于中国与意大利。疫情对美国经济影响开始显现，2月份美国零售总额环比下降0.54%，3月份美国初次申请失业金人数飙升，3月14日当周初次申请失业金人数为28.1万人，远超预期22万人，消费和就业数据都预警经济衰退。上周二美联储启动CPFF和PDCF，美股短暂上涨；上周三美股市场触发本月第四次熔断；上周五美联储宣布扩大货币市场便利，包括购买市政债券，依然难阻美股大幅下挫。本周一美联储开启无限量QE，但财政刺激政策再度于国会受阻，道琼斯与标普仍大幅收跌。全球疫情爆发产生连锁效应，美国科技公司遭受重创，但在美国政府的积极政策刺激下，上周科技板块表现出了一定的反弹，出现涨跌分化，费城半导体、纳斯达克生物技术指数上涨。

再看美国重点科技行业上周涨跌情况，上周美国科技行业形势好转，走势出现分化。费城半导体、纳斯达克生物技术指数收涨，涨幅分别为3.34%和3.19%。此外，标普500医疗、标普500信息技术、标普500通信设备、纳斯达克中国科技股指数分别下跌8.18%、2.52%、2.40%、2.18%。

（2）亚太地区科技指数普跌

上周亚太地区科技指数全线收跌，台股市场跌幅尤甚。具体来看，台湾生技医疗指数以12.91%领跌；台湾半导体、台湾资讯科技指数跌幅较大，跌幅分别为8.26%、8.07%；电子元器件(中信)、半导体(申万)、通信(中信)、恒生电讯业、恒生资讯科技业指数下跌，跌幅分别为7.15%、6.72%、3.45%、3.02%、1.38%。

（3）全球重点科技公司跟踪

5、招商研究：科技前沿透视

（1）招商零售：从直播电商的春秋战国，看MCN的进阶之道

1、效率和体验的提升改变零售的流量分配，推动业态的创新。直播电商作为“场”的展现形态，实现图片到视频的展示迭代，过去线上封闭式的窗口体验过渡到交互式的开放驻足体验，直播电商毋庸置疑增强了商户和消费者的实时交互，提升了用户体验。体验的提升撬动了流量及商品规模，平台获得新增用户和复购，品牌提升ROI和知名度，整体品类线上渗透率进一步提升。直播电商分为MCN机构直播和商户自播两种方式，发展阶段不同受益程度不同，前期平台造神，MCN受益；后期商户直播风靡，品牌和平台更受益，MCN机构也有望向服务商及品牌赋能类型转型。

2、内容化的直播电商是零售界“人货场”的一次蒸汽革命，全方位提升交易效率。传统电商属于货架式电商，更多“被动式购物”，用户根据自身需要检索和购买，且由于生态内变现手段原因（以搜索式广告为主），爆款思维频现、长尾商品得不到曝光、各环节跳失率较高，交易效率低下。而直播电商是“互动式电商”，跳过传统电商A（Awareness）与I（Interest）链路，对刚触网用户进行全面种草与收割，提高流程转化率，且直播电商将结算方式从传统电商的CPC向CPS过度，颠覆电商交易效率。但MCN机构也存在痛点：1）造神难，且网红高投放成本与品牌方追求“品效合一”天然矛盾；2）直播平台多元化，各平台运营玩法不同，跨平台复制有难度和风险。

3、直播带货近万亿市场空间潜力仍足，MCN机构突围之道在于“提升交易效率”与“为品牌赋能”。以“人”为主的网红经济不可持续，有望向“服务经济”变革，且我们预计KOL或与品牌方将互相“解绑”，MCN与商家将深度“捆绑”。一方面，主播基于对产品的丰富性要求及考虑观众审美疲劳，与单一品牌方长期合作概率较低；另一方面，大品牌上亿月销量指标对单一红人来说完成较难，需要依赖KOC投放矩阵，因此长期来看，品牌方与KOL将互相“解绑”。同时，店铺自播遍地开花，机构影响力未来会被大幅弱化，MCN机构唯有“提升效率”以及“创造价值”才能实现突围，因此“代运营、代播、代销、培训”等整合供应链、深度绑定商家的商家服务市场有望兴起，并且随MCN整合供应链能力持续升级，MCN有望打造成直播电商的“品牌孵化基地”， MCN机构以“人”为主的网红经济模式有望向“服务”回归。

投资建议：MCN大多数停留在概念和跑模型阶段，盈利能力仍待观察。直播电商今年有望加速渗透，推荐直播电商产业链相关受益标的：阿里巴巴、拼多多、京东(平台电商)、三只松鼠、良品铺子（擅长直播玩法品牌商）、值得买（导购电商）；建议关注星期六（未覆盖、纯正MCN标的）、有赞（未覆盖、小程序+直播电商saas服务提供商）、ST昌九（未覆盖、导购电商返利网借壳）。

风险提示：电商整体增速下行，行业竞争日益激烈，网红带货质量问题等

（2）招商通信：中国移动千亿投入5G基建运营商厉兵秣马加码5G

3月19日中国移动发布2019年年报，2020年全年预计资本开支约1798亿元，其中在5G相关部分预计投资约1000亿元。预计全年新建25万个5G基站，实现地级（含）以上城市规模商用。

1、2020年中国移动全年预计资本开支约1798亿元，同比增长8.4%，进一步确立了三大运营商资本开支重回上升通道的趋势。

2、2020年中国移动针对5G相关部分预计投资约1000亿元，占总投资的55.6%，同比增长316.7%，其中将近一半将用于新建25万个5G基站，移动基站侧仍是5G投资重点。

3、考虑到中国移动本次公布的资本开支预期未完全考虑到国家关于加快5G建设的政策指向，我们判断年内中国移动大概率会在年中时间窗口进行预算调整，加码5G建设投资，三大运营商全年资本开支有望实现15%以上的增长。

4、近期三大运营商的无线网、承载网等5G网络相关设备进入密集采购期，相关设备的原定计划规模采购加快落地，为年内资本开支和建站规模的加码提供上调空间。

5、通过聚合超过1900家合作伙伴，中国移动推进“5G+”计划，共同做大5G生态圈，一方面提升上游2.6G产业链成熟度，另一方面提升下游公众市场客户数量和资费贡献、拓展垂直行业市场应用场景。

投资建议：中国移动千亿投向5G基建，2020年中国移动资本开支预期延续向上趋势，重点投资将聚焦无线基站侧。在国家要求加快5G特别是独立组网建设步伐，发挥5G建设对“稳投资”、带动产业链发展的背景下，三大运营商资本开支全年有望进一步加码，通信将进入高景气周期。产业链中包括天线及射频器件、光模块等上游企业、以及中游5G相关设备提供商有望核心受益。重点推荐：【中兴通讯】【烽火通信】【光迅科技】【世嘉科技】【中际旭创】【天孚通信】，建议关注：【新易盛】【通宇通讯】。

风险提示：5G网络建设不及预期、资本开支实际投入不及预期。

（3）招商传媒：关注云游进程加速，游戏板块仍是最好避风港

截止到3月22日，传媒板块年初到现在下跌1.36%，排名所有板块第9名，上周传媒板块下跌1.52%，排名所有板块第一，特别是游戏板块，完美世界、三七互娱、世纪华通等纷纷逆市上涨，成为弱市下最好的避风港。我们前期始终坚定推荐游戏板块，我们认为游戏行业增速快，估值便宜，且有5G应用和海外市场的拓展以及短视频龙头的切入打破游戏发行市场垄断的行业红利，游戏公司有望迎来最佳的投资时机，继续强烈建议关注。另一方面，我们也建议投资者开始关注5G应用，我们预期后期5G应用大幕有望开启。

1、云游戏发展进程加速，带来游戏行业新变局。我们看到，斗鱼近期已经推出云游戏平台，三七互娱于18号跟华为合作推出云游戏，预计其首款云游戏《永恒纪元》3月31日上线，另外23号顺网科技推出自己的顺网云玩合作发布会，同时腾讯云和盛趣游戏、腾讯游戏也在20号宣布三方达成战略合作，未来共同推进云游戏。由于云游戏打破了电视，PC和手机以及iPad等的界限，各类游戏，特别是主机游戏和重度游戏可以在各个平台上进行无缝转换，就好比索尼的主机游戏《实况足球》，其需求很大，但在手游时代，却越发边缘化，最核心原因是其受限于硬件的需求，所以我们认为，云游戏的来临，对于游戏玩家来说，将是非常重要的变革，一个最大的变化，就是以前手机或者PC总是受困于网络和硬件的配置，对于很多游戏来说，只能舍弃，但未来随着云游戏时代的来临，只要打开云游戏平台，就好像在网吧打开电脑，所有的游戏随便畅玩，这会增加玩家的游戏时间和游戏品类，对于整个游戏行业来说，将会迎来较大的增量，而另一方面，云游戏也会打破渠道和发行的垄断，对于精品CP来说，也同样是一个较大的利好。

2、游戏板块仍然是现在最好的避风港。游戏板块估值低，行业景气度高，且相对不受疫情影响。未来5G应用发展，云游戏以及VR/AR游戏有望是5G里最为值得关注的应用，虽然近期游戏板块估值有所修复，但我们还是认为在全球受疫情充满了各种不确定时，游戏板块仍然是现在最好的避风港。

3、投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局：第一个方向就是有望冲击千亿市值的龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈建议关注【完美世界】【三七互娱】【芒果超媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续建议关注【新媒股份】【世纪华通】【顺网科技】【奥飞娱乐】【壹网壹创】【慈文传媒】【欢瑞世纪】【华策影视】【吉比特】【掌趣科技】【中文传媒】【捷成股份】【分众传媒】【华扬联众】【宝通科技】【游族网络】【中信出版】【恒信东方】【立思辰】【金科文化】【心动公司】等；最后，我们建议关注各种新的主题方向投资，包括KOL，MCN，VR/AR，云游戏，4K超高清等。

风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。

（4）招商传媒：云游戏发展进程加速，关注5G应用布局机遇

截止到3月13日，传媒板块年初到现在涨幅为0.16%，排名所有板块第12名，近期受全球疫情影响导致恐慌情绪急剧上升，全球市场普跌，在这种情况下，我们继续强烈推荐游戏板块。我们认为游戏行业增速快，估值便宜，且有5G应用和海外市场的拓展以及短视频龙头的切入打破游戏发行市场垄断的行业红利，游戏公司有望迎来最佳的投资时机，继续强烈建议关注。另一方面，我们也建议投资者开始关注5G应用，我们预期后期5G应用大幕有望开启。

1、云游戏发展进程加速，带来游戏行业新变局。我们前期对云游戏做了深入研究，同时也体验了部分云游戏，云游戏最为直观的理解，就是采用了云计算的技术作为基础，玩家不再需要下载安装就可以体验游戏，同时也降低对于电脑硬件的需求以及网络更新的需求。但是另一方面，我们认为云游戏更加打破了电视、PC、手机以及ipad的界限，特别是主机游戏和重度游戏可以在各个平台上进行无缝转换，比如索尼的主机游戏《实况足球》，其需求很大，但在手游时代却越发边缘化，主要是其受限于硬件需求，所以云游戏的来临，对于游戏玩家来说将是非常重要的变革，一个最大的变化，就是以前手机或者PC总是受困于网络和硬件的配置，对于很多游戏来说，只能舍弃，但未来随着云游戏时代的来临，只要打开云游戏平台，就好像在网吧打开电脑，所有游戏随便畅玩，会较大的增加玩家游戏时间和游戏品类，对于整个游戏行业来说，将会迎来较大的增量，而另一方面，云游戏也会打破渠道和发行的垄断，对于精品CP来说，也同样是一个较大的利好。

2、中国5G应用蓄势待发，5G用户发展离不开5G应用推广。参照韩国的经验，在运营商发展5G用户时，除了靠推出更优惠的流量包，还有一个重要的推广方式，就是通过推出5G应用吸引用户，包括云游戏，4K高清视频，VR/AR等，而从中国的5G应用发展来看，我们认为云游戏有望是5G应用的第一个爆款应用，也是属于能够真正解决游戏玩家痛点的5G应用，我们建议投资者短期高度关注。

风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。

（5）招商通信：中国移动开启5G投资盛宴，新应用带动云计算需求升级

移动千亿投入5G基建和云计算，全球疫情加速5G应用发展，5G和云基建迎来黄金发展期。

1、中国移动千亿投向5G基建，2020年中国移动资本开支预期延续向上趋势，重点投资将聚焦无线基站侧。根据中国移动2019年年报，2020年中国移动全年预计资本开支约1798亿元，同比增长8.4%，5G相关投资超市场预期，2020年预计投资约1000亿元，占总投资的55.6%，同比增长316.7%。在国家要求加快5G特别是独立组网建设步伐，发挥5G建设对“稳投资”、带动产业链发展的背景下，三大运营商资本开支全年有望进一步加码，通信将进入高景气周期。产业链中包括天线及射频器件、光模块等上游企业、以及中游5G相关设备提供商有望核心受益。建议重点关注：设备商【中兴通讯】、【烽火通信】；光模块与光器件【光迅科技】、【中际旭创】、【天孚通信】、【新易盛】；天线射频【世嘉科技】、【通宇通讯】。

2、全球疫情牵动万千人心，5G与超高清、云计算等深度融合，助力疫情防控、复工复产工作。根据信通院最新发布的报告，信通院筛选了87个典型应用案例进行分析，得到疫情期间5G应用主要反应在社会疫情防控、一线疫情阻击、助力复工复产三个方面，目前落地较多的5G应用为云视频超高清远程会诊、远程办公、机器人医疗辅助、无人机巡检辅助等辅助性应用，5G与医疗、安防等领域也开始逐步结合，我们认为未来有望催生大量应用落地，为市场打开新机遇。建议重点关注超高清优质编转码设备提供商【当虹科技】；云视频应用企业【会畅通讯】、【亿联网络】。

3、全球远程办公、在线教育、云视频等需求快速增长，有望推进云巨头加速基础设施建设。据媒体报道，欧盟正在敦促奈飞（Netflix）和其他流媒体平台停止播放高清视频，以防止由于新冠疫情而使互联网在前所未有的使用压力下崩溃，全球云基础设施建设迫在眉睫。全球大流量应用的发展将直接拉动云基础设施（IDC、交换机路由器、服务器、光模块）的发展，同时国内相关设备企业全球市场份额正在持续提升中。建议重点关注IDC【光环新网】、【宝信软件】、【奥飞数据】、【数据港】；交换机路由器【紫光股份】、【星网锐捷】；光模块与光器件【中际旭创】、【新易盛】、【光迅科技】、【天孚通信】。

投资建议：新基建将成为未来最确定投资方向，5G基建、云计算数据中心及5G新应用工业互联网将成为未来2-3年行业投资重点，建议沿着三条主线布局优势白马标的和优质成长公司。

本周组合：

重点推荐：中兴通讯、光迅科技、星网锐捷、世嘉科技、天孚通信、烽火通信、光环新网、宝信软件、奥飞数据、中际旭创、海格通信、会畅通讯、移为通信、移远通信建议关注：中国联通、紫光股份、新易盛、太辰光、有方科技、亿联网络、号百控股、和而泰、数据港

风险提示：中美贸易摩擦升级、新型肺炎蔓延超预期、5G投资规模不及预期、云计算发展不及预期。

科创板企业跟踪

截至2020年3月24日，本周新增2家科创板企业已完成注册并公告发行安排，这里梳理了已注册企业的基本情况，供投资者参考。

*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

以上2家科创板公司基本情况介绍：

1. 成都先导

公司是一家高科技创新药物研发企业，由英国皇家化学学会会士JIN LI(李进)博士归国后携国内外多位生物、化学等领域专家共同创建，公司设立至今一直围绕着DNA编码化合物库(DNA Encoded compound Library，简称DEL)技术潜心研究与创造，专注于原创新药的早期链段研发——苗头化合物和先导化合物的发现。目前，已建立合作关系的客户主要包括：全球跨国制药企业(辉瑞、强生、默沙东、赛诺菲、武田制药、勃林格殷格翰、利奥制药、LG化学等)，国际知名生物技术公司(基因泰克、Aduro、Forma等)，国内大型医药企业(扬子江药业、天士力集团、先声药业等)，支持新药研发的基金会(盖茨基金会)以及其他领域公司(巴斯夫)。

2. 三友医疗

公司是国内脊柱类植入耗材领域少数具备从临床需求出发进行原始创新能力的企业之一,主营业务系医用骨科植入耗材的研发、生产与销售，主要产品为脊柱类植入耗材、创伤类植入耗材，公司已经建立完整的产品研发体系，拥有国际先进的研发装备和项目管理系统，确保了公司产品的先进、有效和可靠。公司通过自主创新陆续推出Adena脊柱内固定系统、ZINA脊柱微创内固定系统、HalisPEEK椎间融合器系统等产品系列，在复杂脊柱畸形矫正和脊柱退变的微创临床治疗等方面获得突破，有效提高了复杂脊柱畸形三维矫形效果，降低了手术风险和操作难度，得到医生和病患的高度认可。发行人在脊柱植入物耗材领域已建立起较高的品牌知名度，具有较为领先的市场地位。公司及其产品曾获得中国教育部科学进步奖一等奖、中华医学科学技术二等奖、上海市专利工作试点企业、上海市医疗器械名优产品、上海市科技小巨人企业等荣誉。随着我国医疗服务水平不断提高，公司多项产品通过FDA注册、CE认证，并成功实现以自主品牌对欧美发达国家脊柱植入物市场的突破。

重要声明

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