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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>首(shou)現(xian)負(fu)增(zeng)長(chang)！ChatGPT是(shi)機(ji)會(hui)還(hai)是泡(pao)沫(mo)？

ChatGPT橫(heng)空(kong)出(chu)世(shi)半(ban)年(nian)多(duo)來(lai)，盡(jin)管(guan)國(guo)際(ji)国內(nei)市(shi)場(chang)應(ying)用(yong)端(duan)創(chuang)新(xin)不(bu)斷(duan)，但(dan)隨(sui)著(zhe)ChatGPT月(yue)訪(fang)問(wen)量(liang)出现大(da)幅(fu)下(xia)降(jiang)，部(bu)分(fen)資(zi)金(jin)端也(ye)出现了(le)撤(che)退(tui)跡(ji)象(xiang)，針(zhen)對(dui)AIGC的(de)這(zhe)波(bo)熱(re)潮(chao)是否(fou)最(zui)終(zhong)会演(yan)變(bian)成(cheng)千(qian)禧(xi)年那(na)场互(hu)聯(lian)網(wang)泡沫，業(ye)内擔(dan)憂(you)再(zai)现。

对此(ci)，多位(wei)业内人(ren)士(shi)向(xiang)《中(zhong)国基(ji)金報(bao)》表(biao)示(shi)，ChatGPT等(deng)AI应用访问量出现疲(pi)軟(ruan)是正(zheng)常(chang)现象，也並(bing)不意(yi)味(wei)着ChatGPT流(liu)量即(ji)將(jiang)見(jian)頂(ding)，當(dang)前(qian)AI市场正處(chu)於(yu)“百(bai)家(jia)爭(zheng)鳴(ming)、百花(hua)齊(qi)放(fang)”的階(jie)段(duan)，雖(sui)然(ran)有(you)部分泡沫化(hua)现象，但遠(yuan)未(wei)到(dao)整(zheng)體(ti)泡沫的程(cheng)度(du)。长期(qi)来看(kan)，AI主(zhu)題(ti)仍(reng)有較(jiao)多投(tou)资机会，不過(guo)未来也需(xu)要(yao)動(dong)態(tai)跟(gen)蹤(zong)行(xing)业变化和(he)应用的落(luo)地(di)，同(tong)時(shi)警(jing)惕(ti)相(xiang)關(guan)的風(feng)險(xian)。

6月首现负增长

ChatGPT流量即将见顶？

根(gen)據(ju)网絡(luo)分析(xi)公(gong)司(si)Similarweb最新發(fa)布(bu)數(shu)据，6月ChatGPT全(quan)球(qiu)访问量出现了推(tui)出以(yi)来的首次(ci)環(huan)比(bi)负增长，降幅達(da)9.7%。而(er)今(jin)年1月至(zhi)5月，ChatGPT官(guan)网的全球的访问量环比增幅分別(bie)為(wei)131.6%、62.5%、55.8%、12.6%和2.8%。整体来看，ChatGPT月访问量增幅下滑(hua)趨(qu)勢(shi)明(ming)顯(xian)。

除(chu)了ChatGPT外(wai)，5月以来，主流聊(liao)天(tian)類(lei)AI工(gong)具(ju)的周(zhou)访问量增势均(jun)有所(suo)回(hui)落，AceCamp Research数据显示，谷(gu)歌(ge)旗(qi)下Bard于5月初(chu)開(kai)放使(shi)用後(hou)，尽管首周访问量大漲(zhang)，但随后便(bian)出现了回落。

那麽(me)，为何(he)近(jin)期ChatGPT等AI应用访问量表现疲软？这是否意味着ChatGPT流量即将见顶呢(ne)？

对此，北(bei)京(jing)郵(you)電(dian)大學(xue)数据科(ke)学研(yan)究(jiu)中心(xin)主任(ren)、人工智(zhi)能(neng)研究院(yuan)項(xiang)目(mu)主任劉(liu)軍(jun)直(zhi)言(yan)，当壹(yi)项新技(ji)術(shu)尤(you)其(qi)是像(xiang)ChatGPT这类具有革(ge)命(ming)性(xing)意義(yi)的技术出现时，往(wang)往会吸(xi)引(yin)很(hen)多好(hao)奇(qi)的新用戶(hu)，这其中有不少(shao)用户可(ke)能純(chun)屬(shu)是想(xiang)看看ChatGPT的效(xiao)果(guo)，事(shi)實(shi)上(shang)并非(fei)有长期需求(qiu)，因(yin)此在(zai)体驗(yan)目的达到后即不再访问是很正常的。这是近期ChatGPT等AI应用访问量，尤其是C端访问量下降的主要原(yuan)因。“但我(wo)個(ge)人并不認(ren)为这对ChatGPT这类的技术未来的前景(jing)有什(shen)么特(te)殊(shu)的含(han)义，这只(zhi)是一種(zhong)很正常的互联网现象。”

萬(wan)家基金也认为，一个新生(sheng)產(chan)品(pin)或(huo)服(fu)務(wu)出现初期，人們(men)通(tong)常会对它(ta)产生好奇心和興(xing)趣(qu)并嘗(chang)試(shi)使用，經(jing)歷(li)一段时間(jian)的体验后，沒(mei)有明確(que)、持(chi)續(xu)需求的用户会減(jian)少或者(zhe)停(ting)止(zhi)使用該(gai)产品，有明确、持续需求的用户会逐(zhu)漸(jian)沈(chen)澱(dian)下来。因此，相关产品的用户访问曲(qu)線(xian)经历一个阶段后会出现一定(ding)的回落。“在新产品或服务出现时，媒(mei)体的宣(xuan)傳(chuan)和股(gu)市的火(huo)爆(bao)也会也会引起(qi)人们热情(qing)的迅(xun)速(su)增加(jia)，從(cong)而吸引一部分对产品有过高(gao)期待(dai)的用户湧(yong)入(ru)。”

“同时，ChatGPT的算(suan)力(li)消(xiao)耗(hao)有一定成本(ben)，在用户数较多后，OpenAI向C端开放的GPT 3.5和GPT 4功(gong)能可能会有一定程度的‘降級(ji)’。此外，使用功能较強(qiang)的GPT4需要付(fu)費(fei)，这一现实也一定程度上影(ying)響(xiang)了ChatGPT的用户增长。”万家基金補(bu)充(chong)道(dao)，当前，中外大量公司和團(tuan)隊(dui)正在基于OpenAI或者中国的大模(mo)型(xing)公司提(ti)供(gong)的API做(zuo)着各(ge)种创新尝试，大語(yu)言模型相关的插(cha)件(jian)和工具生态持续保(bao)持较高热度，也有不少国内外大型科技公司和初创团队正在研发自(zi)己(ji)的大模型。生成式(shi)人工智能产业才(cai)剛(gang)刚兴起，而这些(xie)来自B端的数据往往容(rong)易(yi)被(bei)大眾(zhong)忽(hu)略(lve)。

“人们往往傾(qing)向于高估(gu)一个事物(wu)的短(duan)期变化，而低(di)估一个事物的长期变化。”万家基金强調(tiao)，创新不是設(she)計(ji)出来的，而是探(tan)索(suo)出来的，产业的长久(jiu)繁(fan)榮(rong)需要大量參(can)與(yu)者的探索。他(ta)们堅(jian)定看好这一輪(lun)由(you)生成式人工智能引領(ling)的产业革命的长期发展(zhan)前景。

九(jiu)泰(tai)基金戰(zhan)略投资部副(fu)總(zong)監(jian)、九泰泰富(fu)靈(ling)活(huo)配(pei)置(zhi)混(hun)合(he)（LOF）基金经理(li)刘源(yuan)表示，访问量下滑可能有兩(liang)方(fang)面(mian)原因，一方面是流量受(shou)限(xian)，ChatGPT用户总时长進(jin)入平(ping)臺(tai)期，从2023年3月开始(shi)，OpenAl对于Plus付费用户的GPT-4访问連(lian)续下降閾(yu)值(zhi)，同时OpenAI将重(zhong)心轉(zhuan)移(yi)到B端GPT API接(jie)口(kou)上，希(xi)望(wang)作(zuo)为插件为更(geng)多应用提供更好的用户体验，公司战略定位会影响公司资源的倾斜(xie)。

另(ling)一方面的原因是从2023年5月中旬(xun)，OpenAI将ChatGPT接入ISO系(xi)統(tong)，发布APP版(ban)本，導(dao)致(zhi)近期数据（移动端通过手(shou)机等移动设備(bei)访问ChatGPT网頁(ye)用户时长）略有下滑。

是否应该担忧“人工智能泡沫”？

事实上，ChatGPT横空出世半年多来，国内国际市场应用端创新不断，如(ru)国内在百度首次发布文(wen)心一言后，阿(e)裏(li)雲(yun)、華(hua)为、科大訊(xun)飛(fei)、騰(teng)讯等相繼(ji)推出了AI大模型或相关产品。不少上市公司也在人工智能领域(yu)圍(wei)繞(rao)算力、应用、芯(xin)片(pian)等細(xi)分市场持续布局(ju)。

股市上，美(mei)股科技股在经历暴(bao)涨后，已(yi)有多只创下历史(shi)新高。国内方面，在全球AI浪(lang)潮下，A股人工智能领域持续暴涨，算力、应用、大模型、芯片、智能化等领域表现强势，相关主题基金凈(jing)值也不断创新高。

不过值得(de)註(zhu)意的是，在一季(ji)度攀(pan)至高位后，近期AI板(ban)塊(kuai)也出现了较大幅度的回调，截(jie)至7月7日(ri)，万得ChatGPT指(zhi)数年内最大回撤近20%。相关概(gai)念(nian)股上，科大讯飞年内最大回撤已超(chao)23%，三(san)六(liu)零(ling)、昆(kun)侖(lun)万維(wei)、廣(guang)联达等年内最大回撤已超40%。其中，知(zhi)名(ming)大牛(niu)股广联达在今年4月上探至55.59元(yuan)的高位后，便一路(lu)震(zhen)蕩(dang)下调，当前日K线已经11连陰(yin)，月K线則(ze)是4连阴，年内最大回撤达47.65%。

股價(jia)大幅震荡的背(bei)后，北向资金也在持续减持。如广联达3月底(di)被北向资金持有比例(li)还有近17%，目前为15%。另据東(dong)財(cai)Choice数据显示，按(an)行业内个股净買(mai)賣(mai)金額(e)加总计算，7月以来电子(zi)、计算机和传媒行业已被北向资金累(lei)计减持超25億(yi)元。

撤退的不僅(jin)仅是外资，当前包(bao)括(kuo)富邦(bang)股份(fen)、三六零、卓(zhuo)勝(sheng)微(wei)、通合科技等多家AI相关公司都(dou)发布了减持公告(gao)，其中还不乏(fa)因高管“離(li)婚(hun)”引发的公司權(quan)益(yi)变动。而美股方面，英(ying)偉(wei)达、甲(jia)骨(gu)文等公司高管也均出现了减持动作。

在此背景下，不少业内人士也开始出现担忧，AIGC是否真(zhen)的会演变成千禧年的那场互联网泡沫危(wei)机。如美国经濟(ji)学家David Rosenberg近日表示，现在的人工智能投资热潮讓(rang)人想起21世紀(ji)初的互联网泡沫，目前標(biao)普(pu)500指数中科技股的权重高达27%，与互联网泡沫危机爆发前的水(shui)平一致。

美銀(yin)首席(xi)投资策(ce)略師(shi)Michael Hartnett也把(ba)股市对AI的狂(kuang)热比作21世纪初互联网泡沫的“嬰(ying)兒(er)版”，并认为这个泡沫将很快(kuai)“发育(yu)成熟(shu)”。还有华爾(er)街(jie)业内人士认为当前絕(jue)对处于炒(chao)作时期，2023年的人工智能热潮即将变成人工智能泡沫。

对于这类担忧，万家基金直言，新兴行业的发展早(zao)期大概率(lv)会出现一定泡沫，但也会有不少未来的潛(qian)在巨(ju)頭(tou)处于长期价值被低估的狀(zhuang)态。“一个新的科技产业发展早期，哪(na)些公司能成长为大公司，哪些公司会被市场淘(tao)汰(tai)，存(cun)在一定的不确定性。我们对产业局部性的泡沫持一定的开放心态，同时，作为机構(gou)投资者，我们会尽自己所能用自己的專(zhuan)业知識(shi)在人工智能产业中去(qu)偽(wei)存真，選(xuan)擇(ze)胜率高、潜在空间大的公司，并且(qie)根据产业的实际发展情況(kuang)，持续地更新我们的判(pan)断并做出相应決(jue)定。”

万家基金还表示，在OpenAI的ChatGPT的成功證(zheng)明了GPT路线具备“智慧(hui)涌现”能力之(zhi)后，国内科技公司迅速跟进，積(ji)極(ji)投入大语言模型的研发。国内大量软件、遊(you)戲(xi)和互联网公司，也在积极探索利(li)用AI改(gai)造(zao)自己的应用场景。国内的算力公司也持续受益于生成式人工智能的蓬(peng)勃(bo)发展。

此外，全球的AI开源生态也有大量中国公司、中国团队、中国研发人員(yuan)的貢(gong)獻(xian)。“中国的幾(ji)家科技公司在全力投入研发短短几个月后，便开发出了与GPT3.0能力相当的大模型。国内科技公司的勤(qin)奮(fen)、实力和探索精(jing)神(shen)值得我们尊(zun)重和肯(ken)定。”

“尽管年内国内不少公司都推出了AI大模型，不过目前为止还没有出现让我眼(yan)前一亮(liang)的产品，但这并不算壞(huai)事。”北京邮电大学刘军表示，“当前，国内AI市场仍然保持着应用層(ceng)面百花齐放创新不断、基礎(chu)层面创新匱(kui)乏亟(ji)待发力的基本面，不过随着各家公司廠(chang)商(shang)持续修(xiu)煉(lian)内功，相信(xin)不久的未来会給(gei)我们帶(dai)来驚(jing)喜(xi)。”

刘军认为，当前AI市场有局部过热但没有整体泡沫。他表示在一些与热點(dian)事件或技术相关的资本标的上，存在由于资本追(zhui)捧(peng)局部过热的现象，但这会随着时间的推移逐渐回歸(gui)正常。“对于AI市场整体，我认为作为将推动人类世界(jie)进入下一次技术革新的核(he)心技术，AI相关的技术和市场远未到发展顶峰(feng)，因此，目前的国际和国内AI市场的热度，远未到泡沫的程度。”

“当前，人工智能吸引了市场大量的关注与资金，預(yu)期在未来的较长时间，人工智能会对我们的生活和工作产生非常深(shen)远的影响，包括整个社(she)会形(xing)态，都可能会发生一个深刻(ke)的革命性的变革。”九泰基金刘源认为，目前国际AI市场已经进入“百家争鸣、百花齐放”的阶段，国内也处在快速发展的阶段，但同时已有部分泡沫化现象出现，例如企(qi)业估值较高、较高的市场预期和业务实际落地之间的偏(pian)差(cha)较大、上市公司大股东頻(pin)频减持套(tao)现等，未来要动态跟踪行业变化和应用的落地，同时警惕相关的风险。

长期看好AI主题投资机会

展望后市投资机会，万家基金表示，AI行业整体景氣(qi)度溫(wen)和向上，前期伴(ban)随AI主题部分公司涨幅较大，短期内看整个板块大幅上涨空间不大。行业短期無(wu)明显预期差，大量资金都在蹲(dun)国内AI政(zheng)策落地和首批(pi)AI备案(an)落地。

AI行情经过几个月的演化，新走(zou)出了机器(qi)人和智能駕(jia)駛(shi)分支(zhi)，2023年市场偏存量资金行情，新分支的走出意味着热点分散(san)、TMT難(nan)以持续性普涨。疊(die)加7月开始市场关注中报，大多数计算机公司业績(ji)较差（2G业务需求差，2B业务復(fu)蘇(su)慢(man)），进一步(bu)加劇(ju)了资金分流到其他板块的风险。产业进展角(jiao)度来看，7月国内AI大模型开始落地，中国IT人更卷(juan)更勤奋，8月、9月和四(si)季度在国内就(jiu)有希望看到不錯(cuo)的AI创新，研究员看好8月、9月AI行情。

“同时，美股AI市场也具备一定的投资价值。”万家基金表示，美股的几个算力、软件、互联网核心公司有望持续受益于生成式人工智能产业的蓬勃发展。不过，相比于A股，美股AI标的可投资标的多数市值较大，可投资标的的数量相对少一些。而美股AI标的的投资风险可能更多在于美联儲(chu)流动性预期、美国经济方面，而非个股层面。

九泰基金刘源表示，部分AI细分行业估值确实处在相对高位，未来还是需要結(jie)合产业趋势和基本面变化綜(zong)合判断配置价值。

“目前市场对于人工智能的态度从年初开始由新鮮(xian)、好奇逐步发酵(jiao)为普遍(bian)樂(le)觀(guan)，这类乐观心态的体现就是願(yuan)意将相关上市公司的远期AI业绩加入当前的市值，我们不反(fan)对適(shi)度的前瞻(zhan)和假(jia)设，但仍会把注意力更多地放在行业和企业的可验证的基本面上。”刘源表示，本轮AI驅(qu)动的行情，预期随着半年报披(pi)露(lu)会进入震荡區(qu)间，基本面强勁(jin)且新业务确定性强的公司会在新的股价平台站(zhan)住(zhu)腳(jiao)跟，随后通过不断验证自身(shen)的邏(luo)輯(ji)獲(huo)得市场认可。

而一批主题炒作的公司会被市场拋(pao)棄(qi)，这个过程中的波动会比较大。“我们短期比较謹(jin)慎(shen)，但长期依(yi)然相对乐观。从行业的投资机会来看，可以关注算力、通信连接、存储、游戏、ToB应用等AI关联性强的细分行业中的基本面靠(kao)譜(pu)、質(zhi)地優(you)秀(xiu)的公司。”刘源表示。

格(ge)上财富也表示下半年看好AI相关的主题投资机会，一是政策支持，4 月政治(zhi)局会議(yi)指出要“重視(shi)通用人工智能发展，營(ying)造创新生态，重视防(fang)範(fan)风险”；二(er)是技术变革，以ChatGPT为代(dai)表的AI大模型市场有望加速发展；三是从持倉(cang)看，2023年一季度基金重仓股中TMT板块超配比例（相对滬(hu)深300行业占(zhan)比）仍处在2013年以来低位。

另据广发证券(quan)研报，随着下半年行业基本面持续改善(shan)、疫(yi)情影响渐消，Q2开始相当多领域应越(yue)来越好，具有一定的行业比较优势，AI产业发展亦(yi)会助(zhu)力行业发展的可持续性和空间拓(tuo)展。

其中，在人工智能方面，预计2023年下半年，随着AI大模型向多模态等技术方向发展，除了算力基础设施(shi)外，以向量数据庫(ku)为代表的软件工具鏈(lian)的需求增长趋势值得重点关注。

来源：中国基金报返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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