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科创板官(guan)網(wang)顯(xian)示(shi)，上(shang)海(hai)盟科药业股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)“盟科药业”）IPO註(zhu)冊(ce)已(yi)於(yu)7月(yue)5日(ri)生效(xiao)，不(bu)日將(jiang)登陆科创板。

作(zuo)為(wei)在(zai)抗菌药行(xing)业具(ju)有領(ling)先(xian)地(di)位(wei)的(de)企(qi)业，盟科药业本(ben)次(ci)闖(chuang)關(guan)科创板，或(huo)将給(gei)A股市(shi)場(chang)帶(dai)來(lai)諸(zhu)多(duo)驚(jing)喜(xi)。

来源(yuan)：攝(she)圖(tu)网

營(ying)收(shou)保(bao)持(chi)高(gao)增(zeng)態(tai)勢(shi)，周(zhou)期(qi)錯(cuo)配(pei)致(zhi)“超(chao)募(mu)”屬(shu)合(he)理(li)情(qing)況(kuang)

據(ju)招(zhao)股書(shu)介(jie)紹(shao)，盟科药业是(shi)壹(yi)家(jia)聚(ju)焦(jiao)于日益(yi)嚴(yan)重的細(xi)菌耐(nai)药性(xing)問(wen)題(ti)的创新性药企，致力(li)于为臨(lin)床(chuang)最(zui)常(chang)見(jian)和(he)最严重的耐药菌感(gan)染(ran)提(ti)供(gong)更(geng)有效和更安(an)全(quan)的治(zhi)療(liao)選(xuan)擇(ze)。

7月26日，盟科药业發(fa)布(bu)上市发行公告(gao)，確(que)定(ding)本次发行股數(shu)为1.3億(yi)股，发行後(hou)總(zong)股本不超過(guo)6.55亿股，发行價(jia)格为8.16元(yuan)/股。

事(shi)實(shi)上，隨(sui)著(zhu)(zhe)康(kang)替(ti)唑(zuo)胺(an)商(shang)业化(hua)潛(qian)力加(jia)速(su)釋(shi)放(fang)，盟科药业的估(gu)值(zhi)将充(chong)分(fen)消(xiao)化。經(jing)营数据显示，2022年(nian)一季(ji)度(du)，盟科药业营收達(da)1069萬(wan)元，僅(jin)一個(ge)季度就(jiu)已超过2021年全年766万元的营收水(shui)平(ping)。业績(ji)快(kuai)報(bao)显示，2022年上半(ban)年盟科药业营收約(yue)为2000万元-2150万元，繼(ji)續(xu)保持高增态势，未(wei)来有望(wang)持续快速放量(liang)。

此(ci)外(wai)，超募也(ye)是盟科药业IPO过程(cheng)中(zhong)引(yin)发市场熱(re)議(yi)的一大(da)关注點(dian)。实際(ji)上，盟科药业此次超募的出(chu)現(xian)，與(yu)募投(tou)項(xiang)目(mu)計(ji)劃(hua)和实际募集(ji)資(zi)金(jin)存(cun)在周期错配有关。

公開(kai)资料(liao)显示，2021年3月，盟科药业召(zhao)开董(dong)事會(hui)、股東(dong)大会，審(shen)议IPO募投方(fang)案(an)，确定募投项目所(suo)需(xu)资金。時(shi)隔(ge)16月后，公司方啟(qi)動(dong)发行並(bing)向(xiang)市场詢(xun)价。而(er)在此期間(jian)，盟科药业旗(qi)下產(chan)品(pin)康替唑胺在國(guo)內(nei)獲(huo)批(pi)上市并加速实现商业化，對(dui)企业发展(zhan)構(gou)成(cheng)重大利(li)好(hao)，故(gu)投资者(zhe)基(ji)于公司良(liang)好的成長(chang)預(yu)期给出中长期估值所对應(ying)的募集资金，“超募”现象(xiang)由(you)此出现。

其(qi)实，這(zhe)類(lei)由于周期错配原(yuan)因(yin)導(dao)致的“超募”是可(ke)以理解(jie)的。盟科药业在2021年初(chu)編(bian)制(zhi)募投项目所需资金时，是基于企业當(dang)时的药物(wu)研(yan)发情况，对短(duan)中期擬(ni)投资项目進(jin)行規(gui)划的。但(dan)由于IPO申(shen)报周期較(jiao)长，出现了(le)周期错配，而公司自(zi)研产品康替唑胺在2021年6月成功(gong)上市，使(shi)得(de)投资者对企业未来发展充滿(man)期待(dai)，故给出较高估值，这也是非(fei)常合理的。

換(huan)个角(jiao)度来看(kan)，根(gen)据发行价，盟科药业发行后市值预计为53.47亿元，截(jie)至(zhi)7月21日，招股书列(lie)舉(ju)的5家可比(bi)公司的平均(jun)市值约为63.19亿元，相(xiang)较之(zhi)下盟科药业仍(reng)有较大的上升(sheng)空(kong)间，整(zheng)體(ti)投资价值较好。

康替唑胺橫(heng)空出世(shi)，稀(xi)缺(que)性助(zhu)力重塑全球(qiu)抗菌药格局

拋(pao)开上述(shu)情况不談(tan)，选择投资一家企业的原因永(yong)遠(yuan)是企业的内在价值和成长动力，而非估值。畢(bi)竟(jing)随着企业不斷(duan)成长、业绩持续向好，估值也将进一步(bu)匹(pi)配。

而要(yao)谈及(ji)盟科药业的投资价值，抗菌药的发展史(shi)是繞(rao)不开的話(hua)题。

作为人(ren)类歷(li)史上最偉(wei)大的发明(ming)之一，抗生素拯(zheng)救(jiu)了無(wu)数生命(ming)，結(jie)束(shu)了傳(chuan)染病(bing)无法(fa)治疗的时代(dai)，并推(tui)动人类进入(ru)合成新药的新时代。青(qing)黴(mei)素的发现者弗(fu)萊(lai)明更是憑(ping)此榮(rong)获諾(nuo)貝(bei)爾(er)獎(jiang)。

然(ran)而，随着抗生素濫(lan)用(yong)，细菌开始(shi)出现耐药性，2010年，科學(xue)家发现了“超級(ji)细菌”的存在。彼(bi)时，面(mian)对“超级细菌”，普(pu)通(tong)抗生素完(wan)全失(shi)效，能(neng)用的只(zhi)有万古(gu)霉素和利奈(nai)唑胺，一旦(dan)细菌对万古霉素和利奈唑胺都(dou)耐药，人类将陷(xian)入无药可用的窘(jiong)境(jing)。

国际頂(ding)级醫(yi)学雜(za)誌(zhi)《柳(liu)葉(ye)刀(dao)·传染病学》提出，“超级细菌”在未来30年内将超越(yue)癌(ai)癥(zheng)，成为人类健(jian)康的最大殺(sha)手(shou)。2050年后，全球每(mei)年死(si)于“超级细菌”的人数将达到(dao)1000万人。

“超级细菌”的出现，讓(rang)原国家衛(wei)生部(bu)开始重視(shi)我(wo)国抗生素严重滥用的问题。2012年8月，《抗菌药物临床应用管(guan)理辦(ban)法》，即(ji)“限抗令(ling)”正(zheng)式(shi)出臺(tai)。自此，我国抗生素滥用现狀(zhuang)得到了根本改(gai)善(shan)，市场重心(xin)开始偏(pian)向感染科有临床需求(qiu)的高端(duan)抗生素。

2022年4月，国家卫健委(wei)再(zai)出手，发布的《关于进一步加強(qiang)抗微(wei)生物药物管理遏(e)制耐药工(gong)作的通知(zhi)》将抗生素类药物的使用情况直(zhi)接(jie)納(na)入医院(yuan)評(ping)审考(kao)核(he)，进一步规範(fan)我国抗生素药物的合理使用。

事实上，在与“超级细菌”鬥(dou)智(zhi)斗勇(yong)的过程中，一直有人在努(nu)力。在袁(yuan)征(zheng)宇(yu)博(bo)士(shi)的带领下，盟科药业終(zhong)于研发出了比利奈唑胺更加安全有效的超级抗生素——康替唑胺。

從(cong)安全性看，在所有已完成的临床研究(jiu)中，康替唑胺組(zu)均未出现腎(shen)毒(du)性趨(qu)势，也未出现任(ren)意(yi)一例(li)血(xue)液(ye)学不良反(fan)应，同(tong)时避(bi)免(mian)了与其他(ta)药物的相互(hu)作用，沒(mei)有特(te)殊(shu)人群(qun)的使用禁(jin)忌(ji)。

从有效性看，康替唑胺对中国和美(mei)国临床分離(li)得到的革(ge)蘭(lan)陽(yang)性菌均表(biao)现出良好的抗菌活(huo)性，其中对金黃(huang)色(se)葡(pu)萄(tao)球菌的抗菌活性更是优于利奈唑胺。在已完成的首(shou)个針(zhen)对復(fu)杂性皮(pi)膚(fu)和軟(ruan)组織(zhi)感染的III期临床試(shi)驗(yan)中，康替唑胺达到了和利奈唑胺相当的临床疗效。

毫(hao)无疑(yi)问，盟科药业具有显著的市场稀缺性和技(ji)術(shu)護(hu)城(cheng)河(he)。

目前(qian)，国内仅利奈唑胺、特地唑胺和康替唑胺三(san)款(kuan)噁(噁)唑烷(wan)酮(tong)类“超级抗生素”获批上市，其中，康替唑胺上市仅半年就已被(bei)纳入医保。

根据医保报銷(xiao)條(tiao)件(jian)，利奈唑胺属于二(er)線(xian)治疗药物，必(bi)須(xu)在万古霉素治疗无效之后方能使用；而康替唑胺則(ze)属于一线治疗用药，在使用条件上比利奈唑胺明显更具优势。因此，纳入医保不仅保證(zheng)了康替唑胺后续的销售(shou)，還(hai)能極(ji)大地提高康替唑胺在国内市场的競(jing)爭(zheng)力，加速实现商业化。

三大优势支(zhi)撐(cheng)发展，盟科药业未来可期

随着细菌耐药性日益加劇(ju)、医疗手术数量不断增加、易(yi)感染人群数量持续上升，能消滅(mie)耐药菌的“超级抗生素”已成为高端市场的“剛(gang)性需求”。

据弗若(ruo)斯(si)特沙(sha)利文(wen)报告，近(jin)年来，噁唑烷酮类药物在中国治疗多重耐药革兰阳性菌感染的抗菌药市场中呈(cheng)持续增长趋势，2020年中国噁唑烷酮类抗菌药市场规模(mo)为15亿元，其中2016至2020年的年复合增长率(lv)高达21.2%。随着中国抗菌药市场明确分级管理且(qie)安全性更高的噁唑烷酮类抗菌药陆续在中国上市，中国噁唑烷酮类抗菌药市场规模预计将于2030年增长至60亿元，在当年中国治疗多重耐药革兰阳性菌感染的抗菌药市场中占(zhan)比超一半。

在面对快速增长的藍(lan)海市场，盟科药业并没有仅仅满足(zu)于当前取(qu)得的成绩。

招股书显示，除(chu)了针对革兰氏(shi)阳性菌感染的康替唑胺，盟科药业旗下在研产品还覆(fu)蓋(gai)了革兰氏陰(yin)性菌感染、肾病、新冠(guan)病毒感染等(deng)领域(yu)。其中，在研的MRX-8是抗阴性耐药菌的超级抗生素，背(bei)后的重要意義(yi)不言(yan)而喻(yu)。

此外，国际化也是盟科药业的一大亮(liang)点。

目前，盟科药业已建(jian)立(li)起(qi)国际化、一体化的抗菌新药研发体系(xi)，覆盖了创新药的早(zao)期設(she)计篩(shai)选、临床前评价、全球临床开发、注册申报和生产管理等完整的新药开发環(huan)節(jie)。2021年，康替唑胺在国内获批后不久(jiu)，注射(she)用MRX-4和康替唑胺片(pian)前后用于治疗糖(tang)尿(niao)病足感染的全球III期临床试验，在洛(luo)杉(shan)磯(ji)开始首例患(huan)者给药。目前，康替唑胺和MRX-4都获得了FDA授(shou)予(yu)的合格感染类疾(ji)病产品認(ren)证，得以享(xiang)受(shou)快速通道(dao)资格和額(e)外的上市后市场專(zhuan)有權(quan)保护。

为了更好实现全球化布局，盟科药业还在美国和香(xiang)港(gang)地區(qu)都设立了子(zi)公司，并打(da)造(zao)了一支国际化的研发團(tuan)隊(dui)，核心成員(yuan)曾(zeng)主(zhu)导或參(can)与阿(e)尼(ni)芬(fen)凈(jing)、达巴(ba)万星(xing)、特地唑胺等多个已上市抗感染创新药的开发。

展望未来，随着盟科药业不断开拓(tuo)市场空间，打开增长天(tian)花(hua)板，有望彌(mi)補(bu)前期投入的巨(ju)额研发成本，实现扭(niu)虧(kui)为盈(ying)。盟科药业能走(zou)多远，让我們(men)拭(shi)目以待。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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