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“加(jia)息(xi)雖(sui)停(ting)難(nan)止(zhi)，衰退虽遲(chi)但(dan)到(dao)”，可(ke)能(neng)是(shi)全球經(jing)濟(ji)最(zui)可能面(mian)臨(lin)的(de)場(chang)景(jing)。

周(zhou)四(si)，紐(niu)約(yue)大(da)學(xue)教(jiao)授(shou)、被(bei)稱(cheng)為(wei)“末日博士”的知(zhi)名(ming)经济学家(jia)鲁比尼在(zai)專(zhuan)欄(lan)文(wen)章(zhang)中(zhong)警(jing)告(gao)，全球经济衰退即(ji)将到來(lai)，股(gu)票(piao)和債(zhai)券(quan)投(tou)資(zi)者(zhe)應(ying)該(gai)做(zuo)好(hao)準(zhun)備(bei)，明年出(chu)現(xian)短(duan)暫(zan)和温和衰退的可能性(xing)大增(zeng)。

鲁比尼指(zhi)出，市(shi)场加息完(wan)成(cheng)的希(xi)望(wang)已(yi)经破(po)滅(mie)，隨(sui)著(zhe)各(ge)國(guo)央(yang)行(xing)努(nu)力(li)控(kong)制(zhi)通(tong)脹(zhang)，经济下(xia)滑(hua)的可能性越(yue)来越大，世(shi)界(jie)经济和市场仍(reng)可能面临嚴(yan)重(zhong)動(dong)蕩(dang)。

最近(jin)，鮑(bao)威(wei)爾(er)也(ye)在歐(ou)央行主(zhu)辦(ban)的小(xiao)組(zu)討(tao)論(lun)會(hui)上(shang)指出，经济衰退不(bu)是最可能的情(qing)況(kuang)，但肯(ken)定(ding)是有(you)可能的。

全球经济面临的四種(zhong)可能性

鲁比尼在文章中概(gai)述(shu)了(le)全球经济可能出现的四种情况，其(qi)中有三(san)种会帶(dai)来潛(qian)在的严重風(feng)險(xian)。

1、最積(ji)極(ji)的是“軟(ruan)着陸(lu)”，全球各国央行将把(ba)通胀降(jiang)至(zhi)目(mu)標(biao)水(shui)平(ping)2%，並(bing)在此(ci)過(guo)程(cheng)中避(bi)免(mian)经济衰退。

2、類(lei)似(si)软着陆，在這(zhe)种情况下，各国央行通胀目标得(de)以(yi)實(shi)现，但在此过程中经济将陷(xian)入短暂、温和的衰退。

3、第(di)三种情况是硬(ying)着陆，回(hui)到2%的通胀目标需(xu)要(yao)長(chang)期(qi)的衰退，并可能出现严重的金(jin)融(rong)动荡。

4、严重的滯(zhi)胀，如(ru)果(guo)抑(yi)制通胀的努力引(yin)發(fa)了严重的经济和金融动荡，第四种情况就(jiu)成为可能。央行为了保(bao)持(chi)金融穩(wen)定，冒(mao)着通胀預(yu)期脫(tuo)錨(mao)和持續(xu)的工(gong)资價(jia)格(ge)螺(luo)旋(xuan)风险，放(fang)棄(qi)通胀目标。

目前(qian)，欧元(yuan)區(qu)已處(chu)於(yu)技(ji)術(shu)性衰退，2022年第四季(ji)度(du)和2023年第壹(yi)季度連(lian)续兩(liang)季度GDP環(huan)比下降，盡(jin)管(guan)最近通胀有所(suo)下降但仍然(ran)遠(yuan)远高(gao)于目标；英(ying)国還(hai)沒(mei)有陷入衰退，但增长已经急(ji)劇(ju)放緩(huan)，通胀仍居(ju)高不下；而(er)美(mei)国在第一季度遭(zao)遇(yu)了急剧放缓，核(he)心(xin)通胀率(lv)（不包(bao)括(kuo)食(shi)品(pin)和能源(yuan)价格）仍然很(hen)高。

加息完成希望破灭 衰退难以避免

鲁比尼分(fen)析(xi)指出，尽管大多(duo)數(shu)发達(da)经济體(ti)的通胀率已经下降，但并没有像(xiang)央行希望的那(na)樣(yang)快(kuai)，部(bu)分原(yuan)因(yin)是勞(lao)动力市场的緊(jin)縮(suo)和工资的快速(su)增长增加了劳动密(mi)集(ji)型(xing)服(fu)務(wu)部門(men)的通胀壓(ya)力。此外(wai)，擴(kuo)張(zhang)性的財(cai)政(zheng)政策(ce)也令(ling)通胀持续。鲁比尼表(biao)示(shi)：

这使(shi)得央行更(geng)难完成其价格稳定的任(ren)务，市场認(ren)为央行已经完成了加息，甚(shen)至会在2023年下半(ban)年開(kai)始(shi)降息的预期已经破灭。美聯(lian)儲(chu)、欧央行、英国央行和其他(ta)大多数主要央行将不得不在暂停之(zhi)前进一步(bu)提(ti)高利(li)率。随着加息的持续，经济增长将进一步放缓，提高了经济衰退的可能性。

同(tong)時(shi)，一些(xie)是突(tu)如其来的地(di)緣(yuan)政治(zhi)发展(zhan)繼(ji)续将世界推(tui)向(xiang)不稳定、非(fei)全球化(hua)和更大的分化。

不过，從(cong)积极的一面来看(kan)，自(zi)3月(yue)份(fen)銀(yin)行業(ye)危(wei)機(ji)以来，严重信(xin)貸(dai)紧缩的风险已经下降，一些商(shang)品价格已经走(zou)软（部分原因是對(dui)经济衰退的预期），有助(zhu)于抑制商品通胀。

因此，鲁比尼指出，硬着陆（情景三）的风险似乎(hu)比幾(ji)個(ge)月前要低(di)。但是，頑(wan)固(gu)的工资增长和核心通胀将迫(po)使央行进一步加息，明年出现短暂、温和衰退（情景二(er)）的可能性已经大增。

糟(zao)糕(gao)的是，如果温和的经济衰退真(zhen)的发生(sheng)了，将削(xue)弱(ruo)消(xiao)費(fei)者和企(qi)业的情緒(xu)，从而带来更严重和持久(jiu)的衰退，并增加金融和信贷压力的风险。面对第二种情况演(yan)變(bian)成第三种情况的可能性，央行可能会允(yun)許(xu)通胀率保持在2%以上，而不是冒着引发严重经济和金融危机的风险。

股市陰(yin)雲(yun)籠(long)罩(zhao)

在这些情况下，对股市有什(shen)麽(me)影(ying)響(xiang)？

到目前为止，美国和全球股市已经扭(niu)轉(zhuan)了2022年的熊(xiong)市，债券收(shou)益(yi)率也略(lve)微(wei)走低，这與(yu)经济软着陆的前景相(xiang)符(fu)，即通胀率向目标利率下降，同时避免了衰退。此外，美股科(ke)技股被圍(wei)繞(rao)人(ren)工智(zhi)能的炒(chao)作(zuo)所支(zhi)撐(cheng)。

但是，鲁比尼指出：

即使是短而淺(qian)的衰退，也会導(dao)致(zhi)美国和全球股市大幅(fu)下跌(die)。而且(qie)，如果央行選(xuan)擇(ze)救(jiu)市，由(you)此带来的通胀预期的增加将推动长期债券收益率上升(sheng)，并最終(zhong)将打(da)压股市。

總(zong)的来看，鲁比尼认为，虽然全球经济遭遇严重颶(ju)风的可能性看起(qi)来不如几个月前，但仍有可能遭遇一场造(zao)成重大经济和金融損(sun)失(shi)的“熱(re)带风暴(bao)”！返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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