德(de)邦(bang)基(ji)金(jin)雷(lei)濤(tao)：現(xian)在(zai)依(yi)然(ran)是(shi)擁(yong)抱(bao) AI 的(de)好(hao)時(shi)機(ji)上(shang)半(ban)年(nian)，雷涛和(he)他(ta)的投(tou)資(zi)者(zhe)們(men)收(shou)獲(huo)頗(po)豐(feng)。
雷涛目(mu)前(qian)在管(guan) 2 只(zhi)產(chan)品(pin)，壹(yi)只是德邦半導(dao)體(ti)产業(ye)混(hun)合(he)發(fa)起(qi)式(shi)，定(ding)位(wei)於(yu)半导体主(zhu)題(ti)基金，另(ling)一只是德邦穩(wen)盈(ying)增(zeng)長(chang)靈(ling)活(huo)配(pei)置(zhi)混合，投资方(fang)向(xiang)主要(yao)為(wei)人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)。據(ju)海(hai)通(tong)證(zheng)券(quan) 7 月(yue)发布(bu)的基金业績(ji)排(pai)行(xing)榜(bang)顯(xian)示(shi)，截(jie)至(zhi) 2023 年 6 月 30 日(ri)，德邦半导体产业混合发起式 A 最(zui)近(jin)一年收益(yi)率(lv)在 2527 只強(qiang)股(gu)混合型(xing)基金中(zhong)排名(ming)第(di)三(san)，业绩表(biao)现凸(tu)显。
作(zuo)为一名任(ren)職(zhi)一年半的新(xin)人基金經(jing)理(li)，雷涛是如(ru)何(he)後(hou)來(lai)居(ju)上？又(you)是怎(zen)樣(yang)精(jing)準(zhun)捕(bu)捉(zhuo)風(feng)口(kou)、搭(da)建(jian)投资理念(nian)？帶(dai)著(zhe)這(zhe)些(xie)問(wen)题，藍(lan)鯨(jing)財(cai)经進(jin)一步(bu)采(cai)訪(fang)了(le)这位新銳(rui)基金经理。
有(you)實(shi)业经歷(li)，務(wu)实且(qie)理性(xing)
雷涛出(chu)身(shen)于实业，曾(zeng)在華(hua)为任职四(si)年，这段(duan)工作经历培(pei)養(yang)了他早(zao)期(qi)對(dui)产业的認(ren)知(zhi)。半导体行业具(ju)有明(ming)显的周(zhou)期特(te)性，輪(lun)動(dong)明显，因(yin)此(ci)市(shi)場(chang)噪(zao)音(yin)也(ye)比(bi)較(jiao)多(duo)。雷涛的务实與(yu)理性讓(rang)他免(mian)受(shou)市场噪音的擾(rao)亂(luan)，面(mian)对市场情(qing)緒(xu)的波(bo)动和信(xin)息(xi)的嘈(cao)雜(za)时，他直(zhi)言(yan)，“我(wo)们更(geng)多的是考(kao)慮(lv)如何把(ba)凈(jing)值(zhi)做(zuo)好，更加(jia)务实地(di)去(qu)看(kan)产业，然后更加註(zhu)意(yi)产业的邊(bian)際(ji)變(bian)化(hua)加速(su)，而(er)不(bu)是被(bei)市场行情带着走(zou)。”
在市场与預(yu)期相(xiang)違(wei)背(bei)时，雷涛也秉(bing)持(chi)务实、理性的投资风格(ge)。雷涛坦(tan)言，自(zi)身对于产业的判(pan)斷(duan)与二(er)級(ji)市场的投资節(jie)奏(zou)时常(chang)有不同(tong)步的情況(kuang)，此时他會(hui)反(fan)復(fu)評(ping)估(gu)边际变化，在基礎(chu)判断無(wu)誤(wu)的情况下(xia)，会依舊(jiu)堅(jian)持自己(ji)的判断並(bing)且耐(nai)心(xin)等(deng)待(dai)。
擷(xie)取(qu)細(xi)分(fen)領(ling)域(yu)的 Beta
談(tan)及(ji)投资框(kuang)架(jia)，雷涛表示他主要基于景(jing)氣(qi)度(du)理論(lun)来打(da)造(zao)投资框架，具体投资上，通過(guo)评估行业细分领域景气度的变化，尋(xun)找(zhao)具有增长空(kong)間(jian)的 1-2 個(ge)细分领域作为重(zhong)倉(cang)配置，然后依据个股基本(ben)面、競(jing)爭(zheng)力(li)、管理層(ceng)等评判維(wei)度，精選(xuan)出具備(bei) Alpha 收益的優(you)質(zhi)个股。當(dang)然这也不是一成(cheng)不变，而是隨(sui)着市场等行情进行灵活調(tiao)整(zheng)，及时对部(bu)分个股进行淘(tao)汰(tai)和更換(huan)，以(yi)做策(ce)略(lve)應(ying)对。
对于科(ke)技(ji)股投资波动大(da)的问题，雷涛表示他主要遵(zun)從(cong)“賽(sai)道(dao)相对集(ji)中，个股適(shi)度集中”的原(yuan)則(ze)，將(jiang)控(kong)制(zhi)波动設(she)計(ji)在投资框架中从而从本源(yuan)上降(jiang)低(di)波动屬(shu)性，行业领域上，他选擇(ze)多个细分领域，从而避(bi)免重仓單(dan)一领域带来的波动，个股选择上，也采取适度集中地原则，通过这種(zhong)力求(qiu)平(ping)緩(huan)波动的方式，带給(gei)投资者更好的投资体驗(yan)。
除(chu)了有嚴(yan)密(mi)的投资框架和理念，雷涛对于细分领域也有着敏(min)锐的洞(dong)察(cha)力和判断力。他是市场上最早一批(pi)介(jie)入(ru)到(dao)人工智能板(ban)塊(kuai)配置上的基金经理，善(shan)于捕捉黑(hei)馬(ma)成长股，这一點(dian)在德邦半导体产业的持仓中可(ke)見(jian)一斑(ban)。对比 2022 年四季(ji)報(bao)和 2023 年一季报的持仓可以发现，雷涛在一季度时精准调仓，重仓持有寒(han)武(wu)紀(ji)、海光(guang)信息、芯(xin)源股份(fen)等半导体類(lei)个股。以寒武纪为例(li)，該(gai)股在上一年四季度中的持仓未(wei)能排进前十(shi)，经调仓后，一季度成为第一重仓股，持仓占(zhan)资产净值的 5.49%，该股在一季度中漲(zhang)幅(fu)超(chao)过 240%，为持有人带来了丰厚(hou)的超額(e)收益。
对后市樂(le)觀(guan)， AI 仍(reng)然有金可掘(jue)
今(jin)年半导体板块持續(xu)“狂(kuang)飆(biao)”，雷涛认为这背后主要有三大驅(qu)动力：一是全(quan)球(qiu)半导体周期预计在今年 Q3 迎(ying)来拐(guai)点，部分个股有提(ti)前反应；二是半导体國(guo)产替(ti)代(dai)进一步深(shen)化；三是人工智能带来的信息产业浪(lang)潮(chao)，给半导体带来新的算(suan)力需(xu)求。这三个驱动力都(dou)還(hai)沒(mei)有被市场充(chong)分演(yan)繹(yi)，还可以繼(ji)续引(yin)领半导体的市场行情。
AI 概(gai)念股在上半年野(ye)蠻(man)生(sheng)长，不少(shao)聲(sheng)音认为目前已(yi)经開(kai)始(shi)泡(pao)沫(mo)化，甚(shen)至多家(jia)华爾(er)街(jie)机構(gou)都发出了 AI 泡沫化的警(jing)告(gao)。但(dan)雷涛认为，半导体和 AI 仍然有金可掘，AI 产业还有边际向上的刺(ci)激(ji)，市场情绪也没有进入衰(shuai)退(tui)狀(zhuang)態(tai)，某(mou)些细分板块的涨幅还较大。“雖(sui)然我们也看到部分细分板块有一些泡沫化或(huo)者接(jie)近泡沫化的跡(ji)象(xiang)，但整体算力本身还遠(yuan)远没有到泡沫的状态，所(suo)以我覺(jiao)得(de)还是有很(hen)大空间。站(zhan)在当前时点去看后面半导体的行情，其(qi)实还是非(fei)常值得去期待的。”
上半年 AI 概念股飛(fei)涨，现在入局(ju)还是好时机嗎(ma)？
雷涛给出肯(ken)定答(da)案(an)，现在拥抱 AI 依旧是个好时机。他用(yong)移(yi)动互(hu)聯(lian)網(wang)做类比，iPhone 4 发布时，不少人认为移动互联网不会再(zai)有更大的價(jia)值空间，但數(shu)年后抖(dou)音等短(duan)視(shi)頻(pin)平臺(tai)的出现，移动互联网又带来了数以億(yi)计的增量(liang)。产业浪潮襲(xi)来时，早兩(liang)个月拥抱它(ta)和晚(wan)两个月拥抱它，可能只是在起步的时候(hou)有一定的差(cha)距(ju)，但依然还有很多的机会可以去探(tan)索(suo)和挖(wa)掘。
“我们往(wang)往会高(gao)估一个技術(shu)在三年內(nei)的发展(zhan)前景，卻(que)低估它在十年内的发展前景。”站在当下的时点，雷涛表示很難(nan)看清(qing)技术究(jiu)竟(jing)会演变走向何方，但他会从微(wei)观的技术影(ying)響(xiang)作为判断的维度，这种影响不僅(jin)是对产业和社(she)会的影响，更是对每(mei)个普(pu)通个体的影响。他直言，AI 将产生革(ge)命(ming)性的影响，这一点在二级市场中也会有回(hui)响。
不躺(tang)平，要提升(sheng)持有人体验
近年来，“持有体验”“投资者服(fu)务”“投资者陪(pei)伴(ban)”等在基金行业被频频提及，越(yue)来越多的基金经理开始打破(po)与基民(min)的交(jiao)流(liu)隔(ge)閡(he)，雷涛便(bian)是其中之(zhi)一。
2021 年 12 月，德邦半导体产业混合发起式基金成立(li)，雷涛的身份完(wan)成了从研(yan)究員(yuan)到基金经理的轉(zhuan)变。不久(jiu)，雷涛就(jiu)在螞(ma)蟻(yi)财富(fu)社區(qu)、天(tian)天基金股吧(ba)等平台开设賬(zhang)號(hao)、分享(xiang)日常、发表观点。“作为基金经理，了解(jie)投资者的訴(su)求和情绪都是我应该做的，畢(bi)竟基民的錢(qian)选择了我的产品，我也要对大家負(fu)責(ze)。”雷涛表示。
赛道主题基金本身的波动就相对较大，半导体赛道更为尤(you)甚。在产品出现较大波动时，雷涛多次(ci)发文(wen)章(zhang)分析(xi)当前的市场形(xing)勢(shi)，撫(fu)平投资者的情绪。雷涛认为，陪伴持有人是基金经理应该做的事(shi)情。一方面，互动溝(gou)通能展示基金经理的风格，能幫(bang)助(zhu)投资者做判断；另一方面，陪伴也能減(jian)少持有人的迷(mi)茫(mang)。“我经常在支(zhi)付(fu)寶(bao)上跟(gen)投资者互动，看到一些精彩(cai)的评论，我也会给他点贊(zan)，很多网友(you)都很有才(cai)华。后续我也会继续坚持做投资者陪伴。”返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多
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