演员请就位唐一菲退赛

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>香(xiang)港(gang)富(fu)豪(hao)“造(zao)系(xi)”進(jin)行(xing)時(shi)，大(da)族(zu)激(ji)光(guang)再(zai)拆(chai)子(zi)公(gong)司(si)謀(mou)上(shang)市(shi)

自(zi)2022年(nian)2月(yue)28日(ri)，大族數(shu)控(kong)登(deng)陸(lu)創(chuang)業(ye)板(ban)，9月30日，大族封(feng)測(ce)遞(di)交(jiao)IPO招(zhao)股(gu)書(shu)後(hou)，大族激光另(ling)壹(yi)家(jia)控股子公司大族富创得(de)同(tong)樣(yang)選(xuan)擇(ze)了(le)沖(chong)擊(ji)上市。

2022年12月3日，大族激光發(fa)布(bu)多(duo)份(fen)子公司分(fen)拆期(qi)間(jian)股票(piao)交易(yi)自查(zha)文(wen)书，意(yi)味(wei)著(zhe)相(xiang)關(guan)进程(cheng)正(zheng)在(zai)穩(wen)步(bu)推(tui)进。

接(jie)連(lian)分拆旗(qi)下(xia)資(zi)產(chan)上市，大族激光實(shi)控人(ren)，中(zhong)國(guo)香港籍(ji)富豪高(gao)雲(yun)峰(feng)的(de)资本(ben)版(ban)圖(tu)不(bu)斷(duan)擴(kuo)大；各(ge)子公司則(ze)可(ke)以(yi)拓(tuo)寬(kuan)融(rong)资渠(qu)道(dao)，改(gai)善(shan)治(zhi)理(li)結(jie)構(gou)，同时給(gei)其(qi)他(ta)股東(dong)帶(dai)來(lai)利(li)益(yi)。

但(dan)對(dui)大族激光本身(shen)及(ji)其投(tou)资者(zhe)来說(shuo)，固(gu)然(ran)可以“母(mu)憑(ping)子貴(gui)”，分享(xiang)子公司进一步发展(zhan)后带来的紅(hong)利，卻(que)也(ye)需(xu)要(yao)面(mian)对利潤(run)被(bei)攤(tan)薄(bo)，以及市場(chang)资金(jin)关註(zhu)度(du)分流(liu)等(deng)可能(neng)。

作(zuo)者 | 繆(mou)淩(ling)云

来源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)资本研(yan)究(jiu)組(zu)

连拆三(san)家子公司奔(ben)赴(fu)创业板

大族激光（002008.SZ）此(ci)次(ci)分拆的子公司為(wei)上海(hai)大族富创得科(ke)技(ji)有(you)限(xian)公司（下稱(cheng)“大族富创得”），這(zhe)是(shi)一家半(ban)導(dao)體(ti)及泛(fan)半导体自動(dong)化(hua)傳(chuan)輸(shu)設(she)備(bei)制(zhi)造商(shang)，产品(pin)主(zhu)要用(yong)以晶(jing)圓(yuan)自动传输、追(zhui)蹤(zong)、搬(ban)運(yun)和(he)存(cun)儲(chu)。

根(gen)據(ju)分拆方(fang)案(an)，分拆完(wan)成(cheng)后，大族富创得將(jiang)前(qian)往(wang)深(shen)交所(suo)上市，大族激光将保(bao)有控制權(quan)，並(bing)保留(liu)在合(he)并報(bao)表(biao)範(fan)圍(wei)內(nei)。

图源：上海大族富创得分拆公告(gao)

财报顯(xian)示(shi)，2019年至(zhi)2021年，大族富创得分別(bie)实現(xian)營(ying)业收(shou)入(ru)1.13億(yi)元(yuan)、3.55亿元、4.54亿元；分别实现歸(gui)屬(shu)凈(jing)利润0.24亿元、0.21亿元、0.45亿元。

今(jin)年2月28日，大族激光分拆出(chu)的第(di)一家公司大族数控（301200.SZ）已(yi)经完成创业板上市；六(liu)個(ge)月后，大族封测递交IPO招股书，同样冲击创业板。

從(cong)业務(wu)上来看(kan)，大族数控从事(shi)PCB（印(yin)制電(dian)路(lu)板）全(quan)制程專(zhuan)用设备的研发、生(sheng)产和銷(xiao)售(shou)，是大族激光唯(wei)一的PCB业务平(ping)臺(tai)；大族封测主业则聚(ju)焦(jiao)於(yu)半导体及泛半导体封测设备環(huan)節(jie)。

而(er)大族激光作为工(gong)业激光加(jia)工及自动化整(zheng)体解(jie)決(jue)方案服(fu)务商，自身业务相对較(jiao)多，大致(zhi)分为专用设备、極(ji)限制造、通(tong)用元件(jian)及行业普(pu)及产品三大板塊(kuai)。

具(ju)体而言(yan)，专用设备面向(xiang)消(xiao)費(fei)电子、显示面板、动力(li)电池(chi)、光伏(fu)、LED、半导体、PCB等細(xi)分領(ling)域(yu)；极限制造包(bao)括(kuo)標(biao)準(zhun)激光切(qie)割(ge)、焊(han)接、打(da)标设备等通用激光加工设备，产品應(ying)用于工程機(ji)械(xie)、建(jian)设机械、汽(qi)車(che)配(pei)件、廚(chu)衛(wei)五(wu)金、电子电氣(qi)、智(zhi)能家居(ju)諸(zhu)多行业；通用元件及行业普及产品指(zhi)紫(zi)外(wai)及超(chao)快(kuai)激光器(qi)、高功(gong)率(lv)光纖(xian)激光器、通用运动控制系統(tong)等工业激光加工设备及自动化等配套(tao)设备的关鍵(jian)器件。

三大业务中，专用设备不僅(jin)下遊(you)行业分散(san)，而且(qie)各行业所用产品之(zhi)间差(cha)異(yi)较大，獨(du)立(li)性(xing)较高。分拆出的三家公司，也都(dou)属于該(gai)板块细分平台，业务自主性较大，便(bian)于分拆，且與(yu)大族激光不會(hui)形(xing)成同业競(jing)爭(zheng)。

对此不断分拆子公司上市的舉(ju)措(cuo)，大族激光表示是为了推进公司管(guan)理体制改革(ge)，通過(guo)对自身的业务架(jia)构重(zhong)新(xin)梳(shu)理，以产品線(xian)或(huo)項(xiang)目(mu)中心(xin)为独立的业务考(kao)核(he)單(dan)元，強(qiang)化考核与激勵(li)机制。对于发展良(liang)好(hao)，独立运营的业务，鼓(gu)励其分拆上市。

同时，各分拆公告均(jun)给出了“鞏(gong)固相关公司竞争力”、“拓宽融资渠道”、“獲(huo)得合理估(gu)值(zhi)”、“财务更(geng)加透(tou)明(ming)”等理由(you)。

除(chu)此之外，在目前的环境(jing)下，分拆行为還(hai)会带来一场场造富盛(sheng)宴(yan)，讓(rang)更多人分享到(dao)资本市场红利。

員(yuan)工与老(lao)板共(gong)享造富盛宴？

大族激光三家子公司在分拆上市之前，均推出了员工持(chi)股計(ji)劃(hua)。

2020年11月11日，公司发布公告，其子公司大族数控啟(qi)动增(zeng)资，增资方包括大族激光董(dong)事長(chang)兼(jian)副(fu)總(zong)经理張(zhang)建群(qun)、副总经理兼财务总監(jian)周(zhou)輝(hui)强、副总经理兼董事会秘(mi)书杜(du)永(yong)剛(gang)、原(yuan)副总经理楊(yang)朝(chao)辉（现大族数控董事长、总经理）、胡(hu)誌(zhi)雄(xiong)（大族数控监事）等管理層(ceng)，以及族鑫(xin)聚賢(xian)、族芯(xin)聚贤兩(liang)个员工持股平台。

图源：截(jie)自大族数控《招股书明书》

另据《招股书》显示，上市前，大族激光持有大族数控94.145%股份，大族控股（大族激光第一大股东）持股0.855%，其余(yu)5%股份掌(zhang)握(wo)在上述(shu)各方手(shou)中。

增资时，大族数控評(ping)估價(jia)值24.87亿元，最(zui)終(zhong)交易价格(ge)对应估值約(yue)26.18亿元，每(mei)股价格6.92元。即(ji)便大族数控上市后呈(cheng)震(zhen)蕩(dang)下跌(die)態(tai)勢(shi)，但目前43元/股左(zuo)右(you)的股价，仍(reng)是增资时价格的6倍(bei)有余。

無(wu)独有偶(ou)，2022年11月19日，张建群、周辉强、胡志雄与族富聚贤（员工持股平台）分得大族富创得员工持股计划股份；2022年3月7日，大族光电（后更名(ming)“大族封测”）员工持股计划開(kai)启，激励对象(xiang)为张建群、周辉强、胡志雄及持股平台族电聚贤，且早(zao)在2021年4月，时任(ren)大族激光副总经理羅(luo)波(bo)（已離(li)職(zhi)）及大族光电员工持股平台运盛咨(zi)詢(xun)就(jiu)已获得股权激励。

野马财经资本研究组注意到，过去(qu)两年时间内，大族激光旗下深圳(zhen)国冶(ye)星(xing)光电科技股份有限公司（以下称“国冶星”）及深圳市大族鋰(li)电智能裝(zhuang)备有限公司（下称“大族锂电”）也都推出了员工持股计划。

其中，主营动力电池行业专用设备的大族锂电，2021年实现营业收入18.35亿元，实现净利润1.19亿元，存在分拆上市的可能；承(cheng)擔(dan)LED业务的国冶星規(gui)模(mo)相对较少(shao)，2020年营收、净利润分别为2.11亿元，0.16亿元。

可以看到，大族激光的高管张建群、周辉强及自然人胡志雄多次出现在增资名单，分享了不小(xiao)的红利。另一批(pi)吃(chi)上蛋(dan)糕(gao)的，则是外部(bu)投资者。

除了员工外，大族封测递交招股书之前，还引(yin)入了高瓴(ling)裕(yu)润、中證(zheng)投资、高新投创投等投资机构。高瓴裕润出资方包括廣(guang)发基(ji)金旗下瑞(rui)元资本、北(bei)京(jing)朝陽(yang)科技创新基金、博(bo)时资本、寧(ning)德(de)时代(dai)（300750.SZ）等知(zhi)名企(qi)业、平台，高新投创投背(bei)后为深圳市高新投集(ji)團(tuan)，中证投资即“中信(xin)证券(quan)投资有限公司”。

當(dang)然，作为控股股东的大族激光，在持股比(bi)例(li)较高的情(qing)況(kuang)下，未(wei)来不排(pai)除出售部分股份，換(huan)取(qu)现金的可能，背后实控人高云峰的资本版图，亦(yi)在不断扩大。

对大族激光业績(ji)影(ying)響(xiang)幾(ji)何(he)？

分拆子公司上市好處(chu)眾(zhong)多，大族激光的投资者們(men)，却存在一些(xie)担心。

一方面，大族激光的利润会被摊薄。

雖(sui)然大族激光保持了对各子公司的控制权，同时保持合并报表狀(zhuang)态，在会计处理时，不会影响营业收入，但由于持股比例下降(jiang)，收益权下降，净利润还是会同步減(jian)少。

图源：整理自相关公告

2021年，大族激光实现营业收入163.32亿元，实现净利润20.8亿元。相比之下，大族封测营收、净利润分别为40.8亿元、6.98亿元。

图源：截自大族激光2022年中报

大族激光归母净利润较净利润低(di)约0.86亿元，其中即有0.4亿元来自大族数控少数股东損(sun)益的影响。虽然这一数字(zi)看起(qi)来并不大，且大族封测、大族富创得对大族激光整体业绩影响更小，但从长期来看，分拆后所持子公司股权（权益）有可能因(yin)再融资、轉(zhuan)让等原因进一步减少，再加上有可能分拆出更多资产，大族激光的归母（及扣(kou)非(fei)）净利润将会隨(sui)之减少。

大族激光在各子公司分拆公告中，也都对“持有权益被摊薄”进行了提(ti)示。

另一方面，能夠(gou)分拆独立上市的均为優(you)質(zhi)公司，未来如(ru)果(guo)发展状况较好，二(er)級(ji)市场投资者可以选择直(zhi)接買(mai)入子公司，甚(shen)至出现子母公司市值倒(dao)掛(gua)的现象。

图源：截自东方财富網(wang)股吧(ba)

正如“新華(hua)财经”相关报道中，中金公司策(ce)略(lve)分析(xi)師(shi)何璐(lu)所提醒(xing)的，分拆上市的过程也意味着母公司将不再直接控制这一部分的资产和业务，因此对于投资者和监管来说需要格外注意母公司业务的“空(kong)心化”；同时，由于分拆后母公司仍然对于子公司保有控制权，因此母子公司之间的经营能否(fou)完全独立也是监管核查的重點(dian)，投资者也需要仔(zai)细辨(bian)别。

妳(ni)如何看待(dai)上市公司分拆子公司的行为？你又(you)更傾(qing)向于投资子公司还是母公司的股票？歡(huan)迎(ying)在文末(mo)留言。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查看更多

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