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海(hai)外(wai)投(tou)資(zi)者(zhe)買(mai)入(ru)日(ri)本(ben)股(gu)市(shi)的(de)熱(re)情(qing)持(chi)續(xu)高(gao)漲(zhang)。

今(jin)日，日本財(cai)務(wu)省(sheng)發(fa)布(bu)的國(guo)際(ji)證(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)情況(kuang)報(bao)告(gao)顯(xian)示(shi)，5月(yue)28日至(zhi)6月3日，海外投资者凈(jing)买入日本金(jin)融(rong)资產(chan)達(da)1.91万亿日元(yuan)，連(lian)续5周(zhou)净購(gou)买入，累(lei)計(ji)净购买3.03万亿日元。

正(zheng)所(suo)謂(wei)欲使(shi)其(qi)滅(mie)亡(wang)，先(xian)使其瘋(feng)狂(kuang)，全(quan)球(qiu)投资者紛(fen)至沓(ta)来的背(bei)後(hou)，壹(yi)場(chang)金融市场的流(liu)動(dong)性(xing)危(wei)機(ji)正在(zai)醞(yun)釀(niang)。

1日本金融市场风雨欲来？

在巴菲特的帶(dai)貨(huo)下(xia)，“日特估(gu)”今年(nian)火(huo)爆(bao)全球，日經(jing)225指(zhi)數(shu)累计上(shang)涨18%，不(bu)斷(duan)刷(shua)新(xin)33年以(yi)来新高。

日本股市再(zai)次(ci)重(zhong)回(hui)经濟(ji)泡(pao)沫(mo)破(po)灭前(qian)高點(dian)的盛(sheng)况，讓(rang)人(ren)逐(zhu)漸(jian)忘(wang)卻(que)日本央(yang)行(xing)仍(reng)是(shi)全球央行“最(zui)后武(wu)士(shi)”的身(shen)份(fen)。

問(wen)題(ti)就(jiu)在那(na)，妳(ni)看(kan)見(jian)也好(hao)，看不见也罷(ba)，只(zhi)要不解(jie)決(jue)就會(hui)一直(zhi)存(cun)在。但(dan)动手(shou)解决，有(you)可(ke)能(neng)直接引(yin)爆金融核(he)彈(dan)。

6月7日，日本央行行長(chang)植(zhi)田(tian)和(he)男(nan)一句(ju)話(hua)，直接嚇(xia)趴(pa)日本股市。

“當(dang)預(yu)计达成(cheng)通(tong)脹(zhang)目(mu)標(biao)時(shi)，我(wo)們(men)將(jiang)討(tao)論(lun)退(tui)出(chu)政(zheng)策(ce)的具(ju)體(ti)細(xi)節(jie)，並(bing)根(gen)據(ju)需(xu)要披(pi)露(lu)信(xin)息(xi)。”

這(zhe)意(yi)味(wei)著(zhe)什(shen)麽(me)？

為(wei)了(le)擺(bai)脫(tuo)通縮(suo)，日本央行實(shi)行了超(chao)過(guo)20年的寬(kuan)松(song)货幣(bi)政策，零(ling)利(li)率(lv)與(yu)QE雙(shuang)管(guan)齊(qi)下，大(da)量(liang)买入国債(zhai)和ETF。

在日本前首(shou)相(xiang)安(an)倍(bei)晉(jin)三(san)執(zhi)政期(qi)間(jian)，日本央行推(tui)出了“三支(zhi)箭(jian)”刺(ci)激(ji)政策，從(cong)2010年開(kai)始(shi)购买ETF，将ETF的年度(du)购买規(gui)模(mo)从3万亿日元翻(fan)倍到(dao)6万亿日元。疫(yi)情期间，日本央行再次翻倍，将上限(xian)提(ti)高到12万亿日元。截(jie)至今年3月底(di)，日本央行持有的ETF高达37.12万亿日元。

如(ru)此(ci)疯狂向(xiang)股市註(zhu)入流动性的效(xiao)果(guo)也立(li)竿(gan)见影(ying)，日经225指数在2021年9月份創(chuang)下了30多(duo)年来新高。

但与央行持有的政府(fu)债券不同(tong)，如果不采(cai)取(qu)行动，日本央行持有的ETF不会从资产負(fu)债表(biao)上消(xiao)失(shi)。而(er)且(qie)隨(sui)着时间的推移(yi)，ETF可能会貶(bian)值(zhi)，风險(xian)敞(chang)口(kou)較(jiao)大。

随着植田和男正式(shi)接棒(bang)黑(hei)田東(dong)彥(yan)成为日本的央行行长，疊(die)加(jia)今年企(qi)業(ye)增(zeng)加支出，日本经济的擴(kuo)張(zhang)速(su)度超外界(jie)预期，市场對(dui)於(yu)日本退出货币宽松政策的觀(guan)点逐渐成为主(zhu)流。

日本內(nei)閣(ge)辦(ban)公(gong)室(shi)周四(si)公布的修(xiu)正数据显示，第(di)一季(ji)度GDP同比(bi)增长2.7%，超1.6% 的初(chu)值和经济學(xue)家(jia)预測(ce)的1.9% 。修正后的数据還(hai)显示，日本去(qu)年避(bi)免(mian)了技(ji)術(shu)性衰(shuai)退。

东大名(ming)譽(yu)教(jiao)授(shou)伊(yi)藤(teng)元重撰(zhuan)文(wen)指出，六(liu)月将实施(shi)新電(dian)費(fei)标準(zhun)，再加上涨薪(xin)潮已(yi)经开始，预计物(wu)價(jia)上升(sheng)将会越(yue)来越明(ming)显。很(hen)難(nan)想(xiang)象(xiang)日本央行会一直維(wei)持宽松政策，重点是在什么时候(hou)改(gai)變(bian)政策。

如果退出货币宽松政策，如何(he)處(chu)理(li)手頭(tou)上占(zhan)全国80%的ETF资产成为了燙(tang)手山(shan)芋(yu)。

6月6日，日本财务大臣(chen)鈴(ling)木(mu)俊(jun)一表示，政府必(bi)須(xu)开始調(tiao)查(zha)政府是否(fou)可以按(an)賬(zhang)面(mian)价值购买央行持有的大量ETF资产。

此前市场提議(yi)将日本央行手裏(li)的ETF按账面价值轉(zhuan)让給(gei)日本财政部(bu)，用(yong)于向年輕(qing)一代(dai)分(fen)配(pei)财富(fu)。

日本央行报告显示，截至3月底，日本央行持有ETF未(wei)实現(xian)利潤(run)为16.04万亿日元。2022财年，ETF總(zong)收(shou)益(yi)分配額(e)为1.1万亿日元，高于上年同期的8426亿日元。

但铃木俊一指出，将ETF分配给年轻一代会引发各(ge)種(zhong)问题，比如对股价的影響(xiang)。

植田和男周三也表示，日本央行将在时机成熟(shu)时以市面价值出售所持的ETF，具体出售方(fang)式将在日本达到2%的通胀目标后公布。他(ta)補(bu)充(chong)稱(cheng)，出售资产不会让金融市场发生(sheng)混(hun)亂(luan)。

事(shi)情遠(yuan)沒(mei)有这么簡(jian)單(dan)。

雖(sui)然(ran)日本之(zhi)前有出售过股票(piao)的经驗(yan)，其在20多年前因(yin)国内銀(yin)行业危机买入商(shang)业银行股票。

这次规模太(tai)大了。

据摩(mo)根大通分析(xi)師(shi)估计，为了避免擾(rao)乱市场，如果日本央行以同樣(yang)的速度抛售ETF，那么它(ta)将需要150年的时间来清(qing)空(kong)其持有的ETF。

作(zuo)为全球唯(wei)一一個(ge)买入ETF的央行，如何在不引发股市崩(beng)盘的情况下，抛售手上ETF头寸(cun)？

誰(shui)也不知(zhi)道(dao)正確(que)答(da)案(an)是什么。

2大摩又(you)扣(kou)动扳(ban)机

相比日股的高歌(ge)猛(meng)進(jin)，最近(jin)A股股民(min)好不容(rong)易熬(ao)过了“五(wu)窮(qiong)”，却眼(yan)看迎(ying)来“六絕(jue)”。

新能源(yuan)賽(sai)道股经过前段(duan)时间的小(xiao)幅(fu)反(fan)弹，又处于风雨飄(piao)渺(miao)的下跌(die)通道中(zhong)，连累新能源与醫(yi)藥(yao)占比超55%创业板(ban)指跌跌不休(xiu)。

今日盘中一度下探(tan)2118.33点，刷新2022年4月27日的2122.32低(di)点，创三年新低，2021年7月高点至今跌幅达40%。

繼(ji)昨(zuo)日摩根士丹(dan)利看空寧(ning)德(de)时代，今日的狙(ju)擊(ji)目标对准光(guang)伏(fu)千(qian)亿龍(long)头股隆(long)基(ji)綠(lv)能，将目标价从58元下调至38元人民币，并小幅下调今明兩(liang)年每(mei)股盈(ying)利预测，并称其较行业競(jing)爭(zheng)对手增长更(geng)慢(man)。

不过今天(tian)这份看空报告没有昨日的殺(sha)傷(shang)力(li)大。隆基绿能僅(jin)微(wei)跌0.58%。这是因为目标价38元仍高于隆基的现价27元。

不过摩根士丹利在新能源板塊(kuai)向来是大空头，在过去的半(ban)年内，該(gai)机構(gou)已经两次将宁德时代的評(ping)級(ji)下调至“低配”，目标价都(dou)是251元。

摩根士丹利最近两个月内也至少(shao)两次看空隆基绿能。上一次是在5月11日，将隆基绿能的评级从增持下调至中性，并将目标价从65元下调至50元，本次将目标价进一步(bu)下调至38元。

目前市场对于光伏行业最大的焦(jiao)点在于行业是否存在产能过剩(sheng)的问题。令(ling)市场矛(mao)盾(dun)的是，5月24日，隆基绿能总裁(cai)李(li)振(zhen)国剛(gang)說(shuo)完(wan)光伏行业产能嚴(yan)重过剩，未来行业一半的公司(si)要消失。

5天后，隆基绿能5月将单晶(jing)矽(gui)片(pian)价格(ge)驟(zhou)降(jiang)30%，TCL中環(huan)迅(xun)速跟(gen)进，最新单晶硅片价格最大降幅超24%

然而一周不到，光伏龙头开始大刀(dao)闊(kuo)斧(fu)抛出巨(ju)额扩产计劃(hua)，通威(wei)股份、隆基绿能投资金额均(jun)超过百(bai)亿元，晶澳(ao)科(ke)技和晶科能源也宣(xuan)布了扩产计划。

行业产能过剩？价格戰(zhan)？逆(ni)勢(shi)扩张？

一场商业大战似(si)乎(hu)正徐(xu)徐拉(la)开帷(wei)幕(mu)。

在新能源赛道股泥(ni)沙(sha)俱(ju)下之际，作为“机构风向标”ETF正雷(lei)厲(li)风行抄(chao)底进场。截止(zhi)6月7日，全市场创业板ETF份额年内增加154.74亿份，仅6月7日单日就飆(biao)增8.746亿。其中创业板ETF易方达最为受(shou)资金青(qing)睞(lai)，份额年内增加93.49亿份。

(本文内容为客(ke)观数据信息羅(luo)列(lie)，不构成任(ren)何投资建(jian)议）

3公募(mu)基金净值估算(suan)被(bei)下線(xian)

近日，公募市场也好不热鬧(nao)。一方面是關(guan)于傭(yong)金下调话题不断引发热议，昨日又傳(chuan)出監(jian)管机构要求(qiu)基金公司下架(jia)基金净值估算服(fu)务。

6月7日，基金公司直銷(xiao)和三方代销收到通知，要求下线实时估值功(gong)能。据报道，目前确已有多家基金公司接到通知，预计在6月中下旬(xun)下线净值估算功能。

公募基金的净值估算，是对公募基金资产净值进行实时的预估，很多基金公司和第三方机构都提供(gong)提供了净值估算功能。

但由(you)于公募基金净值估值主要根据上季度末(mo)的重倉(cang)股、持仓比例(li)、仓位(wei)等(deng)数据估算，受调仓等影响，当前估算净值基本上很难保(bao)持与实际净值完全一致(zhi)的涨跌幅，尤(you)其是在公募基金经理调仓动作頻(pin)繁(fan)时，差(cha)異(yi)会更大，由此会引发市场争议。

某(mou)种程(cheng)度上来说，基金净值估算数据是盘中实时提供的，相较于盘后才(cai)提供基金实际净值来说，该功能在盘中一定(ding)程度上反應(ying)基金涨跌幅变动，成为指導(dao)投资的一類(lei)工(gong)具。

关閉(bi)实时净值预估功能，基民将只能看到披露后的净值，盘中基金净值变动狀(zhuang)態(tai)無(wu)法(fa)獲(huo)悉(xi)。

监管部門(men)下架公募基金净值估算服务或(huo)許(xu)是为了保護(hu)投资者利益，避免投资者因为盲(mang)目追(zhui)涨杀跌而造(zao)成損(sun)失。

但实际上能起(qi)到多大作用？返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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