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雷(lei)遞(di)網(wang) 樂(le)天(tian) 6月(yue)29日(ri)

向(xiang)來(lai)行(xing)事(shi)张揚(yang)的粉笔CEO张小龙又(you)火(huo)了(le)，矛(mao)头直(zhi)接(jie)指(zhi)向高(gao)瓴(ling)創(chuang)始(shi)人张磊(lei)。

张小龙说，“最(zui)近(jin)很(hen)多(duo)朋(peng)友(you)很關(guan)心(xin)我(wo)，問(wen)我公(gong)司(si)出(chu)什(shen)麽(me)事，我说沒(mei)任(ren)何(he)事，壹(yi)切(qie)正(zheng)常(chang)。他(ta)又问是(shi)不(bu)是可(ke)以(yi)抄(chao)底(di)，我说我們(men)這(zhe)些(xie)奸(jian)商(shang)，既(ji)没有(you)底線(xian)也(ye)没有上线。又问那(na)妳(ni)们還(hai)有没有价值。

我突(tu)然(ran)想(xiang)起(qi)幾(ji)年(nian)一位(wei)號(hao)稱(cheng)做价值投资老(lao)佬(lao)給(gei)我说，他投教(jiao)育(yu)是為(wei)了做公益(yi)，是不需(xu)要退(tui)出的。

我當(dang)時(shi)信(xin)了，这個(ge)大(da)佬在(zai)解(jie)禁(jin)第(di)一天無(wu)腦(nao)狂(kuang)賣(mai)，搞(gao)的大家(jia)以为我们出什么大事了。他應(ying)該(gai)已(yi)經(jing)卖的差(cha)不了，我也把(ba)他拉(la)黑(hei)了。我告(gao)訴(su)那些朋友说，你们一定(ding)远离那些口头上说要做价值投资的人，尤(you)其(qi)姓(xing)张的人。”

张小龙还貼(tie)出了《价值》这本(ben)書(shu)，毫(hao)无疑(yi)问，这指的就(jiu)是高瓴创始人张磊，因(yin)为这本书就是张磊所(suo)著(zhu)。

书中(zhong)张磊称，要做时間(jian)的朋友，不僅(jin)关註(zhu)企(qi)業(ye)短(duan)期(qi)的利(li)潤(run)、現(xian)金(jin)流(liu)，努(nu)力(li)做足(zu)準(zhun)備(bei)以擺(bai)脫(tuo)暫(zan)时的困(kun)境(jing)，挺(ting)過(guo)“眼(yan)前(qian)的茍(gou)且(qie)”；又相(xiang)信未(wei)来，對(dui)於(yu)创造(zao)价值的事情(qing)從(cong)不懷(huai)疑，堅(jian)持(chi)追(zhui)求(qiu)長(chang)期結(jie)構(gou)性(xing)的機(ji)會(hui)，找(zhao)到(dao)价值的“詩(shi)和(he)远方(fang)”。

粉笔是2023年1月在港(gang)交(jiao)所上市(shi)，發(fa)售(shou)价为9.9港元(yuan)，募(mu)资約(yue)1.2億(yi)港元，当时公司市值超(chao)230亿港元。

粉笔的股(gu)東(dong)包(bao)括(kuo)騰(teng)訊(xun)、IDG、经緯(wei)、高瓴，IPO前，腾讯持股为14.13%，IDG持股为11.95%，经纬持股为7.21%，高瓴持股为6.02%。

当然，对于创始人来说，既然有上市的高光(guang)时刻(ke)，也就有低(di)谷(gu)。

对于上周(zhou)的粉笔来说，就是一个明(ming)顯(xian)的低谷，对管(guan)理(li)層(ceng)来说，也是黑暗(an)的一周。6月21日，粉笔公司市值單(dan)个交易(yi)日大跌(die)38.5%，市值跌至(zhi)83.6亿港元，仅仅5个交易日的时间，公司市值腰(yao)斬(zhan)，累(lei)計(ji)跌幅(fu)超过60%。

雖(sui)然大的资本環(huan)境並(bing)不好(hao)，但(dan)粉笔股价这樣(yang)的大跌更(geng)直接的原(yuan)因與(yu)其股票(piao)禁售期结束(shu)相关。

粉笔13.4亿股普(pu)通(tong)股須(xu)遵(zun)守(shou)于2023年6月20日（180天）结束的鎖(suo)定協(xie)議(yi)。粉笔本周暴(bao)跌，正是開(kai)始于粉笔上市股票禁售期结束後(hou)的一天。

令(ling)张小龙憤(fen)怒(nu)的原因，当然是“大佬在解禁第一天无脑狂卖，搞的大家以为我们出什么大事了。”

当然，张小龙是性情中人，其實(shi)行业对高瓴做这样的事情并不意(yi)外(wai)。高瓴在资本市場(chang)就是減(jian)持頻(pin)频。

比(bi)如(ru)，高瓴在理想汽(qi)車(che)、小鵬(peng)汽车上市前成(cheng)为股东，但在2020年第四(si)季(ji)度(du)進(jin)行清(qing)倉(cang)；值得(de)一提(ti)的是，高瓴资本是蔚(wei)来上市前夕(xi)的第三(san)大股东，蔚来最困難(nan)的时候(hou)，高瓴资本清仓蔚来。隨(sui)著(zhe)蔚来渡(du)过生(sheng)存(cun)危(wei)机，股价再(zai)次(ci)回(hui)升(sheng)时，高瓴再次買(mai)入(ru)，到2020年第四季度，高瓴再次清仓了蔚来汽车。

蔚来、小鹏、理想汽车都(dou)是優(you)質(zhi)的新(xin)能(neng)源(yuan)造车企业，经營(ying)向好，高瓴减持的唯(wei)一原因就是持有期间股价上漲(zhang)多，采(cai)用(yong)高拋(pao)低吸(xi)的策(ce)略(lve)来锁定收(shou)益。

2021年以来，在线教育行业持續(xu)经歷(li)調(tiao)整(zheng)。

随着相关部(bu)門(men)对校(xiao)外培(pei)訓(xun)行业的監(jian)管越(yue)来越趨(qu)嚴(yan)格(ge)，各(ge)家在线教育企业的股价也持续下(xia)挫(cuo)。作(zuo)为在线教育的龙头企业——好未来的市值也从最高超过500亿美(mei)元，一路(lu)下跌到今(jin)天的38亿美元。高瓴再次展(zhan)现精(jing)明一面(mian)——2021年2月清仓好未来，当时好未来股价约80美元，高瓴成功(gong)逃(tao)頂(ding)。当时有人讽刺高瓴——时间的朋友，不如領(ling)導(dao)的朋友。

不得不说，高瓴通过提前研(yan)究(jiu)，找到了特(te)殊(shu)途(tu)徑(jing)，判(pan)斷(duan)出了校外培训行业的政(zheng)策方向，又一次走(zou)到普通人前面，实现全(quan)身(shen)而(er)退，甚(shen)至还獲(huo)利頗(po)豐(feng)。但高瓴卻(que)是得了利益，損(sun)失(shi)了口碑(bei)，也与高瓴提倡(chang)的长期价值背(bei)道(dao)而馳(chi)。

其实，高瓴减持粉笔是市场行为，从商业上没问題(ti)；说投教育是为做公益是在给西(xi)湖(hu)大學(xue)捐(juan)贈(zeng)场合(he)说的，并非(fei)涵(han)蓋(gai)所有的教育板(ban)塊(kuai)。

资本市场做得更絕(jue)的投资人也不少(shao)。号称是中國(guo)HRSaaS第一股的北(bei)森(sen)控(kong)股2023年4月在港交所上市，上市兩(liang)天跌去(qu)41.27%，市值蒸(zheng)发掉(diao)90亿港元。

核(he)心原因就是，投资方国際(ji)资源的董(dong)事認(ren)为此(ci)为退出其投资于出售股份(fen)良(liang)机。卖方的出售股份不受(shou)任何禁售期限(xian)制(zhi)。

只(zhi)是对于粉笔来说，就純(chun)粹(cui)屬(shu)于“砸(za)盤(pan)”了，也根(gen)本談(tan)不上是时间的朋友。

当然，对于高瓴来说，这两年其实日子(zi)也不好过，资本市场劇(ju)烈(lie)動(dong)蕩(dang)，不少美国长期基(ji)金从高瓴撤(che)资，高瓴在国內(nei)这两年也低调了很多。

张小龙后续也对此做出了回应，称喝(he)了點(dian)酒(jiu)，只是调侃(kan)了一下张老板。

“朋友给我说，张老板卖得不多，就一两千(qian)萬(wan)股，我錯(cuo)怪(guai)他了，如果(guo)是真(zhen)的確(que)实错怪了，我个人认为张老板还是非常成功和优秀(xiu)的投资人，无論(lun)是否(fou)优秀，投资人买卖都是正常，都是自(zi)己(ji)的權(quan)利，吐(tu)槽(cao)人家买卖是自己无能表(biao)现。

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