赵伟：扩大内需，再上新台阶

赵伟：扩大内需，再上新台阶

作者：赵伟 、杨飞 、侯倩楠（赵伟系国金证券首席经济学家、首席经济学家论坛理事）

报告要点

事件：

新华社北京12月14日电近日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。

点评：

1、扩大内需顶层设计推出，2035年远景目标设定消费投资规模再上新台阶等

扩大内需顶层设计落地，扩内需战略重要性进一步升级。扩大内需战略规划纲要，是对扩内需战略的顶层设计，是立足于2035年远景目标、落实“十四五”规划的战略性安排。扩大内需是打通经济循环堵点、夯实国内基本盘，构建新发展格局的关键支撑，也是充分发挥我国超大规模市场优势的“主动选择”；在外部形势严峻、外需加快走弱背景下，我国实施扩大内需战略中短期紧迫性较强。

扩大内需战略纲要提出消费投资规模再上新台阶等长期目标，及扩内需、放潜能，强化供给等中短期目标。纲要指出，2035年实现完整内需体系全面建立，国内大循环更加高效畅通等目标；“十四五”期间实现，突破内需规模、改善分配结构、提升供给质量、完善市场体系等目标；要想实现上述目标，当下任务重心在于加快培育完整内需体系、着力挖掘内需潜力、支撑畅通国内经济循环等。

2、扩大内需以促消费为重心、优化拓展投资为抓手，注重高质量供给等带动

最终消费是经济增长的持久动力，扩大内需，促进消费是重中之重。与“十四五”规划呼应，纲要重点提及传统消费、服务消费、新型消费、绿色低碳消费等四大消费。顺应消费升级趋势，提出提升传统消费，培育新型消费，扩大服务消费，大力倡导绿色低碳消费。优化拓展投资中，制造业强化、基础设施补短板、新基建布局为投资重点，或有助于为消费等提供高质量供给、场景及流通体系。

中长期扩内需，或需高质量供给带动需求，城乡协同、共同富裕等制度推进挖掘需求潜力。中长期来看，供给侧有效畅通可以打通循环堵点、消除瓶颈制约；加快发展新产业、新产品等高质量供给，或可引领创造新需求，推动供需在更高水平上实现良性循环；同时，推动城乡协同发展、共同富裕等亦可释放需求潜能，增强内需发展后劲；而现代化市场和流通体系或有助于生产、需求的有机衔接。

3、 中短期消费修复、制造业等投资或是亮点，长期需求提质升级等值得关注

疫后修复与扩内需战略下，中短期消费修复是大势所趋，长期消费提质升级也值得期待。短期内，服务类消费修复弹性大于商品消费、集团消费弹性大于居民消费，疫后修复与促消费政策推动下，出行、文旅等消费修复速度或较快；中长期视角下，消费需求潜力释放、提质升级带来的消费扩容、商品消费质量提升等机会也不容忽视；未来服务消费，新型消费，绿色消费等或迎来快速发展时期。

政策加快推动下，新时代“朱格拉周期”或将开启，制造业等或将成为2023年、乃至“十四五”期间最值得关注的亮点之一。产业转型升级、补链强链等紧迫性提升，或带来新一轮产业投资周期；扩大内需目标下，政策对制造业、重点基础设施等投资支持力度进一步加大；其中，为消费需求提供高质量供给的下游消费制造、及提供高质量消费场景的基础设施等投资，或具有广阔发展空间。

经过研究，我们发现：

（1）扩大内需顶层设计落地，扩内需战略重要性进一步升级。扩大内需战略规划纲要，是立足于 2035 年远景目标、落实“十四五”规划的战略性安排。在外部形势严峻、外需加快走弱下，我国实施扩大内需战略中短期紧迫性较强。

（2）最终消费是经济增长的持久动力，扩大内需，促进消费是重中之重中长期扩内需，优化拓展投资亦有助于为消费等提供高质量供给、场景及流通体系；长期来看需高质量供给带动需求，城乡协同、共同富裕等推进挖掘需求潜力。

（3）疫后修复与扩内需战略下，中短期消费修复是大势所趋，长期消费提质升级也值得期待。短期内，服务类消费修复弹性大于商品消费、集团消费弹性大于居民消费；中长期需求潜力释放、升级带来的消费扩容等机会也不容忽视。

风险提示：

外部环境恶化超预期、地方债务和地产风险加速暴露。

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