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kuai，kuai，kuai，kuai，kuai，woshiwangzhebiaoqingbao，zuijinhenliuxing。zhegelaizimingrifangzhou。youlezhegeruanjian，suoyoudexuexizhedoukeyiqingsongyongyoudaliangdedanci，tamenkeyisuishixuexihebeisong。tansuosanjiezhongdegezhongyinmi，zaibuduanlixianzhongrangzijichengjiuyiduanzhiqiangdechuanshuo。dingdanguanli，dingdanguanlifangbian，dingdanxinxiyimuleran，kesuishigenzong。geiyuyonghugengduodeshiyongbianjie，rangyonghudoukeyidedaogengduodeyouzhitiyan。時(shi)隔(ge)兩(liang)年(nian)，七(qi)牛(niu)雲(yun)再(zai)沖(chong)上(shang)市(shi)有(you)幾(ji)分(fen)把(ba)握(wo)？

文(wen)丨(shu)直(zhi)通(tong)IPO 孫(sun)媛(yuan)

时隔2年，七牛云又(you)壹(yi)次(ci)冲刺(ci)IPO。

近(jin)日(ri)，一站(zhan)式(shi)場(chang)景(jing)化(hua)智(zhi)能(neng)音(yin)視(shi)頻(pin)服(fu)務(wu)商(shang)七牛云於(yu)港(gang)交(jiao)所(suo)提(ti)交招(zhao)股(gu)書(shu)，作(zuo)為(wei)中(zhong)國(guo)最(zui)早(zao)提供(gong)音视频云服务的(de)平(ping)臺(tai)之(zhi)一，七牛云曾(zeng)憑(ping)借(jie)直播(bo)、短(duan)视频的火(huo)熱(re)成(cheng)功(gong)“出(chu)圈(quan)”，在(zai)一級(ji)市场受(shou)到(dao)一眾(zhong)資(zi)本(ben)的青(qing)睞(lai)。

成立(li)12年來(lai)，七牛云共(gong)計(ji)完(wan)成6輪(lun)9次融(rong)资，獲(huo)經(jing)緯(wei)云鋒(feng)啟(qi)明(ming)等(deng)知(zhi)名(ming)機(ji)構(gou)押(ya)註(zhu)。此(ci)前(qian)，于2020年6月(yue)完成F轮融资的1年後(hou)，七牛云便(bian)启動(dong)了(le)赴(fu)美(mei)上市，最終(zhong)以(yi)9個(ge)月前美国證(zheng)監(jian)會(hui)同(tong)意(yi)七牛云撤(che)回(hui)于2021年4月30日提交的F-1注冊(ce)文件(jian)及(ji)所有修(xiu)訂(ding)文件落(luo)下(xia)帷(wei)幕(mu)。

當(dang)时，七牛云稱(cheng)，后續(xu)会根(gen)據(ju)监管(guan)要(yao)求(qiu)與(yu)资本市场環(huan)境(jing)，適(shi)时推(tui)進(jin)IPO事(shi)宜(yi)，現(xian)在顯(xian)然(ran)是(shi)七牛云彼(bi)时眼(yan)中的“适时”，只(zhi)不(bu)過(guo)地(di)方(fang)從(cong)納(na)斯(si)達(da)克(ke)換(huan)成了港交所。

但(dan)2年冲刺IPO未(wei)果(guo)，港交所又能否(fou)圓(yuan)七牛云上市之夢(meng)？

70后“C狂(kuang)”闖(chuang)入(ru)云计算(suan)，淘(tao)寶(bao)中国为第(di)二(er)大(da)股東(dong)

从切(qie)入云计算賽(sai)道(dao)到二冲上市，七牛云背(bei)后有一个不得(de)不提的人(ren)——許(xu)式偉(wei)。

身(shen)为70后，许式伟早在初(chu)中年代(dai)，就(jiu)以極(ji)高(gao)的热情(qing)频繁(fan)參(can)加(jia)各(ge)類(lei)數(shu)學(xue)競(jing)赛，透(tou)露(lu)出對(dui)代碼(ma)的天(tian)賦(fu)与狂热。

大学就讀(du)南(nan)京(jing)大学物(wu)理(li)学專(zhuan)業(ye)，但许式伟卻(que)对计算机情有獨(du)鐘(zhong)，在大学期(qi)間(jian)，许式伟和(he)室(shi)友(you)合(he)買(mai)了一台電(dian)腦(nao)，每(mei)人每周(zhou)使(shi)用(yong)一天。而(er)为保(bao)证时间最高效(xiao)利(li)用，许式伟每次坐(zuo)到电脑面(mian)前，都(dou)抱(bao)著(zhu)(zhe)厚(hou)厚一沓(ta)紙(zhi)，上面密(mi)密麻(ma)麻寫(xie)滿(man)了程(cheng)序(xu)。

由(you)此，许式伟雖(sui)主(zhu)修物理理論(lun)，却在学校(xiao)裏(li)有了个完全(quan)“跑(pao)偏(pian)”的綽(chuo)號(hao)：“C語(yu)言(yan)狂人”，簡(jian)称“C狂”。

畢(bi)业后，许式伟曾在金(jin)山(shan)軟(ruan)件擔(dan)任(ren)过技(ji)術(shu)總(zong)监，設(she)计了金山WPS Office 2005的整(zheng)體(ti)架(jia)构。2006年，整个金山面臨(lin)互(hu)聯(lian)網(wang)轉(zhuan)型(xing)，许式伟向(xiang)雷(lei)軍(jun)申(shen)請(qing)成立了金山云存(cun)儲(chu)實(shi)驗(yan)室（金山快(kuai)盤(pan)的前身）。此后，许式伟在上海(hai)盛(sheng)大网絡(luo)發(fa)展(zhan)有限(xian)公(gong)司(si)担任高级研(yan)究(jiu)員(yuan)、主導(dao)推出过盛大网盘及盛大云计算。

在大廠(chang)打(da)工(gong)的11年经验，为其(qi)后续創(chuang)业奠(dian)定(ding)了基(ji)礎(chu)。

2011年5月，隨(sui)着移(yi)动互联网產(chan)业的蓬(peng)勃(bo)发展，攜(xie)手(shou)来自(zi)金山和盛大的夥(huo)伴(ban)，许式伟辭(ci)職(zhi)创辦(ban)七牛云，成为了云计算領(ling)域(yu)早期湧(yong)现的厂商之一。帶(dai)着“縮(suo)短从想(xiang)法(fa)到产品(pin)的距(ju)離(li)”的使命(ming)，七牛云以首(shou)个产品“七牛云存储”打響(xiang)市场，2016年借助(zhu)直播風(feng)口(kou)经歷(li)了短暫(zan)的強(強)(qiang)勢(shi)发展期，七牛云视频云产品更(geng)得以全面鋪(pu)展。

来源(yuan)：七牛云招股书

抓(zhua)住(zhu)了移动互联网和产业互联网的两波(bo)浪(lang)潮(chao)，七牛云在第一个十(shi)年急(ji)速(su)狂奔(ben)，不僅(jin)产品形(xing)成了由底(di)下存储、左(zuo)视频云、右(you)数据智能的三(san)大板(ban)塊(kuai)，更在一级市场更是成为资本寵(chong)兒(er)，经纬、启明创投(tou)、CBC、淘宝中国、云锋基金、張(zhang)江(jiang)高科(ke)等竞相(xiang)拋(pao)来橄(gan)欖(lan)枝(zhi)，可(ke)謂(wei)风光(guang)無(wu)限。

其中，在2017年7月，淘宝中国跟(gen)云锋基金分別(bie)以E-1系(xi)列(lie)優(you)先(xian)股每股1.7633美元(yuan)的價(jia)格(ge)分别向经纬、启明及CBC購(gou)入A系列优先股、B系列优先股和C系列优先股。从后者(zhe)投资成本价与转讓(rang)价来算，此次转让，经纬、启明、CBC分别可获得凈(jing)利約(yue)1221萬(wan)美元、1425万美元及906万美元。淘宝中国跟云锋基金更是通过E轮融资直接(jie)躍(yue)升(sheng)为七牛云第二大和第三大股东，分别持(chi)股17.69%和12.44%。

来源：七牛云招股书

2020年6月随着七牛云規(gui)模(mo)近9300万美元的F轮及F1轮融资完成，以及同年总收(shou)益(yi)超(chao)10億(yi)元的实现，使得许式伟对上市充(chong)满信(xin)心(xin)，2021年首冲美股显得水(shui)到渠(qu)成。

来源：七牛云招股书

招股书显示(shi)，许式伟持股约17.96%，根据永(yong)祿(lu)以每股3.34美元的价格购入1494万股F-1 系列优先股计算，永禄投资額(e)近5000万美元。按(an)其持股7.32%计算，七牛云最后一轮融资估(gu)值(zhi)为6.83亿美元（约49.5亿元），许式伟彼时的身家(jia)为8.9亿元。

来源：七牛云招股书

主业承(cheng)壓(ya)，七牛云押注第二曲(qu)線(xian)

2021年，七牛云虽踏(ta)上IPO征(zheng)途(tu)，但随着云计算市场竞爭(zheng)进入深(shen)水區(qu)，第二个十年对七牛云来說(shuo)竞争加劇(ju)明显，从其业績(ji)表(biao)现可見(jian)一斑(ban)。

招股书显示，七牛云的主要产品和服务包(bao)括(kuo)MPaaS产品，即(ji)一系列音视频解(jie)決(jue)方案(an)，包括內(nei)容(rong)分发网络QCDN、对象(xiang)存储平台Kodo、互动直播产品及智媒(mei)数据分析(xi)平台Dora；此外(wai)還(hai)包括于2021年9月正(zheng)式推出的APaaS解决方案，涵(han)蓋(gai)大量(liang)主要音视频场景。

2020年至(zhi)2022年，七牛云分别实现營(ying)收为10.89亿元、14.71亿元和11.47亿元，相較(jiao)2021年的营收增(zeng)長(chang)35.1%，2022年同比(bi)下滑(hua)22%。

其中，MPaaS营收分别为10.28亿、13.70亿元和8.75亿元，占(zhan)同期总营收分别为94.3%、93.1%及76.3%；APaaS于2021年和2022年营收分别为2490.1万元和1.94亿元，占同期总营收分别为1.7%和16.9%。

由此可见，七牛云总收入減(jian)少(shao)主要歸(gui)因(yin)于其第一大业务MPaaS产品收入减少。从数据来看(kan)，MPaaS 付(fu)費(fei)客(ke)戶(hu)数量一直保持增长，相较于2021年的68,808付费客户，2022年增长了22%至83,970，然而MPaaS付费客户的的平均(jun)貢(gong)獻(xian)却从2021年的19905元下滑47%至10420元。

值得注意的是，就MPaaS业务来看，近三年大客户需(xu)求减少的情況(kuang)发生(sheng)较为明显。2020-2022年，五(wu)大客户分别占七牛云各年度(du)收入的约30.3%、22.7%及25.5%。同期，其最大客户占各年度收入的约10.5%、11.3%及8.1%。此外，報(bao)告(gao)期内五大客户产生了變(bian)化，前两年始(shi)终为第一大总收益占比的客户A不仅其购买的服务类型从MPaaS及其他(ta)变成仅MPaaS，其交易(yi)额更是从2021年的1.67亿元下滑63%至6145万元。

来源：七牛云招股书

据艾(ai)瑞(rui)咨(zi)詢(xun)，按2022年收入计算，七牛云是国内排(pai)名第三的音视频PaaS（平台即服务）服务商，市场份(fen)额5.7%。但就2022年国内音视频PaaS（平台即服务）服务商市场份额来看，除(chu)第一名外，前二到五名市场份额在5.4%-5.8%之间，可谓差(cha)距細(xi)微(wei)。

相较于MPaaS产品的主业承压，第二增长曲线APaaS解决方案基于七牛云多(duo)年来从MPaaS解决方案積(ji)累(lei)的经验，正迅(xun)速拓(tuo)展至五大應(ying)用场景，包括社(she)交娛(yu)樂(le)、视频营銷(xiao)、视联网、智能新(xin)媒体及元宇(yu)宙(zhou)，表现不俗(su)。

从2021年至2022年，APaaS付费客户数量从1319增长49%至1967，付费客户的的平均贡献更是从18,879元增长422%至98,634元。

据艾瑞咨询，按2022年APaaS所得收入计算，七牛云是国内排名第二的服务商，市场份额11.9%。

七牛云也(ye)在招股书中坦(tan)言，由于音视频APaaS市场是个新興(xing)行(xing)业分部(bu)，与MPaaS市场相比，市场参与者相对较少，故(gu)而作为市场领导者，享(xiang)有强大的議(yi)价能力(li)，公司也会尤(you)其专注于使用低(di)代码平台提供一站式场景化解决方案以提供整包服务，使得毛(mao)利率(lv)更高的APaaS业务。

值得注意的是，虽然APaaS业务增速明显，但相较于MPaaS产品，其总营收占比在2022年依(yi)然相差近5倍(bei)，还未能成第一收入来源。

降(jiang)本增效謀(mou)盈(ying)利，能否順(shun)利“輸(shu)血(xue)”？

相较于营收的下滑，虧(kui)損(sun)亦(yi)是七牛云作为云计算企(qi)业的待(dai)解通病(bing)。

来源：七牛云招股书

报告期内，七牛云一直處(chu)于亏损狀(zhuang)態(tai)。2020至2022年，七牛云年内净利潤(run)分别是9940.6万元、-2.197亿元、-2.128亿元，过去(qu)2年里亏损超4.3亿元。经調(tiao)整净亏损分别是2026.4万元、1.429亿元、1.496亿元。

虽然七牛云在招股书中表示亏损是由于中国音视频云服务市场仍(reng)处于早期发展階(jie)段(duan)，因此其在戰(zhan)略(lve)上优先考(kao)慮(lv)擴(kuo)大及增加市场份额而非(fei)短期盈利。但现在，实现盈利成为了七牛云的重(zhong)點(dian)。

招股书中，七牛云计劃(hua)通过专注于APaaS业务及深化用户参与、有效管理成本及费用，及扩大客户群(qun)来实现財(cai)务业绩的提高，甚(shen)至預(yu)计于2023年及2024年，其经调整净逐(zhu)漸(jian)將(jiang)显著减少，並(bing)于2025年实现盈利。其中，七牛云認(ren)为其盈利能力取(qu)决于管理及控(kong)制(zhi)成本及開(kai)支(zhi)的能力。

简而言之，七牛云要降本增效。

过去3年，七牛云的研发成本分别是9604.8万元、1.434亿元、1.287亿元；销售(shou)及营销费用分别是1.058亿元、1.93亿元、1.475亿元。

其中，通过人员优化，销售及营销费用中员工成本由2021年的1.389亿元减至2022年的1.183亿元。行政(zheng)费用中员工成本由2021年的5680万元减至2022年的5020万元。

研发成本更是由于优化研发架构，使得研发人员的人数由2021年末(mo)的254名减至2022年末的172名，故员工成本由2021年的1.239亿元减至2022年的1.162亿元以及研发相關(guan)服务费由720万元降至150万元。虽然人员优化带来研发成本降低，但就單(dan)个员工成本支出来看，研发人员员工成本平均每人支出却从2021年的48.8万元上升38.5%至2022年的67.6万元。

据招股书可以发现，七牛云緊(jin)跟行业AIGC热点，做(zuo)了相关的探(tan)索(suo)且(qie)有了一定的服务能力，通过使用文心一言、 ChatGPT等大语言模型，能基于关鍵(jian)詞(ci)、特(te)徵(zhi)描(miao)繪(hui)等準(zhun)確(que)地生成3D场景。随着在 AIGC能力上的进一步(bu)叠(die)代，七牛云将支撐(cheng)更多内容生成相关场景，提升内容效率，降低内容制作成本。

而這(zhe)也就意味(wei)着在新一轮技术变革(ge)中，七牛云依然得不斷(duan)投入技术研发来維(wei)系自身行业位(wei)置(zhi)，而七牛云也表示要繼(ji)续人才(cai)招聘(pin)来保持先进的技术人力，持续加強研发投入，打造(zao)AIGC能力和迭代改(gai)进其低代码平台，并尋(xun)求战略投资及并购以进一步发展业务。

随着音视频云行业的市场竞争激(ji)烈(lie)，七牛云在业务的各个主要方面承压，而新技术及增强技术可能会进一步加剧行业竞争。

于七牛云来说，前有巨(ju)頭(tou)，后有来者，开源与節(jie)流(liu)之间如(ru)何(he)找(zhao)到扭(niu)亏为盈的平衡(heng)或(huo)为可持续发展的关键点，而在此之前，资金支持尤为重要。一级市场融资“供血”已(yi)告停(ting)两年，或让此番(fan)二谋上市更具(ju)迫(po)切性(xing)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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