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jingyanzhi，jinbi，zhuangbeizhuanshuguankazhegeruanjianhaikeyibangnihuizongmeizhoumeiyuemeiniandezhangmu，fangbiannigenghaodehedui。meiwanchengyijianshiqingkaizhandakacaozuo，genghaodeanzishenyixianglaikaizhanwancheng。tashiyonghunenggoutongguoruanjianyubaobaojinxinggengqinmidehudong；jinxingkejiyanfaxuyaomanzusangetiaojian：keyandashadengjishengwangdengjiziyuanxiaohao。消(xiao)費(fei)復(fu)蘇(su)大(da)周(zhou)期(qi)中(zhong)，如(ru)何(he)挖(wa)局(ju)港(gang)股(gu)消费價(jia)值(zhi)窪(wa)地(di)？

擴(kuo)大內(nei)需(xu)是(shi)2023年(nian)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)的(de)重(zhong)要(yao)著(zhu)(zhe)力(li)點(dian)。在(zai)政(zheng)策(ce)支(zhi)持(chi)下(xia)，消费者(zhe)信(xin)心(xin)恢(hui)复及(ji)消费潛(qian)力得(de)到(dao)釋(shi)放(fang)，消费行(xing)業(ye)有(you)望(wang)迎(ying)來(lai)困(kun)境(jing)反(fan)轉(zhuan)，港股消费估(gu)值獲(huo)得修(xiu)复。

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 楚(chu)風(feng)

在拉(la)動(dong)经济增长的“三(san)輛(liang)馬(ma)車(che)”中，消费是重要的支撐(cheng)，扩大内需成(cheng)為(wei)推(tui)动经济運(yun)行好(hao)转的當(dang)務(wu)之(zhi)急(ji)。近(jin)期，政府(fu)政策提(ti)出(chu)將(jiang)恢复和(he)扩大消费擺(bai)在優(you)先(xian)位(wei)置(zhi)。2023年，消费市(shi)場(chang)有望呈(cheng)現(xian)出穩(wen)步(bu)發(fa)展(zhan)態(tai)勢(shi)。

從(cong)資(zi)本(ben)市场来看(kan)，在疫(yi)情(qing)紛(fen)擾(rao)及消费低(di)迷(mi)背(bei)景(jing)下，過(guo)去(qu)兩(liang)年消费板(ban)塊(kuai)整(zheng)體(ti)表(biao)现不(bu)佳(jia)，其(qi)中港股消费经歷(li)深(shen)度(du)回(hui)調(tiao)，风險(xian)得到充(chong)分(fen)释放，配(pei)置性(xing)价比(bi)突(tu)出。在疫情政策改(gai)善(shan)及政府政策加(jia)持下，港股基(ji)本面(mian)改善，有望出现盈(ying)利(li)和估值雙(shuang)輪(lun)修复。

在消费恢复和经济复苏大背景下，華(hua)夏(xia)基金(jin)正(zheng)式(shi)推出华夏中證(zheng)港股通(tong)消费主(zhu)題(ti)ETF聯(lian)接(jie)基金（A類(lei) 017832；C类 017833），将港股消费壹(yi)鍵(jian)打(da)包(bao)，讓(rang)即(ji)使(shi)沒(mei)有股票(piao)賬(zhang)戶(hu)的基民(min)也(ye)能(neng)享(xiang)受(shou)到挖掘(jue)港股价值洼地的紅(hong)利。

消费复苏是大势所(suo)趨(qu)

去年末(mo)，我(wo)國(guo)先後(hou)出臺(tai)“二(er)十(shi)條(tiao)”和“新(xin)十条”疫情防(fang)控(kong)政策，繼(ji)續(xu)优化(hua)疫情管(guan)控措(cuo)施(shi)。

同(tong)時(shi)，地產(chan)政策“三支箭(jian)”齊(qi)发，从信貸(dai)、債(zhai)券(quan)、股權(quan)三個(ge)融(rong)资渠(qu)道(dao)政策相(xiang)继落(luo)地，加快(kuai)房(fang)企(qi)资产負(fu)债表修复，稳定(ding)地产對(dui)经济大局的支撑。

消费是经济增长的重要支撑。目(mu)前(qian)，在我国GDP“三辆马车”中，消费貢(gong)獻(xian)率(lv)已(yi)经超(chao)过投(tou)资和出口(kou)，成为拉动GDP增长最(zui)重要的引(yin)擎(qing)。如何恢复消费者信心、扩大社(she)會(hui)消费，成为我国2023年经济政策的重中之重。

近期，中央(yang)工(gong)作(zuo)会議(yi)明(ming)確(que)要求(qiu)，着力扩大国内需求，把(ba)恢复和扩大消费摆在优先位置。从今(jin)年春(chun)節(jie)期間(jian)旺(wang)盛(sheng)“煙(yan)火(huo)氣(qi)”中，也可(ke)以(yi)看得出国内消费恢复的势頭(tou)。春节檔(dang)票房、旅(lv)遊(you)出行人(ren)數(shu)、春节客(ke)运流(liu)量(liang)等(deng)数據(ju)得到改善，消费市场渠道和終(zhong)端(duan)持续复苏。這(zhe)反映(ying)出疫情防控政策优化后，社会消费出现扭(niu)转。

2020年中国居(ju)民儲(chu)蓄(xu)率顯(xian)著提升(sheng)为38%，2022年上(shang)半(ban)年这一数值为36%，仍(reng)處(chu)於(yu)历史(shi)相对高(gao)位。隨(sui)着疫情影(ying)響(xiang)減(jian)弱(ruo)、政府政策支持及消费者信心恢复，前期受壓(ya)抑(yi)的消费潜力得到释放，高储蓄率有望转化为消费动力。

港股消费估值修复還(hai)在路(lu)上

过去两年，受到市场风格(ge)轮动和各(ge)項(xiang)社会因(yin)素(su)等影响，消费板块表现不佳，尤(you)其是港股市场，中证港股通消费主题指(zhi)数（以下簡(jian)稱(cheng)“HKC消费指数”）历经深度回调。

但(dan)回顧(gu)历史，消费板块一直(zhi)是“长坡(po)厚(hou)雪(xue)”的黃(huang)金賽(sai)道，具(ju)備(bei)长期投资价值。拉长周期，消费板块长期表现良(liang)好，截(jie)至(zhi)2022年12月(yue)20日，食(shi)品(pin)飲(yin)料(liao)、社会服(fu)务近五(wu)年漲(zhang)幅(fu)分別(bie)为96.8%、95.2%，居申(shen)萬(wan)一級(ji)行业涨幅前列(lie)。

聰(cong)明资金的嗅(xiu)覺(jiao)總(zong)是靈(ling)敏(min)的。当优質(zhi)资产估值回歸(gui)到相对低位、中长期配置价值凸(tu)显时，往(wang)往会有资金進(jin)行底(di)部(bu)布(bu)局。在疫情优化政策出台之前，消费板块就(jiu)已经活(huo)躍(yue)起(qi)来，港股消费表现尤为突出。

据同花(hua)順(shun)iFinD数据，自(zi)2022年11月1日至2023年1月31日，在三个月期间，HKC消费指数累(lei)計(ji)涨幅達(da)到52.88%。港股消费盡(jin)管短(duan)期反彈(dan)強(qiang)勁(jin)，但仍然(ran)处于近3年来相对低点，估值处于合(he)理(li)區(qu)间，具有較(jiao)高的投资价值。

事(shi)實(shi)上，AH溢(yi)价率已达到历史高位，港股市场的投资性价比也要好于A股。2019年以来，AH溢价率整体呈现上生(sheng)趋势，截至2022年12月20日，A股相对H股溢价接近40%（90.32%历史分位），处于历史高位，配置性价比凸显。

展望2023年，在低基数和政策開(kai)放下，随着经济复苏和消费恢复，消费行业的业績(ji)有望迎来困境反转，關(guan)註(zhu)大消费的华夏港股消费ETF联接（A类 017832；C类 017833），在现階(jie)段(duan)的低位发行，可謂(wei)正当其时。

（数据来源(yuan)：WIND，光(guang)大证券，2022年报及之后数据为基于一定假(jia)設(she)的預(yu)測(ce)值，僅(jin)供(gong)參(can)考(kao)）

挖掘港股消费价值洼地

港股消费跟(gen)A股消费有很(hen)大不同。在A股消费中，白(bai)酒(jiu)、醫(yi)美(mei)、家(jia)電(dian)、食品等是重要的板块，其中白酒要占(zhan)很大的比例(li)，且(qie)涉(she)及的行业相对傳(chuan)統(tong)。而(er)港股消费中没有白酒，涉及的消费領(ling)域(yu)更(geng)加多(duo)元(yuan)化。

港股消费匯(hui)集(ji)一大批(pi)优质標(biao)的，且多数标的並(bing)未(wei)在A股上市，要想(xiang)分享其发展红利和投资機(ji)遇(yu)，只(zhi)能在港股投资。这使得港股消费和A股消费構(gou)成很好的互(hu)補(bu)关系(xi)。

以HKC消费指数为例，該(gai)指数覆(fu)蓋(gai)消费板块各个领域，其中社会服务是第(di)一大权重板块，占比达到22.95%；传媒(mei)、食品饮料、汽(qi)车、紡(fang)服、家用(yong)电器(qi)、电子(zi)等权重占比均(jun)在5%至18%区间，整体相对均衡(heng)。

从前十大重倉(cang)股来看，HKC消费指数既(ji)包含(han)騰(teng)訊(xun)控股、美團(tuan)等互联網(wang)企业，也包含李(li)寧(ning)、安(an)踏(ta)等国潮(chao)品牌(pai)，还包含新能源汽车比亞(ya)迪(di)股份(fen)、饮料巨(ju)头農(nong)夫(fu)山(shan)泉(quan)等。这些(xie)标的都(dou)是消费細(xi)分领域中的优质资产，覆盖居民的“衣(yi)食住(zhu)行”，具有廣(guang)泛(fan)的代(dai)表性。

在居民“衣食住行”等基本消费之外(wai)，HKC消费指数还涉及让生活更加美好的消费行业，包括(kuo)文化传媒、新零(ling)售(shou)、新消费等领域，符(fu)合我国消费升级的大趋势。

华夏基金推出的华夏港股消费ETF联接（A类 017832；C类 017833），跟蹤(zong)的是华夏中证港股通消费主题ETF（513230）， 可以一键打包港股消费优质标的，挖掘港股消费价值洼地。华夏基金数量投资部副(fu)总裁(cai)嚴(yan)筱(xiao)嫻(xian)是该产品的擬(ni)任(ren)基金经理，目前在管多只指数基金，包括全(quan)市场最大的碳(tan)中和ETF，对港股指数投资具备豐(feng)富(fu)的经驗(yan)。

值得注意(yi)的是，作为业内最早(zao)成立(li)的量化投资团隊(dui)，华夏基金数量投资部历经18年发展壯(zhuang)大，已具有业内一流的ETF产品开发和投资管理能力。截至2022年末，华夏基金旗(qi)下被(bei)动权益(yi)产品管理規(gui)模(mo)超3400億(yi)元，是境内首(shou)家权益 ETF规模突破(po)2000亿元的基金公(gong)司(si)，并連(lian)续17年稳居第一，也是业内唯(wei)一连续7年获得“被动投资金牛(niu)基金公司”獎(jiang)的基金公司。这次(ci)新发行的华夏港股消费ETF联接（A类 017832；C类 017833），有望幫(bang)助(zhu)投资者前瞻(zhan)布局“港股消费”，把握(wo)经济复苏新机遇，感(gan)興(xing)趣(qu)的投资者不妨(fang)多多关注。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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