【招商策略】北美半导体设备出货复苏，必选消费景气延续——行业景气观察（0731）

TMT产业，存储器价格在经历前段时间小幅上涨后开始回落，北美半导体设备出货额连续两个月复苏，国内流量需求依然旺盛；中游制造业，工程机械销量表现一般，电池材料价格和光伏产业链价格相对平稳；消费服务，禽畜养殖依然保持高景气度，白酒指数和生鲜乳价格维持升势。上游大宗商品价格相对弱势。

?【信息技术产业】1-6月软件产业利润增速小幅度波动。6月4G移动电话用户数增速持续回落。1-6月移动互联网接入流量维持翻倍增长；电信业务收入趋于饱和，移动通信业务收入跌幅继续扩大，固定通信业务收入保持放缓态势。2019Q2我国光纤光缆长度同比增速持续回落。6月北美半导体设备制造商出货额复苏。7月液晶电视面板价格继续下滑。DRAM价格开始回落，部分NAND flash价格开始下跌。

?【中游制造】6月推土机销量、压路机销量进一步下滑，汽车起重机销量同比增速转正为负。6月数控机床进口数量跌幅有所收窄，但进口金额跌幅扩大。电解液溶质六氟磷酸锂价格持续回落，正极材料价格下行，锂价格继续下滑，钴产品价格止跌。CCBFI明显上行，BDI回落。光伏行业价格指数持续下滑。硅料价格回落，硅片价格保持稳定，多晶硅电池片价格明显下行，晶硅组件价格下行。

?【消费需求】自繁自养生猪养殖利润持续走强，外购仔猪生猪养殖利润有所回落。猪粮比价和仔猪价格持续上行。生猪销售价格与猪肉价格维持上涨趋势。养殖场补充鸡苗动能充足，肉鸡苗价格持续走强，鸡肉价格小幅上涨。蔬菜价格指数、棉花期货结算价格、玉米期货结算价格普遍下跌。白酒价格指数上行，生鲜乳价格稳定。电影票房收入明显回落。

?【资源品】钢材价格继续下行，唐山钢坯库存回升。电厂煤炭日耗量继续显著回调，动力煤价格微跌。本周浮法玻璃价格微涨，玻璃库存继续减少。全国水泥平均价格微跌。原油价格小幅震荡，美国商品油库存继续减少。化工品价格整体下跌，醋酸价格本周上涨较显著。各类维生素产品价格与上周持平。工业金属价格普遍上涨，库存分化，铅和铝库存增加较显著。贵金属方面，黄金价格小幅震荡，白银价格微涨。稀土指数微跌，稀土产品价格整体下跌，氧化钬等稀土产品价格下跌较显著。

?【金融地产】货币市场回复净回笼，理财产品收益率延续下跌。SHIBOR与银行同业拆借利率涨跌不一。A股成交总额和换手率回升，债市收益率和期限利差上升。A股日成交金额和换手率双上升，两融余额微涨，国债收益率和期限利差较上周小幅上升，信用利差则较上周整体下跌。6月保险公司保费收入和保单数延续升势。1-6月保险公司累计保费收入同比上升，累计保单数环比继续提升。土地成交溢价率和成交数双下跌，商品房成交持续回升。100大中城市土地成交溢价率下跌，土地成交总额和总数同比下滑；10大城市和30大中城市商品房成交面积和成交套数同比延续上升。

?【公用事业】1-6月全国铁路固定资产投资完成额增速有所回落。基建审批项目数同比增速转正为负、项目投资额同比增速明显回落。天然气出厂价跌势延续，期货价格震荡。全国天然气出厂价继续下跌，跌势自2月延续至今，期货价周内冲高回落。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

本周行业景气度核心变化总览

1、行业景气度核心变化总览

信息技术产业

1、软件产业利润增速小幅波动

1-6月软件产业利润增速小幅度波动。2019年1-6月，我国软件产业利润总额累计同比增长9.9%，增速较上个月回落0.6个百分点。

2、流量维持翻倍增长，电信业务收入趋于饱和

4G移动电话用户数增速持续回落。2019年6月，全国4G移动电话用户数为123088万户，较去年同期增长10.94%，增速较上个月回落0.64个百分点。

移动互联网接入流量维持翻倍增长，但增速持续放缓；移动互联网接入月户均流量增速变缓。2019年1-6月，我国移动互联网接入流量累计值为5538994万GB，同比增长107.3%，增速较上个月回落7.3个百分点。移动互联网接入月户均流量为8028.16MB，同比增长71%，增速较上个月回落13个百分点。手机上网流量占移动互联网接入流量的比例为99.6%，与上个月持平。

电信业务收入预期饱和，移动通信业务收入跌幅继续加深，固定通信业务收入增速持续下滑。2019年1-6月，我国电信主营业务累计收入为6721亿元，基本与去年同期持平。从收入结构上看，移动通信主营业务累计收入为4596亿元，累计同比减少4%，跌幅较上个月扩大0.2个百分点；固定通信主营业务业务累计收入为2125亿元，累计同比增长9.8%，增幅较上个月缩小0.5个百分点。

在通信网络建设方面，2019年第二季度我国光纤光缆长度同比增速有所回落。2019年第二季度，我国光纤光缆长度为45455204千米，同比增长12.96%，增速较上个季度回落1.59个百分点。

3、北美半导体设备出货额边际改善

晶圆制造商看好未来半导体需求，快速推进先进制程，半导体设备出货额跌幅收窄。北美半导体设备制造商出货额跌幅持续收窄。2019年6月，北美半导体设备制造商出货额为20.127亿美元，较去年同期减少19%，跌幅较上个月收窄4.6个百分点。

4、液晶电视面板价格持续下跌

供给端，国内面板厂商京东方、华星光电产能持续扩张；需求端，下游需求持续疲软，面板市场供过于求导致面板价格不断下跌。在价格方面，液晶电视面板价格持续下跌。2019年7月，32寸open cell HD 液晶电视面板价格为36美元/片，环比上个月下跌12.2%；60寸open cell HD液晶电视面板价格为119美元/片,较上个月下跌9.16%；43寸open cell HD液晶电视面板价格为77美元/片，较上个月下跌7.23%。液晶显示器面板价格企稳。2019年7月，18.5寸LED液晶显示器面板价格为32.7美元，与上个月持平；21.5寸LED液晶显示器面板价格为42美元，与上个月持平；7寸平板电脑显示器价格维持在16.2美元。

在出货量方面，LCD液晶电视面板出货量同比增速转正为负，LCD显示器面板出货量跌幅扩大，NB LCD出货量同比增速小幅回升。2019年6月，LCD电视面板出货量为2350万个，较去年减少4.47%；LCD平板电脑面板出货量为2210万个，较去年同期减少3.49%；LCD显示器出货量为1240万个，较去年同期减少2.36%，跌幅较上个月扩大0.75个百分点。

5、DRAM价格开始回落、部分NAND flash价格开始下跌

日韩贸易摩擦消息影响减弱，存储器供需关系成为存储器价格主导因素，供过于求的买方市场尚未反转，DRAM价格开始回落，部分NAND flash价格开始下跌。截至7月30日，4GB 1600 MHz DRAM价格为1.717美元，较上周下跌3.63%；4GB eTT DRAM价格为1.443美元，较上周下跌0.89%。截至7月30日，64GB NAND flash价格为2.482美元，较上周下跌0.44%；32GB NAND flash价格为2.403美元，较上周上涨1.01%。

中游制造业

1、工程机械销量普遍下滑、数控机床进口金额跌幅加深

在工程机械方面，2019年第一季度推土机销量出现高峰，透支部分需求，2019年6月推土机销量、压路机销量跌幅扩大，汽车起重机销量同比增速转正为负。2019年6月，主要企业推土机销量为432台，较去年同期减少38.2%，跌幅较上个月扩大2.4个百分点；主要企业压路机销量同比下滑16.4%，跌幅较上个月扩大3.7个百分点；主要企业汽车起重机销量同比下滑4.66%。装载机销量增幅扩大，叉车销量跌幅收窄。2019年6月，主要企业装载机销量同比增长13.5%，增速较上个月扩大10.01个百分点；主要企业叉车销量同比下滑10.6%，跌幅较上个月收窄4个百分点。

在数控机床方面，数控机床进口数量跌幅有所收窄，但进口金额跌幅扩大。2019年6月，我国数控机床进口数量为813台，同比减少35.48%，跌幅较上个月收窄3.07个百分点，环比上个月减少51台。在进口金额方面，2019年6月，我国数控机床进口金额为21117万美元，去年同期减少24.58%，跌幅较上个月扩大3.58个百分点。

2、新能源汽车：正极材料价格下行，钴价止跌

新能源汽车中上游产品中，电解液溶质六氟磷酸锂价格持续回落，正极材料价格下行，锂价格继续下滑，钴产品价格止跌。电解液方面，7月30日，电解液溶剂DMC价格保持稳定，电解液溶质六氟磷酸锂价格持续下滑。正极材料方面，7月30日，电解镍现货平均价结束涨势，周跌0.96%；电解锰市场平均价继续小幅回落。锂原材料方面，7月30日，电池级碳酸锂现货价与氢氧化锂价格分别下跌0.54%和1.91%。钴材料方面，7月30日，钴粉、氧化钴和四氧化三钴价格均止跌企稳；电解钴现货平均价持续反弹，周涨2.68%。

3、CCBFI明显上行，BDI回落

7月26日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI为823.95，环比微涨0.94%；中国沿海散货运价综合指数CCBFI明显上涨，报1019.52，环比上周上涨6.12%。截至7月30日，波罗的海干散货指数BDI有所回落，周环比下行5.71%至1899；原油运输指数BDTI为624，周环比微跌0.64%。

4、光伏产品价格趋稳或下滑

光伏行业价格指数持续下滑。截至7月26日，光伏行业综合价格指数下跌1.77%至34.96。光伏产业链中，多晶硅价格指数保持稳定，硅片、电池片和组件价格指数分别周跌0.52%、5.76%和0.72%。

硅料价格回落，硅片价格保持稳定，多晶硅电池片价格明显下行，晶硅组件价格下行。硅料方面，截至7月26日，国产多晶硅料和进口多晶硅料价格小幅回落。硅片方面，7月30日，8寸单晶硅片主流厂商出厂均价稳定；多晶硅片主流厂商出厂均价与上周持平。电池片方面，7月26日156多晶电池片现货价明显下滑5.34%。组件方面，7月24日，晶硅光伏组件价格较上周下跌0.48%，薄膜光伏组件价格保持不变。

消费需求景气观察

1、生猪板块维持较高景气，肉鸡苗价格持续上涨

在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润持续上行，外购仔猪生猪养殖利润有所回落。截至7月26日，自繁自养生猪养殖利润为681.69元/头，较上周上涨4.05%；外购仔猪生猪养殖利润为607.95元/头，较上周下滑6.62%。在养殖成本方面，猪粮比价和仔猪价格持续上行。截至7月19日，22个省市猪粮比价为9.36元/千克，较上周上涨3.88%；33个省市仔猪价格为56.55元/千克，较上周上涨13.26%。在猪肉销售价格方面，生猪销售价格与猪肉价格持续上涨。7月19日，22个省市猪肉平均价格为27.3元/千克，较上周上涨8.85%；22个省市生猪平均价格为19.09元/千克，较上周上涨4.32%。

在肉鸡养殖方面，养殖场补充鸡苗动能充足，肉鸡苗价格持续上行，鸡肉价格小幅上涨。7月26日，主产区肉鸡苗平均价格为5.15元/羽,较上周上涨12.9%；36个城市鸡肉平均零售价格为12.26元/500克，较上周上涨0.66%。

蔬菜价格指数、棉花期货结算价格、玉米期货结算价格普遍下跌。7月29日，中国寿光蔬菜价格指数为94.2，较上周下跌1.25%；截至7月30日，棉花期货结算价格为63.36美分/磅，较上周下跌0.58%；玉米期货结算价格为421美分/蒲式耳，较上周下跌2.43%。

2、电影票房收入明显回落

本周电影票房明显回暖。截至7月30日，电影票房当周收入为13.60亿元，环比上周上调17.72%。

3、白酒指数下行，生鲜乳价格维持稳定

白酒价格指数上行，生鲜乳价格维持稳定。根据一号店多种白酒终端单价，最新数据显示，白酒价格指数为1137.2，环比上调3.12%。截至7月24日，生鲜乳价格维持在3.58元/千克。

资源品高频跟踪

1、钢材价格继续下行，唐山钢坯库存回升

钢材价格继续下行，唐山钢坯库存回升。价格方面，截至7月30日，钢坯和螺纹钢的价格继续上周回落态势。产能方面，产能利用率（唐山钢厂）周环比上调1.06pct，高炉开工率（全国和唐山）相对维持稳定。库存方面，截至7月26日，主要钢材库存存量为1254.53万吨，延续上周回升趋势，周环比增长3.19%。截至7月26日，国内铁矿石港口库存量11656万吨，环比下调0.34个点；唐山钢坯库存相比上周有所回升，截止7月26日为35.60万吨，环比上调2.42%。

2、电厂煤炭日耗继续显著回调，动力煤价格微跌

电厂煤炭日耗量继续显著回调，动力煤价格微跌。供给方面，电厂煤炭库存有所回升。截至7月31日，全国六大发电集团煤炭库存达1749.22万吨，环比上周增加0.77%。六大发电集团煤炭库存可用天数为21.41天，与上周相比下调2.36%。六大发电集团日均耗煤量为81.7万吨，周环比上涨11.87%，继续回升态势。价格方面，截至7月30日，秦皇岛山西优混动力煤价环比上周微跌0.47%，价格在588元/吨；焦炭期货价格小幅回暖，焦煤期货价格小幅回落。

3、玻璃价格微涨，水泥价格微跌

浮法玻璃价格微涨，玻璃库存略微减少。截至7月30日，全国主要城市浮法玻璃现货均价为1489.67元/吨，较上周上涨0.22%。截至7月26日，浮法玻璃开工率为62.57%，与上周持平，浮法玻璃生产线存货为4073万重量箱，较上周减少0.76%；白玻璃库存为3659万重量箱，较上周减少0.41%；彩玻璃库存为327万重量箱，与上周持平。

全国水泥平均价格微跌0.23%。自今年5月以来，全国水泥平均价格呈现缓慢下跌趋势。截至7月26日，全国水泥均价为438元/吨。分地区来看，华东地区、西南地区、中南地区、西北地区水泥价格不同程度下跌，华北地区水泥价格上涨0.05%。

4、原油价格小幅震荡，化工品价格整体下跌

本周Brent原油价格下跌0.81%，WTI原油价格上涨1.16%。7月29日Brent原油价格为62.48美元/桶，WTI原油价格为56.87美元/桶，美国商品油库存较上周减少2.38%，月同比减少5.22%。

本周化工品价格整体下跌。截至7月20日，硫酸价格为250元/吨，与7月10日持平，较上月下跌16.7%。钛白粉价格下跌0.6%；醋酸价格上涨12.5%，月涨幅达11.3%。大部分有机化工原料价格下跌；辛醇价格周跌幅为4.0%；甲苯价格上涨0.2%，月涨幅达5.7%；二甲苯价格上涨0.6%，月涨幅达5.9%；甲醇价格下跌1.0%，月跌幅达10.8%。塑料原料和产品价格涨跌互现。天然橡胶价格下跌1.5%；燃料油价格上涨0.1%，周跌幅为11.7%；沥青价格下跌0.1%，月涨幅为3.8%。

维生素价格与上周持平。维生素D3价格月跌幅达10.3%。

5、工业金属价格上涨，稀土产品价格整体下跌

大部分工业金属价格上涨，库存分化。本周铜、铝、锌、钴、铅价格不同程度上涨，镍价格开始回落，镍价格月同比涨幅为14.77%。本周铜、锌、锡、镍库存量均减少，铝库存较上周增加6.63%，铅库存量较上周增加14.89%。贵金属方面，本周黄金价格小幅震荡。截至7月29日，COMEX黄金价格收于1439.30美元/盎司，较上周上涨0.97%，较上月上涨3.77%；伦敦黄金现货价格收于1419.05美元/盎司，较上周下跌0.61%，较上月上涨2.01%。COMEX白银和伦敦白银现货价格分别收于16.49美元/盎司、16.39美元/盎司，较上周分别上涨0.61%、0.03%。

本周稀土综合价格指数下跌0.22%，稀土产品价格整体下跌。稀土综合价格指数较上周下跌0.22%，月同比跌幅为4.1%。除氧化钇和氧化铽外，其他稀土产品价格不同程度下跌，其中氧化钬周跌幅达9.8%，氧化镱周跌幅达7.3%。氧化铥、氧化镱、氧化镥价格较上月下跌较显著。

金融地产行业

1、货币市场回复净回笼，理财产品收益率延续下跌

SHIBOR和银行间同业拆借利率涨跌不一，公开市场回复净回笼。7月30日，隔夜/1周SHIBOR、1天银行间同业拆借利率较上周上升，2周SHIBOR和7天/14天同业拆解利率较上周下滑。上周公开市场货币投放500亿元，货币回笼4600亿元，货币净回笼4100亿元，本周再次回复净回笼；美元兑人民币汇率6.8841，较上周收盘价6.8860下跌0.0019。

理财产品收益率跌势延续。1周/1个月理财产品收益率延续下跌，较上周下跌4bps/3bps，而6个月理财产品预期收益率同样延续下跌趋势，较上个月下跌7bps，仅有1周理财产品收益率较上月上升3bps。

2、A股成交总额和换手率回升，债市收益率和期限利差上升

A股日成交金额与换手率双上升，两融余额小幅提升。7月30日，A股日总成交金额360705百万元，日环比上升10.89%，周同比上升19.01%；A股日换手率上升至0.42%；沪深两市两融余额微升至9099.61亿元，较上周同期增加24.56亿元。

国债收益率和期限利差小幅上升，信用利差整体下跌。7月30日，6个月/1年/3年国债到期收益率较上周整体上升，5年/10年期限利差较上周均上升3bps；1年/10年期信用利差较上周整体下跌，分别下跌4bps/2bps。

3、6月保险公司保费收入和保单数延续升势

保险公司保费收入同比上升，保单数环比增加。1-6月保险公司累计保费收入达到255370亿元，同比增加14.16%,其中6月保费收入36830亿元，环比上升31.77%；与此同时，1-6月保险公司累计保单数为186.77亿件，环比增加29.46%，其中6月保单数合计42.50亿件，环比减少12.24%。

公用事业

1、基建审批投资额增速显著回落

基建审批项目数同比增速转正为负。2019年7月，我国基建审批项目数为9933个，同比减少1.83%，同比增速较上个月下滑11.91个百分点。其中电力、热力、燃气及水生产和供应业基建审批项目数为1008个，比去年同期增长22.78%，增速较上个月缩小16.27个百分点；交通运输、仓储和邮政业基建项目审批数为1809个，同比增长7.3%，增速较上个月下滑5.36个百分点；水利、环境和公共设施管理业基建审批项目数为7116个，较去年同期减少6.5%，增速较上个月下滑12.2个百分点。

基建审批项目投资额同比增速明显回落。2019年7月，我国基建审批项目投资额为12613.87亿元，较去年增长3.42%，增速较上个月下滑52.12个百分点。其中，电力、热力、燃气及水生产和供应业基建审批投资额为983.35亿元，较去年同期增长19,81%；交通运输、仓储和邮政业基建审批投资额为6782.98亿元，较去年同期增长6.43%，增速较上个月下滑69.72个百分点；水利、环境和公共设施管理业基建审批投资额为4847.54亿元，同比下滑3.1%，同比增速较上个月下滑42.1个百分点。

2、全国铁路固定资产投资完成额增速回落

虽然全国铁路固定资产投资完成额增速有所回落，但国铁集团董事长陆东福表示确保完成年度8000亿的投资，为“六稳”做贡献。2019年1-6月，我国铁路固定资产投资完成额累计为3220.1亿元，累计同比增长2.97%，累计同比增速较上个月回落9.6个百分点。在铁路货运方面，2019年6月我国铁路货运量为3.54亿吨，比去年同期增长7.5%，增速较上个月扩大0.7个百分点。

3、天然气出厂价跌势延续，期货价剧烈震荡

天然气出厂价跌势延续，期货价剧烈震荡。7月30日，中国LNG天然气出厂价格全国指数下跌至3346元/吨，跌势自2月延续至今；期货市场上，英国天然气期货收盘价微升至29.58便士/色姆，周内一度快速冲高至48.55便士/色姆后不断回落。

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