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youjinbihaiyougeshigeyangdefuzhuang。baoxianghanyoudemimidengnilaikaiqi！【tansuoyuzhoubianyuanjianlihuojiandiguo】anheigedeyouxihuafengxiangjipingmubili，quanpingpaishe，，，hedongtaibiaoqingpaishe。haiyoushipinpaishe。shushizhongbutongdezhiyedengnitiyan，jiuzhouxuanyuanjianhongbaobandehuafengjingmei，kewanxingjijia，menghuanxiuzhenshijiedengnilaizhan。【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】CCER：核(he)心(xin)機(ji)制(zhi)與(yu)收(shou)入(ru)測(ce)算(suan) ——碳(tan)中(zhong)和(he)碳達(da)峰(feng)帶(dai)來(lai)的(de)投(tou)資(zi)机會(hui)系(xi)列(lie)（三(san)）

本(ben)文(wen)詳(xiang)細(xi)分(fen)析(xi)了(le)我(wo)國(guo)自(zi)願(yuan)減(jian)排(pai)碳交(jiao)易(yi)市(shi)場(chang)的發(fa)展(zhan)歷(li)程(cheng)、核心机制、項(xiang)目(mu)類(lei)型(xing)以(yi)及(ji)過(guo)往(wang)交易情(qing)況(kuang)，並(bing)對(dui)四(si)类最(zui)為(wei)常(chang)見(jian)的CCER项目类型的收入及其(qi)彈(dan)性(xing)做(zuo)了测算。

? 2012年(nian)，我国參(can)与国際(ji)CDM机制受(shou)限(xian)，開(kai)始(shi)籌(chou)建(jian)国內(nei)自愿减排碳交易市场。2012年之(zhi)前(qian)，我国企(qi)業(ye)主(zhu)要(yao)通(tong)过CDM（清(qing)潔(jie)发展机制）参与国际碳市场。但(dan)是(shi)，隨(sui)著(zhe)歐(ou)洲(zhou)經(jing)濟(ji)低(di)迷(mi)以及京(jing)都(dou)協(xie)議(yi)書(shu)第(di)壹(yi)階(jie)段(duan)的結(jie)束(shu)，CER價(jia)格(ge)不(bu)斷(duan)下(xia)跌(die)，CDM项目发展受阻(zu)。在(zai)此(ci)情况下，2012年我国开始建立(li)国内的自愿减排碳信(xin)用(yong)交易市场，其碳信用標(biao)的为CCER（国家(jia)核證(zheng)自愿减排量(liang)，Chinese Certified Emission Reduction）。2015年自愿减排交易信息(xi)平(ping)臺(tai)上(shang)線(xian)，CCER進(jin)入交易阶段。2017年，CCER项目備(bei)案(an)暫(zan)停(ting)，存(cun)量CCER仍(reng)在各(ge)大(da)試(shi)點(dian)交易。 截(jie)至(zhi)2021年4月(yue)，国家发改(gai)委(wei)公(gong)示(shi)的CCER審(shen)定(ding)项目累(lei)計(ji)2871個(ge)，备案项目861个，进行(xing)减排量备案的项目 254个。

?CCER项目四大核心机制：

? 减排量计算：采(cai)用基(ji)準(zhun)线法(fa)计算。基本的思(si)路(lu)是：假(jia)設(she)在沒(mei)有(you)該(gai)CCER项目的情况下，为了提(ti)供(gong)同(tong)樣(yang)的服(fu)務(wu)，最可(ke)能(neng)建设的其他(ta)项目所(suo)带来的溫(wen)室(shi)氣(qi)體(ti)排放(fang)，减去(qu)该CCER项目的温室气体排放量和泄(xie)漏(lou)量。

? 项目计入期(qi)：计入期是指(zhi)项目可以產(chan)生(sheng)减排量的最長(chang)時(shi)間(jian)期限，项目参与者(zhe)可選(xuan)擇(ze)其中之一：固(gu)定计入期（10年）和可更(geng)新(xin)的计入期（3×7年）。

? 抵(di)消(xiao)机制：过往不同试点碳交易所抵消机制有區(qu)別(bie)。今(jin)年发布(bu)的《碳排放權(quan)交易管(guan)理(li)辦(ban)法（试行）》規(gui)定，重(zhong)点排放單(dan)位(wei)每(mei)年使(shi)用CCER清繳(jiao)比(bi)例(li)不得(de)超(chao)过應(ying)清缴碳排放配(pei)額(e)的5%。

? CCER项目的类型与过往成(cheng)交情况。根(gen)據(ju)2012年以来的项目數(shu)据， 项目类型方(fang)面(mian)，按(an)项目数计算，風(feng)電(dian)项目占(zhan)比达到(dao)35%，光(guang)伏(fu)发电与農(nong)村(cun)戶(hu)用沼(zhao)气和水(shui)电项目比例相(xiang)对較(jiao)多(duo)。按减排量计算，水电项目占比25%，风电项目占比24%，农村户用沼气和天(tian)然(ran)气发电比例也(ye)均(jun)超过10%。 成交方面，截至2021年3月，全(quan)国八(ba)个碳排放交易权试点地(di)区CCER累计成交2.8億(yi)噸(dun)，上海(hai)位列成交量榜(bang)首(shou)，廣(guang)東(dong)緊(jin)随其後(hou)。CCER的价格在20-30元(yuan)/吨波(bo)動(dong)。

? 通过各个假设條(tiao)件(jian)进行测算：

? 风电：通过出(chu)售(shou)CCER，风电项目每上網(wang)一度(du)电可增(zeng)收0.025元，可以每年貢(gong)獻(xian)4%-7%的收入弹性。

? 光伏：通过出售CCER，光伏项目每上网一度电可增收0.026元，可以每年贡献4%-7%的收入弹性。

? 水电：通过出售CCER，水电项目每上网一度电可增收0.022元，可以每年贡献5%-8%的收入弹性。

? 垃(la)圾(ji)焚(fen)燒(shao)发电：通过出售CCER，垃圾焚烧发电项目每處(chu)理一吨垃圾可增收7.6元，可以每年贡献3%-7%的收入弹性。

【风險(xian)提示】我国碳交易市场活(huo)躍(yue)度低，CCER相關(guan)政(zheng)策推(tui)出进度不及預(yu)期

01

我国CCER是如(ru)何(he)产生的

（一）碳交易与CER的产生背(bei)景(jing)？

CER（核证减排量）是《京都协议书》规定的碳交易机制下产生的一種(zhong)碳交易标的，碳配额不足(zu)企业可購(gou)買(mai)CER用於(yu)抵减碳排放。

《京都协议书》構(gou)建了全球(qiu)的碳排放权交易体系。1997年12月，来自世(shi)界(jie)範(fan)圍(wei)内149个国家、地区的代(dai)表(biao)齊(qi)聚(ju)日(ri)本京都，制定并通过《京都议定书》。该协议明(ming)確(que)了全球温室气体排放的總(zong)控(kong)制额，规定要有效(xiao)控制CO2、CH4、N2O、HF碳化(hua)物(wu)、CF4、SF6等(deng)六(liu)种典(dian)型温室气体排放总量。该协议进一步(bu)明确了协议簽(qian)署(shu)国（附(fu)件Ⅰ国家）的减排目标，并分配不同数量的碳排放配额。

各国獲(huo)得的碳排放权未(wei)用完(wan)的部(bu)分是可以出售的，《京都议定书》设计制定三种碳排放的交易机制，分别为国际排放貿(mao)易（InternationalEmissionTrade，簡(jian)稱(cheng)IET）、聯(lian)合(he)履(lv)行（JointImplement，简称JI）和清洁发展机制（CleanDevelopmentMechanism,简称CDM），這(zhe)三种碳交易机制就(jiu)形(xing)成了碳排放权交易体系的雛(chu)形 。

清洁发展机制（CDM）对发展中国家意(yi)義(yi)重大。清洁发展机制(CDM)是指附件一签署国通过资金(jin)支(zhi)持(chi)或(huo)者技(ji)術(shu)援(yuan)助(zhu)等形式(shi)，与发展中国家开展减少(shao)温室气体排放的项目开发与合作(zuo)，取(qu)得相应的减排量，这些(xie)减排量被(bei)核實(shi)認(ren)证后，成为核证减排量(CERs)，可用于该签署国履約(yue)。

（二(er)）中国参与CDM项目的历史(shi)

中国参与CDM机制的起(qi)始点是2004年，在此之前主要是参加(jia)气候(hou)会议等方式表明態(tai)度。中国政府(fu)在1993年、2002年核准了《气候變(bian)化框(kuang)架(jia)公约》和《京都议定书》，表示積(ji)極(ji)参与国际气候减排合作。從(cong)2004年开始，到2017年结束，中国CDM项目的发展可以分为三个阶段：

? 起步阶段（2004-2005年）：完善(shan)政策，为CDM项目在中国的开展奠(dian)定基礎(chu)

2005年10月我国頒(ban)布了《CDM项目運(yun)行管理办法》。2004年6月4日，国家发改委备选首批(pi)9个项目，开始CDM的开发。其中，北(bei)京安(an)定填(tian)埋(mai)场成为我国政府批准的首个CDM项目，内蒙(meng)古(gu)輝(hui)騰(teng)錫(xi)勒(le)风电场项目成为我国首个CDM註(zhu)冊(ce)项目。

? 迅(xun)速(su)发展阶段（2006-2012年）：CDM项目爆(bao)发式增长

2006年起，中国CDM项目开始爆炸(zha)式增长。从注册数据看(kan)，2005年CDM项目僅(jin)成功(gong)注册3个，到2006年CDM项目注册数量迅速增长到33个，至2012年頂(ding)峰时，年度CDM项目注册量已(yi)达到1819个。

这一阶段也为第三阶段CDM项目在中国的没落(luo)埋下了隱(yin)患(huan)。 2008、2009年金融(rong)危(wei)机爆发，欧洲经济低迷，碳排放量减少，二級(ji)市场CER的交易价格不断下跌，从一度20欧元，最低跌到3.32欧元。国家发改委为了保(bao)证国内CDM项目产生CER不被賤(jian)賣(mai)，对不同项目设置(zhi)了每吨10欧元到8欧元的最低限价，作为项目核准时的指導(dao)价格。这意味(wei)着，在碳市场价格走(zou)勢(shi)较好(hao)的情况下，买卖雙(shuang)方利(li)益(yi)一致(zhi)，CDM交易比较活跃，一旦(dan)CER价格下跌低于合同价格时，就会給(gei)相对弱(ruo)势的国内CDM卖方带来例如国际买方要求(qiu)壓(ya)低价格重新擬(ni)定合同或拒(ju)絕(jue)履行合同的风险。

? 衰(shuai)落阶段（2012-2017年）：2017年之后中国停止(zhi)CDM项目注册

2013年之后，获得签发的中国CDM项目急(ji)劇(ju)减少，并很(hen)快(kuai)衰落，存在兩(liang)方面的原(yuan)因(yin)，一是，由(you)于欧盟(meng)碳交易市场（EU-ETS）在2011年之后受实体经济不振(zhen)、社(she)会生产縮(suo)减、能耗(hao)下降(jiang)的影(ying)響(xiang)持續(xu)低迷，对CER需(xu)求下降。同时国际上CER的不断签发导致供给过剩(sheng)，因此供过于求，CER的价格迅速跌落。国内政策对CDM项目的補(bu)貼(tie)也再(zai)無(wu)力(li)維(wei)持项目成本。二是，京都议定书的第一阶段于2012年底(di)结束，EU-ETS第二阶段也于同年结。欧盟规定2013年后將(jiang)嚴(yan)格限制减排量大的CDM进入EU-ETS，只(zhi)接(jie)受最不发达国家新注册的CDM项目，并且(qie)不再接受中国、印(yin)度等国家的CER。中国的CDM项目失(shi)去了最大的市场，在2013年开始衰落，2017年6月的北京海澱(dian)北部区域(yu)能源(yuan)中心（燃(ran)气熱(re)电联产）项目便(bian)成为中国CDM最后一个注册的项目。

CDM项目有新能源和可再生能源、節(jie)能和提高(gao)能效、甲(jia)烷(wan)回(hui)收利用、N2O分解(jie)消除(chu)、HFC-23分解、垃圾焚烧发电、造(zao)林(lin)和再造林及其他共(gong)九(jiu)种CDM项目类型。

从项目数来看，我国新能源和可再生能源、节能和提高能效和甲烷回收利用分别以81%、8%和6%的占比排在前三，其余(yu)项目类型项目数都在1%左(zuo)右(you)。而(er)从项目估(gu)计的年减排量来看，排名(ming)前三的项目則(ze)变成了新能源和可再生能源、HFC-23分解、甲烷回收利用，比例也相对更加平均。

（三）CCER的产生背景

国家核证自愿减排量（CCER）是指对我国境(jing)内可再生能源、林业碳匯(hui)、甲烷利用等项目的温室气体减排效果(guo)进行量化核证，并在国家温室气体自愿减排交易注册登(deng)記(ji)系統(tong)中登记的温室气体减排量。

在CDM项目发展受限的情况下，我国建立了国内的自愿减排碳信用交易市场。2012年，国家发展改革(ge)委印发《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》、《温室气体自愿减排项目审定与核证指南(nan)》两大关鍵(jian)文件，国内的减排项目重啟(qi)在国内的注册。2015年自愿减排交易信息平台上线，CCER进入交易阶段。2017年，CCER项目备案暂停，存量的CCER交易仍在各大试点进行。

截至2021年4月，国家发改委公示CCER审定项目累计达到2871个，备案项目1047个，获得减排量备案项目287个。获得减排量备案的项目中掛(gua)网公示254个。从项目类型看，风电、光伏、农村户用沼气、水电等项目较多。

02

CCER的核心机制与交易概(gai)况

（一）CCER的核心机制分析

1、CCER签发流(liu)程与参与方

对于同一个CCER项目，项目备案只需发生一次(ci)，而减排量备案则会因为所产生CCER的时段不同发生多次。完成减排量备案的CCER，就会进入项目业主的国家自愿减排和排放权注册交易登记賬(zhang)户。

2012年以来，我国累计审定项目达到2871个，备案项目861个，减排量备案的项目中挂网公示254个。

2、减排量计算与方法學(xue)

CCER 项目的减排量采用基准线法计算。基本的思路是：假设在没有该CCER项目的情况下，为了提供同样的服务，最可能建设的其他项目所带来的温室气体排放（BEy，基准线减排量），减去该CCER项目的温室气体排放量（PEy）和泄漏量（LEy），由此得到该项目的减排量，其基本公式是：

ERy=BEy-PEy-LEy

这个减排量经核证机构的核证后，进行减排量备案即(ji)可交易。

基准线研(yan)究(jiu)和核准是CCER项目实施(shi)的关键環(huan)节。对于每一个项目来說(shuo)，计算基准线所采用的方法学必(bi)須(xu)得到国家发改委的批准，而且基准线需要得到指定经營(ying)实体的核实。获得批准最简单的方式就是项目建议者采用一个已经批准的方法学。在这种情况下，剩下的工(gong)作就是只需要证明这个方法学適(shi)用于这个项目。

不同的项目适用的方法学是不同的。例如，对于提高能效项目来说，基准线的计算需要对現(xian)有设备的性能进行测量；对于可再生能源项目来说，基准线计算可以参照(zhao)项目所处地区最有可能的替(ti)代项目的排放量。

3、计入期

计入期是指项目可以产生减排量的最长时间期限。考(kao)慮(lv)到技术进步、产业结构、能源构成和政策等因素(su)对基准线有重要影响，CCER项目活动产生的减排量将随上述(shu)因素的变化而变化，从而使CCER项目投资和减排效益带来种种不确定性和风险，事(shi)先(xian)也難(nan)以界定。为此，《温室气体自愿减排项目审定与核证指南》规定项目参与者可从两个备选的计入期期限中选择其中之一：固定计入期和可更新的计入期。

? 固定计入期：项目活动的减排额计入期期限和起始日期只能一次性确定，即一旦该项目活动完成登记后不能更新或延(yan)长。在这种情况下，一项拟议的CDM项目活动的计入期最长可为十(shi)年。

? 可更新计入期：一个单一的计入期最长可为七(qi)年。这一计入期最多可更新两次（即最长为21年），条件是每次更新时指定的经营实体确认原项目基准线仍然有效或者已经根据适用的新数据加以更新，并通知(zhi)執(zhi)行理事会。第一个计入期的起始日期和期限须在项目登记之前确定。

此外(wai)，已经在联合国清洁发展机制下注册的减排项目可选择补充(chong)计入期，补充计入期从项目运行之日起开始(但不早(zao)于2005年2月16日)并截止至清洁发展机制计入期开始时间。

不同项目选择计入期的方式往往不同。如垃圾焚烧项目一般(ban)使用固定期和可更新计入期，使用补充计入期较少；稭(jie)稈(gan)发电项目则一般使用可更新和补充计入期，比例相对均衡(heng)，较少使用固定计入期；光伏发电项目绝大部分选择可更新计入期；风力发电项目大部分使用可更新计入期，部分使用补充计入期。

4、抵消机制

此前，各交易所试点对于CCER的抵消机制存在差(cha)别，各省(sheng)市主管部門(men)分别制定了相应的抵消管理办法，針(zhen)对项目类型、项目地点以及项目时间均做了不同规定。

根据《碳排放权交易管理办法（试行）》第二十九条，在全国碳交易系统中， 重点排放单位每年可以使用国家核证自愿减排量抵銷(xiao)碳排放配额的清缴，抵销比例不得超过应清缴碳排放配额的5%。用于抵销的国家核证自愿减排量，不得来自納(na)入全国碳排放权交易市场配额管理的减排项目（即额外性）。

（二）CCER项目类型与交易情况

1、项目类型

从已经完成减排量备案的254个项目来看，按项目数计算，风电项目以35%的比例占据第一，光伏发电、农村户用沼气和水电项目比例相对较多，剩余项目类型占比较少；按减排量计算，水电反(fan)而以25%的减排量超越(yue)了风电24%的减排量，同时农村户用沼气和天然气发电的比例均超过10%。

从完成备案的861个项目来看，情况和上述略有不同。按项目数计算，风电项目占据了项目总数的37.7%，光伏发电、沼气发电比例较大。按减排量计算，风电项目减排量最多，其次是水电项目，其余项目类型减排量所占比例相对均衡。

2、交易情况

从上海环境交易所的数据来看，CCER的挂牌(pai)价格雖(sui)然中期偶(ou)有波动，但整(zheng)体从2015年的16-20元漲(zhang)到2019年的25-30元。但挂牌价的上涨并不意味着CCER价格上涨，原因是有大量的CCER是协议价成交，其成交价格大大低于挂牌交易价格。

（三）小(xiao)结

03

CCER项目碳减排收入及弹性测算

（一）风电

风力发电是指把(ba)风的动能轉(zhuan)为电能，是CCER项目中占比最高的项目类型。以華(hua)能新能源股(gu)份(fen)有限公司(si)烏(wu)蘭(lan)伊(yi)力更1號(hao)风场200MW风电项目为例，该项目建设一个总裝(zhuang)机容(rong)量为200MW的风电场，产生的电力将通过内蒙古自治(zhi)区电网并入华北区域电网。

减排量计算。该项目的基准线排放包(bao)括(kuo)由项目活动替代的化石(shi)燃料(liao)火(huo)电廠(chang)发电所产生的CO2排放。由于该项目不存在碳排放与碳泄漏，因此只需计算基准线排放量BEy。根据电力项目的方法学：

BEy = EGPJ,y * EFGrid,CM,y

其中：

EGPJ,y = 在y年本发电厂/发电机組(zu)的凈(jing)上网电量(MWh/yr)

EFGrid,CM,y = 在y年，利用“电力系统排放因子(zi)计算工具(ju)”所计算的并网发电的组合邊(bian)际CO2 排放因子(tCO2/MWh)， 可理解为该项目每生产1MWh电力产生的碳减排量。

风电CCER项目收入计算。对于风电项目而言(yan)，CCER带来的年收入为：

收入=年净上网电量*电网基准线排放因子*CCER成交价

具体来看：

? 年净上网电量：主要与當(dang)地的风速、棄(qi)风限电政策等因素相关。当地的风电利用小时数越高、弃风率(lv)越低，则净上网电量越高，产生的减排量也越高。

? 电网基准线排放因子：由国家发改委每年发布《中国区域电网基准线排放因子》计算而来，在备案的项目设计文件中已经预先确定，并在第一计入期内不变。

假设CCER的价格为30元/tCO2，以七个不同省的风电项目为例计算CCER项目带来的收入，计算结果为：风电项目平均每上网1度电可增收约0.025元。

我們(men)对一个2021年新增并网50MW风电项目做收入弹性测算。假设悲(bei)觀(guan)/中性/樂(le)观情形下，风能利用小时数分别为900/1100/1300小时，上网电价分别为0.35/0.40/0.45元/kwh，CCER碳价分别为20/30/35元/吨，1MWh电量二氧(yang)化碳减排量分别为0.7/0.8/0.9吨。 经测算，一个50MW的新增并网装机项目可通过出售CCER增收63-205萬(wan)元/年，约可以贡献4%-7%的收入弹性，利潤(run)弹性则有望(wang)更大。

（二）光伏

光伏发电是利用半(ban)导体界面的光生伏特(te)效应而将光能直(zhi)接转变为电能的一种技术，光伏发电是CCER项目中占比第二大的类型。以三峽(xia)新能源沽(gu)源縣(xian)大茍(gou)营一期50兆(zhao)瓦(wa)光伏并网发电项目为例，该项目拟建设一个总装机容量为49.8MWp的光伏电站(zhan)，建设的主要目的是利用当地的太(tai)陽(yang)能资源发电，产生的电力将通过河(he)北省电网供应给华北电网。

减排量计算。该项目的基准线排放包括由项目活动替代的化石燃料火电厂发电所产生的CO2排放，其减排量的计算与风电项目类似(si)。

光伏CCER项目收入计算。对于光伏项目而言，CCER带来的年收入为：

收入=年净上网电量*电网基准线排放因子*CCER成交价

具体来看：

? 年净上网电量：主要与光电转換(huan)效率、当地的日照时间、弃光限电政策等因素相关。当地的太阳能利用小时数越高、弃光率越低，则净上网电量越高，产生的减排量也越高。

? 电网基准线排放因子：与风电项目计算发放及参数相同，由国家发改委每年发布《中国区域电网基准线排放因子》计算而来，

假设CCER的价格为30元/tCO2，以七个不同省的风电项目为例计算CCER项目带来的收入，计算结果为： 光伏项目平均每上网1度电可增收0.026元。

我们对一个2021年新增并网50MW光伏项目做收入弹性测算。假设悲观/中性/乐观情形下，风能利用小时数分别为900/1300/1500小时，上网电价分别为0.35/0.4/0.45元/kwh ，CCER碳价分别为20/30/35元/吨，1MWh电量二氧化碳减排量分别为0.7/0.8/0.9吨。 经测算，一个50MW的新增并网光伏项目可出售CCER增收63-236万元/年，约可以贡献4%-7%的收入弹性，利润弹性有望更大。

（三）水电

水力发电是指将水能转换为电能，利用的水能主要是蘊(yun)藏(zang)于水体中的位能。盡(jin)管水电项目数少于风电光伏，但是其单个项目的减排量较大，已备案的减排量高于风电光伏。以温宿(xiu)县台兰河二级水电站项目为例，台兰河流域位于新疆(jiang)维吾(wu)爾(er)自治区阿(e)克(ke)蘇(su)地区温宿县境内，本项目为台兰河二级水电站项目，为台兰河梯(ti)级电站的第二个梯级，直接接台兰河一级水电站尾(wei)水发电，采用引(yin)水式开发，引水流量为56m3/S。项目装机容量为48MW，由2台4.8MW和2台19.2MW的发电机组组成，年利用小时数为3125小时。

水电项目在过去面臨(lin)一定限制，主要因为其对生态环境有負(fu)面影响。首先，水电项目在建设过程中产生廢(fei)水、废气和固体废弃物，破(po)壞(huai)所在地植(zhi)被，对当地产生短(duan)期影响；其次，水壩(ba)建设后，上遊(you)水流变緩(huan)，导致庫(ku)区泥(ni)沙(sha)淤(yu)积，阻塞(sai)航(hang)道(dao)，水体自净能力减弱，同时对下游水流产生影响；第三，水坝阻断魚(yu)类洄(hui)游途(tu)徑(jing)，影响鱼类繁(fan)殖(zhi)，容易导致瀕(bin)危物种滅(mie)绝；第四，库区蓄(xu)水，改变当地微(wei)气候，增大库岸(an)压力，容易誘(you)发地質(zhi)災(zai)害(hai)。过去在七大试点中，深(shen)圳(zhen)、北京、广东、天津(jin)、重慶(qing)均不接受水电项目的CCER抵减，湖(hu)北则只接受小水电项目，只有上海对此没有限制。目前的政策尚(shang)未对水电项目作出单獨(du)规定，未来需要观察(cha)政策的限制。

减排量计算。该项目的基准线排放包括由项目活动替代的化石燃料火电厂发电所产生的CO2排放，其减排量的计算与风电光伏项目类似。

水电CCER项目收入计算。对于水电项目而言，CCER带来的年收入为：

收入=年净上网电量*电网基准线排放因子*CCER成交价

具体来看：

? 年净上网电量：主要与当年的水量、线路輸(shu)送(song)能力等因素相关。

? 电网基准线排放因子：与风电项目一样，由国家发改委每年发布《中国区域电网基准线排放因子》计算而来。

假设CCER的价格为30元/tCO2，以七个不同省的水电项目为例计算CCER项目带来的收入，计算结果为： 水电项目平均每上网1度电可增收0.022元。

我们对一个年发电量为45000MWh的水电项目做收入弹性测算。假设悲观/中性/乐观情形下，上网电价分别为0.30/0.35/0.40元/kwh，CCER碳价分别为20/30/35元/吨，1MWh电量二氧化碳减排量分别为0.7/0.8/0.9吨。 经测算，一个水电项目可出售CCER收入63-142万元/年，约可以贡献4.67%-7.88%的收入弹性，利润弹性有望更大。

（四）垃圾焚烧发电

垃圾焚烧的基本原理是将各种垃圾收集(ji)后，进行分类处理。对燃烧值(zhi)较高的进行高温焚烧，产生的热能转化为高温蒸(zheng)汽(qi)，推动渦(wo)輪(lun)机转动，使发电机产生电能。对不能燃烧的有机物进行发酵(jiao)，厭(yan)氧处理，最后幹(gan)燥(zao)脫(tuo)硫(liu)，产生甲烷，经燃烧把热能转化为蒸汽，推动涡轮机转动，带动发电机产生电能。

在垃圾焚烧项目中，减排的步驟(zhou)为：

①避(bi)免(mian)垃圾填埋而导致的甲烷排放量；

②替代火力发电减少的CO2排放量。

产生排放的步骤为：

③焚烧爐(lu)輔(fu)助燃料輕(qing)柴(chai)油(you)等燃料燃烧导致的CO2排放；

④焚烧炉内垃圾燃烧导致的N2O和CH4排放；

⑤电力消耗产生的项目排放。

以CCER平台中备案的龍(long)巖(yan)市生活垃圾焚烧发电厂项目为例，该项目通过安装2台处理能力为300吨/日的机械(xie)炉排焚烧炉，日处理垃圾600吨，年处理垃圾21.9万吨，配置一台12MW汽轮发电机组，产出电量除去部分自用外，其余通过林鐵(tie)线路输送至华东区域电网。

减排量计算。该项目的基准线排放包括由项目活动替代的生化垃圾填埋处理产生的沼气排放。根据电力项目的方法学：

ERy = BEy-PEy-LEy

其中：

BEy = BECH4,y + BEEC,y = BECH4,y + ECBL,k,y * EFgrid,CM,y = 基准线排放量

PEy =本项目产生的项目排放量

LEy 即因堆(dui)制化肥(fei)、厌氧消化产生的泄露(lu)排放，本项目中不涉(she)及。

垃圾焚烧发电CCER项目收入测算。根据过往的三个垃圾焚烧发电CCER项目为例进行测算，每吨垃圾焚烧发电约能减少0.26吨的碳排放，每吨垃圾焚烧约发电230度。假设CCER的价格为30元/吨CO2，则每处理一吨垃圾将额外产生7.6元收入。

我们对一个日处理1000吨垃圾的垃圾焚烧发电项目做收入弹性测算。假设悲观/中性/乐观情形下，1吨垃圾的发电量为300/400/500kwh，CCER碳价分别为20/30/35元/吨，1MWh电量二氧化碳减排量分别为0.7/0.8/0.9吨，一吨垃圾的减排量分别为0.22/0.26/0.30吨。 经测算，这个垃圾焚烧项目可出售CCER收入301-919万元/年，约可以贡献3.31%-6.73%的收入弹性，利润弹性有望更大。

04

总结

2012年，我国参与国际CDM机制受限，开始筹建国内自愿减排碳交易市场。2012年之前，我国企业主要通过CDM（清洁发展机制）参与国际碳市场。但是，随着欧洲经济低迷以及京都协议书第一阶段的结束，二级市场CER价格不断下跌，CDM项目发展受阻。在此情况下，我国于2012年开始建立国内的自愿减排碳信用交易市场，其产品(pin)被命(ming)名为CCER（核证自愿减排量）。2015年自愿减排交易信息平台上线，CCER正(zheng)式进入交易阶段。2017年，CCER项目备案暂停，存量的CCER交易仍在各大试点进行。截至2021年4月，国家发改委公示的CCER审定项目累计已达2871个，备案项目1047个，进行减排量备案的项目 254个。

CCER项目四大核心机制：

? 减排量计算：采用基准线法计算。基本的思路是：假设在没有该CCER项目的情况下，为了提供同样的服务，最可能建设的其他项目所带来的温室气体排放，减去该CCER项目的温室气体排放量和泄漏量。

? 项目计入期：计入期是指项目可以产生减排量的最长时间期限，项目参与者可选择其中之一：固定计入期（10年）和可更新的计入期（3×7年）。

? 抵消机制：《碳排放权交易管理办法（试行）》规定，重点排放单位每年使用CCER清缴比例不得超过应清缴碳排放配额的5%。

CCER项目的类型与过往成交情况。项目类型方面，按项目数计算，风电项目占比达到35%，光伏发电与农村户用沼气和水电项目比例相对较多。按减排量计算，水电项目占比25%，风电项目占比24%，农村户用沼气和天然气发电比例也均超过10%。 成交方面，截至2021年3月，全国八个碳排放交易权试点地区CCER累计成交2.8亿吨，上海位列成交量榜首，广东紧随其后。CCER的价格在20-30元/吨波动。

通过各个假设条件进行测算：

? 风电：通过出售CCER，风电项目每上网一度电可增收0.025元，可以每年贡献4%-7%的收入弹性。

? 光伏：通过出售CCER，光伏项目每上网一度电可增收0.026元，可以每年贡献4%-7%的收入弹性。

? 水电：通过出售CCER，水电项目每上网一度电可增收0.022元，可以每年贡献5%-8%的收入弹性。

? 垃圾焚烧发电：通过出售CCER，垃圾焚烧发电项目每处理一吨垃圾可增收7.6元，可以每年贡献3%-7%的收入弹性。

- END -

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